외국인 투자자들의 투자성과와 환율

박경인 한국국제경영관리학회 2014 국제경영리뷰 Vol.18 No.3

외국인 투자자들의 투자행태를 분석한 결과 거래량에 비해서 거래금액이 차지하는 거래비 중이 크고 90% 이상의 거래가 대형주 위주로 구성되어 있다. 또한 외국인 투자자들의 순매수량과 시장 변수간의 상관관계를 분석한 결과 외국인 투자자들의 순매수량은 환율과는 양(+)의 상관관계를 그리고 환율변동율과는 음(-)의 상관관계를 갖는 것으로 나타났다. 이와 같은 외국인 투자자들의 투자행태를 기초로 투자성과를 분석한 결과 전체 표본기간 동안 전반적으로 유의한 양(+)의 투자성과가 나타났고 암묵적 거래비용에서도 전체적으로 낮은 거래비용이 나타남으로써 양(+)의 투자성과에 대한 결과를 지지하였다. 그러나 전체 투자 성과는 대부분 탁월한 거래시점선택에 의해 얻어진 투자성과로 종목선택에 의한 투자성과에 서는 오히려 음(-)의 투자성과가 나타났다. 또한 외국인 투자자들의 투자성과와 환율의 관계를 살펴보고자 우선 상관관계를 분석한 결과 투자기간에 무관하게 외국인 투자자들의 투자성과는 환율과는 양(+)의 상관관계를 나타내고 환율변동율과는 음(-)의 상관관계를 나타냈다. 또 한 환율 및 환율변동율에 따라 각기 두 그룹으로 나누어 그룹 간 차이를 살펴본 결과 환율이 높을수록 그리고 환율변동율이 낮을수록 외국인 투자자의 투자성과는 높게 나타났으며 각기 두 그룹 간에는 유의한 차이가 있었다. Generally, foreign investors and exchange rates are closely related because foreign investors have to exchange their profits to currency of their home country after trading. So, this paper investigated what relations exist between the trading performance of foreign investors in the Korean stock market and the exchange rate after the active involvement of foreign investors. And trading performance of foreign investors is observed by dividing it into profits from their stock selections and those from market timing in this study. Finally, trading terms are varied ranging terms from short-term such as 5 days to long-term such as 1 year. The main results of this study are as follows. First, the author found that the proportion of profit from stock selection is very small or negative profit and that the total trading profits from the Korean stock market is comprised mainly of profits from market timing. Our results are robust in sub-period analyses. Second, when the exchange rate is high and volatility of exchange rate is low, foreign investors have higher trading profits.

KOSDAQ 시장에서 투자자들의 유형에 따른 군집거래행태 분석

박경인,박기봉 한국자료분석학회 2016 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.18 No.3

There has been a lot of literature on the herding behavior depending on investor groups. This study focuses on the herding characteristics of different investor groups using their daily trading data from 2000 through 2013 in KOSDAQ. Our investor groups are individual investors, foreign investors and institutional investors. Our first finding was that all investor groups exhibited herding behavior in a day. Specially, individual and institutional investors showed stronger herding behavior than foreign investors did. Second, we found that individual and institutional investors were engaged in momentum trading and foreign investors more focused on contrarian trading. Third, we analyzed changes in the herding behavior of each investor group before and after 2008. Institutional investors had no momentum trading before 2008, while they showed momentum trading after 2008. Finally, when we calculated the cross-sectional correlation between each investor group and returns, we could not find an evidence that each type of investors distorted securities prices on the market. Foreign and institutional investors seemed to have enough information on trading before they made trades. However, individual investors did not have enough information. 한국 KOSDAQ 시장에서 투자자 유형별 군집거래 행태에 대해 분석한 결과 첫째, 개인 투자자 뿐 아니라 외국인 투자자, 기관 투자자까지 모두 군집거래를 하는 것으로 나타났다. 전체적으로는 개인 투자자와 기관 투자자의 군집거래가 강하게 나타나고 외국인 투자자의 군집거래가 가장 약하게 나타났다. 둘째, 개인 투자자와 기관 투자자는 모두 추세추종거래에 의한 군집거래를 하였으나 외국인 투자자는 역추세추종 거래에 의한 군집거래를 하는 것으로 나타났다. 또한 2008년을 전후로 표본을 구분하여 살펴본 결과 개인 투자자와 외국인 투자자는 기간에 따른 차이가 없었으나 기관 투자자의 경우 2008년 이전에는 추세추종거래에 대해 유의한 값을 갖지 못하다가 2008년 이후 양(+)의 유의한 값을 나타내었다. 마지막으로 투자자 유형별 매수거래가 시장가격을 교란시킨다는 근거는 없다. 그리고 개인 투자자의 매수비율은 매수거래 이전부터 이후까지 모든 기간에서 시장조정수익률과 음(-)의 상관관계를 갖는 것으로 나타나 개인 투자자들이 매수거래를 하기 이전에 충분한 정보를 가지고 투자의사결정을 한 것이 아니라고 추정된다. 반면 외국인 투자자나 기관 투자자의 매수비율은 모든 기간에서 시장조정수익률과 양(+)의 상관관계를 갖는 것으로 나타나 개인 투자자에 비해서 충분한 정보를 가지고 의사결정을 한 것으로 보인다.

종합토지세제의 개편에 관한 연구

박경인 서울市立大學校 經商大學 稅務學科 2005 稅務學論集 Vol.18 No.1

종합토지세제의 개편에 관한 연구

일평균 일중거래비용을 가장 잘 대용할 수 있는 추정 일일거래비용은 무엇인가?

박경인,박기봉 한국경영교육학회 2017 경영교육연구 Vol.32 No.2

[Purpose]This study relates to the topic of intraday trading costs, which is lack of research in Korea. This study investigates which estimated daily trading costs can proxy the daily average intraday trading costs. [Methodology]This study employs T-test that compares estimated daily trading costs and daily average intraday trading costs. In addition, This study adopts correlation analysis, OLS regression, Panel regression and Fama and Macbeth (1973) regression method. [Findings]This study found small number of cases that there is no difference between estimated daily trading costs and daily average intraday trading costs while using T-test. This implies that estimated daily trading costs can proxy daily average intraday trading costs. However, OLS regression and Fama-Macbeth regression show that estimated daily trading costs in somehow relate to daily average intraday trading costs, but estimated daily trading cost is not enough to proxy daily average intraday trading cost. [Implications]Obtaining intraday trading data is not an easy work. Hence much research develops tools to proxy intraday trading costs by using daily trading price and/or trading volume. This study attempts to test whether daily estimated trading costs can proxy daily average intraday trading costs. This study suggests that we need more empirical investigation to find estimate daily trading cost that can proxy intraday trading costs. [연구목적]본 연구는 국내에서는 상대적으로 연구가 충분하지 않은 일중거래비용에 대한 연구로써, 연구주제는 일평균 일중거래비용을 가장 대용할 수 있는 추정 일일거래비용을 찾고자 하는데 있다. [연구방법]연구방법으로 일평균 일중거래비용과 추정 일일거래비용을 직접 비교하는 t-검정을 비롯하여, 상관관계 분석, 최소자승회귀법(OLS)을 통한 회귀분석 및 Fama and MacBeth (1973)의 횡단면 회귀분석 방법을 활용하였다. [연구결과]T-검정 결과는 일중거래비용과 추정 일일거래비용 간에는 차이가 없는 경우가 소수의 사례로 발견되었으나 최소자승회귀분석(OLS)의 분석 결과는 일평균 일중거래비용과 추정 일일거래비용 간에는 어느 정도의 관계는 있지만, 대용하기에는 부족한 것으로 나타났다. [연구의 시사점]일중거래비용을 계산하기 위해서는 일중거래자료를 확보하여야 하지만, 일중거래자료의 확보는 쉬운 작업이 아니다. 반면에 추정 일일거래비용의 추정은 일일 종가, 일일 거래량 등을 통해 상대적으로 쉽게 이루어진다. 따라서 추정 일일거래비용이 일평균 일중거래비용을 대용할 수 있는 경우, 일중거래자료의 확보없이 일일 종가, 일일 거래량 등을 통하여 일일거래비용의 계산이 가능해진다. 따라서 정확한 일일거래비용을 추정하는 혜택은 큰 반면에 정확하게 일일거래비용을 추정하는 어려움은 크다. 그러므로 본 연구는 향후 연구과제로서 정확한 일일거래비용을 추정하는 방법에 대한 연구가 시급함을 제시한다.

심인성 원인에 의한 병원외 심정지 후 소생된 병원전 하트세이버 환자의 임상적 분석

박경인,김균무,장태창 대한응급의학회 2014 大韓應急醫學會誌 Vol.25 No.6

Purpose: Sudden cardiac death is still a major cause ofdeath and a burden to national public health. Out-of-hospitalcardiac arrest (OHCA) patients achieving field Return ofspontaneous circulation (ROSC) have better survival ratesand good neurological outcomes. The study was designedfor analysis of prehospital and hospital clinical characteristicsof Heartsaver patients surviving OHCA of cardiac origin. Methods: A retrospective study was conducted on 31Heartsaver patients surviving OHCA by EmergencyMedical Service (EMS) from March, 2011 to May, 2014; 24cardiogenic-Heartsaver patients were enrolled in this study. They were divided into the myocardial infarction group (MIgroup) and the non-myocardial infarction group (Non-MIgroup) by final diagnosis for comparison of prehospital andin-hospital characteristics. Results: The etiology of cardiac arrest cause of cardiogenic-Heartsaver was categorized according to five groups,including myocardial infarction (29.2%), Brugada syndrome(25.0%), idiopathic ventricular fibrillation (25.0%), idiopathicventricular tachycardia (8.3%), and coronary spasm(12.5%). Most patients had good neurological outcomes,Cerebral Performance Categories scale (CPC) median was1.0(1.0-1.0). The MI group showed higher average age(57.1±6.49 vs 52.3±13.0, p=0.036), high incidence of STsegmentelevation (42.9%), and nonspecific-ST or T-wavechange (24.9%) in electrocardiogram (ECG) after ROSC,higher incidence of regional wall motion abnormality inEchocardiography (85.7% vs 23.5%, p=0.009), and higherpeak level of CK-MB, troponin I within 12 hours (p=0.005,p=0.014). Some Non-MI patients had undergone an electrophysiologicstudy and received an implantable cardioverterdefibrillator. Conclusion: Cardiogenic OHCA patients should be examinedby cardiac enzyme, ECG, echocardiography, andcoronary angiography in order to differentiate etiology. Besides, to prevent sudden cardiac death from fatalarrhythmia, electrophysiologic study and implantable cardioverterdefibrillator insertion therapy must be considered.

The Importance of Trade Tax

박경인,박기봉 한국자료분석학회 2012 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.14 No.6

Trade tax in Korea Stock Exchange is a kind of trading cost. When we compute returns we consider trade tax. Traders do not need to pay trade tax when they buy shares. However, traders have to pay trade tax, which is 0.3% of selling amount, when they sell shares. We examine whether traders can make a profit from the trading pending on S&P 500 index. The profitable trading strategy that traders short-sell stocks at open price and buy at close price if yesterday S&P 500 index is up is based on the results of Park and Yi (2011) and Park (2012). We find that if trade tax is charged to compute returns, a shortselling-open-and-buying-close strategy does not make a profit. We consider other factors that might affect returns : foreign investor ownership, the market value of firms, trade volume, and dollar trading amount. We find that there is no trading profit even if these factors are considered.

에너지 기후 변화 교육과 STEAM 교육에 대한 초등 교사의 인식

박경인,신동훈 에너지기후변화교육학회 2011 에너지기후변화교육 Vol.1 No.2

에너지 기후 변화 교육과 융합인재교육(STEAM)이 우리나라 교육현장에서 아주 중요한 주제가 되었지만, 교육의 주체인 초등학교 교사들의 이해와 인식에 대한 연구는 거의 이루어지지 않았다. 따라서 이 연구의 목적은 초등학교 교사의 에너지 기후 변화 교육과 STEAM 교육에 대한 인식을 조사하는 것이다. 이를 알아보기 위하여 문헌 연구와 선행연구를 통하여 에너지 기후 변화에 대한 내용을 추출하였으며, STEAM 교육에 대한 인식을 알아보기 위해 STEAM 교육 방법과 STEAM 교육 목적 등에 관한 사항을 추출하여 설문지를 개발하였다. 개발한 설문지를 3개 시도의 초등학교 교사 87명에게 투입하였다. 설문 결과는 빈도 분석 방법으로 처리하였다. 연구 결과는 다음과 같다. 첫째 초등 교사들은 에너지 기후 변화 교육의 필요성에 대하여 잘 인식하고 있었다. 둘째 STEAM 교육이 무엇인지 알지 못했으나 에너지 기후 변화 교육을 함에 있어 융합적 방법이 필요함을 알고 있었다. 셋째 초등 교사들이 생각하고 있는 에너지 기후 변화 교육을 해야 하는 목적이 STEAM 교육 목적과 일치하고 있는 것으로 나타났다. 따라서 현장에 있는 교사들에게 STEAM 교육에 대한 꾸준한 홍보, 연수, 또는 여러 가지 프로그램 등이 필요하다고 제언하는 바이다.

SNS상의 공유행동에 영향을 미치는 요인 : 사용자의 사회자본의 조절 효과를 중심으로

박경인,조창환 한국광고학회 2014 광고학연구 Vol.25 No.5

기업분할의 목적에 따른 공시효과 분석

박경인,이가연 한국무역연구원 2014 무역연구 Vol.10 No.5

This paper studies the disclosure effects on corporate divestiture in Korea and compares valuation effects of corporate divestiture methods such as spin-offs and physical divisions while determining the causes. Event study methodology and cross-sectional regression analysis are used in the empirical analysis of this paper. Major findings include the following : First, the disclosure effect of physical divisions was found to be smaller than those of spin-offs. Second, Many spin-offs occur because of financial problems but most physical divisions occur because of a business portfolio restructuring. Third, the greatest disclosure effect of spin-offs is attributed to a business portfolio restructuring. Lastly, the study concludes that the disclosure effect is related to some corporate characteristics or variables such as size, leverage, return on assets and the rate of equity provided by foreign corporate owners.

외화차입 기업의 특성에 관한 연구

박경인,이가연 한국자료분석학회 2017 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.19 No.5

Korean companies become active to overseas trade and are free to borrow foreign-currency denominations. This study analyzes the reason to explain to use foreign-currency borrowing as a hedge effect to foreign-currency exposure. The companies analyzed are December closing companies listed on the Korea Exchange. And the companies that are engaged in the non-financial industry. Exclude companies whose capital is erosion from the sample. The analysis period is 16 years from 2001 to 2016. First, this study analyze whether there is an average difference in the financial characteristics between the foreign-currency borrowing corporates and non-foreign-currency borrowing corporates. Corporates using foreign-currency borrowings show higher debt-to-equity ratio, borrowing ratio and exporting ratio than companies without foreign-currency borrowings. Second, fixed effect panel analysis was conducted to find financial characteristics that affect the proportion of foreign currency borrowing. Export ratio or dummy variables for exports were used as proxy variables for hedging foreign-currency exposure. As a result of analysis of the fixed effects panel model, there was a positive relationship between foreign currency borrowing and these hedging factors. These results suggest that the reason for using foreign currency borrowing in Korean market is due to the purpose of FX hedging. 한국기업들의 해외교역이 활발해지면서 해외시장에서 외화차입도 자유롭게 행해지고 있다. 기업들이 외화차입을 하는 이유가 해외교역으로 인해 발생하는 환노출을 헷지하기 위해서라는 Keloharju, Niskanen(2001)과 Kedia, Mozumdar(2003)의 주장이 있다. 이를 바탕으로 한국시장에서도 기업들이 환노출을 헷지하려는 이유로 외화차입을 사용하는 지를 분석해보고자 한다. 실증분석을 위해 한국거래소의 유가증권시장에 상장된 비금융산업 기업들 중에서 12월 결산법인들만을 표본대상기업으로 선정하였다. 자기자본이 잠식상태인 기업들은 제외하고 자료입수가 가능한 기업들을 포함하였다. 분석대상기간은 2001년부터 2016년까지의 16년간이다. 외화부채를 사용하는 것이 환노출 위험에 대한 헷지요인 때문인지를 분석하기 위해 사용한 분석방법은 패널회귀분석이다. 자료의 성격이 시계열적이고 횡단면적인 요소를 갖고 있으므로 이러한 성격을 보다 정교하게 반영하고자 고정효과 패널분석(fixed effect panel analysis)을 실시한다. 환노출 위험의 대용변수와 외화부채비중 간 연관성을 패널회귀분석하였다. 분석결과 첫째, 외화차입 사용기업이 외화차입 비사용기업에 비해서 부채비율, 차입금비율, 수출비중 등이 더 높은 것으로 나타났다. 둘째, 환노출 위험에 대한 대용변수로 수출비중이나 수출여부를 나타내는 더미변수, 환위험헷지를 위한 파생상품사용여부의 더미변수를 사용하여 각각 분석해본 결과 외화차입과 이러한 헷지요인 간에 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과를 종합해보면 한국시장에서도 기존의 연구에서 제기하였던 바와 같이 외화차입을 이용하는 이유는 환헷지의 목적 때문임을 알 수 있다.