An Exploratory Study on the Relationship among CEO Dominant Power, Organizational Performances, and the Endogenous / Exogenous Factors

Chunmi Pyo(표춘미),Seongho Shin(신성호),Sungjin Son(손성진) 한국국제회계학회 2018 국제회계연구 Vol.0 No.80

본 연구는 CEO의 지배력과 경영성과 간의 관계에서 내부 / 외부상황요인이 어떠한 영향을 미치는지를 탐색하고자 하였다. 연구표본은 2014년 한국의 상장제조업에 속하는 437개 기업 중에서 CEO가 1인인 147개 기업을 대상으로 하였다. 변수측정은 CEO 지배력은 조직지배력(재직기간, 지분율)과 지배구조지배력(사외이사비율, 기관투자자비율)으로, 내부상황요인은 대기업집단여부, 외부상황요인은 산업경쟁강도로 구성하여 그 수준을 측정하였다. 가설검증을 위해 회귀분석, 위계회귀분석, ANOVA 분석방법을 병용하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, CEO 조직지배력(재직기간, 지분율)은 경영성과에 정(+)의 영향을 미쳤다. 그러나 CEO 지배구조지배력, 그리고 CEO 조직지배력과 CEO 지배구조지배력의 상호작용은 경영성과의 개선에 유의한 영향을 미치지 않았다. 둘째, CEO 조직지배력과 경영성과 간의 관계에서 내부상황요인으로서 대기업집단여부, 외부상황요인으로서 산업경쟁강도는 조절역할을 하지 못하였다. 본 연구는 한국의 상장제조업을 대상으로 인구통계학적(또는 심리적) 특성이 아닌 지분율과 재직기간을 이용하여 CEO가 권력을 실제로 행사할 수 있는 수준으로 CEO의 지배력을 측정하였다. 그리고 CEO의 조직 내 지배력이 강할수록 경영성과의 개선에 긍정적인 역할을 할 수 있다는 점을 확인하였다. 본 연구의 결과는 한국증권시장에서 CEO의 지배력과 경영성과 간의 관계에서 내/외부상황요인(대기업집단, 산업경쟁강도)이 어떠한 역할을 할 수 있는지를 생각하게 하여줄 것이다. This paper is aimed to investigate the relationship between CEO dominant power and organizational performances and examine the influence of endogenous / exogenous factors on the relationship of them. We developed and tested hypotheses using data from 147 manufacturing firms with only one CEO among 437 listed manufacturing firms in Korean Stock Market as of 2014. To measure the variables, In particular, we classified CEO dominant power into CEO dominant power in organizational structure (CEO"s tenure, CEO"s share ratio) and CEO dominant power in corporate governance (ratio of outside directors, ratio of institutional investors). Endogenous factor is whether or not firms belong to large corporation group, and exogenous factor is intensity of industry competition. We apply multiple and hierarchical regression analysis, and ANOVA to test hypotheses. The results of the study are as follows; Firstly, CEO dominant power in organizational structure (CEO"s tenure, CEO"s share ratio) has a positive effects on organizational performances. However, CEO dominant power in corporate governance, and the interaction of the two types of the CEO dominant power do not have statistically significant effects on organizational performances. Secondly, whether the large corporation group as an endogenous factor and the intensity of industry competition as an exogenous factor do not play moderating role in the relationship between CEO dominant power and organizational performances. This study measured the CEO"s dominant power of the listed manufacturing companies in Korean Stock Market by using the CEO"s tenure and CEO"s share ratio, not the demographic (or psychological) characteristics. And we also found that the stronger dominant power of CEO in organization structure, the more positively it can play a role in the improvement of the organizational performances. The results of this study will help us to understand the role of endogenous and exogenous factors (whether or not firms belong to large corporation group, and intensity of industry competition) in relationship between the CEO"s dominant power and organizational performances in Korean Stock Market. In addition, this study will provide an opportunity to think more deeply about the moderating role of endogenous and exogenous factors in the relationship.

K-IFRS 도입에 따른 사실상 지배력 적용 사례연구 -대한항공과 두산중공업의 사례를 중심으로-

최은실 ( Eun Sil Choi ),강일주 ( Il Joo Kang ) 한국회계학회 2012 회계저널 Vol.21 No.2

한국채택국제회계기준(K-IFRS)의 도입에 따라 지배력 판단기준에 사실상 지배력(기업이 피투자기업의 최대주주이고 다른 나머지 주주들이 넓게 분산되어 있는 경우 기업이 다른 기업에 대해 지배력이 있다고 인정) 개념이 새롭게 도입되며, 이에 따라 기업은 상대적 의결권 및 피투자기업의 나머지 주주분포, 조직화 가능성 등을 고려하여 사실상 지배력 유무를 자체적으로 판단해야 한다. 이에 본 연구에서는 2011년 K-IFRS 1분기 연결재무제표에서 사실상 지배력을 적용한 대한항공의 사례(정석기업에 대해 45.53% 소유)와 사실상 지배력을 적용하지 않은 두산중공업(두산엔진에 대해 42.66%)의 사례를 살펴봄으로써 두 지배기업 간에 사실상 지배력 판단과 관련된 사실과 상황이 어떻게 달랐는지를 살펴보고자 하였다. 분석결과, 대한항공의 경우 정석기업의 나머지 지분(54.47%)의 주주 구성, 한진그룹 전체의 지배구조 및 임원 교류 등을 고려했을 때 나머지 주주 간에 조직화하여 대한항공의 의결권에 대항할 가능성은 없어 보이는 바 대한항공은 정석기업에 대해 사실상 지배력을 가지는 것으로 판단된다. 반면, 두산중공업은 두산엔진의 최대주주이기는 하지만, 두산엔진의 나머지 지분(57.34%)의 주주 중에는 삼성중공업(14.12%)과 대우조선해양(8.06%)이 있으며 이들 주주와 관련된 합작계약서, 매출수주비중 등을 고려할 때 두산엔진의 나머지 주주들이 폭넓게 분포되어 조직화할 가능성이 없다고 단정하기 어려운 바, 두산중공업은 두산엔진에 대해 사실상 지배력을 가지지 않는 것으로 판단된다. 30%~50% 보유 피투자기업이 하나뿐인 대한항공의 경우 사실상 지배력 적용 여부에 따른 연결재무제표 수치 변동이 미미하였으나 73개의 30%~50% 피투자기업을 소유한 두산중공업의 경우 사실상 지배력을 적용하지 않음으로 인해 2010년 연결재무제표 상 자산, 부채가 각각 43.05%, 50.87% 감소한 반면 포괄손익은 1,412.87% 증가하였다. 대한항공과 두산중공업 모두 피투자기업에 대한 지분비율은 유사하였지만 사실상 지배력과 관련된 정황은 달랐으며, 특히 대한항공의 사례는 국내 재벌이라는 기업지배구조, 즉 그룹총수일가의 출자, 순환출자구조, 계열사 간 임원 교류 등이 사실상 지배력 판단에 영향을 미칠 수 있음을 시사한다. 한편, 연결 재무정보의 비교가능성 제고를 위해 소유지분율과 의결지분율의 괴리도가 높은 기업 또는 기업 내 다수의 30%~50% 피투자기업이 있는 지배기업의 경우 기업 간, 기업 내 사실상 지배력 기준을 일관성 있게 적용할 필요가 있을 것이다. 본 연구는 기업들이 연결범위 판단시 참고할 수 있는 사례가 부족한 상황에서, 이견이 없어 보이는 사실상 지배력 적용 사례와 미적용 사례를 제시함으로써 간접적으로 연결범위 판단기준을 제시하였다는데 그 공헌점이 있다. This study is a case analysis of the different scope of consolidation for two Korean companies, Korean Air and Doosan Heavy Industries & Construction. Under K-IFRS(Korean International Financial Reporting Standards), the scope of the consolidation is expected to be changed, because K-IFRS applied the new control concept which requires professional judgement in applying the control concept including determining if de facto control exists. De facto control considers the circumstances in which one entity can control another entity without owning more than half the voting power. According to IASB Update, control is achievable if the balance of holdings is dispersed and the other shareholders have not organised their interests in such a way that they exercise more votes than the minority holder. However, the concept of de facto control might be ambiguous and result in manager`s discretionary interpretation because of the management`s various judgement about the proportionate voting rights, the dispersed shareholders of the investee, and there exist no specific examples for companies to apply de facto control concept appropriately. Therefore, the information users are concerned about the lack of comparability of the financial statement after adopting the scope of consolidation under K-IFRS. Accordingly, this paper examines the judgement to apply the de facto control concept on two cases of Korean companies, Korean Air and Doosan Heavy Industries & Construction. Korean Air owns 45.53% of Jungseok Enterprise, and among the remaining 54.47% of Jungseok Enterprise, 51% of Jungseok Enterprise is owned by family member of Hanjin group, which is considered as the identical economic entity with Korea Air. On the basis of the ownership structure, Korean Air determined that 45.53% of Jungseok Enterprise owned by Korea Air would be sufficient to give it control under the de facto control concept. On the other hand, Doosan Heavy Industries & Construction holds 42.66% of the voting rights of Doosan Engine, and the remaining voting rights for Doosan Engine (57.34%) are held by Samsung Heavy Industries(14.12%), Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering Co., Ltd.(8.06%), the other minority shareholders(15.75%), and employee stock ownership association(12.23%). Because there are no other arrangements that affect decision-making, the size of Doosan Heavy Industries & Construction`s voting interest and its size relative to the other shareholdings are sufficient to conclude that Doosan Heavy Industries & Construction does not have power. This case study aims to provide a (role) model for the application of de facto control and lead companies appropriately to determine if de facto control exists. This case study may contribute to both industry and academic communities by providing different examples for the application of de facto control and describing how to determine the discretionary concept of ``de facto control`` depending on the relative voting rights, organized group of vote holders, and the dispersion of the other shareholdings under K-IFRS.

연결재무제표 작성 시 실질 지배력 적용과 경영성과

안성희 한국회계정책학회 2020 회계와 정책연구 Vol.25 No.2

[Purpose] This study examines the effects of changes in subsidiaries under substantive control when preparing the consolidated financial statements on firm performance, and examines earnings response coefficient(ERC) about the change in the consolidated earnings based on substantive control. [Methodology] The samples are 7,144 firm-year, which are non-financial companies among KSE and KOSDAQ companies whose consolidated financial statements were disclosed from 2012 to 2017. And this study performs OLS regression with the dependent variable on ROA and stock return. [Findings] The main results of this study are as follows. First, the subsidiary which the controlling company’s ownership ratio is under 50% includes 0.7 firm on average and up to 133 firms. Second, the change in subsidiaries under substantive control is approximately 21% of the total samples. Third, when there is the change in subsidiaries under substantive control, the firm performance appears to be better than the previous year, which suggests that the application of substantive control can be strategically used to improve firm performance. Finally, the ERC of consolidated earnings from changes in subsidiaries due to substantive control is negative, suggesting that the market is negatively assessed for improved consolidated earnings using substantive control. [Policy Implications] This study is meaningful in that it empirically proves that the application of substantive control can be strategically used to improve firm performance. However, strict supervision is not desirable under principle based accounting. It is necessary to reduce the company’s strategic judgment by enlarging the disclosure, such as disclosure on the reason of the application of substantive control or the reason and financial effect when subsidiaries under substantive control are changed. And also by providing various cases about application of substantive control, it may be necessary to make a social consensus on the substantive control. [연구목적] 본 연구는 연결재무제표 작성 시 실질 지배력 기준이 적용된 연결대상 종속회사의 변동이 경영성과에 미치는 영향을 검증하고, 연결실체의 변화에 따라 증가된 연결이익의 이익반응계수를 살펴봄으로서 지배력 기준에 기초한 연결이익의 변화에 대한 시장 반응을 살펴보고자 한다. [연구방법] 본 연구의 표본은 2012년부터 2017년까지 연결재무제표를 공시한 유가증권 및코스닥 시장 상장기업 중 비금융기업인 7,144기업-연도를 대상으로 한다. 실질 지배력 기준에 의해 연결대상 종속회사의 변동이 발생한 기업과 그렇지 않은 기업의 더미변수를 주요 설명변수로 하고, 총자산이익률로 측정한 경영성과와 누적초과수익률을 종속변수로 하여 회귀분석(OLS)을 수행한다. [연구결과] 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 지배회사의 지분율이 과반수 미만인기업 중 실질 지배력 기준에 의해 연결실체에 포함된 종속회사는 평균 0.7개이며 최대 133개까지 포함되어 있어 적지 않은 비중을 차지하고 있는 것으로 확인된다. 둘째, 연결재무제표에포함된 종속회사 중 지분율이 과반수 미만인 종속회사에 변동이 발생한 경우는 전체 표본의약 21%에 해당하므로 지분율 과반수 미만인 종속회사의 변동이 적지 않게 발생하고 있음을알 수 있다. 셋째, 실질 지배력 기준이 적용된 연결대상 종속회사에 변동이 발생한 경우 경영성과가 전기 대비 양호해지는 것으로 나타나며, 이는 실질 지배력 적용이 경영성과 개선에 전략적으로 활용될 수 있다는 것을 시사한다. 마지막으로, 실질 지배력에 따른 종속회사 변화로 인한 회계이익의 이익반응계수는 음(-)으로 나타나, 실질 지배력 기준을 이용하여 개선된 연결이익에 대해 시장은 부정적으로 평가한다는 것을 시사한다. [정책적 시사점] 본 연구는 지분율 과반수 미만인 피투자회사에 대한 실질 지배력 적용이 경영성과 개선에 전략적으로 활용될 수 있다는 것을 실증적으로 검증한 연구라는 점에서 의의가있다. 그러나 원칙중심 회계 하에서 감독당국이 실질 지배력 적용의 적정 여부를 엄격한 잣대로 판단하는 것은 바람직하지 않다고 판단된다. 따라서 지배력 적용근거에 대해 공시하거나 지배력이 변경되었을 때 그 사유와 재무적 효과 등을 공시하는 등의 공시 강화를 통해 지배력기준을 활용한 기업의 전략적 판단을 줄이고, 지배력과 관련된 다양한 사례를 제시함으로서 지배력 기준에 대한 사회적 합의점을 찾아가는 것이 필요할 것으로 보인다.

특수관계자 그룹의 집합적 지배력과 소속 회사의 실질 지배력 판단: 롯데그룹의 KT렌탈㈜ 인수 사례를 중심으로

한승엽,정선문,백복현,김영준 한국회계학회 2020 회계저널 Vol.29 No.3

With Lotte group’s KT Rental acquisition case, this study discusses diverse accounting issues that could arise from the inconsistency between an affiliated group’s collective control and its affiliated member firm’s de facto control over an investee. In the case, Lotte’s collective control over KT Rental at the group level is clear from the fact that the business group holds a majority of the voting rights (80.39%). However, Hotel Lotte Co., Ltd. (hereinafter ‘Hotel Lotte’) who is responsible for financial reporting is applying an equity method to its investment in KT Rental (i.e., recognizing as an investment in an associate) because the parent company in the highest rank of Lotte group holds less than a majority of the voting rights (40.38% in 2015, 42.16% in 2016) at the firm level. This suggests that Hotel Lotte considers its de facto control over KT Rental is not actual due to the possibility of the other voters’ organizing a group to voice opposing opinions. As a consequence, under such an accounting judgement, the collective control at the group level is financially unreported, calling for the need to develop a method of more effectively disclosing group-level collective control information (e.g., strengthening disclosure on related party transactions). In contrast, assuming a practically low possibility of other affiliated firms’ organizing a group for opposition given the unique characteristics of Korean business groups (so called ‘chaebol’), another view is also plausible that Hotel Lotte’ de facto control may be actual. In this perspective, caution is required as well for the risk that consolidated financial statements become close to combined financial statements by too broadly consolidating related parties. On the other hand, when making accounting adjustments to consolidate KT Rental under the de facto control assumption, it turns out that Hotel Lotte’s overall financial soundness and profitability deteriorate, bringing the attention of external information users such as investors to the necessity of incorporating such financial impacts into their (investment) decisions from a conservative perspective. Lastly, the discussion on the de facto control concept and the exemplary consolidation procedure of this study are expected to enhance the understanding of diverse interested parties such as practitioners, financial analysts, investors, and students on practical issues regarding consolidation and provide policy implications on generating and reporting consolidated financial information for accounting standard setters and regulatory authority. 본 연구는 롯데그룹의 KT렌탈 인수 사례를 중심으로 피투자회사에 대한 특수관계자 그룹의 집합적 지배력과 소속 개별 기업의 실질 지배력 간 불일치로 나타날 수 있는 다양한 회계이슈에 대해 논의한다. 동 인수 사례에서 그룹 차원에서는 롯데그룹이 KT렌탈에 대해 과반을 초과하는 의결권(80.39%)을 확보함으로써 지배력을 보유하고 있다는 사실이 비교적 명확하게 드러난다. 그러나 정작 재무제표를 작성하는 호텔롯데는 KT렌탈에 대한 자신의 의결권(2015년 40.38%, 2016년 42.16%)이 과반에 미달함에 따라 지배력이 없다고 보아 지분법을 적용(관계회사 간주)하고 있다. 이러한 회계처리는 인수에 참여한 다른 그룹 계열사가 호텔롯데에 반하는 의사표명을 위해 조직화할 가능성을 고려하여 KT렌탈에 대한 지배력이 실질적이지 않다고 판단한 결과로 풀이된다. 이 경우 KT렌탈에 대한 그룹 차원의 집합적 지배력이 재무적으로 드러나지 않게 되는 만큼 특수관계자 공시 강화 등 집합적 지배력 관련 정보를 보다 효과적으로 전달하기 위한 방안에 대해 고민할 필요가 있다. 반면 우리나라 대규모 기업 집단의 특수성을 고려하여 다른 그룹 계열사가 조직화하여 반대 의사를 표명할 가능성이 높지 않다고 가정할 경우 호텔롯데의 지배력이 실질적이라는 판단을 내리는 것도 가능하다. 이 경우 특수관계에 있는 계열사를 과도하게 연결함으로써 연결재무제표가 결합재무제표화할 가능성에 유의할 필요가 있다. 한편 실질 지배력 가정 하에 KT렌탈을 연결하는 수정 회계처리를 수행할 경우 호텔롯데의 재무건전성과 수익성이 전체적으로 악화되는 것으로 나타나 외부정보이용자는 보수적 관점에서 이러한 분석 결과를 투자의사결정 등에 참고할 필요가 있다. 끝으로 실질 지배력 개념에 대한 본 연구의 논의와 예시적 연결절차는 연결 이슈에 대한 실무진, 재무분석가, 투자자, 학생 등 다양한 이해관계자의 이해를 제고시키고, 회계기준제정기구와 감독당국에 연결재무제표 작성 및 보고에 관한 정책적 시사점을 제공한다.

유아의 공격성, 지배력과 또래관계와의 관련성: 성별을 중심으로

이승하(Lee, Seungha) 학습자중심교과교육학회 2017 학습자중심교과교육연구 Vol.17 No.20

본 연구는 유아들의 공격성, 지배력, 또래관계가 맺는 관계를 성별에 따라 분석하는 것을 목적으로 한다. 연구문제는 다음과 같다. 첫째, 신체적, 언어적, 관계적 공격성 및 지배력은 성별에 따라 어떻게 다른가? 둘째, 신체적, 언어적, 관계적 공격성, 지배력, 또래관계와의 상관관계는 성별에 따라 어떠한가? 셋째, 신체적, 언어적, 관계적 공격성, 지배력은 성별에 따라 또래관계를 어떻게 예측하는가? 자료수집은 2015 년 12월 - 2016년 1월에 이루어졌으며, P시의 만4-5세 유아 139명과 그들의 담임교사 11명이 참여하였다. 유아들의 공격성과 지배력은 교사용 설문지를 통해 측정하였고 또래관계(또래수용, 또래거부)는 유아와의 1:1 면담을 통해 측정하였다. 자료수집 이후, 분석은 SPSS 23 프로그램을 이용하여 이루어졌다. 또래관계는 각 유아가 받은 호명횟수를 각 학급별로 코딩한 후 표준화 하였으며, 공격성, 지배력은 원점수를 기록하였다. 각 연구문제에 대한 검증을 위하여, t검정, pearson 상관관계, 단계적 회귀 분석을 실시하였다. 결과는 다음과 같다. 첫째, 유아들의 신체적 공격성은 남아에서, 관계적 공격성은 여아에서 더 높게 나타났다. 둘째, 모든 성별에서 신체적 공격성, 관계적 공격성, 언어적 공격성은 서로 밀접하게 관련되어 있었고, 지배력과 또래수용, 또래선호와 정적 상관이 나타났다. 공격성과 또래관계는 남아에서만 상관관계가 나타났다. 셋째, 또래수용과 또래선호를 예측하는 변인은 남아의 경우 신체적 공격성, 관계적 공격성, 지배력이었으며, 여아는 지배력이었다. 이러한 결과는 또래를 수용/거부하는데 있어 성별에 따라 서로 다른 행동이 요구됨을 반영한다. 지배력과 공격성을 고려한 교사의 또래관계 지도방안을 제언하였다. This study aims to examine associations among young children’s aggressive behaviors, dominance, and peer relationships by sex. It has three aims, 1) how do physical, verbal, relational aggression and dominance differ by gender? 2) how are physical, verbal, relational aggression and dominance correlated to peer relationships by gender? 3) how do physical, verbal, relational aggression and dominance predict peer relationships by gender? Data were collected from December 2015 to January 2016. One hundred and thirty - nine of 4-5 year old children and their teachers participated. Aggressive behaviors and dominance were measured by their teachers using Teacher Checklist. Peer relationships were measured through individual interview using sociometric measure. The data was analysed by SPSS 23 program. Peer relationships were calculated by the number of nomination which an individual child was nominated by their classmates in peer acceptance and - rejection, and standardized by each class. The raw numbers were used to analyse for aggressive behavior and dominance. To examine each research question, t-test, pearson correlation, and stepwise regressions were conducted. The results showed that 1) boys displayed more physical aggression than girls while girls displayed more relational aggression than boys, 2) physical, relational, and verbal aggression were correlated each other in both sexes. Dominance was positively correlated with peer acceptance and -preference in both sexes. Aggression was correlated with peer acceptance, - rejection, and - preference only in boys, 3) Peer acceptance and -preference were predicted by physical, relational aggression and dominance in boys, and by dominance in girls. The findings showed that different social behaviors required to obtain peer status between boys and girls. Teachers should be aware of the sex differences of behavioral correlates in children’s peer relationships when guiding them.

숙박기업의 광고활동이 시장지배력에 미치는 영향: 수정된 러너지수를 활용하여

정기성,최규완 한국호텔외식관광경영학회 2023 호텔경영학연구 Vol.32 No.4

In the lodging industry, discretionary spending is concentrated on advertising expenditure. Through advertising, firms enjoy improved firm performances, such as occupancy rate, RevPAR, etc. On the other hand, from the perspective of an industrial organization, advertising is likely to increase market power and the increased market power may cause positive effects on firm performance. However, to the best of our knowledge, there is no empirical study investigating the relationship between advertising expenditure and market power. To fill this research gap, we estimated the effect of advertising expenditure on market power by using the adjusted Lerner index as a proxy for market power. This study used financial statement data in the lodging industry in South Korea from 2002 to 2021. We collected data by using TS2000, a software that provides firms’ financial statement data in South Korea. By using the data, this study created an unbalanced panel dataset. To address the endogeneity problem which may exist due to the reverse causality between advertising expenditure and market power, we used two-stage least squares regression analysis by utilizing instrumental variables. The results showed that advertising expenditure has positive effects on market power. In addition, this study showed that there is an inverted U-shape relationship between advertising expenditure and market power. The approaches and the results of this study provide several academical and managerial implications. 숙박업에서는 기업의 자유재량적 지출이 광고에 집중되며, 광고에 대한 지출이 기업의 성과에긍정적인 영향을 미친다. 한편, 산업조직 관점에서의 광고는 기업의 시장 지배력을 증대시키며, 커진 시장지배력은 기업의 성과에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 그러나, 광고비 지출과 시장지배력 사이의 관계를밝힌 연구는 현재까지 존재하지 않는다. 따라서 본 연구에서는 수정된 러너지수를 시장지배력으로 활용하여숙박기업의 광고활동이 시장지배력에 미치는 영향을 추정하였다. 본 연구는 2002년부터 2021년까지 숙박기업의 재무제표 데이터를 사용하였다. 해당 데이터는 TS2000을 활용하여 수집하였다. 또한 광고비 지출과시장지배력 간에 역의 인과관계로 인해 존재할 수 있는 내생성 문제를 해결하기 위해 도구변수를 사용한2단계 최소제곱 회귀분석을 사용하였다. 검증 결과, 숙박기업의 광고비 지출은 시장 지배력에 긍정적인영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 본 연구는 기업의 광고비 지출과 시장지배력 사이에 역U자형의 비선형 관계가 있음을 밝혀냈다. 따라서 본 연구는 5%의 수준에서 가설1을, 10% 수준에서 가설2를 채택하였다. 본 연구는 수정된 러너지수를 추정하여 연구에 사용하였고, 광고와 시장지배력 간 역U자형의 비선형 관계가있다는 점을 발견하여, 이러한 연구결과는 이론적, 실무적 함의점을 줄 수 있을 것이다.

상품시장 지배력이 조세회피에 미치는 영향

김수인,김미나,김정권 한국세무학회 2017 세무와 회계저널 Vol.18 No.4

Product market power is a firm’s ability to determine the price, quality and nature of the product, which allows the firm to engage in riskier decision makings. As tax avoidance is also a risky decision making with potentially high return, product market power provides greater incentives for firms to engage in tax avoidance. Using a sample of 4,235 company-year observations spanning fiscal years 2002 through 2014, we examine the impact of product market power on tax avoidance. We also explore whether the product market leaders’tax avoidance strategies influence the tax avoidance strategies of other firms. In addition, we further examine how firms mimic product market leaders’tax avoidance strategies. We measure a firm’s product market power using the industry-adjusted, firm specific price-cost margin (PCM) called lerner index. We employ four tax avoidance measures:book effective tax rate(ETR), cash effective tax rate(CETR), long-run book effective tax rate(LRETR), and long-run cash effective tax rate(LRCETR). Our findings are summarized as follows. First, we find that PCMs are negatively related to CETR and LCETR measure only, partially supporting our hypothesis that product market power is positively related to tax avoidance. Second, we find that firms’CETR and LCETR is associated with the product market leaders’prior-year CETR and LCETR. Finally, we find that mimicking of the tax avoidance strategies of product market leaders occur only when firms share external auditors with product market leaders. We speculate that the result is due to auditors’accessibility to the information about market leaders’tax strategies. This study contributes to multiple research literatures. Our study provides empirical evidence on the relation between product market power and tax avoidance of Korean firms. We also contribute to the literature by providing evidence that mimicry of tax avoidance strategy is made through interlocking auditors. 기업의 상품시장 지배력은 상품의 가격, 질, 특성을 결정할 수 있는 기업의 능력으로서 해당 기업으로하여금 좀 더 위험한 의사결정을 가능하게 만든다. 조세회피는 잠재적인 수익성은 높지만 부정적인결과를 초래할 위험성도 포함하는 의사결정이라는 점에서 상품시장 지배력을 가진 기업이 상대적으로더 공격적인 조세회피 전략을 세울 유인을 가지고 있다고 추정할 수 있다. 본 연구의 목적은 기업의상품시장 지배력이 조세회피 전략에 미치는 영향과 상품시장 지배력이 높은 기업의 조세회피 전략에대한 다른 기업들의 모방 행동을 실증 분석하는 것이다. 본 연구는 2002년부터 2014년까지 유가증권시장 및 코스닥 시장에 상장된 기업을 대상으로 러너지수(Lerner Index)를 상품시장 지배력의 측정치로 보고 유효세율, 현금유효세율, 장기유효세율, 장기현금유효세율을 조세회피의 측정치로 사용하여분석하였다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 조세회피 측정치 중 현금유효세율과 장기현금유효세율이 상품시장 지배력과 유의한 음(-)의 관계를 보였다. 이는 상품시장 지배력이 높은 기업일수록 현금 조세부담을 줄이는 공격적인 조세회피 전략을 선택한다고 해석할 수 있다. 둘째, 기업들은 상품시장 지배력이높은 기업의 현금유효세율과 장기현금유효세율을 낮추는 조세회피 전략을 모방한다는 결과를 보였다. 마지막으로, 현금유효세율 관련 조세회피 전략 모방은 감사인이라는 사회적 경로를 통해 이루어진다는 결과를 보였다. 이는 과세정보가 공시되지 않는 국내시장에서는 감사인의 공유 등 사회적 경로를통하지 않고는 개별 기업의 조세전략에 대한 정보에 접근하기 어렵기 때문인 것으로 추정된다. 본 연구는 상품시장 지배력과 조세회피의 관계를 국내 기업을 대상으로 연구함으로써 해외의 선행연구 결과와 비교해 볼 수 있고, 특히 감사인이라는 사회적 경로를 통하여 기업의 조세회피 모방 행동을분석하였다는 점에서 연구 공헌점을 찾을 수 있다.

소매 유통업에서의 수요지배력 남용행위 규제에 관한 경제법적 연구

황태희 梨花女子大學校 法學硏究所 2015 法學論集 Vol.19 No.3

소매 유통업자가 대형화되면서 전세계적으로 소매 유통업자의 시장지배력 남용행위에 대하여 시장에서의 경쟁 및 소비자를 보호하고자 하는 규제의 논의가 활발하다. 우리나라의 대규모유통업법 또는 유통발전산업법 상의 규제는 규제의 요건과 규제가 미치는 경쟁과 소비자 후생에 관한 효과를 정확하게 분석하여 법 적용대상을 정하거나, 시장에서의 구체적인 경쟁상황이나 수요 지배력의 남용행위의 폐해를 충분히 고려하였다고 보기 어려운 측면이 있다. 그러다보니, 특정한 사업자에 대한 규제가 강화된다고 하여 시장에서의 경쟁상태가 호전되거나 중소경쟁사업자나 공급업자가 근본적으로 경쟁상의 이익을 보거나 소비자가 그로 인하여 이익을 받고 있다고 보기 어려운 측면이 있고, 규제에 대한 실효성 또는 적합성에 대한 논란이 끊이지 않고 있다. 소매 유통업 시장에서의 공정한 경쟁과 소비자의 이익을 도모하기 위해서는 공정거래법 상 시장지배적 지위남용행위 등 경쟁법의 일반이론에 의하여 해결하는 시도가 중요할 것으로 판단된다. 다만, 현행 법 시행령 제5조 등에서 열거하고 있는 남용행위의 세부 유형이 명확하게 수요측면의 시장지배력을 남용하는 행위를 규정하기 어렵게 되어 있고, 대법원의 판례도 주로 공급측면의 시장지배적 지위남용행위에 대한 판단기준을 제시하고 있어서, 일반경쟁법 이론을 적용하기 위해서는 무엇보다 수요지배력 남용행위에 관한 판단기준을 명확히 정립할 필요가 있다. 즉, 관련상품시장이나 지역시장을 획정함에 있어서 소매 유통업이 갖고 있는 특징을 최대한 고려하여 새로운 시장획정 기준을 만들어 기존의 기준에 보완할 필요가 있다. 그리고 수요지배력의 남용행위에 대해서는 수요지배적 지위에 기인하여 공급업자에게 수직적으로 영향을 미치는 행위와 소비자의 이익을 저해하는 행위를 구분하고, 부당성 판단에 있어서 풍선효과, 게이트키핑효과, 소비자의 고착효과 등의 관점에서 접근할 수 있는 구체적인 기준을 마련하여야 할 것이다. 그리고 거래상 우월한 지위에 기인하는 불공정거래행위의 문제를 공법적 규제로 극복하고자 하는 현재의 법 체계는 이러한 기준과 충돌되지 않도록 재구성함으로써, 산업이 자유롭고 공정한 경쟁의 기틀 속에 발전하고, 소비자의 후생과 이익이 보장될 수 있는 기반을 모색하여야 할 것이다. In case of the market abusive practices in the retail distribution market, the existing regulatory framework of the Distribution Industry Development Act is of problem that the regulation of the Act do little consider the elements of the free and fair competition of the market and of the consumer welfare in terms of the competition law. It focuses on regulating and intervening the unfairness of the individual contracts to protect the economic weak providers. The companies which meet specific sizes are obliged to keep the rule unconditionally. Therefore, the inconstancy may occur between anti-competitive regulation by KFTC on the basis of the MRFTA, which do consider the actual market power or the effect to the market. For example, if the government would strengthen the regulation against specific big distribution companies, they may squeeze more to the provider in order to avoid their damages. The small competitors or even consumer may harm because of the waterbed effect. So appropriate regulation should be made after the deep consideration of the competitive effect. The theories or cases about the abuse of the monopsony power in terms of competition law should be examined deliberately before establishing a new regulation on the retail distribution market.

연결범위 결정 시 지배력 판단에 관한 사례연구

박재환,정남철 한국회계학회 2020 회계저널 Vol.29 No.2

This study examines the case of the determination of control applied in determining consolidation scope in accordance with K-IFRS 1110 ’Consolidated Financial Statements’, focusing on the case of A and D company. Specifically, we discuss the rational application of control under K-IFRS 1110 using the cases that have made errors in determining the scope of consolidation. The first case is the case where A company incorrectly included B company, which was established with C company. The A company included the company in the scope of consolidation on the grounds that it had a majority control(60%) of the B company, elected a majority of the board members, and actually controlled the business such as purchasing raw materials. However, since B company’s main activities are made by special resolutions of the board of directors, which require C company’s consent and ultimately share the dominance of the two companies, B company must be treated not as subsidiary but as a joint venture. The second one is the case D company, which owns 34.77% of E company, does not include E company as subsidiary. Although the ownership is less than 50%, considering the degree of divergence of the investee’s shareholders and the previous shareholders’ resolution, regulatory body determined that D company had the control of E company. This case suggests that, in addition to voting rights such as nominal ownership and the board of directors, it is necessary to consider substantive contracts that affect the principal management activities of the investee. In addition, this case contributes to the suggestion that it is necessary to consider the degree of sovereign dispersion and past voting issues that affect shareholder exercise. 본 연구는 A사 및 D사의 사례를 중심으로, 기업회계기준서 제1110호 ‘연결재무제표’에 따른 연결범위 결정 시 적용되는 지배력 판단에 대하여 조사한다. 구체적으로 연결범위 결정에 있어서 쟁점이 발생한 두 회사의 사례를 바탕으로, 현행 회계기준 상 지배력의합리적인 적용에 대하여 논의한다. 첫 번째 사례는 A사가 합작회사인 C사와 함께 설립한 B사를, 연결 대상에 잘못하여 포함한 사례이다. A사는 B사에 대하여 과반의 지분율(60%) 보유, 이사회 구성원 과반수의 선임, 원재료 구매 등 사업의 사실상 통제 등을 이유로 해당 회사를 연결범위에 포함하였다. 그러나 B사의 주요 활동은 이사회 특별결의로 이루어지고, 이러한 결의에 C사의 동의가필요하여 궁극적으로 지배력을 두 회사가 공유하게 되므로, A사는 B사를 종속기업이 아닌기업회계기준서 제1111호 ‘공동약정’에 따른 공동기업으로 처리하여야 한다는 사항이다. 두번째 사례는 D사가 34.77%를 보유한 E사를 연결대상에 누락한 사례로서, 비록 회사의명목 지분율은 50% 미만이지만 피투자회사 주주의 분산 정도 및 과거 주주총회 의결양상을 비추어 볼 때, 사실상 지배력을 보유하였다고 판단하여 연결범위에 포함하여 재무제표를 재작성하여 공시한 사례이다. 본 연구는 기존의 연결범위 판정 시 주된 고려요소로 작용하였던 명목지분율이나 이사회등 의결권 이외에도, 실질적 계약사항이나 사실상의 지배력 등과 같은 실질지배력을 고려하여야 함을 사례분석을 통하여 제시하여 기업실무 및 학계에 중요한 시사점을 제시한다.

연결재무제표 작성 시 사실상의 지배력의 적용에 대한 실태분석

김종일,이상근 글로벌경영학회 2011 글로벌경영학회지 Vol.8 No.3

본 연구는 모든 상장회사가 2011년부터 한국채택국제회계기준을 적용하여 재무제표를 작성하여 공시하여야 하며, 직전 년도 자산총액이 2조원을 넘는 경우에는 분/반기 재무제표를 연결재무제표를 주 재무제표로 하여 공시하여야 하므로, 2010년 12월 31일 현재 자산 2조원 이상인 12월 말 결산법인 중 88개의 회사를 대상으로 하여 연결재무제표 작성 시 사실상의 지배력(De Facto Control) 적용에 대한 실태분석을 실시하였다. 분석결과, 분석대상 연결재무제표 작성기업의 2011년 3월 31일 현재 평균 연결대상회사수는 24.6개이며, 평균지분율은 86.9%인 것으로 나타났다. 한편, 50% 미만을 보유한 연결대상회사의 평균수와 평균지분율은 각각 3.5개와 33.0%로 나타났으며, 50% 미만의 지분율을 가진 자회사를 연결대상회사에 포함시킨 연결회사의 수가 88개 중 37개로 나타나, 영국이나 호주 등 이미 국제회계기준을 도입한 국가들과는 다른 형태를 보였다. 국내 상장 대기업 중 실질지배력기준을 적용하여 상장자회사를 연결대상회사에 포함시킨 5개 연결회사를 분석한 결과 이러한 연결대상회사를 연결재무제표에 포함시킬 경우 자산 및 매출액은 각각 25%와44%정도 증가되는 것으로 나타났으며, 부채비율 또한 약 19%정도 감소하는 것으로 나타나, 이러한 외형의 증가와 재무구조의 개선효과 등이 실질지배력기준의 적용을 확대시키는 요인으로 파악되었다. 한편, 2013년부터 의무적으로 적용되는 IFRS 10 “Consolidated Financial Statements”상의 실질지배력기준 판단요소와 상기 5개 연결회사의 상장자회사 지분분포 등을 검토한 결과 지분분포만으로는 실질지배력을 적용할 수 있는지에 대한 명확한 결론을 내기가 힘들어 향후에 이러한 지분기준에 의한 실질지배력에 대해서는 좀 더 많은 연구가 필요할 것으로 판단되었다. 결국, 연결재무제표는 지배회사와 종속회사의 자산과 매출 등을 합산하여 표시하는 바, 각 기업의 재무상태와 경영성과 등을 파악하는 데 있어 매우 중요한 자료이나, 현재의 공시자료를 검토한 결과 사실상의 지배력을 적용하여 연결재무제표를 작성한 경우와 그렇지 않은 경우 그 기준이 명확하지 않은 경우가 있어, 투자자들의 이해를 돕고 보다 명확한 연결재무제표를 작성하기 위해서는 사실상의 지배력에대한 일관성 있고 객관적인 적용이 필요한 것으로 나타났다. All listed companies are required to prepare and disclose their financial statements in accordance with K-IFRS starting from 2011, and in case their total assets at the end of a prior period exceed KRW2,000 billion, they are required to disclose their interim consolidated financial statements as their primary financial statements. This study analyzes the status of the application of de facto control in preparing consolidated financial statements, and among the entities of which fiscal year ends on December 31 and total assets of December 31, 2010 exceed KRW2,000 billion, 88 entities (“target companies” hereafter) were selected as targets for the analysis. The result of the analysis showed that the target companies’ average number of the consolidated entities as of March 31, 2011 was 24.6 and the average percentage of ownership was 86.9%. Meanwhile, for the target companies that included their subsidiaries of less than 50% ownership in consolidation, the average number of the consolidated entities of less than 50% and the average ownership % were 3.5 and 33%, respectively. The number of the target entities that included their subsidiaries of less than 50% ownership in consolidation was 37 out of 88, showing a different trend than those in other countries, such as UK and Australia, who have already adopted IFRS. Upon analyzing 5 large entities listed in Korea that included listed subsidiaries in their consolidation, it was revealed that their assets and sales revenue increased by 25% and 44%,respectively, and their debt ratio decreased by 19% as a result of including the aforementioned subsidiaries in the consolidation, which proved the reason for increased application of de facto control. From reviewing the criteria for determining de facto control stated in IFRS 10 Consolidated Financial Statements, of which application is required starting from 2013, and percentages of the target companies’ shareholdings in their listed subsidiaries, a clear conclusion could not be drawn on whether an entity may be considered to have de facto control solely based on its shareholding percentages and it is concluded that further study will need to be conducted on de facto control on the basis of shareholding. Although consolidated financial statements serve as a very important data to help identify financial position and performance results of an entity and its consolidated subsidiaries by presenting assets, sales and other accounts in sum amounts, in reviewing some of the consolidated financial statements that are publicly available, it was difficult to clarify the basis used in the application of de facto control. Therefore, in order to help the understanding of investors and improve clarity of the consolidated financial statements, a consistent and objective application of de facto control will need to be adopted.