재정분석보고서의 미흡성과 공시와 지방자치단체의 재정성과 개선 노력

정선문 한국회계학회 2021 회계저널 Vol.30 No.2

1998년부터 지방재정법에 근거하여 매년 지방자치단체들의 재정현황을 분석·평가한지방재정분석 보고서가 공시되고 있다. 각 자치단체의 재정건전성과 효율성 측면에서 운영성과를 측정하고 유사 단체와의 상대평가를 통해 미흡한 성과를 지적하여 공시한다. 그런데 제도 시행의 긴 역사에도 불구하고 지방재정평가제도가 지방자치단체의 재정성과를 개선하는 효과가 있는지에 대해 실증분석 연구가 미흡한 실정이다. 이에 본 연구는 재정평가제도가 차년도 재정운영성과를 유의하게 변화시키는지 실증적으로 분석하는데 의의가 있다. 재정분석보고서의 독특한 특징인 미흡지표의 공시에 주목하여 보고서 상에 미흡지표로 지적받은 이후 차년도에 해당 성과가 유의하게 개선되는지 검증하였다. 2015-2017년의 기간 동안 221개 기초자치단체의 미흡지표로 공시된 성과지표들을 수기로 수집하여 미흡지표 지적과 차기 성과변화의 관계를 분석한 결과, 재정건전성과 효율성 분야의 주요 9개 성과지표에 대하여 일관된 개선효과가 발견되었다. 이는 재정평가제도가 형식적으로 운영된다는 우려와 달리 미흡지표 공시라는 부정적 피드백을 통해 재정성과를 실질적으로 개선시키는 효과가 있음을 입증한 결과이다. 차후 2년 간의 장기 성과에 대해서도 미흡지표 지적이후에 유의한 개선이 관찰되었다. 그러나 우수지표로 선정된 후에는 일부 성과지표에 있어서 차년도 성과가 하락하는 현상은 미흡지표 개선 노력이 다른 성과에 대한 노력과 대체관계에 있음을 시사한다. 추가분석 결과, 실제로 동종단체에 비해 미흡한 성과보다는 미흡지표로 공시된 성과에서만 일관된 개선효과가 나타나, 재정성과정보를 이용하는 외부 정보이용자들의 감시 역할이 중요함을 암시한다. 마지막으로, 미흡지표 공시가 대손충당금을 활용한 성과조정을 야기하지는 않는다는 결과는 재정분석보고서가 지방자치단체의 실질적인 행정개선을 유도한다는 것을 시사한다. Since Fiscal Performance Evaluation System was introduced to Korean local governments in 1998, every local government goes through evaluation of their fiscal sustainability and efficiency. Annual Performance Reports disclose achievement level based on pre-established performance indicators, and point out poor-performing and high-performing indicators of each municipality. Despite the 20-year history of performance evaluation system, we have scant empirical evidence whether the system enhances the fiscal accountability of local governments. Hence, this study aims to examine the performance-enhancing effect of performance evaluation system, by exploiting the disclosure of poor-performing and high-performing indicators in Annual Performance Reports. Using a sample of 221 municipal governments during 2015-2017, I find that municipal governments significantly improve the fiscal performance after they were pointed out a poor-performance in Annual Performance Reports in the previous year. Performance-enhancing effects hold for 9 performance indicators of fiscal sustainability and efficiency, supporting the efficacy of Fiscal Performance Evaluation System. However, I also find that several performance measures deteriorate after municipal governments received good reviews in the previous year. Combined, empirical results suggest that Fiscal Performance Evaluation System significantly improves fiscal performance of municipal governments by pointing out and disclosing poor-performance. At the same time, efforts to improve poor-performing measures divert away municipalities’ efforts on high-performing measures. I further find that performance improvement effect persists for two years, supporting fundamental change of fiscal performance. Additional analyses suggest that Performance Evaluation System improves the performance through the “disclosure” channel, rather than internal needs of performance improvement. I also find no evidence that municipal governments engage in performance management using bad debt allowances.

Informativeness of Peer Performance and Analyst Forecasts in Performance Target Setting

정선문,권세원,신재용 서울대학교 경영연구소 2022 Seoul Journal of Business Vol.28 No.1

Firms consider external information such as peer performance data and analyst forecasts when setting performance targets because this information provides relevant benchmarks about agents’ productivity. Using the EPS targets of S&P 1500 firms from the 2006–2014 period, we examine whether firms’ reliance on certain benchmarks depends on the relative informativeness of the external information. We find that firms put greater weight on analyst forecasts than on peer performance information because their profitability is less likely to comove with that of their peer firms. We also find that the use of forecasts increases in settings where analyst forecasts are more informative regarding focal firms’ profitability.

Participatory Budgeting and Fiscal Transparency of Local Governments: Moderating Effect of Political Competition

정선문,안재환,하원석 (사)한국정부회계학회 2022 정부회계연구 Vol.20 No.3

Citizen participation in fiscal decision making process is to enhance fiscal transparency and accountability of local governments. Under the double-entry bookkeeping system, however, executives have a great deal of discretion in estimating accounting numbers and have political incentives to manage fiscal performance. Hence, citizen participation may not always improve transparency and accountability. Drawing from accrual-based financial statement data of 220 Korean local governments during 2015 - 2018, we examine the effect of citizen participation on the financial reporting quality. We find that the level of participatory budgeting institution is not significantly associated with financial reporting quality measured by allowances for uncollectible taxes. However, when we divide the sample into municipalities under weak versus strong political competition, we find asymmetric effect of participatory budgeting on financial reporting quality, Under the weak political pressure, the level of participatory budgeting institution is positively associated with financial reporting quality. In contrast, under the strong political pressure, the degree of citizen participation is insignificantly associated with the financial reporting quality. Empirical findings suggest that political competition may dampen the positive effect of participatory budgeting on financial reporting quality by encouraging incumbent mayors to impede citizen councillors’ monitoring on budgeting and reporting process.

지방교부세 인센티브에 대한 세입확충과 세출효율화의 비대칭적 반응성

정선문,김효림 한국세무학회 2021 세무와 회계저널 Vol.22 No.2

The purpose of this study is to explore potential reasons of policy ineffentiveness of the incentive system of the general revenue sharing (GRS) for local governments. In this study, we expect that there would be a significant incentive effect on costs cutting activities, over which local governments possess a wide range of discretion. On the contrary, we predict a weaker effect of incentives on tax collection activities, since local governments have limited appropriations rights for tax revenue. The sample consists of 455 municipal-year observations during the 2016~2018 from 155 municipal governments who receive shared revenues from the central government and are available with incentive data on Local Finance Integrated Open System. Empirical results show that the penalty based on cost-cutting efforts in the previous year is negatively associated with the penalty in the current year. This suggests that penalty treatment has a significant incentive effect, leading to local governments exert higher efforts to avoid further punishment in the future. On the other hand, we do not find a noticeable effect of the penalty on tax collection activities on the subsequent penalty. Combined, these findings support that incentive plan has a significant effort-inducing effect on cost cutting activities only, over which local governments have a wide range of discretion. The current study contributes to the literature on the incentive plan of GRS, which has provided only an inconclusive evidence on effort-inducing effect of the incentive plan. This study provides a potential cause of policy ineffectiveness by focusing on local governments limited discretion to alter performance indicators in tax collection. We also throw implications to policy makers. Our findings suggest that incentive plan on tax collection activities may not realize its purpose, given that the local governments have limited authority on revenue expansion. 본 연구의 목적은 지방자치단체에 대한 보통교부세 인센티브제도가 뚜렷한 노력유인 효과를 보이지 않은 원인을 탐구하는 데 있다. 우리나라 지방자치단체가 폭넓은 세출권한을 보유한 데 비해 세입권한은 제약돼 있다는 점에 입각하여, 재량권이 넓은 세출부문의 인센티브에 대해서만 유의한 노력유인 효과가 나타날 것으로 예상하였다. 분석에 사용된 표본은 지방재정공시시스템에 세출 및 세입 인센티브 자료가 가용한 지방교부세 교부단체 중 155개 기초자치단체의 2016~2018년 기간 동안의 455개 단체-연도 관측치이다. 분석 결과, 세출 패널티 처치 이후에만 차년도에 유의한 자체노력 반응이 나타나며 세입 패널티는 유의한 변화를 유도하지 못하는 것을 발견하였다. 이는 보통교부세 인센티브제도가 효율적 재정운영 성과에 미치는 영향이 뚜렷하지 않다고 선행연구들이 밝혀온 바, 그에 대한 잠재적 이유를 제시한다. 인센티브제도가 효과적으로 지방자치단체의 자체노력을 유인하기 위해서는 성과지표에 대한 노력 주체의 재량권이 넓어야 하는데, 세입확충과 같이 지방자치단체의 재량권이 협소한 부문에 대해서는 제도의 목적을 실현하기 어려울 가능성이 있다. 따라서 인센티브 제도가 본연의 노력유인 기능을 하기 위해서는 지방자치단체의 노력에 민감하게 반응하는 성과지표에 가중치를 더하는 방안이 제안된다.

Determinants of Stock-based Incentives: Evidence from Korean Firm-level Data

정선문(Sun-Moon Jung),김재영(Jae-Young Kim) 서울대학교 경제연구소 2022 Seoul journal of economics Vol.35 No.1

Firms often use stock-based incentives (SBIs) to attract and motivate talented employees. Thus, the question of how and on what basis to determine SBIs is an important issue for a firm. In this paper, we study determinants of SBIs based on data of Koreanlisted firms in 2002-2018. As a measure of SBIs, we use Portfolio Delta, the sum of Stock Delta, which represents incentives from stockholdings, and Stock Option Delta, which represents incentives from unexercised option awards. Our results show that provision of SBIs depends on both firm and individual characteristics. In particular, firm characteristics such as size, risk, and growth prospects of a firm are major determinants of overall SBI provisions. We have also found that, for business executives, individual characteristics such as careers and tenures are important determinants of SBIs. In particular, for top executives, SBIs are employed as substitutes for promotion-based incentives, whereas for newly appointed executives with relatively longer tenures, SBIs are provided as common and general incentives. These findings are consistent with results in the existing literature.

수직적 임금격차와 주가변동성의 상관관계

정선문 ( Sun-moon Jung ),김예원 ( Yewon Kim ) 한국회계학회 2022 회계저널 Vol.31 No.5

본 연구는 최고경영진-종업원의 수직적 임금격차와 기업의 주가변동성의 상관관계에 대해 살펴본다. 기업 내 수직적 임금격차는 토너먼트 경쟁을 통해 조직 혁신을 촉진하고 성과를 향상시키는 긍정적인 측면도 있으나, 경영진과 종업원 간에 대립적인 문화를 조성하고 노사관계를 불안정하게 만들어 기업 위험을 증가시킬 가능성이 존재한다. 수직적 임금격차의 영향에 대한 선행연구들은 기업의 성과에만 초점을 맞추어 온 바, 임금격차가 주가변동성 등 기업의 위험을 증가시킬 가능성에 대한 실증분석은 희소했다. 이에 본 연구는 국내 KOSPI 상장기업의 2013-2018년 기간의 자료를 사용하여 기업의 등기임원-종업원 간의 임금격차와 주가변동성의 관계를 분석하였다. 분석 결과, 임금격차가 큰 기업일수록 주가변동성이 높은 것으로 나타나 수직적 임금격차는 기업 내부의 갈등과 불안정성을 증가시켜 주가위험을 증가시킬 수 있다는 주장을 지지하였다. 또한, 재무보고의 불투명성이 클수록, 기업지배구조가 약할수록 임금격차와 주가변동성 간의 양의 상관관계를 완화하는 것으로 나타났다. 마지막으로 수직적 임금격차가 주가폭락위험과도 양의 상관관계를 지니는 것으로 나타나, 임금격차가 기업위험에 미치는 부정적 영향을 뒷받침한다. 본 연구는 수직적 임금격차와 기업성과의 관련성을 탐구한 선행연구를 확장하여 임금격차가 클수록 주가변동성으로 대리된 주가위험이 높아질 수 있음을 보여준 데 공헌점이 있다. Recent years have seen the conflicts within companies, largely driven by the executive-employee pay disparity. Early this year, for instance, Samsung Electronics’ labor union aired their grievance against their low pay compared to the skyrocketing pay for top management. Kakao’s stock price crashed after the top executives exercised a large stake of their stock options. The pay disparity fuels the anti-management sentiment, because average employees are questioning the adequacy of increasing executive pays. The current study examines the association between vertical pay disparity within firm and stock price risk. Although TMT-employee pay disparity may facilitate firm innovation and improve firm performance through tournament competition, it may increase firm risk by heightening internal competition and discouraging cooperation between TMT and employees. Prior studies have focused on firm performance, while remaining relatively silent on pay disparity’s effect on firm risk. We expand the literature by examining the relation between vertical pay disparity and firms’ stock price risk. Drawing from a sample of firms listed in KOSPI and KOSDAQ during 2013 - 2018, we find the positive association between TMT-employee pay disparity and stock return volatility. We measure the TMT-employee pay disparity with the ratio of the average TMT pay to the average employee pay. We measure the stock return volatility by the standard deviation of weekly stock returns during the subsequent year. Our finding that TMT-employee pay disparity is positively associated with the stock volatility is consistent with our prediction that pay disparity may deepen conflicts between TMT and employees, leading to unstable firm performance and increase in stock price risk. Our findings extend our understanding about the consequences of TMT-employee pay disparity, by suggesting that vertical pay disparity not only affect the average firm performance, but also the variance of firm performance. We also examine whether the financial reporting quality moderates the relation of pay disparity and return volatility. Prior studies suggest that poor financial reporting quality can increase the information asymmetry between TMT and employees, which may further discourage their cooperation. The empirical result indicates that the positive association between pay disparity and return volatility is more pronounced with poor financial reporting quality measured by discretionary accruals. The additional test result suggests that the internal conflict between the TMT and employees may be driven by the low level of information sharing between the groups. In additional analysis, we find that TMT-employee pay disparity is also positively associated with stock price crash risk, supporting the adverse effect of internal conflicts on firm risk. It indicates that TMT-employee pay disparity increases the probability of sudden and substantial drop in stock price, above and beyond the variance of stock prices. Collectively, our study throws an important implication for board of directors who aim to enhance internal coordination and reduce the firm risk. While TMT-employee pay disparity may positively affect the firm performance through tournament incentives (as prior studies found), the disparity may deteriorate the firm operation in terms of the average performance as well as the variability of firm performance.

성인지예산제도와 재정책임성 간의 상관관계에 관한 연구: 기초지방자치단체를 중심으로

정선문 ( Sun-moon Jung ),한승엽 ( Seung-youb Han ) 한국회계학회 2021 회계학연구 Vol.46 No.1

성인지예산제도는 재정사업이 남성과 여성에 미치는 효과를 고려하여 성평등한 예산집행을 추구하는 과정이다. 본 연구는 지방자치단체의 성인지예산제도 시행 수준과 재정책임성 간의 상관관계를 분석한다. 2015년부터 2018년까지 우리나라 7개 특·광역시에 속한 지방자치단체를 대상으로 분석한 결과, 성인지예산제도와 재정책임성 간의 상관관계가 평균적으로 불분명한 것으로 나타난다. 그러나 동 제도를 사업유형에 따라 구분할 경우 여성만을 수혜대상으로 하여 예산관리가 다소 기계적으로 이루어지는 직접목적사업은 재정책임성과 음(-)의 상관관계에 있는 반면, 전 국민에 대한 일반예산을 대상으로 보다 정교한 예산관리가 적용되는 간접목적사업은 반대로 양(+)의 상관관계에 있는 것으로 확인된다. 또한 간접목적사업과 재정책임성 간의 이러한 양(+)의 상관관계가 재정책임성 세부 속성 중에서도 예산관리 이점과 관련성이 높은 재정효율성과 재정투명성을 중심으로 나타나며, 긴 시행 역사로 조직의 학습효과가 클수록 그 관계가 더욱 강화되는 것으로 관측된다. 본 연구결과는 성인지예산제도의 비효율적 운영에 대한 그간의 부정적 시각과 달리 간접목적사업을 통해 보다 엄밀한 예산관리가 이루어지는 경우 성인지예산제도가 재정책임성 관점에서 긍정적 효과를 미칠 수 있음을 시사한다. Gender budgeting system aims to promote gender-equality through a process of analyzing and incorporating gender-specific policy impacts on government budgets. In this study, we examine the association between gender budgeting system and fiscal accountability of municipal governments. Drawing upon a database of municipal governments of seven metropolitan cities, we find an insignificant association between total gender budgets and fiscal accountability. However, when we divide gender budgets into two project types (Direct vs. Indirect Gender Budgets), we find that Direct (Indirect) Gender Budgets have a significantly negative (positive) association with fiscal accountability. Unlike Direct Gender Budgets targeting only females with relatively simple fiscal planning, Indirect Gender Budgets are based on in-depth gender impact analysis and performance management process that can contribute to improvement of fiscal performance. In particular, Indirect Gender Budgets show a stronger association with fiscal accountability in such sub-dimensions as fiscal transparency and operational efficiency. In our cross-sectional tests, we find that the positive association of Indirect Gender Budgets with fiscal accountability is more pronounced when the municipalities have a relatively longer history of operating gender budget system. Overall, our results suggest a possibility that gender budget system plays a positive role of improving fiscal accountability through more sophisticated budget and performance management system, as opposed to negative perceptions on its inefficient operation among the public and regulators.

여성관리자 비율이 지방자치단체 미수금 대손충당금 비율에 미치는 영향

정선문 ( Sun-moon Jung ),권세원 ( Sewon Kwon ) 한국회계학회 2021 회계저널 Vol.30 No.4

지방자치단체를 비롯한 공직에서 여성관리자(5급 이상)가 차지하는 비중은 꾸준히 증가하여, 2000년대 초반 지방자치단체 전체 관리직 중 5%에서 최근 18% 수준으로 상승하였다. 최근 들어 공공부문 양성평등 인사정책은 더욱 강화되어 공직 내 여성관리자의 비율은 향후 더욱 상승할 것으로 기대되는데 반해, 여성관리자 확대가 정부조직의 재무정보 품질에 미치는 영향을 탐구한 실증연구는 희소한 상황이다. 이에 본 연구는 지방자치단체의 여성관리자가 증가하는 현상이 발생주의 재무상태표상 대손충당금비율로 측정된 회계 투명성과 어떤 상관관계가 있는지 검증하는데 의의가 있다. 기업 내 여성관리자의 역할에 대한 선행연구들은 여성관리자가 조직 내 다양성을 증가시키고 강화된 감시 역할을 통해 재무정보의 품질을 향상시킨다는 긍정적 효과를 제시하였다. 그러나 공직에서의 여성관리자가 상당히 증가한데 비해 공직문화가 여성관리자를 포용하지 못하고 조직 내 갈등이 조성된다는 지적도 존재하는 만큼, 여성관리자의 증가가 지방자치단체의 회계투명성에 미치는 영향을 선험적으로 판단하기는 어렵다. 본 연구에서는 재무제표가 공시되기 시작한 2015부터 2018년까지의 기간 동안 224개 기초자치단체의 표본을 사용하여, 5급 이상의 여성관리자 비율과 미수세금 및 미수세외수입금의 대손충당금비율의 상관관계를 분석한다. 분석 결과, 여성관리자 비율이 높을수록 미수금의 대손충당금 비율로 측정된 회계투명성이 높은 것으로 나타나, 여성관리자가 기업 재무정보의 품질을 높인다는 선행연구와 일관된 결과를 발견했다. 또한, 육아휴직 비율로 측정된 여성친화적 조직문화에서 여성관리자의 재무정보 품질향상 효과가 두드러지는 것으로 나타났다. 이는 여성관리자의 양적인 증가와 함께 조직 내 성별다양성을 수용할 수 있는 문화적 환경이 뒷받침될 때 여성관리자의 업무효과성이 극대화될 수 있음을 암시한다. 한편 여성관리자 비율과 경상수지 및 프로그램원가비율 사이에는 유의한 상관관계가 나타나지 않아, 여성관리자의 긍정적 효과는 재무건전성이나 운영효율성보다는 회계투명성을 중심으로 나타남을 시사하였다. Since early 2000s, the proportion of female directors in Korean local governments has been on the steady rise. Female directors account for about 18% of total directors in local governments as of 2019 compared to 5% at early 2000. While gender quota policy puts forth female representation in government organizations, empirical evidence on the relation between female directors and accounting transparency has been scarce. Prior studies on female directors in for-profit firms suggest that female directors improve financial reporting quality by inviting critical perspectives and enhancing monitoring on information production process. On the other hand, Korean bureaucratic society is still unfriendly to female directors and thus undermines female directors’ capabilities. Hence, it is an empirical question whether the increasing female directors are positively or negatively associated with local governments’ accounting transparency. Drawing from a sample of 224 municipal governments from 2015 to 2018, the current study examines the relationship between female directors’ proportion and accounting transparency, proxied by bad debt allowances for receivables. The empirical results suggest that female directors’ proportion is positively associated with accounting transparency, supporting our hypothesis. We also find that the positive association between female directors and accounting transparency is more pronounced with female-friendly organizational culture, proxied by the number of parental leaves. In additional analyses, we further find that female directors have no significant association with fiscal sustainability and operational efficiency, implying that female directors’ contribution is prominent in accounting transparency.

藻類제어를 위한 실용적 신기술 : K-water 녹조수상콤바인

신재기,김호준,김세원,정선아,문병천,이상협,최재우 한국하천호수학회 2014 생태와 환경 Vol.47 No.3

본 연구노트는 K-water가 고안하여 개발한 녹조수상 콤바인 장치에 대하여 소개하고자 하였다. 녹조제거장치 는 본체와 부력재, 이송호퍼, 스크린 컨베이어, 슬러지 제거기 및 수거물질 분리대 등 총 5개 모듈로 구성되어 있다. 그리고 스컴성 녹조현상 이하일 때 녹조제거제를 전처리할 수 있는 살포기가 별도로 장착되어 있다. 전반 적으로 본 장치의 모듈 시스템은 매우 간단하다. 2014 년 5월부터 7월까지 낙동강 및 대청호 현장에서 테스트 운영한 결과, 1일 처리할 수 있는 수표면적은 500,000 m2 day-1에 해당하였다. 그리고 장치 적용 전후 처리효 율은 90%를 상회하였고, 수처리량은 수질 상태에 따라 차이가 있지만 500,000m3 day-1은 가능하였다. 또한 장 치의 운영기간은 3월~11월(9개월) 동안으로써 기존 계 획보다 연장될 수 있었다. 본 장치 및 기술을 통해 상수 원과 공공수역의 녹조현상 및 사회문제로 확대된 파급 영향을 해결하는 데 기여할 수 있는 신기술로서 활용되 기를 기대한다. We introduce a technical equipment of GATe (Green (algae)-tide) water combine developed by K-water. The GATe water combine consists of five modules: main body and buoyant, transfer hopper, screen conveyer, sludge remover, and separator of algae and waste. Also a sprinkler, as the pre-treatment step if necessary, is equipped to the device to spread out environmental-friendly algaecide under the circumstance that the level of algal bloom does not reach to the scum-forming condition. The overall module system of this device is very simple. Based on the field test, the device covers surface area of ca. 500,000 m2 day-1 during the period from May to July, and treats water volume as much as 500,000 m3 day-1 in spite of some variation depending on the water quality condition. The removal efficiency of the device appeared to be over 90%. In addition, the operating duration of the device was able to expand to cover the period between March and November. We expect this new technology can be used to solve algal bloom problems in drinking water resource and public water area.

ISDN Basic Access 가입자 접속장치 Test를 위한 실험실 모델의 Testbed환경 설계 ( Design of Testbed Environment for Basic Access ISDN User-Network Interface System )

한치문,임주환,정선종 대한전자공학회 1986 대한전자공학회 학술대회 Vol.1986 No.1