기업의 이연법인세자산과 부채에 대한 자본시장반응 : 2009년 법인세율 인하유예

문예영 ( Yeyoung Moon ),최기호 ( Giho Choi ),최보람 ( Boram Choi ) 한국회계학회 2016 회계저널 Vol.25 No.4

정부는 세계적인 금융위기 및 재정악화로 인하여 2010년부터 예정되어 있던 법인세율 인하를 2년간 유예한다고 2009년 12월 22일에 발표하였다. 법인세율 인하는 이명박전 대통령의 중요한 대선 공약사항 중 하나였으며, 일부 여론의 법인세율 인하유예 요구에도 법인세율 인하를 고수할 것이라고 정부에서 여러 차례 천명한 바가 있었던 바, 이러한발표는 자본시장에서 매우 갑작스러운 사건이었다. 본 연구는 이러한 법인세율 인하유예발표일을 사건일로 하여 사건연구방법으로 기업의 이연법인세자산과 부채 및 유동성 구분표시에 대한 주가반응을 분석하였다. 모든 정보가 발생하는 즉시 기업의 주가에 반영되는 효율적인 자본시장이라면, 법인세율 인하유예가 미치는 복잡한 영향도 즉각적으로 자본시장에 반영되어야 한다. 그러나 투자자가 복잡하고 어려운 세법과 회계기준을 숙지하여 이연법인세자산과 부채 및 유동성을 구분하여 기업의 가치를 평가하는 것은 현실적으로 매우 어려운 일이다. 따라서 본 연구는 법인세율 인하유예사건을 매개로 하여 투자자들이 이연법인세자산과 부채 및 유동성 구분표시가 가지는 의미를 어느 정도 이해하고 있으며, 이에 따른 미래 법인세효익과 비용을 과연 고려하여 기업가치를 평가하고 있는지 종합적으로 살펴보고자 하였다. 우선 직관적으로 생각해보면, 법인세율 인하유예발표는 투자자들의 기업의 미래 기대이익과 현금흐름의 예측치를 감소시킬 것이며 이에 따라 기업의 평균적인 주가반응은 부정적일 것으로 예상된다. 다만, 부정적인 주가반응은 기업이 보유하고 있는 이연법인세자산 및 부채의 크기와 유동성 구분표시에 따라서 차별화될 수 있다. 이는 법인세율 인하유예로 인하여 이연법인세자산이 클수록 미래 법인세효익(tax benefit)이 증가하고, 이연법인세부채가 클수록 미래 법인세비용(tax cost)이 증가하기 때문이다. 또한, 법인세율 인하유예는 2010년 이후부터 적용되므로 2008년 결산시점에서 보면 비유동이연법인세에 대해서만 영향을 미치게 된다. 이에 따라 본 연구에서는 사건일을 전후하여 평균적으로 음(-)의 주가반응이 나타나지만, 이연법인세자산이 클수록 음(-)의 주가반응은 감소하고, 이연법인세부채가 클수록 음(-)의 주가반응이 증가할 것으로 예상하였다. 또한, 이러한 상반된 결과가 2008년 결산을 기준으로 비유동이연법인세에 대해서만 나타날 것으로 예상하였다. 이를 검증하기 위하여 12월 결산이면서, 기업의 재무자료와 주가자료를 이용할 수 있는 549개 기업을 표본으로 선정하여 분석하였다. 분석결과, 예상한 바와 같이 사건일을 전후하여 평균적으로 음(-)의 주가반응이 나타났지만, 이러한 음(-)의 주가반응이 이연법인세자산이 커질수록 감소하는 것이 관찰되었다. 이연법인세부채에 대해서는 통계적인 유의성은 관찰되지 않았지만, 음(-)의 주가반응이 증가하는 것이 계수값으로는 관찰되었다. 이연법인세부채에 대해서 통계적인 유의성이 관찰되지 못한 이유로는 첫째, 법인세율인하유예로 인한 부정적인 영향에 대한 구분실익이 미미하고, 둘째, 이연법인세부채는 실현가능성을 판단하지 않고 계상하기 때문일 수 있으며, 셋째, 법인세율 인하유예가 2년간 한시적이라는 점 등을 생각해볼 수 있다. 또한, 예상한 바와 같이 비유동이연법인세에 대한 주가반응만이 유의한 반응이 관찰되었다. 이를 통해서 자본시장이 이연법인세의 유동성을 구분하여 인식하고 있다는 것이 확인되었다. 추가분석에서는 법인세율 인하유예의 효과가 직접 나타나는 2010년 기업의 재무제표 공시일을 사건일로 하여 살펴보았으나 통계적으로 유의한 결과가 관찰되지 않았으며, 기업의 주석에서 총액으로 계상한 이연법인세자료를 분석한 결과에서도 아무런 반응이 관찰되지 않았다. 이는 법인세율 인하유예로 인한 이연법인세에 대한 효과가 법인세율 인하유예 발표일에 기업의 주가에 즉시 반영된다는 점과 법인세율 변동으로 인한 이연법인세의 효과를 총액으로 인식하는 것이 아니라 순액으로 인식한다는 것을 의미한다. 또한, 이익을 조정한 기업에 대해서는 부정적인 자본시장반응이 나타났고, 이연법인세에 대한 정보효과는 이익기업에서만 나타나는 것으로 확인되었다. 이러한 분석결과를 통하여 본 연구는 법인세율 변동과 주가와의 관련성을 직접 보여줄 뿐만 아니라 이연법인세자산 및 부채의 정보효과가 자본시장에서 존재한다는 점을 보여주었다는점에서 본 연구의 공헌점을 가진다. 또한, 본 연구는 이연법인세의 유동성 구분표시가 자본시장에서 고유한 정보가치를 갖고 있다는 것을 보여준다는 점에서도 추가적인 공헌점을 가진다. 따라서 본 연구를 통하여 우리나라 자본시장이 이연법인세에 대한 정보를 즉시 반영하는 효율적인 시장이라는 것을 확인할 수 있었으며, 한국채택국제회계기준 하에서 이연법인세회계에 적용되는 총액주의와 유동성을 구분하여 표시하지 않는 방법은 이연법인세의 정보효과를 낮춘다는 사실을 밝혀낼 수 있었다. December 22 2009, Korean government suddenly announced that they had decided to defer the reducement of corporate tax rate which was prearranged to come into force on and after 2010, due to the financial crisis and deterioration. It was a very sudden and shocking event. Because the reducement of corporate tax rate was one of the most important key pledge of the post president Myoungbak Lee, and while some public opinions insisted on deferment of the tax rate, the Korean government had declared that the reducement of corporate tax rate would be enforced as arranged previously. This study examined the response of the stock price to the announcement of the deferment and analysed the different responses of each company``s stock price according liquidity and the amount of deferred tax assets and liabilities. If the efficient-market hypothesis stand the complicated effect of the deferment of corporate tax rate should be reflected to the stock price immediately. But it is almost impossible that investors evaluate the value of corporation with consideration of the complicated tax law and complex accounting standards. So, this study focused on who well investors understand the difference between current deferred tax asset/liability and non current deferred tax asset/liability, also whether investors consider the tax benefit and cost for the valuation of corporations. In the short run, the deferment could result in reduction of cash flow and profit to companies. In this case, the deferment would bring the negative effects on the stock prices. And the scale of negative response to stock price could be differentiated based on the liquidity and the amount of deferred tax assets and liabilities. This can be explained by positive relation between the effect of tax benefit and the amount of deferred tax assets and between tax cost and deferred income tax liabilities. As the amount of deferred tax assets increases, the effect of tax benefit rises. Also, the bigger the deferred tax liabilities means the greater the tax cost in the future. In addition, since the deferment of tax reduction is applied after 2010, it has an effect only on non-current deferred income tax at the time of the 2008 settlement. In this respect, this study supposed that there would be negative effects on stock prices around the time of tax deferment, but the scale of the effect would be determined by the amount of deferred tax assets and by whether companies have deferred tax asset or deferred tax liability. Namely, the greater amount of deferred tax asset has positive effect on stock price change while bigger deferred tax liability negatively affect the price. And this study expected that the price effect would appear on long-term deferred tax asset and liability. For the verification of the hypothesis, this study selected the 549 companies which has available the fiscal date regarding deferred tax asset/liability and the stock price information as samples. As expected under the hypothesis, the negative price effect has been observed on the day tax deferment was announced. And the scale of the effect was inversely related to the scale of deferred tax asset which was standardized by averaged total asset. On the other hands, the effect on the deferred tax liability had not been observed. The reasons will be follows; First, the benefit of distinguishing of the negative effect of the deferment is insignificant. Second, deferred tax liability is accounted on, regardless of possibility of realization. Third, The deferment of corporate tax rat wasn’t permanent but just temporary for 2 years. statistically significant price effect appeared on the long-term deferred tax asset, not on the long-term deferred tax liability, so it is confirmed that the stock market and investors recognize the effect of the current and non current deferred tax differently. In this point of view, it is shown that the distinction of current and non current deferred tax asset/liability has important and instinct value. Not only does this study demonstrate the relation between stock prices and the corporate tax rate but it also shows the value of information of deferred tax assets and liabilities. This study also stress on the value of information of the current/non-current classification of deferred tax assets and liabilities by showing stock price response to company``s long-term deferred tax assets and liabilities and to short-term deferred tax assets and liabilities. That adds importance to this report.

배당세율과 법인세율의 인하가 기업의 내재자본비용에 미치는 영향

고종권 한국세무학회 2009 세무학 연구 Vol.26 No.3

The tax rate on dividend was reduced in according to the tax reform of 2000 in Korea. At the end of 2000, instead of reintroducing Global Taxation on Financial Income, dividend withholding tax rate was reduced from 20% to 15%. In addition, at the end of 2001, income tax rate including dividend tax rate was reduced from 40% to 36%, and corporate tax rate was reduced from 28% to 27% in according to the tax reform of 2001 in Korea. But, tax rate reduction from tax acts of 2000 and 2001 has different effects to a firm's investors. Dividend tax rate reduction in 2000 affects to the individual investors who are not qualified for the Global Taxation, and dividend and corporate tax rate reduction in 2001 affects to the individual investors who are qualified for the Global Taxation and corporate investors. If shareholder-level taxation is a component of a firm's cost of equity capital, then the cost of equity capital is expected to decrease after the dividend tax rate and corporate tax rate reduction. We test whether firms' cost of equity capital decreased after the tax act of 2000 and 2001. Tax rate reduction from tax acts of 2000 and 2001 give us the opportunity to analyze not only the relation between taxes and asset prices but also the existence of marginal investors. Using three ex ante measures of implied cost of equity capital, my univariate tests show that the mean cost of equity capital decreases by 3.5% from 2000 to 2001, and the mean cost of equity capital decreases by 1.6% from 2001 to 2002. This result provided preliminary evidence that the decrease in dividend and corporate tax rates reduced the cost of equity capital. To investigate the effect of the tax act on firms' cost of equity capital, I estimate cost of equity capital for 12 quarters from 2000 to 2003 excluding the first quarter in each year. The results of the multivariate regressions suggest that after controlling for other non-tax factors that affect required returns, the cost of equity capital for the sample firms decreases on average 3.4% after the tax act of 2000. Further, the decrease in the cost of equity capital is smaller for firms with higher levels of institutional ownership as expected. The results also suggest that the cost of equity capital for the sample firms decreases after the tax act of 2001. But, relative to 2001, the decrease in the cost of equity capital is found only for firms with higher levels of institutional ownership. This implies that the decrease in the cost of equity capital after the tax act of 2001 is not caused by the individual investors because dividend tax rate reduction only affects to the individual investors who are qualified for the Global Taxation. the decrease in the cost of equity capital after the tax act of 2001 seems to be mainly caused by the corporate investors who affected by the corporate tax reduction. Taken together, my results provide further evidence that the dividend and corporate tax rate reduction of 2000 and 2001 in Korea reduced the cost of equity capital and are consistent with existing evidence that shareholder level taxes impact equity value. 우리나라는 2000년말 세제개편을 통해 금융소득종합과세를 재실시하면서 배당소득 원천징수세율을 20%에서 15%로 인하하였고, 2001년말의 세제개편을 통해서는 소득세율과 법인세율을 인하하여 소득구간별로 최고 40%이었던 배당세율이 36%로 인하되었고 법인세율도 28%에서 27%로 인하되었다. 이와 같이 2개년에 걸친 세율인하 효과는 투자자별로 차별적으로 나타나는데 2000년말의 배당세율인하는 금융소득종합과세를 적용받지 않는 개인투자자가, 2001년말 세제개편 효과는 금융소득종합과세를 적용받는 개인투자자와 법인세율 인하효과를 받는 법인투자자에 영향을 미치게 되었다. 2000년말과 2001년말의 세제개편은 투자자단계에서 부담하는 배당세율과 법인세율의 인하로 인해 투자자들이 기업에 요구하는 자본비용을 낮춤으로써 세금이 자산가격에 영향을 미치고 있는지 여부를 분석할 수 있는 추가적인 기회를 제공하였을 뿐만 아니라, 개인투자자와 법인투자자에 차별적으로 영향을 미치므로 각각에 대한 세금부담의 감소가 자본비용의 인하로 연결되는지를 분석함으로써 개인투자자와 법인투자자 중 누가 한계투자자의 역할을 수행하고 있는지를 추론할 수 있는 독특한 기회를 제공하게 되었다. 분석결과 2000년말과 2001년말의 배당세율과 법인세율의 인하에 따라 자본비용은 감소하는 것으로 나타났다. 아울러 배당세율이 인하된 2001년의 경우 배당세율의 인하가 지분자본비용에 미치는 효과는 기관지분율이 높을수록 완화되는 것으로 나타났다. 이는 기관지분율이 증가할수록 한계투자자는 개인투자자가 아니라 기관투자자가 될 것이므로 배당세율의 인하가 내재자본비용의 감소에 미치는 효과는 완화된다는 설명과 일치하는 것이다. 그리고 2001년말의 세제개편에서는 배당세율의 인하가 내재자본비용에 영향을 미치지 못하는 반면 법인세율의 인하는 내재자본비용의 감소에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 2001년말의 배당세율 인하는 종합과세를 적용받는 개인투자자와 관련되는데 한계투자자는 종합과세 대상자가 아니라 분리과세 대상자이므로 2001년말의 배당세율 인하에 따른 효과는 나타나지 않는 반면 법인세율의 인하는 기관지분율이 증가할수록 기관투자자가 한계투자자가 되어 내재자본비용의 감소에 영향을 미친다는 점을 시사하는 것이다. 본 연구는 우리나라 시장에서 개인소득세와 법인세가 기업가치에 영향을 미친다는 것을 실증함으로써 세금자본화에 대한 추가적인 증거를 제시하고 있다.

법인세율 인하에 따른 이익 하향조정과 경영자 보상

김경혜(Kyung Hye Kim),이건(Gun Lee),최경수(Kyong Soo Choi) 한국관리회계학회 2014 관리회계연구 Vol.14 No.2

본 연구의 목적은 법인세율 인하에 따른 이익 하향조정과 경영자 보상 간의 관계를 검증한다. 구체적으로, 본 연구는 법인세율이 인하되기 직전연도에 기업의 조세부담을 최소화하기 위한 경영자의 이익 하향조정 행위가 법인세율 인하 년도의 보상에 의해 지급받는지를 분석하고자 한다. 이와 같은 본 연구의 목적을 실증적으로 검증하고자 2003년부터 2011년까지 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장되어 있는 기업을 이용하였으며, 법인세율 인하 년도로는 2005년과 2009년을 대상년도로 설정하였다. 분석 결과, 법인세율이 인하되기 직전년도의 이익 하향조정이 높을 경우 법인세율 인하 년도의 성과-보상 민감도가 증가함을 발견하였다. 이처럼 법인세율 인하 전년도의 이익 하향조정과 법인세율 인하년도 성과-보상 민감도 간의 유의한 양(+)의 관계는 경영자의 조세전략에 대한 추가적인 보상이 이루어진다는 사실을 나타내고 있다. 지금까지의 선행연구는 경영자가 법인세율 인하와 관련하여 이익을 낮추는 유인에 대해 직접적인 증거를 제시하지는 못하고 있다. 반면, 본 연구의 실증결과에 따르면 경영자가 법인세율 인하 직전년도에 이익 하향조정을 하는 주된 이유 중의 하나가 자신의 보상을 증가시키기 위함인 것으로 해석되고 있다. 따라서 본 연구는 경영자가 법인세율이 인하되기 전년도에 이익을 낮게 조정하여 기업의 조세 부담액을 최소화하려는 구체적인 유인을 제시한다. 즉, 본 연구는 경영자의 조세 전략에 대한 이해를 보다 높여 준다는 점에서 연구의 차별점이 존재한다. In this paper, we examine the association between income-decreasing earnings management due to tax rate reduction and CEO compensation. Specifically, we investigate whether the income-decreasing earnings management in the previous year of tax rate reduction which minimizes the firm’s tax burden is compensated by her compensation. To perform the analysis, we collect firm-year observations for fiscal years 2003-2011 and choose year 2005 and year 2009 as the tax rate reduction years. Our result is given as follows. We find that when the income-decreasing earnings management in the previous year of tax rate reduction is relatively large, the sensitivity of pay-performance is also relatively high. This result demonstrates that the income-decreasing earnings management due to tax rate reduction is compensated by the manager’s compensation. Prior researches provide no direct evidence on the manager’s incentives regarding the income-decreasing earnings management due to tax rate reduction. On the other hand, We demonstrate that the one of the main reason of managers’ such income-decreasing earnings management is to increase their compensation. Consequently, this paper provides the specific evidence on the manager’s act which is related to the income-decreasing earnings management due to tax rate reduction.

법인세율 인하에 따른 이익 하향조정과 경영자 보상

김경혜(Kyung Hye Kim),이건(Gun Lee),최경수(Kyong Soo Choi) 한국경영학회 2014 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2014 No.8

본 연구의 목적은 법인세율 인하에 따른 이익 하향조정과 경영자 보상 간의 관계를 검증한다. 구체적으로, 본 연구는 법인세율이 인하되기 직전연도에 기업의 조세부담을 최소화하기 위한 경영자의 이익 하향조정 행위가 법인세율 인하 년도의 보상에 의해 지급받는지를 분석하고자 한다. 이와 같은 본 연구의 목적을 실증적으로 검증하고자 2003년부터 2011년까지 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장되어 있는 기업을 이용하였으며, 법인세율 인하 년도로는 2005년과 2009년을 대상년도로 설정하였다. 분석 결과, 법인세율이 인하되기 직전년도의 이익 하향조정이 높을 경우 법인세율 인하 년도의 성과-보상 민감도가 증가함을 발견하였다. 이처럼 법인세율 인하 전년도의 이익 하향조정과 법인세율 인하년도 성과-보상 민감도 간의 유의한 양(+)의 관계는 경영자의 조세전략에 대한 추가적인 보상이 이루어진다는 사실을 나타내고 있다. 지금까지의 선행연구는 경영자가 법인세율 인하와 관련하여 이익을 낮추는 유인에 대해 직접적인 증거를 제시하지는 못하고 있다. 반면, 본 연구의 실증결과에 따르면 경영자가 법인세율 인하 직전년도에 이익 하향조정을 하는 주된 이유 중의 하나가 자신의 보상을 증가시키기 위함인 것으로 해석되고 있다. 따라서 본 연구는 경영자가 법인세율이 인하되기 전년도에 이익을 낮게 조정하여 기업의 조세 부담액을 최소화하려는 구체적인 유인을 제시한다. 즉, 본 연구는 경영자의 조세 전략에 대한 이해를 보다 높여 준다는 점에서 연구의 차별점이 존재한다.

법인세율 변화가 조세회피에 미치는 영향

경재호,신영효,정규언 한국세무학회 2021 세무학 연구 Vol.38 No.2

Since the 1990s, the corporate tax rate of Korea has been on a continuous downward trend, but recently there have been amendments to the corporate tax law to increase the tax rate only for certain tax bases. This study focused on the change in the corporate tax rate in Korea and analyzed the effect of an increase or decrease in the corporate tax rate on tax avoidance, and additionally analyzed the effect of tax risk on the relationship between tax rate change and tax avoidance. The empirical analysis using the 11,252 firm-year observations of the KOSPI and KOSPIDAQ for 15 years from 2005 to 2019 showed that the tax avoidance increased due to the reduction of the corporate tax rates, and the tax avoidance decreased due to the increase in the corporate tax rates. It seems that the tax rate cut induces an increase in corporate investment and, accordingly, increases the tendency of tax avoidance by generating demand for funds. And the tax rate increase seems to have caused a decrease in corporate investment, and the decrease in investment seems to have led to a decrease in demand for funds, resulting in a decrease in tax avoidance. The results of analyzing the effect of tax risk on the relationship between change in corporate tax rate and tax avoidance showed somewhat inconsistent results. However, some models showed that when the corporate tax rate is increased, companies with high tax risk tend to reduce tax avoidance. This study analyzed the impact of corporate tax rate changes on tax avoidance, which was rarely studied in previous studies. In particular, it is meaningful to analyse corporate tax avoidance through empirical analysis when corporate tax rate increases as well as corporate tax rate reduction. 1990년대 이후 법인세율은 지속적으로 인하하는 추세에 있었으나 최근에는 일부 과세표준에 한해 법인세율을 인상하는 세법개정이 있었다. 본 연구는 우리나라의 법정 법인세율의 변화에 주목하여 법인세율의 인상 또는 인하가 조세회피에 미치는 영향을 분석하고, 세무위험이 세율 변화와 조세회피의 관련성에 미치는 영향을 추가 분석하였다. 본 연구는 2006년부터 2019년까지 14년 동안 KOSPI와 KOSDAQ의 11,252개 기업-연도 표본을 이용하여 분석을 실시하였다. 분석 결과, 법인세율 인하로 조세회피성향이 증가하는 것으로 나타났으며, 법인세율 인상으로 조세회피성향이 감소하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 세율인하가 기업투자 증가를 유발하고, 그에 따른 자금 수요를 발생시켜 조세회피 성향의 증가를 유발한 것으로 보이며, 세율인상은 기업 투자의 감소를 유발하고, 투자의 감소는 자금수요의 감소를 가져와 공격적인 조세회피의 감소를 유발한 것으로 보인다. 세무위험이 법인세율 변화와 조세회피의 관계에 영향을 미치는지 검증한 결과는 다소 일관되지 않은 결과를 보였으나 법인세율이 인상되는 경우 세무위험이 높은 기업은 조세회피를 감소시키는 경향이 있음을 일부 모형에서 확인할 수 있었다. 본 연구는 그동안 선행연구에서 거의 연구되지 않았던 법인세율 변화가 조세회피에 미치는 영향을 분석하였다. 관련 선행연구는 대부분 법인세율 인하가 이익조정에 미치는 영향을 분석하였으나, 본 연구는 법인세율 인하 및 인상이 조세회피 행위에 미치는 영향을 분석하였다는 점에서 선행연구와 차별점 및 공헌점이 있다.

법인세율 인하 및 이월결손금 공제기간의 연장에 따른 세금효과와 한계세율의 변화

고종권 ( Jong Kwon Ko ) 한국회계학회 2011 회계저널 Vol.20 No.4

정부는 금융위기에 대응하여 기업의 투자를 활성화하고 경쟁력을 높이기 위한 방법으로 2008년 이후 지속적으로 법인세율을 인하하였고 2009년에는 이월결손금의 이월공제 기간을 5년에서 10년으로 연장하였다. 본 연구는 2009년에 이루어진 세율인하와 이월결손금 공제기간의 변화가 상장기업의 유동성과 한계세율, 부채조달의사결정에 미치는 효과를 분석하였고 추가적으로 표본기간에 대한 부채조달의 보수성 여부를 재검증하였다. 분석결과 상장기업에서 2009년에 최고세율을 3%p 인하함에 따른 유동성 개선효과는 평균 13.79억원이고 이월결손금 공제기간 연장에 따른 유동성 개선효과는 3.62억원으로 전체 유동성효과의 크기는 평균 17.41억원으로 나타났다. 이익기업과 손실기업으로 구분하여 분석하면 이익기업은 전체 유동성효과 17.58억원 가운데 세율인하 효과가 16.85억원인 반면 손실기업은 전체 유동성효과 16.99억원 가운데 이월결손금 공제기간 연장에 따른 효과가 11.02억원으로 나타났다. 따라서 2009년의 경우 법인세율 인하는 주로 이익기업에서, 이월결손금 공제기간의 연장은 손실기업에서 유동성을 개선하는 효과를 제공한 것으로 추정되었다. 상장기업 전체로는 2009년의 법인세율 인하에 따른 유동성 개선효과는 2조745억원, 이월결손금 공제기간 연장에 따른 유동성 개선효과는 5,453억원으로 유동성 개선효과의 총액은 2조6,198억원이며 상장기업 총자산의 0.24%에 해당하는 것으로 나타났다. 유동성 개선효과는 금융위기에 대응하여 정부가 2009년도에 기업의 투자를 활성화하고 경쟁력을 높이기 위해 세율인하와 이월결손금 공제기간 연장이라는 두 가지 정책대안을 제시한 것이 이익기업과 손실기업을 모두 고려한 것이라면 정부에서 기대한 유동성 개선효과가 소정의 성과를 거두고 있음을 의미한다. 특히 2009년의 경우 두 가지 정책을 동시에 사용됨으로써 이익기업은 주로 세율인하를 통해, 손실기업은 주로 이월결손금 공제기간의 연장을 통해 유동성을 개선하는 효과를 제공받은 것으로 추정되며 그 결과 이익기업과 손실기업간의 유동성 효과가 큰 차이를 보이지 않은 것으로 나타났다. 2009년의 법인세율 인하가 한계세율의 감소에 미치는 효과는 상장기업 평균 0.0203으로 추정되며 이월결손금 공제기간의 연장에 따른 한계세율 증가효과는 평균 0.0034로 추정되었다. 따라서 상장기업 전체로는 법인세율 인하로 인해 한계세율이 감소한 반면 이월결손금 공제기간이 연장됨에 따라 한계세율은 증가하여 두 효과가 한계세율에 미치는 영향은 일부 상쇄되는 것으로 나타났으며 순효과는 0.0169가 감소한 것으로 나타났다. 그러나 이익기업과 손실기업을 구분하면 이익기업은 법인세율 인하와 이월결손금 공제기간의 연장에 따른 한계세율 증감의 순효과가 0.0235로 한계세율이 감소하는 반면 손실기업에서는 순효과가 0.0002로 0에 가까운 것으로 나타났다. 유동성 개선효과는 이익기업과 손실기업이 크게 다르지 않은 반면 한계세율에 미치는 효과는 큰 차이를 보이는 것으로 나타나 한계세율을 이용한 기업의 의사결정은 이익기업과 손실기업간에 차별적으로 나타날 것으로 예상된다. 2009년의 한계세율 감소에 대응하여 부채조달을 결정하는 경우 이익기업 전체로는 1조 7,200억원에 해당하는 부채를 감소해야 하는 것으로 추정된다. 손실기업의 경우에는 한계세율의 변화가 미미한 것으로 나타나 부채조달 의사결정에 영향을 미치지 못할 것으로 나타났다. 이익기업의 경우 한계세율의 변화에 대응하여 부채를 감소시키는 의사결정을 하는 경우 감소하는 부채의 총세금효과는 3,200억원에 달하는 것으로 추정된다. 추가적으로 2008년과 2009년의 기업의 부채조달에 대한 보수성을 Graham(2000)에서 제시한 kink를 이용하여 분석한 결과 유가증권상장기업에 비해 코스닥상장기업에서 부채조달을 보수적으로 하고 있으며, 손실기업의 kink는 이익기업의 30% 수준에 불과한 것으로 나타났다. In response to the global financial crisis, Korean government reduced corporate tax rates and increased the length of the net operating loss carryforward period from 5 years to 10 years in the year 2009, to promote investment and to increase corporate competitive power. I investigate how the corporate tax rates reduction and the change in net operating loss carryforward period affects corporate liquidity and corporate marginal tax rates. In addition, I reexamine the extent of the debt usage conservatism for the sample years. For the year 2009, corporate liquidity effect due to the top corporate tax rates reduction of 3%p and the extension of the net operating loss carryforward period are estimated on average ￦1,379 million and ￦362 million each. In the case of classifying the firms as profit and loss firms, total liquidity increase for the profit firms are on average ￦1,758 million, of which corporate tax rates reduction effects amounts to ￦1,685 million, For the loss firms, total liquidity increase are on average ￦1,699 million, of which the extension of the net operating loss carryforward period effects amounts to ￦1,102 million. This means that liquidity increase for the profit firms are mainly from the corporate tax rates reduction and that liquidity increase for the loss firms are mainly from the extension of the net operating loss carryforward period. For all the listed companies, liquidity increase from the corporate tax rates reduction is estimated to ￦2,074 billion, and from the extension of the net operating loss carryforward period is estimated to ￦54 billion in 2009. Total liquidity effect of ￦2,619 billion won correspond to 0.24% of the total asset. In case Korean government used two policy alternatives, that is reducing corporate tax rates and increasing the length of the net operating loss carryforward period in response to the global financial crisis for the year 2009, this result means that Korean government provide relevant liquidity effect to the corporate sector. For the year 2009, corporate marginal tax rates reduced 0.0203 on average due to corporate tax rates reduction and increased 0.0034 on average due to the change in net operating loss carryforward period. Accordingly the net effect of the marginal tax rates corresponds to 0.169 decrease. The net effect of the marginal tax rates for the profit and loss firms corresponds to 0.169 increase and 0.0002 decrease each. Overall, liquidity effect for the profit and loss firms shows no significant difference. But, marginal tax rates for the profit and loss firms shows significant difference. This means that firms` decision making using marginal tax rates are expected to show significant differences. Change in marginal tax rates may affect corporate capital structure decision. For the profit firms, if the firms should change debt policy in response to reduction in marginal tax rates, the firms can reduce their debt amounts of ￦1,720 billion, and total tax effect from the debt reduction is estimated to ￦320 billion. I also reexamine the extent of the seemingly debt conservatism in Korean market using kink analysis for the years 2008 and 2009. The results shows that KOSDAQ firms use debt conservatively relative to KOSPI firms, and kink for the loss firms are only 30% of the kink for the profit firms.

법인세율 인하가 보수주의와 법인세부담액에 미치는 영향

정수진(Su-Jin Jeong),김진태(Jin-Tae Kim),심충진(Chung-Jin Shim) 대한경영학회 2014 大韓經營學會誌 Vol.27 No.6

소유구조에 따른 법인세율 인하 효과가 기업 투자에미치는 영향

이균봉,박수경 한국경영교육학회 2018 경영교육연구 Vol.33 No.3

[Purpose] The corporation tax rate cut is aimed at promoting the investment of the enterprise and revitalizing the economy. However, this may vary depending on the nature of the ownership structure of the firm. Therefore, in this study, the analysis including the ownership structure variable together with the corporate tax rate cut dummy variable was performed. [Methodology] This study covers the period from 2006 to 2011 when the corporate tax rate changed. Based on the data of companies listed on the KOSPI, we analyzed whether the corporate tax rate and ownership structure affect PPE and R & D investment. [Findings] Panel GLS analysis results are as follows. First, foreign ownership has a positive effect on facilities investment at 10% significance level. Second, as a result of analyzing facilities and R&D investment before and after corporate tax rate cut, facility investment was not related to corporate tax rate cut. However, R & D investment decreased at the 10% significance level after the corporate tax rate cut, compared with before the corporate tax rate cut. Third, the interaction variables of executive stake and corporate tax cut dummy variable have a positive effect on facilities investment at the 1% significance level. [Implicatioons] We confirmed that firms with high executive share ratio invest more in facilities compared to other groups when the corporate tax rate is lowered. Thus, we found evidence that executive share ratio impacts corporate investment decisions when the corporate tax rate is lowered. This suggests that the mitigation of the tax burden alone is not enough to promote fundamental corporate investment, and that the individual characteristics of corporations, including ownership structures, have a greater impact on corporate investment. [연구목적] 법인세율의 인하는 기업의 투자를 촉진시켜 경제를 활성화 한다는 취지이지만, 이는 기업이 가진 소유구조의 특성에 따라 달라질 가능성이 존재하므로 본 연구에서는 법인세율 인하 변수와 함께 소유구조 변수를 포함하여 분석을 실시하였다. [연구방법] 본 연구는 법인세율의 변화가 있었던 2006년~2011년까지를 표본 기간으로삼아 KOSPI에 상장된 기업의 데이터를 기반으로 기업의 설비투자와 연구개발투자가 법인세율 및 소유구조 요인에 반응하는지를 분석하였다. [연구결과] 패널 GLS 분석 결과, 첫째, 기업의 소유구조가 설비투자에 미치는 영향은 외국인 지분율에서 10% 유의수준에서 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 법인세율 인하 전․후의 설비 및 R&D 투자를 분석한 결과 설비투자는 법인세율 인하와 관련이 없었지만 R&D 투자는 장․단기 모두에서 법인세율 인하 후 R&D 투자가 10% 유의수준에서 오히려 감소한 것을 확인하였다. 셋째, 설비투자에 대한 임원 지분율과 법인세인하연도 더미변수의 상호작용 변수가 1% 유의수준에서 양(+)의 영향을 미치는 것으로나타났다. [연구의 시사점] 임원 지분율이 높은 기업이 법인세율 인하 시에 다른 집단과 비교하여설비투자를 많이 하는 것을 확인함으로써, 기업의 내부자가 보유한 지분이 법인세율 인하시, 기업의 투자의사결정에 영향을 미치는 증거를 발견하였다. 이것은 세부담의 완화만으로는 근본적인 기업의 투자 촉진은 어려우며, 소유구조를 포함한 기업의 개별 특성이 기업의 투자에 미치는 영향이 더 크다는 것을 시사한다.

비용항목을 통한 이익조정 (법인세율 인하가 원가행태에 미치는 영향을 중심으로)

장지인 ( Jee In Jang ),정준희 ( Joon Hei Cheung ) 한국회계학회 2012 회계학연구 Vol.37 No.3

본 연구의 목적은 경영자의 이익조정 의사결정에 영향을 주는 환경적 요소인 법인세율 인하라는 사건에 초점을 맞추어, 경영자가 비용항목을 이용하여 조세를 경감시키는 행위를 하는지 검증하는 것이다. 이를 위해 1999년부터 2009년까지 5,963개의 표본을 대상으로 법인세율 인하직전연도인 2001년, 2004년, 2008년과 법인세율이 인하된 연도인 2002년, 2005년, 2009년의 매출증감에 따른 원가의 증감률 및 원가행태를 타 기간과 비교 분석함으로써 경영자가 비용항목을 이용하여 법인세를 줄이는 행위를 하는지 살펴보았다. 본 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 법인세율 인하직전연도에는 다른 기간보다 매출액 증가에 따른 총원가와 매출원가의 증가율이 높으며, 매출액 감소에 따른 총원가, 매출원가, 판매관리비, 판매비, 관리비, 인건비의 감소율이 낮아 다른 기간 대비 하방경직적인 원가행태를 보였다. 둘째, 법인세율 인하연도에는 다른 기간보다 매출액 증가에 따른 총원가, 매출원가, 관리비, 인건비의 증가율이 낮으며, 매출액 감소에 따른 총원가, 매출원가, 판매관리비, 판매비, 관리비, 인건비의 감소율이 높아 다른 기간에 비해 하방탄력적인 원가 행태를 나타냈다. 두 결과에 비추어볼 때, 경영자는 법인세율 인하에 따른 조세절감 해택을 조기에 받기 위해 비용의 귀속기간을 변경하는 것으로 추측된다. 본 연구의 차별성 및 공헌도는 다음과 같다. 첫째, 수익항목이 아닌 비용항목 관점에서 기업의 조세전략을 분석하여 이익조정 및 조세전략 행위에 대한 이해를 증진시킬 것으로 기대한다. 둘째, 다양한 원가 변수(총원가, 매출원가, 판매관리비, 판매비, 관리비, 인건비)를 이용함으로써 경영자가 이익조정 시 사용하는 원가 항목에 대해 포괄적으로 고찰하여 향후 경영자의 이익조정 및 원가행태에 관한 연구에 시사점을 제공하였다. 셋째, 기존에 세무학연구 분야에서 다루지 않았던 원가행태를 조세전략과 연관시킴으로써 세무학연구 분야의 새로운 연구방향을 제시하였다. 마지막으로 법인세율 인하 사건을 다룸에 따라 최근 논란이 되는 법인세율 인하 정책과 관련하여 조세정책을 집행하는 과세당국과 이해관계자들에게 유용한 시사점을 제공할 것으로 기대한다. The objective of this study is to investigate earnings management by using expenses focusing on corporate tax rate reductions which affect manager`s decision making process. This study analyzes and compares firms` cost behaviors in the years right before corporate tax rate is reduced(year 2001, 2004 and 2008), and the years after it is reduced(year 2002, 2005 and 2009) and examines as to whether managers avoid and evade corporate tax by altering the taxable year of cost through manipulating expenses. The findings are as followed: In the years before the corporate tax rate is reduced, total cost, cost of goods sold and Selling general and administrative expense, Selling general expense, Selling administrative expense and labor cost with respect to sales become less anti-sticky, and expenses are shown in a pre-recognized cost behavior. In the years the corporate tax rate is reduced, however, total cost, cost of goods sold and Selling general and administrative expense, Selling general expense, Selling administrative expense and labor cost with respect to sales become anti- stickier. Based on these findings, it is concluded that managers tend to manage earnings to avoid and evade corporate tax by pre-recognizing expenses in the years the corporate tax is reduced. The contributions are as followed: Firstly, it is one of the few studies which analyzes managers` incentives of earnings management and strategic tax behaviors from the cost point of view. Secondly, it provides a new perspective on costs discretionarily used by managers through investigating the links to total sales, Selling general and administrative expense, and labor costs. Thirdly, unlike previous studies it relates cost behavior to the tax strategy and introduces the new direction in the field of accounting. Lastly, it is expected to support policy makers and stakeholders in further understanding corporate tax reduction policies.

OECD국가들의 법인세율 결정요인에 관한 연구

이영기 ( Youngki Lee ) 한국재정학회(구 한국재정공공경제학회) 2016 재정학연구 Vol.9 No.3

본 논문은 1980년대 이후 OECD국가에서 법인세율을 결정하는 경제ㆍ재정 요인들을 분석하였다. 나아가 법인세율의 향후 변화 방향에 대해 어떤 시사점도 제시하지 못하는 기존연구의 한계를 극복하고자 래퍼곡선분석을 시도하였다. 먼저 법인세율 결정요인으로는 세계화의 대리지표로 개방도와 외국인직접투자흐름을, 국내경제여건으로 구조적실업률, 65세이상인구비중, 경제규모, 재정여건으로 국가채무비율 등을 설명변수로 채택하였다. 비록복지유형 국가그룹별로는 차이가 있지만, OECD국가 전체에 대한 분석에서 개방도 및 FDI유입은 법정법인세율과 높은 통계적 유의수준에서 부(-)의 관계를 보였다. 세계화로 인한 법인세율 인하경쟁 압력이 분명 존재함을 뒷받침하는 결과라 할 수 있겠다. 또 실업률이나 정부부채비율 등 개별국가의 국내경제 여건도 세계화에 따른 법인세율 인하경쟁 못지 않은 영향을주는 것으로 나타났다. 래퍼곡선분석은 1980년대의 법인세율은 래퍼곡선상 최적세율보다 높았던 반면 2000년 중반 이후로는 법인세율이 최적세율보다 더 낮은 수준으로 내려가 있다는결과를 보여주었다. 1980년대부터 경쟁적으로 인하되던 법인세율이 2000년대에 접어들면서 정책결정자들이 더 이상의 인하를 용인하기 어려운 임계치에 도달하였다는 해석이 가능한 부분이다. 이는 향후 OECD국가들은 법인세 인하경쟁을 더 이상 수용하기 어려울 것이라는 시사점을 제시해 준다. This study addresses the future of corporate tax rates. OECD countries corporate tax rates seem to be on the turning point although they have been under downward pressure by globalization started in 1980s. Using a panel data of 34 OECD countries over 1980-2013 on Tax, the study finds that the average level of corporate tax rates of 2010s is already below the Laffer’s revenue maximizing tax rate. As globalization index, openness and FDI inflow still have negative impact on corporate tax rate, the tax policy makers moved onto quite different situation. In early 1980s, the OECD countries’ average corporate tax rate was above the Laffer’s revenue maximizing tax rate, the policy makers thus were in a position to cut corporate tax rates. However the economic and fiscal environment has changed, the policy makers now face a conundrum between the tax revenue and tax rate which have a trade-off relation on the left side of Laffer curve. On the one hand, to reduce government debt it desperately needs more tax revenue, on the other hand to provide more favorable environment to entrepreneur it seems inevitable to cut tax rate.