공매도와 정보비대칭 및 회계가치관련성에 관한 실증연구

장지인 ( Jee In Jang ),정준희 ( Joon Hei Cheung ) 한국회계학회 2014 회계저널 Vol.23 No.6

The literature shows conflicting views on the effects of short selling on market efficiency. One stream argues that it negatively affects market efficiency as overly dropping firms’ stock prices while the other suggests that it improves market efficiency as reflecting negative information in stock prices on right time. Despite this divergence, little empirical studies have been done due to data availability and measurement issues on asymmetric information. This study fills such a gap in the literature so that it provides empirical evidence on the effects of short selling on market efficiency using individual firm’s short selling data. In order to conduct our study, we first test if firms have larger weight on short selling when they have higher degree of asymmetric information. Then, we examine whether short selling increases relevance of asymmetry of information to accounting values by reducing asymmetry of information. We find that degree of asymmetry of information is statistically significant and positively related to quality of earnings, volatility of earnings, volatility of daily stock returns. We also find that if the weight on short selling is larger, its relevance to accounting values becomes higher. It implies that short selling relieves asymmetry of information, thus playing a role in improvement of market efficiency. This study contributes to the literature in several ways. First, unlike previous studies examining relevance of short selling by investors, we analyze relevance of short selling to degree of asymmetry of information focusing on individual firms’ characteristics. To our knowledge, this is one of the first studies to provide empirical evidence on the relation between individual firms’ short selling and their degree of asymmetry of information. Next, making use of the model of the value relevance of accounting information, this study implements empirical test on relevance of short selling to market efficiency, which has not been done in the literature due to measurement issues. By doing so, this study links the area typically studied in finance (short selling) into accounting and enlarges the scope of knowledge in accounting.

가결산결과의 사전공시 현황 및 공시기업의 특성과 주가반응의 선점효과

장지인 ( Jee In Jang ),전영순 ( Young Soon S. Cheon ) 한국회계학회 2003 회계학연구 Vol.28 No.1

본 논문은 정기주총일전에 매일경제신문을 통해 가결산결과를 자발적으로 공시(이하 ``사전공시``)한 기업들에 대해 사전공시 현황 및 공시기업의 특성과 그 공시유인에 대해 검토한다. 또한 사전공시의 정보효과 및 실적치가 확정되는 정기주총일의 주가반응에 대한 선점효과를 분석한다. 실증분석 결과, 모든 기업이 가결산결과를 사전공시하는 것은 아니며 공시기업이라 하더라도 매년 정례적으로 하지 않고 비정기적으로만 이루어지고 있다. 기업규모가 크고, 전문투자자 지분율이 높으며, 영업성과가 높은 기업이 사전공시하는 경향이 있다. 사전공시기업내에서도 시가가 크고, 외국인지분율이 높으며, 영업성과가 양호한 연도에 사전공시하는 경향이 있다. 사전공시일을 전후한 초과수익률은 그 측정방법이나 측정기간에 상관없이 유의한 양의 값을 갖는다. 사전공시연도의 정기주총일을 전후한 주가반응은 일반적으로 유의하지 않은 반면, 사전공시가 없는 회계연도의 정기주총일을 전후 한 주가반응은 유의하게 나타난다. 아울러 사전공시되는 이익이 제공하는 비기대이익은 사전공시일의 주가반응과 유의한 정의 관계를 보인다. 하지만 정기주총일에 확정되는 이익이 제공하는 비기대이익은 정기주총일의 주가반응과 유의한 관계가 없다. 이러한 결과는 정기주총일에 확정되는 이익정보가 사전공시를 통해 정기주총일 전에 주가에 반영되어 정기주총일에는 유의한 주가반응을 초래하지 못함을 의미한다. Korean firms announce preliminary earnings figures before earnings are finalized at general shareholders` meetings. Such preliminary earnings announcements are voluntary in Korea. Hence, not all Korean firms make preliminary earnings announcements and even firms announcing preliminary earnings figures do so only sporadically. This study examines characteristics of firms voluntarily issuing preliminary earnings announcements and market reactions to preliminary earnings announcements. We also investigate whether preliminary earnings announcements preempt market reactions to actual earnings announcements at general shareholders` meetings. We find that large firms with high foreign and institutional ownership tend to announce preliminary earnings. Also, firms are likely to make preliminary earnings announcements when their operating performance is good relative to previous years. The results reveal that market reactions to preliminary earnings announcements are significantly positive, while those to actual earning announcents at general shareholders` meetings are insignificant. Furthermore, preliminary earnings announcements preempt market reactions to actual earning announcents at general shareholders` meetings. These results are consistent with the argument that timeliness of public disclosures enhances usefulness of the disclosures.

복합상업시설 내의 이용자를 유도하는 체험 마케팅 요소에 관한 연구

장지한(Jang Jee-Han),이영수(Lee Young-Soo) 대한건축학회 2009 대한건축학회 학술발표대회 논문집 - 계획계/구조계 Vol.29 No.1(계획계)

This study analyzed the factors of experience marketing which were used to attract users in the space on the complex commercial facilities. The modern commercial space not only goes beyond the meaning of space, only selling and buying goods, but also is being developed into the complex space which can recognize value and enjoy culture. In the space of complex commercial facilities which have been born in the middle of such a tendency, the various acting patterns of users are related to marketing and are used as a technique of experience marketing. It gets out of the technique of passive marketing that lets the other party recognize the information and is developed as a technique of active experience marketing which attracts users through behaviors. In order to survey the relation between experience marketing and a space, this study analyzed the principle of space composition of the space where a technique of experience marketing is used and tried to know how the inside spaces were concretely incarnated in any method on the complex commercial facilities which were still being used domestically and overseas. By using a technique of experience marketing in the spaces of various purpose inside of the complex commercial facilities, this study intends to analyze the space that induces various users and present a concrete space.

아시아태평양지역 국가간 회계기준의 조화

장지인 ( Jee In Jang ) 한국국제경영학회 1997 國際經營硏究 Vol.8 No.1

본 연구는 회계정보의 공시수준에 대한 Gray(1988)의 기밀성가설(secrecy hypothesis)을 아태지역내 14개 국가를 대상으로 실증적 검증을 하였으며, 이에 추가하여 시장요인의 역할을 검증하였다. 시장요인의 역할은 국제시장환경하에서 지역내 국가간의 경제교류의 증대, 특히 해외직접투자의 증대가 국가들 스스로 국제적인 문화차입을 통해서 공시수준을 높여갈 것이라는 문화차입가설을 통해 실증적으로 검증하였다. 본 연구의 실증분석 결과는 Gray(1988)의 기밀성가설과 문화차입가설을 지지하는 것으로 나타났다. Gray(1988)의 기밀성가설 측면에서는 불확실성회피수준이 낮은 국가일수록, 권력거리가 작고 남성성향이 큰 국가일수록 보다 높은 수준의 회계정보공시를 하는 것으로 나타나고 있다. 그러나 개인주의가 강하고 단기적인 관점을 가진 국가일수록 높은 수준의 공시를 보일 것이라는 가설은 지지하지 않는 것으로 나타났다. 문화차입가설 측면에서는 국가경제의 해외시장노출도, 즉 GDP 대비 해외직접투자의 규모가 큰 국가일수록 그리고 자본시장의 규모가 상대적으로 큰 국가 일수록 보다 공시수준이 높은 것으로 나타났다. 따라서 전체적으로 볼 때 지역내 국가간의 경제교류의 증대가 국가들 스스로 국제적인 문화차입을 통해서 공시수준을 높여갈것이라는 문화차입가설이 지지되는 것으로 보인다.

공기업의 환경경영시스템 도입 성과와 과제

장지인(Jang, Jee-In) 대한경영학회 2008 大韓經營學會誌 Vol.21 No.3

에코효율성(Eco-efficiency) 제고를 위한 물질흐름원가회계 기법의 활용방안

장지인(Jang Jee-In) 한국국제회계학회 2007 국제회계연구 Vol.0 No.19

본 연구는 국내 학계와 실무계에서 다양한 연구가 이루어지지 않은 환경관리회계의 대표적인 기법인 물질흐름원가회계(MFCA)기법의 발전과정, 기본구조, 기존의 전통적인 원가계산과의 차이, 적용 절차 및 적용 사례 등을 다루고 있다. 특히 이 기법의 도입 선진국인 독일과 일본의 경험을 중심으로 살펴보고 향후 본 기법의 활용가능성 등에 대해서 논의 하였다. 본 연구가 제시한 일본기업의 사례와 물질흐름원가회계 기법의 활용방안은 국내 환경관리회계 연구와 기업들의 관심에 부응하는 시사점을 제공할 수 있을 것으로 기대된다. 무엇보다 물질흐름원가회계는 폐기물의 원가를 제품과 마찬가지로 측정하는 기법으로 기업에게 폐기물을 삭감하려는 동기를 부여함과 동시에 폐기물 삭감과 원가절감을 동시에 추구하기 위한 주요한 정보를 제공한다. 물질흐름원가 회계(MFCA)기법은 설비투자조건의 평가, 원재료의 변경 및 제품설계의 변경, 그리고 생산계획의 변경 등에 활용되어 기업의 에코효율성 제고에 기여할 수 있는 관리회계 기법이다. The objective of this study is to examine material flow cost accounting(MFCA) technique that has not been studied enough in academic and practical society in Korea, focusing on the development process of MFCA, its basic framework, differences from conventional cost accounting and its application method with a case study. The analysis of application methodology and case study are based on the experiences performed by Japanese companies. The case study and application methodology suggested in this study are expected to provide a useful implication for environmental accounting research and practical usages in domestic companies. The MFCA provides an incentive for the firm to achieve both the enhancement of profit and reduction of the impact on the environment by reducing material losses in the production process. Thus MFCA offers a new set of information that is different from conventional cost accounting system. In addition, MFCA can be applied in the areas such as an evaluation of facilities investment conditions. changes in material usages and production design, changes in production schedules, etc.

정부기관 성과관리시스템 운영실태에 관한 연구

장지인(Jee In Jang),지성권(Sung Kwon Chi),송신근(Sin Geun Song),신성욱(Sung Wook Shin),오상희(Sang Hui Oh) 한국관리회계학회 2008 관리회계연구 Vol.7 No.3

본 연구는 중앙정부의 각 부처에서 운영되고 있는 성과관리시스템의 운영실태를 파악하고, 그 결과를 바탕으로 성과관리시스템 운영상의 문제점이 무엇인지를 분석하여 그 정책대안을 제시하고자 하는데 목적을 두고 있다. 정부부처 성과관리시스템 실태조사 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 성과관리시스템 일반현황과 관련하여 성과관리시스템 유형은 BSC를 기반으로 한 모형을 가장 많이 사용하고 있는 것으로 조사되었다. 둘째, 전사지표에 주어지는 가중치 결정에 있어 가장 우선적으로 고려하는 사항은 ‘성과지표가 부처 비전 및 전략목표 달성에 미치는 정도의 크기’인 것으로 분석되었다. 셋째, 서오가급 지급 및 승진시 4급 이상 직책의 경우 성과연봉/승진 결정에 ‘직무성과계약제’ 결과가 가장 비중 있게 고려되는 것으로 조사되었고, 5급 이하의 경우 ‘근무성적평가’인 것으로 조사되었다. 넷째, 중앙정부부처는 성과평가 정보를 성과연봉 및 상여금 지급, 승진 및 승급에 우선적으로 고려하고 있는 것으로 조사되었다. 또한 성과관리시스템 성과평가 결과 피드백 주기는 반기단위로 피드백 하는 부처가 가장 많은 것으로 나타났다. 다섯째, 부처 내 통합성과관리시스템의 비전과 전략이 명확할수록, 의사소통이 적절할수록, 성과지표가 보다 적절할수록, 구성원의 참여가 보다 적극적일수록, 보상과의 연계가 높을수록, 전략실행방안이 적절할수록, 평가정보의 피드백이 적절할수록, 조직 관리적 노력이 보다 높을수록 조직변화 효과가 크고, 성과관리시스템의 문제점이 줄어드는 것으로 분석되었다. 마지막으로, 대부분의 중앙정부부처는 ‘성과관리 과열 경쟁에 따른 조직인화의 저해’와 ‘목표달성이 가능한 성과지표 설정에 따른 성과평가 왜곡’을 도입과정 및 도입 후 야기되는 가장 큰 문제점으로 지적하였다. Although the BSC has gains popularity among organization as a performance measurement system, little empirical evidence exists to substantiate claims specially government. The purpose of this study is to find out actual Implementation of The government of Korea. The result of the analysis are summarized as follows. First, most of fifty departments used BSC to evaluate performance measurement. Second, in the communication the strategy, BSC creates a shared understands of strategy and commitment among all organizational participants, third, the employees are motivated to work for organization target aligned with the strategy. The main obstacles in the operation are excessive competition within organization and are distorted the result of performance.

비용항목을 통한 이익조정 (법인세율 인하가 원가행태에 미치는 영향을 중심으로)

장지인 ( Jee In Jang ),정준희 ( Joon Hei Cheung ) 한국회계학회 2012 회계학연구 Vol.37 No.3

본 연구의 목적은 경영자의 이익조정 의사결정에 영향을 주는 환경적 요소인 법인세율 인하라는 사건에 초점을 맞추어, 경영자가 비용항목을 이용하여 조세를 경감시키는 행위를 하는지 검증하는 것이다. 이를 위해 1999년부터 2009년까지 5,963개의 표본을 대상으로 법인세율 인하직전연도인 2001년, 2004년, 2008년과 법인세율이 인하된 연도인 2002년, 2005년, 2009년의 매출증감에 따른 원가의 증감률 및 원가행태를 타 기간과 비교 분석함으로써 경영자가 비용항목을 이용하여 법인세를 줄이는 행위를 하는지 살펴보았다. 본 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 법인세율 인하직전연도에는 다른 기간보다 매출액 증가에 따른 총원가와 매출원가의 증가율이 높으며, 매출액 감소에 따른 총원가, 매출원가, 판매관리비, 판매비, 관리비, 인건비의 감소율이 낮아 다른 기간 대비 하방경직적인 원가행태를 보였다. 둘째, 법인세율 인하연도에는 다른 기간보다 매출액 증가에 따른 총원가, 매출원가, 관리비, 인건비의 증가율이 낮으며, 매출액 감소에 따른 총원가, 매출원가, 판매관리비, 판매비, 관리비, 인건비의 감소율이 높아 다른 기간에 비해 하방탄력적인 원가 행태를 나타냈다. 두 결과에 비추어볼 때, 경영자는 법인세율 인하에 따른 조세절감 해택을 조기에 받기 위해 비용의 귀속기간을 변경하는 것으로 추측된다. 본 연구의 차별성 및 공헌도는 다음과 같다. 첫째, 수익항목이 아닌 비용항목 관점에서 기업의 조세전략을 분석하여 이익조정 및 조세전략 행위에 대한 이해를 증진시킬 것으로 기대한다. 둘째, 다양한 원가 변수(총원가, 매출원가, 판매관리비, 판매비, 관리비, 인건비)를 이용함으로써 경영자가 이익조정 시 사용하는 원가 항목에 대해 포괄적으로 고찰하여 향후 경영자의 이익조정 및 원가행태에 관한 연구에 시사점을 제공하였다. 셋째, 기존에 세무학연구 분야에서 다루지 않았던 원가행태를 조세전략과 연관시킴으로써 세무학연구 분야의 새로운 연구방향을 제시하였다. 마지막으로 법인세율 인하 사건을 다룸에 따라 최근 논란이 되는 법인세율 인하 정책과 관련하여 조세정책을 집행하는 과세당국과 이해관계자들에게 유용한 시사점을 제공할 것으로 기대한다. The objective of this study is to investigate earnings management by using expenses focusing on corporate tax rate reductions which affect manager`s decision making process. This study analyzes and compares firms` cost behaviors in the years right before corporate tax rate is reduced(year 2001, 2004 and 2008), and the years after it is reduced(year 2002, 2005 and 2009) and examines as to whether managers avoid and evade corporate tax by altering the taxable year of cost through manipulating expenses. The findings are as followed: In the years before the corporate tax rate is reduced, total cost, cost of goods sold and Selling general and administrative expense, Selling general expense, Selling administrative expense and labor cost with respect to sales become less anti-sticky, and expenses are shown in a pre-recognized cost behavior. In the years the corporate tax rate is reduced, however, total cost, cost of goods sold and Selling general and administrative expense, Selling general expense, Selling administrative expense and labor cost with respect to sales become anti- stickier. Based on these findings, it is concluded that managers tend to manage earnings to avoid and evade corporate tax by pre-recognizing expenses in the years the corporate tax is reduced. The contributions are as followed: Firstly, it is one of the few studies which analyzes managers` incentives of earnings management and strategic tax behaviors from the cost point of view. Secondly, it provides a new perspective on costs discretionarily used by managers through investigating the links to total sales, Selling general and administrative expense, and labor costs. Thirdly, unlike previous studies it relates cost behavior to the tax strategy and introduces the new direction in the field of accounting. Lastly, it is expected to support policy makers and stakeholders in further understanding corporate tax reduction policies.

「경영교육연구」 10년

장지인(Jee In Jang),윤병섭(Byung Seop Yoon) 한국경영학회 2009 Korea Business Review Vol.13 No.1

?경영교육연구?는 1997년 5월 1일 1권 1호를 시작으로 2007년 8월 31일 11권 1호까지 통권 23호가 발간되었다. 이 기간 동안 특집 30편, 논문 58편, 사례 127편 등 총 215편을 발표하였다. 이를 분석하면 다음과 같다. 첫째, 발행구성별 편당 저자수를 보면 총 215편을 366명의 저자가 집필하였으며, 편당 저자수는 1.70명으로 분석되었다. 특집은 공저자 수가 적은 반면 논문은 공저자 수가 많은 것으로 분석되었다. 그리고 단독저자가 63편으로 게재논문의 49.6%를 나타내고 있으며, 2인의 공저자가 42편으로 33.1%를 나타내어 82.7%인 105편이 1인 또는 2인에 의해 저술되고 있음이 발견되었다. 둘째, 사례는 연구대상을 국내기업에 국한한 경우가 99편으로 사례 연구논문 127편 중 78.0%를 차지하고 있어 사례 연구대상이 한계가 있음을 보여주고 있다. 해외기업의 성공사례 등을 좀 더 다양하게 많이 소개하는 노력이 필요하다. 셋째, 국내기업이 해외로 진출한 사례는 9편이 발표되었으며, 인도네시아, 중국, 베트남, 인도 등에 진출하여 현지화에 성공한 내용을 담고 있다. 국내기업의 해외시장 진출사례를 동남아에서 탈피하여 미주, 구주 지역으로 확산하여 소개할 필요가 있다.?경영교육연구?는 경영사례의 개발과 보급을 위한 최소한의 유인을 마련하여 경영학 교육의 내용과 방법을 개선한 성과가 있다고 판단된다. 즉, 학계 및 기업계에서 새로운 경영학 교육교재 및 방법을 성공적으로 활용하도록 유도하여 이를 널리 보급하기 위한 목적을 어느 정도 달성하였으며, 경영학 교육에 있어 사례의 중요성을 알리는 계기를 마련하였다고 평가할 수 있다. 이는 사례개발과 보급을 위한 다양한 시도를 통해 한국경영학회의 관련 경험을 축적한데 기인한 결과로 보여 진다. 향후 ??한국경영사례연구원??의 발전을 통해 ?경영교육연구?의 발전이 이루어져 우리 경영현실을 담은 사례의 개발과 보급, 경영교육 방법론의 연구와 확산, 사례연구 활성화를 통해 경영학 교육 및 연구의 질적 변화를 도모하고, 궁극적으로는 경영선진화를 위한 인력양성을 통해 한국기업의 성장과 발전을 뒷받침할 수 있는 역량을 강화하는 것이 필요하다고 판단한다. ?Management Education Review?has published 215 articles including papers, case study, theoretical letters from may 1, 1997 to Sep 31, 2007. As we see authors per papers, 215 articles have been released by 366 authors, so the number of author per papers shows 1.70. Analyzing the session published, in term of authors, there is inclined to more co-authors in papers, but in case of special session release, an author is more than co-authors. Especially, If we look to the authors figure, an author shows 63(49.6%) and two authors 42(33.1%). Totally 105 articles are released by an or two authors. In terms of number of total author, 84 (two authors, 24.8%) are existing and 54(more than 3 authors, 63.3%) are also existing. Aspect of frequency of participation, one time authors( No of 92) is most frequent, and more than two times participation is inclined to decease. Through the results of analyzing, It is judged that journal of management education studies has been dedicated to develop for education of management.In order to further development of management education, we have to further more endear that this journal will be more fruitful for the academic and industry. On of the ways achieve to future task, we are all have a new way such as, DB gathered filed experience, and distribution of it. Also the usefulness of case which are gathered from school or industries has been delivered using journal of management education studies.

전략적 성과관리 체계정착 공기업의 글로벌경쟁력 확보 사례: KEPCO

장지인(Jee In Jang),윤병섭(Byung Seop Yoon),신창환(Chang Hwan Shin) 한국관리회계학회 2010 관리회계연구 Vol.9 No.3

본 연구는 전략적 성과관리 체계를 정착하여 글로벌경쟁력을 확보한 한국전력공사(Korea Electric Power Corporation: KEPCO)의 사례를 정리하였다. KEPCO는 2020비전 “Global Top 5 Utility for Green Energy”를 달성하기 위해 2020 슬로건을 “Think Green, Triple Sales”로 삼고 KEPCO 2020 뉴비전을 선포한 바 있다. 2020 비전을 달성하고자 BSC체계에 기반한 내부경영평가제도를 도입하여 운영하고 있다. KEPCO는 전략목표 달성에 대한 기여도와 부서 사이 형평성을 고려하여 전사, 본부, 팀 단위로 재무, 고객, 내부프로세스, 학습 및 성장 등 평가군별 성과지표를 개발하여 내부평가에 적용하고 있다. KEPCO의 BSC 성공요인을 정리하면 다음과 같다. 첫째, KEPCO의 BSC는 목표설정이 유기적으로 연계된 인과관계 구조를 지니고 있다. 둘째, KEPCO의 BSC는 성과관리가 유기적으로 연계된 인과관계 구조를 지니고 있다. 셋째, KEPCO의 BSC 성과관리시스템은 비전을 실현하기 위하여 결과지표의 평가와 과제지표의 평가가 상호연계 되어 있다. 넷째, KEPCO는 BSC 성과관리시스템을 통해 효율적으로 비전을 측정 및 관리하고 있다. 다섯째, KEPCO는 BSC 성과관리시스템에서 조직구조상의 상하관계와 기능상의 상하관계 차이를 줄이고 있다. 여섯째, KEPCO는 BSC 성과관리시스템을 합리적으로 관리하고 있다. KEPCO의 향후과제는 2010년부터 BSC를 재도약시키는 것이다. KPI의 Compact화, 전략적 기능 수행도 측정 모델 개발, 계획/집행/성과의 통합적 평가모델 연구, MBO 조기 정착과 BSC와의 성공적인 융합 등의 과제를 해결하여 BSC 기반 성과관리체계를 고도화하여야 한다. This study is about KEPCO(Korea Electric Power Corporation) which established a strategic performance evaluation system to accomplish global competitiveness. KEPCO has proclaimed a new vision for 2020 which is to achieve Global Top 5 Utility for Green Energy with the 2020 slogan Think Green, Triple Sales, and has been running its management evaluation system based on BSC to realize this New Vision. To realize the new vision for 2020, KEPCO has been operating its performance evaluation system based on BSC(Balanced Scorecard). KEPCO developed each group’s performance indicators considering fairness and their level of contribution for the achievement of strategic goals. The key ingredients of KEPCO’s success are the following: First, the BSC of KEPCO has a systematical relationship on planning goals. Second, the BSC of KEPCO has a systematical relationship on the performance management. Third, the evaluation of result indicators and task indicators are connected to realize the vision. Fourth, KEPCO has been managing its vision efficiently, through the BSC based performance evaluation system. Fifth, KEPCO has been reducing the difference between the vertical relationship with the organizational structure and the one with the function. Lastly, KEPCO has been managing its performance evaluation system rationally. KEPCO’s next step is the take off in BSC from 2010. KEPCO needs to update its BSC based performance evaluation system. The compaction of KPIs, the development of the strategic function measurement model, the study of a combined evaluation model, the early settlement of MBO and the successful convergence with BSC are remaining issues to study further.