청약경쟁률과 확약비율이 기업공개(IPO) 초기저평가 현상에 미치는 영향에 관한 연구

백재승,정만성 한국재무학회 2018 한국재무학회 학술대회 Vol.2018 No.05

저금리 상황과 시장 유동성의 증대로 공모주에 대한 관심이 크게 증가하여 사상 최고의 청약경 쟁률과 수조원의 자금이 청약증거금으로 유입되고 있다. 본 연구는 신규상장기업의 상장 수익률 에 영향을 주는 요인들 중 정보비대칭에서 상대적 우월적 지위에 있는 기관투자자의 청약경쟁률 이 공모기업들의 상장초기 저평가 현상에 영향을 주는지를 살펴보고, 이와 더불어 정보의 상대적 열위에 있는 일반 개인투자가들의 청약경쟁률이 공모주의 초기저평가 현상에 미치는 영향도 분 석하였다. 또한 기관투자가들이 물량을 많이 확보하기 위하여 시행하고 있는 확약배정 물량청약 을 수치화하여 공모주의 초기저평가현상을 살펴보고 기간별 수익률 측정을 통해 초기저평가현상 과 장기 고평가 현상을 분석하였다. 분석결과 기관투자자의 청약경쟁률은 초기 공모기업의 저평가에 양(+)의 영향을 미치고, 공모 주의 매력도라고 할 수 있는 기관 확약비율도 초기 공모주의 저평가에 양(+)로 유의한 영향을 미 치고 있었다. 특히, 개인청약경쟁률은 공모주 상장수익률에 가장 높고 지속적인 양(+)의 영향을 주는데 이는 개인투자자가 기관청약경쟁률과 확약비율을 확인하고 시차를 가지고 매력적인 종목 만 선별적으로 들어가기 때문이라고 판단된다. 본 연구는 공모주 저평가 현상에 영향력을 미치는 요인을 기존에 재무제표를 통한 연구와는 다 르게 비재무적인 주체별 수급요인(기관 및 개인 경쟁률)과 매력도(확약비율)을 통해 분석함으로 써 차별성과 시사점이 있고, 특히 정보비대칭 우위에 있는 기관투자자의 투자형태를 통해 상대적 열위에 있는 일반투자자에게 투자판단의 효율성과 공모주시장에 미치는 긍정적인 영향을 평가하 였다는데 의의가 있다. The low interest rate and growing market liquidity have increased interest in the IPOs, bringing record competition rates and trillions of money into the subscription increase. In this study, we examine the factors affecting the price-related return rate of companies in the early stage of the listing procedures, such as the relative advantage of institutional investors in information asymmetry, and the early underpricing of the IPOs. In addition, the initial underpricing of IPOs is observed by taking into account the number of guaranteed quota subscriptions by institutional investors in order to secure large amounts. We also analyse the initial underpring and long-term higher price by measuring the yield rate by period. As a results, we find that the participation competition rate of institutional investors affected the depreciation of initial public offering companies and the rate of institutional commitment, which could be considered attractive, is also affected by the depreciation of initial public offering. In particular, the competition rate of individual subscription has the highest and most continuous impact on the rate of public offering, which is selected by individual investors as the ratio of institutional investor’s subscription competition and guarantee. This research is different from the previous study regarding factors that affects undervalued IPOs through non-financial entities (institutional and individual competition rate) and attractiveness (rate of guarantee). In particular, there are positive effects on the IPO market and efficiency of investment decision of the general investor who are in the relative disadvantage through the form of investment by institutional investors with asymmetric information advantage.

경찰활동 수준에 대한 인식이 비공식적 사회통제에 미치는 영향

이재경,정만성,장초록,장현석 경기대학교 사회과학연구소 2016 한국사회연구 Vol.19 No.-

본 연구는 경찰의 가시성과 지역사회의 비공식적 사회통제와 의 관계를 알아보고자 한다. 집합효율성 이론에 의하면 주민들의 응집력이나 결합력, 그리고 비공식적 사회통제가 강한 지역에서 상대적으로 낮은 범죄율을 보인다고 하였다. 따라서 비공식적 사 회통제를 향상시키면 지역사회 범죄문제를 해결하는데 도움이 될 것이다. 경찰에 대한 신뢰도 연구에서 주민들 사이의 유대, 신뢰, 집합적 효율성이 높을 때 경찰에 대한 신뢰 또는 만족도 또한 높 다는 연구결과가 있다. 따라서 주민들 간의 비공식적 사회통제 역량강화에 경찰의 활동이 영향을 줄 수 있다는 가설을 도출할 수 있다. 공식적 사회통제를 담당하는 경찰의 가시적 활동이 비 공식적 사회통제 형성에 어떠한 영향을 줄 수 있는지 조사하였 다. 이 연구의 데이터는 2012년 형사정책연구원에서 서울, 인천, 경기 지역에서 실시한“지역사회 범죄위험에 관한 조사”를 활용 하였다. 종속변수로 비공식적 사회통제를 사용하였고, 여기에 영 향을 미치는 독립변수인 경찰활동 인식은 경찰의 가시성을 사용 하였다. 통제변수로 응답자의 연령, 성별, 수입, 학력, 거주형태, 거주기간, 사회적 무질서, 물리적 무질서를 투입하여 상관분석과 다중회귀분석을 실시하였다. 분석결과 본 연구에서 가장 중요한 변수인 경찰의 활동인식은 비공식적 사회통제와 정적(+)인 관계를 나타났다. 통제변수로 사 용된 변수 중에서는 사회적 무질서와 성별, 거주기간은 부적(-) 인 관계를 보였으며, 연령은 정적인 관계를 보였다. 연구결과를 바탕으로 지역사회에서 비공식적 사회통제의 역량을 강화시킬 수 있는 방법이 무엇인지 정책적 제언을 제시하고자한다. This study aims to find out whether there is a significant relationship between police visibility and informal social control. Collective Efficacy Theory claims that high cohesive community and high informal social control areas show low crime rate. So, increased informal social control will help solve the community crime problems. Also, confidence in the police studies show high bond, trust, and collective efficacy of community increases confidence in the police and satisfaction of the police. From these study results, this study developed an idea of formal social control such as police visibility on the formation of informal social control. The data used was 2012 Community Risk of Crime Survey conducted by Korean Institute of Criminology. Police visibility was used as independent variable and gender, age, income, education, residential type, residence period, social disorder, and physical disorder as control variables to conduct a correlation analysis and multiple regression analysis. Results showed that police visibility has positive relationship with informal social control when gender, social disorder, and residence period has negative relationship and age has positive relationship. Based on the findings, this study suggested political proposals on how to strengthen the capability of informal social control in community.

러시아 금융시장과 국제유가의 상호연관성에 관한 연구: 그랜저 인과성 검증을 중심으로

백재승,정만성,염명훈 한국기업경영학회 2018 기업경영연구 Vol.25 No.2

Recent developments in the Russian economy and financial market raise concerns that oil price fluctuation exposure by international trade under uncertainty can be one of key factor influencing Russian economic value and financial performance such as stock index and currency value. However, few literatures support the evidence that there are significant relationships between global oil price and Russian economy and the benefits from oil price exposure depend on such things as economic strategic fits. In this paper, we examine the lead/lag relationship between Russian financial market and global oil price. After 2014, Russia currency values and Russia stock market have been decreased and bounced back in 2016, and it can be interpreted that the drop in oil prices regarded as a major cause influencing Russian financial market. The empirical results using Granger casuality test and VAR model are summarized as follows: First, as widely known, international oil price index has a significant and positive effect on Russian stock market index and Russian currency values. However, the reverse relationship is not valid which means Russian economy does not significantly affect international oil prices. Second, the Russian currency value has a significant and positive effect on Russian stock market index, but the reverse relationship is not valid. These results are consistent with the view that there are lead-lag relationships between oil price and the expected rate of return in the Russia financial market. Our results suggest that the appreciation of financial share prices is attributable for the factors around the movements of international oil price and currency value in Russia. 본 연구는 금융시장과 국제유가의 연관성에 관하여 러시아 금융시장을 대상으로 고찰하는데 목적을 둔다. 2014년 이후 러시아 증권시장은 이머징마켓 중 주가 하락 폭이 가장 컸으며, 러시아 루블화 통화가치 역시 크게 하락하였다. 하지만 2016년 유가가 반등하면서 러시아 주가는 큰 폭의 상승을 보였다. 러시아 금융시장은 증권시장의 68%가 석유를 포함한 원자재 관련 산업에 집중되어 있으므로 원자재가격의 사이클과 러시아 금융시장은 밀접한 관계가 있으며, 특히 국제유가의 사이클과 안정적인 흐름의 전개는 러시아 금융시장의 경제 성장과 지수 안정화에 기여할 것이다. 본 연구는 기존연구에서 러시아의 경제성장이나 물가와 에너지와의 관계를 분석한 것과는 다르게 국제유가와 러시아 통화가치 및 러시아 주가지수의 상호 변동률을 분석하여 선도, 지연 인과관계를 실증 분석하여 차별화 되고 기여하는 바가 있다. 연구방법으로는 그랜저 인과관계 검정(Granger casuality test)과 VAR 모형을 사용한 실증 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 국제유가는 러시아 금융시장 상승 및 러시아 통화가치에 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있었다. 하지만 그 역의 관계는 성립하지 않았다. 둘째, 러시아 통화가치는 러시아 증권시장 가격에 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있었다. 이러한 본 연구의 결과는 국제유가의 상승이 러시아 통화가치의 상승에 영향을 주고 통화가치의 상승은 에너지 비중이 절대적으로 높은 러시아 경제에서 생산원가의 하락과 수출 경쟁력의 상승으로 러시아 금융시장에 상승에 영향을 줌으로 러시아 정책당국과 투자자 및 실무자에게 국제유가와 금융시장의 인과관계를 이해하는데 유용한 학문적 경제적 가치를 제공하고, 또한, 국제유가, 환율, 러시아 주가지수에 어떠한 상호 관계를 분석하는 국내연구가 거의 이루어지지 않았다는 점에서 본 논문의 학문적 기여와 실무적 시사점이 있다.

HG-ICP/ICP를 이용한 토양 시료 중의 비소 정량에 관한 비교 실험

손규동,하헌구,송유진,황성욱,정만성,이상원 한국분석과학회 2023 학술대회논문집 Vol.2023 No.11