횡격막 호흡과 마늘 분말 섭취가 중년 남성 흡연자의 신체조성, 심박수, 혈압 및 면역글로불린에 미치는 영향

최승욱,백영호,곽이섭,Choi, Seung-Uk,Baek, Yeong-Ho,Kwak, Yi-Sub 한국생명과학회 2007 생명과학회지 Vol.17 No.9

본 연구의 대상은 40대 남성 중 흡연력이 10년 이상인 피험자 28명으로 횡경막호흡군, 마늘섭취군, 횡격막호흡+마늘섭취군, 대조군으로 나누었다. 횡격막 호흡 훈련은 4주간, 주 4회, 1회 20분 실시하였고, 운동강도는 호흡곤란척도의 2단계에서 5단계 사이로 설정하였다. 마늘 분말은 3 g씩, 아침, 저녁 식후, 하류 2회 섭취시킨 결과 다음과 같은 결론을 얻었다. 체지방률은 마늘섭취군만 실험 실시 후 감소하였고, 집단 간 비교에서 마늘섭취군이 대조군에 비해 낮은 것으로 나타났다. 심박수는 횡경막호흡군만 실험 실시 후 감소하였다. 수축기 혈압은 횡격막호흡+마늘섭취군만 실험 실시 후 감소하였다. IgG는 마늘섭취군과 횡격막호흡+마늘섭취군이 증가하였다. 이상의 결과를 통해 횡격막과 늑간의 효율적으로 사용하는 횡격막 호흡 훈련과 낮은 온도에서 가열하여 거부감을 줄인 마늘 분말 섭취는 흡연자의 신체조성, 심박수, 혈압 및 면역글로불린에 일부 긍정적인 효과가 나타나, 흡연자 뿐만 아니라 비흡연자들의 건강관리에도 적절한 중재 방법이 될 수 있을 것이다. 향후 흡연으로 인한 부작용의 예방과 개선을 위해 보다 종단적인 후속 연구가 요구되어진다. The purpose of this study was to investigate combined effects of diaphragm breathing and garlic powder intake on body composition, heart rate, blood press and immunoglobulin levels in middle-aged male smokers from the age 40-49. Diaphragm breath training was 2-5 grade intensity on dyspnea scale for 20 minutes four times a week for 4 weeks and subjects were given garlic at 3 g of powder after breakfast and dinner two times a day during the 4 weeks. The conclusions of this study are as follows; Garlic intake group decreased in percentage of body fat, in the comparison between groups, garlic intake group had a lower percentage of body fat than control group. Heart rate was decreased in Diaphragm breathing group at rest. SBP was decreased in Diaphragm breathing+garlic intake group. Garlic intake group and diaphragm breathing+garlic intake group increased in IgG.

개발전략적(開發戰略的) 기업문화(企業文化) 연구(硏究)

최승욱,Choi, Seung-Uk 대한경영정보학회 1997 경영과 정보연구 Vol.1 No.-

이익 창출 능력과 재무제표 비교가능성 : DuPont 분석의 이용

최승욱 ( Seung Uk Choi ) 한국회계학회 2019 회계저널 Vol.28 No.3

본 연구는 기업의 이익 창출 능력과 재무제표 비교가능성의 관계를 조사한다. 재무제표 분석기법에서는 회계이익의 창출에 기여하는 메커니즘을 크게 두 부분으로 구분한다. 하나는 자산회전율(Asset TurnOver, ATO)이며, 다른 하나는 매출액순이익률(Profit Margin, PM)이다. 자산회전율은 매출액을 평균자산으로 나누어 산출되며 기업의 자산 운영 효율성을 나타낸다. 매출액순이익률은 매출액 대비 당기순이익의 크기를 나타낸다. 즉, 매출액순이익률은 기업이 보고한 매출액이 얼마나 수익성이 있는지를 나타내는 지표이다. 다른 한편으로는 매출액에서 차감되는 여러 원가가 작을수록 순이익률이 높아지며 이는 원가구조의 효율성이 높은 기업이 순이익률이 높음을 의미하기도 한다. 즉, 자산의 효율적 활용을 나타내는 ATO와 원가구조의 효율성 및 효과적 통제 능력을 나타내는 PM으로 기업의 성과를 측정하며 이와 같은 분석을 DuPont 분석이라 부른다. 본 연구는 이익을 창출하는 두 가지 메커니즘인 자산회전율과 매출액순이익률이 재무제표의 비교가능성에 영향을 미칠 것으로 예상하고 그 관련성을 실증 조사하는데 그 목적이 있다. 2009년에서 2016년의 국내 상장기업 자료를 이용하여 조사한 결과, 자산회전율과 매출액 순이익률은 재무제표 비교가능성과 모두 유의한 양의 관계를 보였다. 즉, 자산의 효율적 활용 및 원가 통제 능력이 높은 기업의 재무제표 비교가능성이 높은 것으로 나타났다. 추가 분석으로, 자산회전율을 매출채권회전율과 재고자산회전율 및 기타유동자산회전율로 구분하여 분석하였으며, 매출채권회전율과 재고자산회전율은 비교가능성과 관계가 없었고 기타 유동자산회전율에서만 결과가 유의하였다. 다음으로 매출액순이익률을 영업이익 및 기타이익순이익률로 구분하였으며 두 이익률 모두 비교가능성과 유의한 양의 관계가 있음을 발견하였다. 또한 재량적발생액으로 이익조정을 대용한 조사에서, 이익조정의 증가는 매출액순이익률와 비교가능성의 양의 관계를 증분적으로 줄이는 것을 확인하였다. 기타 강건성을 위해 비교가능성의 다른 대용치들을 이용한 결과나 국제회계기준 도입 전후 기간을 구분한 분석 등에서는 모두 전술한 결과들과 유사한 결과를 보였다. 이익을 창출하는 서로 다른 두 메커니즘에 따라 기업 간 비교가능성이 영향을 받는다는 결과는 재무제표 분석 및 가치평가 실무에 여러 시사점을 제시한다. 또한 선행연구가 대체로 회계이익의 속성을 연구할 때 발생액과 현금흐름으로 구분하는 것과는 다르게 이익을 창출하는 원천을 조사하였다는 점에서 학술적으로도 의의가 있다. This study investigates the relationship between the ability to generate earnings and financial statement comparability. In DuPont analysis, a firm’s earnings (return on assets, ROA) is decomposed into asset turnover (ATO, ratio of sales to average assets) and profit margin (PM, ratio of net income to sales). ATO represents the operational efficiency of using assets whereas PM indicates the efficiency of the cost structure. This study expects that these two mechanisms would have positive relationships with the financial statement comparability for the following reasons. First, prior studies show that increase in ATO predicts future earings and the sustainable earnings is positively related with financial statement comparability. Therein, higher ATO is expected to be positively related with comparability. Next, firms with higher PM have efficient cost structure thereby their revenue and cost recognition will less affected by exogenous shocks which might enhance comparability with their industry peers. By using listed firms in Korean stock market from year 2009 to 2016, current study finds positive associations between both ATO and PM and financial statement comparability. The study further finds that the receivable turnover and inventory turnover are not related to comparability while other current assets turnover shows a positive relation with comparability. In contrast, both operating profit margin and other income profit margin are positively related with comparability. Overall, the results of the current paper provide implications to the financial statement analysis and related future research.

감사인규모와 피감사기업의 투자효율성

최승욱 ( Seung Uk Choi ),배길수 ( Gil S. Bae ) 한국회계학회 2014 회계저널 Vol.23 No.2

선행연구는 고품질의 감사인을 고용한 효과를 피감사기업 회계수치의 품질이 높은지 여부와 이들 피감사기업이 자본시장에서 자본조달비용이 다른지 여부를 분석하였다. 본 연구에서는 선행연구의 확장으로 고품질의 감사가 기업이 수행하는 의사결정과 체계적인 관련이 있는지를 조사한다. 구체적으로 본 연구는 고품질의 감사가 기업의 가장 중요한 의사결정의 하나인 투자의사결정(투자효율성)과 체계적인 관련을 가질 가능성을 조사한다. 선행연구는 신뢰성이 높은 회계정보가 투자효율성을 높인다는 것을 제시하고 있다. Big 4 감사인이 고품질의 감사서비스를 제공하여 이로 인해 회계정보의 신뢰성이 높아진다면 Big 4 감사인에게 감사를 받은 피감사기업의 투자효율성은 non-Big 4 감사인에게 감사를 받은 피감사기업의 투자효율성에 비해 상대적으로 높을 것으로 예측할 수 있다. 기업의 투자효율성은 기업의 특성에 의해서도 결정될 수 있을 가능성을 인식하고 본 연구에서는 피감사기업의 특성이 결과에 미치는 영향을 최대한 배제하기 위해 성향점수 매칭 방법을 이용하였다. 투자효율성을 비정상투자의 절대값으로 추정하여 조사한 결과 Big 4 감사인에게서 감사를 받은 기업의 투자효율성은 그렇지 않은 기업의 투자효율성에 비해 유의하게 높았다. 한편 투자효율성을 과잉투자와 과소투자의 두 방향으로 나누어 분석한 결과 Big 4 감사인은 과잉투자와 과소투자를 모두 억제하고 있음을 확인하였다. 또한 산업내 경쟁정도에 따라 감사품질과 투자효율성과의 관계를 분석한 결과 기업간 경쟁이 치열한 표본에서 Big 4 감사인의 비정상투자 억제효과가 더 큰 것을 발견하였다. 본 연구는 고품질의 감사가 갖는 추가적인 순기능을 조사하여 제시하였다는 점에 그 가장 큰 의의가 있다. While a lot of prior research examines the effect of hiring a higher quality auditor, the focus of such research has been on the properties of the client firm accounting numbers and the evaluation of the client firm in the capital market in terms of cost of capital. Consequently, only limited understanding is currently available as to the consequences of hiring a higher quality auditor on the client firm`s real decisions. We examine the effect of hiring a higher quality auditor on the client firm`s investment decision. To the extent that the Big 4 auditors provide higher quality audit services, which in turn are likely to improve the credibility of accounting information, then it is reasonable to posit that firms with Big 4 auditors are associated with higher quality investment efficiency relative to those with non-Big 4 auditors. Using the definition of investment efficiency as the absolute value of abnormal investment used in the literature, we demonstrate that firms with Big 4 auditors display higher investment efficiency than do those with non-Big 4 auditors. When abnormal investment is divided into over- and under-investment, the results indicate that Big 4 auditors reduce both over- and under-investment. In addition, Big 4 auditors tend to suppress overinvestment more in competitive industries. We contribute to the literature by documenting that high quality audits have a significant effect on client firms over and above their association with accounting quality and/or cost of capital.

횡격막 호흡과 마늘 분말 섭취가 중년 남성 흡연자의 폐기능, 혈중지질 및 아디포넥틴에 미치는 영향

최승욱 ( Seung Uk Choi ),이상호 ( Sang Ho Lee ),백영호 ( Yeong Ho Beak ) 한국운동생리학회(구-한국운동과학회) 2009 운동과학 Vol.18 No.2

재무보고이익과 세무보고이익의 차이가 투자효율성에 미치는 영향

최승욱(Seung-Uk Choi),최경수(Kyong-Soo Choi) 대한경영학회 2014 大韓經營學會誌 Vol.27 No.3

연구논문 : 감사시장에 대한 파트너 차원의 조사: 기술통계분석을 중심으로

최승욱 ( Seung Uk Choi ),이재은 ( Jae Eun Lee ),배길수 ( Gil S Bae ) 한국회계학회 2015 회계저널 Vol.24 No.1

우리나라 회계법인의 파트너차원 정보는 거의 알려져 있지 않고 있다. 본 연구는 우리나라 회계법인의 상장피감사기업 자료를 파트너별로 분석하여 기초적인 기술적 통계치를 제시한다. 구체적으로 파트너담당 상장감사개수, 총상장감사시간, 총상장감사보수의 분포를 조사하고, 이들이 감사품질(재량발생액)과 관련성을 가지는지를 조사한다. 또한 이들 파트너 차원 지표가 대형회계법인과 소형회계법인간에 차이가 있는지를 조사하며, 대형회계법인 내에서도 네 개 회계법인 간에 차이가 있는지를 조사한 결과를 제시한다. 연구결과, 전체 감사파트너수는 서서히 증가하는 추세이지만 회계법인별로는 증가하는 추세에 다소 차이가 있다. 파트너가 한 해에 담당하는 상장감사개수가 1개, 총상장감사시간이 500시간, 총상장감사보수 5천만원 정도인 파트너가 전체의 상당한 비중을 차지한다. 이는 국내 감사시장의 영세성을 나타내며 동시에 파트너의 감사전문성에 의구심을 야기한다. 그러나 1인 파트너가 한 해에 담당한 상장개수의 분포는 큰 편자를 보여 최고 27개 상장감사를 담당한 파트너도 존재한다. 1인 파트너가 담당하는 상장감사개수 분포의 편차가 크다는 것은 많은 고객을 보유한 몇몇 파트너들에게 과도하게 업무가 집중된다는 해석도 가능하다. 추가로 본 연구는 파트너의 상장감사개수, 총감사시간, 총감사보수, 총피감사기업매출액과 감사품질 사이의 관련성을 조사하였다. 조사결과 파트너가 담당하는 상장감사개수, 상장감사총감사시간과 총피감사기업매출액 등으로 표시된 지표가 클수록 감사품질은 더 높고, 반면에 파트너의 총감사보수와 비감사보수는 감사품질과 음의 관계를 보인다. 특히 상장감사개수가 1개인 파트너들이 다수라는 점을 고려하여 상장감사개수가 1개인 파트너와 다른 파트너들과의 감사품질 차이를 추정한 결과, 상장감사가 1개인 파트너의 감사품질이 그렇지 않은 파트너에 비해 상대적으로 더 낮은 것으로 나타났다. 그러나 이상의 관계는 대부분 Non-Big 4 표본에 의해 유도된다. 마지막으로 본 연구는 파트너의 계속감사기간과 피감사기업 의존도 및 IFRS 의무도입 전후로 표본을 구분하여 파트너 특성변수와 감사품질의 관련성을 조사하였다. 파트너 계속감사기간의 증가는 감사법인의 계속감사기간을 통제한 후에도 감사품질의 향상과 관련이 있었다. 또한 피감사기업에 대한 의존도가 증가할수록 감사품질은 하락하였으며, 파트너 특성변수와 감사품질의 관련성은 주로 IFRS 의무도입 이전 기간에 나타났다. 본 연구는 그동안 국내에서는 파트너차원의 지표에 대한 이해가 거의 없는 상황에서 파트너차원에 대한 기술통계를 조사한 점에 그 가장 큰 공헌이 있다. 특히 상장감사가 1개인 파트너가 다수라는 점 등의 파트너차원 분석 결과는 향후 학술연구와 실무 목적의 회계제도 개선에도 유용한 정보가 될 것으로 보인다. Recently, both regulators and academicians pay considerable attention to the role of individual engagement partners on audit attributes such as audit quality, audit effort, and fees. For instance, the Public Company Accounting Oversight Board(PCAOB) in the U.S. currently considers mandatory engagement partner name disclosure, and assesses the benefits and costs associated with disclosing engagement partner names. An implicit assumption underlying the attention to audit partners is that, despite the effort and claims that individual audit partners within the firm are similar to one another, substantial differences might still exist among individual partners. Notwithstanding the interests on the role of engagement partners on several aspects of the audit market, little is known concerning the audit market at the engagement partner level in Korea. Our study attempts to provide some initial understanding about the Korean audit market at the engagement partner level. We provide descriptive evidence on the number of clients per partner, the number of total audit hours that individual partners work, and the amount of total audit fees that individual partners earn. Since the audit market is segmented, we examine partners belonging to the Big 4 and the Non-Big 4 audit firms separately. In addition, we investigate the relationship between engagement partner characteristics and audit quality proxied by widely used performance matched discretionary accruals. We further devide Big 4 audit firms into individual audit firms and provide the descriptive information for each Big 4 firm. Our sample is from a period of 2003-2012. We find that the total number of partners who audit listed companies has increased gradually over time. More specifically, the number of partners who audited one or more listed companies was 522 in 2003 but increased to 648 in 2012. Among the Big 4 audit firms, the number of partners who audit listed companies was the largest in Samil in the earlier years, but the gap Samil and the other Big 4 audit firms has narrowed considerably in the later years. An analysis of the number of client per partner suggests that a strikingly large number of partners has only one public company client. Specifically, 245 out of 522 partners have only one client. Although the number of partners who have only one client is larger among Non-Big 4 partners than Big 4 partners, Big 4 partners also exhibit a similar picture: 54 out of 202 Big 4 partners have only one public company client. However, the distribution of the number of clients per partner is fairly large; the number of clients of some partners is as high as 16. This pattern persists over the sample period. The quantity of total partner hours varies widely, ranging from less than 500 hours to more than 20,000 hours. The analysis indicates that 175 among 522 partners work less than 500 audit hours in 2003 while 118 partners work audit hours between 500 and 1,000 hours. In contrast, four partners work more than 20,000 hours in 2003. In 2012, the number of partner audit hours increased compared to that in 2003: 81 partners logged less than 500 hours and 165 partners worked between 500 and 1,000 hours. Also, 10 partners work more than 20,000 hours. When the sample is split into partners belonging to Big 4 and Non-Big 4, audit firms, the number of total audit hours is significantly larger for Big 4 partners than Non-Big 4 partners. An analysis of the amount of total audit fees per partner presents an unsettling finding: 179 partners earned less than 50 million won per year in 2003 and 133 partners earned larger than or equal to 50 million won but less than 100 million won. In stark contrast, one partner earned more than 2,500 million won and three partners earned more than or equal to 1,200 million won but less than 1,400 million won. As expected, the amount of total audit fees per partner increased over time. In 2012, 87 partners earned less than 50 million won and 201 partners earned more than or equal to 50 million won but less than 100 million won. In particular, one partner earned more than 3,500 million won and another partner earned more than or equal to 2,500 but less than 3,000 million won. On average, the amount of total audit fees of the Big 4 partners is larger than that of the Non-Big 4 partners. Overall, the finding that a large number of partners earn less than 100 million won is consistent with the argument that audit fees are too low in the Korean audit market. Next, we investigate the relationship between the number of clients, the quantity of partner total audit hours, the amount of partner total audit fees, and the partner total client revenues and audit quality proxied by performance matched discretionary accruals. The results suggest that the number of clients, the amount of partner total audit hours, and partner total client revenues are positively associated with audit quality. That is, the larger these variables are, the higher the audit quality of the client company. However, partner total audit and nonaudit fees are negatively associated with audit quality, suggesting that larger total audit and nonaudit fees translate to lower audit quality. Given that the relationship does not exist for the subsample consisted of Big 4 partners, The relationship is attributable to partners affiliated to Non-Big 4 audit firms. Given that the majority of partners have only one or two client companies, our finding that the number of clients is positively associated with audit quality provides an important implication to the policy makers. Our study contributes to the literature by providing some important descriptive insights into the Korean audit market analyzed at the engagement partner level. Our work also provide several policy implications. Importantly, our finding that audit quality is inversely related to the number of clients will provide valuable information to the policy setters.

동일평면상에 있는 지상 LiDAR 자료의 오차조정 자동화 기법

최승욱(Choi Seung Uk),최승필(Choi Seung Pil),조지현(Jo Jee Hyun),김익재(Kim Ik Jae),김욱남(Kim Uk Nam) 한국지적학회 2014 한국지적학회지 Vol.30 No.3

본 연구는 지상 LiDAR를 이용하여 동일평면상에 있는 점군자료를 얻었다. 여기서 얻어진 점군자료를 대상으로 최소제곱원리에 의한 회귀분석을 함으로써 평면방정식의 계수들을 구하였다. 그리고 기준이 되는 평면에 일치하도록 실험대상평면을 회전하고 평행이동을 시킴으로써 점군자료들의 오차조정을 자동화 하였다. 지상 LiDAR의 점군자료를 분석한 결과, 조정효과가 2∼5mm정도 있음을 알 수 있었다. 따라서, 지상 LiDAR에서 얻어지는 많은 점군자료들에 대하여 자동으로 오차조정이 가능해 질 것으로 생각된다. This study obtained point cloud data lied on coplanar through terrestrial LiDAR. With the point cloud data obtained here, coefficient of the plane equation is calculated through regression analysis by a least squares principle. In order to correspond with standard plane of point cloud Data from total station, the experimental target plane from point cloud data obtained from terrestrial LiDAR automate the adjustment of the error through the rotation and parallel move. With the adjusted results from point cloud data of terrestrial LiDAR, the adjusted effect was about 2∼5mm. Therefore, it is considered that this be possible to automatically adjust the error with respect to a number of point cloud data obtained by the terrestrial LiDAR

재무분석가 수와 기업의 투자효율성

최승욱(Seung Uk Choi),이우재(Woo Jae Lee) 한국산업경제학회 2015 산업경제연구 Vol.28 No.1

재무분석가는 기업의 재무정보를 해석하고 재생산하는 정보중개자의 역할을 한다. 선행연구는 기업외부의 일반투자자뿐 아니라 내부의 경영자 역시 재무분석가가 생성하는 정보를 이용하여 다양한 의사결정에 활용하고 있음을 보이고 있다. 본 연구는 이와 맥락을 같이 하여 재무분석가의 수와 기업의 투자효율성 간의 관련성을 조사한다. 투자의사결정은 기업의 존속 여부를 결정하는 중요한 사항 중 하나로 최근의 선행연구는 기업이 공시하는 회계정보의 품질이 투자의사결정에 영향을 준다고 보고 있다. 본 연구는 이를 확장하여 기업 외부의 전문가인 재무분석가가 생성하는 정보와 투자의사결정과의 관계를 조사한다. 분석결과, 재무분석가의 수와 해당 기업의 투자효율성 간에는 양의 관련성이 있었다. 비효율적 투자는 과잉투자와 과소투자로 구분할 수 있으며, 비정상투자를 과잉투자와 과소투자로 구분한 분석에서도 재무분석가 수가 증가할수록 과잉투자와 과소투자가 모두 감소하는 것으로 나타났다. 또한 재무분석가 추종을 보고서 수와 재무분석가 수로 구분한 경우에도 모두 결과가 유지되었다. 추가분석 결과 역시 주요 분석의 결과와 질적으로 동일하였다. 재무분석가가 예측보고서를 공시하려는 대상 기업을 사전적으로 선별할 가능성이 있으므로, 2단계 추정법을 이용하여 기업 특성으로 인한 내생성 통제 후에도 재무분석가 수와 투자효율성은 유의한 양의 관계를 보였다. 결과의 강건성을 위해 투자효율성 측정치를 달리 하였을 때에도 일관된 결과가 관찰되었다. 또한 재무분석가의 산업 내 보고서수와 산업집중도로 측정한 재무분석가 전문성이 이들이 추종하는 기업의 투자효율성과 양의 관련성을 가지는 것으로 나타났다. 본 연구의 공헌점은 다음과 같다. 재무분석가의 수가 기업의 투자의사결정과 관련이 있음을 발견함으로써 자본시장의 주요 참여자인 재무분석가의 역할이 기업 경영에 활용될 수 있음을 제시하였다. 또한 선행연구의 주장과 같이 재무분석가가 경영자 모니터링을 통한 지배구조로서의 역할을 수행하였을 가능성을 시사하고 있다. Existing research on analysts focuses on their role of information intermediaries. Studies generally suggest that analyst following is negatively correlated with information asymmetry. It is either because that managers reflect analysts’ reports on their decisions or analysts play as a corporate governance mechanism. In this paper, we hypothesize and examine that analysts have significant influence on corporate investment decision. Specifically, we test whether the increase in analyst coverage improves corporate investment efficiency. We use a number of analysts and a number of analyst reports as a proxy of analyst coverage. To measure investment efficiency, we use the residuals from McNichols and Stubben(2008) model. Our result shows that investment efficiency improves as a number of analyst following increases. Analysts following also reduce both over- and underinvestment. These results imply that analyst affects managers’ investment decisions either by disclosing the analysts’ reports or by monitoring managerial behavior. Prior studies have found that analysts are more likely to report on firms about which they have favorable news. This behavior is mainly documented as a self-selection bias of analyst reports. To address these endogeneity problems of analyst coverage, we use two stage regression method and find qualitatively similar results. We also find that the results are robust by using an alternative proxy for investment efficiency. Additionally, our result is mainly attributed to large firms and firms listed in Kospi market. Lastly, we find that analysts’ industry expertise is positively related to corporate investment efficiency.

재무제표 비교가능성이 기업의 투자효율성에 미치는 영향

최승욱 ( Seung Uk Choi ) 한국회계학회 2016 회계저널 Vol.25 No.5

본 연구는 재무제표의 비교가능성이 기업의 투자효율성에 미치는 영향을 조사한다. 구체적으로, 비교가능성이 높은 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 과대 혹은 과소투자와 같은 비정상투자가 감소하는지를 살펴본다. 선행연구는 높은 회계정보의 품질이 자본조달비용을 줄이고, 경영자의 기회주의적 행위를 억제하여 투자효율성을 높이는 것으로 본다. 본 연구는 이러한 선행연구를 확장하여 개념체계상 재무회계정보 질적특성의 하나인 비교가능성이 기업의 투자의사결정에 영향을 미치는지를 조사한다. 2008년에서 2013년까지의 상장기업 표본을 이용한 실증분석 결과 재무제표 비교가능성의 증가는 투자효율성과 양의 관련이 있었다. 이러한 결과는 재무제표 비교가능성이 증가할수록 투자자들의 경영자 감시기능이 향상되고 따라서 경영자의 기회주의적 행위가 감소해 투자효율성이 높아진 것으로 해석된다. 또한 비교가능한 이익 정보를 통해 경영자 역시 투자안에 대한 비교평가가 가능해져 비효율적 투자가 감소했을 가능성도 있다. 투자의 비효율성을 과대 및 과소투자로 구분하여도 각각의 비정상투자가 비교가능성 증가에 따라 모두 감소하였다. 추가적으로 투자효율성의 여러 다른 측정치를 이용한 결과나 회계정보의 품질, 감사인, 외국인 지분율, 기업집단 등의 영향을 통제한 결과도 유사한 결과를 보였다. 또한 비교가능성이 높을 가능성이 있는 기업 특성변수로 인한 내생성을 통제한 결과와 국제회계기준 도입 전후 기간을 구분하여 조사한 분석에서도 강건한 결과를 보였다. 본 연구는 대부분의 선행연구가 고품질의 회계정보를 대용하기 위해 재량적발생액을 사용한 것과는 다르게 비교적 최근에 측정치가 소개된 재무제표의 비교가능성을 이용한 점에 의의가 있다. 투자가 기업의 생존과 직결되는 중요한 의사결정임을 상기할 때, 재무제표 작성 방식이 이러한 결정에 도움을 준다는 본 연구의 발견은 재무제표 작성자와 이를 감사하는 감사인 및 회계기준 제정자들에게 실무적 시사점을 제공할 수 있다. This study examines the association between financial statements comparability and corporate investment efficiency. In the neo-classical framework, a firm’s investment is affected solely by marginal Q ratio. However, recent previous studies suggest that financial accounting quality can improve investment efficiency by mitigating information asymmetry between investors and managers (Biddle and Hilary 2006; McNichols and Stubben 2008; Biddle et al. 2009). Specifically, high quality financial reporting can reduce cost of raising capital thereby diminish market mispricing and increase efficiency of investment. I expand prior literature by investigating the relation between financial statements comparability and investment efficiency. Although comparability is important factor introduced in Financial Accounting Standards Board (FASB) accounting concepts statement, due to limitation in its measurement there are few studies that examine financial statements comparability. Exceptionally, De Franco et al.(2011) developed a new measure of comparability. They find that their measure of comparability is higher when firms operate in the same industry and have similar market capitalization. They also find that comparability measure is positively related to analyst following and forecast accuracy. By using measures introduced in De Franco et al.(2011), I relate this measure to corporate investment decision. There are at least three reasons to believe that financial statements comparability is positively associated with investment efficiency. First, investors in firms with high comparability could monitor managerial decisions more effectively because their accounting numbers are comparable across the peers in the same industry and year (Bushman and Smith 2001; Biddle et al. 2009). Investors are able to monitor managers by comparing their financial statements to industry competitors. Thus, I expect managers’ opportunistic behavior such as over- or under-investment may decrease in firm with high comparable earnings. Second, it is future growth rate that influences investment (Tobin 1969; McNichols and Stubben 2008). Firms’ growth rate is expressed by revenue and earnings which are stated in financial statements. Thus, comparable financial statements are useful when managers evaluate the investment projects. Third, investment efficiency is related not only with outputs of investment but also with inputs of investment such as raised capital or cash. Since high quality accounting reports reduce cost of capital (Chang et al. 2009; Biddle et al. 2009; Kim et al. 2013), comparable financial information could reduce inputs of investment projects thereby increase efficiency. Overall, by these reasons, I expect positive relation between financial statements comparability and investment efficiency. The empirical results show that financial comparability is positively associated with corporate investment efficiency. In addition, the results are consistent when investment is divided into over- and under-investment. Specifically, higher financial comparability reduces both over- and under-investment. The results are robust in the use of several different proxies of financial comparability. Also, results of using McNichols and Stubben (2008) model or Biddle et al. (2009) model to calculate investment efficiency are qualitatively similar. Results are consistent in both Chaebol and non-Chaebol subsamples. Also, I find robust results even after using two-stage regression to control endogeneity problem. Finally, the results are not affected by accruals quality, corporate governance mechanisms such as audit quality or foreign ownership, and the adoption of K-IFRS. The research contributes to the literature in several ways. First, this study expands literature on financial comparability. Prior studies show that the accounting quality measured by accruals or audit quality affect firms’ investment, however, they remain silence to the concept of comparability. While empirical evidences are not well accumulated in this area, this study provides insight for future research by showing the relation between comparable financial information and corporate investment decision. Second, this study provides economic consequences of financial comparability by investigating investment decisions that help investors who monitor managerial behavior. Thus, the study contribute to financial statement providers as well as policy makers and market participants who evaluates financial statement across peer firms.