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심동석,조승제,안창호 한국회계정보학회 2016 회계정보연구 Vol.34 No.3
This study examines the relationship between stock return and the level of earnings management at the end of the fiscal year prior to CEO turnover types. We collected 130 CEO changes data over 2000-2005 periods from Korean listed companies, then firms are classified into four subsample based on joint types of departing CEO and incoming CEO. And we measure performance-matched discretionary accruals using Kothari et al. model(2005). This study is conducted using a standard event study methodology and multiple regression analysis. The empirical findings are summarized as follows: First, the positive relationship between the level of earnings management and abnormal stock return is more positive for the subsample of forced departure CEO than that of voluntary departure CEO. As the result, first hypothesis is supported. Second, the positive relationship between the level of earnings management and abnormal stock return is not more positive for the subsample of forced departure accompanied by external replacement than that of forced departure replaced by internal candidate. As the result, second hypothesis is rejected. This result suggests that the investors interpret CEO turnover(forced departure / external replacement) as incidental event of rehabilitation procedures. Third, the positive relationship between the level of earnings management and abnormal stock return is positive only for the subsample of forced departure replaced by internal candidate. This finding is not consistent with the result of Ahn Chang-ho and Shim Dong-suk study(2016). 최고경영자 교체에 관한 선행연구는 교체를 결정하는 요인, 이익조정 그리고 교체시 주가반응의 세 가지 주제를 개별적으로만 분석하였으나, 안창호와 심동석(2016)이 이들 주제를 종합하여 교체직전연도 이익조정측정치의 크기와 주가간의 관계를 처음으로 분석하였다. 그러나 교체공시일의 주가와 전임최고경영자가 교체직전연도에 수행하는 이익조정측정치의 크기가 각각 획일적이지 않고, 교체유형에 따라 서로 다르게 나타날 수 있다. 그러한 상황에서 자본시장의 투자자들은 최고경영자 교체시 교체유형별로 이익조정측정치와 주가간의 관계를 상세하게 파악하여야 투자의사결정을 합리적으로 할 수 있게 된다. 따라서 본 연구는 국내에서 처음으로 2000년부터 2005년 사이에 최고경영자 교체를 공시한 130개 기업을 교체유형별로 구분한 소표본을 대상으로 Kothari 등(2005)의 모형으로 측정한 교체직전연도 이익조정측정치의 크기와 주식의 비정상수익률간의 관계를 알아보기 위하여 횡단면 회귀분석을 실시하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 전임최고경영자가 비자발적으로 교체된 소표본의 교체직전연도 이익조정측정치의 크기(PMDA)의 회귀계수가 자발적으로 교체된 소표본의 값보다 크게 나타났다. 이는 교체직전연도 이익조정측정치의 크기와 공시일의 비정상수익률간의 양(+)의 관계는 전임최고경영자가 비자발적으로 교체될 때가 자발적으로 교체될 때보다 더 강할 것이라는 가설 1을 지지하고 있다. 둘째, 전임최고경영자가 비자발적으로 교체되고, 신임최고경영자가 외부에서 영입된 소표본의 PMDA회귀계수는 그렇지 않은 소표본의 값보다 작게 나타났다. 따라서 교체직전연도 이익조정측정치의 크기와 공시일의 비정상수익률간의 양(+)의 관계는 신임최고경영자가 외부에서 영입된 때가 그렇지 않은 때보다 더 강할 것이라는 가설 2는 기각된다. 이는 자본시장 투자자들이 전임최고경영자가 비자발적으로 교체되고, 신임최고경영자가 외부에서 영입된다는 공시를 향후 경영성과를 변화시키는 중대한 사건 대신 법정관리와 부실기업의 갱생절차와 관련된 부수적 사건으로 볼 수도 있기 때문이다. 셋째, 교체유형으로 구분한 각 소표본의 PMDA회귀계수 중 비자발/내부 소표본의 PMDA회귀계수만이 0.407(t=2.727)로 유의수준 1%에서 통계적으로 유의한 양(+)의 값을 가지나, 나머지 소표본의 PMDA회귀계수는 유의하지 않은 것으로 나타났다. 따라서 본 연구는 전체표본을 대상으로 회귀분석한 PMDA회귀계수가 유의한 양(+)의 값을 가진다는 안창호와 심동석(2016)의 연구결과가 일반화될 수 없다는 것을 지적하고 있다. 이는 자본시장에서 투자자들이 최고경영자 교체를 공시한 기업의 교체직전연도 이익조정측정치의 크기가 클수록 향후 경영성과가 향상됨에 따라 모든 경영자 교체기업의 주가가 더 크게 상승할 것으로 판단할 수 없다는 것을 의미한다.
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Public servant leadership: Myth or powerful reality?
심동철,박현희,엄태호 한국행정학회 2016 International Review of Public Administration Vol.21 No.1
This study investigates whether servant leadership has a benevolent influence on government employees’ attitudes and productivity. Employing survey responses from 471 local government employees in Korea, this study found that servant leadership contributes to (1) developing employees’ trust in leadership, (2) enhancing employees’ perception of fair work procedures (procedural justice), and (3) inducing benevolent work behaviors (OCB). Thus, the results indicate that public sector leaders who define themselves as servant leaders can provide a better work environment and greater work engagement opportunities for their employees.
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UWB 통신모듈을 결합한 무선 내시경 기술 개발에 관한 연구
심동하,이종성,노정규,이민우,차재상 통신위성ㆍ우주산업연구회 2014 한국위성정보통신학회논문지 Vol.9 No.1
본 논문에서는 내시경 장비를 위한 UWB 통신모듈을 결합한 무선 내시경 기술 개발에 관한 연구를 진행하였다. 먼저, 국내외 UWB 통신기술 분야 및 국내 내시경 분야의 동향을 통하여 본 논문에서 제안하고자하는 UWB 무선 내시경 기술 개발에 관한 연구의 필요 성에 대하여 제시하였으며, 그 필요성을 토대로 UWB 통신모듈을 결합한 무선 내시경을 개발하였다. 본 논문에서 제안하는 UWB 무선 내시경 기술은 기존의 내시경 영상취득 방식과는 다르게 유·무선 UWB 통신방식을 사용하여 내시경 영상을 취득할 수 있으며, 인체의 영상을 높은 전송률로 전송하며, 팬텀을 이용한 임상데이터에 기반한 DB화 및 스마트폰을 연동하는 기술 등 기존에는 없던 새로운 개념으로, 효과적이고 신뢰성있는 진단이 가능하다. 본 논문에서 제안한 UWB 통신모듈을 결합한 무선 내시경 기술은 UWB 통신기술의 응응사례로서 널리 활용될 수 있을 것으로 기대된다.
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심동석,안창호 한국회계정보학회 2005 회계정보연구 Vol.23 No.3
The wealth of the old shareholder is increased as the offering price of the shares with consideration was earmarked highly, because the outside investors can see brightly future view of a business. When seasoned equity offerings doing, a business has motive to make the uptrend management of earnings. Market investors were also recognized that a point in time conducting stock price is appropriated for exaggeration. Hence, After conducting seasones equity offerings stock prices have been fallen. Therefore, this study analyzed relation between stock price fall of the period right after conducting and discretionary current accruals. The sample consists of 315 firms conducting seasoned equity offerings between 1990 and 1997. To measure earnings management, I estimate discretionary accruals and discretionary current accruals using the methods adopted Teoh. et. al(1998) and in Rangan(1998). This study verified by regression analysis relation between abnormal returns to measure through the event study method and discretionary current accruals. Analysis results firms turned out manage earnings to seasoned equity offerings year and right before year. Size of Earnings management and Stock price of period right after conducting seasoned equity offerings had the attentively negative(-) relation between discretionary current accruals of the prosperity sample and the whole sample. But couldn't confirm such relation on depression sample. This, Because of discretionary current accruals of prosperity season more big than depression season, is judged by origination that stock price depreciates more big width in the prosperity season. 유상신주의 발행가액이 높게 책정될수록 구주주의 부가 증가되고 외부투자자들이 기업의 미래전망을 밝게 볼 수 있기 때문에 기업은 유상증자시 이익을 상향조정하려는 동기를 갖게 된다. 시장의 투자자들도 유상증자 공시시 기업의 이익이 상향조정됨에 따라 현재의 주가가 과대계상 되었다고 인식하게 되어 공시 후 주가는 하락하게 된다. 따라서 본 연구는 유상증자 공시일 직후기간의 주가하락이 재량적 유동발생액(DCA)과 관련이 있는지를 분석하였다. 본 연구는 먼저 1990년부터 1997년 6월말까지 유상증자를 공시한 상장기업 중 표본으로 선정된 315개 기업을 대상으로 유상증자 3년 전부터 3년 후까지 이익조정여부를 분석하였다. 이익조정여부는 Teoh 등(1998)과 Rangan(1998)이 사용한 모형을 연도・산업별 횡단면적으로 적용하여 추정한 재량적 유동발생액으로 검증하였다. 다음으로 시장이 이익조정크기를 공시일 직후기간의 주가에 합리적으로 반영하는지를 알아보기 위하여 사건연구방법을 이용하여 측정한 비정상수익률과 재량적 유동발생액간의 관계를 회귀분석에 의해 검증하였다. 연구결과, 기업들은 유상증자연도와 직전연도에서 이익을 상향조정하고 있는 것으로 나타났다. 공시일 직후기간의 주가는 전체표본과 호황 소표본의 재량적 유동발생액과 유의한 음(-)의 관계에 있었으나 불황 소표본에서는 그러한 관계를 확인할 수 없었다. 이는 호황기의 재량적 유동발생액이 불황기보다 더 크기 때문에 주가가 호황기에 더 큰 폭으로 하락한다는 것에 기인한다고 판단된다.
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