한국 기업경영학의 연구동향

김신,천만봉 한국기업경영학회 2012 기업경영연구 Vol.19 No.5

This Study is about the study trends of during the last 19 years that The Korean Corporation management Association was publishing a corporation management until Vol. 19 No. 3(2012. 6) since first issue(1994). The subjects of this study is published a corporation management by the Korean Corporation Management Association it’s around study results. Also, This study is the activity performance and contribution to investigate the systematical study. This Study discussed about the founding motivation and performance of the Korean Corporation Management Association, This study was analyzed time performance and professionally sectoral performance in published the corporation management. The Results are summarized as follows. The Corporation Management of 1990’s was embryonic stage in the Korean Corporation Management Association, In this era was studied about relatively much more accounting and a human resource organization. The Corporation Management of 2000’s can the stabilized and the growth stage to the Korean Corporation Management Association. During this period, First of all, The Corporation Management of the academy journal was enlarged to publish four times per year after 2009. Also the grand prize award of Korean’s Representative CEO began in this period. In addition, This periods began international policy seminar and international symposium of exploration between domestic and foreign scholars for academic exchanges. Also, This period began the field trip of exploration between domestic and overseas corporations for the opportunity to a wide range research and the benchmarking of management practices activities. In 2010, The Corporation Management of Academy journal was selected the scholarship registration journals from the National Research Foundation of Korea. and The Corporation Management of the academy journal was enlarged to published six times per year from 2012. The other hand, In this study classified by journal submission to the research result of the Korean corporation business administration, it were classified by HR, Production Metering, Technological Innovation, MIS, Marketing, e-biz, Finance, Accounting, International Business, Management History, Business Strategy, Small Business, Tourism Management, General Management and the other. Look at these sectorial main research contents, First, HR has been studied the characteristic of Organization, Organizational Culture, and Leadership. And Production Metering were studied DRP system and JIT Production Methods, Quality Management and Productivity. The MIS were studied IS and Technology Acceptance Model(TAM). The other hand, In the Marketing field was studied about the consumer reaction for advertising, Brand recognition, service quality etc. The e-biz field was performing related to e-commerce. In addition, Finance field was performed bank management and financial institutions, corporate governance, date trading of the securities market, real estate market. And an Accounting has made relatively taxation system, international accounting standards, corporate governance improvement. In the field of international business research related to the internationalization of enterprises and FDI, and korean corporations into china. Business strategy was studied related to strategic alliances. And Tourism Management has been performed the service quality of hotel companies and the research related of local government. And The other areas research have been performed a related of employment. However, The limitations of this study, First, In this study has been carried out to the target of the research presented the journal of the corporate management research utilizing limited research. Second, Korean Corporate Management Association was contributed much to the development of Korean Corporate Business Administration grown over past 19th years. But Performed in this study showed the limits the lack of a organize to resources systematically of the society data S... 본 연구는 한국기업경영학회의 1996년 창간호에서부터 제19집 제3호(2012년 6월)까지 지난 19년간의 기업경영학 연구동향에 관한 연구이다. 본 논문의 연구대상은 한국기업경영학회가 발간하는 학술지 「기업경영연구」에 게재된 연구 성과를 중심으로 기업경영학 연구에 있어서 한국기업경영학회의 연구 성과 및 기여도에 대한 부분을 체계적으로 고찰하는데 연구의 목적을 두고 있다. 본 연구는 먼저, 한국기업경영학회의 창립동기와 그동안의 성과와 현황에 대한 내용을 다루었으며, 그리고 「기업경영연구」에 게재된 논문들을 시대별 성과와 전문 분야별 성과로 나누어 분석하였다. 그 결과 다음과 같이 요악할 수 있다. 첫째, 기업경영학의 각 연구 분야에 있어서 학문적 편중성을 개선해야 할 것으로 보인다. 21세기에 들어와서 기업경영학 관련 학문들이 점점 세분화되고 전문화되고 있는 가운데 각 분야별 연구자들의 활발한 연구 활동이 요구되어진다. 둘째, 기업 경영학의 연구에 있어서 국제적인 연구논문의 발표가 필요하다. 우리나라의 기업경영학 연구는 한국기업을 대상으로 하는 것이 대부분이어서 이런 난점을 없애기 위해서는 외국 기업과의 국제 비교분석 같은 분야에 더 많은 논문이 게재되어야 할 것으로 사료된다. 셋째, 외국학자의 적극적인 참여가 필요하다. 기업경영학의 연구내용이 글로벌화 되기 위해서는 연구자들의 국적이 다양해지는 것이 바람직하다고 사료된다. 이는 기업경영학 연구의 글로벌화를 이룰 수 있을 뿐만 아니라 다양한 시각에서 기업경영학 연구를 발전시킬 수 있는 계기를 마련할 수 있다. 넷째, 한국기업경영연구의 체계적인 자료정리가 필요하다. 한국기업경영학회는 1994년 출발 하였지만 2001년 6월에 지금의 명칭으로 개칭 후 전국 규모의 학회로 발전하였다. 그러나 한국기업경영학회는 지난 19년간의 학회역사를 이어오면서 체계적인 학회 자료의 정리에 일부 미흡한 부분이 남아 있었다. 특히 초기의 학회자료에 대한 체계적 정리가 필요할 것으로 사료된다. 끝으로, 한국기업경영학회는 지난 19년 동안 기업경영학에 있어서 많은 연구 성과를 보여주었지만, 학회가 세계적인 학회로 발전하기 위해서는 좀 더 활발한 연구 활동의 촉진이 필요할 것으로 사료된다

한국 대규모기업집단과 최고경영자교체

신지숙,이해영,신범철 한국기업경영학회 2017 기업경영연구 Vol.24 No.2

This study empirically analyses the effect of the Korean large conglomerate(the Chaebol) on the CEO turnover. we uses unbalanced panel data for listed companies in the Korea Stock Exchanges over the period from 2000 to 2012. Corporate performances, financial ratios, and equity ratios were collected from KIS-VALUE DB provided by Korea Investors Service and TS2006 provided by Korea Listed Companies Associate. Materials regarding CEO turnover were surveyed from KIND, corporate disclosure system of the Korea Exchange. We control for endogeneity of corporate performance variables and CEO turnover by employing the Two-Stage Random Effect(RE) panel probit model. The major empirical Results are as follows. First, Korean large conglomerate is significantly positive related to the CEO turnover, that is, the companies belonged to the Chaebol is the significantly higher the CEO turnover probability than them belonged to the non-Chaebol. Second, an decrease in the equity ratio of the largest shareholder and the foreign investors are found to lead to a increase in the CEO turnover probability significantly. On the other hand, the lower rate of return on stocks, which measure an market performance of company, shows the significantly higher the probability of the CEO turnover. But. the lower ratio of operating income to total assets, which measure an accounting performance of company, does not significantly. Third, the ratio of sales growth has a significantly positive effect on the CEO turnover, but the debt ratio has a non-significant effect. Forth, In large companies, the large conglomerate show a significantly positive effect on the CEO turnover. The equity ratio of the foreign investors is positively related to CEO turnover but the equity ratio of the largest shareholder is non-significant. Accounting and market performance variable of large companies are significantly negative effect on the CEO turnover, but the debt ration is significantly positive effect on it. Meanwhile, in small and medium sized companies, the large conglomerate is not significant effect on the CEO turnover. The equity ratio of the foreign investors is significantly negative related to CEO turnover probability but the equity ratio of the largest shareholder is not significantly related to it. It shows that ratio of operating income to total assets in the small and medium sized companies is significantly positive effect on the CEO turnover, but the rate of return on stocks is significantly negative effect on it. Fifth, we analyses on the moderating effect of the increase of equity ratio and corporate performance between the large conglomerate and CEO turnover. The empirical study shows that in the total sample and the large companies, the higher the equity ratio of the foreign investors, the lower the CEO turnover probability even if that is the companies including the large conglomerate. This study has a significance in the way that it produced a meaningful result by direct analyzing the effect of the large conglomerate on the CEO turnover. Depending on whether the CEO turnover is voluntary or forcible, the effect of the large conglomerate on the CEO turnover could be different. In the future, more researches on how the types of the CEO turnover may affect the results should be needed. 본 연구는 본 연구에서는 최고경영자교체와 기업성과 변수간의 내생성 문제를 고려한 2단계 임의효과 패널 프로빗 모형을 활용하여 대규모기업집단 여부가 최고경영자교체에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 연구대상 은 2000년 1월부터 2012년 12월까지 한국거래소 코스피시장과 코스닥시장에 상장된 기업 중 금융업을 제외한 모든 기업을 분석대상으로 하였으며, 분석을 위해 불균형 패널자료를 구성하였다. 실증분석결과, 첫째 대규모 기업집단 여부가 최고경영자교체에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 즉, 대규모기업집단에 속한 기업일수록 최고경영자교체 확률이 유의하게 높아지는 것으로 나타났다. 둘째, 최대주주지분율과 외국인 투자자지분율이 낮을수록 최고경영자교체 확률은 유의하게 높아지는 것으로 분석되었다. 한편 기업성과 중 시 장성과인 주가수익률은 최고경영자교체에 유의한 음(-)의 영향을 미쳤으나, 회계적성과인 총자산영업이익률은 비유의적인 것으로 나타났다. 셋째, 매출액성장률이 높아질수록 최고경영자교체확률은 유의하게 높아졌으나, 부채비율은 비유의적인 것으로 나타났다. 넷째, 표본을 대기업과 중소기업으로 분류하여 재분석한 결과, 대기 업에서는 대규모기업집단 여부가 최고경영자교체에 유의한 양(+)의 영향을 주었으며, 외국인투자자지분율은 유의한 음(-)의 영향을 주었으나 최대주주지분율은 비유의적인 것으로 분석되었다. 한편 기업성과변수는 모두 유의한 음(-)의 영향을 주었으며, 부채비율이 높아질수록 최고경영자교체 확률이 유의하게 높아지는 것으로 나 타났다. 그런데 중소기업에서는 대규모기업집단 여부가 최고경영자교체에 유의한 영향을 주지 않는 것으로 분 석되었으며, 최대주주지분율은 유의한 음(-)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 기업성과 변수 중 총자산영업이익 률은 최고경영자교체에 유의한 양(+)의 영향을, 주가수익률은 유의한 음(-)의 영향을 주는 것으로 분석되었다. 다섯째, 지분율의 증가, 기업성과의 증가가 대규모기업집단과 최고경영자교체에 있어서 미치는 조절효과의 영 향에 대해 분석한 결과, 전체 표본과 대기업에서 외국인투자자지분율의 증가가 대규모기업집단과 최고경영자 교체와의 관계에 있어서 최고경영자교체 확률을 유의하게 낮추는 것으로 나타났다.

부 록

한국기업경영학회 한국기업경영학회 2020 기업경영연구 Vol.27 No.5

중국 진출 한국 중소기업의 경영컨설팅이 경영성과에 미치는 영향

이상석 한국기업경영학회 2009 기업경영연구 Vol.16 No.2

This study, based on survey results obtained from the China‐based Korean companies, discusses the impact of management consulting on the business performance of the companies and determines whether the impact of the consulting varies according to the level of growth of the companies who are using consulting services. This study is based on the results of a survey conducted through interviews with people at manager level (department heads) and above at small and medium Korean companies operating in Qingdao. The results of analysis, first of all, consulting are statistically significant impacts on business performance of China based Korean companies. Especially, consulting in the areas of accounting/finance and management administration has the most significant impact on the performance, while marketing and production/operations consulting are second and third most significant, respectively. According to the corporate analysis of each individual growth stage, analysis of companies that are in the start up period carries little statistical significance, presumably reflecting that any tangible performance is yet to be formed. This could mean that in terms of the magnitude of the impact of consulting on corporate performance, companies in the start up stage benefit the least. Accounting/finance and management administration consulting provided to companies in the developing or maturity stage have the greatest performance impact, while marketing or production/operations consulting provided to them in developing and maturity stage are not significant statistically. This study is based on surveys conducted with small and medium companies and the companies surveyed are limited to those operating in the Shan Dong Province. For the future research, we need to include the Korean companies in other areas of China that differ in terms of their types of business. A considerably smaller number of companies in different levels of growth were sampled for the survey, and, with a broader sampling, a more thorough analysis that covers a type of businesses or corporate organization would be available. 본 연구는 중국 진출 한국 중소기업을 대상으로 경영컨설팅이 성과에 영향을 미치는지와 각 성장단계별로 컨설팅 효과에 차이가 있는지를 분석하였다. 자료는 산동성 지역에 진출한 한국 중소기업 141개 업체를 대상으로 하였으며 분석을 위하여 기업의 성장단계를 도입기, 성장기, 성숙기로 구분하였다. 분석 결과, 각 분야별 경영컨설팅이 성과에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났으며 성장단계별로 각 컨설팅분야가 성과에 미치는 영향은 통계적으로 유의한 차이가 있는 것으로 나타났다. 즉 경영관리와 회계/재무 컨설팅이 기업성과에 가장 많이 영향을 주고 있으며 마케팅과 생산/운영 컨설팅이 다른 분야에 비해 성과에 적게 영향을 미치는 것으로 나타났다. 각 성장단계별 분석의 경우, 도입기에 포함되어 있는 기업들은 통계적으로 유의한 결과를 보이지 않았다. 성장기와 성숙기에 포함되어 있는 기업들의 경우, 다른 분야에 비해 경영관리, 회계/재무 컨설팅이 성과에 큰 영향을 미치고 있는 것으로 분석되었으며 또한 성장기에는 마케팅분야, 성숙기에는 생산/운영분야가 통계적으로 유의하지 않은 것으로 나타났다. 본 연구의 시사점은 중국 진출 한국중소기업의 성장단계에 따른 문제해결과정에서 어떤 노력이 필요한지를 예측하게 하고 사전준비를 가능하게 한다는 점이다. 즉, 중국에 진출한 한국 중소기업들이 성장단계별로 요구되는 경영 문제를 미리 예측하고 준비하는 지침이 될 수 있다고 생각된다. 따라서 경영자는 해외진출 기업을 성공적으로 이끌기 위해 각 성장단계에 따라 효율적이고 적절한 경영/관리적 처방과 조치를 취해야 한다는 것이다.

경영자소유지분이 부채만기와 대리인비용에 미치는 영향

최영목 한국기업경영학회 2016 기업경영연구 Vol.23 No.2

This study extends Data et al.’s (2005) study by rigorously examining the relation between managerial stock ownership and corporate debt maturity decisions. Datta et al. (205) reason that as managerial ownership declines, there will be less alignment of interests between managers and shareholders. They also reason that, in this situation, managers choose a smaller proportion of short-term debt since issuing short-term debt leads to frequent monitoring from stakeholders. In their study, Datta et al. (2005) show that the higher the managerial ownership, the larger the proportion of short-term debt. This study hypothesizes that the impact of managerial ownership on corporate debt maturity varies between agent-led and owner- controlled firms. Specifically, we test whether, for agent-led firms, as managerial ownership increases, the alignment of interests with shareholders increases, increasing the proportion of short-term debt. In contrast, we also test whether, for owner-controlled firms, there is an inverse relation between managerial ownership and the proportion of short-term debt. This study contributes to the literature on corporate debt maturity from the perspective of ownership structure. This study also extends Datta et al.’s (2005) study by reexamining the relation between managerial ownership and corporate debt maturity in the different types of ownership structure. This study also hypothesizes that the impact of managerial ownership on agency costs varies between agent-led and owner- controlled firms. We predict that, for agent-led firms, as managerial ownership increases, the alignment of interest between managers and external shareholders due to a larger proportion of short-term debt increases, decreasing agency costs. In contrast, we predict that, for owner-controlled firms, as managerial ownership increases, the alignment of interest between managers and external shareholders due to a smaller proportion of short-term debt become lower, increasing agency costs. Datta et al. (2005) argue that as managerial ownership increases, managers choose the larger proportion of short-term debt, thereby increasing an alignment of interest between managers and external shareholders. They do not, however, provide evidence on the relation between managerial ownership and agency costs. Furthermore, we complement Datta et al.’s (2005) study by considering agency costs in the determination of corporate debt maturity. Using the sample of non-financial firms listed on the Korean Exchanges (KRX) between 2005 and 2011, this study examines the relation between managerial ownership and corporate debt maturity. Specifically, this study investigates the role of managerial ownership in the debt maturity decisions using a pooled OLS regression controlling for leverage, asset maturity, growth opportunities, the investment-grade dummy, abnormal earnings, stock volatility, firm size, and regulation industry dummy. For the entire sample firms, we find an insignificant relation between managerial ownership and the proportion of short-term debt. We also find that, for the subsample of owner-controlled firms, managerial ownership is insignificantly related to the proportion of short-term debt, while, for the subsample of agent-led firms, the relation is a positive and significant. Notably, for the subsample of agent-led firms, the proportion of short-term debt increases by about 8.48% as managerial ownership increase from median to 95 percentile. The increased managerial ownership is not only important statistically, but has also economical significance. Furthermore, regarding the relation between managerial ownership and agency costs, we find consistent results with previous findings. This study uses the inverse of expense ratios and asset turnover ratios as proxy for agency costs. We expect that if managerial ownership increases and thus agency costs declines, the coefficient on managerial ownership will be negative. In regression models... 본 연구는 2005∼2011년까지 7년 동안 한국거래소에 상장된 비금융기업을 대상으로 경영자소유지분이 부채만기와 대리인비용에 미치는 영향을 검증한다. 이는 경영자소유지분이 감소할수록 외부 이해관계자들로부터의 빈번한 모니터링을 회피하기 위해 장기부채를 선호할 것이라는 가설을 검증하기 위한 것이다. 특히 본 연구는 경영자소유지분과 부채만기 사이의 관계는 기업의 소유와 경영의 분리 여부에 따라 다를 것이라는 가설을 검증한다. 이는 전문경영자기업이 다수를 차지하고 있는 미국과 달리 소유경영자기업이 많은 한국기업의 소유구조를 반영하기 위함이다. 실증분석을 통해서 소유경영자기업에서는 경영자소유지분과 단기부채비중 사이에 뚜렷한 관계가 존재하지 않지만 전문경영자기업에서는 경영자소유지분과 단기부채비중 사이에 유의한 양(+)의 상관관계가 존재함을 발견하였다. 이러한 결과는 전문경영자기업의 경우 경영자소유지분이 높아질수록 대리인 비용이 감소하여 단기부채비중이 증가하게 될 가능성이 높음을 시사한다. 또한 앞의 결과에 대한 강건성 분석 차원에서 경영자소유지분과 대리인비용 사이의 관계도 검증한다. 그 결과 소유경영자기업에서는 경영자소유지분이 높을수록 대리인비용이 뚜렷하게 증가하는 반면, 전문경영자기업에서는 경영자소유지분이 높을수록 대리인비용이 감소하는 증거를 발견하였다. 따라서 미국시장과 마찬가지로 국내 시장에서도 경영자소유지분이 증가할수록 단기부채 사용이 높아지며 이러한 패턴은 소유경영자기업보다는 전문경영자기업에서 보다 뚜렷한 현상이라고 할 수 있다

경영자 지분율이 타인자본비용에 미치는 영향: 한국 상장기업을 중심으로

전홍민,박성종 한국기업경영학회 2017 기업경영연구 Vol.24 No.2

This paper examines the association between managerial ownership and cost of debt capital focusing on Korean listed firms. In Korea, Managerial ownership is important determinant for the many firms which is good environment for the research setting. Prior papers suggest that there can be two conflicting hypotheses toward managerial ownership and firm value(Incentive Alignment hypotheses and Management Entrenchment hypotheses). However there is conflicting empirical result regarding whether managerial ownership enhance firm value. So we need to know more about what is the economic effect in increasing managerial ownership then this paper may answer that question. Using 2002 to 2008 Korean firms, in the full sample, managerial ownership is negatively(-) associated with cost of debt capital in Korea. So this empirical result supports incentive alignment hypotheses which is also following Anderson, Mansi and Reeb (2003). So in Korea, debtholders perceive high managerial ownerhsip as risk decreasing factor. Also this paper divide sample into three parts according to managerial ownership, under 5%, 5% above 25% under and above 25%. Then in 5% above 25% under and above 25%, managerial ownership is negatively associated with cost of debt capital in Korea. So this empirical result suggest that owner-manager who owns managerial ownership above 5% could be the main risk decreasing factor in Korea. In other words, this empirical result shows that debt holders recognize negatively about manager’s discretion toward their own interest. Also this paper suggest that negative association is valid in good information environment and KOSPI market. So this empirical result suggest that if good information environment is exist, managerial ownership could the incentive alignment factor between managers and debtholders in Korea. This paper's contribution is as follows. This paper can be the first empirical study to examine managerial ownership and cost of debt capital in Korea. In prior literature, there have been numerous studies about managerial ownership and firm value, earnings management, however there is limited study regarding direct association between managerial ownership and cost of debt capital in Korea. So this paper could fill this void by investigating this issue. Furthermore and more importantly, managerial ownership is incentive alignment factor in Korea, however this negative association is only valid in good information environment. We believe that this empirical evidence may shed some lights on our understanding of the potential effect of managerial ownership on various aspects of firms. 본 연구는 임원지분율을 합산하여 산정된 개별기업의 경영자 지분율이 타인자본비용에 미치는 체계적인 영 향을 한국기업을 대상으로 하여 실증분석을 실시하였다. 본 연구는 한국의 상장기업을 대상으로 실증분석의 결과, 임원지분율의 합으로 계산된 경영자 지분율과 신용등급 그리고 사후적 타인자본비용으로 계산된 타인 자본비용은 부(-)의 관계를 가지는 것으로 보고되었다. 더불어 경영자 지분율을 선행연구와 같이, 세 가지 기업 군으로 각각 구분하여, 실증분석을 실시한 결과, 5%이상 25% 미만인 기업군 및 25% 이상인 기업군에서 경영 자 지분율은 타인자본비용과 부(-)의 관계를 보고하고 있으며, 대체로 많은 지분을 보유하고 있는 경영자에 대 해서 채권자는 위험을 할인하는 것으로 나타났다. 특히 추가분석으로 정보환경에 따라 경영자 지분율이 타인 자본비용에 미치는 영향에 대해서 실증분석을 실시한 결과, 정보환경이 좋은 기업군에 대해서 경영자 지분율 과 타인자본비용이 부(-)의 관계를 나타내었다. 마지막으로 유가증권시장과 코스닥시장으로 구분하여 경영자 지분율이 타인자본비용의 변화에 미치는 영향에 대해 실증분석을 실시한 결과, 특히 유가증권시장에 속한 기 업군에 대해서 경영자 지분율과 타인자본비용이 부(-)의 관계를 나타내었다. 본 연구는 한국의 상장기업을 대 상으로 경영자 지분율이 해당 기업의 타인자본비용의 변화에 미치는 영향에 대해 실증분석을 실시하였다는 측 면에서, 선행연구를 보강하는 연구가 될 수 있을 것으로 판단된다.

부 록

한국기업경영학회 한국기업경영학회 2020 기업경영연구 Vol.27 No.1

한국기업의 경영혁신역량과 기업가 정신이 기업의 경영성과에 미치는 영향

이대희,진창현 한국기업경영학회 2016 기업경영연구 Vol.23 No.3

By refocusing the sub-components of innovative capacity of enterprise, it is necessary to identify casual relationship of entrepreneurship and management performance reconstructing sub-components. Sub-components of innovative capacity in this research are departmentalized as research and development, organizational management, marketing, strategic planning, production allocation, and knowledge management capability. 540 medium and small enterprises have conducted survey. Result of research hypothesis was that innovative capacity and entrepreneurship effects positively on management performance and it was confirmed innovative capacity has positive influencing relationship on entrepreneurship. It is also confirmed that Sub-components of innovative capacity and entrepreneurship are closely related to management performance, however, one of sub-components of innovative capacity which is production allocation capacity proved it had meaningless influence. Risk sensitivity as sub-components of entrepreneurship came out to be negative influence on management performance. The study may have created the opportunity to promote theoretical discussions on innovation managerial capabilities and entrepreneurship by suggesting and identifying the management's new implicit factors as corporate founders or business leaders from the aspects of business mindset, personnel management, and management capabilities. Theoretical and practical implications and limitations are discussed. 기업의 혁신역량의 하위요소를 재조명함으로써 하위요소를 재구성하여 기업가 정신과 기업의 경영성과와의 인과관계를 파악할 필요가 있다. 본 연구에서 기업의 혁신역량은 하위요소인 연구개발, 조직관리, 마케팅, 전략계획, 생산배분, 지식경영능력으로 세분화 하였다. 그리고 기업가 정신은 하위요소인 혁신성, 진취성, 위험감수성으로 분류 하였다. 이러한 분류를 바탕으로 경영혁신역량과 기업가의 정신이 기업의 경영성과에 미치는 영향을 규명하는데 그 목적을 두고자 한다. 중소기업의 총 540명 최고 경영자가 설문에 참여 하였다. 연구가설 결과는 기업의 혁신역량과 기업가 정신은 기업의 경영성과에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 드러났고 혁신역량은 기업가 정신에도 정의 영향관계에 있음을 확인하였다. 또한 혁신역량과 기업가정신의 하위 요소들 역시 기업의 경영성과에 밀접하게 관련되어 있다는 것을 확인하였지만, 혁신역량의 하위요소 중 생산배분역량은 경영성과에 무의미한 영향을 미치는 것으로 드러났다. 기업가 정신의 하위 요소 중 위험감수성은 기업의 경영성과에 부의 영향을 미치는 것으로 드러났다.

시장성과가 경영자교체에 미치는 영향

이해영,신범철,신지숙 한국기업경영학회 2015 기업경영연구 Vol.22 No.2

There have been voluminous prior studies which have analyzed the corporate accounting performance as a major factor of CEO turnover, but there are lacks of the studies on the effect of corporate market performance on CEO turnover in Korea. This study empirically analyzes the effect of CEO turnover on corporate market performance in Korea Stock Market. The corporate market performance is measured by the annual rate of return and market value to book value ratio. This paper uses unbalanced panel data for listed companies in the Korea Stock Exchange, both KOSPI and KOSDAQ markets over the period from 2000 to 2012. Unlike previous studies, this study employs the 2 Stage RE(random-effect) panel probit model to control for endogeneity of market and market performance variables. The major empirical results are as follows. First, a decrease in the annual rate of return and market value to book value ratio is found to lead to an increase in the CEO turnover probability significantly. This implies that the higher the market performance are the less the CEO turnover probability. Second, an increase in the equity ratio of the foreign investors is found to lead to a decrease in the CEO turnover probability significantly. But an increase in the equity ratio of the largest shareholder is not found to lead to a decrease in the CEO turnover probability significantly. Third, both the sales growth rate and stock return volatility are significantly negatively related to the probability of the CEO turnover, but the debt ratio is not. This results means that the more growth firm and the larger risk firm is the less the CEO turnover probability. Fourth, annual rate of return and market value to book value ratio are negatively associated with the CEO turnover probability in small and medium sized enterprises, whereas only annual rate of return is significantly associated in the large firms. In the large firms market to book value ratio are positively associated with the CEO turnover probability. Fifth, the increased market value to book value ratio over last year has a moderating effect of the lower CEO turnover probability in a relation between the MB ratio and the CEO turnover. But the increased annual rate of return over last year has no a moderating effect of it. Finally, the increased stock volatility over last year has no a moderating effect of the lower CEO turnover probability in a all sized firm. There are some caveats, however, in our study to be mentioned. The types of the CEO turnover, either voluntary or disciplinary, can differently affect firm performance. Furthermore, the effects of CEO turnover on corporate performance could be determined by the personal characteristics and the number of CEOs. In the future study, effects of a personal characteristics, the number of CEOs, and industry structure should be considered. Also, the integrated analysis on the accounting performance and market performance effect of CEO turnover will need to go on. 본 연구에서는 선행연구와는 달리, 불균형 패널자료와 시장성과의 내생성 문제를 고려한 2단계 임의효과 패널 프로빗 모형을 활용하여 기업의 시장성과가 경영자교체에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 기업의 시장성과는 주식수익률과 MB비율로 측정하였으며, 표본은 2000년 1월부터 2012년 12월까지의 코스피시장과 코스닥시장에 상장된 금융업을 제외한 모든 기업을 분석대상으로 하였다. 실증분석결과, 첫째 시장성과인 주식수익률과 MB비율이 낮을수록 경영자교체확률이 유의하게 높아지는 것으로 나타났다. 둘째, 최대주주지분율은 경영자교체에 유의한 영향을 미치지 않으나, 외국인투자자지분율은 경영자교체에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 셋째, 매출액성장률과 주가변동성이 높을수록 경영자교체확률은 유의하게 높아지나, 부채비율은 비유의적인 것으로 나타났다. 넷째, 표본을 대기업과 중소기업으로 분류하여 재추정한 결과, 중소기업에서는 주식수익률과 MB비율이 높을수록 경영자교체 확률이 유의하게 낮아지는 것으로 나타났다. 그런데 대기업에서는 주식수익률이 높을수록 경영자교체 확률은 유의하게 낮아지나 MB비율은 높을수록 경영자교체확률도 유의하게 높아지는 것으로 분석되었다. 또한 대기업의 경우 소유구조 변수 중 외국인투자지분율만 경영교체에 유의하게 음(-)의 영향을 미치나 중소기업은 최대주주지분율과 외국인투자자지분율 모두 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한편, 대기업은 부채비율이 높을수록, 중소기업은 주가변동성이 높을수록 경영자교체확률이 유의적으로 높아지는 것으로 분석되었다. 다섯째, 시장성과와 경영자교체와의 관계에 있어서 MB비율의 향상은 경영자교체 가능성을 더욱 낮춰주는 조절효과를 가지는 것으로 분석되었으나, 주식수익률의 향상은 주식수익률과 경영자교체간의 관계에 있어서 경영자교체 가능성을 조절하는데 영향을 미치지 못하는 것으로 분석되었다. 여섯째, 기업의 시장성과와 경영자교체간의 관계에 있어서 주가변동성, 즉 기업위험의 확대는 경영자교체 가능성을 조절하는데 유의한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다.

이사회 구조 및 독립성이 기업성과에 미치는 영향에 관한 연구

전무경,이기은 한국기업경영학회 2013 기업경영연구 Vol.20 No.2

After the financial crisis, Korea became interested in many corporate governance. And especially a lot of attention has been on the board of directors. Positive and negative findings on the board of directors has been prepared as part. The purposes of this paper are to examine the relations between board of directors (structure and independence) and corporate performance. In this study literature reviews and empirical methods are both used; The literature reviews cover theoretical discussion on determinants of research and selection of variables and its examination in the previous studies. In order to proceed with the research, The independent variables were set to the size of the Board of Directors, the number of Sub-Committee, CEO duality and the ratio of outside directors. Dependent variable was set to corporate performance (ROA). and Control variables were set to industry, years, corporate age, firm size, 2 trillion won in assets, CEO succession, previous year’s firm performance, CEO type, and major shareholder ownership. The analysis was carried out from 2005 until 2008 and the number of corporations for sampling was 369 (total 1476) listed in KOSPI. and For accurate analysis. Purification procedure has undergone The results of the empirical analysis are summarized as follows. First, board size is not associated with ROA because of the opposite direction to the hypothesis. therefore Hypothesis 1 is not supported. Second, the number of Sub-Committee in board of directors is positively associated with ROA. therefore Hypothesis 2 is supported. Third, CEO duality is associated with ROA in negative(-) direction. therefore Hypothesis 3 is supported. Fourth, the ratio of outside directors is positively associated with ROA. therefore Hypothesis 4 is supported. And sophisticated analysis, an additional analysis was conducted. In an additional analysis of less than 2 trillion won corporate targets, First, board size is positively associated with ROA. Second, the number of Sub-Committee in board of directors is not associated with ROA. Third, CEO duality is positively associated with ROA. Fourth, the ratio of outside directors is positively associated with ROA. In an additional analysis of more than 2 trillion won corporate targets, First, board size is positively associated with ROA. Second, the number of Sub-Committee in board of directors is positively associated with ROA. Third, CEO duality is negatively associated with ROA. Fourth, the ratio of outside directors is not associated with ROA. The limitations of this study are as follows. First, the nonlinear analysis (relationship between board size and ROA) is necessary in future research. Second, analysis of each of the sub-committee is required. Third, future research is required for the development of board independence variable. Fourth, It is necessary to control industry effect sophisticatedly. Finally, there are required to use a variety of performance indicators. 한국기업들은 외환위기 이후 많은 변화가 이루어졌다. 특히 외환위기와 미국의 사베인-옥슬리법 (SOX: Sabanes-Oxley Act)의 제정 및 실행으로 기업지배구조에 대한 관심이 커지게 되었다. 투명하고 건전한 기업지배구조는 기업경쟁력의 원천이라는 인식이 확산되었으며, 미래성장의 기본 요건이라고 여겨지기 시작한 것이다. 그리고 기업지배구조와 관련한 다양한 국내외 연구가 시도되었지만, 일관된 결과는 제시하지 못하고 있는 실정이다. 이에 본 연구에서는 기업지배구조 내에서 이사회 구조와 독립성이 기업성과에 어떤 영향을 미치는지, 선행연구고찰과 함께 실증분석해 보았다. 실증분석자료는 정화절차를 통해 유가증권시장에 등록된 기업 중 369개 기업의 4개년(2005~2008년) 자료를 분석하였으며, 총 11개 산업으로 구성되어졌다. 본 연구의 실증분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 이사회 구조 중 이사회 규모는 기업성과와 정(+)의 관계를 나타내었다. 둘째, 이사회 내 하위위원회 수도 기업성과에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 최고경영자와 이사회의장 겸직은 기업성과에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 검증되었다. 넷째, 이사회 독립성을 살펴볼 수 있는 사외이사비율도 기업성과에 유의한 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 마지막으로 자산규모 2조원을 기준으로 추가분석을 실시하였다. 추가분석결과, 자산 2조원 미만 기업(n = 1266)에서는 이사회 규모, 최고경영자와 이사회의장 겸직, 사외이사비율이 통계적으로 유의하게 나타났으며, 자산 2조원 이상 기업(n = 210)에서는 이사회 규모, 하위위원회 수, 최고경영자와 이사회의장 겸직이 유의하게 나타났다. 그리고 결론 및 논의에서 본 연구의 시사점과 한계점을 제시하였다.