영남문집해제 : 묵산집

남기만 영남대학교 민족문화연구소 1988 민족문화연구소 자료총서 Vol.4 No.-

감사시간과 주가붕괴위험 간의 관계: 직급별 감사시간을 중심으로

남기만,이종은 한국회계학회 2023 회계학연구 Vol.48 No.1

This study examines the effect of audit hours(e.g., total audit hours, labor mix hours) on the stock price crash risk and then the effect of the related risk on one-year ahead total audit hours and labor mix hours. In this study, we find that the stock price crash risk is significantly and negatively associated with total audit hours and audit hours of registered certified public accountants. Meanwhile, the audit hours of the partners and trainee certified public accountants are not significantly associated with stock price crash risk. Those results are more pronounced for year-end audits rather than interim ones. Moreover, we find that firms and auditors cope with stock price crash risk by increasing total audit hours and/or audit hours of registered certified public accountants. Taken together, this study contributes to relevant research in that from the input-based viewpoints, labor mix hours and the timing of audit have a significant and differential effects on audit quality. The empirical findings of this study provide stakeholders such as shareholder, creditors and regulators with new measure for output-based audit quality indicator. Also, with regard to the adoption of standard audit hours system, this study provides additional evidence and insights for regulators that sufficient audit hours play a critical role in enhancing audit quality. 본 연구는 2014년부터 감사보고서를 통해 공시되는 직급별 감사시간 자료를 이용하여 감사시간(총 감사시간, 직급별 감사시간)이주가붕괴위험에 미치는 영향과 주가붕괴위험이 차년도 총 감사시간 및 직급별 감사시간에 미치는 영향에 대해서 살펴보고자 한다. 본 연구의 주요 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 총 감사시간과 등록 공인회계사의 감사시간은 주가붕괴위험을 낮추는 반면 업무수행이사와 수습 공인회계사의 감사시간은 주가붕괴위험과 유의한 관련성을 보이지 않았다. 둘째, 총 감사시간 및 직급별 감사시간과주가붕괴위험간의 음(-)의 관련성은 분⋅반기검토시간 보다는 기말 감사시간에서 비롯되는 것으로 나타났다. 마지막으로 주가붕괴위험이 높은 기업의 차년도 총 감사시간 및 등록 공인회계사의 감사시간이 유의적으로 증가하는 것으로 나타났다. 본 연구는 감사품질과관련하여 투입관점(input-based)에서 직급별 감사시간 및 시기가 감사품질 제고에 상이하게 기여함을 확인하였으며, 주가붕괴위험에대한 기업 및 감사인의 대처방안으로써 직급별 감사시간이 활용될 수 있음을 보여주었다는 점에서 관련 연구에 공헌하고 이해관계자들에게 감사품질에 대한 새로운 평가 요소를 제공하였다는 점에서 의의가 있다. 또한, 신외감법으로 인해 도입된 표준감사시간제도와관련하여 감사시간의 충분한 투입이 감사품질 제고에 중요한 역할을 한다는 증거를 제시함으로써 감독당국에 의미 있는 시사점을제공할 것으로 기대된다.

실적공시예고와 주가급락위험의 관계

남기만,조정현 한국회계정책학회 2023 회계와 정책연구 Vol.28 No.1

[Purpose] The prior notice on disclosure of final earnings (referred to as “prior notice” hereafter), which was introduced in Korea in 2005, is a disclosure that gives advance notice of the earnings announcement date prior to the announcement of a corporate financial result. Prior notice has been known to increase the salience of earnings disclosure through voluntary disclosure and at the same time increase the interest of information users including investors, thereby increasing trading volume and volatility on the earnings disclosure date (Kang and Choi, 2017). On the other hand, stock price crash is a phenomenon in which a company’s stock price suddenly plummets. It has been reported that the more opaque accounting information is, the higher the crash risk (Hutton et al., 2009). This study predicted that if the prior notice increase the investor's interest on profit information, managers will not hide bad news or provide opaque accounting information, so that information asymmetry between managers and information users will be alleviated. The relieving information asymmetry will also affect the stock price crash risk. [Methodology] In order to analyze this relation, this research set whether or not prior notice was used as a variable of interest and the crash risk was analyzed as a dependent variable. [Findings] As a result of the empirical analysis, it was found that the crash risk is low for corporates that have announced the prior notice. This result was the same when measuring the crash risk with different variables. On the other hand, by analyzing the relation of time lag between the prior notice and the actual profit announcement date and the crash risk, it was confirmed that the time lag and the crash risk had a negative(-) relationship. The relationship between the time lag and the crash risk confirms that the prior notice has value as information and that an appropriate amount of time is required for information analysis. [Policy Implications] The results of this study will serve as evidence that the prior notice increases the salience of information, thereby improving the information asymmetry between management and investors. It also suggests that the financial authorities should be more proactive in introducing information disclosure systems such as prior notice for the benefit of market participants. [연구목적] 실적공시예고는 자발적 공시로서 이익공시일의 현저성을 높이는 동시에 정보이용자의 관심을 높여 이익공시일의 거래량과 변동성을 키운다(강나라와 최관, 2017). 한편, 주가급락 또는 주가붕괴는 기업의 주가가 갑자기 급락하는 현상으로 경영자의 의도적인 부정적 정보 축적으로 인한 정보비대칭이 원인으로 지목된다(Jin and Myers, 2006). 또한 회계정보가불투명할수록 주가급락위험도 높아지는 것으로 보고되었다(Hutton et al., 2009). 본 연구는 실적공시예고가 정보이용자의 이익정보에 대한 관심을 높이면, 경영자가 부정적 정보를 감추거나불투명한 회계정보를 제공할 수 없게 되어 경영자와 정보이용자의 정보비대칭성은 완화될 것으로 예상하였다. 즉, 실적공시예고를 통한 이익정보의 현저성 상승은 정보비대칭성의 완화를가져오고 결국 주가급럭위험에도 영향을 미칠 것으로 예상하여 이를 분석하였다. [연구방법] 실적공시예고 여부를 관심변수로 하고 주가급락위험을 종속변수로 모형을 설정하였다. 연구는 2011년부터 2020년까지 국내 상장기업의 재무데이터를 분석하고, 관심변수인 실적공시예고 여부는 수작업으로 수집하였다. [연구결과] 실증분석 결과, 실적공시예고 공시 여부와 주가급락위험은 음(-)의 관계를 보였다. 추가적으로 실적공시예고와 실제 이익공시일과의 보고시차와 주가붕괴위험의 관계를 분석하여 보고시차와 주가급락위험이 음(-)의 관계를 확인하였다. 보고시차와 주가급락위험의 관계는 실적예고공시가 정보로서 가치를 가지며 정보이용자가 정보 해석을 위해 적절한 시간이필요하다는 점을 보여주었다. [정책적 시사점] 이상의 연구결과는 실적공시예고 제도가 정보의 현저성을 높이고 이를 통해경영자와 정보이용자간의 정보비대칭성을 개선시킨다는 근거가 된다. 그러므로 시장참여자를 위해 금융당국이 실적예고공시 제도를 적극적으로 확대할 필요가 있다는 시사점을 제공한다. 또한 실적예고공시에서 확장하여 공시를 사전적으로 알려주는 안내공시의 확대 필요성에 대한 검토의 필요성도 제기한다.

전략물자(COCOM) 수출입 공고 해설

남기만,Nam, Gi-Man 한국전자정보통신산업진흥회 1993 電子振興 Vol.13 No.8

업무수행이사의 이름 공시가 계속기업 존속 불확실성 감사의견에 미치는 영향

남기만,황지회,이재형,이종은 한국회계정책학회 2023 회계와 정책연구 Vol.28 No.1

[Purpose] This study empirically examines the effects of engagement partner identification on going-concern opinion, using Korean data. [Methodology] The samples for the empirical analysis of this study are companies listed on the KOSPI and KOSDAQ from 2016 to 2019. To examine the effect of engagement partner identification, 2,469 samples are used before and after the adoption of engagement partner identification standard. [Findings] We find that the adoption of engagement partner identification standard leads to an increase partner’s responsibility and audit effort, which increase in propensity to issue a going concern report modification. Next, we find that audit partners, who are in a situation of high competition in the audit market, are hesitant to issue a going-concern opinion. [Policy Implications] This study expands on previous research related to the recent adoption of engagement partner identification requirement. At the same time, by examining the effectiveness of the regulations introduced to improve accounting transparency, it is expected that it will be helpful in setting the direction for related policies in the future. [연구목적] 본 연구는 감사보고서 상 업무수행이사의 이름 기재가 의무화되기 전후 상장기업을 대상으로 해당 제도가 계속기업 존속 불확실성 감사의견에 미치는 영향을 실증적으로 분석하고자 한다. [연구방법] 본 연구의 실증분석을 위한 표본은 2016년부터 2019년에 KOSPI 및 KOSDAQ에 상장된 기업으로 업무수행이사의 이름 공시가 계속기업 존속 불확실성 감사의견에 미치는 효과를 살펴보기 위해 해당 제도가 도입되기 전(2016년과 2017년)과 후(2018년과 2019년)의 2,469개의 표본을 이용한다. [연구결과] 분석결과, 업무수행이사의 이름 공시는 업무수행이사의 책임성과 감사노력의 증가로 이어져 감사품질의 직접적인 대용치인 계속기업 존속 불확실성 감사의견 표명 가능성을 높이는 것으로 나타났다. 둘째, 감사시장의 경쟁이 높은 상황에 놓여있는 업무수행이사는 계속기업 존속 불확실성 감사의견을 표명할 가능성이 그렇지 않은 경우에 비해 낮은 것으로 나타났다. [정책적 시사점] 본 연구는 최근 감사기준 개정으로 공개된 업무수행이사의 이름 자료를 통해 해당 제도의 실효성을 확인한 시의적절한 연구라고 할 수 있다. 또한 본 연구의 결과는 계속기업 존속 불확실성에 대한 감사인의 의견과 업무수행이사의 이름 공시에 관심 있는 실무계, 규제기관에도 유용한 정책적 시사점을 제공할 것으로 기대된다

투자자 관심이 재무분석가의 이익예측에 미치는 영향

남기만,전경민 한국회계정보학회 2022 재무와회계정보저널 Vol.22 No.4

연구목적] 본 연구는 국내 상장기업의 인터넷 검색량 지수(Searching Volume Index)을 사용하여 투자자 관심도를 측정하고 이러한 투자자 관심이 재무분석가의이익예측에 미치는 영향을 분석하였다. [연구방법] 개별 기업에 대한 인터넷 검색량 지수(Searching Volume Index)를 이용하여 측정한 투자자 관심도(ATTENTIONt)가 3가지 재무분석가의 이익예측 특성(AEt, SEt, AFDt)에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. [연구결과] 주요결과는 다음과 같다. 첫째, 투자자 관심도가 높을수록 재무분석가의 이익예측 정확성이 유의하게 높은 것으로 나타났다. 이는 재무분석가들은 투자자의 정보 수요에 반응하여 대응하는 경향이 있기 때문에 특정 기업에 대한 투자자들의 관심이 높아지면 이들 기업에 대한 정보 수요도 높아져 재무분석가들이 투자자들에게 보다 정확한 예측정보를 제공하려는 유인이 있는 것으로 해석된다. 둘째, 투자자 관심도가 높을수록 재무분석가의 예측 오차의 분산이 적은 것으로 나타났다. 이는 투자자 관심이 높아질수록 재무분석가들은 예측합의치(consensus)에 동조하는 현상이 나타나는 것으로 유추할 수 있다. [연구의 시사점] 본 연구의 차별점 및 공헌점은 다음과 같다. 최근 투자자의 관심이 미치는 영향을 분석한 연구들이 다양한 분야에서 활발히 이루어지고 있음에도 불구하고 회계 관련 분야에서는 아직 이에 대한 연구가 활발히 이루어지지 않은 실정이다. 본 연구는 이전 선행연구들과는 달리 투자자 관심도를 보다 직접적으로 반영한 구글 검색량 지수를 사용하여 투자자 관심도가 재무분석가의 행동에 미치는 영향을 살펴본 최초의 연구로서 투자자 관심도의 영향을 살펴본 기존의 연구를 확장하였으며, 재무분석가의 예측 정확성의 결정요인으로서 투자자의 관심도라는 새로운 측면을 제시하고 있다.

재무제표의 비교가능성이 감사계약의 Realization Rate에 미치는 영향

남기만 ( Giman Nam ),이재형 ( Jaehyoung Lee ),황지회 ( Jihoe Hwang ) 한국회계학회 2021 회계저널 Vol.30 No.1

본 연구는 재무제표의 비교가능성과 감사계약별 realization rate와의 관계를 분석한 후, 이들 관계에 산업전문감사인이 미치는 영향을 살펴본다. Realization rate는 개별감사계약에 투입된 표준원가(직급별 감사투입시간×직급별 표준임률) 대비 실제 수익을 의미하는 것으로, 감사계약의 수익성을 측정하는 지표로 사용되고 있다. 비교가능성은 기업간 재무제표의 공통점과 차이점을 구별하고 이해할 수 있게 도와줌으로써 감사인 입장에서 불필요한 시간낭비를 줄여 감사보수 및 감사시간에 영향을 미치는 것으로 알려져 있다. 따라서 realization rate를 통해 비교가능성이 개별감사계약의 수익성을 결정하는 두 가지 요인(감사보수와 감사시간)에 어떻게 반영되는지를 간접적으로 살펴볼 수 있다. 한편, 산업전문감사인은 해당산업의 정형화된 감사패턴에 익숙하기 때문에 특정 피감기업으로부터 체득한 지식을 다른 피감기업으로 적용하는 것이 용이하여 결과적으로 비산업전문감사인에 비하여 감사시간에 더 많은 영향을 미칠 수 있다. 실증분석 결과, 기업 간 비교가능성이 높아질수록 realization rate는 낮아지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 상대적으로 비교가능성이 감사투입시간에 미치는 음(-)의 영향보다 감사보수에 미치는 음(-)의 영향이 크다는 것을 의미한다. 즉, 감사인은 감사품질을 일정하게 유지하기 위해 감사계약의 수익성이 하락하는 것을 감수하면서도 비교가능성이 높은 기업에 대해 감사시간을 덜 감소시키는 것으로 해석할 수 있다. 다음으로, 비교가능성과 산업내 시장점유율로 측정한 산업전문감사인의 상호작용 변수는 realization rate와 유의한 양(+)의 관련성을 가지고 있는 것으로 나타났다. 이는 산업전문감사인의 경우 특정 산업에 대해 축적된 지식과 경험을 바탕으로 감사업무의 효율성이 높아져 정보탐색 및 불필요한 감사증거 수집에 투입하는 시간이 비산업전문감사인에 비해 더 많이 줄어들기 때문에 나타나는 결과라고 해석할 수 있다. This study investigates the relation between financial statement comparability and the realization rate for each audit engagement, and then examines the effects of industry specialist auditors on these relationships. Financial comparability is known to affect audit hours and audit fees by reducing unnecessary waste of time for auditors by helping them identify and understand similarities and differences between firms. Therefore, through the realization rate, we can indirectly examine how financial comparability is reflected in the two factors(audit fees audit hours) that determine the realization rate for each audit engagement. In particular, industry specialist auditors are familiar with the industry's standardized audit patterns, so it is easy to apply the knowledge acquired form one client to another client, resulting in more impact on audit hours. Using 4,363 firm-year observations from 2014 through 2018, we find that financial comparability is negatively associated with the realization rate of audit engagements. This result indicates that the reduction in audit fees is relatively greater than the decrease in audit hours due to increased comparability. Next, we find that the interaction variable of the industry specialist auditors and financial comparability has a significant positive relationship with the realization rate. In the case of industry specialist auditors, this can be interpreted as the result of the increased auditing efficiency and reduced audit hours, based on accumulated knowledge and experience in a specific industry.

주가붕괴가 배당의사결정에 미치는 영향

남기만 ( Giman Nam ),전경민 ( Kyeongmin Jeon ) 한국회계학회 2020 회계학연구 Vol.45 No.6

본 연구의 목적은 주가붕괴가 기업의 배당정책에 영향을 미치는지를 살펴보는 것이다. 구체적으로 주가붕괴를 경험한 기업이 대리인 문제를 감소시키고 미래 수익성에 대한정보를 시장에 전달하기 위해 배당정책을 활용하는지를 분석하고자 한다. 다음으로, 주가붕괴의 원인으로 지목된 대리인 비용이 주가붕괴와 배당정책의 관계에 어떠한 영향을 미치는지를 분석한다. 만일, 배당정책이 주가붕괴 이후 외부 이해관계자들과의 신뢰제고 및 미래수익성에 관한 정보를 전달하는 수단으로 사용된다면 대리인 비용의 크기에 따라 주가붕괴와 배당정책 간의 관계가 차별적으로 나타날 것으로 예상된다. 마지막으로, 주가붕괴 이후 기업이 높은 배당률을 통해 수익성에 대한 긍정적인 정보를 제공하였을 경우, 실제로 기업미래 가치가 증가하는지를 살펴보고자 한다. 2001년부터 2016년까지 유가증권시장 상장기업을 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 주가붕괴 기업은 대리인 문제를 감소시키고 투자자들에게 미래 수익성에 대한 정보를 제공하기 위해 배당정책을 보다 적극적으로 활용하는 것으로 나타났으며, 이러한 현상은 대리인 비용이 큰 기업일수록 더욱 뚜렷하게 나타났다. 다음으로, 주가붕괴 이후 배당률이 높을수록 기업의 미래 가치가 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 일련의 결과들은 주가붕괴로 인해 발생한 투자자들의 금전적 손실을 보전하고 기업의 미래 가치 및 현금흐름에 대한 불확실성 증가에 대한 외부 이해관계자들의 우려를 완화하기 위해 기업이 배당정책을 활용하는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구의 결과는 주가붕괴의 결정요인에 초점을 둔 선행연구들과 달리, 배당정책이 주가붕괴 이후 기업의 대처방안으로 활용되고 대리인 문제 등을 개선시키는데 사용될 수 있음을 보여주었다는 점에서 선행연구들과 차별될 뿐만 아니라 주가붕괴 기업의 배당에 대하여 이해관계자 들에게 추가적인 정보를 제공할 수 있을 것으로 기대된다. The purpose of this study is to examine whether the stock price crash affects the dividend policy. The divided policy is measured by the amount of dividend paid, compared with the size of the firm. Firms that experience stock price crash have strong incentives to reduce agency costs. Specifically, we examine whether firms with stock price crash use dividend policy to reduce agency costs between the management and the outside investors and to inform an information about firm’s future profitability to the market. In particular, we analyze whether this relationship would be different depend on the level of agency problem. In addition, we investigate the dividend paying firm's future value. The sample of this study is 7,736 Korea listed firm-year observations from 2001 to 2016. Empirical findings are summarized as follows. First, we find that firms with stock price crash are more likely to pay dividend to reduce the agent cost and provide additional an information to outside investors, and this relationship is more pronounced with higher agent costs. In addition, we find that firm's value increase after the dividend payment. This paper contributes to extant literature by showing the empirical results for the signaling effect of the dividend, and provides an additional information for the firm with stock price crash.

투자자 관심 수준이 주가표류현상에 미치는 영향

전경민,남기만 한국국제회계학회 2020 국제회계연구 Vol.0 No.91

Using the Google searching volume index(SIV) of Korea listed firms from 2004 to 2017, this study investigates the effect of investor attention on post-earnings announcement drift. The main findings are as follows. First, we find that the higher the level of investor attention, the more significantly less the post-earning announcement drift after the earnings disclosure date. It implies that firms are more likely to provide timely the information for earnings to investors because firms with higher investor attention are faced with a high demand for information. When investors have higher attention, individual investors are also more actively collecting and interpreting information about the company’s earnings and timely making investment decisions. Therefore post-earnings announcement drift is reduced. Second, the relationship between investor attention and post-earnings announcement drift is more pronounced when firms have a small size or none of analyst followings. It can be interpreted that the less information about the company is disclosed to investors, the greater the impact of individual investors’ active information searching activities on post-earnings announcement drift. Recently, despite of a growing number of research on the impact of investor attention on the economic and finance literature, it is largely unexplored by the accounting literature. This paper extends to the literature by relating investor attention to post-earnings announcement drift. 본 연구는 2005년부터 2017년까지의 개별 기업에 대한 인터넷 검색량 지수(Searching Volume Index, SVI)를 이용하여 투자자 관심 수준을 측정하고 이러한 투자자 관심 수준이 이익공시일 이후 나타나는 주가표류현상에 미치는 영향을 분석하였다. 주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 투자자 관심 수준이 높을수록 이익공시일 이후 주가표류현상이 유의하게 감소하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 개별 투자자들이 해당 기업에 대한 정보를 보다 적극적으로 수집하고 해석하여 투자 의사결정을 함으로써, 공시이익이 지닌 함축적 의미가 보다 적절히 주가에 반영되어 주가표류현상이 줄어드는 것으로 해석된다. 둘째, 기업규모가 작고 재무분석가가 존재하지 않는 기업의 경우, 투자자 관심 수준과 주가표류현상 간의 음(-)의 관계가 유의하게 나타났다. 이는 상대적으로 외부 투자자들에게 기업에 대한 정보가 덜 공개된 기업일수록 개별 투자자들의 적극적인 정보수집 활동, 즉 투자자 관심 수준이 주가표류현상에 더 큰 영향을 미치는 것으로 해석할 수 있다. 이러한 결과들은 투자자의 관심 수준을 직접적으로 반영한 인터넷 검색량 지수가 주가표류현상에 영향을 미치는 주요한 요인임을 보여주는 동시에 거래량 및 극단적인 주가수익률, 뉴스의 노출빈도 등을 사용하여 간접적으로 투자자 관심 수준을 측정한 선행연구결과와 차별된다.

기업의 사회적 책임(CSR) 활동과 주가붕괴위험 간의 관계에 관한 연구 : 대리인 문제의 관점에서

신영직,남기만,이재형 한국회계학회 2019 회계저널 Vol.28 No.5

사회적 책임 활동은 기업이 사회와 환경 등의 개선을 위해 노력하는 행위로 궁극적으로는 지속가능경영을 가능하게 하는 활동이라고 인식되어 왔다. 하지만 주주의 비용으로부담되는 사회적 책임 활동은 기회주의적 경영자에 의해 사적이익추구의 창으로 이용되거나, 기업의 외면적 이미지를 긍정적으로 포장하기 위한 도구로 사용될 여지도 있다. 이에, 본 연구에서는 사회적 책임 활동과 주가붕괴위험 간의 전반적인 관계를 살펴보았다. 다음으로, 주주와 경영자 간 정보비대칭이라는 제약이 경영자로 하여금 기회주의적 사회적책임 활동을 가능하게 하는 상황적 요인임을 판단하고 대리인 문제가 높은 기업에서 사회적 책임 활동과 주가붕괴위험 간의 관계를 검토하였다. 또한, 이러한 관계에 기업의 내·외부적 감시체계가 어떠한 영향을 미치는지 살펴보았다. 본 연구의 주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 사회적 책임 활동과 주가붕괴위험 간 전반적인 관계에서는 유의미한 관계를 발견하지 못하였다. 이는 기업의 사회적 책임 본연의 목적을 달성하기 위한 경영자의 의도와 사회적 책임 활동을 기회주의적 인상관리의 도구로이용하려는 경영자의 의도가 혼재된 결과로 판단된다. 둘째, 대리인 문제가 높을 것으로 기대되는 기업에서는 사회적 책임 활동과 주가붕괴위험 간 유의한 양(+)의 관계가 나타났다. 이러한 결과는 주주와 경영자 간 정보비대칭이 높을 경우, 경영자가 기업 내 악재를 숨기거나 포장하기 위한 인상관리 수단으로 사회적 책임 활동을 이용할 가능성을 배제할 수 없음을 시사한다. 셋째, 대리인 문제가 높을 것으로 기대되는 기업에서의 사회적 책임 활동과주가붕괴위험 간의 양(+)의 관계는 기업의 내·외부적 감시체계가 양호할수록 유의하게 줄어드는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 사회적 책임 활동이 기업가치 향상에 긍정적인영향을 미칠 것이라는 일반적인 통념과 달리, 대리인 문제라는 상황적 요인에 따라 기업의사회적 책임 활동에 경영자의 기회주의적 의도가 반영되어 질 수 있음을 실증적으로 규명하고 있다. There has been a widespread belief that activities that the firms voluntarily make efforts to improve society and the environment can eventually increase corporate value. Therefore, firms have adopted such activities under the name of corporate social responsibility (CSR). However, CSR activities can be used as a tool for opportunistic management to build a positive image, especially where information asymmetry between managers and shareholders is pronounced. Based upon this allegation, we investigate the relationship between CSR activities and stock price crash risk, considering agency problems as a situational factor that can influence the relationships. Furthermore, we examine whether the governance mechanism can affect the relationship between these two at a place with high agency problem as well. Our results show that there is a significantly positive relationship between CSR activities and stock price crash risk for the firms whose agency problems are expected to be high. This implies that CSR activities can be opportunistically used at the firms with high information asymmetry between managers and shareholders. In addition, we find that the positive relationship between CSR activities and stock price crash risk for those firms with high agency problem is mitigated as firms' internal and external monitoring mechanisms are well structured. The results of this study demonstrate that, CSR activities can be used opportunistically by managers when information asymmetry between managers and shareholders is pronounced. In addition, the results also evidence that internal and external governance mechanism mitigates managers' opportunistic usage of CSR activities.