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정경수 글로벌경영학회 2017 글로벌경영학회지 Vol.14 No.2
본 연구는 기업지배구조수준과 외국인지분이 기업가치에 미치는 영향을 분석한 것이다. 지배구조수준이 높을수록 경영자와 이해관계자간의 대리인비용을 감소시키고 경영의 투명성과 효율성을 높이게 되므로 기업가치를 증가시킬 수 있다. 또한 외국인 투자지분의 증가는 효율적인 경영감시자의 역할을 수행하여 지배구조의 개선과 기업가치의 증가에 기여할 수 있을 것으로 예상된다. 따라서 본 연구는 2010년부터 2015년까지 유가증권시장 상장기업을 대상으로 지배구조평가자료를 이용하여 지배구조와 외국인지분의 상호작용이 기업가치에 미치는 영향을 패널연구방법과 2SLS 방법으로 분석하였으며, 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 지배구조수준은 기업가치와 유의한 양(+)의 관계를 가지므로, 지배구조수준이 높을수록 기업가치가 높아진다고 할 수 있다. 지배구조 하위구성요소와 기업가치의 관계에서 이사회와 공시부문은 기업가치와 유의한 양(+)의 관계를 가지며, 경영과실배분은 기업가치와 유의한 음(-)의 관계에 있으며, 주주권리보호와 감사기구는 유의한 관련성을 보이지 않는다. 이러한 현상은 지배구조 구성요소에 따라 기업가치에 미치는 영향에 차이가 있음을 의미한다. 둘째, 외국인지분은 기업가치와 유의한 양(+)의 관계에 있으므로, 외국인 투자지분이 증가할수록 기업가치가 높아진다고 볼 수 있다. 이는 외국인 투자자가 효율적 감시활동을 수행하여 기업가치를 증가시킨 결과로 볼 수 있다. 셋째, 지배구조수준과 외국인지분의 상호작용은 기업가치와 유의한 양(+)의 관계를 보이고 있으나, 대부분의 하위지수와 외국인지분의 상호작용은 기업가치와 유의한 관계를 보이지 않고 있다. 따라서 지배구조수준과 기업가치의 관계는 외국인 투자지분에 의하여 영향을 받고 있으며, 지배 구조수준과 외국인 투자지분이 높은 기업일수록 기업가치가 증가한다고 볼 수 있다.