The Usefulness of Z-Score Model on Bankruptcy Forecast

Kim, Yeo Hwan(김요한),Choi, Im Soo(최임수) 한국국제회계학회 2013 국제회계연구 Vol.0 No.52

본 연구는 Altman이 제시한 Z-Score 모형이 한국기업의 부실판단기준으로 유용한 모형이 되는지 여부를 검증하고자 한다. 본 연구를 실행하기 위하여 2001년부터 2010년까지 374개 기업의 표본을 Z-Score 모형으로 건전기업과 부실가능기업으로 구분하여 기업가치와 관련이 있는지를 실증분석하였다. Altman의 Z-Score 모형은 수정된 모형을 적용하였으며, 기업가치의 변수로는 ROA(Return on Asset)와 ICC(Implied Cost of Capital)로 실증분석을 하였다. 실증분석 결과, Altman’s Z-Score 모형이 기업가치와 유의한 관계를 보였다. 따라서 Altman’s Z-Score 모형을 한국기업에 대한 부실기업 판단기준의 유용한 모형으로 제시하고자 한다. The purpose of this study examines whether Z-Score model suggested by Altman is the useful of Korean firms’ bankruptcy classification criteria through the empirical test of Altman’s Z-Score model on the financial performance. From analytical results, this study develops the hypothesis by comparing the financial performance between good financial health and bankruptcy score by Altman’s data using a sample of 374 Korean firms through Korean bankruptcy classification criteria of Altman’s Z-Score model during 2001-2010 period. The empirical results indicate that the Altman’s Z-Score model is significantly the firm’s financial performance as measured by the firm’s profitability(ROA) and ICC(Implied Cost of Capital). These results hold up even after controlling for the differences in the financial leverage and size. Overall, the findings provide directly support to the evidence that the Altman’s Z-Score model is able to measure as a bankruptcy classification criteria on Korean firms.

재무건전성지수의 회계정보 유용성에 관한 연구 : K-IFRS도입 전후 비교를 중심으로

안성윤(Sungyoon Ahn) 한국국제회계학회 2020 국제회계연구 Vol.0 No.94

[연구목적] 재무비율로 구성된 재무건전성지수는 회계처리기준의 변화로 재무비율의 분포가 달라져 회계정보 유용성이 과거와 차이를 보일 수 있다. 본 연구는 K-IFRS도입으로 인한 재무건전성지수의 정보효과 변화를 분석한다. [연구방법] 유가증권상장법인을 대상으로 2001년∼2010년 K-IFRS이전과 2011년∼2019년 K-IFRS이후로 표본을 구성하고 누적초과수익률을 이용하여 분석한다. K-IFRS전후 회귀모형 설명력의 차이 및 회귀계수의 차이를 비교검증하고, 상호작용항의 조절효과의 유의성을 검정한다. [연구결과] 첫째, 제조업의 경우 K-IFRS이후 회귀모형의 설명력이 증가하고, 비기대이익, Z점수, 비기대이익과 Z점수의 상호작용항 모두 양(+)의 관련성을 보이고, 상승조절효과가 나타난다. 비제조업의 경우 K-IFRS이후 회귀모형의 설명력은 증가하지만, Z점수는 유의하지 않다. 둘째, 제조업은 K-IFRS이후 비기대이익과 영업이익비율의 상호작용항, 비기대이익과 총자산회전율의 상호작용항 모두 상승조절효과를 보여준다. 비제조업은 K-IFRS이후 비기대이익과 Z점수의 모든 구성요소 간 조절효과가 없다. [연구의 시사점] 회계정보의 특성을 반영하는 Z점수는 현재에도 시장에서 유용한 정보로 이용되고 있으며, 구성요소인 재무비율의 정보효과는 K-IFRS전후 차이를 보인다. 본 연구결과는 제조업인 경우만 비기대이익과 조절효과가 나타나고 정보 유용성이 증가한 반면, 비제조업인 경우 유의하지 않아 재무건전성지수 분석에 산업특성을 고려해야 함을 시사한다. 또한 Z점수가 Z″점수나 K1점수보다 회계정보 유용성 분석에서 일관된 결과를 보여주고 있어 재무비율의 가중치에 따라 재무건전성지수의 정보효과가 다를 수 있음을 보여준다. [Purpose] Since the distribution of financial ratios changes due to the mandatory adoption of K-IFRS, the predictor of financial failure may show differences in the usefulness of accounting information from the pre-K-IFRS period. This study investigates the information content of measures of failure between the pre-and post-adoption period of K-IFRS. [Methodology] A sample of non-finance industry firms listed on the KOSPI(Korea Composite Stock Price Index) market before K-IFRS from 2001 to 2010 and after K-IFRS from 2011 to 2019 is analysed using the cumulative abnormal return. The significance levels for comparisons of regression R²s and coefficients are estimated and verified. A significant interaction term reveals a moderation effect. [Findings] First, after K-IFRS, a manufacturing firm experiences an increase in regression R². The moderating effect of Z-score enhances the positive relation between unexpected earnings(or Z-scores) and abnormal returns. The R²s of non-manufacturing firms increase, whereas their Z-scores are statistically insignificant. Second, after K-IFRS, manufacturing firms show the upward moderating effects in both the interaction terms of unexpected earnings and operating income ratios and the interaction terms of unexpected earnings and total asset turnover ratios. Non-manufacturing firms do not present the significant relations between unexpected earnings and all compositions of predictors of financial failure. [Implications] The stock investors perceive the usefulness of composite Z-score. The accounting information provided with the component ratios of Z-score may differently be impounded in stock prices after K-IFRS adoption. While manufacturing firms reveal the moderating effects of Z-scores on the relations between unexpected earnings and abnormal returns, non-manufacturing firms do not show the significant moderating effects. This finding indicates the effect of industry classification on the usefulness of accounting information should be considered. The Z-score presents the consistent result, whereas Z″-score and K1-score report the inconsistent results across samples and models. Therefore, the relative weights of financial ratios in predictors of failure affect the value-relevance.

정량적 단층촬영을 이용한 고관절의 골밀도 측정시 대퇴부의 회전에 의한 측정값의 변화에 관한 연구

배성근(Seong Keun Bae),조영호(Young Ho Cho),서범석(Beom Seok Suh) 대한CT영상기술학회 2012 대한CT영상기술학회지 Vol.14 No.1

목적 QCT를 이용한 고관절 검사시 대퇴부의 회전(Rotation)에 의한 BMD(g/cm²)와 T-Score, Z-Score의 값의 변화를 측정하고 이를 토대로 QCT(Hip) 검사시 최적의 검사 자세를 취하여 측정값의 객관성과 신뢰성을 유지하고자 본 저자 등은 연구를 하게 되었다. 대상 및 방법 2010년 8월부터 2011년 1월까지 QCT 검사를 시행한 정상 성인 남성 40명을 대상으로 하였다. CT장비는 128-channel detector의 사용이 가능한 Somtom Definition AS(Siemens Healthcare, Forchheim, Germany)를 사용 하였고 Scan 조건은 120kVp, 100mAs로 CARE Dose 4D는 사용하지 않았다. 검사방법은 대퇴부의 자세를 4가지 Group으로 나누어 자연자세(Neutral rotation, Group 1), 내전자세(Interal rotationl 15°, 30°, full interal rotation, Group 2,3,4)로 Geometric Measurement를 이용하여 오른쪽 대퇴부의 Neck, Trochanter, Intertrochanter 부위에 관심영역을 설정하고, femoral neck axis angel:30degress, femoral neck width:30mm, fn ROI height:10mm의 동일한 측정조건으로 BMD와 T-score, Z-score를 비교 분석하고 이에 따른 고관절 장축(Hip Axis Length)의 길이 변화에 대해 측정을 하였다. 결과 BMD의 경우 Group 4(0.805g/cm²)와 Group 1(0.738g/cm²)이 약 0.067g/cm²의 측정값의 차이가 나타났고, T-score는 Group 1(-1.59)과 Group 3(-1.19)의 경우 약 0.4정도의 차이를 보였으며 Z-score의 경우는 Group 3(-1.24)과 Group 4(-1.14)는 약 0.1정도의 측정값의 차이를 보였다. 결론 본 연구의 QCT(Hip) 검사시 피검사자의 대퇴부의 회전에 의한 BMD와 T-score, Z-score 값의 토대로 하여 대퇴부의 자세를 자연자세에서 내선자세로 변화를 주었을 경우 고관절 장축의 길이의 연관성으로 인해 측정 값에 변화를 주는 것으로 사료가 된다. 피검사자의 대퇴부의 회전을 방지하고 고관절 장축의 길이가 가장 크게 나오는 내전자세를 취함으로서 QCT 검사시 골밀도 측정에 있어 객관성과 신뢰성에 도움이 되리라 사료가 된다. I. Purpose On hip-joint examination using the QCT, we have measured the change of the value of the BMD(g/cm²) and T-score, Z-score by the femoral region rotation, and that is based on the best position for maintaining objectivity and confidence of the measured value. II. Materials and method Targets are 40men who are performed QCT from 2010 in August to 2011 in January. The CT equipment was used with 128-channel detector Somatom Definition AS. (Siemens Healthcare, Forchheim, Germany) The scan condition lets 120 kVp and 100mAs, not CARE Dose 4D. The method is that we set region of interest in Neck, Trochanter, Intertrochanter of the right femoral region with Geometric Measurement. We classify the femoral region position for 4 groups; Neutral rotation Group1 and internal rotational 15°, 30°, full, Group 2,3,4. In addition, with the same condition which is femoral neck axis angel: -30degress, femoral neck width: 30 mm, fn ROI height: 10 mm, we have done analyzed the BMD, T-score and Z-score and measured the change of the Hip Axis Length. III. Results As BMD, group 4 is 0.805 g/cm² and group 1 is 0.738 g/cm² that the gap is about 0.067 y/cm². And T-score, the difference between group 1(-1.59) and group 3(-1.19) is about 0.4. Besides, Z-score between group 3(-1.24) and group 4(-1.14) is approximately 0.1. IV. Conclusions When we have performed QCT(Hip), by use of the value of the BMD, T-score and Z-score by the rotation of the femoral region, the conclusion is considered that the measured value is changed by associations of Hip Axis Length if the position of the femoral region moves from neutral rotation-position to internal rotation-position. As positioning internal rotational 15° that prevents the patients1 femoral region-rotation and makes Hip Axis Length longer, we think it helps the BMD-measurements of the QCT.

환대기업의 재무건전성이 경영성과에 미치는 영향

서정구,이진수,조시영 한국전산회계학회 2017 電算會計硏究 Vol.15 No.2

IMF 외환위기의 경제적 위기 속에서 환대기업에 속하는 기업들인 아시아나항공, 르네상스호텔, 자유 투어, 바빌론, KTB 여행사 등도 폐업하거나 M&A에 의한 수모를 겪게 되었다. 그 후 2008년 금융위기로 인해 경제성장율 둔화, 환율상승 물가상승 등의 경제적 요건으로 인해 환대기업들의 재무건전성은 급격하게 떨어졌다. 재무건전성의 악화는 기업의 경영성과와는 유의미한 관계가 있을 것으로 예상되어 본 연구에서는 주요 재무건전성과 기업부실 예측 변수로 F_SCORE, Z_SCORE, K_SCORE가 기업의 경영성과에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과 종속변수인 ROE에 대한 결과로 F_SCORE, Z_SCORE 는 1%의 수준에서 유의한 양(+)의 결과를 보였고, K_SCORE 는 1% 수준의 음(-)의 결과를 보여 상반 대는 결과를 보였고, ROA의 경우에도 이와 같은 결과를 보여 환대기업의 F_SCORE, Z_SCORE 가 높을수록 K_SCORE가 낮을수록 양호한 경영성과를 보였다. 이러한 결과로 환대기업의 F_SCORE, Z_SCORE, K_SCORE 의 지표는 경영성과를 예측하는 유용한 변수임을 보여주어 경영자의 경영 자가진단이나 투자자 및 채권자 등의 정보이용자가 의사결정시 유용하고 적합한 지표임을 보여주었다. 본 연구는 기존의 주 측정모형인 F_SCORE 뿐만 아니라 F_SCORE, Z_SCORE, K_SCORE의 3가지 모형으로 종합적으로 분석하여 검증력을 높였다. 또한 본 연구의 결과에 따른 환대산업에 속하는 기업의 설립이나 투자를 고려하는 정보이용자 및 금융기관과 보증기관 등에서 경영 자가진단이나 투자의사결정에 유용한 정보를 제공할 것으로 기대되는 점에서 큰 의미가 있다

복합악취 숙련도 평가를 위한 시험용 시료로서 현장시료의 타당성과 이를 이용한 숙련도 평가

권우택,김선태,이석준,홍석영,김명옥,정인영,한진석,류희욱 한국냄새환경학회 2013 실내환경 및 냄새 학회지 Vol.12 No.3

본 연구에서는 악취숙련도 시험을 위한 PTM 물질로 현장시료의 적용가능성을 평가하기 위하여 하수처리장에 채취한 현장시료의 안정성과 채취 균질성을 조사하였다. 또한 현장시료를 PTM으로 사용하여 71개 악취검사기관의 공기희석관능법의 숙련도 시험을 실시하였다. 다양한 설정값(참여기관 또는 기준기관의 악취지수 평균값이나 중위수)를 기준으로 3가지 Z-score 평가법(표준편차 이용한 Z-score, Robust 표준편차를 이용한 Z-score, 목표표준편차를 이용한 Z-score)으로 숙련도의 통계적 분석을 하였다. 하수처리장 농축조에서 채취한 현장시료는 2일 동안 희석배수의 변화 없이 안정적이었고, 참여기관을 4 그룹으로 나누어 순차적으로 채취한 현장시료가 균질한 것으로 평가되었다. 이는 현장악취시료가 악취 숙련도 평가를 위한 PTM 물질로 적용 가능함을 의미한다. 숙련도 시험결과의 통계적 분석을 통해 참여기관의 숙련도 만족비율은 Z-score 평가법이나 설정값의 기준(참여기관 또는 참고기관으로 선택한 3개 대학의 악취지수 평균값이나 중위수) 보다는 목표표준편차(S*ref)값에 의존하였다. 숙련도 만족비율은 S*ref 값이 증가함에 따라 증가하였으며, PTM 시료의 분석결과에 대한 변동계수(CV) 0.13에 해당하는 목표표준편차값에서 숙련도 만족비율은 약 93∼96% 수준이었다. This study was carried out to provide the stability and the feasibility of field odor samples as proficiency testing materials (PTMs) for air dilution olfactory method. Seven-one olfactometry laboratories participated in the proficiency testing. Interlaboratory comparison was carried out by using a field odor samples taken from a sewage thickener as PTMs. Statistics for quantitative results were calculated using three Z-score methods (standard deviation Z-score, Robust Z-score, target standard deviation Z-score) based on either average or median for the participants and three-reference laboratories results. The dilution to threshold of the field samples was constant for 2 days. The difference of dilution to threshold between the samples taken by all of participants was not statistically significant. It means that the field odor sample is feasible as one of PTMs. Satisfactory performance of participants depend on target standard deviation (S*ref) rather than on Z-scores and the creteria of assigned values such as median and average. The satisfactory performance increased with increasin S*ref, and It was 93-96% of participants at a coefficient of variation of .0.13.

재무건전성 모형의 유용성에 관한 연구: 분식회계 기업을 대상으로

서정구,김확열 한국윤리경영학회 2018 윤리경영연구 Vol.18 No.1

Accounting fraud is a problem of household, business, and national economy as a whole. Accounting fraud intensifies the confusion of many information users by deliberately distorting the figures in the financial statements by increasing assets or profits or by reducing costs. In order to eradicate accounting fraud, the government is taking measures such as corporate supervision, outside director system, internal auditing system, and strengthening business ethics education at the national level. This study examines the usefulness of various indicators that show the financial soundness, the degree of insolvency and the degree of sustainability of a company. As a result of the analysis, accounting fraud firms had a positive correlation with F_SCORE model, Z_SCORE model and K_SCORE model. Each SCORE has higher SCORE than non-accounting fraud firms, and each SCORE is useful and suitable for accounting fraud prediction. In other words, it is a useful and suitable indicator for information users such as investors and creditors. The limitations of this study are as follows: First, all other firms corresponding to accounting fraud firms are regarded as normal firms. In other words, even while a firm is accounting fraud firm, it is not likely to be caught as a fraud firm. Second, sample firms are companies that overestimate profits. Therefore, it is difficult to apply to companies that underestimate profits. However, this study has revealed a systematic relationship between financial soundness, corporate default, and sustainability with accounting fraud companies. And it can be useful for the credit rating of the credit rating agencies, the supervisory intellectuals, the tax investigation companies. 우리나라는 1997년 IMF(국제통화기금)외환 위기와 2008년 국제금융위기 이후 분식회계의 문제가 대두되었다. 이러한 분식회계는 가계와 기업뿐 만 아니라 국가경제 전체의 문제로 기업이 자산이나 이익을 실제보다 증가시키거나 비용을 줄여 재무제표상의 수치를 고의로 왜곡시켜 많은 정보이용자들의 혼란을 가중시키는 결과를 낳게 하였다. 이러한 분식회계의 근절을 위해 국가차원에서 기업 감리, 사외이사제도, 내부감사제도, 기업윤리교육 강화 등의 대안을 강구하고 있다. 본 연구는 이러한 제도에 맞추어 기업의 재무건전성과 기업부실정도, 지속가능성 정도를 보여주는 여러 지표의 유용성을 검증하여 분식회계 기업 예측에 있어 유용성과 적합성을 가지고 있는지 검증하였다. 분석결과 분식회계 기업은 F_SCORE 모형, Z_SCORE 모형, K_SCORE 모형 모두 유의한 양(+)의 상관성을 가져 각각의 SCORE는 분식회계기업보다 비 분식회계기업의 SCORE가 높아 각각의 SCORE는 분식회계 예측에 유용하고 적합한 모형임을 알 수 있었다. 이러한 결과는 투자자 및 채권자 등의 정보이용자들의 의사결정에 유용하고 적합한 지표임을 보여주는 결과이다. 본 연구의 한계점은 첫째, 분식회계 기업에 대응되는 기업을 모두 정상 기업으로 간주하고 있다는 점이다. 분식회계 기업이지만 적발되지 않을 가능성이 존재하고 둘째, 표본을 이익 과대계상 하는 기업에 한해서 유인을 맞추고 있다는 점이다. 이익을 과소계상 하는 기업에는 적용하기가 곤란하다는 한계점을 가진다. 이러한 한계점에도 불구하고 본 연구는 재무건전성과 기업부실 및 지속가능성에 관련한 모형을 분식회계 기업과의 체계적인 관계를 밝히고 분식예측 관련성을 찾아 감리지적대상이나 세무조사 대상기업 선정과 신용평가기관의 신용평점 부여에 등에 유용하게 사용될 수 있는 공헌점이 있을 것으로 판단된다.

건설업의 재무건전성지수의 유용성에 관한 연구

이상주,김정엽 한국전산회계학회 2017 電算會計硏究 Vol.15 No.2

재무건전성의 악화는 기업의 경영성과와는 유의미한 관계가 있을 것으로 예상되어 본 연구에서는 주요 재무건전성과 기업부실 예측 변수로 F_SCORE, Z_SCORE, K_SCORE가 기업의 경영성과에 미치는 영향을 분석하였다. 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 가설 1에서 경영성과는 F_SCORE와 유의한 상관관계를 가지지 않는 것으로 나타났다. 둘째, 가설 2에서 건설 기업의 Z_SCORE와 경영성과인 ROA, GPS, RPS는 유의적인 상관성을 가진다. 셋째, K_SCORE는 분석결과 종속변수인 ROA와 ROE, RPS에 대한 결과로 유의한 양(+)의 결과를 보였다. 이러한 결과로 건설업의 F_SCORE, Z_SCORE, K_SCORE 의 지표는 경영성과를 예측하는 유용한 변수임을 보여주어 경영자의 경영 자가진단이나 투자자 및 채권자 등의 정보이용자가 의사결정시 유용하고 적합한 지표임을 보여주었다. 또한 본 연구의 결과에 따른 건설업에 속하는 기업의 설립이나 투자를 고려하는 정보이용자 및 금융기관과 보증기관 등에서 경영 자가진단이나 투자의사결정에 유용한 정보를 제공할 것으로 기대되는 점에서 큰 의미가 있다.

신증후군 환아에서 스테로이드 유발 대사성 골질환에 대한 Alendronate의 치료 효과

이지은,이현옥,백경훈,이숙향,진동규,Lee Ji-Eun,Lee Hyun-Ok,Paik Kyung-Hoon,Lee Suk-Hyang,Jin Dong-Kyu 대한소아신장학회 2004 Childhood kidney diseases Vol.8 No.1

목 적 : 소아 신증후군에서 스테로이드 장기투여에 따른 대사성 골질환은 흔한 합병증 중의 하나이다. 저자들은 성인에서의 스테로이드 유발성 골다공증 치료에 유효한 bisphosphonate(alendronate)를 투여하여 소아 신증후군에서 스테로이드 유발 대사성 골질환에 대한 치료효과에 대해 전향적으로 평가하고자 하였다. 방 법 : 신증후군 이환 기간이 2년된 5-8세의 환자 58명에게 DEXA로 골밀도를 측정하여 요추 골밀도가 Z-score -1 이하인 환아 30명(51.7%)을 대상으로 선정한 후 이들을 alendronate 주 1회 투여군, calcitriol 투여군, 약제 비투여군등의 세 군으로 분류하여 1년간 연구하였다. 치료 6개월, 1년에 요추 L1-L4 골밀도를 측정하였고 치료 전과 치료 1년 후 생화학적 검사를 측정하였다. 각 군간 평균 연령, 기저 요추 골밀도, 스테로이드 축적량, 골밀도% 변화율, 요추 골밀도 Z-score를 측정 분석하였다. 결 과 : 총 30명 환자에서 기본 요추 골밀도 측정시 환아의 나이는 $7.4{\pm}1.7$세였고 신증후군 이환기간은 $2.2{\pm}1.2$년이었다. Z-score로 진단된 골밀도 감소증은 23명(76.7%), 골다공증은 7명(23.3%)이었다. 각 생화학적 변수들은 치료 전후로 차이가 없었으며, 군 간에도 유의한 차이가 없었다(P>0.05). 빈번 재발형 신증후군과 스테로이드 의존형 신증후군은 22명(73.3%)으로 드문 재발형 신증후군 8명(26.6%)에 비해 대사성 골질환의 빈도가 높았다. 골밀도 변화율은 alendronate 군에서 치료 1년에 8.56%였고, calcitriol군은 5.79% 증가를 보였으며, 비투여군은 1.9%증가를 보였다. Z-socre 변화는 alendronate 군과 calcitriol 군에서만 호전되었고, 비투여군에서는 감소하였다. 골밀도 증가율은 각 군간 유의한 차이를 보였지만(P=0.0002), alendronate 군과 비투여군, calcitriol 군과 비투여군 간에 있었고(P<0.05), alendronate 군과 calcitriol 군간에는 유의한 차이가 없었다. Alendronate 투여시 약복용을 중단할 만큼의 심각한 부작용은 발현되지 않았다. 결 론 : 소아 신증후군 환자에서 고용량의 스테로이드를 투여해야 하는 경우 대사성 골질환의 발생 위험이 높기 때문에 정기적인 골밀도 측정이 필요하며, 그 평가 도구로는 요추 골밀도 Z-score가 유용함을 알 수 있었다. 또한 신증후군 환아의 스테로이드 유발 대사성 골질환에서 alendronate 주 1회 경구투여는 요추 골밀도를 증가시키는 효과적인 치료법이었다. Purpose : Children with nephrotic syndrome(NS) are under high risk for metabolic bone disease(MBD) as a complication of long-term glucocorticoid therapy. We prospectively evaluated the effect of oral bisphosphonate(alendronate) therapy in children with NS, which has proven efficacy in adult patients with glucocorticoid induced MBD. Methods : Among 58 children with NS, aged 5 to 8 years and haying a disease duration of more than 2 years, 30(51.7%) were enrolled to meet the selection criteria, less than -1.0 Z-scores of lumbar spine bone mineral density(BMD) by dual energy X-ray absorptiometry (DEXA). These 30 children were divided into three groups and each were assigned to receive alendronate, calcitriol, and no-medication, respectively for one year. Lumbar spine BMD was followed up every 6 months and the biochemical indexes were measured before and 1 year after the treatment. There were no significant difference among groups with respect to the average age, the initial BMD, and the cumulative steroid doses. Analysis of the treatment efficacy was done by the % change of BMD and by the changes in Z-scores of lumbar spine BMD. Results : Mean age and disease duration of patients at the initial lumbar spine BMD evaluation was $7.4{\pm}1.7$ years and $2.2{\pm}1.2$ years, respectively. Twenty-three of 30 children(76%) had osteopenia, and seven(23%) had osteoporosis. There was no difference in the biochemical values among the groups, before and 1 year after the treatment(P<0.05). Twenty two children(73.3%) with frequent relapsing or steroid dependant NS had more frequent MBD, compared to the 8 children(26.6%) with infrequent relapsing NS. The one year % changes of BMD were 8.56 in alendronate group, 5.79 in calcitriol group, and 1.9 in no-medication group. The changes in Z-score of lumbar spine BMD increased in the alendronate group and the calcitriol group, but not in the no-medication group. One year % changes of BMD were different among groups(P=0.0002). Significant differences were found between the alendronate and the no-medication group, and between the calcitriol and the no-medication group(P<0.05). There was no difference between the alendronate and the calcitriol group. No serious adverse effect was observed in the alendronate group. Conclusion : Children with NS receiving high dose steroids are under the high risk of BMD and should undergo regular BMD evaluation. Z-score of lumbar spine BMD was a useful parameter in diagnosing low bone mass in children. Alendronate weekly oral therapy was effective and relatively safe in increasing the lumbar spine BMD in children with NS having steroid induced MBD.

Association of Financial Distress and Predicted Bankruptcy: The Case of Pakistani Banking Sector

Hafeez ULLAH,Zhuquan WANG,Muhammad Ghazanfar ABBAS,Fan ZHANG,Umeair SHAHZAD,Memon Rafait MAHMOOD 한국유통과학회 2021 The Journal of Asian Finance, Economics and Busine Vol.8 No.1

The banking sector is one of the most important sectors in Pakistan’s struggling economy. Recent studies have recommended that suitable methods can be applied to predict bankruptcy. In this context, this work analyzes Pakistan’s banking sector’s financial status through the five-factor Altman Z-score model, which determines the probability of bankruptcy for an organization. Banking data has been collected through the Pakistan Stock Exchange (PSX) in the period 2013-2017. The Z-score assessment criteria is defined as: Z> 2.99 - “safe” zone; Z> 1.8 Z>2.98- “grey” zone; and Z <1.8 - “distress” zone. Results show good predictions for the local banking industry, while most foreign Pakistani banks were found bankrupt with the Z-score below 1.1. One of the financial risks investors face when investing in any company is the risk of bankruptcy. One of the most used models for predicting financial distress for any company is Altman’s Z-score model. On the other hand, the Z-score analysis suggests that all banking establishments are not bankrupt because they have sufficient ability to control bankruptcy. At the same time, foreign banks failed financially and would not be able to be sustained in the future because they do not have the ability to pay the short-term and long-term debt.

우리나라 하수도 공기업 지속가능성 평가

조임곤 한국지방공기업학회 2022 한국지방공기업학회보 Vol.18 No.1

As local governments' finances become poor, questions are being raised about the sustainability of the sewage business since Korea's sewage rates are very low. Due to the short-term characteristics of public officials and the short-term characteristics of elected officials whose desire to achieve their election-related commitments, there is a high possibility that local governments will not be able to invest a lot of resources for preemptive response and maintenance of sewage projects based on systematic and rational long-term plans. This study applies the Altman Z-Score, which can identify the signs of bankruptcy of private companies, and examines the trend of the sewage business where the deficit accumulates because of low rates and the amount of general account support is increasing. It was revealed that the realization of sewage rates to cost is important in that the increase in sewage rate revenue can significantly increase the Altman Z-Score Next, this study shows that voluntary efforts, financial support, and rate realization to cost have important influences on the Altman Z-Score. Finally, the total cost function, average cost function, and marginal cost function were estimated using the annual treatment amount and the population of the sewage treatment area as independent variables. This study insists that high-level (or provincial level) local governments should take the long-term responsibility of the sewerage business in order to allocate adequate resources for preemptive response and maintenance of sewage projects based on systematic and rational long-term plans. 우리나라 하수도 요금은 매우 낮아, 지방자치단체 재정이 열악해짐에 따라, 하수도 사업의 지속가능성에 의문이 제기되고 있다. 공무원의 순환보직, 선출직 공무원의 단기적 특성 및 공약 달성 욕구 등의 이유로, 체계적이고 합리적인 장기 계획에 기초를 둔 하수도 사업의 선제적 대응과 유지보수에 많은 재원이 투입되지 못할 가능성이 크다. 본 연구에서는 낮은 요금으로 적자가 누적되고, 자치단체 재정지원액이 증가하고 있는 하수도 공기업 분야에 대하여 민간기업의 파산 신호 가능성을 파악할 수 있는 Altman Z-Score를 적용하여 그 추세를 살펴보고, 요금수입의 증대가 일부 자치단체에서 Altman Z-Score를 크게 인상시킬 수 있다는 점에서 하수도 사업에서 요금 현실화가 중요함을 밝혔다. 다음으로 본 연구에서는 Altman Z-Score에 미치는 영향으로 자구적 노력, 재정적 지원, 요금인상 등이 중요함을 보이고 있다. 끝으로 연간처리량과 하수처리구역 인구를 독립변수로 하여 총비용함수, 평균비용함수, 한계비용함수를 추정하여 하수도 공기업 사업에서 규모의 경제가 있음을 밝히고, 하수도 공기업의 요금을 낮추기 위해서는 하수도 공기업의 광역화가 필요함을 지적하고 장기적으로 하수도 공기업의 책임을 광역자치단체로 하는 것이 하수도 공기업 사업의 선제적 대응과 유지보수에 적절한 재원이 배분될 수 있는 방안의 하나임을 주장한다.