회계정보의 질과 현금보유수준 = The Quality of Accounting Information and the Level of a Firm's Cash Holdings

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

After the financial crisis, Korean companies have more cash holdings than before the financial crisis. Many theories explaining firms' different level of cash holdings have been disclosed, and previous studies of the determinants of cash holdings have focused on the effects of asymmetric information and agency problem on firms' cash holdings. Under asymmetric information, empirical studies have shown that firms held higher cash balances. Recently, the accounting literature has shown the important role of the quality of accounting information in reducing asymmetries between firms and investors, but there is no previous direct evidence on this important issues.
Therefore, the objectives of the present research is to examine the effect of accounting quality on firms cash holdings. I used accruals quality as a proxy for accounting quality and tested hypothesis in data sample of Korean firms for the period 1991-2008. The results show that firms with good accruals quality keep lower levels of cash holdings than firms with poor accruals quality. This result is consistent with previous research. This has shown that the quality of accounting information might reduce the negative effects of information asymmetries. Accruals quality improves investment efficiency and reduce the cost of debt financing. Results also provide that Chaebols show lower levels of cash holding than non-Chaebols do. The relationship between the accounting quality that is measured with discretionary accruals and cash holdings showed the relationship of minus (-) as not expected.

국문 초록 (Abstract)

외환위기 이후 우리나라 기업들의 현금보유 규모는 크게 증가하였는데, 이러한 현상은 미국을 비롯한 선진국에서도 나타나고 있다. 기업의 현금보유동기를 설명하고자 하는 많은 이론들이 나타났으며, 최근의 선행연구들에서는 대체로 현금보유에 따른 대리인비용이나 정보비대칭의 영향에 초점을 맞추어 정보비대칭 상황에 있는 기업들이 보다 많은 현금을 보유하고 있음을 보여주었다.
한편 기업과 투자자들 사이의 정보비대칭 문제를 감소시키는 회계정보 질의 역할에 대한 중요성에 대해 논의되고 있으나, 이에 대한 직접적인 증거는 선행연구들에서는 제시되지 않고 있다. 따라서 본 연구의 목적은 기업의 현금보유수준에 대한 회계정보 질의 영향을 검토하는 것이다. 본 연구에서는 회계정보의 질에 대한 대용변수로 발생액의 질을 사용하였다. 1991년부터 2008년까지 우리나라 주식시장에 상장된 금융업을 제외한 12월 결산법인을 대상으로 실증분석한 결과, 발생액의 질이 높은 기업들은 발생액의 질이 낮은 기업들에 비해 유의적으로 현금보유수준이 낮은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 회계정보의 질이 정보비대칭 문제를 완화시키고, 투자효율성을 향상시켜 자금조달비용을 감소시킨다는 선행연구 결과와도 일치한다. 또한 재벌집단에 속한 기업들과 현금대용자산이 많은 기업들과 부채비율이 높은 기업들은 현금보유수준이 낮은 것으로 나타났으나, 재량적 발생액이 높은 기업들은 예상과 달리 현금보유수준이 높은 것으로 나타났다.

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