거시경제 및 비 거시경제변수가 항공운송업의 경영성과에 미치는 영향

김수정(Su-Jeong Kim) 한국콘텐츠학회 2013 한국콘텐츠학회논문지 Vol.13 No.3

본 연구는 거시경제 및 비 거시경제변수가 항공운송업의 경영성과에 미치는 영향을 분석하여 경영자에게 유용한 정보를 제공하는데 그 목적이 있다. 이를 위해 1991년부터 2011년까지의 거시경제지표인 회사채수익률, 유가, 실업률, 통화량, 무역수지, 원/달러 환율, 소비자물가지수, 산업생산성지수와 경영성과 지표인 총자산순이익률을 사용하여 선형회귀분석을 실시하였다. 그 결과 환율 변동은 정의 유의적인 영향을, 소비자물가지수 증가율은 부의 유의적인 영향을 총자산순이익률 변동에 미친 것으로 나타났다. 또한 거시경제변수의 위험성을 통제하는 비 거시경제변수의 영향력을 파악하기 위해 비 거시경제변수로 대만 대지진, 아시아 경제 위기, 미국 911테러, 이라크 전쟁, 베이징 올림픽, 신종 플루 발병, 대통령 선거(1차), 대통령 선거(2차)을 축출하여 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타난 환율 변동과 소비자물가지수 증가율을 함께 사용하여 선형회귀분석을 실시하였다. 분석 결과 아시아 경제 위기와 신종 플루 발병은 총자산순이익률 변동에 부의 유의적인 영향을 미친 것으로 나타났다. 그 외에 대만 대지진, 미국 911테러, 이라크 전쟁, 베이징 올림픽, 1,2 차 대통령 선거는 총자산순이익률 변동에 통계적으로 유의적인 영향을 미치지 않는 것으로 나타났으나 이라크 전쟁을 제외한 다른 변수들은 부의 관계가 있는 것으로 나타났다. 항공운송업의 경영자들은 거시경제변수가 통제가 어려운 변수이긴 하지만 거시경제변수와 거시경제변수의 위험성을 통제하는 비 거시경제변수의 변화를 주의 깊게 관찰하고 분석한다면 경영성과를 극대화 시키는데 도움이 될 것이다. The purpose of this study is to analyse the impact of macroeconomic and non-macroeconomic forces on the management performance of the air transport firms and offer the useful information to the managers. To conduct the regression analysis, eight macroeconomic and non-macroeconomic variables were selected individually as an independent variable. Macroeconomic variables were the return of corporate bond, West Texas Intermediate, the unemployment rate, the money supply, the trade balance, the won to USD exchange rate, the consumer price index and the index of industrial production. And non-macroeconomic variables were Taiwan earthquake, the Asian economic crisis, the 911 terrorist attacks in the US, the Iraq war, Beijing Olympic, the outbreak of a swine flu epidemic, the 1st presidential election and the 2nd presidential election. And ROA was selected as a dependent variable. As the result of analysis, it was found that the changing rates of won to USD exchange rate and consumer price index affected the changing rate of ROA significantly. And also as the result of analysing the impact of two significant macroeconomic variables and eight non-macroeconomic variables on the changing rate of ROA, it was found that the Asian economic crisis and the outbreak of a swine flu epidemic had a negative impact on it. Therefore managers should take note of a change in macroeconomic and non-macroeconomic variables carefully to improve the management performance.

중국 거시경제의 변동이 주식시장에 미치는 영향

운소,최기홍,윤성민 아시아.유럽미래학회 2015 유라시아연구 Vol.12 No.4

주식시장에서의 주식가격 움직임에 관한 연구는 경제학에서 중요한 연구 분야의 하나로 이해되고 있다. 한 나라 주식시장 움직임은 거시경제 변동과 밀접하게 관련되어 있으므로, 거시경제변수의 변동은 주식가격에 영향을 미칠 가능성이 높다. 이 때문에 거시경제변수의 변화가 주식시장 가격 움직임에 미치는 영향에 관한 연구가 꾸준히 수행되어 왔다. 그렇지만 중국 주식시장을 대상으로 한 연구는 특별한 의의가 있다. 첫째, 중국 주식시장은 역사가 길지 않아 충분히 발전하지 못하여 비효율적인 측면이 많이 있고, 개인투자자의 비중이 높아 변동성이 커서 불안정적인 측면도 크다. 이 때문에 선진 국가의 발전된 주식시장에서 관찰되는 거시경제변수-주식가격 사이의 관계가 중국 경우에는 다른 모습을 보일 가능성이 있다. 둘째, 발전된 자본주의 나라에 비해 중국 경우는 국가에서 국내경제를 조절하여 경제발전에 개입하는 경우가 많고 주식시장에 대해서도 많은 국가개입이 이루어져 왔다. 따라서 선진국 주식시장에서 나타나는 거시경제변수와 주식가격 움직임 사이의 관계와는 다른 독특한 측면이 존재할 가능성이 있다. 셋째, 중국에는 거대한 국내시장이 존재하므로 한국 등과 같은 수출 지향형 국가의 주식시장 경우보다 중국의 주식시장이 자기 나라 경제정책 및 거시경제변수의 변화에 더 크게 영향을 받을 가능성이 있다. 이러한 특성 때문에 선진 주식시장과는 달리 중국의 경우에는 거시경제의 변화가 주식시장 가격 변화에 어느 정도나 영향을 미치는지를 사전적으로 혹은 이론적으로 판단하기가 쉽지 않다. 따라서 이 문제는 실증분석을 통하여 연구하고 판단해야할 성격의 것이라고 생각된다. 또한 중국에는 두 개의 주식거래소(상하이와 선전 거래소)가 존재하기 때문에 거시경제의 변화에 따라 상하이주식시장 및 선전주식시장이 어떻게 반응하는지를 대비하여 분석할 필요도 있다. 본 연구에서는 거시경제변수와 중국 두 주식시장 사이의 수익률 및 변동성 전이효과를 구분하여 분석하려고 한다. 본 연구에서는 중국의 거시경제변수를 대표할 수 있는 거시경제변수(거시경제 경기지수, 통화량, 소비자 물가지수, 환율, 금리, 수출입총액)의 변화가 중국 주식시장(상하이거래소 및 선전거래소)의 주식가격 변화에 미치는 영향을 VAR-GARCH-BEKK 모형을 이용하여 분석하고자 한다. 벡터자기회귀(vector autoregressive; VAR) 모형의 평균방정식을 이용하여 거시경제변수와 주식시장 주가지수 사이의 수익률 전이효과를 분석하고, 다변량 GARCH-BEKK 모형의 분산방정식을 이용하여 거시경제변수 변화율과 주식시장 수익률 사이에 변동성 전이효과를 분석하려고 한다. 수익률 전이효과와 변동성 전이효과가 상하이주식시장과 선전주식시장에서 유사하게 나타나는지 혹은 다르게 나타나는지를 대비하여 연구하려고 한다. 본 연구에서 얻은 주요 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 각 거시경제변수들의 변화율이 중국 주식시장의 수익률에 대하여 유의적인 영향을 미치지 않는 것으로 나타났는데, 이는 수익률 전이효과가 존재하지 않는 것을 의미한다. 둘째, 소비자 물가지수와 수출입총액의 변동성이 상하이주식시장의 변동성에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또 거시경제 경기지수, 소비자 물가지수, 환율 등 거시경제변수의 변동성이 선전주식시장의 변동성에 영향을 미치고, 그 중에...

경제환경 변화에 따른 주가 결정요인의 장기균형관계

홍영복(Youngbog Hong),황련희(Huang Lianji),김재일(Jaeil Kim) 인하대학교 산업경제연구소 2010 경상논집 Vol.24 No.2

본 연구는 경제환경 변화에 따른 거시경제변수들과 주가의 장기균형관계를 분석하는데 그 초점을 두고 있다. 우리나라 경제의 특성을 감안하여 거시경제변수들을 금융부문, 실물부문, 해외부문으로 나누어 선정하였다. 금융부문에서는 금리, 물가, 통화량을 선정하였으며, 실물부문에서는 실물경기와 원유가격을, 그리고 해외부문에서는 국제수지, 환율, 미국 주가를 선정하였다. 본 연구에서는 주가에 심대한 영향을 미칠만한 경제변화 시점을 외국인에게 증권시장을 개방한 시점과 외환위기 시점으로 구분하였다. 이들 시점을 기준으로 외국인에게 주식시장을 개방하기 이전 5년간을 개방 이전기로, 개방 후부터 외환위기가 본격적으로 경제지표에 반영되기 이전 5년간을 부분개방기로, 그리고 외환위기로부터 완전히 벗어난 이후 5년간을 완전개방기로 분류하였다. 주가와 거시경제변수간의 인과관계를 검토한 결과, 자본시장이 개방되기 이전에는 물가, 국제원유가격, 환율, 미국주가가 주가에 대한 원인변수임을 알 수 있다. 그러나 부분개방기에는 주가가 통화량, 국제수지, 실물경기 등의 거시경제변수에 영향을 미치는 원인변수로서 작용하고 있다. 그러나 외환위기가 지나고 경제가 다시 안정된 이후에는 본 연구에서 검토한 모든 거시경제변수가 주가에 대해 원인 또는 결과변수로서의 역할을 하고 있다. 통화량, 물가, 금리, 국제원유가격, 국제수지, 환율, 미국주가 등은 주가에 대해 원인변수 역할을 하고 있으며, 실물경기는 주가의 영향을 받는 것으로 나타났다. 개방이전기에 주가 변동의 원인이 되는 경제변수가 3개에 불과하였으나, 완전개방기에는 거시경제변수 8개 모두가 주가에 대해 원인변수 역할을 하고 있다. 뿐만 아니라 양방향으로 원인변수 역할을 하는 변수도 대폭 증가하였다. 이러한 연구 결과 경제환경 변화에 따라 거시경제변수들과 주가의 장기균형관계가 구조적으로 변화하고 있는 것을 발견하였다. This study focuses on analyzing the long-run equilibrium relationship between macroeconomic variables and stock prices according to changes in the economic environment. By taking Korea’s economic characteristics into consideration, the selected macroeconomic variables are divided into financial sector, real sector, and foreign sector. The following variables are selected in each sector: interest rate, prices, money supply in the financial sector, the real economic activity and crude oil price in the real economy sector, and balance of international payments, exchange rate, and the U.S. stock prices in the foreign sector. In particular, the cointegration hypothesis between variables are tested. The times of economic changes that may have had tremendous influences on stock prices are defined as the time of opening the stock market to foreigners and the Korea’s financial crisis in 1979. With these two time periods, the five years prior to the opening of the stock market to foreigners are labeled as the “pre-opening period,” the five years before the financial crisis was fully reflected on economic indicators after the opening as the “partial opening period,” and the five years after being completely overcoming the financial crisis as the “complete opening period.” The Granger test and Johansen maximum likehood procedure are used to explain the long-run equilibrium relationship between the stock price and the economic variables. The main findings were as follows. The prices, crude oil price, exchange rate, and the U.S. stock prices served as causal variables in the pre-opening period. During the partial opening period, however, the stock prices acted as causal variable that affects macroeconomic variables such as money supply, balance of international payments, and the real economic activity. It was also revealed that money supply, prices, interest rate, international market crude oil price, balance of international payments, exchange rate, and the U.S. stock prices act as causal variables for stock prices, and that real economic activity is influenced by stock prices in the complete opening period. Whereas there were only three economic variables that caused stock prices to fluctuate in the pre-opening period, all eight macroeconomic variables act as causal variables for stock prices in the complete opening period. Through such study result, it was discovered that the long-run equilibrium relationship between macroeconomic variables and stock prices undergo structural changes according to changes in the economic environment.

거시경제변수, 글로벌 경제불확실성, 심리지수가 한국 주식시장의 변동성에 미치는 영향 : GARCH-MIDAS 모형을 이용한 분석

김부권(Bu-Kwon Kim),최기홍(Ki-Hong Choi),윤성민(Seong-Min Yoon) 한국자료분석학회 2021 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.23 No.4

본 연구는 국내 거시경제변수, 글로벌 경제불확실성, 심리지수와 같은 정보변수가 한국 주식시장의 변동성에 어떤 영향을 미치는지를 알아본다. 이를 위하여 금융위기 이후의 기간인 2010년 1월부터 2020년 12월까지 기간의 KOSPI 200을 연구대상으로 설정하여 GARCH-MIDAS 모형을 이용하여 실증분석을 수행하였다. 본 연구에서 발견한 주요 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 거시경제변수들의 영향을 살펴보면, 산업생산지수, 생산자물가지수, 환율의 저빈도 장기 변동성은 주식시장의 총변동성을 증가시키는 것으로 나타났지만, CD 유통수익률의 저빈도 장기 변동성은 주식시장의 총변동성을 감소시키는 것으로 나타났다. 둘째, 심리지수 및 글로벌 불확실성지수별로 주식시장의 총변동성 추정결과를 보면, 경제심리지수, 기업실사지수, 소비자동향지수의 저빈도 장기 변동성은 주식시장의 총변동성을 감소시키는 것으로 나타났지만, U.S. EPU와 거시불확실성 지수의 저빈도 장기 변동성은 주식시장의 총변동성을 증가시키는 것으로 나타났다. 셋째, 저빈도 정보변수의 설명력을 나타내는 분산비율을 보면, 거시경제변수 중에는 생산자물가지수의 설명력이 가장 높게 나타났으며, 심리지수 중에는 경제심리지수가, 글로벌 경제불확실성지수 중에는 거시불확실성지수의 설명력이 가장 높게 나타났다. 특히, 저빈도 변수 중 글로벌 경제불확실성지수와 심리지수가 국내 거시경제변수에 비해 설명력이 더 높은 것으로 나타나, 한국 주식시장의 변동성을 이해하기 위해서는 실물변수와 더불어 심리지수와 글로벌 경제불확실성지수를 함께 고려해야한다는 것을 확인하였다. This study investigated how information variables such as macroeconomic variables, global economic uncertainty variables, and sentiment index variables affect stock market volatility in Korea. To analyze this impact, the post-financial crisis period is made up from January 2010 to December 2020, and empirical analysis was carried out with the GARCH-MIDAS model using the KOSPI 200 variable. The main analysis results of this study are summarized as follows. First, the effects of macroeconomic variables show that long-term volatility in industrial IP, PPI, unemployment rates, and exchange rates increase total volatility in the stock market, while long-term volatility in CD yield reduces total volatility in the stock market. Second, estimates of total volatility in the stock market by sentiment and uncertainty index show that long-term volatility in ESI, BSI, and CSI reduces total volatility in the stock market, while U.S. EPU and the macro uncertainty increase total volatility in the stock market. Third, the variance ratio of the low-frequency variable showed the highest explainability of the PPI among macroeconomic variables, the ESI, and macro uncertainty index. Especially, the macro uncertainty and ESI among low-frequency variables be found to be more explainable than domestic macroeconomic variables, confirming that sentiment index and global economic uncertainty must be considered along with real variables.

거시경제변수와 베트남주가간 관계

Nong Thi Dung,Ka-Youn Yi 대구대학교 경제경영연구소 2011 경제경영연구 Vol.7 No.1

The Vietnam Stock market was officially born on July 18, 2000, and considered in the sense that it would likely accept adjustment and constraints to reflect the contemporaneous national economic settings. Until now, for 10 years, it is true that Vietnam stock market and economy condition have experienced the rapid growth. This paper is one of several applied econometric studies investigating an evidence of the relationship between macroeconomic variables and stock price (or stock index)in Vietnam market. Especially, using empirical method of VECM, we investigate the relationship between stock price and the macroeconomic variables in Vietnam Market. We use the Vietnam stock index to represent the stock market price and three macroeconomic variables including (a) interest rate, (b) exchange rate, and (c) the consumer price index (as a measure of inflation). The sample period is from July, 2000(since Vietnam stock market started up) to August, 2010. We use monthly data for the variables for the sample period. By employing Vector Error Correction Model (VECM), the result shows that selected macroeconomic variables and the Vietnam’s stock price has a long run relationship. Interest rate and inflation has a negative and significant influence on the stock price. The exchange rates demonstrate weak positive influence on stock price. 베트남주식시장은 공식적으로 2000년 7월18일에 개장하였고 이후 급속히 발전하여 베트남 국가경제를 반영하고 있다. 현재까지 근 10년 동안 베트남 주식시장과 경제상황이 급격한 발전을 경험하고 있다. 본 연구는 거시경제변수들과 주가간의 관계를 베트남 시장을 대상으로 실증분석을 실시한 다양한 계량경제연구들 중 하나이다. 본 연구에서는 특히 VECM(Vector Error Correction Model)을 이용하여 베트남 시장에서 거시경제변수와 주가간의 관계를 분석하였다. 분석을 위해 본 연구에서는 베트남 주가를 대표하여 베트남주가지수(VnIndex)를 사용하였고 세가지 거시경제변수들로 이자율, 베트남 동(VND)의 대미 달러 환율, 소비자물가지수를 이용하였다. 자료들은 2000년 7월부터 2010년 8월까지 월별 발표되는 자료를 사용하였다. 분석결과, 거시경제변수들 중 이자율과 인플레이션(소비자물가지수)은 주가에 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 환율은 주가에 미약하지만 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 이러한 연구는 다양한 거시경제변수들을 포함하지 못한 한계점이 있지만 베트남 시장을 대상으로 분석한 연구라 그 의미를 찾을 수 있을 것이다.

거시경제변수를 이용한 한국 국채 초과수익률 분석

강한길 ( Hankil Kang ),이순희 ( Soonhee Lee ) 한국금융연구원 2019 금융연구 Vol.33 No.4

본 연구는 한국 국채시장에서 초과수익률을 결정하는 요인을 실증적으로 분석한다. 분석에는 Cochrane and Piazzesi(2005)의 선도금리요인과 거시경제변수를 사용하였다. 세부적으로 거시경제 변수는 현재 경제상황을 수치화해서 나타내는 통계자료와 미래 경제상황에 대한 서베이자료, 경제전문가의 경제전망자료를 포함한다. 실증분석 결과, 선도금리요인은 초과수익률에 대해 예측력을 가지지만 Cochrane and Piazzesi와 달리 채권초과수익률을 설명하는 단일요소는 아니며, 장기채권의 초과수익률에 대한 예측력이 단기채권 초과수익률에 비해 낮게 나타났다. 거시경제변수중에서는, 현재 경제상태를 나타내는 경제지표와 경제전문가의 경제전망지표는 초과수익률에 대한 예측력을 가지고 있지 않았으나, 소비자와 생산자가 미래 경제환경에 대해 가지는 예측정보를 포함하는 서베이자료는 중장기채권 초과수익률에 대해 유의한 설명력을 가지고 있었다. 따라서 한국국채시장의 초과수익률에 대한 정보는 이자율 곡선 내 상당히 포함되어 있으나, 이 외에도 이자율 곡선에 포함되어 있지 않으면서 초과수익률에 대한 예측력을 가지는 요소가 있음을 실증적으로 확인하였다. It is well-known that the excess returns of bonds are time-varying. However, it is in debate what factors determine excess returns. In this study, we examine the predictability for excess returns using the forward rates and macro-economic variables. In detail, we use bond spot rates and three different types of macro-economic variables that are statistics representing current economic conditions and survey data from business participants and professional economists representing future expected economic conditions. We conduct principal component analysis for each group of macro-economic variables, and a few principal components are used to examine whether the macro-economic variables have predictability for excess returns. The main findings of this study can be summarized as follows. First, the forward rate factor that can be obtained by a linear combination of forward rates representing the information on the yield curve has predictability for the excess returns. However, it is rejected that the forward rates are the only factor to explain excess returns and it means the information on the yield curve is not enough to explain future bond excess returns. Second, the macro-economic variables representing current economic conditions and survey data from economists have no predictability for bond excess returns. Third, the survey data from consumers and producers have predictability for long-term bond excess returns, different from the survey data from economists. Additionally, the survey data from consumers and producers have predictability for future real GDP growth. Based on these results, we conclude that excess returns can be predicted by not only the information reflected in the yield curve but also expectations for future market conditions.

거시경제변수가 지역 주택시장에 미치는 영향

조태진(Tae-Jin Jo),임덕호(Duck-Ho Lim) 한양대학교 디지털경제연구소 2009 디지털경제연구 Vol.14 No.-

본 연구의 목적은 동일한 거시경제변수라 하더라도 지역 주택시장에 미치는 영향은 각기 다르며, 지역적 특성을 반영한 주택정책을 수립하기 위해서는 주택정책의 지방화가 필요하다는 것을 입증하는 데 있다. 아파트 매매가격은 소득, 금리 등 경제적 요인뿐만 아니라 조세, 부동산정책 등과 같은 정책적 요인, 그리고 인구이동과 같은 사회적 요인에 의해 영향을 받는다. 본 연구에서는 주로 경제적 요인을 중심으로 거시경제변수가 지역별 아파트 매매가격에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 실증분석 결과 이자율, 총통화 변동률처럼 전국적으로 동일한 경제변수라 하더라도 지역에 따라 주택시장에 미치는 영향력이 다르고 지역에 따라서는 유의미한 영향을 미치지 못하는 경우도 발견할 수 있었다. 더욱이 어음부도율과 같이 지역의 고유한 경제상황을 나타내는 변수라 하더라도 지역에 따라 그 영향력이 정반대로 나타나는 경우도 있었다. 결론적으로 정부가 주택정책을 입안하고 집행할 때에는 지역별 거시경제변수들의 변화에 각별히 유의하여야 하며, 지역적 특성을 반영한 차별화된 주택정책이 시행되기 위해서는 중앙집권적인 주택정책의 지방화가 시급하다는 것을 깨달아야 한다.

거시경제변수를 이용한한국 국채 초과수익률 분석

이순희,강한길 한국금융학회 2019 금융연구 Vol.33 No.4

It is well-known that the excess returns of bonds are time-varying. However, it is in debate what factors determine excess returns. In this study, we examine the predictability for excess returns using the forward rates and macro-economic variables. In detail, we use bond spot rates and three different types of macro-economic variables that are statistics representing current economic conditions and survey data from business participants and professional economists representing future expected economic conditions. We conduct principal component analysis for each group of macro-economic variables, and a few principal components are used to examine whether the macro-economic variables have predictability for excess returns. The main findings of this study can be summarized as follows. First, the forward rate factor that can be obtained by a linear combination of forward rates representing the information on the yield curve has predictability for the excess returns. However, it is rejected that the forward rates are the only factor to explain excess returns and it means the information on the yield curve is not enough to explain future bond excess returns. Second, the macro-economic variables representing current economic conditions and survey data from economists have no predictability for bond excess returns. Third, the survey data from consumers and producers have predictability for long-term bond excess returns, different from the survey data from economists. Additionally, the survey data from consumers and producers have predictability for future real GDP growth. Based on these results, we conclude that excess returns can be predicted by not only the information reflected in the yield curve but also expectations for future market conditions. 본 연구는 한국 국채시장에서 초과수익률을 결정하는 요인을 실증적으로 분석한다. 분석에는Cochrane and Piazzesi(2005)의 선도금리요인과 거시경제변수를 사용하였다. 세부적으로 거시경제변수는 현재 경제상황을 수치화해서 나타내는 통계자료와 미래 경제상황에 대한 서베이자료, 경제전문가의 경제전망자료를 포함한다. 실증분석 결과, 선도금리요인은 초과수익률에 대해예측력을 가지지만 Cochrane and Piazzesi와 달리 채권초과수익률을 설명하는 단일요소는 아니며, 장기채권의 초과수익률에 대한 예측력이 단기채권 초과수익률에 비해 낮게 나타났다. 거시경제변수중에서는, 현재 경제상태를 나타내는 경제지표와 경제전문가의 경제전망지표는 초과수익률에대한 예측력을 가지고 있지 않았으나, 소비자와 생산자가 미래 경제환경에 대해 가지는 예측정보를포함하는 서베이자료는 중장기채권 초과수익률에 대해 유의한 설명력을 가지고 있었다. 따라서한국국채시장의 초과수익률에 대한 정보는 이자율 곡선 내 상당히 포함되어 있으나, 이 외에도이자율 곡선에 포함되어 있지 않으면서 초과수익률에 대한 예측력을 가지는 요소가 있음을실증적으로 확인하였다.

거시경제변수로 분석한 주요 신흥시장의 경제리스크 평가에 관한 연구

조양현 한국외국어대학교 국제지역연구센터 2020 국제지역연구 Vol.24 No.3

Global economy is still stagnant structurally in the long run, coupled with pandemic of COVID-19 as well as trade tension between the United States and China. In addition, excessive debt burden in Emerging Markets and Developing Countries (EMDCs) could negative effect on their economies due to increase leverage resulting from low interest rate and Quantity Easing since global financial crisis. This paper aims to analyze economic risk based on comparison of major EMDCs classified by magnitude of foreign direct investment inflows about macroeconomic indicators, and suggest its implication. For a priori reference on economic risk, major assessment indicators could be in consideration of research of credit rating agencies such as OECD, S&P and Moody’s as well as international financial institutions such as IMF, World Bank and BIS, and individual literature in terms of country and sovereign risk. As a result of regression analysis of economic risk for 19 EMDCs during 2016-2019, such macroeconomic variables as inflation, budget deficit, public payment burden and exchange rate are significant statistically to assess country and or sovereign credit ratings. Therefore, risk management would be prudently crucial for deteriorated countries in terms of economic risk factors, and it would be necessary to monitor economic fundamentals continuously for the prevention against any kinds of economic crises. 세계 경제는 구조적으로 장기침체가 우려되고 있는 가운데, 2018년부터 미국 정부 주도로시작된 미-중 무역분쟁 지속, 2019년 말 중국에서 전파된 코로나바이러스 확산 등으로 심각한침체국면에 진입했다. 또한, 글로벌 금융위기(2008~2009) 이후 양적 완화, 저금리 기조 등으로선진경제권뿐만 아니라 신흥시장에서도 채무누적 현상이 우려되는 수준이다. 이에 따라, 본고에서는 거시경제변수에 대한 비교분석을 통해 주요 신흥시장의 경제리스크를 평가하고, 그 시사점을 도출하고자 한다. 경제리스크 평가에 관한 주요 선행연구로는 국가 및 정부채권 평가기관인 경제협력개발기구(OECD), 스탠더드앤드푸어스(S&P) 및 무디스(Moody’s)의 경제리스크에 관한 중점 평가지표, 국제금융기구인 국제통화기금(IMF), 세계은행(World Bank) 및 국제결제은행(BIS)의 경제구조적 취약성에 관한 중점 평가지표, 그리고 신흥시장의 채무불이행과 경제위기의 관점에서분석한 개별 연구문헌에서 공통적으로 중요시하고 있는 중점 평가지표를 검토해 보았다. 2016~2019년 기간, 거시경제변수(중점 평가지표)를 기반으로 주요 신흥시장(19개국 대상)의경제리스크(신용평가등급)에 대한 회귀분석 결과, 소비자물가상승률, 재정수지/GDP, 공적채무이자지급/재정수입, (연평균)환율 등에 관한 거시경제변수가 통계적으로 유의성이 높은 것으로 나타났다. 부연하면, 신흥시장에서 경제리스크가 우려되는 수준으로 나타난 국가에 대해서는 체계적인 리스크관리가 요구되며, 경기위기에 대비하기 위해서라도 경제기초여건에 대한지속적인 모니터링이 필요하다.

거시경제변화에 따른 지역부동산 가격변화의 결정요인분석

이민희,채종훈 인문사회 21 2022 인문사회 21 Vol.13 No.5

Analysis of Determinants of Local Real Estate Price ChangesAccording to Macroeconomic ChangesMinhee Lee & Jonghun Chai Abstract: The purpose of this study was to predict the determinants of regional real estate price changes according to macroeconomic variables. For this purpose, descriptive statistical analysis, correlation analysis, and multiple regression analysis were performed. As a result of the analysis, among macroeconomic variables, consumer price had a common influence on regional housing price changes in the three regions. Consumer price, total money supply (M2), land price, and economic growth rate were common influencing factors in the metropolitan area and provincial area, but the magnitude of the influence was not. were different. In addition, it was found that regional housing prices respond sensitively to changes in real estate stimulus policies in the metropolitan area and metropolitan areas, while macroeconomic variables. Therefore, it was suggested that a differentiated real estate price policy should be implemented in consideration of regional characteristics. Key Words: Macroeconomic Variables, Real Estate Price Changes, Consumer Price, Land Price, Stimulus Policies 거시경제변화에 따른 지역부동산 가격변화의 결정요인분석이 민 희**ㆍ채 종 훈*** 연구 목적: 이 연구의 목적은 거시경제변수 변동에 따른 지역별 부동산 가격변화의 결정요인을 예측하고자 하였다. 연구 방법: 거시경제변수의 변화가 지역의 부동산가격 변동에 미치는 영향요인을 규명하기 위해 기술통계량분석, 상관관계분석, 다중회귀분석을 실시하였다. 연구 내용: 거시경제변수 중 소비자물가는 3개 지역 공통으로 지역의 주택가격변화에 영향을 주었으며 수도권과 도 지역은 소비자물가, 총통화량(M2), 지가, 경제성장률이 공통영향요인이었으나 영향력의 크기는 상이하였다. 결론 및 제언: 지역의 주택가격이 수도권과 광역시 지역은 거시경제변수에 도 지역은 부동산 부양정책의 변화에 민감하게 반응하는 것으로 나타났다. 따라서 지역간 특성을 고려하여 차별화된 부동산가격정책이 시행되어야 함을 제언하였다. 핵심어: 거시경제변수, 부동산가격변화, 소비자물가, 지가, 부양정책 □ 접수일: 2022년 9월 8일, 수정일: 2022년 9월 30일, 게재확정일: 2022년 10월 20일* 이 논문은 2019년 대한민국 교육부와 한국연구재단의 지원을 받아 수행된 연구임(NRF-2019S1A5B5A07107135). ** 주저자, 조선대학교 경제학과 강사(First Author, Lecturer, Chosun Univ., Email: with03033@naver.com)*** 교신저자, 조선대학교 경제학과 강사(Corresponding Author, Lecturer, Chosun Univ., Email: jonghunc@hanmail.net)