비용의 자의적 분류를 이용한 이익조정에 관한 연구

이세철 ( Se Chul Lee ),조중석 ( Joong Seok Cho ),조문희 ( Mun Hee Jo ) 한국회계학회 2008 회계학연구 Vol.33 No.4

본 연구는 경상적, 반복적인 영업비용을 영업외비용으로 분류하여 손익계산서상의 영업이익을 증가시키는 이익조정 현상을 분석하였다. McVay(2006)의 연구에 기초하여 분석이 수행되었으며, 분석결과를 요약하면 다음과 같다. McVay(2006)의 추정모형에 의해 측정된 비기대 영업이익을 이용한 분석결과, 당기 일시적 영업외비용은 당기 비기대 영업이익과 유의한 양(+)의 관계를 보였다. 이러한 결과는 일시적 영업외비용이 많은 기업의 당기 영업이익률이 정상수준을 초과한 것으로 해석할 수 있다. 또한 당기 일시적 영업외비용은 1년 후 비기대 영업이익 변동과 음(-)의 관계를 보였으나 통계적으로 유의하지는 않았다. 그러나 일시적 영업외비용을 자의적 분류가능성이 높은 비용과 낮은 비용으로 구분하면, 전자의 경우가 미래 영업이익 변동과 유의한 음(-)의 관계를 보였다. 당기 일시적 영업외비용이 증가할수록 미래 비기대 영업이익 변동이 음(-)의 값을 갖는다는 것은 당기 비기대 영업이익이 일시적이라는 것을 의미한다. 또한 당기 이익이 전기 이익을 근소하게 초과한 기업의 경우에 당기 일시적 영업외비용은 자의적 분류가능성과 상관없이 1년 후 비기대 영업이익 변동과 유의한 음(-)의 관계를 보이고 있어 목표이익을 근소하게 초과한 기업일수록 비용의 자의적 분류를 이용한 이익조정 가능성이 높다는 것을 보여주고 있다. Fairfield et al.(2003), Richardson et al.(2005) 등이 이용한 이익지속성 모형을 활용한 분석결과에 의하면 일시적 영업외비용의 비중이 증가할수록 영업이익의 지속성이 유의하게 감소하는 것으로 나타났다. 특히, 일시적 영업외비용의 비중이 증가할수록 양(+)의 영업이익 지속성이 유의하게 감소하는 것으로 나타나고 있다. 이러한 결과는 일시적 영업외비용의 비중이 높을수록 당기 영업이익에는 미래에 음(-)의 방향으로 반전하는 부분의 비중이 높다는 것을 의미한다. McVay(2006)의 방법을 이용한 분석결과와 추가분석 결과를 종합해보면 우리나라에서도 비용의 자의적인 분류를 이용한 이익조정 현상이 존재한다는 것으로 해석할 수 있다. The line items of income statement which contain information about differences in the underlying economic events can be used to improve future profitability forecasts. Prior research shows that investors put different values on the persistent and transitory components of earnings. Specifically, the stock price is expected to be more affected by persistent components than transitory components. Therefore, managers wishing to influence stock price might shift expenses down the income statement. Compared with accruals management and the manipulation of real activities, earnings management using classification shifting bears a relatively low cost: there is neither accruals that later reverse nor lost revenues from forgone opportunities. Moreover, because the allocation of expenses to specific accounts can be subjective, auditors might be limited in their verification of the appropriate classification, and because bottom-line income does not change, they might not scrutinize the identification or compulsory adjustments of these accounts (Nelson et al. 2002; McVay 2006). McVay(2006) examines the classification of items within the income statement as an earnings management tool. As suspected, her study results are consistent with managers opportunistically shifting expenses from core expenses to special items. This vertical movement of expenses does not change bottom-line earnings, but overstates core earnings. In addition, it appears that managers use this earnings management tool to meet the analyst forecast earnings benchmark, as special items tend to be excluded from both pro forma and analyst earnings definitions. In Korea, the income statement does not contain special items. However, Kim and Kim(2003) shows that most of non-operating expenses have neither persistence nor explanatory power for stock prices. Their results indicate that non-operating expenses have similar characteristics to those of special items and motivate us to study earnings management using misclassification of items in the Korean market. Based on McVay`s study(2006), we investigate earnings management using classification of expense to increase operating income. The results of this study are as follows: First, the result of analysis using unexpected operating income estimated by McVay`s model reveals that transitory non-operating expense is positively associated with contemporaneous unexpected operating income level. This finding suggests that the operating income of firms with high level transitory non-operating expense exceeds that of those with normal level. Second, the transitory non-operating expense shows negative relation with unexpected operation income change in year t+1, however, the relation is insignificant. Third, when transitory non-operating expense is divided into shiftable expense and non-shiftable expense, the former is negatively related to the unexpected operation incomes change in year t+1. This finding means that the unexpected operating income increased by non-operating expense is transitory. Fourth, when operating income exceeds the previous operating income slightly, transitory non-operating expense is negatively related to the unexpected operation incomes change in year t+1. These results show that when the classification shifting allows firms to meet(or beat) the targets, the probability of earnings management using classification shifting increases. In addition, the result of analysis applying earnings persistence model used by Fairfield et al.(2003), and Richardson et al. shows that transitory non-operating expense reduces operating income persistence. Especially, positive operating income persistence is reduced. The results indicate that as transitory non-operating expense increases, positive operating income contains more portion that reverses in the next year. In summary, the earnings management using discretionary classification of expense is observed in Korean market. Most of Korean accounting research is focused on accrual management. This study is expected to provide an additional perspective about earnings management practice and to be informative for analysts, investors, and regulators.

감리지적기업과 회계이익과 세무이익의 차이 및 실제이익조정

김영철,강정연,고종권 한국세무학회 2012 세무학 연구 Vol.29 No.4

We examine the extent to which temporary book-tax difference(hereafter, BTD) and real activity-based earnings management(hereafter, REM) explain the characteristics of regulatory reviewed firms. Drawing on the literature on earnings management, a regulatory reviewed company is considered as a firm conducted the earnings management. Therefore prior researches concerning the characteristics of earnings management firm explored the association between regulatory reviewed firms and earnings management. Managers attempt to increase book income while avoiding taxes on fraudulent components, so BTD will differ between fraud and control samples. We expect that temporary portion in the BTD is related earnings management by the literature on BTD. The REM are useful tools when we explain not only earnings management through real activities manipulation-sales manipulation,overproduction and reduction of discretionary expenditure- but also accrual based earnings management. The samples are Korean stock exchange (KSE) listed firms that are punished by Financial supervisory service(FSS) enforcement action from 1996 to 2006. We use 96 fraud firm-year data. For matched-pair analysis, each fraud firm-year sample is matched with three non-fraud firmyears by year, industry code, type of external auditor and firm size. Therefore our final sample consists of 384 firm-years (consolidating 96 fraud firm-year data and 288 matched non-fraud firm-years). Using logistic regression models, we find the no differences of temporary BTD between fraud firms and matched non-fraud firms. This result suggests that managers pay taxes on fraudulent components, so temporary BTD can not explain the characteristics of regulatory reviewed firms. We also find the association of REM and the characteristics of fraud firms. Specifically, abnormal cash-flow have negative sign with fraud firms and cost of production and cost of discretionary expenditure have positive sign. Our results suggest that the REM are useful to detect earnings management, while temporary BTD can not capture earnings management. Our study contributes to earnings management literature by examining the usefulness of REM of firms under FSS enforcement action. 본 연구는 감리지적기업이 회계이익과 세무이익의 차이를 증가시키는 이익조정 뿐만 아니라 실제 이익조정을 수행하는가를 분석함으로써 일시적 차이와 실제이익조정이 감리지적기업을 설명하는 유용한 지표인가를 검증하였다. 구체적으로 감리지적기업과 일시적 차이 및 실제이익조정 측정치(비정상 영업현금흐름, 비정상 생산원가, 비정상 재량적비용, 실제이익조정 통합측정치)간의 관련성을 검증하였다. 선행연구에서 감리지적기업과 재량적 발생액간의 관계에 대한 분석결과는 일관되지않고 혼재되어 있으므로 재량적 발생액이 감리지적기업의 이익조정을 효과적으로 선별하기 어려운 것으로 보여 감리지적기업의 이익조정을 탐지할 수 있는 대체적인 측정치로 일시적 차이의 유용성을 검증할 필요가 있다. 그리고 감리지적기업은 적발위험이 큰 발생액 이익조정뿐만 아니라 실제이익조정을 다른 기업보다 상대적으로 많이 사용할 것이므로 실제이익조정이 감리지적기업을 설명하는지를 분석할 필요가 있다. 연구 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 감리지적기업과 감리지적 되지 않은 기업 간에 일시적 차이는 유의하게 나타나지 않았다. 이는 감리지적기업이 이익조정을 수행하는 과정에서 자의적으로 증가시키는 이익에 대한 세금을 회피하기 위하여 회계이익을 증가시키면서 세무이익은 증가시키지 않는 이익조정을 수행하지 않는다는 것을 의미한다. 감리지적기업의 경우, 자의적인 이익조정을 외부에 은폐하기 위하여 세금 효율적인 이익조정을 수행하지 않는다는 Badertscher et al.(2006)의 연구결과와 유사하다. 그리고 경영자가 실제이익조정을 사용하는 경우에는 자산․부채의 실질적인 변동이 발생하므로 세무이익도 영향을 받기 때문에 일시적 차이가 증가하지 않을 수 있다. 그러므로 감리지적기업의 경우 일시적 차이는 이익조정을 설명하는 유용한 지표가 아닐 수 있음을 의미한다. 둘째, 감리지적기업과 실제이익조정 측정치 가운데 비정상 영업현금흐름은 유의한 음(-)의 관계가 나타났으며, 비정상 생산원가 및 실제이익조정 통합측정치와는 유의한 양(+)의 관계가 나타났다. 이는 과도한 발생액이익조정은 감사의견의 변형 및 감리지적에 따른 상장폐지, 외부감사인 지정, 임직원 고발조치 등의 위험과 비용을 수반하므로 경영자는 발생액 이익조정만으로 과도한 이익조정을 수행하지 않으며, 실제이익조정을 같이 수행하고 있다는 것을 의미한다. 또한, 감리 지적된 결과는 경영자가 행한 이익조정 일부일 뿐이며, 매출과 관련된 실제이익조정은 감리지적기업에 중요한 이익조정수단임을 의미한다. 또한 발생액 이익조정보다 실제이익조정이 증가할수록 회계이익과세무이익의 차이에 미치는 영향은 감소할 것이다. 본 연구의 결과는 감리지적기업과 관련된 대부분의 선행연구가 주로 발생액 이익조정과의 관계에 초점을 두고 있는 반면에 감리지적기업의 특성에 대한 회계이익과 세무이익의 일시적 차이의 유효성을 검증하였고, 실제이익조정 역시 감리지적기업을 설명하는 중요한 지표임을 검증하였다는 점에서 의의를 찾을 수 있다.

유상증자 유형에 따른 차별적 이익조정

안성희 ( Sung Hee Ahn ),황문호 ( Mun Ho Hwang ),김문철 ( Moon Chul Kim ) 한국회계학회 2015 회계학연구 Vol.40 No.1

선행연구에 따르면, 유상증자를 앞둔 경영자는 신주 발행가격을 높이려는 유인이 있으며 이를 위해 증자 전의 보고이익을 상향조정하는 것으로 보고된다. 하지만 이들 선행연구는 유상증자의 유형-주주배정, 일반공모, 제3자배정-에 따라 경영자의 경제적 유인이 다를 수 있음을 고려하지 않았으며, 또한 유상증자 발행가에 영향을 주기 위한 이익조정 시기를 적절히 설정하지 못한 한계점을 가지고 있다. 이에 본 연구는 유상증자 유형에 따라 신주발행가격이 기존주주의 부에 미치는 영향이 다르다는 점에 착안하여 유상증자 유형별로 경영자의 이익조정 행태가 달리 나타나는지를 분석한다. 또한 이익조정이 행해지는 기간을 보다 면밀히 포착하기 위하여 기존 국내연구와는 달리 분기자료를 이용한 실증분석을수행한다. 2004년부터 2009년까지 상장기업 중 유상증자를 실시한 523 기업-분기를 대상으로 분석을 수행한 결과는 다음과 같다. 첫째, 일반공모를 통한 유상증자 기업은 다른 유형의 유상증자 기업에 비해 유상증자 전 분기의 이익을 유의하게 상향조정하는 것으로 나타났다. 이는 기존주주의 부가 침해될 가능성이 높은 일반공모의 경우에 신주 발행가액을 높이기 위한 양(+)의 이익조정이 가장 두드러지게 나타남을 보여주는 결과이다. 둘째, 제3자배정을 통해 유상증자를 실시한 기업의 유상증자 전 이익조정은 주주배정 유상증자 기업과 유의한 차이를 보이지 않았으나, 제3자배정의 유상신주 인수자가 기업 내부자(임원 및 대주주)인 경우에는 오히려 유상증자 전 분기이익을 유의하게 하향조정하는 것으로 나타났다. 이는 유상증자에 참여하는 투자자의 특성에 따라, 경영자가 기존주주의 부를 침해하는 방향으로 이익조정을 수행할 수도 있음을 보여주는 결과이다. 마지막으로, 유상증자 전 분기의 이익조정은 체계적인 주가반응을 유도함으로써 경영자가 의도한 방향대로 신주 발행가격 조정이 이루어지는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 선행연구에서 지지된 ``유상증자 전 이익상향조정가설``이 모든 유상증자 방식에 공통적으로 적용될 수 있는 가설이 아님을 시사한다. Prior research reports that issuers of seasoned equity offerings (hereafter ``SEO``) have incentives to inflate reported earnings in order to increase offering price and protect the wealth of existing shareholders. However, we predict that these incentives can vary with the types of SEO(right offering, public offering, private placement to the third party). While firms with right offering raise equity fund from existing shareholders, firms with public offering and private placement to the third party raise equity fund from new shareholders. Considering the differences in wealth transfer structure, manager``s incentives to raise reported earnings in order to boost offering price may be weaker in case of right offering than the other two SEO types. In addition, private placement to the third party raise equity fund from a few investors, who generally have special relationship with SEO firms such as insiders. If some insiders participate in SEO under private placement to the third party, the SEO firms may have incentives to lower reported earnings in order to reduce offering price for the benefit of the insiders, resulting in wealth losses of existing shareholders. So this study examines how earnings management patterns vary with the three different types of SEO. We also predict that offering firms are more likely to manage earnings in the quarter preceding SEO. By regulations, offering price is calculated by stock prices for 42 days before SEO dates(payment date of investing amount for SEO). This suggests that SEO firms can manage earnings in the quarter immediately preceding SEO in order to boost stock price, affecting offering price. So we use quarterly discretionary accruals as a proxy for earnings management. We use a sample of 523 SEO firms during 2004-2009. They consist of 232 firms with right offering, 58 firms with public offering and 233 firms with private placement to the third party. To measure earnings management, we use performance matched discretionary accruals developed by Kothari et al.(2005). We find that firms with public offering conduct more income-increasing earnings management using quarterly earnings than firms with rights offering. In addition, the results show that there are no significant differences in earnings management between firms with private placement to the third party and firms with right offering. However, managers may have incentives to manage earnings downward and thereby decrease offering price when insiders purchase a portion of new issuing shares of firms with private placement to the third party. Consistent with our prediction, firms with private placement to the third party involving insiders show the income-decreasing earnings management. This means that SEO firms can reduce the earnings and lower the offering price to increase the wealth of specific investors such as insiders, not to increase the wealth of existing shareholders. These results support our hypothesis that earnings management patterns vary with the three different types of SEO. Finally, we find that the offering prices move to the direction consistent with earnings management by SEO, implying that on average, managers can achieve the intended results by earnings management. This paper provides new evidence that incentives for earnings management vary depending on each type of SEO and the assertion of income-increasing earnings management by SEO may not be always correct. Our study contributes to the literature in three ways. First, prior research mainly focused on the earnings management by SEO firms using annual earnings. But offering price is calculated by the specific formula under Korean regulations. We consider the institutional details related to offering price determination and incorporate them into our research design. We find that quarterly earnings have a more direct effect on the offering price than annual earnings. Our contribution is that we use quarterly earnings rather than annual earnings to investigate earnings management by SEO firms, enabling us to pinpoint earnings management period. Second, we show the earnings management patterns vary with the three different types of SEO while most of the prior studies do not consider SEO types. Therefore, the assertion that SEO firms typically inflate their earnings before issuing stocks is not always correct. Third, prior studies do not examine the outcome of earnings management. We investigate whether the actual offering prices move to the direction consistent with earnings management by SEO. We show that managers achieve the intended results by earnings management.

이익조정, 재무제표 재공시 및 추가적 세금부담효과

김우영(Kim, Woo-Young) 글로벌경영학회 2013 글로벌경영학회지 Vol.10 No.1

연구는 이익조정의 형태를 발생액이익조정과 실제이익조정으로 구분하고, 이익조정의 형태에 따라 법인세환급액 및 법인세추납액이 경영성과의 대용치인 법인세부담액과 관련성을 연구하는 것이다. 이를 위하여 발생액이익조정과 실제이익조정이 법인세부담액에 미치는 영향과 법인세 환급액과 법인세추납액의 회계처리가 재무제표에 미치는 영향을 이론적으로 검토하였다. 연구는 1999년부터 2009년까지 금융업을 제외한 상장기업을 대상으로 수행되었다. 구체적으로 발생액이익조정, 실제이익조정, 법인세환급액과 법인세추납액, 이익조정과 법인세환급액 및 법인 세추납액의 상호작용변수를 독립변수로 하고, 법인세부담액인 현금유효세율을 종속변수로 하여 회귀분석을 하였다. 연구결과, 발생액이익조정은 실제이익조정을 통제하면 상대적으로 법인세부담액이 낮은 기업에서 행하여지며, 실제이익조정은 법인세부담액을 증가시키나 다른 경영요소를 통제하면 관련성이 없는 것으로 나타났다. 그리고 법인세환급액은 법인세부담이 큰 기업에서 행하여지며, 발생액이익 조정이 있는 경우는 법인세환급으로 이익조정이 감소하여 법인세부담을 감소시키는 것으로 나타 났다. 그리고 실제이익조정이 있는 경우는 법인세환급액으로 인한 손익의 개선효과와 함께 법인 세부담의 증가가 있는 것으로 나타났다. 본 연구는 이익조정, 과거 재무제표의 수정으로 인한 법인세환급액과 법인세추납액이 당기 법인 세부담액의 결정에 미치는 영향을 검증함으로서, 법인세환급액은 이익조정과 함께 당기 경영성과에 영향을 미친다는 것을 제시하였다는데 의의가 있다. 이에 반하여 본 연구와 관련된 선행연구의 부족으로 정치한 이론적 배경을 갖지 못하며, 법인세환급액과 법인세추납액이 발생한 연도의 정보효과만을 검증함으로서 정보의 지속성을 검증하지 못하였다는 한계점이 있다. This essay classifies the forms of earnings management into accrual-based earnings management and real-based earnings management, and analyzes the relationship of corporation tax refund and additional corporation tax payments with corporation tax payment, that is, the proxy of business performance, according to the forms of earnings management. The research covers the listed companies except financial industry from 1999 to 2009. To put it concretely, I do regression analysis putting interaction variables of accrual-based earnings management, real-based earnings management, corporation tax refund, additional corporation tax payments, earnings management, corporation tax refund and additional corporation tax payments as independent variables on the one hand, and cash effective tax rate, that is, corporation tax payment as dependent variables on the other hand. The results show that there happens the accrual-based earnings management in the corporation with low corporation tax payment when real-based earnings management is controlled and that it has nothing to do with real-based earnings management when it increases corporation tax payment or controls other management components. It also shows that corporation tax refund happens in the corporation with big corporation tax payment and that decrease of earnings management through corporation tax refund reduces corporation tax payment when there is accrual-based earnings management. It finally shows that there are the effect of improving earnings caused by corporation tax refund and increase of corporation tax payment in the case of real-based earnings management. This study, nevertheless, has been limited by these two factors: first, the insufficiency of precedent study discourages me to develop more delicate theoretical backgrounds. Second, the investigation on the information effects only in the years when corporation tax refund and additional corporation tax payments happen cannot secure the persistence of information.

소유지분율에 따른 경영자의 차별적인 이익조정행태

한정희,문상혁 한국경영교육학회 2012 경영교육연구 Vol.27 No.2

The purpose of this thesis is to examines the relationship between the ownership structure and earnings management. To verify behaviors of earnings management based on ownership structure, Non-linear relationship analytical model is used. To estimate the measurement values of earnings management, real activities earnings management by Roychowdhury(2006) model is used. The empirical findings by 3,263 Listed firms on Korea Stock Exchange market(2002∼2007) not included on banking business and Dec. closing, are as bellows. The followings are the empirical results of the study. First, as the result of the regression analysis on the assumed linear relationship between the managerial ownership and real activities earnings management, the ownership does not seem to affect the real activities earnings management of the managerial ownership. Second, as the result of the regression analysis on the assumed non-linear relationship between the managerial ownership and real activities earnings management, the relationship between real activities earnings management and managerial ownership is found to be in the cubic form of "increase - decrease - increase." The two turning point are 21.92 percent and 62.84 percent, respectively. At a lower level of ownership(below 21.92%), the relationship between real activities earnings management and managerial ownership is positive. On the other hand, when real activities earnings management and managerial ownership is between 21.92 percent and 62.84 percent, the relationship between real activities earnings management and managerial ownership becomes negative. When managerial ownership and further increases and reaches too high a level(beyond 62.84%), the relationship between real activities earnings management and managerial ownership becomes positive again. These results may be of interest to policy makers, standard setters, academic researchers, and investors. 본 연구는 소유지분율에 따른 경영자의 차별적인 이익조정행태를 실증적으로 검증하였다. 구체적으로 소유지분율에 따라 경영자의 차별적인 이익조정행태가 나타나는지 최근에 관심이 고조되고 있는 실제활동 이익조정을 통해 소유지분율에 따른 경영자의 차별적인 이익조정행태에 대하여 분석하였다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 경영자지분율과 실제활동 이익조정은 경영자지분율이 21.92%이하 구간에서는 이익조정이 증가, 21.92%이상 62.85%이하에 속하는 중간구간에서는 이익조정이 감소, 경영자지분율이 62.85% 이상에 속하는 상위구간에서는 다시 이익조정이 증가하는 증가-감소-증가의 형태를 보임으로써 실제활동 이익조정의 정도는 경영자지분율에 따라 차별적 특성을 보이는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 다음과 같이 해석할 수 있다. 경영자지분율이 하위구간에 속하는 경우에는 경영자보상, 자본시장유인 등으로 인하여 보고이익을 조정할 유인이 존재하므로 실제활동 이익조정이 적극적으로 이용된다. 반면 경영자지분율이 중간구간에 속하는 경우 경영자는 기업의 실질가치훼손을 가져오는 실제활동 이익조정의 이용에 소극적인 것으로 볼 수 있다. 그러나 경영자지분율이 상위구간에 속하는 경우 경영자에게 과다한 재량권이 주어지기 때문에 경영자의 사적이익을 추구하는 의사결정이 이루어질 것이므로 기업의 실질가치를 훼손시킴에도 불구하고 실제활동을 통한 이익조정을 증가시키는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구의 결과는 향후 정책당국에서 재량발생을 통한 이익조정 뿐만 아니라 실제활동을 통한 이익조정의 적발과 감시를 위해서도 관심을 기울일 필요가 있으며 정책 수립 시에도 이를 반영하여 실질적인 경영활동을 변경하여 이익을 조정하는 방법을 적발할 수 있는 대책을 강구할 필요성이 있음을 제시함으로써 규제의 보완 등에 참고자료로 활용될 수 있을 것으로 기대된다.

경영자 이익예측과 4분기의 이익조정

고대영 ( Dae Young Ko ),안미강 ( Mi Gang Ahn ),양동재 ( Dong Jae Yang ) 한국회계학회 2013 회계저널 Vol.22 No.3

This paper examines the relationship between management earnings forecast and earnings management in the fourth quarter. We identify that firms with earnings forecast disclosure tend to increase or decrease the fourth quarter earnings for meeting their earnings forecast. When a firm faces poor performance during the first three quarters, it has incentives for inflating fourth-quarter earnings at a target level. We hypothesize that a firm performing poorly in the first three quarters may attempt to increase earnings of the fourth quarter to achieve a desired annual earnings target, while a firm performing well in the first three quarters may attempt to decrease earnings of the fourth quarter to reserve earnings for the future. To test the hypothesis, The sample consists of 2,592 firm-fourth quarters with nonbanking firms and December fiscal year traded over Korea Stock Exchange(KSE) during 2003∼2008. We classify sample firms into two groups based on management earnings forecast. the sample firms are divided on the basis of whether they voluntarily disclose earnings forecast. The firms with earnings forecast disclosure are further classified into two groups. One group is that earnings in the first three quarters exceed management earnings forecast of the same year. the other group is not to meet management earnings forecast. Our results show that the firms with earnings forecast disclosure have higher the mean of absolute discretionary accruals than the control firms(non-disclosure) in the fourth quarter. Also, the result of regression analysis shows that the firms disclosing earnings forecast tend to increase absolute discretionary accruals. These results imply that managers with earnings forecast disclosure have an incentive to actively manage the fourth quarter earnings for their reliability. In the sample with earnings forecast, we suggest that the firms are more likely to increase the fourth quarter earnings when the difference between annual earnings forecast and earnings in the first three quarters is great. These results provide that the firms that fail to achieve earnings forecast manage earnings upward and the firms that exceed earnings forecast manage earnings downward in the fourth quarter. By using quarterly data, this paper has several advantages in detecting earnings management on management earnings forecast. Quarterly data provides a sharper focus on the forecast disclosure, which could increase the likelihood of detecting earnings management. Also, financial statements for interim quarters are often unaudited, allowing greater managerial discretion and requiring less detailed disclosure than annual financial statements. These differences provide managers with greater opportunities to manage earnings and, hence, make detection of earnings management more likely in interim quarters.

On Several Issues of Earnings Management -A Review of Prior Literature-

박경호 글로벌경영학회 2011 글로벌경영학회지 Vol.8 No.3

This paper focuses on summarizing and understanding several issues that are closely related to the Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) violation. In addition, this paper is also aimed at identifying fruitful areas for future academic research on earnings management by documenting unsolved questions and conflicting perspectives in this area. Overall, the earnings management literature currently provides only modest insights and evidences. Prior research has focused almost exclusively on understanding whether earnings management exists and why. The findings are likely to confirm the intuition that firms do manage earnings. However, we need additional evidence on the following questions:What is the frequency of managers’ use of reporting judgment to manage earnings rather than to communicate firm performance to investors?What factors limit earnings management? Answers to these questions are difficult to infer from current studies because most academic studies do not provide evidence on the extent and scope of earnings management. In contrast, regulator’s enforcement actions provide useful information we need to extend our knowledge of earnings management. Therefore, the studies using these extreme forms of earnings management help practitioners and academics understand the frequencies and the magnitude of earnings management because, despite some limitations, this approach shows the actual ways managers use to manipulate earnings. In this paper, I review prior earnings management studies and summarize academic approaches,perspectives on which most of researchers depend to find and interpret earnings management evidences. The primary purpose of this review is to summarize the implications of scholarly evidence on earnings management to help researcher assess the overall integrity of prior literature. This review is also aimed at identifying fruitful areas for future academic research on earnings management by documenting unsolved questions and conflicting perspectives in earnings management research. Finally, this paper extends the scope of the literature review on earnings management by adding and summarizing the additional evidences of the studies that utilize the data from regulators’ enforcement actions (e.g., Accounting and Auditing Enforcement Releases:AAER) and restatements.

이익조정과 최고경영자 교체가능성의 관련성 : 생존분석을 중심으로

최종서,곽영민,백정한 韓國公認會計士會 2012 회계·세무와 감사 연구 Vol.54 No.1

Managers engage in earnings management using accounting discretions within the boundaries of GAAP. Managerial accounting discretions are sometimes intended to enhance the predictability of future cash flows or create positive influences on firm values. Other times, managers attempt to use accounting flexibilities to improve opportunistic benefits. Opportunistic earnings management activities to maximize manager's private gain tend to mitigate the reliability of accounting information, resulting in the detriments to the future value of the firm. Strong corporate governance is expected to play a role in safe-guarding the interests of various stakeholders including equity holders, who monitor and check managerial opportunism through internal control system. The purpose of this study is to investigate whether internal controls work to discipline opportunistic managerial earnings management under the Korean context. Earnings management provides a rich setting in which to examine whether internal controls work to discipline managers who engage in self-interested but potentially value-destroying activities. We examine firm-year observations selected over the period of 2001 through 2006, for which CEO's job tenure information is available. We conduct various tests to see whether earnings management during a CEO's job tenure as reflected in both absolute discretionary accruals and abnormal real activities increases the likelihood of CEO turnover. We also examine whether the connection between earnings management and the likelihood of CEO turnover differ between the voluntary and forced CEO turnover. Our main findings are as follows. First, we find that the average annual value of absolute discretionary accruals during CEO's tenure is significantly related with the increases in the probability of CEO turnover after controlling for the firm performance and corporate governance metrics. However, we do not observe significant association between the proxies of real earnings management and the likelihood of CEO turnover. These observations indicate that the managerial earnings management activities tend to trigger disciplinary actions from internal control systems, with differing degrees depending on the type of devices used for managing earnings by managers. Second, we find that absolute discretionary accrual is positively and significantly related to the hazard rate for forced CEO turnover, but insignificantly related in voluntary turnovers, which implies that the likelihood of forced CEO turnover is a function of the degree of earnings management. This basic result holds through several test specifications, including logistic regressions and competing-risks hazard models. These results suggest that extreme managerial earnings management activities provide reasons to ouster CEOs by force, a manifestation of disciplinary mechanism exercised by sound internal control system. Above results provide an empirical evidence in support of conjectures that CEO's opportunistic earnings management activities serve as one of the causes leading to forced CEO turnover. This finding contributes to the existing literature on the relationship between CEO turnover and earnings management in that it implies the causal relationships between the two constructs may be bidirectional rather than one directional. In other words, our study indicates that accounting discretion is not only used as a means for a CEO to enhance his or her personal benefits, but a sound internal control system may interpret it as a signal of managerial inefficiency. 경영자는 자신에게 허용된 회계 재량권을 이용하여 보고이익 수치를 필요에 따라 조정하는 경향이 있는 것으로 알려지고 있다. 이러한 이익의 조정은 미래 현금흐름의 예측가능성을 제고하거나 기업 가치에 긍정적인 영향을 끼치기 위해 시도되는 경우도 있으나 때로는 경영자의 사적 효익을 증대시키기 위한 목적으로 시도되기도 한다. 경영자의 사적효용 극대화 관점에서 수행된 이익조정은 기업정보에 대한 신뢰성을 저하시켜 향후 기업에 막대한 비용을 초래할 가능성을 소지하고 있어 주주 및 이해관계자 집단은 내부통제 시스템을 통해 이를 감시하고 견제한다. 본 연구는 이러한 상황인식을 전제로 하여 경영자의 자의적인 이익조정 행위가 주주 및 이해관계자 집단으로부터의 경영자에 대한 신뢰성 약화시켜 결국 경영자의 교체가능성을 증폭시키는 요인이 되는지를 검증하고자 한다. 구체적으로 2001년부터 2006년까지 경영자의 재임기간을 확인할 수 있는 표본을 이용하여 최고경영자의 재임기간 동안에의 발생액 및 실물활동에 기초한 이익조정 성향이 최고경영자의 교체가능성을 증가시키고 있는지를 생존분석(survival analysis)을 통해 검증한다. 나아가 최고경영자의 교체유형을 자발적 교체와 강제적 교체로 구분하여 교체유형에 따라 이익조정과 경영자 교체간의 관련성이 차별적으로 존재하는지에 대해서도 분석하였다. 주요한 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 최고경영자의 재임기간 동안에의 재량적 발생액 절댓값의 평균과 최고경영자의 교체확률 간에 유의한 양(+)의 관련성이 관찰된 반면 실물이익조정척도와 최고경영자 교체확률 간에는 어떠한 통계적 유의성도 관찰되지 않았다. 이는 다양한 동기에서 비롯된 경영자의 이익조정 행위가 내부통제시스템의 감시와 견제 기능으로 인해 최고경영자 자신의 교체가능성을 증폭시키는 요인이 될 수 있으나 이익조정 수단에 따라 그러한 양자의 관련성에 차이가 존재함을 의미한다. 둘째, 최고경영자의 교체유형을 자발적 교체와 강제적 교체로 구분하였을 경우 이익조정과 자발적 교체확률 간에는 어떠한 유의적인 관련성도 관찰되지 않는 반면, 이익조정과 강제적 교체 간에는 교체유형을 구분하지 않았을 경우 보다 더욱 강한 양(+)의 상관관계가 존재하고 있음을 확인하였다. 이는 최고경영자의 자의적인 이익조정 행위를 기업의 이해관계자들이 부정적으로 인식함에 따라 그에 대한 문책으로 최고경영자를 강제적으로 해임하고 있음을 입증하는 결과로 해석할 수 있다. 본 연구의 결과는 최고경영자 재임기간 동안에의 이익조정이 경영자 자신의 교체가능성을 증폭시키고 있음에 대한 실증적 증거를 제공함으로써 기존연구들에서 최고경영자 교체원인으로 제시되어온 저조한 경영성과와 기업지배구조 변수 이외에도 경영자의 이익조정 행위 또한 경영자 교체의 직접적인 요인 중 하나가 될 수 있음을 시사한다. 이는 또한 외부투자자들에게 최고경영자의 교체를 경험하는 기업들의 정보 투명성에 대해 보다 신중한 자세를 견지할 것을 요구하며 투자가 이루어진 후에도 경영자의 보고이익 조정 성향을 면밀히 관찰하고 견제할 필요가 있음을 제시한다.

지배주주지분변화 전 이익조정과 주주간 이해상충

정재욱 ( Jae Wook Jeong ) 한국회계학회 2011 會計學硏究 Vol.36 No.4

본 연구는 지배주주지분의 변화 전 기업의 이익조정 행태를 분석하여 이익조정이 지배주주의 부를 증진하는 방향으로 이루어지는지를 조사한다. 대부분의 한국기업에서 지배주주는 기업경영에 직접적으로 참여하거나 설령 기업경영에 직접적으로 참여하지 않더라도 기업과 관련된 제반 사안에 실질적인 영향력을 행사한다. 지배주주는 자신의 필요에 따라 자신이 통제하는 기업의 지분을 추가로 취득하거나 또는 이미 보유하고 있는 지분을 처분하는 경우가 빈번하다. 지배주주가 지분을 추가로 취득하거나 처분하는 데서 발생하는 이익은 주가에 의해 결정되므로 지배주주는 지분변동 직전의 회계이익을 조정하여 주가를 자신에게 유리하게 유도하려는 유인을 갖는다. 구체적으로 지배주주는 지분의 처분(취득) 전 기업의 이익을 양(음)으로 조정할 유인을 갖는다. 1995년부터 2004년까지 한국의 유가증권시장에 상장된기업 중 지배주주의 지분 변화에 수반하는 이익조정을 분석한 결과 기업은 지배주주지분이 감소하기 전에 양의 이익조정을 하고, 지배주주지분이 증가하기 전에 음의 이익조정을 하였다. 또한 이익조정의 크기는 지배주주지분의 증감에 비례하였다. 이는 기업이 지배주주의 이익극대화를 위해 지배주주지분 감소 또는 증가 전에 이익조정을 한다는 것과 일관된 결과이다. 본 연구는 지배주주가 자신의 이익을 위해 외부주주로부터 부를 자신에게 이전하는 명시적 증거를 제시함으로써, 선행연구에서 추상적 가능성으로 논의되었던 주주간이해상충 문제를 구체적인 과정과 상황을 통해 설명하고, 선행연구에서 부족했던 지배주주와 외부주주사이의 이해상충문제에 대한 이해를 넓혔으며, 주주간이해상충문제 해결을 위한 제도적 시사점을 제시했다는데 그 공헌이 있다. 또한 양의 이익조정 뿐만 아니라 음의 이익조정 역시 외부주주의 부를 침해 할 수 있다는 것을 보여 줌으로써 그동안 관대했던 보수적인 회계처리의 문제점을 제기하였다. The purpose of this paper is to examine the mechanism through which controlling owners expropriate minority shareholders. Specifically, This paper provides direct evidence that controlling owners expropriate minority shareholders through earnings management before they trade in their own firms` stock. Controlling shareholders have strong incentives to expropriate wealth from minority shareholders to promote their own economic benefits through various self-dealing transactions(Shleifer and Vishny 1997, Johnson et al. 2000). Despite this claim, only limited systematic evidence is available concerning the specific mechanism used by controlling owners. How is expropriation actually achieved? This paper allows us to describe one such mechanism. Earnings management associated with controlling owner trading in Korea is particularly adequate to investigate the means of expropriation for several reasons. First, in an environment where most firms belong to business groups controlled by a single ultimate owner (i.e., controlling owner), controlling owners hold significant percentage of outstanding shares in their firms. They assume a significant role in managing their companies, usually holding the chief executive or chairmanship in their companies. This allows controlling owners to engage in earnings management to their benefit. When controlling owners trade in their own firms`stock, they will have strong incentives to sell high and buy low. Earnings management helps controlling owners achieve this. Second, earnings management through accounting accruals is an attractive means to set the stock price artificially high or low in the present context because it is hard to find earnings management to outsiders. This study finds strong evidence that controlling owners deflate (inflate) earnings before they buy (sell) their own firms` stock. Since minority shareholders who transact with the controlling owner under this condition suffer from "unfair" prices attributable to earning management, this amounts to expropriation of minority shareholders by the controlling owner. This study`s finding is unique on the symmetry between the gains of the controlling owner and the losses of minority shareholders. Because of such a symmetry, this study`s results unambiguously show how controlling owners use earnings management to expropriate minority shareholders. This finding is also supportive of the observation by Shleifer and Vishney(1997) that the conflicts between the controlling shareholder and minority shareholders are important in firms with concentrated ownership, especially where ownership is not separated from management. This study adds further insights into both the insider trading and earnings management literatures. Since the possibility of active earnings management before controlling owners` trading has largely been ignored in the literature, investigating earnings management associated with controlling owners` transactions enhances our understanding of the insiders` opportunistic behavior. Second, unlike most earnings management studies, the current context enables us to interpret earnings management in the light of the conflicts between the controlling owner and minority shareholders. Since the controlling owner sells after overstating earnings and buys after understating earnings, minority shareholders lose by precisely the same amount as the controlling owner gains. From this perspective, this study poses earnings management as a strong and direct indicator of the means through which controlling owners expropriate minority shareholders. Given that evidence concerning how expropriation is actually achieved is scarce, this paper provides additional insights into the mechanism used by the controlling owner to expropriate minority shareholders.

최고경영자 교체유형과 이익조정 행태간의 관련성

곽영민 ( Young Min Kwak ),최종서 ( Jong Seo Choi ) 한국회계학회 2011 會計學硏究 Vol.36 No.2

최고경영자는 자신의 교체시점을 전후하여 사적 이익을 도모한 이익조정을 하는 것으로 알려지고 있다. 최고경영자의 교체에는 전임경영자와 신임경영자의 두 당사자가 연루되며 이에 따라 두 가지의 독립적인 이익조정 문제가 개입된다. 선행연구에 의하면 전임경영자는 자신의 마지막 재임기간에 보수수준을 증대시키거나 퇴임 후의 재취업 가능성을 제고할 목적으로 이익 상향조정의 동기를 갖는 반면 신임경영자는 미래에 양호한 이익을 보고하기 위한 가능성을 높이기 위하여 취임년도의 이익을 하향조정하려 한다고 제시되고 있다. 그러나 최고경영자의 교체를 전후한 이익조정의 동기는 획일적이 아니라 구체적인 교체유형에 따라 전임경영자와 신임경영자가 각각 상이한 이익조정의 동기를 지닐 수 있는 것으로 추론된다. 예컨대 전임경영자가 퇴임 후에도 회사 내부에 남아있는 경우에는 신임경영자가 이익조정을 할 수 있는 기회는 제한되는 반면 전임경영자가 회사에 잔류하지 않을 경우에는 취임년도의 이익조정을 시도할 수 있다. 또 신임경영자가 내부승진을 통해 영입되는 경우에는 외부영입의 경우에 비해 전임경영자와의 이해관계가 더 첨예할 수 있고 이익조정의 수단에 대해서도 더 정통할 수 있다. 이러한 관점에서 최고경영자의 교체시점을 전후한 이익조정에 대하여 검증력이 높은 분석을 확보하기 위해서는 이익조정의 유인과 기회에 차별적 효과를 초래할 수 있는 교체의 유형을 식별하는 것이 바람직할 것으로 판단된다. Anecdotal and empirical evidences suggest that the CEOs(Chief Executive Officer) engage in earnings management to bolster self-interests around the time of their change. CEO turnover involves two distinct decision makers, the departing(predecessor) CEO and the incoming(successor) CEO. Turnover then raises two independent earnings management issues: how the predecessor manages accounting earnings and how the successor manages them. Previous research suggests that a departing CEO tries to inflate earnings to obtain higher bonus in the last year of operations or to obtain better employment after retirement, while an incoming CEO deflates earnings in order to build reserves of reported income. However, type of CEO turnover provides different incentives for departing and incoming managers to make opportunistic earnings management. If the departing CEO stays with the company after retirement on the board of directors, the incoming CEO might not have opportunity for earnings management because of monitoring by former CEO. On the other hand, the incoming CEO takes a bath in his first year by recording big charges, so long as the departing CEO does not remain in the firm as a director. Therefore, to construct a powerful test of earnings management in the CEO turnovers, it is useful to identify types of CEO turnover that would provide differential incentives and opportunities for earnings management. This study was motivated by the suspicion that types of CEO turnover influence earnings management around CEO turnover. Specifically, we first examine the association between earnings management and types of departing CEO which were classified into voluntary departure and forced departure according to the rules used by Huson et al.(2001). Second, we investigate whether types of incoming CEO, whereby the types are classified into internal promotion and external recruitment, affect earnings management around CEO turnover. Finally, we explore whether earnings management around CEO turnover are distinguishable depending on the types of departing CEO and those of incoming CEO combined together. By understanding the motives or incentives for earnings management in conjunction with specific contexts of CEO turnover, one can develop adequate intuition into circumstances surrounding certain types of CEO turnover, which will help various stakeholder groups to make proper judgement in reviewing financial statement around CEO turnover. To achieve the afore-mentioned research objectives, we first examine the magnitude of discretionary accruals and abnormal real activities around the CEO turnover. In particular, we calculate discretionary accruals using the modified Jones model and variants of this model that correct for the bias due to extreme operating performance (Kothari, Leone and Wasley, 2005). Proxies for real earnings management activities are developed using the models suggested by Roychowdhury (2006) and Cohen and Zarowin (2010). We next examine whether the proxies of accrual and/or real earnings management are systematically related with the each type of CEO turnover using single equation and Heckman`s two stage equation models. In addition, we also examine whether earnings management around CEO turnover tends to be alleviated by sound governance mechanism but intensified by higher agency costs. The analysis yields following key findings. First, when we classified sample into four portfolios based on the joint types of departing CEO and incoming CEO, different patterns of earnings management are observed for each portfolio around the turnover. In particular, when departing CEO leaves the company voluntarily and incoming CEO is invited from outside the company, there is an evidence of upward earnings management in year t, when the incoming CEO is promoted from inside the company, he or she did not manage earnings on the other hand. And, there was an evidence indicating upward and downward earnings management in year t-1 and year t, respectively, when former CEO leaves the company under forced turnover context and incoming CEO is promoted from inside the company. However, we can not observe earnings management, when former CEO leaves the company on a compulsory basis and incoming CEO is invited from outside the company. These results suggest that CEOs have differential incentives for earnings management around their turnover depending on the types of departing and incoming CEO combined together. Second, after controlling for the possible endogeneity stemming from the linkage between corporate performance and executive change by using Heckman`s two stage approach, we find evidence to support previous results based on single equation-based analysis. Finally, the opportunistic earnings management around CEO turnover tends to be alleviated by sound governance mechanism but intensified by higher agency costs. This paper contributes to the existing earnings management literature in Korea in a number of respects. First, we incorporate recent innovations in measuring earnings management into our research design by combining the accrual and real activity based metrics and show that these innovations substantially alter the inferences in the CEO turnover context. The results provided in this paper mark significant evidence to support that the circumstances surrounding certain types of CEO turnover provide incentives for departing and incoming CEO to engage in opportunistic earnings management. Second, the results documented in this paper provide an important implication for diverse interest groups participating in the CEO turnover decisions and a logical underpinning on the relationship between the CEO turnover and quality of accounting information. The evidence obtained herein suggests the need for more rigid screening for financial statement around CEO turnover.