기업지배구조와 회계정보의 질이 현금보유수준에 미치는 영향 = The effect of corporate governance and accounting information quality on the level of a firm's cash holdings|RISS 상세보기

국문 초록 (Abstract)

본 연구의 목적은 기업지배구조와 회계정보의 질이 기업의 현금보유수준에 미치는 영향을 검토하기 위한 것이다. 연구에서 회계정보의 질이 우수한 기업이 열악한 회계정보의 질을 가진 기업에 비하여 더 낮은 현금수준을 유지하는 가를 분석하기 위하여, 한국거래소 유가증권시장에 상장되어 있는 기업의 2011년부터 2014년까지 2,079개 기업-연 자료를 표본으로 선정하였다.

회계정보의 질에 대한 측정 대용치로 (1) Dechow and Dichev(2002)에 의한 발생액의 질, (2) Teoh et al.(1998)에 의한 비정상유동발생액, 그리고 (3) Dechow et al.(1995)에 의한 비정상발생액의 세 가지 모형에 따라 각 기업의 회계정보의 질을 활용하였다.
그리고 기업지배구조는 한국기업지배구조원(KCGS)의 지배구조평가점수를 (1)내부통제시스템관련 지배구조(GovIN)와 (2)기타 지배구조(OthersGov)로 구분하여 기업지배구조 특성별 점수를 계산하여 측정하였다.

연구결과 기업의 현금보유수준과 회계정보의 질 사이에는 대체효과가 존재하고 있다는 유의적인 음(-)의 증거를 확인하였다. 이 결과는 회계정보의 질이 좋은 기업은 보유현금의 관리를 개선할 수 있고, 대차대조표에서 현금보유수준을 감소시킴으로써 투자의 효율성도 개선할 수 있음을 의미하는 것이다.

그리고 기업지배구조와 기업의 현금보유에 미치는 영향 연구에서는
먼저 내부통제시스템관련 지배구조(GovIN) 점수가 높은 기업은 보유현금을 감소시키는 유의적인 음(-)의 결과를 확인하였으며 이 결과는 지배구조가 좋은 기업일수록 보유현금이 유의적으로 낮았다는 기존 연구와 같았으며, 지배구조가 좋을수록 보유현금을 축척함으로써 사적 이익을 추구하려는 경영자의 유인을 효율적으로 감시할 수 있다는 대리인 이론의 주장을 지지하는 결과를 얻었다.

반면, 기타 지배구조(OthersGov) 점수가 높은 기업에서는 오히려 보유현금을 확대한다는 유의적인 양(+)의 상반된 연구결과를 확인하였다.
이러한 분석 결과는 지배구조를 어떻게 정의하느냐에 따라 지배구조의 영향이 다르게 나타날 수 있음을 보임으로써 모든 지배구조 측정치를 동일한 성격의 측정치로 사용하던 기존의 기업지배구조 연구에 새로운 방향을 제시하였다.

기업지배구조와 회계정보의 질이 현금보유에 미치는 영향에 관한 상호작용 연구에서는 내부통제시스템관련 지배구조에서는 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 확인하였다. 이 결과는 내부통제시스템관련 지배구조가 우수하고 회계정보의 질도 좋은 기업의 경우에는 현금보유의 감소가 더 크게 일어나는 것을 의미 한다. 반면, 기타 지배구조는 유의성이 없는 것으로 확인되었다.

본 논문은 Garcia-Teruel et al.(2009)를 확장한 연구로 기업은 높은 품질의 회계정보를 보고함으로써, 또 좋은 기업지배구조를 구축함으로써 현금보유수준을 낮게 유지하는 것이 허용되므로 자신의 재무제표에서 비생산적인 유동성 자산을 감소시킬 수 있음을 실증적으로 밝히고 있다. 이러한 사실은 기업의 효율적인 투자정책을 가로막는 정보비대칭을 감소시키는데 있어서 회계정보의 질과 기업지배구조의 역할에 관한 논의에 공헌함으로써 경영자와 투자자, 채권자, 회계연구자들에게 의미 있는 통찰을 제공할 것으로 기대된다.

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본 연구의 목적은 기업지배구조와 회계정보의 질이 기업의 현금보유수준에 미치는 영향을 검토하기 위한 것이다. 연구에서 회계정보의 질이 우수한 기업이 열악한 회계정보의 질을 가진 기...