추가 분석: 임은아, 전상경, “공매도와 신용거래의 투자성과”, 재무관리연구, 제37권 제4호 (2020)

임은아,전상경 한국재무관리학회 2021 財務管理硏究 Vol.38 No.1

공매도와 신용거래 비중을 활용한 차익거래 전략

임은아,전상경 한국재무관리학회 2024 財務管理硏究 Vol.41 No.1

공매도와 신용거래는 미래 주가의 방향성에 대해서는 서로 상반된 의견을 갖지만, 주식을 차입하는 공매도와 현금을 차입하는 신용거래는 레버리지를 활용한 적극적 투자라는 점에서 동일하다. 본 연구는 공매도와 신용거래에 대해 요인 모형에 따른 위험조정수익률을 산출한 후, 공매도 비중을 활용한 매수-매도 차익거래와 신용거래 비중을 활용한 매수-매도 차익거래의 수익성을 비교분석한다. 본 연구의 결과에 따르면 공매도 차익거래 전략은 신용거래 비중이 낮은 포트폴리오보다는 오히려 신용거래 비중이 높은 포트폴리오일수록 더 유효하다. 신용거래 비중이 가장 높은 포트폴리오에서 공매도 매수-매도 차익거래는 20% 수준의 연간 수익률을 창출한다. 반면 신용거래 매수-매도 차익거래 전략은 공매도 비중이 중간 정도 수준인 포트폴리오에서 우월한 수익률을 실현한다. 하지만 공매도 비중이 높은 포트폴리오에서 신용거래 매수-매도 차익거래 전략은 오히려 음(-)의 수익률을 실현한다. 이러한 분석결과는 신용거래자들이 공매도거래자들에게 잠재적인 유동성을 공급하는 역할을 수행한다는 점을 시사한다. 신용거래 매수-매도 전략과 비교할 때 공매도 매수-매도 전략의 우월성은 주가 상승과 하락의 국면별 분석에서도 큰 변화를 보이지 않는다. 다만 코스닥시장에서는 신용거래 매수-매도 차익거래가 공매도 매수-매도 차익거래보다 더 강한 수익성을 실현한다. 코스닥시장에서는 신용거래 매수-매도 차익거래는 공매도 비중에 영향 받지 않고 모든 포트폴리오에서 유의한 양(+)의 수익률을 실현한다. Short selling and margin trading have conflicting opinions about the future direction of stock prices. They, however, share in common the property of active leverage investments, in the sense that short selling borrows stocks and margin trading borrows cash. We report the risk-adjusted rate of return based on factor models for short selling and margin trading. We, then, compare the profitability of long-short arbitrage strategies that use the proportion of short sales and the proportion of margin trading. Our empirical analyses show that the short selling arbitrage strategy is more effective for portfolios with a high proportion of margin trading rather than portfolios with a lower proportion of margin trading. In a portfolio with the highest proportion of margin trading, short-selling long-short arbitrage portfolio generates annual returns of around 20%. On the other hand, the margin trading long-short portfolio realizes superior returns in a portfolio with a moderate proportion of short sales. However, in a portfolio with a high proportion of short sales, the margin trading long-short strategy actually realizes negative returns. These analysis results suggest that credit traders play a role in providing potential liquidity to short sellers. However, in the KOSDAQ market, long-short strategy of margin trading realizes stronger profitability than that of short selling. In the KOSDAQ market, long-short strategy of margin trading is not affected by the proportion of short sales and realizes significant positive returns in all portfolios.

국내 폐암환자 전수 자료를 활용한 진행성 비소세포폐암 환자에서 EGFR 유전자변이에 따른 일차약으로서 개별맞춤형치료의 비용효과성 평가

임은아,최상은 한국보건경제정책학회 2018 보건경제와 정책연구 Vol.24 No.2

Backgrounds Personalized medicine as first-line therapy according to EGFR mutation status was cost-effective compared to the standard chemotherapy in non-small cell lung cancer (NSCLC) patients, but some limitations have been found related to the application of clinical efficacy data based on clinical trials. This study aims to evaluate the cost-effectiveness as a supplementary study to confirm the results from previous studies using real-world data. Methods Personalized medicine as first-line therapy according to EGFR mutation status was compared with the standard chemotherapy (cisplatin+pemetrexed) in patients with stage 3b or 4 NSCLC. The study was conducted from the national healthcare system perspective. A Markov model was constructed with one month cycle and 60-month time horizon. The data was obtained from National Health Insurance data Sharing Service (NHISS), including the entire patient data of lung cancer during January 1, 2006 to December 31, 2014 in South Korea. Results In the base case analysis, the personalized medicine was cost-effective compared to the standard chemotherapy, with KRW 14,019,081 per QALY gained. One-way sensitivity analyses that the results were most sensitive to medical costs. Conclusions The results strongly support the results of the personalized medicine evaluated based on clinical trials.

마우스 난 성숙과정에서의 Thymeleatoxin의 영향

임은아,신지현,최태생 한국동물생명공학회(구 한국동물번식학회) 2004 Reproductive & developmental biology Vol.28 No.3

PKC는 그들의 cofactor-requirments에 따라 cPKC, nPKC 그리고 aPKC, 3그룹으로 나어진다. 마우스 난 성숙과정에 있어서 cPKC 및 nPKC의 activators인 PMA의 영향에 대한 많은 결과가 보고되었다. 그러나 각각의 그룹에 대한 차별화된 영향에 대하여는 밝혀져 있지 않다. Mezerein의 analog인 thymeleatoxin은 cPKC의 특이적인 activator로 보고되어져 있다. 본 연구에서는 specific cPKC activator인 thymeleatoxin의 마우스 난 성숙과정에의 영향을 제1감수분열 재개 능(germinal vesicle break down, GVBD)과 제1 극체 형성 능(1st polar body extrusion)을 조사하여 cPKC및 nPKC activator인 PMA와 비교 검토하였다. 그 결과 GVBD IC50는 thymeleatoxin에서 ~400nM, PMA에서는 ~50nM이었으며, 제1극체 방출의 IC50는 thymeleatoxin에서 ~200nM, PMA에서는 ~20nM이었다. 이들 결과는 Thymeleatoxin의 GVBD나 1st polar body extrusion 저해효과가 PMA에 비하여 1/8~1/10인 것으로 나타났다. 이들 결과는 GVBD나 제1극체 형성을 포함하는 난 성숙과정에서 cPKC보다 상대적으로 nPKC의 관여가 깊음을 보여 준다. Protein kinase C exists as a family of serine/threonine kinases which are broadly classified into three groups as cPKC nPKC and aPKC depending on their cofactor requirements. Previous studies have shown that the role of PKC in the process of mouse oocyte maturation. For example, phorbol 12-myristate 13-acetate which is known as an activator of cPKC and nPKC inhibits germinal vesicle break down and 1st polar body extrusion in maturing oocytes. In this study, the effect of thymeleatoxin, a specific activator of cPKC not nPKC, was tested comparing with PMA to address the roles of cPKC and nPKC during mouse oocyte maturation. Cumulus-oocyte complex were cultured in M16 medium for 6 or 12 hr with each of these PKC activators to investigate the effect of germinal vesicle breakdown (GVBD) or the extrusion of 1st polar body. IC/sup 50/ of GVBD were at concentrations of 50nM in PMA and 400nM in thymeleatoxin and of 1st polar body extrusion were 20nM in PMA and 200nM in thy- meleatoxin. The results suggest that activation of nPKC is more closely related to the inhibition of GVBD and 1st polar body extrusion than activation of cPKC. Additionally, we found that the oocytes inhibited 1st polar body extrusion with PMA or thymeleatoxin were arrested in metaphase I of first meiosis.

마우스 미 수정 배란난의 난관 내 세포사 관련 연구

임은아,최태생 한국실험동물학회 2003 한국실험동물학회 학술발표대회 논문집 Vol.2003 No.-

세계 공연예술 전문가들이 말하는 ‘우리의 당면과제’

임은아,유병은,해민영 예술경영지원센터 2011 예술경영 Vol.- No.5

주식 대차거래 주체별 수익성 분석

임은아,전상경 한국금융공학회 2019 금융공학연구 Vol.18 No.3

한국 주식시장에서는 대차거래를 통하여 주가 하락에 베팅하는 외국인투자자들의 공매도 전략이 주가하락을 유도하여 외국인투자자의 수익성을 제고시킨다는 인식이 강하다. 또한 연기금 등 기관투자자들의 주식대여가 외국인의 주식차입으로 이어질 수 있으므로 기관투자자의 주식대여에 대해서도 부정적 인식이 강하다. 본 연구는 2011년 7월부터 2016년 6월까지 60개월 동안의 주식대차거래 국내 현황을 분석하고, 대차거래 주체별 수익성을 분석한다. 연구기간 동안 꾸준히 대차잔고는 증가하였으나, 대차거래 금액 및 건수에서 외국인투자자가 75% 이상을 차지하는 등 국내 투자자들의 거래가 외국인에 비해 빈약했다. 각 건별 주식 대차거래를 분석한 결과 대차거래 시작과 종결 기간 동안 주가변화율이 음(-)인 경우가 양(+)인 경우보다 더 많았다. 하지만 거래 주체별 수익성 분석에 의하면, 외국인의 주식차입거래 수익성은 부진했으며, 전체적인 투자성과는 음(-)으로 나타났다. 즉 외국인투자자들의 대차거래는 규모가 큰 거래에서 손실을 발생시키는 빈도가 높았다. 또한 일반의 인식과 달리 외국인투자자의 주식 대차거래는 대부분 외국인 상호 간에 이루어지고 있고, 연기금 등 기관투자자로부터의 차입거래는 빈도가 미미했다. 본 연구는 외국인투자자의 주식차입 거래에 대한 부정적 인식은 그 근거가 희박함을 시사한다. In the Korean stock market, it is widely recognized that foreign investors' short selling strategies through stock borrowing lead to a decline in stock prices, thereby enhancing the profitability of foreign investors. In addition, since the stock lending of institutions such as pension funds may facilitate the borrowing of foreigners, there is a strong negative view on institutions’ stock lending. This study reports the domestic situation of stock borrowing transactions and analyzes the profitability of transactions by borrowers between July 2011 to June 2016. During the study period, the balance of securities loans increased steadily, but foreign investors accounted for about 75% of the transaction volume and number of transactions. According to our analysis of the stock lending transactions, the number of cases where stock price increased during the period of borrowing transactions was more than that of the other cases. However, according to profitability analysis by trading entity, foreigners' profitability of stock borrowing transactions was poor, and overall investment performance was negative (-). Also, unlike general perception, most of the stock lending transactions of foreign investors are conducted among foreigners. This study finds little evidence for general perception that the short selling strategy of foreign investors will lead to a decrease in the stock price, and that foreigners enjoy hugh short selling profit.

NCEP Ⅱ Guideline에 따른 항고지혈증 약물의 효과

임은아,오정미,조영환,노환성 한국병원약사회 2002 병원약사회지 Vol.19 No.3

Clinical trials and studies clearly establish the link between dyslipidemia and coronary heart disease(CHD). Lowering serum cholesterol levels has been shown to decrease the mortality and morbidity to CHD. The objective of this study was to evaluate drug use of hypolipidemic agents by NCEP Ⅱ guideline and to assess difference of efficacy among patient groups by CHD risk level by treatment group. In this retrospective study, patients taking hypolipidemic agent for at least 3 months were included among the adult patients with dyslipidemia who received hypolipidemic agent for the first time between June 1, 1999 and March 31, 2000. Evaluated agents were simvastatin, lovastatin, gemfibrozil, fenofibrate and acipimox. The effect on change of LDL cholesterol among groups by CHD risk level was not significant(p=0.1). Effect on lipid changes between simvastatin and lovastatin was not significant for LDL-C, HDL-C and TG(p=0.9, p=0.06, p=0.89, respectively). Effect on lipid changes between gemfibrozil and fenofibrate was not significant for LDL, HDL and TG(p=0.89, p=0.15, p=0.39, respectively).

유럽연합의 희귀의약품과 어린이용 의약품 관련 법규의 성과에 대한 평가 리뷰

임은아,최상은,박은자 한국에프디시규제과학회(구 한국에프디시법제학회) 2020 FDC법제연구 Vol.15 No.2

8. 석문 간척지에서 톨 페스큐 국산품종의 생산성 및 사료가치

임은아,최기준,김기용,지희정,이기원,최보람 한국초지조사료학회 2020 한국초지조사료학회 학술대회논문집 Vol.2020 No.09