기업의 소유구조가 현금보유 의사결정에 미치는 영향

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 1999년부터 2003년 동안 우리나라 증권거래소에 상장된 제조업체 372개를 대상으로 기업의 소유구조가 현금 보유에 미치는 영향에 대해 연구하였다. 실증 분석결과 소유구조는 기업의 현금보유에 주요한 영향을 미치고 있는 것으로 나 타났다. 경영자의 소유 지분율에 따라 현금보유비율은 유의적인 차이를 보였으며 이들 관계는 비선형적(non-monotonic) 인 관계가 지배적이었다. 특히, 상당한 통제권을 확보한 지배주주의 존재는 경영자지분율이 현금보유에 미치는 영향을 조 절하는 것으로 나타났으며 지배주주의 유형에 따라 이들 관계에 미치는 영향은 상이하였다. 또한 대규모 기업집단에 속한 기업일수록 여타 기업에 비해 낮은 현금비율을 보여 그룹경영이라는 운영방식이 갖는 상대적인 이점을 확인할 수 있었다. 한편, 소기업일수록, 성장기회가 큰 기업일수록, 현금흐름의 변동성이 큰 기업일수록 보다 많은 현금을 보유하고 있었으 며, 순운전자본이나 은행차입 비중이 높은 기업일수록 보다 적은 현금을 보유하는 것으로 나타나 기존 실증연구에서 제시 된 결과와 일치하였다.

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