기업특성에 따른 연구개발비 인식이 기업가치에 미치는 영향

진동민 한국회계정보학회 2022 재무와회계정보저널 Vol.22 No.4

[연구목적] 4차 산업 중심의 산업 재편으로 연구개발비 지출에 따른 산업재산권과 같은 무형자산의 창출․보호․관리 그리고 활용이 기업경영의 중요전략으로 대두되고 있다. 따라서 본 연구에서는 기업특성인 산업별 차이(high-tech 산업 또는 low-tech 산업)에 따른 연구개발비용의 인식이 기업가치에 미치는 영향을 실증적으로 분석하고자 한다. [연구방법] 기업가치 측정 방법으로는 많은 연구에서 기업가치의 대용변수(proxy)로 사용된 Tobin’s Q를 기업가치로 정의한 모형과 기업가치의 대용변수로 진동민(2015)의 연구 결과에 따라 측정이 어려운 부채의 시장가치를 제거하여 자산의 장부가치 대비 자본의 시장가치를 기업가치로 정의한 모형을 실증분석 하였다. [연구결과] 실증분석결과를 다음 3가지로 요약 할 수 있다. 첫째, 당기 비용인 경상연구개발비와 무형자산인 개발비의 지출은 자본시장에서 기업가치에 긍정적인 영향을 주는 것으로 검정되었다. 둘째, 기술 집약적인 high-tech 산업에 속한 기업의 기업가치가 그렇지 않은 low-tech 산업에 속한 기업 보다 높게 평가된다는 것이 검정되었다. 마지막 셋째, 전 세계적으로 경제, 정치 그리고 문화 전반에 영향을 미친 코로나 팬데믹 전․후로 차이가 없는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 연구․개발 단계에서의 지출은 자본시장에서 긍정적인 신호로 인식되며 특히, 자본시장에서 기술집약적 산업(high-tech)에 속한 기업의 기업가치가그렇지 않은 기업보다 높게 평가 되었다

뉴질랜드의 주요 남극정책과 협력 강화 가능성

진동민 극지연구소 2022 극지와 세계 Vol.- No.-

뉴질랜드의 주요 남극정책과 협력 강화 가능성

진동민 극지연구소 2022 극지와 세계 Vol.- No.-

산업 차이에 따른 개발비 지출이 기업가치에 미치는 영향

진동민 한국국제회계학회 2019 국제회계연구 Vol.0 No.88

In the era of the 4th industry revolution, management environment requires the development and commercialization of knowledge assets, and the foundation for corporate value is shifting from tangible assets to intellectual property. In particular, the creation, protection, management and utilization of intangible assets such as patents are emerging as important strategies for corporate management. Development expenses may have a different impact on corporate value, depending on whether they have potentials for generating future benefits and whether the firms are in high-tech industry or in low-tech industry. Therefore, this study uses various methods to measure corporate value and empirically analyzes whether development expenses are differently reflected to corporate value according to industrial differences(high-tech or low-tech industry)This study found that in case of high-tech firms, development expenses as intangible assets have more positive impact on corporate value than in case of low-tech firms. This suggests that more development expenses of high-tech firms are a good strategy for dealing with uncertainties caused by the 4th industry revolution and have a positive effect on corporate value. The results of the study contributes to the efficiency of the capital market. 현대의 기업 경영환경은 4차산업 중심으로 재편되고 있으며, 많은 지식자산의 개발 및 실용화가 가속화 되는 등 기업가치 창출 기반이 유형의 자산에서 무형의 자산인 지식재산으로의 이동되고 있다. 더욱이 무형자산의 하나인 특허권은 창출에서 관리 및 활용이 4차 산업 중심으로 재편하는 경영환경의 중요한 전략으로 인식되고 있다. 개발비 지출은 그 목적에 따라 미래 효익 창출의 잠재력이 상이할 뿐더러 무엇보다도 고도의 기술 집약을 요구는 high-tech 기업인지 아니면 그렇지 않은 low-tech 기업인지에 따라 기업가치에도 차별적으로 영향을 미칠 것이다. 이에 본 연구에서는 기업가치 측정에서 다양한 방법을 활용하고, 무엇보다도 개발비 지출이 산업별 차이(high-tech 산업 또는 low-tech 산업)에 따라 기업가치에 차별적으로 반응하는 지를 실증적으로 분석하고 연구결과를 통하여 자본시장의 효율성에 일조하고자 한다. 연구결과, 무형자산으로서의 개발비는 hign-tech 산업일수록 low-tech 산업 보다 미래 효익 창출의 잠재력에 보다 긍정적인 영향을 미친다는 산업별 차이가 검정되었다. 이는 high-tech 기업의 개발비 지출은 4차산업에 의한 불확실성 대응에 좋은 전략으로 판단되며, 자본시장의 참여자들은 미래 기업가치에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단한다는 것을 연구결과를 통하여 알 수 있다.

개발비 지출이 기업가치와 신용등급에 미치는 영향

진동민 강원대학교 경영경제연구소 2018 Asia-Pacific Journal of Business Vol.9 No.4

Currently, Korean firms are making a lot of effort to invest in research and development(R&D) by spending a lot of development costs in order to cope with the 4th industrialrevolution. On the other hand, the capital market of Korea, which is the main source offunding, has caused a lot of cost of capital for firms by its reorganization mainly with safeassets in the experience of foreign exchange crisis at the end of 1997, the sub-prime mortgagecrisis in 2007 and the bankruptcy of Lehman Brothers in September 2008. Thus, this study empirically analyzed the effect of development expenses on credit rating andfirm value. The credit rating was measured by commercial paper(CP) credit rating which issensitive for investors in terms of risk because it is issued only by the credit of the firms. Firm value was defined as Tobin's Q, which has been widely used in prior studies. The results of the analysis are summarized as follows;Firstly, development expenses did not affect credit rating. Development expenses arerecognized as intangible assets for uncertainty of economic benefits and long-term investment. Thus, it seems that there is no effect of development expenses on CP credit rating as CPcredit rating is evaluated by short-term credit rating.

역세권이 토지 과세표준에 미치는 영향

진동민 한국경영교육학회 2012 경영교육연구 Vol.27 No.1

Subway is believed as the only workable solution to resolve a metropolitan area's growing transportation problems. Subway are major transportation facilities functioning as one of the most popular essential systems in complex cities. The city is currently trying to find ways of reorganizing the city structure and to promote an active utilization of mass transportation as the subway network has spread throughout the city. The construction of new subway lines would have various impacts on the basis of assessment of a land tax, business activities and firm location near subway stations. The purpose of this study is to examine the impact of a new subway stations on the basis of assessment of a land tax. This study consists of two parts. One is to examine the basis of assessment of a land tax have changed according to announcement, beginning work, and completion of subway construction. The paired sample t-test technique is used in this research. Secondly, this study uses the basis of assessment of a land tax, land use, district, road type adjacent to the land and near subway station for regression models. The basis of assessment of a land tax are assigned as the dependent variables, and land use, district, road type adjacent to the land and near subway stations are assigned as the independent variables. Empirical finding of this research show the significant variables which are land use, district, road type adjacent to the land and near subway stations. Here, the analysis focuses on near subway station that provide important indications of the basis of assessment of a land tax. 현대 도시의 급격한 성장과 산업화로 발생한 교통문제는 시민들의 일상생활을 불편하게 할 뿐만 아니라 엄청난 사회적 비용을 유발하는 한편, 자동차 배기가스에 의한 환경오염도 매우 심각하여 이산화탄소 배출에 대한 세계적 규제도 강화되고 있다. 이러한 도시교통문제를 해결하기 위한 방법으로 지하철건설이 대두되고 있으며, 지하철 개통으로 인한 접근성 개선은 역세권 지역의 토지이용을 기존의 토지이용 보다 효율성을 증대시키는 한편, 역 주변 토지의 공시지가에 영향을 미친다. 공시지가의 변화는 토지관련 국세 및 지방세의 부과기준 그리고 개발부담금 등 각종 부담금의 부과기준이 되는 과세표준에 영향을 미친다. 따라서 본 연구에서는 전철역 개통에 의한 접근성 개선으로 역 주변 토지의 과세표준 변화를 도시계획결정고시가 발표된 시점 전․후, 사업 진행 시점 전․후 그리고 사업 완료 시점 전․후를 비교․분석하여 역세권 개발 전․후 주변 토지의 과세표준 차이를 대응표본 t-검정으로 분석 하였다. 또한, 토지 과세표준에 영향을 미치는 요인인 토지이용, 용도지역, 접면도로 그리고 역과의 거리(역세권)를 변수로 하는 연구모형을 설정하여 역세권이 주변 토지의 과세표준에 미치는 영향을 회귀모형을 통하여 실증분석 하였다.

신용등급과 기업가치 관련성에 대한 실증연구 : Tobin's Q를 활용한 실증분석

진동민 한국경영교육학회 2013 경영교육연구 Vol.28 No.6

The Korean economy has expanded credit transactions and interest rates differentiation by applying advanced financial engineering tools and escaping from mortgage-oriented financial practice since the IMF financial crisis in 1997. The financial market has rapidly reorganized with top credit-rating firms as it appeared striking tendency of preference of risk-free assets after international financial crisis triggered by the bankruptcy of Lehman Brothers in 2008. This major changes of management environment have made capital market participants recognize the importance of sovereign credit rating as well as corporate credit rating and as a result, credit rating agencies and financial institutions have perceived the importance of credit rating analysis systems. Thus, this paper examines the effect of credit rating on firm value(Tobin's Q) of KOSPI market listed firms of which Commercial Papers have been evaluated credit ratings by three major credit rating agencies in Korea during year 2010-2012. The results of the empirical analysis on this research are as follows : Firstly, it is found that credit rating significantly affects firm value by providing new information including both financial and non-financial information for capital market. Secondly, credit rating on Commercial Papers has focused on liquidity and cash flows. Therefore, issuing firms of Commercial Papers may decrease costs of capital by improving their liquidity and cash flows. Lastly, there is no significant effect of development costs on firm value as it is found in prior studies. This result suggests a necessity of studies on development costs. 우리나라의 경제는 1997년 말 IMF(International Monetary Fund) 외환위기를 겪으면서 금융기법의 선진화와 담보위주 금융관행의 탈피로 신용거래 및 금리차등화가 확대 되었으며 2008년 9월 리먼 브라더스의 파산으로 인한 국제적인 금융위기로 인하여 안전자산 선호현상이 두드러졌다. 이러한 경영환경의 변화는 신용평가기관이나 금융기관에서는 신용분석과 관련된 분석시스템의 중요성이 크게 부각되는 계기가 되었다. 따라서, 본 연구에서는 전 세계적인 자본시장에 많은 영향을 미친 2008년 국제적인 금융위기의 영향을 통제하기 위하여 2010년부터 2012년까지 3개년 동안 국내 신용평가기관 3사에 의해 기업어음 신용평가(credit rating)를 받은 코스피 상장기업을 대상으로 신용등급이 기업가치에 미치는 영향을 실증분석 하였다. 분석결과를 통한 결론은 다음의 3가지로 요약 할 수 있다. 첫째, 신용등급 정보는 자본시장에서 재무정보와 비재무정보를 포함한 새로운 정보로 인식되어 기업가치에 영향을 미친다는 것이 검정되었다. 둘째, 기업의 단기 신용도를 평가하는 기업어음 신용평가는 유동성과 현금흐름에 초점을 맞추어 분석이 이루어지며, 기업어음 발행기업은 유동성과 현금흐름의 개선을 통하여 자본비용(capital cost)을 감소시킬 수 있을 것이다. 셋째, 개발비가 기업가치에 미치는 영향은 선행연구에서와 같이 뚜렷한 연관성이 검정되지 않았다. 무형자산으로 분류하는 개발비에 대하여 보다 많은 연구가 필요할 것으로 사료된다.

북극의 관리체제와 국제기구 : 북극이사회(Arctic Council)를 중심으로

진동민,서현교,최선웅 한국해양과학기술원 2010 Ocean and Polar Research Vol.32 No.1

There is increasing consensus that global warming is seriously affecting the Arctic region. Sea Ice decreases and sea level rise have led to environmental change in Arctic Ecosystems, while also making the Arctic sea route more accessible to humans. There are complicated international governance dynamics in play, in addition to commercial and scientific interests in the Arctic region. This provides a unique opportunity for Korea to lead the future direction of Arctic policy in response to the global issues such as climate change and economic or scientific interests. Korea acquired Ad-hoc Observer status of the Arctic Council(AC) in 2008, which is the only pan-Arctic intergovernmental organization. It consists of six working groups: ACAP, AMAP, CAFF, PAME, EPPR, SDWG that implement research, survey, and monitoring. AC's Observer country has the opportunity to participate in a diverse range of activities such technical and expertise support, research and monitoring, financial support and conference organization. In order for Korea to expand its activities in the Arctic region, we suggest the following approach: First, Korea should become more actively engaged with the Arctic Council and its activities; Second, Korea should construct organized collaborative networks of national experts to respond to Arctic issues; Third, Korea should develop collaborations with Arctic states; Finally, Korea should intensify its research on international relations and international laws related to the Arctic region.

Tobin’s Q를 이용한 기업가치 측정에 있어서 부채 정보의 유용성 검정

진동민 한국회계정보학회 2015 회계정보연구 Vol.33 No.2

우리나라의 자본시장은 1997년 말 IMF 외환위기와 2008년 9월 리먼 브라더스(Lehman Brothers) 파산으로 인한 국제적인 금융위기를 겪으면서 안전자산 선호현상이 두드러지는 한편, 우량업체를 중심으로 안정화 위주로 빠르게 재편되면서 사회적으로 국가나 기업의 신용등급 등 기업가치에 대한 관심이 증대되었다. 기업가치에 관한 선행연구들을 살펴보면 기업가치의 대용변수(proxy)로 초과수익률이나 Tobin's Q로 정의하여 분석하였다. 하지만, 초과수익율의 경우 사건일의 정의와 사건이외 주가에 영향을 미치는 오염된(contaminated)정보를 통제하기 어렵다는 문제가 제기되고 있으며, 더욱이 기대수익율의 산출방법 또한 다양하게 제시되고 있다. Tobin’s Q의 경우 자본의 시장가치는 보통주와 우선주의 평균주가로 정의할 수 있으나, 부채의 시장가치는 레버리지의 계산에 있어서 여러 측정상의 문제점을 내포하고 있다. 본 연구에서는 2011년부터 2013년 동안 코스피 상장 기업을 대상으로 Tobin's Q에서 부채 시장가치의 대용치로써 부채 장부가치를 사용한 변수와 Tobin's Q에서 측정이 어려운 부채 시장가치를 제거한 변수를 연구모형의 종속변수로 정의하였다. 연구모형의 독립변수는 기업부실·도산, 신용등급 그리고 Tobin’s Q에 관한 연구의 모형에서 사용된 변수를 바탕으로 모형의 적합도와 설명력을 비교·분석하여 부채 정보의 유용성을 검정하였다. 실증분석결과 Tobin's Q에서 부채 시장가치의 대용치로써 부채 장부가치를 사용한 변수를 종속변수로 사용한 모형보다 Tobin's Q에서 측정이 어려운 부채의 시장가치를 제거한 변수를 종속변수로 사용한 모형의 적합도와 설명력이 높았으며 다양한 의미의 재무비율이 통계적으로 유의한 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 기업가치 대용변수인 Tobin's Q에서 부채의 시장가치를 제거한 한 변수(Q1)를 부채의 시장가치 측정 위험을 회피하고, 자본의 시장가치를 자산으로 기업규모를 통제함으로써 기업가치를 견고히 반영하는 대용변수(proxy)로 사용할 수 있다는 것을 의미한다. Korean capital market has experienced of increased preference for risk free assets and attention for firm value since foreign exchange crisis in 1997 and international financial crisis in 2008 triggered by bankruptcy of Lehman Brothers. Tobin’s Q, a frequent proxy for firm value, includes some problems on measurement of market value of liabilities. Thus, this paper tests two models of which dependent variables are measured by book value of liabilities as proxy for market value of liabilities in Tobin’s Q(Model 1) and exclusion of market value of liabilities in Tobin’s Q(Model 2), respectively. Firms’ insolvency, bankruptcy, credit rating and other financial variables used by prior studies are included as independent variables. The result shows that goodness of fit and explanation power of Model 2 are higher than ones of Model 1. This result provides that exclusion of liabilities information which is difficult to measure for Tobin’s Q and focusing on book value of assets to market value of equity is worth consideration and may be meaningful method.

제도변화의 동학: 은산분리 제도변화를 중심으로

진동민 ( Dongmin Jin ),류석진 ( Seok-jin Lew ) 서울대학교 한국정치연구소 2020 韓國 政治 硏究 Vol.29 No.2

본 연구는 이명박 정부와 박근혜 정부 시기의 은산분리 제도변화를 관찰하여 일국의 제도변화가 어떠한 변인에 의해 이뤄지는가를 분석하는 것을 목적으로 한다. 이명박 대통령과 박근혜 대통령은 같은 정당에서 배출한 대통령이었으나 두 정부는 은산분리 정책영역에서 다른 방향의 정책을 추구했고 정책변화에 성공했다. 이는 대통령이라는 개인 행위자의 강력한 권한과 과반수의 여당에 의한 변화와 함께 ① 대외적 조건을 정부에 유리하게 변화시켜 해석하고 대안을 제시할 수 있는 능력, ② 제도 시행 반대 연합 완화/타파, ③ 제도 시행 반대 연합의 요구를 일부 수용하여 타협을 이끌어 낼 수 있는 능력에 따른 것이라고 본다. 2008년 금융위기와 그에 따른 국제제도 변화를 유리하게 해석하는 것을 통해, 이명박 정부와 박근혜 정부는 제도변화의 정당성을 부여했다. 나아가 각각의 정부가 마주했던 제도변화 반대 연합을 완화/타파하고, 제도변화 반대 연합의 요구를 일부 수용하는 방식을 통해 타협하는데 성공했다. 이와 같은 정책연합의 전략을 통해 두 정부는 정반대 방향의 은산분리 제도변화를 달성할 수 있었다. This study analyzes the factors behind the regulatory changes in regards to the separation of banking and commerce during President Lee Myung-bak and Park Geun-hye administrations. Although both were elected from the same conservative party, each regime tilted the regulations to different direction. The question arises is how they were able to achieve the objectives in totally opposite direction. Strong presidency and majority ruling party might be necessary conditions, but sufficient condition lies elsewhere. For the state to be equipped with the sufficient condition, the state should have three strategies and capabilities as follows. First, the state should have capabilities to take advantage of external conditions in accordance with the domestic conditions. Surely, external conditions are given, but how to interpret and turn them to the domestic ones varies, leading to the justification of proposed change. Second, the state needs to debilitate the anti-coalition. Third, with this consequent alliance pattern, the state needs to be able to deal with the anti-coalition’s demands. Lee and Park’s administrations have expropriated the 2008 financial crisis and subsequent developments for their own domestic purposes. And each has successfully weakened the anti-coalition and made compromise with of the anti-coalition's demands, which mitigated opposition coalition.