글로벌 금융위기 시점의 실제이익조정행태에 관한 연구

안성윤(Sungyoon Ahn) 대한경영학회 2016 大韓經營學會誌 Vol.29 No.2

본 논문은 2007년과 2008년 글로벌 금융위기 시점에 유가증권 상장기업의 실제이익조정행태를 실증분석하고 있다. 글로벌 금융위기는 자본시장의 글로벌화로 인해 다른 나라의 외부충격에 국내 자본시장이 동조화되는 특성을 보이며 경영자와 투자자 사이의 정보불균형이 증가되는 경제위기에 해당한다. 이는 외부자본시장으로부터 자금조달이 제약된 금융시장의 위기가 실물경제로 확대되어 전 세계적 경기불황을 유발하고 전체 산업에 영향을 미쳤다는 점에서 흥미로운 회계학 연구주제를 제공한다. 실증분석결과 글로벌 금융위기가 시작된 2007년 시점 성장주 기업은 상대적으로 경영자의 재량이 발휘되기 용이한 판매관리비 중 재량적 비용을 감소시켜 보고이익을 상향조정하는 실제이익조정을 수행하였다. 경제위기 상황에서는 경영성과가 악화될 가능성이 높아 이익조정을 통해 경영성과를 높게 보고하고자 하는 경영자의 기회주의적 재무보고 유인이 증가한다. 반면, 정부의 적극적인 경제위기극복 지원과 다양한 이해관계자들의 감시가 강화된 2008년에는 성장주기업은 생산수준을 감소시켜 단위당 고정제조원가 배부액을 증가시킴으로써 보고이익을 하향조정하는 실제 이익조정을 수행하였다. 이는 미래에 대한 불확실성이 증가됨에 따라 기업은 보수적으로 이익을 보고하게 되고, 미래 경영성과를 악화시킬 수 있는 실제이익조정을 선호하지 않은 결과로 보인다. 또한 성장주의 경우 미래 성장기회로 인한 수익성이 높아 경영성과가 높을 것이라는 기대로 정상적인 영업활동의 수준으로 유지하는 것을 재무보고이익 상향조정보다 더 중시한 것으로 해석된다. 글로벌 금융위기 동안 영업현금흐름을 저하시키는 신용매출액 증가를 통한 실제이익조정은 나타나지 않았다. 이상의 결과는 가장 최근의 경제위기에 해당하는 글로벌 금융위기 시점 자본시장 참여자들 간의 정보비대칭이 심화된 회계정보환경에서 기업들이 기회주의적 재무보고를 수행하기 위해 실제 경영활동을 조정하는가를 실증분석하였다는 점에서 의의가 있다. 이는 자원의 효율적 배분을 달성하기 위해 중요한 정보원천인 회계정보가 어떻게 산출되는가를 연구하는 회계학 연구의 가장 본질적인 영역에 해당하는 것으로 회계정보환경이 기업의 경영활동 및 재무보고에 어떠한 영향을 미치는가를 보여주는 연구결과에 해당한다. This paper provides empirical evidence on the effects of global financial crisis during 2007 and 2008 on real earnings management that affects resource distribution and cash flows through real operating activities in order to manage financial reporting outcomes. The globalization of financial markets led to the co-movement among financial markets after the global financial crisis. The global financial crisis, triggered in the U.S. and spread globally around the world, has caused the problem of asymmetric information between firms’ managers and investors. The largest and sharpest drop in global financial markets brought out a sharp downturn of the real sector of the economy across whole industries. The unusual and important financial crisis of the modern era, the global financial crisis, creates an interesting research question in accounting about earnings management through real operating activities under asymmetric information. The main results demonstrate the real earnings management behavior in the global financial crisis as follows. In 2007, growth firms with higher market-to-book ratios reduce discretionary expenditures such as selling, general, and administrative (SG&A) expenses and abnormally lower discretionary expenses relative to sales. Consequently, showing the effect of concern about reported income on discretionary spending decisions, growth firms manage reporting earnings upward. During the crisis, the significant decrease in earnings performance may cause managerial opportunism in financial reporting. In order to reduce the possibility of default situation, managers are likely to report higher income and avoid the costly violation of contractual obligations. In order to meet earnings benchmark, it is relatively easier for managers to use real activity-based earnings management through controlling discretionary expenditures rather than through managing production costs or trade credit policy. In 2008, the profitable growth firms decrease abnormal production costs through lowering production volumes thereby reducing the reported income in the financial statements. During the global financial crisis, earnings should be managed downward in consequence of enhanced external monitoring such as more-intensive auditing, government regulatory surveillance, creditor monitoring, board oversight, public scrutiny, etc. Firms may have the incentive to income-reducing earnings management so as to obtain the government support for financially distressed firms or the benefits from the fiscal and tax policies. In addition, the increased uncertainty and risk of future that stemmed from the economic crisis could strengthen firms’ risk aversion and conservatism in financial reporting. While real earnings management boosts income in the current period, it can negatively affect subsequent operating performance in the future. For example, if firms increase production volumes more than necessary in order to increase earnings in the current period thereby generating abnormally high production costs for a given sales level, overproducing inventory defers current manufacturing costs to the subsequent periods and results in the inventory control problem such as storage of excess inventory, outdated sales, and so on. With regards to the effects of firms’ growth measured by the market-to-book ratio (MB) on real activity-based earnings management measured by the abnormal production costs in 2008, since growth firms’ higher market values reflect attractive growth opportunities and higher future profitability performance, growth firms should have lower incentives to raise reported income through manipulating real business activities with costly efforts. This paper contributes to accounting research by providing insights into how firms involve the real activity-based earnings management through financial reporting under asymmetric information during the recent global financial crisis. This brings a fundamental issue for schola

기업의 성장성이 실제이익조정에 미치는 영향

안성윤(Ahn Sung-yoon) 한국국제회계학회 2015 국제회계연구 Vol.0 No.64

본 연구의 목적은 시가-장부가 비율(market-to-book ratio; MB)로 측정된 기업의 성장성이 보고 이익을 조정하기 위해 실제 경영활동 조정을 수반하여 자원배분과 현금흐름에 직접 영향을 미치는 실제이익조정과 어떠한 관계를 가지는지 실증분석하였다. 시가-장부가 비율(MB)은 기업의 실제이익조정과 음(-)의 관계를 보이고 있어, 성장주의 경우 장부가치가 반영하지 못하는 기업의 성장기회 및 미래의 높은 수익성을 시장가치를 통해 반영하고 있고 보고이익을 상향 조정하고자하는 유인은 감소함을 알 수 있다. 성장주의 경우 기업의 수익성이 높고 Big4 감사인이 감사한 경우 실제이익조정과 일관되게 음(-)의 관계를 보이고 있다. 이는 성장성과 수익성이 높은 경우 이익을 상향 조정할 유인이 없고, 정치적 비용 및 법인세비용의 부담을 줄이고자 이익을 하향 조정할 유인은 증가하기 때문으로 보인다. Big4 감사인은 성장주의 실제이익조정을 상향 조정하는 것을 억제하는 감사를 수행한 결과를 나타낸다. 반면, 성장주의 경우 부채비율이 높을수록 재량적 지출을 조정하여 보고이익을 상향 조정함으로써 부채계약 위반의 가능성을 회피하는 것으로 나타났다. 시가-장부가 비율(MB)에 비해 단기 성장성을 나타내는 매출액성장률은 비정상영업현금흐름과의 관계에서만 유의한 양(+)의 계수값을 보여 매출액성장률이 높을 경우 비정상적인 신용완화정책이 사용되어 비정상적인 영업현금흐름이 발생할 가능성이 있음을 시사하고 있다. 본 연구의 결과는 성장주에 해당하는 기업의 재무보고 행태를 깊이 있게 분석한 선행연구가 드문 가운데 이익조정과 관련하여 기업의 성장성을 통제변수로 사용하는 경우 실제이익조정의 구성요소별 측정치와 시가-장부가 비율(MB)을 분석하는 것이 더욱 유용함을 제시하고 있다. This paper provides empirical support for the effects of firms" growth measured by the market-to-book ratio(MB) on real earnings management. It affects resource distribution and cash flows through real operating activities to report higher income. The market to book ratio has the negative relation with real earnings management. It suggests that the growth firms with higher market-to-book ratios may have lower incentives to increase earnings through manipulating real business activities with costly efforts since higher market values reflect attractive growth opportunities and higher future profitability performance. The profitable growth firms have the incentives to reduce earnings to avoid higher political costs and corporate tax. The negative relation between growth firms audited by Big4 auditors and real earnings management reals that Big4 auditors do not allow the income-increasing real earnings management. On the other hand, the growth firms with higher leverage ratio might increase their earnings to avoid debt covenant violation by reducing abnormal discretionary expenses. The growth firms with higher sales growth have abnormally lower cash flows and temporarily raise sales revenues through increasing price discounts and being lenient with credit terms. In addition to a growing body of research on real earnings management, this paper"s findings contribute to provide insights into how a firm"s growth involves real earnings management through financial reporting. It is noteworthy that the consequences of three types of real earnings management have a meaningful implication for the empirical methods using the market-to-book ratio.

국가회계기준 도입에 따른 국가부채 인식의 개선방향

안성윤 ( Sung Yoon Ahn ),이만우 ( Man Woo Lee ),이상희 ( Sang Hee Lee ) 한국회계학회 2007 회계저널 Vol.16 No.4

재무건전성지수의 회계정보 유용성에 관한 연구 : K-IFRS도입 전후 비교를 중심으로

안성윤(Sungyoon Ahn) 한국국제회계학회 2020 국제회계연구 Vol.0 No.94

[연구목적] 재무비율로 구성된 재무건전성지수는 회계처리기준의 변화로 재무비율의 분포가 달라져 회계정보 유용성이 과거와 차이를 보일 수 있다. 본 연구는 K-IFRS도입으로 인한 재무건전성지수의 정보효과 변화를 분석한다. [연구방법] 유가증권상장법인을 대상으로 2001년∼2010년 K-IFRS이전과 2011년∼2019년 K-IFRS이후로 표본을 구성하고 누적초과수익률을 이용하여 분석한다. K-IFRS전후 회귀모형 설명력의 차이 및 회귀계수의 차이를 비교검증하고, 상호작용항의 조절효과의 유의성을 검정한다. [연구결과] 첫째, 제조업의 경우 K-IFRS이후 회귀모형의 설명력이 증가하고, 비기대이익, Z점수, 비기대이익과 Z점수의 상호작용항 모두 양(+)의 관련성을 보이고, 상승조절효과가 나타난다. 비제조업의 경우 K-IFRS이후 회귀모형의 설명력은 증가하지만, Z점수는 유의하지 않다. 둘째, 제조업은 K-IFRS이후 비기대이익과 영업이익비율의 상호작용항, 비기대이익과 총자산회전율의 상호작용항 모두 상승조절효과를 보여준다. 비제조업은 K-IFRS이후 비기대이익과 Z점수의 모든 구성요소 간 조절효과가 없다. [연구의 시사점] 회계정보의 특성을 반영하는 Z점수는 현재에도 시장에서 유용한 정보로 이용되고 있으며, 구성요소인 재무비율의 정보효과는 K-IFRS전후 차이를 보인다. 본 연구결과는 제조업인 경우만 비기대이익과 조절효과가 나타나고 정보 유용성이 증가한 반면, 비제조업인 경우 유의하지 않아 재무건전성지수 분석에 산업특성을 고려해야 함을 시사한다. 또한 Z점수가 Z″점수나 K1점수보다 회계정보 유용성 분석에서 일관된 결과를 보여주고 있어 재무비율의 가중치에 따라 재무건전성지수의 정보효과가 다를 수 있음을 보여준다. [Purpose] Since the distribution of financial ratios changes due to the mandatory adoption of K-IFRS, the predictor of financial failure may show differences in the usefulness of accounting information from the pre-K-IFRS period. This study investigates the information content of measures of failure between the pre-and post-adoption period of K-IFRS. [Methodology] A sample of non-finance industry firms listed on the KOSPI(Korea Composite Stock Price Index) market before K-IFRS from 2001 to 2010 and after K-IFRS from 2011 to 2019 is analysed using the cumulative abnormal return. The significance levels for comparisons of regression R²s and coefficients are estimated and verified. A significant interaction term reveals a moderation effect. [Findings] First, after K-IFRS, a manufacturing firm experiences an increase in regression R². The moderating effect of Z-score enhances the positive relation between unexpected earnings(or Z-scores) and abnormal returns. The R²s of non-manufacturing firms increase, whereas their Z-scores are statistically insignificant. Second, after K-IFRS, manufacturing firms show the upward moderating effects in both the interaction terms of unexpected earnings and operating income ratios and the interaction terms of unexpected earnings and total asset turnover ratios. Non-manufacturing firms do not present the significant relations between unexpected earnings and all compositions of predictors of financial failure. [Implications] The stock investors perceive the usefulness of composite Z-score. The accounting information provided with the component ratios of Z-score may differently be impounded in stock prices after K-IFRS adoption. While manufacturing firms reveal the moderating effects of Z-scores on the relations between unexpected earnings and abnormal returns, non-manufacturing firms do not show the significant moderating effects. This finding indicates the effect of industry classification on the usefulness of accounting information should be considered. The Z-score presents the consistent result, whereas Z″-score and K1-score report the inconsistent results across samples and models. Therefore, the relative weights of financial ratios in predictors of failure affect the value-relevance.

ProtBERT를 활용한 독성 단백질 분류

안성윤(Sung-Yoon Ahn),이상웅(Sang-Woong Lee) 한국컴퓨터정보학회 2022 한국컴퓨터정보학회 학술발표논문집 Vol.30 No.2

The Effects of Underwriters’ Fees on Issuers’ Opportunistic Financial Reporting

Ahn, Sung-Yoon(안성윤) 한국회계정책학회 2010 대한회계학회 학술대회논문집 Vol.2010 No.10

레버리지효과와 회계정보의 가치관련성

안성윤(Ahn, Sungyoon) 글로벌경영학회 2015 글로벌경영학회지 Vol.12 No.4

본 연구는 비금융업에 속하는 유가증권상장기업을 대상으로 2005년부터 2014년까지의 10년 동안 레버리지효과가 회계정보의 가치관련성에 체계적인 영향을 미치는가에 대해 실증분석하고 있다. 레버리지(leverage)는 손익구조를 분석하는데 기본적인 개념으로 기업의 경영환경 변화에 따라 이익이 어떻게 변화할지 분석하고 예측하는 데 중요한 정보를 제공한다. 레버리지효과는 원가 구조로 인해 기업의 이익의 불확실성을 높이고 자본시장에서 정보비대칭 정도를 심화시키는 요인이 된다. 실증분석 결과, 높은 레버리지효과는 영업이익 또는 순이익 회계정보의 가치관련성에 있어 양(+)의 가중치를 부여하는 것으로 나타났다. 특히 시가-장부가 비율이 높은 성장주의 경우 미래 성장기회 및 수익성에 대한 긍정적인 시장의 기대가 커서 레버리지효과가 영업이익 또는 순이익이 시장가치에 반영됨에 있어 양(+)의 가중치로 작용하고 있다. 반면, 가치주인 경우 높은 재무레버리지도가 순이익의 가치관련성에 있어 음(-) 의 가중치로 부여되어 시가-장부가 비율이 낮은 가치주의 경우 높은 타인자본의 사용으로 인한 금융비용의 고정비 부담이 재무성과 악화로 반영되어 시가 형성에 부정적인 영향을 미치는 것으로 보인다. 이상의 결과는 레버리지도를 경영위험의 대용치로 측정하거나 레버리지가설에 기초하여 레버리 지와 주식수익률 간의 체계적인 관계를 통해 가치주 효과를 밝히고자 한 선행연구에 더하여 레버 리지효과가 회계정보의 가치관련성과 체계적인 관계를 지니고 있음을 밝혔다는 점에서 회계학 연구 영역을 넓히고 있다는 의의를 지닌다. This study empirically examines the relation between leverage effects and value relevance of accounting information based on the sample of companies listed in the KOSPI market from 2005 to 2014. Operating and financial leverage effects provide the basic analysis of income structure and the important information in forecasting firms future earnings and prospects. Since higher leverage with large fixed costs increase future earnings uncertainty and the effect of uncertainty on firm value, leverage effects may increase the information asymmetry in the capital market. The results in this study indicate the positive relation between leverage effects and value relevance of operating income or net income. The growth firms with higher market-to-book ratios and strong growth prospects have the positive effect of operating income or net income on firm value, when they have higher operating leverage, financial leverage, and combined leverage. On the other hand, the value stocks with lower market-to-book ratios and higher costs of debt have the negative effect of net income on firm value when they have higher financial leverage.

주거래은행과 기업의 안전성과의 관계

안성윤(Ahn, Sungyoon) 글로벌경영학회 2012 글로벌경영학회지 Vol.9 No.4

본 연구는 주거래은행과 차입기업의 금융관계(banking relationships)가 장기적인 유대관계로 유지됨 으로써 상호간 정보비대칭성이 낮은 상태에서 주거래은행과 기업의 안전성과의 관계를 실증분석하고 있다. 실증분석 결과 유가증권시장과 코스닥시장의 경우 주거래은행의 BIS자기자본비율이 높을수록, 주거 래은행의 총자산순이익률이 높을수록 기업의 재무적 안전성은 감소하는 것으로 나타났다. 반면 무수익 여신비율은 통계적으로 유의한 결과를 보이지 않고 있다. 이는 주거래은행의 재무건전성과 기업의 재무적 안전성은 음(-)의 관계를 지닌다는 것을 의미한다. 주거래은행이 재무건전성이 높아 추가적인 대출 여력이 충분한 경우 고위험 투자를 하려는 기업에게 대출을 확대함으로써 차입기업의 재무적 안전성의 불확실성은 증가할 수 있다. 선행연구의 경우 금융시장의 위기가 있거나 차입기업이 파산하는 경우 주거 래은행이 재무적으로 건전할수록 주거래은행이 채권재조정 및 긴급자금동원 등 기업의 재무적 곤경위험을 감소시키려는 위험분담의 역할을 하는 것으로 설명하고 있다. 그러나 본 연구의 실증분석 결과는 기업이 정상적인 경영활동을 수행하는 상황에서 주거래은행이 재무적으로 건전할수록 기업의 안전성이 불확실한 대출을 확대하는 투자의사결정을 하여 주거래은행의 재무건전성이 대출기업의 선택에도 영향을 미칠 수 있다는 것을 보여준다. This paper empirically investigates the relation between main banks’ financial health and borrowers’ financial stability. The long-term banking relationships between main banks and borrowers show lower information asymmetry. In both KOSPI and KOSDAQ markets, if main banks’ BIS capital ratios or main banks’ return on assets increase, borrowers’ financial stability is weakened. Main banks’ non-performing loans ratios are not statistically significant. As a result, a main bank’s financial health has a negative relationship with borrowers’ financial stability. When a main bank does not suffer from a decreased ability to lend to borrowers, it may lend the client firms with high risk and high return investments. Consequently, it could lead to borrowers’ weakened financial stability.

폐수처리장의 과불화화합물 검출수준 및 처리공정 중 물질흐름 해석에 관한 연구

박종은(Jong Eun Park),김승규(Seong Kyu Kim),오정근(Jung Keun Oh),안성윤(Sung Yun Ahn),이미나(Mi Na Lee),조천래(Chon Rae Cho),김경수(Kyoung Soo Kim) 大韓環境工學會 2012 대한환경공학회지 Vol.34 No.5

본 연구는 최근 수 환경에서의 과불화화합물의 배출원 중 하나로 인식되고 있는 폐수처리장을 대상으로 이들 물질의 처리 공정별 물질량 흐름 및 거동을 예측하고자 수행되었다. 시료채취는 여름철과 겨울철에 유입수, 중화조유출수, 1차침전지 유출수, 포기조 유출수, 2차 침전지 유출수, 최종 방류수, 탈수여액, 1차 슬러지, 농축슬러지, 탈수 슬러지를 각각 3일간 채취하였으며, 채취한 후 동일한 비율로 혼합하여 분석용 시료로 하였다. 총 10개 물질을 대상물질로 하여 분석한 결과, 물 시료중 농도는 PFOS (perfluorooctanesulfonate)가 N.D.~26.29 ng/L, PFOA (perfluorooctanoate)가 N.D.~38.15 ng/L로 검출되었으며 기타 PFNA (Perfluorononanoate)가 N.D.~36.79 ng/L, PFHxS (perfluorohexanesulfonate)가 N.D.~24.36 ng/L로 나타났다. 슬러지 시료의 경우, PFOS가 6.82~59.37 ng/g, PFOA가 0.13~0.37 ng/g, PFDS (perfluorodecanesulfonate)가 N.D.~0.83 ng/g으로 검출되었다. 각 처리 공정별 물질량 흐름을 관찰한 결과, 과불화화합물의 대부분이 유입되는 양보다 유출되는 양이 더 많은 것으로 나타났는데 이는 전구물질들이 처리공정을 거치면서 생물학적 분해에 의해 과불화화합물의 발생원으로서 작용하고 있기 때문인 것으로 판단된다. To determine the concentrations and the mass flow of selected 10 perfluorinated compounds (PFCs), a field study was conducted in a wastewater treatment plant. Raw influent, primary influent, primary effluent, aeration tank effluent, secondary effluent, final effluent, dehydration liquor, primary sludge, thickened sludge, final sludge were collected over 3 days in the summer and the winter respectively. Collected samples were equally mixed and then served as an analytical sample. Total 10 compounds were nalyzed. In terms of treated water, the concentration of perfluorooctanesulfonate (PFOS) and perfluorooctanoate (PFOA) were in range of N.D.~26.29ng/L and N.D.~38.15ng/L respectively. Perfluorononanoate (PFNA) and perfluorohexanesulfonate (PFHxS) were ranged from N.D. to 36.79ng/L and from N.D. to 24.36ng/L. In terms of sludges, a concentration of PFOS, PFOA, and perfluorodecanesulfonate (PFDS) were detected from 6.82 to 59.37ng/g, from 0.13 to 0.37ng/g, from N.D. to 0.83ng/g respectively. Mass loading for PFCs increased during wastewater treatment except for PFNA. The observed increase in mass flow of PFCs may have resulted from biodegradation of precursor compounds.

희망과 설명 요인과의 함수적 관계에 대한 메타 분석

김달숙(Kim, Dal Sook),문원희(Moon, Weon Hee),안성윤(Ahn, Seong Yoon),오현숙(Oh, Hyun Sook),권경희(Kwon, Kyung Hee),박문경(Park, Moon Kyoung),최현숙(Choi, Hyeon Sook),이미옥(Lee, Mee Ok),김영주(Kim, Young Ju) 한국간호과학회 2004 Journal of Korean Academy of Nursing Vol.34 No.5