논문 : 한,중 은행의 금융위기 전후 수익성 결정요인 변화 분석

전연주 ( Yeon Joo Jeon ),권일숙 ( Ri Shu Quan ),설원식 ( Won Sik Sul ) 명지대학교 금융지식연구소 2015 금융지식연구 Vol.13 No.1

본 논문은 한국과 중국 은행의 수익성 결정요인을 분석하고 나아가 금융위기 전후 양국 은행의 수익성 결정요인에 변화가 있는지를 검증하였다. 이를 위해 한국 15개 및 중국 39개 은행의 2006∼2012년 데이터를 사용하였다. 전체기간 동안 한.중 은행의 수익성 결정요인을 비교분석한 결과, 중국 은행의 경우 자기자본비율이 높고 규모가 클수록 수익에 긍정적인 영향을 미친 반면, 한국의 경우 오히려 유동성이 낮고 규모가 작을수록 수익이 높은 것으로 나타났다. 다음으로 금융위기 전후 수익성 결정요인에 변화가 있는지를 분석하였다. 한국 은행의 경우, 금융위기 이전과 비교해 볼 때 금융위기 이후에는 자본적정성, 유동성, 성장성 등이 수익에 미치는 영향이 변화한 것을 발견하였다. 중국 은행의 경우, 금융위기 이전과 이후를 비교할 때 유동성과 규모변수에서 차이를 나타냈다. 이는 한국 은행의 경우 금융위기 이후 안정성과 수익성을 동시에 요구하는 구조적 변화가 발생한 결과이며, 중국 은행의 경우 상대적으로 늦은 대외개방으로 인해 은행산업이 여전히 빠른 속도로 성장 중이어서 규모가 수익에 중요한 영향을 미치는 것으로 평가된다. 이상의 결과는 은행산업의 개방화 정도와 구조적 차이로 인해 금융위기가 한국과 중국의 은행산업에 미친 영향과 그 결과가 상이함을 시사한다. The purpose of this study is to analyze the determinants of profitability for Korean and Chinese banks and examine whether there was any change in the determinants of profitability for Korean and Chinese banks after the financial crisis. To this end, the data of 15 Korean banks and 39 Chinese banks from 2006 to 2012 were used. First, as a result of analyzing the determinants of profitability for Korean and Chinese banks during the whole period, it turned out that, as for Chinese banks, a high capital ratio, attainment of stability, and a large size positively influence profitability, but as for Korean banks, the size emphasizing proper liquidity and efficiency contributes to profitability. Next, as a result of analyzing whether there were any changes in determinants of profitability for Korean and Chinese banks after the financial crisis, it turned out that, as for Korean banks, the effects of capital adequacy, liquidity, and growth on profitability changed. As for Chinese banks, it turned out that liquidity and size showed differences after the financial crisis. These results indicate that, while Korean banks have had structural changes requiring both stability and profitability, Chinese banks have still been developing rapidly due to late opening, with size greatly influencing profitability. It could be judged that these results were caused by the differences between the two countries in the degree of opening and the structural difference.

외국인투자기업의 수익성 및 생산성에 대한 결정요인에 관한 연구

이성봉 한국질서경제학회 2017 질서경제저널 Vol.20 No.4

This study analyses the determinants for profitability and productivity of foreign direct investment (FDI) firms, foreign invested companies in Korea. As the previous studies on the issues of economic effects of FDI in Korea have dealt with only limited variables of performance indicators and also limited variables of foreign invested companies, this study encompasses various indicators regarding profitability and productivity performance and determinant variables, such as ‘experience of operations in Korea,’ ’the country of FDI origin,’ ‘industry sectors based on technology,’ ‘foreign investor’s share ratio,’ and ‘tax incentive for FDI.’ By analyzing foreign invested firms with FDI amounts over US$ 500,000 in Korea from 1998 to 2006 with random-effects GLS regression models, this study reveals following results on the determinants for performances of FDI firms in Korea: Firstly, regarding experience of operations in Korea, long experienced foreign invested companies showed lower performance in value-added to total assets. Secondly, regarding the country of FDI origin, the Japanese invested firms in Korea show better performances in profitability, while they showed worse performances in value-added per employee and value-added to total assets. Thirdly, regarding industry sectors, mid-low technology manufacturing industries indicate better performances in profitability, while high technology manufacturing industries show better performances in value-added to total assets, but worse performances in value-added to sales. Fourthly, FDI firms with more than 50% of foreign investors' share show better performances in value-added to total assets and value-added to sales as well. Fifthly, FDI firms receiving tax incentives from the Korean government showed better performances in profitability, but worse performances in productivities than foreign invested companies, which are not receiving tax incentives. After providing appropriate explanations for most of all empirical research results, this study suggests to the Korean government the FDI policy reform recommendations in preparing FDI targeting strategy and in improving the FDI incentive system. Firstly, the research results will be used for making the Korea's FDI targeting strategy. The priority to attract could be given to the potential foreign investments with more than 50% of foreign shares, because this type of foreign invested companies showed better performances in terms of productivity. However, regarding the investing countries to be the major FDI target, we need more elaborated research in the future, as this research result showed mixed performances in profitability and productivity among foreign invested companies from different investing countries. Secondly, this research results could be also utilized by the Korean government to improve the tax incentive system for FDI. As this research showed that the foreign invested companies which are getting the tax incentive from the Korean government, showed better performances in profitability, but worse performances in productivity, we could assume that the tax benefits provided to the foreign invested companies can only increase the profit of those incentive beneficiary firms, probably not contribute to the increase of productivity spillover effects in Korea. Therefore, it is necessary for the Korean government to review the effectiveness of tax incentive for FDI and do the reform of the tax incentive. 본 연구는 외국인직접투자의 우수한 경영성과를 결정짓는 외국인투자의 특징은 무엇인지를 실증분석하고 있다. 제조업 외국인투자기업을 대상으로 수익성과 생산성 지표를 성과변수로 하여, 외국인투자기업 특징을 국내 사업경험, 투자국, 업종, 지분율 형태, 조세감면여부 등 다섯 가지를 결정요인을 선정하여 그 영향력을 분석하였다. 각 요인별 실증분석 결과를 정리하면 다음과 같다. 첫째, 국내 사업경험의 경우 수익성 지표에서는 유의미한 관계를 확인할 수 없었던 반면, 생산성 지표 중 총자본투자효율의 경우 음의 관계를 유의미하게 보였다. 둘째, 투자국에 따른 영향에서는 수익성 지표에서는 일본계 투자기업이 우수한 성과를 보인 반면, 노동생산성 지표인 1인당 부가가치에서는 낮은 성과를 보이고 있으며, 총자본투자효율의 경우에는 북미계 및 일본계 투자기업이 낮은 수준을 보이는 것으로 나타났다. 셋째, 제조업의 업종에 따른 영향과 관련, 수익성 지표에서는 중저위기술업종이 높은 수익률을 보이는 것으로 확인된 반면, 부가가치율의 경우 고위기술업종이 가장 낮은 수준을 보이고 있었으며, 총자본투자효율에서는 가장 높은 수준을 보이고 있다. 넷째, 외국인투자 지분율 형태의 영향과 관련, 수익성 지표에서는 유의미한 관계를 확인할 수 없었던 반면, 생산성 지표에서는 50%를 초과하는 투자지분율 외국인투자기업이 부가가치율과 총자본투자효율에서 우수한 성과를 보이는 것으로 나타났다. 다섯째, 조세감면혜택의 영향과 관련, 수익성 지표에서는 조세감면혜택을 받은 외국인투자기업이 우수한 성과를 보인 반면, 생산성 지표에서는 조세감면혜택을 받은 외국인투자기업이 부가가치율과 총자본투자효율에서 낮은 성과를 보이고 있는 것으로 나타났다. 본 연구에서는 이러한 실증분석결과를 토대로 외국인투자 유치전략 수립방안 및 외국인투자 조세감면제도 개선방향을 제시하고 있다.

정비사업 초기단계에서 수익성 예측을 위한 인식조사 -토지등소유자와 전문가를 대상으로 -

권대중(Kwon, Dae Jung),안경환(Ahn, Kyung Hwan),정용식(Jung, Yong Sik),전재열(Chun, Jae Youl) 대한부동산학회 2012 大韓不動産學會誌 Vol.30 No.2

정비사업의 수익성 판단은 성공을 위한 중요한 의사결정요소이다. 정비사업에서 설문조사에 의한 수익성 예측에 영향을 미치는 위험요인의 분석에 따라 초기단계에서의 사업추진여부에 대한 수익성예측 판단이 필요하다. 정비사업의 진행이 어려워지는 경우를 방지하기 위해 초기단계에서의 수익성 예측 인식조사를 한다. 인식조사를 통하여 정비사업 초기단계에서 정비사업 추진여부를 위한 수익성예측 모델을 개발하여 의사결정을 용이하게 할 수 있다. 따라서 초기단계에서 수익성예측을 할 경우 사업 중단 방지 및 정비사업기간단축, 비용절감을 할 수 있을 것이다. Estimating profitability is an important factor in decision making to ensure success in the maintenance businesses. There is a need to conduct a survey on maintenance businesses to predict profitability in the early stages, prior to startup, based on the analysis of risks that may affect profitability. In order to reduce the difficulty of establishing a maintenance business, a profitability prediction cognitive research must be conducted in the early stages. Decisions can be easily made by developing a profitability prediction model to determine the initiation of the maintenance business through cognitive research. Accordingly, the discontinuation of the business can be prevented, and the period and costs consumed for the maintenance business can be reduced by predicting profitability in the early stages.

한국의 로컬은행과 외국계 은행의 이익결정요인 비교 연구

서지용 한국산업경제학회 2011 산업경제연구 Vol.24 No.5

본 연구는 소유형태의 차이를 중심으로 거시경제, 금융시장 특성, 은행의 재무적 특성 측면에서 선정한 은행 수익성 결정요인들의 영향력을 검증했다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 은행들의 수익성은 경기변화에 정(+)의 반응을 보인다. 둘째, 소수은행으로의 자산집중화 경향, 은행산업대비 자본시장의 규모 확대는 은행권 수익성에 부정적 영향을 미친다. 셋째, 은행 수익성 향상에 기여하는 은행의 재무적 특성은 건전성 지표였다. 넷째, 외국계 은행은 로컬은행에 비해 소수은행으로의 자산집중화 경향이 강할 경우 상대적으로 수익성 하락이 덜했다. 결론적으로 본 연구는 금융시장 특성 및 소유형태에 따른 수익성 결정요인을 검증했다는 점에서 국내외 관련 선행연구와 학문적 차별성이 있다. This study empirically examines whether the determinant factors of banks from macroeconomic variables, financial market structure, and bank’s specific characteristics are statistically significant to banks’ profitability focusing on difference of ownership type. Main test results are as follows. Firstly, banks’ profitability responds positively from business cycle. Secondly, asset concentration trend which means increase of their asset size as far as a few banks concerned in banking industry as well as expansion of capital market to banking industry affect negatively banks’ profitability. Thirdly, a significantly determinant factor to banks’ profitability is index of financial soundness such as NPL. Finally, foreign banks’ profitability is less deteriorated than that of local banks when asset concentration trend strongly comes out. As a conclusion, this study is different from previous studies in terms of examining profitability of banks according to financial market structure and ownership type.

주식수익률의 요인모형에 적합한 현금흐름, 수익성 및 투자의 척도

김동회 한국금융공학회 2018 금융공학연구 Vol.17 No.4

This paper is to find the most appropriate accounting measures, such as cash flows, profitability, and investment (or accruals), to predict stock returns. Empirical findings are as follows: First finding is that the accounting measures related net operating working capital, such as operating cash flows, net operating profits, and current operating accruals, are better stock return predictors than the counterpart measures related to book equity or net operating assets. Second finding by the comparison of all the related measures is that BGLN(2016) cash-based profitability, BGLN(2015) operating profitability, and Sloan(1996) accruals are the most appropriate measures in predicting stock returns. From the final comparison of the cash-based operating profitability, operating profitability, and accruals, this paper shows that cash-based operating profitability subsumes accruals in predicting stock returns, but operating profitability does not explain accrual anomaly or vice versa. In addition, both cash-based operating profitability and operating profitability have similar power in predicting stock returns. 가치평가이론에 의하면, 다른 모든 조건이 동일할 경우에, 주식의 기대수익률은 기대현금흐름 혹은 기대수익성이 클수록 높게 주어지고, 기대투자(혹은 발생액)가 많을수록 낮게 주어진다. 본 연구는 과거의 재무자료로부터 구한 여러 가지 현금흐름척도, 수익성척도, 투자척도(혹은 발생액척도)와 주식의 평균수익률과의 관계를 검토함으로써 주식수익률을 설명하는 가장 적절한 척도가 무엇인지를 분석하고 있다. 우선 이론적 척도들을 비교한 분석결과는 보통주자본 혹은 순영업자산과 관련된 척도들에 비해서 순영업운전자본과 관련된 척도들 즉 순영업자산에 대한 영업현금흐름의 비율, 순영업이익의 비율, 그리고 순영업운전자본 증가금액의 비율 등으로 구한 척도들이 미래의 주식수익률을 상대적으로 잘 설명한다는 것을 보여주고 있다. 그러나 기존연구에서 제시한 척도들과 비교한 분석결과에 의하면, 상기한 이론에 기초한 척도들은 기존연구에서 제시한 척도들에 비하여 상대적으로 주식수익률에 대한 예측력이 낮은 것으로 나타나고 있다. 기존연구에서 제시한 수익성척도들 중에서 미래의 주식수익률에 대한 예측력은 BGLN (2015)의 영업수익성척도가, 투자척도들(혹은 발생액척도들) 중에서는 Sloan (1995)의 발생액척도가, 그리고 현금흐름척도들 중에서는 현금흐름표의 발생액을 차감한 BGLN (2016)의 영업현금흐름척도가 가장 높은 것으로 나타나고 있다. 끝으로, 이러한 세 가지 척도들을 상호 비교한 결과에 의하면, 발생액척도는 영업수익성척도와 더불어 주식수익률을 추가적으로 설명하는 변수이지만, 영업현금흐름척도를 고려할 경우에는 발생액척도는 더 이상 주식수익률을 설명하는 변수가 아닌 것으로 나타나고 있다. 그리고 영업수익성척도와 영업현금흐름척도의 주식수익률에 대한 예측력은 거의 비슷하게 나타나고 있다.

국제금융위기 이후 코스닥 상장 국내 중소기업들의 수익성 관련 재무적 특성분석

김한준 ( Kim Hanjoon ) 충북대학교 산업경영연구소 2020 産業과 經營 Vol.33 No.2

본 연구에서는 기업 재무관리의 전통적인 주제에 속하며, 국내외 자본시장에서 향후 추가적 연구가 수행되어야 할 것으로 판단되는 국내 중소기업들(SMEs)의 수익성 지수에 대한 재무적 측면에서의 실증적 분석이 시행되었다. 연구방법론과 관련하여, 2008년의 글로벌 금융위기 이후부터 (즉, 2010년부터 2018년까지)의 코스닥 상장 중소기업들의 표본을 활용하여 3가지의 주요 가설들이 설정, 검정되었으며, 결과의 신뢰도를 제고하기 위하여 절대적 그리고 상대적 측면에서의 다양한 계량경제적 방법론들이 실증분석에서 활용되었다. 연구결과와 관련하여, 활용된 총 11개의 재무적 설명변수들 중, 회사규모, 시장가치 기준의 부채비율 그리고 현금유동성의 변수들이 종속변수들 (즉, 장부가치 그리고 시장가치 기준의 수익성 지수)을 결정하는 유의미한 요인들로 각각 검정되었다. 또한 기업 규모, 부채비율 그리고 연구개발비 비중이 고기술군과 저기술군에 속하는 표본기업들을 통계적으로 상호 구분하는 재무적 요인들로 검정되었다. 또한, 전체 표본 기간 내에 속하는 2015년부터 2018년까지의 해당 소구간을 기준으로 검정한 결과, 중소기업들 및 대기업들 양자 모두, 수익성 관련 재무적 형태가 상기 금융위기 이전의 수준으로 아직 회복되지 않은 것으로 분석되었다. 본 연구의 결과가 국내 자본시장의 코스닥 상장 중소기업들에게 동 금융위기 이전의 수익성 수준으로 신속히 회복되기 위한 재무적 측면에서의 결정요인들을 제시할 수 있기를 기대한다. The study addresses one of the conventional issues in modern finance, but more attention needs to be drawn to the subject of corporate profitability for the small and medium enterprises (SMEs) in the domestic capital market. Regarding the empirical research settings of the study, three primary hypotheses are postulated and tested by utilizing the sample dataset of KOSDAQ listed SMEs during the post period of the global financial turmoil begun in 2008. Based on the empirical results obtained from each test, firm size, and the market-value based leverage and cash holdings were found to have pronounced effects to determine both the book- and the market-valued profitability indices among the total proposed variables. Moreover, firm size, corporate leverage and research & development expenditures were detected as significant factors to discriminate between the SMEs in the high-tech and the low-tech sectors. Lastly, financial profiles between the year 2015 and 2018 seem to be constant or statistically unchanged for the subsets of the SMEs and the large enterprises (LEs) over the entire sample period. Results of the study may suggest a financial vision for KOSDAQ listed SMEs to recover their previous levels of corporate profitability before the post global financial turmoil period

확률변경분석(SFA)을 활용한사회적기업의 수익성과 효율성의 관계 분석

김용덕,곽동철 사단법인 사회적기업학회 2018 사회적기업연구 Vol.11 No.1

최근 사회적경제가 주목받으면서 사회적기업에 대한 효율성 개선 문제는 중요한 이슈이다. 본 연구는 사회적기업 158개사를 대상으로 확률변경분석(SFA)을 이용하여 효율성을 분석하고 수익성에 대한 결정요인을분석하였다. 먼저 효율성 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 2016년 평균 효율성은 2015년에 비해 소폭감소하였으며 인증기간이 오래된 기업일수록 평균 효율성이 높게 나타났다. 성별로는 남성이 여성보다 높은 평균 효율성을 보였고, 업종별로는 제조업의 평균 효율성이 비제조업 보다 높게 나타났다. 인증 전 기업의 운영기간을 그룹별로 보면 인증 이전 기업운영 경험이 길수록 평균 효율성이 낮은 것으로 나타났다. 다음으로 수익성에 대한 결정요인은 효율성 지수가 높을수록, 인증이전에 기업운영기간이 길수록, 대표자연령이 적을수록, 차입금 의존도가 낮을수록 수익성에 정(+)의 영향을 주는 것으로 나타났다. Recently, the government is increasingly interested in the social economy. The purpose of this paper is to measure the efficiency and the determinants ofprofitability using Stochastic Frontier Analysis(SFA) for 158 social enterprises. The results of the empirical tests are as follows. First, the average efficiencyin 2016 was lower than in 2015, and higher for firms with longer certificationperiods. Second, males had higher average efficiency than females, andmanufacturing companies showed higher average efficiency than nonmanufacturingcompanies. Third, the longer the business experience beforecertification, the lower the average efficiency. The results of analyzing thedeterminants of profitability are as follows. The higher the efficiency index, themore positive the effect on profitability. and the longer the period of businessoperation before certification, The younger the representative, the lower thedependency on borrowing, the more positive relationship with profitability.

주택재개발 정비사업 기획단계에서의 수익성예측 모델

안경환(Ahn, Kyung-Hwan),전재열(Chun, Jae-Youl) 대한건축학회 2012 大韓建築學會論文集 : 構造系 Vol.28 No.1

A judgement based on the redevelopment projects’ predicted profitability is an important aspect in making decisions towardthe success of the redevelopment projects. For the profitability of a redevelopment project, it is necessary to come up with a risk analysis based on surveys and study of literatures in order to minimize the risk factors that could affect profitability. It is also necessary to come up with predicted profitability based on the business value of the redevelopment project during the production phase according to the results of the risk analysis. In order to prevent the growing difficulties in executing the projects, a profitability prediction model is proposed using the method of management and disposal based on a proportional calculation that can estimate the share of expenses in order to judge profitability during the production phase. A profitability prediction model is verified by applyingthe profitability prediction model that uses the management and disposal method on the given cases. With the improvement of profitability prediction processes and models, it is possible to appropriately judge profitability during the production phase in order to allow the prevention of suspension, reduction of project term, reduction of cost, and making of rational decisions.

한⋅일 은행의 수익성 결정요인 변화 분석 - 금융위기 전후를 중심으로 -

권일숙 한국동북아경제학회 2016 동북아경제연구 Vol.28 No.2

This study analyzed the determinants of profitability of Korean and Japanese banks and verified if there were any changes in the determinants of profitability after the financial crisis. As a result of comparing the determinants of profitability of Korean and Japanese banks, while for Korean banks, as the capital adequacy ratio and earning power were high and size was small, it had a positive effect on profitability, for Japanese banks, as the ratios of liquidity and ratios of securities were high, profitability was high. Next, an analysis was conducted to verify if there were any changes in the determinants of profitability after the financial crisis. For Korean banks, there were changes in the effects of capital adequacy, management adequacy, growth, and diversification of earnings on profitability after the financial crisis. For Japanese banks, there were changes in capital adequacy, liquidity, growth, diversification of earnings, ratios of securities, and size after the financial crisis. These results indicate that both Korean and Japanese banks sought strategies of stability, management efficiency, and diversification of earnings after the financial crisis, and especially Japanese banks focused not only on various sources of earnings due to the zero interest rate but also on a strategy of enlargement. Thus, it is concluded that although both Korean and Japanese banks are at similar stages of development, due to the structural differences between the banking industries of the two countries, the financial crisis has had different effects on them.

논문 : 단위신협의 특성과 금융위기에 대한 대응능력

권일숙 ( Ri Shu Quan ),설원식 ( Won Sik Sul ),박래수 ( Rae Soo Park ) 명지대학교 금융지식연구소 2015 금융지식연구 Vol.13 No.3

본 연구에서는 단위신협을 대상으로 금융위기 속에서도 빠른 회복능력을 나타낸 단위신협과 그렇지 못한 단위신협의 원인을 분석하였다. 이를 위해, 신협의 지점을 금융위기 전후 생산성이 좋았던 단위신협 그룹(HH)과 그렇지 못했던 단위신협 그룹(LL)으로 구분한 후, 각 그룹에 대해 수익성 결정요인을 비교.분석하였다. 실증분석결과, 두 그룹에서 공통적으로 총자본비율이 높고 이익대비비용을 나타내는 수지 비율이 낮을수록 수익성이 증가함을 발견하였다. 그러나 생산성이 높은 HH그룹에서는 예대마 진율과 예대율이 높고 직원1인당연봉이 낮을수록 수익성이 증가하는 반면, LL그룹에서는 순고 정이하여신비율이 낮고 직원1인당연봉이 높을수록 수익성이 개선되었던 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 단위신협 중 생산성이 좋은 그룹은 운영수익성과 유동성을 강화하고 인건비절감을 통해 위기를 효과적으로 극복했음을 의미한다. 또한 동일한 단위신협이라 할지라도 해당신협의 생산성 특성의 차이를 감안하여 자원과 경영전략을 어떻게 가져가는가에 따라 금융위기에 대한 대응능력에 차이가 나타날 수 있음을 시사한다. This study, targeting the credit union, analyzed determinants of the credit union that showed a rapid recovery capability during the global financial crisis in 2008. For this, we categorized branches of the credit union into two groups, HH that had high post-global financial crisis productivity and LL that had low one, and comparatively analyzed determinants of profitability of each group. As a result of the analysis on the both groups, as the total capital ratio was higher, and as the ratio of expenditure to revenue which represents the cost-benefits was lower, profitability was to be increased. While in the HH group, as the loan deposit margin ratio was higher, as the loan-deposit ratio was higher, and as an annual wage per worker was lower, profitability increased, in the LL group, as the sub-standard ratio was lower, and as an annual wage per worker was higher, profitability was to be increase. These facts mean that, of branches of the credit union, those with high productivity overcame the crisis efficiently by enhancing operation profitability and liquidity and reducing personnel expenses. These results indicate that branches of even the same credit union could have different response capabilities against the global financial crisis depending on their methods to deal with resources and business strategies.