성과동인과 성과를 활용한 학습 및 성장관점과 내부 프로세스관점 간의 관계분석

지성권 ( Sung Kwon Chi ),송신근 ( Sin Geun Song ),신성욱 ( Sung Wook Shin ) 한국회계학회 2005 회계저널 Vol.14 No.4

경영자-종업원 보상구조의 통합 결정요인에 관한 실증연구

지성권 ( Sung Kwon Chi ),한상헌 ( Sang Heon Han ),신성욱 ( Sung Wook Shin ) 한국회계학회 2004 회계저널 Vol.13 No.3

다각화전략이 경영자 보상수준에 미치는 영향

지성권(Chi, Sung-Kwon) 한국국제회계학회 2012 국제회계연구 Vol.0 No.41

This study explores whether the diversification strategy affect the executive compensation. To achieve the afore-mentioned research object, I examine diversification strategy by using alternative standards such as number of business segments, Berry-Herfindah indices, and entropy indices. Sample of this study consists of 3,581 listed companies from 2000 to 2009. Main findings can be summaries as follows. First, I find that the level of diversification affect significantly to total compensation in the positive direction. In addition, the positive association with unrelated diversification and total compensation is higher relative to those of related diversification. There are two alternative explanations for the relationship between diversification strategy and the policy of executive compensation. These possible explanations are as follows: (ⅰ) managerial entrenchment hypothesis, (ⅱ) models of optimal contraction between shareholders and managers. To study the effect of afore-mentioned alternative hypothesis, I also examined whether enterprise value is affected by compensation related to diversification From these additional analyses, I find no significant relationship between compensation related to diversification and firm-value in year t+2.

벤처기업의 성공요인과 경영성과간의 관계에 관한 실증연구

지성권(Chi, Sung-Kwon),김정교(Kim, Jeong-Kyo),최종서(Choi, Jong-Seo),신종국(Shin, Jong-Kuk),최수형(Choi, Soo-Hyung) 대한경영학회 2002 大韓經營學會誌 Vol.15 No.3

자본구조가 경영자 성과-보상 민감도에 미치는 영향

지성권(Sung Kwon Chi),신성욱(Sung Wook Shin),변설원(Seol Won Byun) 한국관리회계학회 2009 관리회계연구 Vol.9 No.2

소유와 경영의 분리가 보다 엄격해 짐에 따라 경영자와 주주 사이에 심각한 대리인 문제가 발생된다. 경영자의 궁극적인 목적이 주주가치 극대화라면 경영자의 보상을 성과에 연계시킴으로서 경영자의 대리문제를 완화할 수 있을 것이다. 그러나 기업 내에는 경영자-주주에 대한 대리문제(지분의 대리문제) 뿐만 아니라 채권자와의 대리문제(부채의 대리문제)도 존재한다. 따라서 본 연구에서는 두 가지 대리문제에 입각하여 자본구조가 경영자 보상계약에 미치는 영향을 살펴보았다. 구체적으로 본 연구에서는 자본구조(레버리지)와 경영자 주식성과-보상 민감도, 회계성과-보상 민감도 사이의 관련성을 분석하였다. 그리고 주주와 이해관계가 보다 일치될 가능성이 높은 전환사채권자의 존재가 경영자 주식성과-보상민감도, 회계성과 보상 민감도에 미치는 영향을 분석하였다. 2004년부터 2007년 동안 상장제조기업을 대상으로 자본구조에 따른 경영자 성과-보상민감도를 횡단면으로 분석한 결과, 먼저 경영자의 주식성과-보상민감도는 레버리지(부채비율)가 증가함에 따라 감소하였으며, 전환사채에 기인한 레버리지가 높은 기업일수록 경영자 주식성과-보상 민감도는 증가하는 것으로 나타났다. 이는 기존의 선행연구들이 제시하였던 지분의 대리비용 가설 그리고 부채의 대리비용 가설과 일치하는 결과이다. 한편 경영자 회계성과-보상 민감도와 레버리지 사이의 관련성을 분석한 결과 부채비율이 증가함에 따라 회계성과-보상 민감도는 증가하는 것으로 나타났으며, 전환사채에 기인한 레버리지가 높은 기업일수록 회계성과-보상 민감도는 감소하는 것으로 나타났다. 본 연구는 자본구조와 경영자 성과-보상 민감도 사이의 관련성을 실증적으로 분석해 봄으로써, 경영자 보상이 기업 내 대리비용을 최소화 시키는 측면에서 설계되어야 한다는 것을 간접적으로 규명해 보았다는데 연구의 의의를 찾을 수 있다. 다만 자료입수의 한계로 경영자 보상에 주식관련보상을 포함시키지 못해 연구결과를 일반화 하는데 다소 한계가 있을 것으로 판단된다. This paper explores how pay-performance sensitivity depends on the level and composition of debt financing. Specifically, we examine the relationship between leverage and managers’ pay-performance sensitivity, and analyze the relationship between the amount of convertible debt and managerial pay-performance sensitivity. To test above mentioned objectives, we consider two firm’s performance(stock performance (RET), accounting performance(ROE)), and analyze the relationship between pay-stock performance sensitivity and leverage, respectively. This paper tests the above mentioned hypotheses using firm data listed on Korea Stock Exchange(KSE) from 2001 to 2007. The following are the results of this research : First, we find that pay-stock performance(RET) sensitivity decreases in total leverage, which is consistent with both the agency cost of equity and the agency cost of debt hypotheses. When we distinguish between convertible debt and straight debt, we find that pay-stock sensitivity decreases in leverage due to straight debt, but is higher for firms with convertible debt. Second, pay-accountng performance(ROE) sensitivity increases in total leverage and decreases in leverage due to convertible debt. these results imply that more levered firm set higher pay-accounting performance sensitivity to mitigate shareholderbondholder conflicts of interest. Overall, The above results imply that managers’ pay-performance sensitivity is effected by capital structure and manager’s optimal compensation contracts must be designed to minimize agency costs of firm

종업원 유인보상에서 비재무적 성과측정치의 사용

지성권(Sung-Kwon Chi),서민정(Min-Jung Seo) 한국관리회계학회 2006 관리회계연구 Vol.6 No.2

기업은 유인보상제도를 구축하고 운용함으로써 경쟁력을 가질 수 있다. 우리나라도 IMF 이후 유인보상제도를 도입하는 기업이 증가하고 있으며, 이에 대한 연구도 수행되고 있지만, 경영자 유인보상제도에 한정되어 있다. 따라서 본 논문에서는 기업 가치창출의 중요한 축인 종업원의 유인보상제도에 대해 분석을 하고자 한다. 본 논문의 목적은 다음과 같다. 첫째, 경영자 유인보상에서 일반적으로 사용되는 재무적 성과측정치가 종업원 보상에서도 사용되고 있는지를 실증분석한다. 둘째, 종업원 유인보상에서 어떠한 재무적ㆍ비재무적 성과측정치가 사용되는지 현장조사를 통해 분석한다. 셋째, 기업의 특성과 계약환경이 다를 경우, 종업원의 업적평가에 있어서 재무적 성과측정치에 대한 비재무적 성과측정치의 사용비중도 달라지는지 살펴본다. 가설들의 분석을 위해 설문조사를 실시하였으며, 설문조사 결과와 공시자료를 이용하여 분석을 실시하였다. 연구결과에 의하면 종업원의 보상은 일반적으로 사용되는 재무적 성과측정치 중 매출액, 종업원생산성 증가율과 유의적인 상관관계를 가지는 것으로 나타났으며, 투자기회집합이 큰 기업수록, TQM 전략을 비중있게 사용하는 기업일수록, 종업원 유인보상에 비재무적 성과측정치를 보다 많이 사용하는 것으로 나타났다. 그리고 TQM 전략의 사용비중이 높은 기업이 비재무적 성과측정치를 종업원의 유인보상에 사용하면 미래 경영성과가 향상되는 것으로 나타났다. The choice of performance measures is one of the most critical challenges facing organizations. This paper includes empirical researches about the use of nonfinancial performance measures used in employees' compensation. If nonfinancial performance measures have informativeness about employees' action, nonfinancial performance measures must be included in performance measurement system for employees. According to empirical analysis, the results of this paper are as follows: The use of nonfinancial performance measures is significantly related with the investment opportunity sets and the use of TQM. The bigger the investment opportunity sets of firm is, the more the firm uses nonfinancial performance measures in compared to financial performance measures. The higher the implementation level of TQM is, the more the firm uses nonfinancial performance measures in compared to financial performance measures.

대학교육원가 분석모형과 사례연구 Ⅰ

지성권(Chi Sung-Kwon),이균봉(Lee Kyun-Bong),김흥식(토론자),최준렬(토론자) 한국관리회계학회 2002 관리회계연구 Vol.2 No.1

대학이 교육ㆍ연구ㆍ봉사의 고유한 기능을 수행하는 과정에서 희소자원을 얼마나 소비했는지에 대한 원가정보를 산출하는 것은 대학재정의 건전성향상과 효율적 집행에 매우 중요하다. 우리 나라에서는 지금까지 많은 대학에서 대학교육원가분석이 연구되었으나 교육원가분석모형이 연구자별로 다르고 통일된 계산준칙 없이 교육원가가 계산되었기 때문에 원가정보의 유용성이 매우 낮았다. 본 연구에서는 대학교육원가통일모형을 개발하기 위한 잠정적 분석모형을 개발하였고 교육원가분석에 필요한 대학교육원가집합을 새로 정의하였다. 본 연구의 목적은 다음과 같다. 첫째, 2000학년도 K대학교의 예산 및 결산자료를 이용하여 교육, 연구, 그리고 사회봉사활동에서 발생하는 학생 1인당 원가를 재정별(기성회계와 일반회계)ㆍ원가대상별로 산출하였다. 둘째, 본 연구에서는 재정별로 원가집합을 정의하고 그 집합을 교육원가대상에 직접적으로 추적 또는 합리적으로 배부하는 이론적 모형을 구축하였다. 본 연구에서는 교육원가대상간에 발생하는 강의용역상호수수관계를 고려한 교육원가대상별 학생 1인당 교육원가를 계산하였다. 셋째, 교육원가집합을 강의와의 직접관련성에 따라 6가지 계층원가(강의직접원가, 학과(부)교육활동관련원가, 교육부문 교육간접원가, 교육지원부문 교육간접원가, 공간원가, 그리고 연구 및 봉사활동관련원가)로 구분하여 계산하였다. 교육원가집합을 계층별로 구분하면 학생이 어느 계층까지의 교육원가를 얼마나 부담해야 하는지에 대한 정책적 판단을 돕는 원가정보가 산출될 수 있다. 분석결과에 의하면 과정별ㆍ전공별 학생 1인당 교육원가에 많은 차이가 존재하는 것으로 나타났다. So as to improve the financial status as well as the budgetary efficiency of universities, it is very important to produce costs information on how much resources are spent in various activities performed by universities. So far many researches have been done in this field. But the usefulness of the results is very limited because researchers used different educational cost models without any standard costing rules. The purpose of this paper is to develop an ad-hoc costing model of university. We hope that the model developed here will be adopted by many researchers in this field to concoct standard costing models of university. The purposes of this paper are as follows: First, using the budget and actual expenditure of K university, we computed per-student costs by educational departments(costs objects) and by fund sources. Second, we developed a costing model to trace and allocate various costs categories to costs objects. To produce per-student costs, we considered the reciprocal lecture service relationship among various academic costs objects. Third, we classified educational costs in 6 different categories in accordance with the direct relevance of educational costs to lecture service activities. The results show that per-student educational costs vary significantly by educational majors.

종업원과 경영자의 보상구조에 관한 연구

지성권 ( Sung Kwon Chi ),신성욱 ( Sung Wook Shin ) 한국회계학회 2003 회계학연구 Vol.28 No.4

본 연구의 목적은 크게 두 가지로 구분 된다: 첫째, 기존의 유인보상에 관한 연구에서 사용한 기업성과변수, 투자기회집합 변수 등을 통제한 후 경영자의 생산성과 종업원의 생산성이 각각 경영자보상과 종업원보상에 영향을 미치는지를 실증 분석한다. 둘째, 종업원보상에 대한 경영자보상의 비율(보상구조)이 기업성과, 종업원 생산성에 대한 경영자 생산성의 비율, 기업의 투자기회집합 등에 따라 어떻게 달라지는지를 실증 분석한다. 1998년부터 2002년 동안 상장된 제조기업을 대상으로 분석한 결과, 경영자와 종업원보상은 각자의 생산성 증가율과 양(+)의 관련성을 갖는 것으로 나타났다. 이 결과는 기존의 경제이론에서 주장하던 생산성과 보상과의 관련성을 뒷받침하는 실증적 증거이다. 또한 기업의 경영성과, 종업원에 대한 경영자의 상대적 생산성 비율, 그리고 기업의 투자기회집합의 크기는 경영자-종업원 보상구조와 유의적인 양(+)의 관련성을 가지는 것으로 분석되었다. 이 결과는 경영성과가 높은 기업일수록 경영자와 종업원의 계층별 보상차이를 크게 두는 것으로 해석할 수 있다. 또한 이 결과는 종업원의 생산성 증가율에 대한 경영자의 상대적 생산성 증가율이 높은 기업일수록 종업원에 대한 경영자의 보상배수가 더욱 커지는 것을 의미한다. 마지막으로, 경영자의 역할비중이 상대적으로 증가하고 기업의 위험이 높은 투자기회집합의 크기가 큰 기업일수록 경영자에게 보다 큰 유인을 부여하기 위해 종업원보상에 대한 경영자 보상의 비율이 상대적으로 높게 나타나는 것으로 해석할 수 있다. The purpose of this study is as follows: First, we investigate how productivity of managers and employees affect their compensation after controlling firm performance and investment opportunity which have been used as determinants of compensation in prior research. Second, we examine how the compensation structure of the firm(the ratio of manager`s compensation to employees` compensation) changes according to firm performance, the relative ratio of managers` productivity to employees` productivity and investment opportunity. The sample of this paper consists of firms listed on the KSE from 1998 to 2001. The results of empirical tests suggest that the compensation of managers and employees are positively associated with the productivity of managers and that of employees respectively. This evidence supports the traditional economic theory that compensation is an increasing function of productivity. In addition, the results also show that the compensation structure is positively associated with firm performance, the ratio of the managers` productivity to employees` productivity and investment opportunity. The positive association between firm performance and compensation structure implies that the pay differential between managers and employees increases as the firm performance improves. That is, as the role of the manager is more important compared to that of employees, and as the investment opportunity of firms increases, there is an increasing need to provide strong incentive to managers. Therefore the ratio of managers` compensation to employees` compensation(compensation structure) increases.

경영자-종업원 보상구조는 기업가치 동인인가?

지성권 ( Sung Kwon Chi ),한상헌 ( Sang Heon Han ),신성욱 ( Sung Wook Shin ) 한국회계학회 2004 회계학연구 Vol.29 No.4

경영자-종업원 보상구조(종업원 1인당 보상에 대한 경영자 1인당 보상의 비율)는 기업 내 경영자계층과 종업원계층의 보상수준의 차이를 말한다. 만약, 경영자와 종업원 두 계층이 기업가치향상에 기여한 상대적 공헌도와 상대적 보상비율(보상구조)이 양(+)의 상관관계를 갖는다면, 그러한 특성을 가진 보상제도는 형평성이 있고 유인제공효과도 높다. 또한 보상구조가 기업내부노동시장의 균형과 조직계층별 유인배분에 중요한 역할을 한다면, 현재의 보상구조가 미래기업가치를 증대시키는 가치동인으로 작용할 수 있다. 본 연구의 목적은 다음 두 가지로 요약할 수 있다. 첫째, 기존의 선행연구들에서 규명한 경영자-종업원 보상구조에 영향을 미치는 결정요인을 바탕으로 경영자-종업원 보상구조가 기업가치를 창출하는 가치동인인지를 실증분석을 통해 규명하고자 한다. 둘째, 현재의 경영자-종업원 보상구조와 미래기업가치 사이의 관련성이 기업특성에 따라 어떻게 달라질 수 있는지를 실증분석한다. 1998년부터 2002년까지의 상장제조기업을 대상으로 상기 목적을 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 현재의 보상구조가 미래기업가치(미래경영성과)를 결정하는 가치동인인 것으로 나타났다. 특히 경영자-종업원 보상구조의 통합결정요인에 바탕을 둔 비기대보상구조를 초과 비기대보상구조와 미달 비기대보상구조로 구분하여 설명변수로 사용한 모형의 검증결과에 의하면 현재의 평균보상구조보다 높은 보상구조를 가진 기업의 미래기업가치가 향상되는 것으로 나타났다. 둘째, 투자기회집합이 크고 평균보상구조보다 높은 보상구조를 가진 기업과 무형자산가치가 크고 평균보상구조보다 낮은 보상구조를 가진 기업의 경우, 경영자-종업원 보상구조와 미래기업가치 사이의 민감도가 상대적으로 더 큰 것으로 나타났다. 이는 투자기회집합이 크거나, 무형자산가치가 큰 기업일수록 기업 내 계층별 유인배분이 중요하다는 것을 의미한다. The compensation structure of managers and employees means the difference between the compensation level of managers and that of employees. If the ratio of managers` compensation to employees` compensation (compensation structure) is based on increasing the managers` contribution to firm value relative to employees` contribution, such compensation systems have an equity feature and higher incentive effects as well. More importantly, if compensation structure plays an important role in balancing the internal labor market and allocating incentives across the organizational hierarchy, compensation structure becomes a critical value driver which determines future firm value. The purpose of this study is as follows. First, whether the compensation structure of managers and employees enhances future firm value or not is examined. Second, firm characteristics which determine the sensitivity of the current compensation structure to future firm value are delineated and analyzed. We empirically test the above mentioned hypotheses using firm data listed on the Korea Stock Exchange (KSE) from 1998 to 2002. The results of the study are as follows. First, if the firm`s current compensation structure is above the estimated value of regression which determines the compensation structure (unexpected excessive compensation structure), the performance of firm will be better in the future. Second, as the Investment Opportunity Sets (IOS) of a firm get larger, the response coefficient of the above average compensation structure on future firm performance increases. And, as the intangible assets of a firm get bigger, the firm with a below average compensation structure performs worse in the future. These results imply that compensation structure is more important to firms with high IOS and high intangible assets.

학술연구 : 벤처기업의 비재무적 성과측정치 결정요인에 관한 실증연구

지성권 ( Sung Kwon Chi ),김숙정 ( Suk Jeong Kim ) 한국중소기업학회 2007 기업가정신과 벤처연구 Vol.10 No.2