무형자산생산성과 재무분석가 예측오차에 관한 연구

이명건,김민수 한국세무학회 2024 세무와 회계저널 Vol.25 No.1

본 연구는 무형자산생산성과 재무분석가 예측오차를 다룬 것으로 무형자산생산성이 높아질수록 재무분석가 예측오차가 낮아지는지를 살펴본다. Clausen and Hirth(2016)의 연구에 따라 측정된 무형자산생산성이란 무형자산이 효율적으로 작용하여 기업의 이익에 크게 기여하는 정도를 의미한다. 종속변수로 사용된 재무분석가 예측오차는 해당기업을 추종하는 재무분석가의 이익예측치와 실제예측치의 차이로 산출하였다. 본 연구에 사용된 샘플은 2011년부터 2022년까지 KOSPI시장에 상장된 기업들이고, 분석에 필요한 자료를 모두 가진 최종 표본은 2,335 기업-연도이다. 분석결과 무형자산생산성이 증가할수록 재무분석가 예측오차는 감소하는 것으로 나타났으며, 특히 과대예측오류가 발생하는 구간에서 예측오차가 감소하는 효과가 강하였다. 즉 무형자산생산성이 높을수록 재무분석가들이 해당 기업을 분석하는 것이 용이하여 정보위험이 줄어들며, 특히 과대예측 위험을 줄이는 효과가 더욱 두드러짐을 의미한다. 본 연구의 결과는 다음과 같은 공헌점을 가질 것으로 기대한다. 먼저, 무형자산의 생산성이 증가할수록 해당 기업에 대한 재무분석가의 예측이 용이하여 예측오차가 감소하는 것을 직접 실증하였다. 즉 재무분석가 예측오차라는 실제 관측가능한 변수를 통해 무형자산생산성에 의한 정보위험을 직접적으로 보여주었다. 다음으로, 무형자산생산성이 높을수록 재무분석가 예측오차 중 과대예측성향을 감소시키는 효과가 큰 것으로 나타났는데 이는 반대로 무형자산생산성이 낮다면 재무분석가들이 해당 기업을 과대예측할 가능성이 높음을 의미하므로 시장참여자들이 그러한 기업의 정보를 다룸에 있어서 신중할 필요가 있음을 시사한다. 끝으로, 자본시장 규제를 담당하는 기관에게는 자본시장에서 기업들이 보유하는 무형자산에 대한 상세한 정보발굴과 공시정책 개발의 근거로 활용될 수 있다. This study deals with intangible asset productivity and financial analysts’ forecast errors. It examines whether financial analysts’ forecast errors decrease as intangible asset productivity increases. Intangible asset productivity, measured according to the research of Clausen and Hirth(2016), refers to the degree to which intangible assets operate efficiently and significantly contribute to the firm’s profits. The financial analyst forecast error used as the dependent variable was calculated as the difference between the profit forecast and the actual forecast by financial analysts who follow the firm. The sample used in this study is firms listed on the KOSPI stock market from 2011 to 2022, and the final sample with all the data needed for analysis is 2,335 firm-years. As a result of the analysis, it was found that as intangible asset productivity increases, financial analysts’ forecast errors decrease. In particular, the effect of reducing forecast errors was strong in the section where overprediction errors occur. In other words, the higher the intangible asset productivity, the easier it is for financial analysts to analyze the firm, which reduces information risk. In particular, this means that the effect of reducing the risk of overprediction is more pronounced. According to the above results, this paper is expected to have the following contributions. First, we directly demonstrated that as the productivity of intangible assets increases, it becomes easier for financial analysts to make predictions for the firm in question, reducing forecast errors. In other words, it directly showed the information risk caused by intangible asset productivity through an actual observable variable called financial analyst forecast error. Next, it was shown that the higher the intangible asset productivity, the greater the effect of reducing the overprediction tendency among financial analysts’ forecast errors. Conversely, if the intangible asset productivity is low, it means that financial analysts are more likely to overpredict the firm, so market participants. This suggests that there is a need to be cautious when handling such firm information. Lastly, for agencies in charge of capital market regulation, it can be used as a basis for discovering detailed information on intangible assets held by companies in the capital market and developing disclosure policies.

기업의 투자효율성이 타인자본비용에 미치는 영향

이명건,김민수 한국상업교육학회 2017 상업교육연구 Vol.31 No.1

본 연구는 기업의 투자효율성이 타인자본비용에 미치는 영향을 분석하였다. 투자는 기업의 필수적인 활동임에도 불구하고, 최근 기업들이 투자에 대하여 보수적인 성향을 나타나고 있기 때문에 기업 투자에 대한 다각적인 연구가 필요하다. 투자효율성은 비정상투자의 절대 값으로 측정하였으며, 타인자본비용은 회사채 신용등급을 사용하였다. 실증분석결과 투자효율성이 증가할수록 타인자본비용은 감소하나 통계적으로 유의성은 미약하였다. 비정상투자를 과잉투자와 과소투자로 나누어 검증한 결과 과잉투자구간에서는 과잉투자가 증가하더라도 타인자본비용이 증가하지 않았으나, 과소투자구간에서는 과소하게 투자할수록 타인자본비용이 증가하는 것으로 나타났다. 과잉투자의 경우 자원의 유출, 정보위험의 증가를 수반하나 적극적인 투자행위로 인하여 미래 성장잠재력을 향상시키는 긍정적인 효과도 있는 것으로 해석되며, 반면 과소투자의 경우 미흡한 투자로 인하여 성장잠재력이 감소하고 정보위험이 증가하여 타인자본비용을 증가시키는 영향이 명확함을 확인하였다. 이상의 연구결과 투자비효율성이 증가하면 타인자본비용이 증가하나 이는 과소투자구간에서 두드러지며, 타인자본 투자자의 입장에서 과소투자가 과잉투자에 비하여 기업의 채무불이행위험을 더욱 높이는 요인으로 평가되고 있음을 시사한다. This study analyzed the effect of investment efficiency on capital cost of debt. In spite of the fact that investment is an essential activity of corporations, recently, companies tend to be conservative in investment. Therefore it is necessary to conduct various researches on investment of companies. The investment efficiency is measured as the absolute value of abnormal investment, and the cost of debt is the corporate bond credit rating. Empirical results show that as the investment efficiency increases, the cost of debt decreases but statistical significance is not great. To examine the results in more detail, the abnormal investment is divided into over-investment and under-investment. As a result, the over-investment does not increase the capital cost of debt, on the other hand, underinvestment section shows that the cost of debt increases statistically significantly as the investment is less. In sum, the higher the investment efficiency, the lower the cost of other capital, but this shows that this is a phenomenon in the under-investment section. In the case of over-investment, it is interpreted that there are negative effects such as leakage of resources and increase of information risk, and there is also a positive effect of improving future growth potential due to active investment activities. On the other hand, In the case of underinvestment, it was confirmed that insufficient investment reduces growth potential and increases information risk, which increases the cost of debt. The results of this study suggest that the increase in the inefficiency of investment increases the cost of debt, but it is remarkable in the underdevelopment section and it is suggested that Under-investment is a factor that increases the risk of defaulting on the company rather than over-investment.

국내 원전 사이버보안 기술기준에 대한 연구

이명건,조성제 한국정보과학회 2017 한국정보과학회 학술발표논문집 Vol.2017 No.06

이익평준화 기업의 경영자 예측행태에 관한 연구

이명건,오명전,서영미 한국회계정책학회 2012 회계와 정책연구 Vol.17 No.1

We investigate the management forecast behavior when firms have the incentives to smooth income by earnings management. Specifically, we divide sample firms into income-increasing firms and income-decreasing firms, and test the differential management forecast behavior of these two groups. Prior studies report that management forecast tends to be over-estimated, and this study empirically examines the over-estimating tendency of management forecast based on income smoothing incentives. When managers have incentives for income-increasing smoothing, these firms may over-estimate management forecasts in advance of positive earnings management to make investors adjust their expectations positively. On the contrary, when managers have incentives for income-decreasing smoothing, the firms may disclose conservative management forecasts in advance of negative earnings management to maintain conservative expectations. We expect that these firms tend to utilize management forecasts to manage the investors’ expectations towards the intended earnings management. Results indicate that income-increasing smoothing firms are likely to over-estimate the management forecasts, while income-decreasing smoothing firms tend to under-estimate the management forecasts. 본 연구에서는 이익평준화를 위한 이익조정 동기에 따라 경영자 예측정보의 공시행태가 달라지는지 연구하고자 한다. 구체적으로 이익 평준화 방향에 따라 기업을 상향이익평준화 기업과 하향이익평준화 기업으로 나누어 각각 경영자 예측편의가 어떻게 달라지는지 분석하였다. 선행연구에 의하면 일반적으로 경영자는 예측치를 과대하게 제시하는 경향이 있으며, 본 연구는 이익평준화 동기에 따라 이러한 과대예측 성향이 어떻게 달라지는지 실증하였다. 즉 경영자가 양(+)의 방향으로 상향이익평준화를 하려는 의도가 있는 경우, 경영자는 과대예측의 정도를 크게 함으로써 사전에 시장의 기대를 이익조정 방향과 일치시키려는 유인이 있을 것이다. 그러나 경영자가 음(-)의 방향으로 하향이익평준화를 하려는 의도가 있는 경우에는 지나친 과대예측은 오히려 시장의 기대를 달성하지 못했다는 부정적인 평가를 가져올 수 있다. 따라서 하향이익평준화를 의도하는 경영자는 과대예측의 정도를 상대적으로 더 작게 하거나, 실제 보고이익에 근접한 예측치를 공시하기 위해 노력할 것이다. 그 결과 경영자의 과대예측 정도는 감소할 것으로 예상된다. 연구결과 상향이익평준화 기업의 경우 경영자는 상대적으로 더 큰 과대예측 정보를 공시하였으며, 하향이익평준화 기업의 경우 상대적으로 과대예측 정도가 감소하는 것으로 나타났다.

기업의 산업 내 경쟁정도와 이익의 예측가능성에 관한 연구

이명건,김민수 한국상업교육학회 2017 상업교육연구 Vol.31 No.5

This study examines market competition and earnings predictability, and shows whether the earnings predictability increases as market competition increases. Hirschman-Herfindaqhl Index(here by HHI) was used as a proxy for market competition, and the earnings predictability was based on the model of Francis et al.(2004). The samples are firms listed on KOSPI between 2001 and 2016 and the final samples are 7,572 firm-years. As a result of the analysis, earnings predictability increases as market competition increases. As market competition in the industry increases, the risk of competition and the risk of manager replacement increases. Therefore, management efficiency increases, while managerial opportunistic behavior decreases, and the amount and quality of information provided increase for efficient financing. It can be interpreted that earnings predictability increases as market competition increases because the higher the competition in the industry, the higher the management efficiency, the manager's opportunistic behavior is suppressed, and the better the quality of accounting information. In addition, the positive relationship between market competition and earnings predictability is strengthened as the proportion of foreign shareholders increases. Foreign shareholders act external auditors because they restrain irrational decision making of managers and require high quality information. Therefore, the higher the proportion of foreign shareholders, the better the information environment is, and the better the information environment, the more positive the relationship between the market competition and earnings predictability. 본 연구는 산업 내 경쟁정도와 이익의 예측가능성에 대한 연구로 경쟁정도가 증가할수록 이익의 예측가능성이 증가하는지를 살펴보았다. 산업 내 경쟁정도에 대한 대용치로는 허핀달-허쉬만지수(Herfindal-Herschman Index)를 활용하였고, 이익의 예측가능성은 Francis et al.(2004)의 연구에서 제시된 모형을 사용하였다. 분석 대상은 2001~2016년 사이에 유가증권시장에 상장된 기업이며 최종 샘플은 7,572 기업-연도이다. 분석결과 경쟁정도가 증가할수록 이익의 예측가능성은 증가하는 것으로 나타났다. 산업 내 경쟁정도가 증가할수록 경쟁위험과 경영자교체위험이 증가하므로 경영효율성은 증가하는 반면 경영자의 기회주의적인 행위는 감소하며, 효율적으로 자금을 조달하기 위해 제공되는 정보의 양과 질은 증가하게 된다. 따라서 산업 내 경쟁정도가 높을수록 경영효율성이 높고, 경영자의 기회주의적인 행동이 억제되며, 회계정보의 품질이 우수하므로 이익의 예측가능성이 높은 것으로 해석할 수 있다. 또한 경쟁정도와 이익의 예측가성능 간의 양(+)의 관계는 외국인주주지분율이 증가함에 따라 증폭되는 것을 확인하였다. 외국인주주의 경우 기업의 비합리적 의사결정을 억제하고 양질의 정보를 요구하고 있어 기업의 외부감사자역할을 수행한다. 따라서 외국인주주 비중이 높을수록 기업들의 정보환경은 우수하다고 할 수 있으며, 이와 같이 정보환경이 우수할수록 경쟁정도와 이익의 예측가능성 간의 양(+)의 관계는 증가하는 것으로 설명할 수 있다.

The Roles and Characteristics of R&D Investment in the IT Firms: IT Hardware Firms vs. IT Software Firms

이명건,박종필,박우진 한국경영정보학회 2015 Asia Pacific Journal of Information Systems Vol.25 No.1

Investment in research and development (R&D) is critical in the information technology (IT) firms, where newer and better technology is a quintessential goal that directly affects innovation and competitive advantage. This study investigates how R&D investment influences firm performance and value, and how the effect of R&D investment differs between IT hardware and software firms. We also analyze the relationship between firm age and R&D investment in order to identify learning effects on continuous R&D investment. The empirical investigation in this study, based on longitudinal archival data from 2001 to 2010, found a significant effect of R&D investment on firm performance in IT firms. Further, this study demonstrates causal relationship between firm age, and verifies that learning effects are present in R&D investment. Moreover, the results are found to differ between IT hardware and IT software firms.

Azide-assisted crosslinked sulfonated PESs for both high T-PEMFC and DMFC application

이명건,김태현,김형준 한국고분자학회 2009 한국고분자학회 학술대회 연구논문 초록집 Vol.2009 No.4

항공기 구조하중 계산프로그램 개발

이명건,전우철,전승문 한국항공우주학회 1996 한국항공우주학회 학술발표회 논문집 Vol.- No.-

Ladder type conjugated polymer based on phenylene -alkylated bithiophen As a new class of OTFT material

이명건,미쓰라,김태현 한국고분자학회 2010 한국고분자학회 학술대회 연구논문 초록집 Vol.2010 No.10

위원회 컬럼 - 한국토질및기초기술사회 영남지회

이명건,유상호,Lee, Myeong-Geon,Yu, Sang-Ho (사)한국토질및기초기술사회 2010 지반과 기술 Vol.7 No.1