가결산 연간이익의 정정공시 현황과 시장반응

여은정 ( Eun Jung Yeo ) 한국회계학회 2010 회계저널 Vol.19 No.5

정보 탐색 및 처리 비용과 비최적선택: 이동전화 요금제 선택을 중심으로

여은정 ( Eun Jung Yeo ),전주용 ( Joo Yong Jun ) 정보통신정책학회 2011 정보통신정책연구 Vol.18 No.2

본 연구는 이동전화 요금제 선택에서 발생하는 비최적 선택이 정보 탐색 및 처리 비용에 기인하는 것으로 파악하고, 이에 대한 이론적 접근 및 설문을 통한 실증 분석을 수행한다. 먼저 이론분석에서 도출된 함의는 다음과 같다. 가입자에게 정보비용이 존재할 경우 이동통신 서비스 제공자는 우선 전체 이용자 평균 수준의 이용량을 보이는 이용자에게 적합한 표준요금제를 제시함과 동시에 다수의 선택 가능한 요금제를 마련하는 전략을 택한다. 이로써 서비스 제공자는 정보 탐색 및 처리 비용에 대해 부담을 느끼는 대다수 이용자들이 표준요금제를 선택하고 이에 고착되도록 할 수 있음을 확인한다. 다음으로 표준요금제를 이용하는 국내 이동통신 가입자들을 중심으로 그 외 요금제 이용자들과 이용행태 및 이용량에 대한 인지 및 학습 여부, 정보 수집 적극성 등을 비교한 결과 두 그룹 사이에 통계적으로 유의한 차이가 존재하며, 정보수집 적극성이 낮을수록 표준요금제를 선택할 가능성이 커지는 것으로 나타난다. 이는 이용자의 정보 탐색 및 처리비용이 비최적 선택의 원인으로 작용한다는 이론분석의 결과를 지지하는 것으로 볼 수 있다. 따라서 향후 이용정보 관련 정책은 정보 탐색 및 처리 비용이 큰 이용자들에게 이해하기 쉽고 간략하게 표현된 이용정보를 접할 수 있도록 함으로써 정보 수용도 뿐 아니라 요금제간 비교가능성을 높이는 방향으로 추진되는 것이 바람직할 것이다. This paper investigates both theoretically and empirically the influence of search and analysis costs of information on consumer`s choice of cell phone plans. We assume that choosing optimal cell-phone plans requires consumers to go through a costly process of information search and analysis, which departs from the naive assumption in typical competitive market models. We show that the existence of search and analysis costs in consumers`` search process leads to suboptimal choices of cell phone plans. First, we propose a model where a monopolistic cell-phone service provider can come up with ``standard`` plans, thus inducing the consumers with high information costs to choose those plans without further searching of better alternatives and to be locked-in eventually. Second, we empirically show that the consumers with higher information search and analysis costs are more likely to choose the standard plan, which is consistent with the theoretical prediction of the paper. Further, standard plan subscribing consumers indicate statistically significant difference from the other consumers in various characteristics such as age, attitudes toward the learning of new information, and so on. Our results imply that learning is such a costly process and, considering the high information costs for most of the consumers, the provision of usage information to consumers is necessary to be delivered in a simplified expression. Also, considering the consumers`` passive attitudes toward usage information seeking, it will be more effective to deliver usage information as directly as possible to consumers rather than to provide tools to help their active search, such as plan comparison websites.

기업집단 소속 여부 및 소유집중이 R&D 기술혁신에 미치는 영향

여은정(Eun-Jung Yeo),김진수(Jin-Soo Kim) 한국산업경영학회 2010 경영연구 Vol.25 No.4

본 연구는 1999년 1월 1일부터 2007년 12월 31일까지 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업 중 118개 기업을 대상으로 기업 지배구조, 특히 기업집단 소속 여부 및 소유집중과 R&D 기술혁신 간의 관계를 실증적으로 분석하였다. R&D 기술혁신의 대리변수로 기업의 특허건수를 사용한다. 먼저 재무제약을 나타내는 특성변수를 통제한 후 기업집단의 소속 여부를 나타내는 기업집단 더미변수와 R&D 기술혁신 간의 관계를 살펴보았다. 다음으로 기업형태에 따라 기업집단에 속한 기업과 단일기업으로 분류하고 기업 지배구조를 나타내는 주요 변수 중 하나인 소유집중도가 기업의 R&D 기술혁신에 미치는 영향을 분석하였다. 포아송 모형을 이용한 회귀분석 결과, 매출 및 R&D 투자비용 등과 같은 기업규모와 관련된 요인들을 통제하고 난 후에도 기업집단 소속여부가 R&D 기술혁신에 유의한 정(+)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 다음으로 기업집단에 속한 기업의 경우 기업의 소유집중도와 R&D 기술혁신 간에 유의한 부(-)의 관계가 있음을 알 수 있었다. 이는 기업집단에 속하지 않은 단일 기업의 경우에는 나타나지 않는 특징이다. 마지막으로 강건성 검정의 차원에서, 포아송 모형을 보완한 음이항모형 회귀분석과 가능한 기업들을 대상으로 한 패널분석에서도 앞서의 주요한 결과는 그대로 유지되는 것을 확인할 수 있었다. 따라서 본 연구는 R&D 기술혁신과 기업집단의 소유집중 간 관계를 조명함으로써 바람직한 기업 소유구조에 대한 시사점을 제공한다. This paper empirically investigates the impact of business group firms on corporate R&D productivity by using patent-based metrics. It finds that business group firms tend to produce a greater number of innovations than single-segment firms. Data was sampled from firms listed either on the Korea Stock Exchange or on the Kosdaq from 1999 to 2007. Another regression results suggest, however, that ownership concentration in business group firms and R&D innovation may have a negative relationship, which is statistically robust.

음질, 운율, 발음 특징을 이용한 마비말장애 중증도 자동 분류

여은정(Eun Jung Yeo),김선희(Sunhee Kim),정민화(Minhwa Chung) 한국음성학회 2021 말소리와 음성과학 Vol.13 No.2

본 논문은 말 명료도 기준의 마비말장애 중증도 자동 분류 문제에 초점을 둔다. 말 명료도는 호흡, 발성, 공명, 조음, 운율 등 다양한 말 기능 특징의 영향을 받는다. 그러나 대부분의 선행연구는 한 개의 말 기능 특징만을 중증도 자동분류에 사용하였다. 본 논문에서는 음성의 장애 특성을 효과적으로 포착하기 위해 마비말장애 중증도 자동 분류에서 음질, 운율, 발음의 다양한 말 기능 특징을 반영하고자 하였다. 음질은 jitter, shimmer, HNR, voice breaks 개수, voice breaks 정도로 구성된다. 운율은 발화 속도(전체 길이, 말 길이, 말 속도, 조음 속도), 음높이(F0 평균, 표준편차, 최솟값, 최댓값, 중간값, 25 사분위값, 75 사분위값), 그리고 리듬(% V, deltas, Varcos, rPVIs, nPVIs)을 포함한다. 발음에는 음소 정확도(자음 정확도, 모음 정확도, 전체 음소 정확도)와 모음 왜곡도[VSA(vowel space area), FCR (formant centralized ratio), VAI(vowel articulatory index), F2 비율]가 있다. 본 논문에서는 다양한 특징 조합을 사용하여 중증도 자동 분류를 시행하였다. 실험 결과, 음질, 운율, 발음 특징 세 가지 말 기능 특징 모두를 분류에 사용했을 때 F1-score 80.15%로 가장 높은 성능이 나타났다. 이는 마비말장애 중증도 자동 분류에는 음질, 운율, 발음 특징이 모두 함께 고려되어야 함을 시사한다. This study focuses on the issue of automatic severity classification of dysarthric speakers based on speech intelligibility. Speech intelligibility is a complex measure that is affected by the features of multiple speech dimensions. However, most previous studies are restricted to using features from a single speech dimension. To effectively capture the characteristics of the speech disorder, we extracted features of multiple speech dimensions: voice quality, prosody, and pronunciation. Voice quality consists of jitter, shimmer, Harmonic to Noise Ratio (HNR), number of voice breaks, and degree of voice breaks. Prosody includes speech rate (total duration, speech duration, speaking rate, articulation rate), pitch (F0 mean/std/min/max/med/25quartile/75 quartile), and rhythm (%V, deltas, Varcos, rPVIs, nPVIs). Pronunciation contains Percentage of Correct Phonemes (Percentage of Correct Consonants/Vowels/Total phonemes) and degree of vowel distortion (Vowel Space Area, Formant Centralized Ratio, Vowel Articulatory Index, F2-Ratio). Experiments were conducted using various feature combinations. The experimental results indicate that using features from all three speech dimensions gives the best result, with a 80.15 F1-score, compared to using features from just one or two speech dimensions. The result implies voice quality, prosody, and pronunciation features should all be considered in automatic severity classification of dysarthria.

기업 신용평가사의 문제점과 향후 과제

여은정 ( Eun Jung Yeo ) 한국금융연구원 2012 금융연구 Vol.26 No.3

Undoubtedly, credit information mitigates information asymmetry for financial transactions amongst financial market participants. Based on the credit information, evaluation made by a credit rating agency of the debt issuer`s ability to pay back the debt is the key concept of credit ratings. The global financial crisis of 2007~2008 has called attention to the causes of ratings failures and the conflicts of interest in the credit ratings industry. For example, Mason and Rosner (2007) show that the big three ratings agencies are often confronted with an array of conflicting incentives, which can affect choices in subjective measurements of risk. They also analyze the fundamental differences in rating structured finance products vs. traditional products; the resulting inefficiencies of rating structured finance products cause investors to discredit U.S. markets. Therefore, accurate ratings and supporting policy measures are necessary to achieve efficiency and stability of the financial industry. Underlying fundamental causes for these rating failures are suspected to be the rating inflations mainly caused by the issuer-pay system as noted by a number of researchers, If issuers can easily switch to other rating agencies and shop for the best ratings, any rational rating agency has incentives to assign ratings favorable to issuers, Thus issuer-pay system is mainly blamed for rating failures. However, Skreta and Veldkamp (2009) argue that more important cause is not the fee system but the complexity of securities rated, which facilitates rating shopping. Interestingly, there is no consensus yet regarding the effect of competition on the credit rating industry. Recent studies lend a greater support to the negative effect of competition than to the positive effect of it. Most of the positive effect of competition is based on the argument that basic industrial economics predicts tacit collusion between the incumbents, leading to a high price equilibrium (Dittrich, 2007). White (2009) also points out that due to legislation of NRSRO competition is highly limited in the credit rating industry. On the contrary, the negative effect of competition is based on the argument that competition aggravates rating inflations (Skreta and Veldkamp, 2009; Camanho et al., 2010). More recently, Bolton et al. (2012) show that competition can reduce efficiency, as it encourages ratings shopping. Similarly, Becker and Milbourn (2011) find that competition leads to lower quality in the ratings market. Using data of the collapse of the credit ratings of ABS CDOs, Benmelech and Dlugosz (2010) argue that tranches rated solely by one agency, and by S&P in particular, were more likely to be downgraded by January 2008 and tranches rated solely by one agency are more likely to suffer more severe downgrades. This study implies that mandatory multiple ratings are helpful in mitigating rating inflation problem. We analyze causes of ratings failures such as rating inflations and other problems arising from the oligopolistic market structure of the Korean credit rating industry. We find that the three big credit rating agencies in Korea seem to enjoy a high degree of oligopolistic market power at the first glance. However, compared to the global rating agencies, some qualifications seem necessary. It is mainly based on the fact that the Korean credit rating agencies have similar business models and thus similar market shares, so that they are less specialized and small compared to the global rating agencies. We also provide some evidence of rating inflations caused by Korean rating agencies although the most of the financial products are simple to be evaluated in Korea. Our main results imply that globally recommended regulatory measures should be adapted with some modification to the credit rating industry in Korea and the competitiveness of the industry should be strengthened through, for example, maintaining the requirement of multiple credit ratings, and introducing a forced rotation of credit rating agencies. They also imply that issuers` disclosure regarding the underlying asset pools of structured finance products is expected to help investors to make their own credit risk assessment, rather than leaving them to rely solely on external ratings.

국내 기업의 상호주 보유가 기업가치에 미치는 효과

여은정 ( Eun Jung Yeo ),이윤석 ( Yoon Sok Lee ) 한국산업조직학회 2013 産業組織硏究 Vol.21 No.2

본 논문은 국내기업의 상호주 보유가 기업가치에 미치는 효과를 이론적 뿐 아니라 실증적으로도 고찰하였다. 특히 기업지배권시장의 중요한 요소 중 하나인 기업의 기술수준을 고려함으로써 기술수준에 따라 상호주 보유가 기업가치에 미치는 효과가 어떻게 달라지는 지를 살펴보았다. 우선 이론모형에서는 개별기업의 기술수준에 따라 상호주 보유가 기업가치에 미치는 효과가 다를 수 있다는 점을 감안할 경우 특정 기술수준 이상에서는 상호주 비중 확대가 기업가치 제고로 이어지지만 그렇지 않을 경우 오히려 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 이론적 함의는 고정효과모형을 이용한 패널분석을 통해 실증적으로도 확인할 수 있었다. 이와 같이 상호주 보유가 기업가치에 미치는 효과가 기업의 기술수준에 따라 다르게 나타난다는 점은 상호주 보유를 통해 기업가치를 제고하려는 기업의 재무적 결정이 기업의 기술수준 등 개별 특성을 고려해야 한다는 점을 시사한다. This paper analyzes both theoretically and empirically the effects of crossshareholdings on firm value. We show using a simple cross-shareholding theoretical model that higher levels of technology lead to positive effects from increased cross-shareholdings on firm value, and vice versa. Using annual per capita sales as a proxy for technology level, we also show empirically, using panel data analysis, that this positive effect applies to only firms with annual per capita sales over 2.03 billion won. The main finding also holds when we use annual per capita value-added data as a proxy for the firm`s technology level. The finding implies that a firm`s financial decision to increase the firm value through cross-shareholding should take into account it`s technology level.

벤처기업의 국제회계기준 도입 전후 보수주의 차이

여은정(Yeo Eun-jung),박애영(Park Ae-young) 한국국제회계학회 2015 국제회계연구 Vol.0 No.64

벤처기업은 비벤처기업과 달리 그 규모도 작고 위험도 크며 감사품질이나 지배구조면에서 열악하다. 또한 미래가치를 과대평가해 투자한 장부가액에 IFRS의 시가평가 원칙이 적용될 때의 효과는 취득원가대로 계상한 과거와는 다르게 나타날 수 있으며 비벤처기업과도 차이가 날 수 있다. 따라서 본 연구는 벤처기업이 새로운 국제회계기준(IFRS)을 도입함으로써 회계정보의 보수성에 어떠한 변화가 있으며, 비벤처 기업과 차이가 있는지에 대해서 분석한다. 또한 적용환경에 따라 보수주의 효과는 다르게 나타날 수 있음을 고려하여 감사품질과 지배구조의 차이에 따라 IFRS가 보수주의에 미치는 영향이 다르게 나타나는지를 분석한다. 이 때 벤처기업은 2011년 개편된 코스닥 소속부제에 따라 2011년부터 표본기간 동안 계속 코스닥 벤처기업부에 소속된 기업을 대상으로 하였다. 연구방법은 2008년부터 2013년까지 벤처기업과 비벤처 상장기업을 포함하여 IFRS의 도입 전 3년, 후 3년간을 Ball and Shivakumar(2006)의 보수주의 측정치를 사용하여 비교분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 벤처기업은 일반기업에 비해 전반적으로 보수주의가 약하게 나타나고 있었다. 둘째, 벤처기업과 일반 기업 모두 IFRS의 도입 전과 비교할 때 도입 후에 회계의 보수주의 성향이 약화되었는데, 벤처기업이 일반기업보다 더욱 약화되는 것으로 나타났다. 셋째, 벤처기업은 감사품질에 따른 차이가 없이 모두 IFRS 도입 이후 보수주의가 약화되고 있었다. 하지만 일반기업은 감사품질이 높은 기업에서 IFRS 도입 후 더욱 보수적인 회계처리를 하는 것으로 나타났다. 넷째, 벤처기업은 지배구조에 따른 차이 없이 IFRS 도입 이후에 보수적인 회계처리 성향이 약화되었다. 반면 비벤처기업은 지배구조가 우수할 때 IFRS 도입 이후 더 보수적인 회계처리 성향을 보였다. 이는 벤처기업이 비벤처기업에 비해 감사품질이나 지배구조가 절대적으로 좋지 않은 상태이기 때문에 IFRS 적용효과를 높이는 데 그 영향이 없었기 때문인 것으로 추정된다. 본 연구의 결과는 벤처기업의 국제회계기준 정착과 회계제도 개선에 시사점을 줄 것으로 기대된다. Listed firms are required to adopt IFRS starting 2011 in Korea. Major differences between IFRS and the Korean GAAP include fair value accounting, amortization of goodwill, depreciation expense, bad debt expense, among others. This study examines the impact of IFRS adoption on the conservatism of venture firms which are usually small in terms of size, and weak in terms of governance. We also examine whether the extent of the impact varies depending on audit quality and corporate governance. This study uses the accounting data of venture and non-venture listed firms from 2008 to 2013 to measure the conservatism developed by Ball and Shivakumar(2006). We also compare the extent of the impact of IFRS adoption by audit quality and corporate governance. We find several results. First, venture firms show less conservative than npn-venture firms. Second, venture firms as well as non-venture firms become less conservative after the IFRS adoption. We expect that this study help IFRS to be well established among venture firms. Also the results of this study help accounting information users to understand the impact of IFRS on venture vs. non-venture firms in Korea.

국제회계기준(IFRS)의 도입이 재무제표에 미치는 효과

여은정(Yeo Eun-Jung),고윤성(Koh Yun-Sung),김지홍(Kim Jee-Hong) 한국국제회계학회 2007 국제회계연구 Vol.0 No.19

본 연구는 2005년 1월부터 국제회계기준(IFRS)을 전면 도입한 EU 국가인 독일과 영국, 그리고 홍콩기업을 대상으로 IFRS 도입이 이익의 질 및 재무제표상의 재무비율 등 회계수치에 미친 영향을 분석하였다. 본 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 다변량분석을 통해 IFRS 도입 후에 재량적발생액의 절대값으로 측정한 이익의 질에 대한 변화가 있는가를 살펴보았다. 독일 기업의 경우에는 유의적인 결과를 발견할 수 없었고, 영국과 홍콩은 유의한 음(-)의 관련성을 나타냈다. 즉 IFRS 도입 이후 영국과 홍콩의 경우 이익의 질이 개선됨을 확인할 수 있었다. 특히 홍콩의 경우에는 금융업에서 이익의 질이 개선됨을 확인할 수 있었다. 둘째, 단변량분석을 통해 IFRS 도입 후 재무제표 상의 재무비율 등에 차이가 있는지를 살며보았다. 대체적으로 재량적발생액, 총발생액비율, 총자산수익률, 현금흐름비율, 부채비율과 같은 재무변수들이 개선되는 방향으로 나타났다. 따라서 전반적으로 볼 때 IFRS 도입으로 이익의 질 및 재무비율 등의 회계수치를 향상시켜 긍정적인 역할을 수행하고 있는 것을 확인 할 수 있었다. 하지만 이러한 결과는 국가별, 산업별 차이에 따라 다소 상이하게 나타날 수 있음도 확인하였으며, 이에 따라 IFRS 도입을 준비 중인 우리나라도 우리 실정에 적합한 IFRS도입 방안을 모색하기 위하여 신중을 기해야 할 것으로 판단된다. This paper addresses the question whether adoption of IFRS-standards is associated with the earnings quality and the financial ratio. Does the IFRS improves the earnings quality? And what is the effect on the financial ratio? The sample of this study includes companies listed in German, United Kingdom, and Hong Kong stock market (including financial institutions) and an analysis period is 3 years (2003-2005). Our first results suggest that German companies that have adopted IFRS does not constitute a significant constraint on earnings quality, as measured by the level of absolute value of discretionary accruals. But United Kingdom and Hong Kong companies that have adopted IFRS seems to decrease the absolute value of discretionary accruals. They indicate that adopters of IFRS can't be fully associated with high lower earnings quality. Second results suggest that companies that have adopted IFRS improve Debt ratio, ROA and Cash flow from operation

IFRS 이후 비상장주식의 공정가치평가: 주식회사 Y 사례

김지홍 ( Jee Hong Kim ),여은정 ( Eun Jung Yeo ) 한국회계학회 2012 회계저널 Vol.21 No.2

우리나라는 비상장주식에 대한 평가에 있어서 기업회계기준서나 실무의견서에서 공정가치로 평가하도록 하였으나 공정가치를 적용하지 않을 수 있는 예외조항을 두었기 때문에 극히 일부의 기업만이 공정가치를 적용하였다. 그러나 2011년부터 상장기업이 IFRS를 의무적으로 적용하도록 되면서 상장기업이 보유한 비상장주식에 대한 공정가치 평가가 대폭 확대되게 되었다. 그러나 공정가치의 평가모형이나 평가방법에 관한 세부기준이 없기 때문에 평가자에 따라 비상장주식의 공정가치 평가결과가 크게 차이가 날 수 있는 문제가 있다. 본 연구에서는 IFRS가 최초로 의무 적용된 2011년도 주식회사 Y의 사례를 통하여 비상장주식을 어떤 방법으로 어떻게 평가하고 있는지를 살펴보고, 이에 대한 문제점 및 개선점을 살펴보았다. 분석에 의하면 아직도 회사나 평가기관이 자의적으로 공정가치를 적용하지 않는 경우가 있었다. 공정가치 평가는 현금흐름할인법을 적용하였는데, 이 경우 미래 현금흐름의 예측이나 할인율 예측의 타당성에 대한 기준이 마련되어 있지 않아 정보가 왜곡될 가능성이 여전히 남아 있음을 알 수 있다. 특히 부실기업의 경우에 이를 악용하여 비상장주식을 과대계상하고자 할 가능성이 있을 수 있기 때문에, 이를 감사해야 하는 감사인의 감사위험이 크게 증가하는 등의 문제가 대두된다. 따라서 평가자뿐만 아니라 감사인의 전문성도 요구되며, 평가기준과 감사기준 등과 같은 제도적 장치도 마련되어야 한다. According to the K-GAAP, non-marketable securities are recorded based upon fair values with the exception so that only a few firms recorded non-marketable securities based on fair values. Listed firms in Korea, however, should apply IFRS since 2011, fair value accounting became widely used since exceptional rules are no longer effective under IFRS. Since there is no appropriate guidelines for fair value accounting in Korea, we may face wide variances in fair value estimates among different evaluation institutions. This study examines the fair value methods of non-marketable securities applied by the Corporation Y which owns three non-marketable securities. Two out of three securities were measured at cost because the book values were less than or equal to net assets carried by the holding company. Remaining one security was recorded at the fair value which is measured by the independent accounting firm using the Discounted Cash Flow method. It is, however, quite difficult for auditors and investors to determine whether forecasts of future cash flows and future discount rates are appropriate without any standards or guidelines of implementing the DCF method. Especially, it is possible for financially unstable firms to overestimate fair values of unlisted securities so that auditors may face higher audit risks. Appropriate standards of evaluation and auditing are quite urgent to enhance transparency of fair value accounting.

금융투자업 종사자 보수체계의 비대칭성과 투자 쏠림현상

강경훈 ( Kyeong Hoon Kang ),여은정 ( Eun Jung Yeo ) 한국금융연구원 2010 금융연구 working paper Vol.2010 No.4