S&P 500, 밤수익률, 낮수익률, 그들의 관계

박기봉 한국산업경영학회 2013 한국산업경영학회 발표논문집 Vol.2013 No.-

본 논문은 S&P 500 index 가 야간 정보로서 한국 주식시장에 어떤 역할을 하는지 조사하였다. 본 논문은 한국 주식의 시초가는 전일의 S&P 500에 양의 상관관계를 가지며, 종가는 음의 상관관계를 가진다는 것을 발견하였다. 이는 박 & 이 (2011)의 연구결과와 유사하다. 박 & 이 (2011)은 KOSPI 지수를 근거로 발견하였지만 본 논문은 유가증권시장에 상장된 주식에서 이 결과를 발견하였다. 두 번째로 주식의 외국인 지분율, S&P 500 지수, 그리고 시초가와 종가 수익률 간의 관계를 살펴보았다. 외국인 지분율이 증가하는 주식일수로 S&P 500 지수의 영향력이 증폭되어 나타난다는 것을 발견하였다. 즉, 외국인 지분율이 증가할수록, S&P 500 지수가 시초가 (종가)에 대해 가지는 양(음)의 영향력이 강화되었다. 마지막으로 외국인 지분율이 없는 주식만 별도로 분류하여 S&P 500 지수의 영향력을 살펴본 결과, 시초가에 대한 양의 관계와 종가에 대한 음의 관계가 여전히 유효함을 발견하였다. We investigate whether overnight information could affect close-to-open returns and open-to-close returns differently. S&P 500 index returns are used as overnight information. Firstly, we find that close-to-open returns (Ct-1Ot) of Korean stocks are positively associated with yesterday S&P 500 index returns. On the contrary, the negative correlation appears between yesterday S&P 500 index returns and open-to-close returns (OtCt). The negative relation, as Park and Yi (2011) argue, is possibly due to the mispricing of investors. However, our findings are based on the prices of Korean equities, not KOSPI index returns. Secondly we investigate whether the close-to-open returns and open-to-close returns of Korean equities are different depending on the level of foreign investor ownership. As foreign investor ownership is increasing, the impact of S&P 500 index on close-to-open returns is enforced, whether it is positive or negative. Thirdly stocks who do not have foreign investor also respond negatively to the returns of S&P 500 indexes during a daytime and positively during overnight. This relation can be understood by Barberis, Shleifer and Wurgler (2005) and Veldkamp (2006), where argue that when investors Price assets a common subset of information, news about one asset affects the other asset's Prices; i.e. asset price co-move.

대리인 이론을 이용한 부실 펀드의 분석과 예금보험제도와 유사한 펀드 상품 보험제도 제안

박기봉 한국경영학회 2020 Korea Business Review Vol.24 No.4

본 연구에서는 2019년 디스커버리 펀드 환매중단 사태 이후 계속하여 발생한 펀드 부실 사례를 분석하였다. 특히소액 펀드 투자자가 직면하는 부실 펀드를 대리인 이론을 이용하여 분석하였다. 2019년 이후 문제가 된 부실 펀드의 판매사는 증권사와 은행을 포함하고 있다. 은행이 펀드를 판매하는 지금의 현실은 과거 금융기관론 대학교재에서서술하는 직접금융시장에서 증권사(투자은행)의 역할과 간접금융시장에서 은행의 역할과는 일치하지 않는 부분이 발생한다. 펀드의 투자대상이 상품인 주식 또는 채권이라는 이유로 펀드의 투자손실을 펀드 투자자가 직접 부담하는현실은 펀드 투자자들이 은행 판매 펀드를 예․적금 상품과 동일한 상품으로 오인하게 될 때 문제가 된다. 한편, 펀드 상품의 대리인 구조를 살펴보면 직접금융시장의 상품인 주식 또는 채권보다는 간접금융시장의 예․적금 상품에 더 가깝다고 볼 수 있으며, 펀드 투자자를 대리하여 펀드의 투자 결정이 이루어지는 과정에서 대리인 문제가 발생한다. 즉, 펀드 투자자는 주인의 역할을 하고, 은행은 펀드의 대리인으로서 펀드 상품의 선택 과정과 실적보고에 관여한다. 따라서 은행에서 판매한 펀드의 부실 문제는 예․적금 자금이 대출 후 대출 부실이 되는 과정과유사한 과정이라고 할 수 있다. 그러므로, 은행과 예금자 간의 대리인 비용을 줄이기 위해 예․적금 상품에 적용되는 예금보험제도와 유사한 제도로서 펀드 투자자에게 적용될 수 있는 펀드 상품 보험제도의 도입을 제안한다. 제안하는 펀드 상품 보험제도는 5,000만 원 이하의 투자 원금과 투자 손익을 펀드 투자자에게 지급보장하는 것이다. 이 제도를 통해서 판매사로서 은행은 펀드 투자의 주인으로 역할을 하게 될 것으로 예상된다. 그 이유는 5,000 만 원 이상의 펀드 투자에 대해서도 5,000만 원 한도의 금액에 대해 무조건 지급 보장해야 하므로 은행과 펀드 투자자 간에 이해관계가 일치하는 부분이 생기게 된다. 따라서 은행은 펀드의 운용 상황을 꾸준히 점검할 동기가 부여되고 이는 펀드 투자에서 대리인 비용의 감소로 이어질 것이다. This study analyzed the defaulted mutual fund cases in Korea and suggests mutual fund insurance scheme such as deposit insurance scheme. Commercial banks play a role of the distribution channels of defaulted mutual funds. In theory, commercial banks in the indirect financial market sell bank deposit and security brokerage companies in the direct financial market do mutual funds. In practice commercial banks sell bank deposit and mutual funds to bank customers. When commercial banks sells mutual funds, commercial bank customers do not distinguish the possibilities of default between bank deposit and mutual funds. The agency structure of mutual funds is that fund managers (agents) instead of fund investors (principals) make an investment decision as if a bank decides which company is lended from depositors’ money. In the view of agency theory, fund investors plays a role of principal and bank does a role of agent. The conflict between bank and fund investors in the defaulted mutual fund cases implies the agency cost. To reduce the agency cost, this study suggests mutual fund insurance scheme. Since the deposit insurance scheme has moderated the agency cost between bank and bank depositor, the mutual fund insurance scheme can reduce the agency cost between bank and fund investors. If the mutual fund insurance scheme is adopted, commercial banks are expected to play a role of fund investors and then the agency cost between bank as an agent and fund investors as owners is reduced.

전국기반 지역발전지수 개발에 관한 연구

박기봉,이서현,이석훈 한국자료분석학회 2016 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.18 No.5

The ultimate goal of regional development strategy to revitalize region competitive power is to seek balanced development between regions. The development of regional development indexes and indicators is an important national statistics related strategy. Many researchers have suggested that social and cultural indexes have been useful tools to measure the regional development level and tried to develop regional development index (RDI) about their interested areas and specific fields. In this paper we develop a nationwide regional development index (NRDI) which can be a complementary measure to former existing indexes which have both the limitation to cover up the whole country and the difficulty to ensure objectivity due to the weights determined subjectively. We show the validity of NRDI by comparing with farming and fishing regional development index (FFRDI) which has recently developed and confirm both are measuring in the similar pattern. Additionally we suggest ways of utilizing NRDI and the related figures in order to provide important tools for regional policy making. 국가균형발전특별법과 같은 제도적 장치를 통하여 지역경쟁력을 강화하기 위한 지역발전정책의 궁극적인 목표는 ‘지역 간 발전격차 완화’에 있다. 이를 달성하기 위하여 사회의 전반적인 발전 단계에 따라 다양한 세부추진 전략을 마련하여 실행하고 있는데 국가통계 관련한 주요전략중 하나는 지역발전과 관련한 지표와 지수의 개발이다. Kim, Kim, Ryu(2004)는 지역발전 수준평가, 지역발전전략 도출, 지역불균형 평가 및 지역 간 차등지원 기준마련, 삶의 질 평가 등에 사회 및 문화 분야의 지표가 사용되고 있음을 보였고 여러 연구자들이 관심지역이나 관심분야에 대한 지역발전지수(RDI: regional development index)의 개발을 시도하였다. 본 연구는 이들이 개발한 RDI가 전국을 포괄하지 못한 점과 지수산출방식에 포함되는 가중치의 사용이 초래하는 객관성과 보편성의 결여를 극복할 수 있는 전국기반 지역발전지수(NRDI: nationwide regional development index)를 제안한다. 제안된 NRDI의 타당성을 기존에 개발된 RDI지수와 비교를 통하여 고려할 점을 토의하고 광역시도 간 발전정도 비교를 통한 광역단체의 정책과정과 지역지표 간의 발전정도를 상대적으로 파악하여 정책수립의 주요정보로서 역할의 가능성을 제시한다.

코스피 유가증권 시장과 코스닥 시장간의 추정된 거래비용 비교하기

박기봉 한국재무학회 2015 한국재무학회 학술대회 Vol.2015 No.05

Can Individual Stockholders Affect Trading Costs? A Case of UK

박기봉 한국유럽학회 2010 유럽연구 Vol.28 No.3

We investigated how the level of individual stockholders can affect bid-ask spreads under the order-driven market? We employed FTSE 100 index constituents that are traded on the SETS on the London Stock Exchange in the United Kingdom. Under the order-driven market which does not have a designated market maker, the amount of tradable shares depends on the feature in corporate ownership. i.e. higher individual shareholder ownership implies more shares that can be tradable on the market, leading to the increases in the supply of tradable shares. We found this expectation using FTSE 100 index constituents. In other words, as individual stockholders are higher in the corporate ownership, the smaller bid-ask spreads appear. 본 연구는 어떻게 기업 소유구조 내에서 개인주주의 비중이 거래비용(bid-ask spreads)에 영향을 미칠 수 있는지 보았다. 이 연구를 위해 영국의 런던증권거래소(LSE)에서 사용되고 있는 FTSE 100지수를 이용하였다. 구체적으로 이 지수를 구성하고 있는 기업100개를 이용하였다. 이 100개의 기업주식이 거래되고 있는 런던 증권거래소는 주문중심거래소(order-driven market)이다. 따라서 이들 주식에 대해서는 미국의 뉴욕증권거래소(NYSE)와는 달리 유동성 공급자가 없다. 따라서 이들 주식에 대한 유동성 공급은 주주의 주식매도수준에 의하여 결정된다. 개인주주 이외의 주주들은 투자은행, 연금, 외국인, 정부, 종업원, 일반기업체, 기타의 펀드 등이 있다. 이 주주들의 특징은 개인 주주에비해 장기 보유를 한다는 것이다. 따라서 이들 주주의 지분은 일일 거래에서는 시장의 유동성으로 공급되지 않는다. 그러므로 개인주주의 지분은 주식시장에 유동성 공급자로써 존재하며 이들 지분의 크기는 거래비용에 영향을 미칠 수 있는 점을 본 연구는 발견하였다.

Prediction of Temperature and Moisture Distributions in Hardening Concrete By Using a Hydration Model

박기봉 대한건축학회 2012 Architectural research Vol.14 No.4

This paper presents an integrated procedure to predict the temperature and moisture distributions in hardening concrete considering the effects of temperature and aging. The degree of hydration is employed as a fundamental parameter to evaluate hydro-thermal-mechanical properties of hardening concrete. The temperature history and temperature distribution in hardening concrete is evaluated by combining cement hydration model with three-dimensional finite element thermal analysis. On the other hand, the influences of both self-desiccation and moisture diffusion on variation of relative humidity are considered. The self-desiccation is evaluated by using a semi-empirical expression with desorption isotherm and degree of hydration. The moisture diffusivity is expressed as a function of degree of hydration and current relative humidity. The proposed procedure is verified with experimental results and can be used to evaluate the early-age crack of hardening concrete.

코스피 유가증권 시장과 코스닥 시장간의 추정된 거래비용 비교하기

박기봉 한국산업경제학회 2015 한국산업경제학회 정기학술발표대회 논문집 Vol.2015 No.05

본 연구의 가설은 동일한 거래시스템에서 거래되는 주식의 경우 동일한 거래비용을 가질 것이다. 이를 위하여 본 연구에서는 Huang and Stoll (1996)의 연구방법론인 쌍비교법(paired comparison method)를 활용하였다. 쌍 비교법에 의해 짝으로 선정된 유가증권 시장 주식과 코스닥 주식을 비교한 결과 본 연구에서 추정된 거래비용으로 사용된 CW, AIR, GKN 모두 두시장이 동일한 거래 비용을 가지지 않는 것을 발견하였다. 본 연구에서 Stoll (2000)의 방법론도 활용하여 유가증권시장과 코스닥 시장을 비교한 결과 역시 두 시장의 거래비용이 동일하다는 결론을 내리기는 어려웠다

Two-Server Queuing Model for a Community College

박기봉 한국자료분석학회 2011 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.13 No.4

I investigate whether a G/G/2 queuing model can be used under the situation that both interarrival and service times are not exponentially distributed. Secondly I examine whether any superior routing policy exists in the case that two servers have different service rates. For the first question, I found that the empirically measured interarrival and service times were not exponentially distributed but stable when I used the CUSUM method. For the second question, I used ANOVA method and mean difference tests. I found that some differences among routing policies appeared when two servers had different service rates. Based on the results, I can recommend manager to use most-productive-first routing policy provided that two servers has different service rates.

실리콘 링 지혈대 사용은 대퇴골 원위부 골절의 최소 침습적 잠김 금속판 고정술 시 출혈을 줄이는 데 도움이 되는가

박기봉,진홍기,황일영,장성호,나성천 대한골절학회 2020 대한골절학회지 Vol.33 No.3

Purpose: This study evaluated the usefulness of a silicone ring tourniquet by analyzing the changes in the perioperative hemoglobin (Hb) levels or amount of perioperative bleeding compared to those of a pneumatic tourniquet or no usage during minimally invasive plate fixation for distal femoral fractures. Materials and Methods: From January 2017 to December 2019, 30 patients who underwent minimally invasive plate fixation using a locking compression plate for distal femoral fractures were evaluated and classified as a silicone ring tourniquet (Group 1), a pneumatic tourniquet (Group 2), and no usage (Group 3). The variables for analysis were age, sex, preoperative Hb (preHb), postoperative 72-hour Hb (postHb), differences between preHb and postHb (preHb-postHb), amount of intraoperative and overall transfusion, estimated unit of transfusion corrected by preHb-postHb and total transfusion (Hb-lost), amount of intraoperative and postoperative and total bleeding. One-way ANOVA was used to identify the differences between the groups. Results: The age, sex, operation time, preHb, preHb-postHb, amount of intraoperative and overall transfusion and Hb-lost were similar in the two groups. The amount of intraoperative bleeding was significantly lower in Group 1 than Group 3 (p=0.004), but there was no difference in the amount of postoperative and total bleeding between the two groups. Conclusion: The use of a silicone ring tourniquet in the minimally invasive plate fixation for distal femoral fractures decreased the amount of intraoperative bleeding compared to no use of a tourniquet. 목적: 대퇴골 원위부 골절에 대해 최소 침습적 금속판 고정술을 시행하는 경우, 실리콘 링 지혈대의 사용이 혈색소 변화나출혈량에 영향을 주는지 알아보고자 하였다. 대상 및 방법: 2017년 1월부터 2019년 12월까지 대퇴골 원위부 골절로 최소 침습적 잠김 압박 금속판을 이용한 고정술을받은 30명의 환자를 실리콘 링 지혈대(1군), 공기압 지혈대(2 군), 지혈대 미사용(3군)으로 분류하였다. 나이, 성별, 수술 시간, 혈색소 수치, 수혈량, 술 전후 혈색소와 수혈량으로 보정된 출혈량, 실제 출혈량을 분석하였고, 일원배치 분산분석을이용하여 각 군의 차이를 알아보았다. 결과: 세 군의 나이, 성별, 수술 시간, 술 전 혈색소, 술 전후 혈색소 차이, 수혈량, 술 전후 혈색소와 수혈량으로 보정된 출혈량은 차이가 없었다. 술 중 출혈량은 3군 대비 1군에서 유의하게 낮았지만(p=0.004), 술 후 및 전체 출혈량은 세 군 간 차이가 없었다. 결론: 대퇴골 원위부 골절의 최소 침습적 금속판 고정술 시실리콘 링 지혈대의 사용은 지혈대 미사용에 비해 수술 중 출혈량을 감소시켰으나, 술 전후 혈색소 차이나 수혈량, 전체 출혈량에서 유의한 차이는 없었다.

How does S&P 500 index affect Korean stocks?

박기봉 한국산업경영학회 2012 한국산업경영학회 발표논문집 Vol.2012 No.-

investigate whether overnight information could affect the close-to-open returns and open-to-close returns differently. S&P 500 index returns are used as overnight information. Firstly, we find that the close-to-open returns (Ct-1Ot) of Korean stocks are positively associated with yesterday S&P 500 index returns. On the contrary, the negative correlation appears between yesterday S&P 500 index returns and open-to-close returns (OtCt). The negative relation, as Park and Yi (2011) argue, is possibly due to the mispricing of investors. However, our findings are based on the prices of Korean equities, not KOSPI index returns. Secondly we investigate whether the close-to-open returns and open-to-close returns of Korean equities are different depending on the level of foreign investor ownership. As foreign investor ownership is increasing, the impact of S&P 500 index on close-to-open returns is enforced, whether it is positive or negative. Thirdly Stocks who do not have foreign investor also respond negatively to the returns of S&P 500 indexes during a daytime and positively during overnight. This relation can be understood by Barberis, Shleifer and Wurgler (2005), where argue that when investors price assets a common subset of information, news about one asset affects the other asset's prices; i.e. asset price co-move.