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시공간 지각 단서에 의한 단일체(單一體)의 가변적 형태 변화
신석규(Seok Kyu Shin),장욱선(Uk Sun Chang) 한국디자인문화학회 2010 한국디자인문화학회지 Vol.16 No.2
존재하는 모든 사물과 현상은 시간의 흐름과 무한한 공간의 틀 속에서 운행한다. 사물의 변화를 느끼게 되는 것은 시간과 공간이 있기 때문이다. 시간과 공간은 존재를 증명하는 기본적 개념으로 인식의 태도는 고정된 정형성의 관점을 벗어난다. 본 연구는 시공간 지각 단서를 기초로 하여 아이덴티티 디자인의 시스템 운용 체계를 중심으로 심볼마크가 상징하고 있는 정체성의 근원을 밝힘으로써 다양하게 응용되고 있는 단일체의 가변적 형태들의 실효성을 검증하고자 했다. 시공간 지각 단서는 선행연구인 "2차원의 평면에서 작용하는 시공간의 지각적 무브망"에서 제시한 시간의 연속체-류, 수, 질, 공간의 확장세-실, 허, 장, 시공복합체의 유기-합, 초, 재로 구분한 분류 체계를 근간으로 설명했으며, 단일체의 가변적 형태변화는 본질적 대상, 즉 단일체의 확장에 의한 것으로 원래의 상태로 되돌아갈 수 있는 상태, 또는 처음의 그 상태로서 원래의 대상물을 지칭하는 것을 의미한다. 이러한 가변적 형태변화에 대한 분류와 설명을 위해 압축, 변이, 파생의 세 가지 대분류를 전제하고 각각의 개념을 재정립하였다. 또한, 단일체의 응용방법에 따라 조형적, 역동적, 조직적인 부분으로 구분하여 연구의 체계성을 확보했다. 단일체의 가변적 형태 변화는 첫째, 결합과 통합의 과정을 거치면서 핵심만을 나타내게 되는 방식으로 설명되는 조형적 형태압축, 둘째, 하나의 단일체가 변화해 가는 일련의 과정 및 변화된 형태의 역동적 형태변이, 셋째, 추가적인 개념이나 시각적 형태가 부가되거나 결합의 과정을 거쳐 새로운 형태가 나타나는 조직적 형태파생으로 설명할 수 있다. 시공간 지각 단서에 의해 지각되는 심볼들이 단순성과 조형성만을 고려한 평면적인 심볼들과 시각이미지의 지각과 인지에서 상반될 수 있는 논리적 근거는 단일체의 가변적인 형태 변화에 있으며 이는 시지각의 차원에서 더 역동적이고 진취적인 유기체로서의 생동감있는 이미지를 전달할 수 있다. 단일체의 가변적 형태 변화를 추구한 아이덴티티 디자인 시스템은 다변화하는 뉴 미디어 시대에서 커뮤니케이션의 변화된 흐름을 주도하는 새로운 시각적 정체성을 보여준다. 상징의 근원적 체계화, 시스템의 창조적 확장성과 미디어에 대응한 운용체계로 인해 기업이미지와 브랜드 이미지 체계를 구축하는 데 있어 고도의 전략적 수단으로 활용될 수 있으며 미래 아이덴티티 디자인의 가치를 한 단계 상승시킬 수 있는 새로운 개발 시스템이 될 수 있을 것이다. All existing objects run within a frame of flowing time and infinite space. Changes in objects are sensed due to the existence of time and space. Space and time are the basic concepts that prove existence, and the manner of awareness breaks away from fixed and formulated perceptions. This study aims to verify the effectiveness of diversely applied variable forms of monolithic objects by discovering the source of the identity symbolized by symbol marks, based on space time perception clues and centered around design systems` operating systems. Space time perception clues were explained on the basis of the `continuum of time - stream, numbers, origin, expansion of space-fullness, voidness, field, Organism of Time & Space agglomeration-convergence, transcendental, existence` classification system as proposed in the precedent study, "Perceptional Mouvement of Time and Space Act on Two-Dimensional Plane". Monolithic object variable form change is caused by the expansion of the fundamental object, the monolithic object, and means the designation of the original object as the condition that allows it to return to its original state, or its original condition. To classify and explain such variable form change, 3 large classification of Compression, Variation, and Derivation were assumed, and each concept was reestablished. Also, the single bodies were classified into formative, dynamic, or systematic according to application methods in order to secure the study`s systemicity. Monolithic object variable form change can be explained in the following three ways: 1. Formative form compression, explained by the method of only the cores being revealed following a process of fusion and integration 2. A series of monolithic object change processes and the dynamic form variations the changed form undergoes 3. Systematic form derivation in which a new form emerges as a result of additional concepts and visual forms being added or fusion processes. The flat symbols that only take into account the simplicity and formativeness of symbols perceived by space time perception clues, and the theoretical basis that can conflict with visual image perception and recognition, are in monolithic object variable form change. This is an organism that is more dynamic and progressive compared to that in a dimension of visual perception, and can deliver life-like images.
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차익거래 비대칭이 고유변동성 퍼즐에 미치는 영향: 한국 주식시장
장욱 ( Uk Chang ),엄철준 ( Cheoljun Eom ),박종원 ( Jong Won Park ) 한국금융공학회 2016 금융공학연구 Vol.15 No.1
본 논문은 국내 주식시장에서 차익거래 비대칭이 IVOL 퍼즐에 미치는 영향을 검증한다. 차익거래 비대칭을 구별하기 위해 Stambaugh, Yu and Yuan(2015)에서 사용된 시장이상 현상을 이용한다. 주요 실증분석 결과를 보면, 첫째, 국내 주식시장에서 IVOL별로 5분위 그룹으로 나눌 경우 IVOL이 높은 하위 포트폴리오에서 기대수익률이 음(-)으로 나타나는 효과가 미국 주식시장을 분석한 Stambaugh, Yu and Yuan(2015)의 결과보다 더 강하게 나타난다. 이는 IVOL 추정방법과 관계없이 항상 일정한 패턴을 보인다. 둘째, 가격오류별로 5분위 그룹으로 나눌 경우 Stambaugh, Yu and Yuan(2015)과 마찬가지로 과대평가된 하위 포트폴리오에서 음(-)의 수익률을 보이지만 과소평가된 하위 포트폴리오에서는 양(+)의 수익률을 보이는 것이 많다. 이는 IVOL 추정방법과 관계없이 항상 일정한 패턴을 보인다. 전체적인 구분성과는 Stambaugh, Yu and Yuan(2015)에 비해 다소 떨어지는 것처럼 보일 수 있다. Stambaugh, Yu and Yuan(2015)에서는 가격오류가 과소평가된 그룹에서 대부분 수익률이 양(+)으로 나타나는 반면 본 논문의 수익률은 음(-)의 수익률이 양(+)으로 전환하는 것이 많지 않기 때문이다. 그러나 이는 가장 높은 IVOL 하위 포트폴리오의 IVOL이 높고 음(-)의 수익률이 강해서 많이 낮아지기는 했지만 양(+)으로 전환하지 못하는 것이 이유인 것으로 생각된다. 비록 과소평가된 하위 포트폴리오의 수익률이 양(+)으로 전환하지 못한 것이 많지만 그 크기는 현저하게 줄어들어서 차익거래 비대칭의 효과는 충분히 나타나는 것으로 생각된다. This paper tests the effect of arbitrage asymmetry on the idiosyncratic volatility puzzle in the domestic market. We also use the market anomaly to distinguish arbitrage asymmetry used in Stambaugh, Yu and Yuan(2015). The main results are as follows. Firstly, the expected returns of the Korean stock market are more strongly negative in the lower IVOL groups of the quintile portfolios than those of the US market in Stambaugh, Yu and Yuan(2015). The negative patterns are constant regardless of the estimation methods of IVOLs. Secondly, the expected returns are negative in the overpriced groups of the quintile portfolios, but many expected returns turn into positive in the underpriced groups same with the results in Stambaugh, Yu and Yuan(2015). These patterns are also constant regardless of the estimation methods of IVOLs. These patterns seem to be less evident than those in the Stambaugh, Yu and Yuan(2015). Because while the expected returns are negative in the overpriced groups of the quintile portfolios, almost all the expected returns turn into positive in the underpriced groups in the Stambaugh, Yu and Yuan(2015), but many negative expected returns do not turn into positive in our results. IVOLs are higher in the higher IVOL groups and the expected returns are more negative in our results than those in Stambaugh, Yu and Yuan(2015). So, even though the absolute amounts of the negative returns get much smaller, they fail to turn into positive in our results. Because even though many expected returns fail to turn into positive in the underpriced groups in our results, the absolute amounts of the negative returns get much smaller, we think the effect of arbitrage asymmetry on the idiosyncratic volatility puzzle is evident in the domestic market.
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장욱 ( Uk Chang ),최영수 ( Young Su Chol ) 한국금융공학회 2012 금융공학연구 Vol.11 No.4
본 논문은 자산유동화증권 가격의 과소평가를 발견하고 그 결정요인을 탐색한다. 실증분석 결과 얻어진 주요한 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 자산유동화증권 의 스프레드는 같은 등급의 일반회사채 스프레드에 비해 지속적으로 높아서 자산유 동화증권이 과소평가됨을 보여준다. 둘째, 자산유동화증권의 과소평가는 실증분석 기간 동안 꾸준히 지속적으로 나타나서 채권시장의 일시적인 요인이 아니라 구조적 인 요인에 의해 영향을 받고 있음을 시사하고 있다. 셋째, 자산유동화증권의 스프레 드는 만기, 신용등급 그리고 발행금액과 매우 유의적인 관계를 가진다. 이중 발행금 액은 자산유동화증권의 스프레드와 강한 역(-)의 관계를 나타내서, 발행금액이 증가 하면 스프레드가 감소하는 모양을 보인다. 그러나 일반회사채의 경우 발행금액이 스프레드와 약한 역(-)의 관계를 나타내서 일반회사채의 가격이 시장유동성에 덜 민감하게 좌우된다는 것을 의미한다. 그러나 대응스프레드에 대한 회귀분석 결과 발행금액은 자산유동화증권의 스프레드와는 앞서처럼 분명한 역(-)의 관계를 나타 내지만 일반회사채의 경우 발행금액이 스프레드와 정(+)의 관계를 나타내서 오히려 대규모 발행금액이 시장에 충격을 주는 시장충격비용이 존재하는 것을 보여준다. 마지막으로, 모든 회귀분석에서 신용등급이외 자산유동화증권의 제 요인들이 선별적 으로 스프레드에 영향을 미치고 있다. 특히 자산유동화증권의 발행조건관련 요인들 중 부도시손실율과 관계가 있는 증권종류와 우선순위는 매우 유의적으로 스프레드에 영향을 준다. We find the underpricing of asset backed securities and investigate its determinants. The main results of empirical analysis are summarized as follows. First, the asset backed security spreads compared with the same level of the corporate bond spreads continue to be high and shows underpricing. Second, the asset backed securities during the period of the empirical analysis consistently underestimate the corporate bond and show that they are affected by structural factors than by temporary factors. Third, the asset backed security spreads have a very significant relationship with maturity, credit rating and issue amount. The issue amount has a strong reverse relationship with the asset backed security spread, and if issue amount increases, the spread decreases. However, in the case of corporate bond spreads, the issue amount has a weak reverse relationship with the spread and the price does not depend strongly on the market liquidity. The regression analysis on the corresponding spreads, however, issue amount has a strong reverse relationship with the asset backed security spread but has a positive relationship with the corporate bond spread and shows that market shock cost exists with the large issue. Finally, All the regression analyses show that the determinants other than the credit rating of the asset backed securities selectively affect the spread. In particular, among the determinants related with the issue conditions of the asset backed securities security type and priority related with the loss given default strongly affect the spread.
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