기업지배구조 수준이 회사채 신용평가에 미치는 영향

강윤식 ( Yun-sik Kang ),윤진수 ( Jinsoo Yoon ),김학건 ( Hakkon Kim ) 한국재무관리학회 2016 財務管理硏究 Vol.33 No.3

본 연구는 한국 상장기업을 대상으로 기업지배구조 수준과 신용평가 등급의 관계를 실증적으로 분석하고 있다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 지배구조 수준이 우수한 기업일수록 신용평가급이 높게 나타나며 투자적격 등급을 받을 확률이 증가하였다. 이는 좋은 지배구조를 가진 기업일수록낮은 비용으로 타인자본을 조달할 수 있는 능력이 개선되고, 나아가 이들 기업의 경쟁력이 제될 수 있음을 의미한다. 둘째, 앞의 분석결과와 관련하여 신용평가 등급의 산정에서 기업지배구조의 영향력은 상대적으로 소규모 기업에서 더 중요하게 인식되고 있는 것으로 나타났다. 이는 신용평가 기관들이 소규모 기업의 채무불이행 위험을 평가함에 있어서 전통적 재무지표와 함께 재무보고와 관련된 내부통제의 절차 및 경영진 모니터링 등과 같은 지배구조에도 관심을 가질 유인이 존재함을 시사한다. 셋째, 기업지배구조가 개선되면 신용평가 등급이 상승할 가능성이 높아짐을 확인하였다. 이는 기업지배구조가 신용평가에 영향을 미친다는 인과관계를 보여줌과 동시에 지배구조가 신용평가에 있어서 중요한 결정요인으로 작용할 수 있음을 시사한다. This paper aims to contribute to corporate governance and/or bond ratings research by analyzing the impact of corporate governance on bond ratings with respect to creditors. The main results are as follows. First, firms with good governance are more likely to have higher levels of bond ratings and a higher possibility of obtaining investment-grade bond ratings. The results suggest that an improved corporate governance mechanism may positively affect a firm’s capability for debt repayment. This study also provides empirical evidence that improving governance helps increase bond ratings by reducing creditors’ risk and signaling the firm’s willingness to respect creditors’ rights. Second, we find that the relationship between corporate governance and bond ratings is stronger for small firms than for large firms, implying that credit rating agencies might be more interested in governance systems for small firms due to their serious (inherent) information asymmetry and higher risk. The findings are robust after controlling for various firm characteristics and mitigating the endogeneity issue. This study contributes to the corporate governance literature by providing evidence that corporate governance can be used as an important and useful source of information for creditors and as a key determinant of credit evaluation. Furthermore, these results show that credit rating agencies may improve the accuracy and/or credibility of bond ratings by using information on corporate governance.

A Method of Measuring the Plastic Properties of Materials using Spherical Indentation

이광하,강윤식,박대효,Li, Guang-He,Kang, Yoon-Sik,Chen, Xi,Park, Tae-Hyo 한국전산구조공학회 2010 전산구조공학 Vol.23 No.4

본 논문에서는 단 한번 만의 간단한 구형 인덴테이션 임프레션 실험을 통하여 재료 소성 물성치를 측정함에 있어서 효율적인 알고리즘이 개발되었다. 본 논문에서는 레프리젠터티브 스트레인의 새로운 정의를 기반으로 연구가 수행되어 예전의 연구와 비교할 때 상당한 량의 피팅 매개변수의 개수를 줄이게 됨으로서 계산 량이 대폭 줄어들면서 연구가 쉽게 진행될 수 있었다. 또한 레프리젠터티브 스트레인에 대한 새로운 정의는 보다 명확한 물리적 임의를 부여하였다. 역 해석의 신뢰성을 증명하기 위하여 본 논문에서는 거의 모든 공학적 금속과 합금이 포함되는 재료 세트들을 사용하여 해석을 진행하였다. 수치 해석 모델링을 통하여 얻은 $P-{\delta}$ 그래프를 바탕으로 하여 인덴테이션 반응 특성과 재료의 탄소성 물성치가 양 함수에 의하여 연계되었고, 역 해석방법을 적용시켜 재료의 항복응력과 power-law 경화 지수가 얻어진다. 마지막으로, 역 해석을 통하여 얻어진 재료 물성 치와 실제 실험을 통하여 얻어진 재료 물성치가 좋은 일치성을 가진다는 것을 보여준다. In this paper, an efficient algorithm is established in order to estimate the plastic properties of power-law hardening bulk specimen materials with one simple spherical indentation impression test. This work is based on a new formulation of representative strain and, therefore, compare to the preceding approaches the fitting parameters are significantly reduced. Moreover, the new definition of representative strain endowed more physical meaning to the representative strain. In order to verify the reliability of the reverse analysis, we have studied a broad set of materials whose property ranges cover essentially all engineering metals and alloys. Based on the indentation force-displacement $P-{\delta}$ curves obtained from numerical simulations, the characteristics of the indentation response and material elastoplastic properties are bridged via explicit functions. Next, through the procedure of reverse analysis the yield stress and power-law hardening exponent of bulk specimen materials can be determined. Finally, good agreement between the result from reverse analysis and initial input data from experiment can be observed.

A Method of Measuring the Plastic Properties of Materials using Spherical Indentation

이광하,강윤식,박대효,Li, Guanghe,Kang, Yoon-Sik,Xi, Chen,Park, Tae-Hyo Computational Structural Engineering Institute of 2010 한국전산구조공학회논문집 Vol.23 No.4

본 논문에서는 단 한번 만의 간단한 구형 인덴테이션 임프레션 실험을 통하여 재료 소성 물성치를 측정함에 있어서 효율적인 알고리즘이 개발되었다. 본 논문에서는 레프리젠터티브 스트레인의 새로운 정의를 기반으로 연구가 수행되어 예전의 연구와 비교할 때 상당한 량의 피팅 매개변수의 개수를 줄이게 됨으로서 계산 량이 대폭 줄어들면서 연구가 쉽게 진행될 수 있었다. 또한 레프리젠터티브 스트레인에 대한 새로운 정의는 보다 명확한 물리적 임의를 부여하였다. 역 해석의 신뢰성을 증명하기 위하여 본 논문에서는 거의 모든 공학적 금속과 합금이 포함되는 재료 세트들을 사용하여 해석을 진행하였다. 수치 해석 모델링을 통하여 얻은 P-${\delta}$ 그래프를 바탕으로 하여 인덴테이션 반응 특성과 재료의 탄소성 물성치가 양 함수에 의하여 연계되었고, 역 해석방법을 적용시켜 재료의 항복응력과 power-law 경화 지수가 얻어진다. 마지막으로, 역 해석을 통하여 얻어진 재료 물성 치와 실제 실험을 통하여 얻어진 재료 물성치가 좋은 일치성을 가진다는 것을 보여준다. In this paper, an efficient algorithm is established in order to estimate the plastic properties of power-law hardening bulk specimen materials with one simple spherical indentation impression test. This work is based on a new formulation of representative strain and, therefore, compare to the preceding approaches the fitting parameters are significantly reduced. Moreover, the new definition of representative strain endowed more physical meaning to the representative strain. In order to verify the reliability of the reverse analysis, we have studied a broad set of materials whose property ranges cover essentially all engineering metals and alloys. Based on the indentation force-displacement P-${\delta}$ curves obtained from numerical simulations, the characteristics of the indentation response and material elastoplastic properties are bridged via explicit functions. Next, through the procedure of reverse analysis the yield stress and power-law hardening exponent of bulk specimen materials can be determined. Finally, good agreement between the result from reverse analysis and initial input data from experiment can be observed.

The Mixed Finite Element Analysis for Nearly Incompressible and Impermeable Porous Media Using Parallel Algorithm

탁문호,강윤식,박대효,Tak, Moon-Ho,Kang, Yoon-Sik,Park, Tae-Hyo Computational Structural Engineering Institute of 2010 한국전산구조공학회논문집 Vol.23 No.4

본 논문에서는 Park and Tak(2010)이 제안한 다공질매체 스태거드 방법의 효율성을 제고하기 위해 MPI(Message- Passing Interface) 라이브러리를 통한 병렬해석이 소개된다. 이를 위해 비압축, 비투과성 포화 다공질매체와 FEM을 통한 스태거드 방법이 간략히 소개된다. 그리고 병렬해석을 위한 MPI 라이브러리를 소개하고 스태거드 방법에 블록킹, 논블록킹 MPI 라이브러리를 접목시킨 병렬해석 알고리즘을 제안한다. 여기서는 변위와 간극수압 계산에서의 CPU 할당방법과 MPI 통신 규약을 통한 효율적인 프로그래밍 방법을 제시하고, 수치효율성을 검증하기 위한 2차원 모델의 순차해석과 병렬 해석 결과 값들을 요소개수에 따라 계산시간이 비교 검증된다. In this paper, the parallel algorithm using MPI(Message-Passing Interface) library is introduced in order to improve numerical efficiency for the staggered method for nearly incompressible and impermeable porous media which was introduced by Park and Tak(2010). The porous media theory and the staggered method are also briefly introduced in this paper. Moreover, we account for MPI library for blocking, non-blocking, and collective communication, and propose combined the staggered method with the blocking and nonblocking MPI library. And then, we present how to allocate CPUs on the staggered method and the MPI library, which is related with the numerical efficiency in order to solve unknown variables on nearly incompressible and impermeable porous media. Finally, the results comparing serial solution with parallel solution are verified by 2 dimensional saturated porous model according to the number of FEM meshes.

병렬알고리즘 이용한 비압축, 비투과성 포화 다공질매체의 혼합유한요소해석

탁문호,강윤식,박대효,Tak, Moon-Ho,Kang, Yoon-Sik,Park, Tae-Hyo 한국전산구조공학회 2010 전산구조공학 Vol.23 No.4

본 논문에서는 Park and Tak(2010)이 제안한 다공질매체 스태거드 방법의 효율성을 제고하기 위해 MPI(Message-Passing Interface) 라이브러리를 통한 병렬해석이 소개된다. 이를 위해 비압축, 비투과성 포화 다공질매체와 FEM을 통한 스태거드 방법이 간략히 소개된다. 그리고 병렬해석을 위한 MPI 라이브러리를 소개하고 스태거드 방법에 블록킹, 논블록킹 MPI 라이브러리를 접목시킨 병렬해석 알고리즘을 제안한다. 여기서는 변위와 간극수압 계산에서의 CPU 할당방법과 MPI 통신 규약을 통한 효율적인 프로그래밍 방법을 제시하고, 수치효율성을 검증하기 위한 2차원 모델의 순차해석과 병렬해석 결과 값들을 요소개수에 따라 계산시간이 비교 검증된다. In this paper, the parallel algorithm using MPI(Message-Passing Interface) library is introduced in order to improve numerical efficiency for the staggered method for nearly incompressible and impermeable porous media which was introduced by Park and Tak(2010). The porous media theory and the staggered method are also briefly introduced in this paper. Moreover, we account for MPI library for blocking, non-blocking, and collective communication, and propose combined the staggered method with the blocking and nonblocking MPI library. And then, we present how to allocate CPUs on the staggered method and the MPI library, which is related with the numerical efficiency in order to solve unknown variables on nearly incompressible and impermeable porous media. Finally, the results comparing serial solution with parallel solution are verified by 2 dimensional saturated porous model according to the number of FEM meshes.

영역 분할기법을 이용한 포화 다공질매체의 혼합유한요소해석

이경재,탁문호,강윤식,박대효,Lee, Kyung-Jae,Tak, Moon-Ho,Kang, Yoon-Sik,Park, Tae-Hyo 한국전산구조공학회 2010 한국전산구조공학회논문집 Vol.23 No.4

포화된 다공질매체의 수치해석에서는 일반적으로 고체영역과 유체영역을 동시에 고려한 혼합유한요소해석(Mixed Finite Element Analysis)이 쓰인다. 여기서 고체영역과 유체영역에서의 변수를 계산하기 위해서는 직접법(Direct Method) 또는 반복법(Iterative method)을 사용할 수 있으나, 각 구성물질의 상이한 물리적 특성 때문에 수치안정성을 확보하기 위해서는 대부분 스태거드 방법(Staggered method)이 제안된다. 본 논문에서는 수치안정성을 높인 스태거드 방법에서 영역 분할기법 중 하나인 FETI(Finite Element Tearing and Interconnecting)기법을 고체영역에 접목시켜 수치효율성을 증대시키는 방법이 제안되었다. 고체영역에서 라그랑지 승수와 Conjugated Gradient Method를 이용해 영역 분할이 진행되고 MPI(Message Passing Interface) 라이브러리를 사용하여 수치 효율성을 검증하였다. The mixed finite element analysis is the most widely used method for saturated porous media. Generally, in this method, direct method and iterative method are proposed to obtain unknown variable, however, the iterative method is recommended because the method provide numerical stability and accuracy under the material properties for solid and fluid are different. In this paper, we introduce staggered method which has strong numerical stability, and FETI(Finite Element Tearing and Interconnecting) which is one of decomposition methods are applied into the method in order to obtain numerical efficiency. In which, Lagrange Multipliers and conjugated gradient method to solve decomposed domain are proposed, and then, the proposed method is verified numerical efficiency by point to point MPI(Message Passing Interface) library.

국내 주식시장의 스마트베타 투자수익에 관한 연구

윤보현(Bohyun Yoon),강윤식(Yun-Sik Kang),손삼호(Samho Son) 한국자료분석학회 2018 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.20 No.1

본 논문은 최근 본격화되고 있는 국내 스마트베타(smart beta) 투자수익의 특성을 살펴보고 해외 선진국과의 비교를 통해 바람직한 스마트베타 투자전략의 수립방향을 모색해보고자 한다. 일반적으로 스마트베타 투자는 패시브 벤치마크(passive benchmark) 대비 초과수익률을 지속적으로 제공해주는 한편 저렴한 펀드 비용과 투명성 등으로 인해 액티브 펀드(active fund)에 비해서도 상대적인 장점을 갖는 것으로 평가된다. 최근 우리나라에서도 대형 자산운용사를 중심으로 스마트베타 ETF(exchange traded funds) 투자가 성장초기단계에 들어서고 있다. 본 논문은 국내 업계에서 실용적으로 구현할 수 있는 매수전용 포트폴리오(long-only portfolio) 수익률을 검토한 결과 장부가/시가 비율, 규모, 모멘텀(momentum), 비유동성, 이익수익률, 비체계적 위험 등이 유의한 수익률을 나타냄을 확인하였다. 또한 본 논문은 이들 요인들에 대한 수익률평균전략, 매수보유전략, 적극적 포트폴리오 재조정 전략 등의 결합수익률 특성을 비교해 본 결과 변동성이 거의 일정하게 유지되는 상태에서 적극적 포트폴리오 재조정 전략의 수익률이 가장 높게 나타나는 것을 확인하였다. 이 결과는 국내 투자환경에서도 보다 신중한 검토를 통하여 더 높은 알파(alpha)를 제공하는 액티브한 배분전략(active management strategy)으로 새로운 금융상품을 구성할 수 있음을 시사한다. This paper searches for the desirable smart beta investing strategies consistent with the unique combined characteristics of the domestic risk factors. We investigated the performance characteristics of Korean long-only factor-based smart betas, and found significant excess returns of six factors, such as book-to-market ratio, size, momentum, illiquidity, profitability and unsystematic risk factors. We found that the performance of multiple combined factor portfolio strategies exceed the single factor strategies. Specifically, we compared the performances of multi-factor based smart beta strategies such as average of six factors, buy and hold, rebalancing 1 year, and dynamic rebalancing strategies. We found that the return of dynamic rebalancing strategy is highest among the others while the volatilities stay at a similar level. As a result, making new products which gives higher alpha becomes possible in Korean stock market. In developing such a product, there need to understand the specific characteristics of combined risk factor more correctly. The various combination strategies should be based on these understandings in Korean stock market.

영역 분할기법을 이용한 포화 다공질매체의 혼합유한요소해석

이경재,탁문호,강윤식,박대효,Lee, Kyung-Jae,Tak, Moon-Ho,Kang, Yoon-Sik,Park, Tae-Hyo 한국전산구조공학회 2010 전산구조공학 Vol.23 No.4

포화된 다공질매체의 수치해석에서는 일반적으로 고체영역과 유체영역을 동시에 고려한 혼합유한요소해석(Mixed Finite Element Analysis)이 쓰인다. 여기서 고체영역과 유체영역에서의 변수를 계산하기 위해서는 직접법(Direct Method) 또는 반복법(Iterative method)을 사용할 수 있으나, 각 구성물질의 상이한 물리적 특성 때문에 수치안정성을 확보하기 위해서는 대부분 스태거드 방법(Staggered method)이 제안된다. 본 논문에서는 수치안정성을 높인 스태거드 방법에서 영역분할기법 중 하나인 FETI(Finite Element Tearing and Interconnecting)기법을 고체영역에 접목시켜 수치효율성을 증대시키는 방법이 제안되었다. 고체영역에서 라그랑지 승수와 Conjugated Gradient Method를 이용해 영역 분할이 진행되고 MPI(Message Passing Interface) 라이브러리를 사용하여 수치 효율성을 검증하였다. The mixed finite element analysis is the most widely used method for saturated porous media. Generally, in this method, direct method and iterative method are proposed to obtain unknown variable, however, the iterative method is recommended because the method provide numerical stability and accuracy under the material properties for solid and fluid are different. In this paper, we introduce staggered method which has strong numerical stability, and FETI(Finite Element Tearing and Interconnecting) which is one of decomposition methods are applied into the method in order to obtain numerical efficiency. In which, Lagrange Multipliers and conjugated gradient method to solve decomposed domain are proposed, and then, the proposed method is verified numerical efficiency by point to point MPI(Message Passing Interface) library.

부신피질 질환의 외과적 치료

최국진(Kuk Jin Choe),강윤식(Yoon Sik Kang) 대한외과학회 1986 Annals of Surgical Treatment and Research(ASRT) Vol.30 No.4

장애 유형별 의료서비스 이용의 차이

윤태호 ( Tae Ho Yoon ),정백근 ( Baek Geun Jeong ),강윤식 ( Yune Sik Kang ),이상이 ( Sang Yi Lee ),김철웅 ( Chul Woung Kim ) 한국보건행정학회 2007 보건행정학회지 Vol.17 No.2

The disabled population is a vulnerable group, having very complex medical conditions, but little is known about differences in the level of access by type of disability. This study was performed to investigate the differences of health care utilization by the type of disability. The database was constructed from registry of the disabled and health insurance and medical aid claims data submitted to the Korea Health Insurance Cooperation during in the year 2003. The disability classified three groups according to the Disabled Welfare Act; physically disability with external dysfunction, physically disability with organic disease, and mentally disability. There were huge differences in health care utilization by the type of disability. For the inpatient care, those with a mental disability were more likely to utilize health care services in terms of average visit number of medical facilities and visit days per case, but the treatment amount per case was the highest in physically disabled with organic disease. For the outpatient care, those who the physically disabled with organic disease were more likely to utilize health care services in terms of average visit number of medical facilities, treatment amount per case, and the treatment days per case. Also, those who physically disbled with organic disease were more likely to utilize general hospital for both inpatient and outpatient care, and spent more out-of-pocket expenditure. As the number of persons with disabilities rises, the need to consider new approaches to protecting their health grows increasingly. Especially, Korean health care system should be refined to be more responsive to the needs of the type of disability.