은행의 소유지배구조가 경영자보상구조에 미치는 영향

박애영(Park, Ae-Young),최서연(Choi, Suh-Yeun) 대한경영학회 2009 大韓經營學會誌 Vol.22 No.1

코스닥시장의 소속부 개편과 이동에 따른 주가반응

박애영(Park, Ae-Young),최서연(Choi, Suh-Yeun) 대한경영학회 2013 大韓經營學會誌 Vol.26 No.11

기업지배구조의 수준과 개선정도가 원가의 하방경직성에 미치는 영향

박애영(Park. Ae young),곽지영(Kwak, Ji Young) 한국국제회계학회 2014 국제회계연구 Vol.0 No.58

원가의 하방경직성(cost stickiness)은 경영자의 사적이익추구로 인한 대리인 문제에서 기인할 수 있다(Anderson et al. 2003; Chen et al. 2012). 기회주의적인 경영자의 의사결정의 결과로 원가의 하방경직성이 나타나는 것이라면, 이에 대한 적절한 감시와 통제 수단이 필요하다. 본 연구는 원가의 하방경직성에 집중하여, 통합메커니즘인 기업지배구조의 역할을 총체적이고 실증적으로 분석하는 것을 목적으로 한다. 기업지배구조는 소유구조, 이사회, 감사기구 등의 다양한 요소가 함께 경영자의 행동에 영향을 미쳐 대리인 문제를 통제하는 역할을 하므로, 본 연구는 한국기업지배구조원의 기업지배구조 평가점수를 활용하여 2007년부터 2012년까지 유가증권 시장에 계속 상장되어 있고 결산월이 12월인 제조기업을 대상으로 원가의 하방경직성에 대한 기업지배구조의 영향을 실증 분석한다. 분석결과, 전반적인 기업지배구조의 수준이 우수할수록 원가의 하방경직성이 완화되며, 전반적으로 기업지배구조가 개선됨에 따라서 원가의 하방경직성이 더욱 완화되는 것을 확인할 수 있었다. 그리고 원가의 하방경직성을 통제하는데 있어 세부 부문의 기업지배구조 특성은 일관된 유의적인 영향을 보이지 않았으며, 세부 부문의 개선노력 중 이사회 부문 및 공시 부문의 변화가 일관되게 유의미한 영향을 미치는 지배구조 특성으로서 확인되었다. 주주의 권리보호의 변화는 모형에 따라 원가행태에 대한 영향이 일관되지 않은 결과를 보였다. 원가의 하방경직성에 대한 기업지배구조의 영향이 일관되게 나타나지 않는 상황에서, 본 연구의 결과는 기업지배구조의 하나의 단면을 분석한 기존 연구를 확장하는 의미를 지니며, 기업지배구조의 총체적이고 세부적인 수준 이외에도 그 개선정도에 따른 경영자의 행태에 대한 영향을 분석하였다는 점에서 기존연구와 차별점이 있다. 본 연구의 실증적 증거는 원가의 하방경직성을 효과적으로 통제하기 위해서는 부문별 지배구조 보다는 기업지배구조 전반에 대한 개선의 노력이 필요하다는 것을 추가적으로 시사하는 결과로 볼 수 있다. Cost stickiness can cause from agency problem(Anderson et al. 2003; Chen et al. 2012). The objective of this study is to investigate empirically the good and improved corporate governance is effective to mitigate the degree of cost stickiness. Unlike the prior research, the comprehensive level of corporate governance was measured by firm’s corporate governance score of KCGS in our study. The results of this paper are as follows. First, this study finds that the degree of firm’s cost stickiness tends to be lower when a firm has a higher corporate governance scores in total. The costs of all categories(cost of goods sold, selling and administrative costs, selling costs, wages expenses) are less sticky for firms which have higher corporate governance score in total. It suggests that good corporate governance is effective controlling mechanism to reduce managers’ opportunistic behavior. Second, We find that the costs of all categories(cost of goods sold, selling and administrative costs, selling costs, wages expenses) are less sticky for firms which have higher improved corporate governance score. It implies that improved corporate governance is effective for mitigating agency problem. On the other hand, we cannot find any significant differences in the degree of cost stickiness in separate corporate governance (same as protections of right of shares, board of directors, disclosures, auditing mechanism, allocation of firm performance). It suggests that individual elements of corporate governance is ineffective for mitigating cost stickiness but their integrated effects are effectively. Finally, we find that the improvement for board of directors, improved disclosures can significantly impact on cost stickiness. These findings provide implication for future study and disclosure policy of corporate governance in Korea. We tried to measured the integrated level and the degree of improvement of corporate governance score, it differs from prior studies. The results of our study reinforce empirical evidence related to the effectiveness of corporate governance. Our findings are more direct and strong empirical evidence that corporate governance can play an important role in controlling managers’ cost asymmetric behavior.

코스닥 소속부와 이익조정

박애영(Ae-Young Park),여은정(Eun-Jung Yeo) 충남대학교 경영경제연구소 2015 경영경제연구 Vol.37 No.3

본 연구는 2011년에 개편된 코스닥 시장의 소속부와 이익조정 간의 관계를 실증적으로 검증하고자 한다. 코스닥 소속부의 개편 전·후 그리고 개편된 코스닥 소속부 간에 이익조정에 차이가 있는지를 검증하며, 이익조정의 측정치는 발생액을 통한 이익조정(AEM1과 AEM2)과 실물활동을 통한 이익조정(REM1과 REM2)을 사용한다. 2009년부터 2013년까지 계속 상장된 코스닥 상장 기업을 대상으로, 코스닥 소속부가 개편된 이후 소속부 이동이 없었던 671개 기업(671개×5년 자료 = 3,355개 기업/연 자료)을 분석대상으로 한다. 분석결과, 코스닥 기업들의 발생액을 통한 이익조정의 경우 소속부의 개편이 일관되게 유의미한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났으며, 실물활동을 통한 이익조정은 소속부의 개편 이후 부분적으로 유의적으로 증가하는 것으로 나타났다. 소속부 간의 비교결과, 소속부제 개편으로 우량기업부에 소속된 기업들은 개편 이후 발생액을 통한 이익조정(AEM1과 AEM2)과 실물활동을 통한 이익조정(REM1과 REM2)이 모두 유의적으로 감소하는 것으로 나타나, 우량기업부 소속 이후 에 시장의 견제 및 감시 기능이 강화되어 이익조정이 억제된 결과로 해석하였다. 소속부의 개편 이후 벤처기업부에 소속된 기업들은 개편 이후 실물활동을 통한 이익조정 수단으로 통하여 이익을 증가시키며, 중견기업부에 소속된 기업들은 개편 이후에도 발생액을 통한 이익조정(AEM1, AEM2)과 실물활동을 통한 이익조정(REM1, REM2)를 광범위하게 이용하여 이익을 증가시키는 이익조정을 하는 것으로 나타났다. 이는 소속부의 개편으로 인한 회계투명성의 개선은 소속부 간에 차이가 있음을 의미한다. 본 연구의 결과는 코스닥 시장의 소속부제대한 논의 및 관련 제도의 개선에 시사점을 제공해 줄 것으로 기대한다. The objective of this study is to provide empirical evidence of the effectiveness of the reorganizing of the division system in the KOSDAQ, classified as the blue chip, venture, medium, and technology development departments. This paper aims to investigate whether there is a difference in the relations between earnings management and KOSDAQ’s division, before and after reorganizing KOSDAQ’s division system from 2011. Furthermore, this study tries to analyze whether there is a difference among KOSDAQ firms belonging to the different departments (blue chip, venture, medium, or other) after the introduction of the new division system in the KOSDAQ market. For this empirical analysis, we selected 671 KOSDAQ listed-firms (671×5 = 3,355 firm-year data) without movement under the new divisions of the KOSDAQ from 2011 to 2013, and estimated discretionary accruals following Dechow, et al. (1995) and Kothari, et al. (2005) and real earnings management following Cohen and Zarowin (2010) as a measure of earnings management. The empirical results are as follows: First, accrual-based earnings management does not significantly decrease, but real earnings management significantly increases after the new system in KOSDAQ’s division. Second, there are significant difference between blue chip and non-blue chip companies. For blue chip firms in the KOSDAQ, both accrual-based and real earning management are significantly decreased after the implementation of the new system compared with the previous division system. On the other hand, for medium firms in the KOSDAQ, both accrual-based and actual earning management have significantly increased, respectively. These results implies that blue chip firms have controlled their incentives to manage earnings so as to strengthen checks and monitoring in the KOSDAQ market after the reorganization of the division system, but not controlled in other firms. These results are empirical evidence for understanding the relationship between the KOSDAQ’s new mechanism and earnings management. This evidence suggests new information for discussion about the practical effects of the new division system, improvement of related systems, and future studies of the KOSDAQ market.

고려수지 뜸 요법이 여대생의 변비에 미치는 효과

박애영(Park Ae Young),최민지(Choi Min Ji),권영숙(Kwon Young Sook) 계명대학교 간호과학연구소 2009 계명간호과학 Vol.13 No.1

Purpose: The purpose of this study was to examine the effects of hand moxibustion therapy on constipation among female university students. Method: This study was conducted with nonequivalent control group pretest-posttest design. Data collection and the intervention were done from June 5 through July 24, 2008. The subjects consisted of 33 female students with constipation in K university. Fifteen were assigned to experimental group and eighteen to control group. hand moxibustion therapy was given to experimental group once a day for two weeks. Constipation Assessment Scale(CAS) developed by McMillan and Williams(1989) with 8 items was used. Data were analyzed with -test, independent t-test using SPSS/Win 14.0 program. Result: The findings were as follows: Hypothesis was supported that the scores of CAS in experimental group were significantly lower than those in control group(Z=-2.36, p=.018). Conclusion: Based on the study results, hand moxibustion therapy would be effective in constipation relief for female university students in their 20s.

코스닥 기업의 횡령 공시와 정보비대칭

박애영(Ae-Young Park) 대한경영학회 2014 大韓經營學會誌 Vol.27 No.10

기업지배구조평가등급이 실제이익조정에 미치는 영향

박애영(Park, Ae-Young) 대한경영학회 2013 大韓經營學會誌 Vol.26 No.5

경영자 스톡옵션 보상과 주식소유가 연구개발투자에 미치는 영향

박애영 ( Ae Young Park ),이경태 ( Kyung Tae Lee ),이상철 ( Sang Cheol Lee ) 한국회계학회 2006 會計學硏究 Vol.31 No.2

본 연구에서는 경영자의 스톡옵션 보상과 경영자의 주식소유가 연구개발투자에 미치는 영향을 살펴본다. 그리고 경영자의 스톡옵션 보상과 주식소유가 연구개발투자에 미치는 영향이 경영자나이와 전문경영자 여부와 같은 경영자 특성에 따라 차이가 있는지 살펴본다. 1999년부터 2002년까지 경영자에게 스톡옵션을 부여하여 운영하고 있는 한국증권거래소에 상장된 제조기업을 대상으로, 분석목적에 적합한 63개사 157건의 자료를 표본으로 선정하여 분석하였다. 분석결과, 경영자의 스톡옵션 보상비중이 커질수록 연구개발투자는 유의적으로 증가하는 것으로 나타났으며, 경영자의 주식소유비중이 일정 수준 이상으로 높아질수록 연구개발투자는 유의적으로 감소하는 것으로 나타났다. 또한 경영자의 나이가 상대적으로 높은 기업과 전문경영자 기업의 경우, 스톡옵션 보상을 통한 연구개발투자의 유인효과가 더 큰 것으로 나타났다. This paper aims to empirically analyze how executive stock options and ownership structure affects firm R&D investment. It also investigates whether individual executive`s have identifiable characteristics such as age and management type (owner management versus non-owner management) that influence the effect. The analysis is conducted using data from 63 Korean manufacturing firms which granted stock options to their executives during the period from 1999 through 2002. The study shows that firms increased their R&D investment as the relative weight of stock options on executive compensation increased. Nevertheless, the relationship does not show a monotonic increase. Its relationship can be best described as a concave function. Furthermore, the analysis shows that the positive relation between executive stock options and firms` R&D investment is reinforced when firms are managed by non-owner management. And the positive relationship is also distinguished as the executives are closer to their retirement age.

벤처기업의 국제회계기준 도입 전후 보수주의 차이

여은정(Yeo Eun-jung),박애영(Park Ae-young) 한국국제회계학회 2015 국제회계연구 Vol.0 No.64

벤처기업은 비벤처기업과 달리 그 규모도 작고 위험도 크며 감사품질이나 지배구조면에서 열악하다. 또한 미래가치를 과대평가해 투자한 장부가액에 IFRS의 시가평가 원칙이 적용될 때의 효과는 취득원가대로 계상한 과거와는 다르게 나타날 수 있으며 비벤처기업과도 차이가 날 수 있다. 따라서 본 연구는 벤처기업이 새로운 국제회계기준(IFRS)을 도입함으로써 회계정보의 보수성에 어떠한 변화가 있으며, 비벤처 기업과 차이가 있는지에 대해서 분석한다. 또한 적용환경에 따라 보수주의 효과는 다르게 나타날 수 있음을 고려하여 감사품질과 지배구조의 차이에 따라 IFRS가 보수주의에 미치는 영향이 다르게 나타나는지를 분석한다. 이 때 벤처기업은 2011년 개편된 코스닥 소속부제에 따라 2011년부터 표본기간 동안 계속 코스닥 벤처기업부에 소속된 기업을 대상으로 하였다. 연구방법은 2008년부터 2013년까지 벤처기업과 비벤처 상장기업을 포함하여 IFRS의 도입 전 3년, 후 3년간을 Ball and Shivakumar(2006)의 보수주의 측정치를 사용하여 비교분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 벤처기업은 일반기업에 비해 전반적으로 보수주의가 약하게 나타나고 있었다. 둘째, 벤처기업과 일반 기업 모두 IFRS의 도입 전과 비교할 때 도입 후에 회계의 보수주의 성향이 약화되었는데, 벤처기업이 일반기업보다 더욱 약화되는 것으로 나타났다. 셋째, 벤처기업은 감사품질에 따른 차이가 없이 모두 IFRS 도입 이후 보수주의가 약화되고 있었다. 하지만 일반기업은 감사품질이 높은 기업에서 IFRS 도입 후 더욱 보수적인 회계처리를 하는 것으로 나타났다. 넷째, 벤처기업은 지배구조에 따른 차이 없이 IFRS 도입 이후에 보수적인 회계처리 성향이 약화되었다. 반면 비벤처기업은 지배구조가 우수할 때 IFRS 도입 이후 더 보수적인 회계처리 성향을 보였다. 이는 벤처기업이 비벤처기업에 비해 감사품질이나 지배구조가 절대적으로 좋지 않은 상태이기 때문에 IFRS 적용효과를 높이는 데 그 영향이 없었기 때문인 것으로 추정된다. 본 연구의 결과는 벤처기업의 국제회계기준 정착과 회계제도 개선에 시사점을 줄 것으로 기대된다. Listed firms are required to adopt IFRS starting 2011 in Korea. Major differences between IFRS and the Korean GAAP include fair value accounting, amortization of goodwill, depreciation expense, bad debt expense, among others. This study examines the impact of IFRS adoption on the conservatism of venture firms which are usually small in terms of size, and weak in terms of governance. We also examine whether the extent of the impact varies depending on audit quality and corporate governance. This study uses the accounting data of venture and non-venture listed firms from 2008 to 2013 to measure the conservatism developed by Ball and Shivakumar(2006). We also compare the extent of the impact of IFRS adoption by audit quality and corporate governance. We find several results. First, venture firms show less conservative than npn-venture firms. Second, venture firms as well as non-venture firms become less conservative after the IFRS adoption. We expect that this study help IFRS to be well established among venture firms. Also the results of this study help accounting information users to understand the impact of IFRS on venture vs. non-venture firms in Korea.

대리인문제와 기업가치

이상철(Sang Cheol Lee),김중화(Joongwha Kim),박애영(Ae Young Park) 한국관리회계학회 2005 관리회계연구 Vol.5 No.1

본 연구에서는 주주와 경영자 사이의 전통적인 대리인문제와 소액주주와 지배주주 사이의 대리인문제 유형을 구분하고, 각각의 대리인문제 유형과 기업가치의 관계를 살펴보았다. 2000년부터 2003년까지 한국증권거래소에 상장된 제조기업을 표본으로 분석한 결과, 주주와 경영자 사이의 대리인문제는 기업가치에 유의적인 영향을 미치지 않는 반면, 소액주주와 지배주주 간의 대리인문제는 기업가치에 유의적인 음의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 주주와 경영자 사이의 대리인문제가 낮고 동시에 소액주주와 지배주주 사이의 대리인문제가 낮은 집단의 기업가치가 주주와 경영자 사이의 대리인문제가 높고 동시에 소액주주와 지배주주 사이의 대리인문제가 높은 집단의 기업가치보다 유의적으로 크게 나타났다. 그리고 소액주주와 지배주주 사이의 대리인문제가 높고 주주와 경영자 사이의 대리인문제가 낮은 집단의 기업가치가 소액주주와 지배주주 사이의 대리인문제가 낮고 주주와 경영자 사이의 대리인문제가 높은 집단의 기업가치보다 유의적으로 작은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 한국의 경우 소액주주와 지배주주 사이의 대리인문제가 기업가치를 저해하는 요인이라는 주장에 대한 실증적인 증거를 제시해 준다. This study concerns the relationship between types of agency problems and firm value. Two types of agency problems are identified and distinguished: one is the agency problems between owners and managers (Type 1) and the other the agency problems between minority and majority shareholders (Type 2). Using the sample of the manufacturing firms for 2000-2003 listed in the Korea Stock Market, it is found out that the value of the firms experiencing high level of both Type 1 and Type 2 agency problems is lower than that of the firms experiencing low level of those problems. Firms with the high level of Type 2 and low level of Type 1 agency problems show lower firm value than those with the low level of Type 2 and high level of Type 1 agency problems. Overall. Type 2 agency problems have statistically significant negative effect on firm value whereas there is no statistically significant effect of Type 1 agency problems on firm value. These results provide an empirical evidence that in the case of Korea, it is the agency problems due to the minority-majority ownership that negatively affect firm value.