한국 주식과 선물시장에서 정보도착과 가격 변화에 대한 연구

장승욱 ( Seung Wook Jang ) 아시아.유럽미래학회 2012 유라시아연구 Vol.9 No.2

정보와 수익률의 변동에 관련된 연구들은 거래량의 정보 전달 역할에 관한 연구, 정보와 가격변화의 관련성에 관한 연구, 그리고 거래량과 거래비용의 관계에 관한 연구들로 나눌 수 있다. 본 연구에서는 가격의 변동성과 정보와의 인과관계를 검증하고자 한다. 주식수익률의 변동성과 거래량의 관계에 대한 국내외 연구들이 많이 발표되었으나, 양자간의 인과관계를 명확하게 설명하지 못하고 있다. 기존 연구들에 의하면 수익률의 변동성과 거래량 사이의 관계에 대하여 순차적 정보도착가설과 혼합분포가설로 설명하고 있다. 본 연구는 우리나라 증권시장을 대상으로 수익률의 변동성과 정보간의 인과관계를 검증하는 것이 목적이다. 이를 위해 변동성과 정보간의 동시적 관계뿐만 아니라 두 변수간의 선후행 인과관계에 대해서 분석하고자 한다. 이를 통하여 주가지수의 변동에 거래량이 영향을 미치고 있는지 또는 거래량의 변화에 주가지수가 영향을 미치는 가를 검증하고자 한다. 특히 본 연구에서는 기존 연구와는 차별적으로 두 변수간의 관계는 규모에 따라 차이를 보일 것으로 예상되어 규모별 지수를 이용하여 규모에 따른 수익률의 변동과 거래량의 관계에 대해 검증하고자 한다. 또한, 선물시장은 현물시장과는 달리 정보 효율성이 더 높은 것으로 알려져 있다. 따라서 선물시장에서의 두 변수간 관계는 현물시장의 두 변수간 관계에 차이가 있을 것으로 예상된다. 본 연구에 사용된 표본은 2002년 1월 2일부터 2010년 12월 30일까지 KOSPI, KOSPI50, KOSPI100, KOSPI200, 대형주 지수, 중형주 지수, 소형주 지수의 일별 종가와 거래량을 사용하였다. 그리고 현물시장과 선물시장을 비교하기 위하여 KOSPI200 선물지수를 이용하였으며, 최근월물의 일별 종가와 거래량을 사용하였다. 분석 모형에 적용할 개별 지수의 수익률은 일별 종가에 자연대수 차분을 취한 연속 복리수익률을 사용하였다. 연구기간 동안의 각 지수별 추이를 살펴본 결과, 글로벌 금융위기 이전에는 상승 추세를 가지는 것으로 나타났으며, 그 이후 하락 추세와 상승 추세를 보여주고 있다. 그리고 지수별 수익률의 평균을 살펴보면 대체로 4% 후반의 수익률을 갖는 것으로 나타났으며, 첨예한 분포로 왼쪽으로 치우친 분포를 갖는 것으로 나타났다. 분석 자료의 안정성(stationarity)을 검증하기 위하여 단위근(unit root) 검증 결과, 분석 자료가 모두안정적인 시계열로 나타났다. 본 연구에서 변동성의 추정 모형으로 비대칭성 변동성을 고려한 TGARCH 모형을 이용하였다. 분석 결과, 오차항의 제곱항의 추정계수(α)들의 모든 지수에서 양(+)의 값을 갖는 것으로 나타났다. 그리고 모든 지수에서 비대칭성 변동성을 측정하는 추정계수 γ의 값이 1% 유의수준에서 유의적인 양(+)의 값을 갖는 것으로 나타나 비대칭적 변동성 현상이 모든 지수에서 존재하는 것을 알 수 있다. 전기 조건부 이분산의 추정계수(β)들도 모든 지수에서 유의적인 양(+)의 값을 갖는 것으로 나타났다. 다음으로TGARCH 모형을 이용하여 추정한 조건부 변동성과 거래량간의 동시적 상관관계를 검증한 결과, 규모가 높은 지수일수록 상관계수의 값이 더 높은 것으로 나타나 규모별로 차이를 보였다. 따라서 대형주의 경우에는 혼합분포가설이 비교적 타당하지만 소형주의 경우에는 혼합분포가설이 지지되지 않는다고 할 수 있다. 다음 지수별 거래량과 주식수익률 변동성 사이의 Granger 인과관계 검증 결과에서는 모든 지수에서 거래량과 수익률 변동성 간에 유의적인 인과관계가 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 순차적 정보도착가설을 지지하는 결과로 개별 주식의 경우 주식수익률 변동성과 거래량간에는 인과관계가 존재하고 있다는 것을 보여주고 있다. 한편, TGARCH 모형에 거래량 변수를 추가하여 분석한 결과에서는 당일 거래량과 전일 거래량을 이용한 경우 추정계수의 유의적인 차이는 발견하지 못하였다. This study examines the contemporaneous correlation as well as the lead-lag relation between the trading volume and the return volatility. And this paper investigates the return volatility-volume relationship using a TGARCH model based on the sequential information arrival hypothesis which assumes that the market reflects the new information sequentially. Also, the model considers the volumes of t and t-1. The sample of this study consists of the Korea Stock Exchange(KSE). We measured the return volatility by the exponential generalized autoregressive conditional heteroscedasticity method. Movements in stock prices (returns) and trading volume are influenced by the flow of new information into the market. Prior research is not clear on the nature of the relationship between return volatility and trading volume. This paper revisits this debate using intraday data and a more refined measure of return volatility. I study both the contemporaneous and the causal relations between return volatility and trading volume for KOSPI, KOSPI50, KOSPI100, KOSPI200, LARGE, MEDIUM and Small Index. There are two theoretical explanations for the observed volume-volatility relations of stocks. These are the sequential information arrival hypothesis (SIAH) of Copeland (1976), Jennings et al. (1981), and Smirlock and Starks (1985); and the mixture of distribution hypothesis (MDH) advanced by Clark (1973), Harris(1987) and Andersen (1996). SIAH assumes that traders receive new information in a sequential, random fashion. From an initial position of equilibrium where all traders possess the same set of information, new information arrives in the market and traders revise their expectations accordingly. However, traders do not receive the information signals simultaneously. Reactions of different traders to information are parts of a series of incomplete equilibria. Once all traders have reacted to the information signal, a final equilibrium is reached. The sequential reaction to information in the SIAH suggests that lagged values of volatility may have the ability to predict current trading volume, and vice versa. On the other hand, the MDH hypothesis implies an alternative volatility-volume nexus, in which the relation is critically dependent upon the rate of information flow into the market. The model assumes that the joint distribution of volume and volatility is bivariate normal conditional upon the arrival of information. All traders simultaneously receive the new price signals. As such, the shift to a new equilibrium is immediate and there will be no intermediate partial equilibrium. This is contrary to the SIAH, which assumes that there are intermediate equilibria en route to the final equilibrium. Thus, under the MDH, there should be no information content in past volatility data that can be used to forecast volume (or vice versa) since these variables contemporaneously change in response to the arrival of new information. I use daily data to investigate the volume-volatility relation. and TGARCH model to measure return volatility. The proposed TGARCH model accounts for the time varying volatility process with asymmetric responses to both positive and negative price changes. I examine the interdependence of the return volatility and the volume KOREA stock market for daily data from june January, 1, 2002 to December, 30, 2010. We employ Granger causality, impulse response function based on VAR model as well as variance decomposition after unit root tests and cointegration test. The finding that many macro time series may contain a unit root has spurred the development of the theory of non-stationary time series analysis. Engle and Granger (1987) pointed out that a linear combination of two ro more non-stationary series may be stationary. Our sample consists of transaction prices and trading volumes from January, 1, 2002 to December, 30, 2010. We apply the TGARCH(1,1) model for each of the index: KOSPI, KOSPI50, KOSPI100, KOSPI200, LARGE, MEDIUM and Small Index. return series, and then extract the associated conditional variance to represent return volatility. I proceed to testing the MDH versus the SIAH hypotheses. Our first task is to investigate the contemporaneous correlation between return volatility and volume. We then examine the lead-lag relations between volume and volatility using appropriate Granger-causality tests. To account for possible contemporaneous correlations across equations. I first obtain the conditional return variances (volatilities) of the index from TGARCH-M(1,1) processes. Next, we test the statistical significance of contemporaneous correlations between return volatilities and trading volumes, show the contemporaneous correlations between volume and volatility, and the corresponding Bayesian-adjusted statistical significance for the index. Since the MDH argues for a positive contemporaneous correlation between the two variables, our results clearly fail to support the MDH. Table 5 reports statistics to test for Granger causality between trading volume and return volatility. The tests are based on joint estimations for each of the index. The results suggest that there exists significant causality flowing from trading volume to return volatility. The calculated statistics for the reverse causality from volatility to volume are generally much smaller, but achieve statistical significance in two cases. Therefore, almost of the index show robust evidence of significant causality between volume and volatility in one way or another, compared to only three stocks that exhibit significant positive contemporaneous correlation. So, I think these empirical results support the sepport information arrival hypothesis. In addition, include volume(t or t-1) in the TGARCH model for test MDH versus the SIAH hypotheses. But, I find that there are same difference between MDH and SIAH.

외항 화물운송업의 재무분석 및 성과에 미치는 요인 연구

장승욱 ( Jang Seung-wook ),안우철 ( Ahn Woo-chul ) 한국해운물류학회(구 한국해운학회) 2018 해운물류연구 Vol.34 No.4

본 연구는 우리나라 외항 화물운송기업을 대상 2008년부터 2017년까지의 자료를 이용하여 보유 선박 유형에 따른 기업의 재무적 특성과 기업성과에 미치는 영향에 대한 분석을 위하여 보유 선박 유형을 LNG선, LPG선, 벌크선, 원유석유제품류운반선, 일반화물선, 풀컨테이너선 등으로 분류하여 분석하였다. 실증분석결과 외항 화물운송기업의 전체 부채비율이 다소 증가하고 있으며, 보유 선박유형별 재무적 특성과 기업성과에 영향을 미치는 주요 요인의 차이가 있음을 알수 있었다. 특히 LPG선은 기업규모와 부채비율, 벌크선은 성장률, 일반화물선은 기업규모, 부채비율, 연수, 마지막으로 풀컨테이너선은 기업규모, 성장률, 부채비율, 접대비비율 및 연수가 총자산순이익률에 영향을 미치는 중요한 요인으로 나타났다. 따라서 각 해운선사들은 보유선박유형에 따라 성과에 영향을 미치는 주요 재무적 요인들의 차이를 인식하고 이에 따른 선제적 조치와 선박포트폴리오의 다각화를 추진할 필요가 있다. Using data from 2008 to 2017, this study analyzed the financial characteristics of offshore freight shipping companies in Korea, categorized by vessel type, and their impact on business performance. The analysis showed an upward trend in the overall debt ratio of offshore freight transport companies and differences in the financial characteristics of each vessel type as well as the major factors affecting business performance. In particular, the significant factors affecting the ROA performance of the business are the size of business and debt ratio in the LPG line; the growth rate in the bulk line; the size of business, debt ratio, and year in the general freight line; and the size of business, growth rate, entertainment expense rate, debt ratio, and year in the full container line. Therefore, each shipping company needs to recognize differences in key financial factors affecting its performance based on vessel type, implement proactive measures, and diversify its vessel portfolio.

기업의 ESG와 재무성과

장승욱 ( Seung Wook Jang ),김용현 ( Yong Hyeon Kim ) 한국재무관리학회 2013 財務管理硏究 Vol.30 No.1

기업의 ESG와 재무성과에 대한 해외연구는 ESG 요소가 우수한 기업에 투자하는 사회책임투자(SRI) 펀드의 투자성과를 조사한 것이 대부분이다. 그러나 펀드의 성과는 펀드매니저의 운용능력에 크게 의존하는 바, 우월한 SRI 펀드의 투자성과가 우수한 ESG 때문인지 아니면 우수한 펀드매니저 운용능력 때문인지 모호할 수 있다. 또한 기업의 재무성과를 주식수익률로 많이 보지만, 최근으로 올수록 영업성과나 토빈큐로 측정한 논문이 많아지고 있다. 본 논문은 SRI 펀드의 투자성과 대신에 ESG 정보를 직접 이용하였고, 재무성과의 대용치로 주식수익률 뿐만 아니라 영업성과 및 토빈큐의 세 가지를 사용하였다. 또한 벤치마크로 KOSPI나 KOSPI200 등의 지수 대신, Barber and Lyon(1996, 1997)의 개선된 조사방법론을 이용하였다. 본 연구는 2008∼2011년의 4년 동안에 걸쳐 서스틴베스트(2011)의 ESG 평가정보를 이용하여, 벤치마크인 매칭기업 대비한 초과 재무성과(abnormal financial performance)를 분석하였다. 실증결과 ESG 등급이 높은 AA 기업군은 등급이 낮은 E 기업군에 비하여 주식수익률이 대체로 우수하였고, 영업성과와 토빈큐는 매우 우수한 것을 발견하였다. 이는 ESG 등급이 좋은 기업이 재무성과가 우수하다는 것으로, 기업은 ESG 요소를 전략적으로 관리해야 한다는 증거를 보여준다고 하겠다. 또한 초과수익률을 종속변수로 하는 회귀분석 결과 기업규모, 시장가치/장부가치, 등급더미 변수가 통계적으로 유의한 것을 발견하였다. This study examines the relationship between corporate environmental, social, and governance (ESG) factor and its long-run financial performance in Korea. It is more than possible that prior studies examining the socially responsible investment (SRI) funds confused corporate ESG performance with fund manager performance. Our research use data not at the fund level but at the highly desirable company level. Moreover, current paper employs three measures of stock returns, operating performance, and Tobin`s Q as long-run financial performance. In addition, we follow the recommendation of Barber and Lyon (1996, 1997) to calculate abnormal stock returns, operating performance, and Tobin`s Q. We find that firms with superior ESG performance have higher stock returns, operating performance, and Tobin`s Q from 2008 to 2011. There has been a long-running controversy about the socially responsible issue on financial performance. The empirical findings imply that socially responsible companies do not suffer a performance loss by reaching their environmental, social, and governance (ESG) goals.

葛根이 좌골신경 손상 흰쥐의 후지 근육위축에 미치는 영향

장승욱(Sung Wook Jang),김연섭(Youn Sub Kim) 한의병리학회 2009 동의생리병리학회지 Vol.23 No.2

투자심리가 위험-수익에 미치는 영향에 관한 연구

장승욱(Seung Wook Jang),안승철(Seung Cheol An) 한국산업경영학회 2012 경영연구 Vol.27 No.3

The purpose of the research is to show the influence of investor sentiment on the market's mean-variance tradeoff. In this paper, we use KOSPI, KOSPI50, KOSPI100, KOSPI200, LARGE INDEX, MEDIUM INDEX, and SMALL INDEX. These data are obtained from KRX(Korea Exchange) for the period January 1 2003 to December 30 2010. And we use GFI and VKOSPI as a investor sentiment index substitute. In the study volatility modes are rolling window model, GARCH and TGARCH. We find that the moments of returns and realized variance are different between the low and high sentiment regimes. This study shows that the mean-variance tradeoff is impacted by investor sentiment: High sentiment undermines an otherwise positive tradeoff. The empirical evidence is consistent with a large influence of sentiment traders during high-sentiment periods and the intuition that sentiment traders can undermine the risk-return tradeoff. 본 연구에서는 우리나라 시장을 대상으로 투자자의 투자심리가 위험-수익 관계에 영향을 미치는지를 분석하기 위해 2003년 1월 3일부터 2010년 12월 30일까지 KOSPI, KOSPI50, KOSPI100, KOSPI200, 대형주 지수, 중형주 지수 및 소형주 지수를 이용하여 분석하였다. 투자심리의 대용치로 GFI와 코스피변동성지수(VKOSPI)를 이용하였다. 본 연구를 위해 변동성의 측정은 3가지 방법을 통하여 추정하였다. 먼저, 과거 20일 동안의 각 지수별 수익률 자료를 이용하여 추정한 일별 분산, 조건부 이분산을 고려한 GARCH 모형 그리고 비대칭적 변동성을 고려한 TGARCH 모형을 이용하였다. 본 연구의 분석 결과는 다음과 같다. 위험-수익상충관계를 검증한 결과에서 투자심리를 고려하지 않는 모형의 경우는 모든 지수에서 분산의 추정계수(b)의 값이 비유의적인 음(-)의 값을 갖는 것으로 나타나 위험-수익 상충관계가 성립하지 않는 것으로 나타났다. 반면, 투자심리를 고려한 모형을 이용하여 분석한 결과는 대부분의 지수에서 분산의 추정계수(b1)의 값이 양(+)의 값을 갖는 것으로 나타나 투자심리가 위험-수익 상충관계에 다소 영향을 미치고 있음을 알 수 있다. 그리고 투자심리의 추정계수(b2)의 값이 모든 지수에서 양(+)의 값을 갖는 것으로 나타나 투자심리가 주식수익률에 정(+)영향을 미치는 것을 알 수 있다. 투자심리와 변동성간의 상호작용항의 추정계수(b2) 값이 예상과 일치하게 음(-)의 값을 갖는 것으로 나타나 투자심리가 높은 시점에 투자심리가 위험-수익 상충관계에 더 큰 영향을 미칠 것이라는 예상과 일치하고 있다. 예상치 못한 변동성의 충격에 대한 분석 결과에서는 예상치 못한 변동성의 추정계수(c₁)의 값이 대부분의 지수에서 비유의적인 양(+)의 값을 갖는 것으로 나타난 반면, 투자심리와 예상치 못한 변동성의 충격간의 상호작용항의 추정계수(c₂)는 모든 지수에서 음(-)의 값을 갖는 것으로 나타나 투자심리가 높은 시점에서 예상치 못한 변동성의 증가는 수익률에 부(-)의 영향을 미치는 것을 알 수 있다.

광주·전남지역 목조 고건축물에 사용된 단청안료에 대한 연구

장승욱(Seong Wook Jang),박영석(Young Seog Park),박대우(Dae Woo Park),김종균(Jong Kyun Kim) 대한자원환경지질학회 2010 자원환경지질 Vol.43 No.3

우리는 단청안료의 착색제에 대한 특성을 살펴보았고, 이번 연구가 우리 전통 단청의 색을 재현하는데 기여하길 바 란다. 광주·전남지역 목조 고건축물에서 자연적으로 박리가 일어난 부분의 단청안료 시료를 채취하고, 이를 XRD와 EDS-SEM분석을 이용하여 착색제를 분석하였다. 백색안료에서는 고대부터 착색제로 사용되어온 석고(CaSO4·2H2O), 석영(SiO2), 백연석(PbCO3) 및 호분(CaCO3)과 현대에서 많이 사용되는 산화지당(TiO2)이 모든 시료에서 확인되었다. 적색안료에서는 고대부터 착색제로 사용된 석간주(Fe2O3)와 연단(Pb3O4) 및 현대안료 착색제인 C. I. pigment orange 13(C32H24Cl2N8O2)이 확인 되었지만, 진사(cinnabar, HgS)는 관찰되지 않았다. 황색안료에서는 납을 주성분으로 하는 황연인 홍연석(PbCrO4)과 고대부터 사용된 밀타승(PbO)이 확인되었다. 청색안료에서는 착색제인 소달라이트 (Na4BeAlSi4O12Cl)와 노제안(Na8Al6Si6O24SO4)이 확인되었으며, 현대안료 착색제인 C. I. pigment blue 29(Na7Al6Si6O24S3)도 확인되었다. 녹색안료에서는 착색제로 카루머타이트(calumetite, Cu(OHCl)2·2H2O), 에스콜라이트(Cr2O3), 디크롬트리옥사이드(dichromium trioxide, Cr2O3), 에머랄드그린(C2H3As3Cu2O8) 및 현대안료 착색제인 C. I. pigment green(C32H16-XClxCu8)이 확인되었다. 흑색안료에서는 먹(송연)이 확인 되었다. We investigated characteristics of the coloring material of Dancheong pigments and hope that this study contributes the revival of traditional Dancheong pigments color. For this purpose, we collected Dancheong fragment samples that fell off naturally from old wooden buildings in Gwangju and Jeonnam and analyzed the natural coloring material by XRD and EDS-SEM analysis method. In white pigments of Dancheong fragments, it is confirmed that gypsum(CaSO4·2H2O), quartz(SiO2), white lead(PbCO3) and calcite(CaCO3) which have been used for white pigments since ancient times and TiO2 which is common used in modern times. In red pigments of Dancheong fragments, it is confirmed that hematite(Fe2O3) and red lead(Pb3O4) which have been used for red pigments since ancient times and C.I. pigment orange 13(C32H24Cl2N8O2) but there is no cinnabar(HgS) which has been used since B.C. 3000 in China. In yellow pigments of Dancheong fragments, it is confirmed that crocoite(PbCrO4) and massicot( PbO). In blue pigments of Dancheong fragments, it is confirmed that sodalite(Na4BeAlSi4O12Cl) and nosean (Na8Al6Si6O24SO4) as coloring material of blue pigment and C.I. pigments blue 29 (Na7Al6Si6O24S3) which is used in modern times. In green pigments of Dancheong fragments, it is confirmed that calumetite(Cu(OHCl)2·2H2O), escolaite(Cr2O3), dichromium trioxide(Cr2O3), emerald green(C2H3As3Cu2O8), and C.I. pigments green(C32H16-XClxCu8) which is used in modern time. In black pigments of Dancheong fragments, Chiness ink(carbon black) is confirmed.

한국 지방의료원의 재무성과에 대한 연구

장승욱 ( Seung Wook Jang ) 아시아.유럽미래학회 2012 유라시아연구 Vol.9 No.4

지방의료원에 대하여 이익의 극대화를 통한 재정자립과 효율 증대가 요구되지만, 공공병원으로 기대하는 공익적 역할 등 수익성이 없는 진료 수행도 요구되어 지방의료원의 경영성과, 수익성은 적자를 보이고 있다. 지방의료원 중 순이익을 달성한 의료원은 6개이며 나머지 28개 의료원에서는 순손실 이 발생하였으며, 손실의 규모 및 부채도 증가하고 있어 지방의료원의 경영은 어려움을 격고 있다. 기존 연구들에 의하면 지방의료원의 적자경영의 원인으로 업무의 공공성, 인건비, 의료원의 위치, 교통, 경쟁병원의 존재여부, 시설 및 의료인력, 경영진의 경영능력, 보건의료 환경 변화의 적응성, 시설, 관리 체계의 경직성 등 다양한 요인들이 지방의료원의 경영성과에 미친다는 주장이 있다. 따라서 지방의료 원의 수익성 향상을 위한 장기적인 전략의 설정을 위해서는 수익성에 미치는 요인들에 대한 파악과 검 토가 필요하다고 할 수 있다. 이에 본 연구에서는 한국 지방의료원의 재무성과의 결정요인에 대하여 탐색하고자 한다. 본 연구를 위해 2008년도부터 2010년까지 34개 지방의료원의 재무제표를 입수하여 분석에 이용하였다. 연구방법론으로는 기존 연구들을 바탕으로 선정한 변수들의 기초통계량 및 상관관계를 살펴보고 다변량 패널회귀분석을 통하여 지방의료원의 재무성과의 결정요인에 대해 검증하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 먼저, 기초통계량을 살펴보면 지방의료원의 총자산경상이익률과 의료수익경상이익률의 평균 및 중앙값이 음(-)의 값을 갖는 것으로 나타났다. 변수들간의 상관관계를 분석한 결과에서는 총자산경상이익률과 의료수익경상이익률, 유동비율, 총자산회전율, 재료비비율 및 외래수익비율과는 양(+)의 상관관계가 있는 반면, 규모, 고정자산비율, 인건비비율, 관리비 비율 등의 변수와는 음(-)의 상관관계가 있는 것으로 나타났다. 독립변수들의 상관계수 값 그리고 분산팽창계수의 검증 결과 다중공선성의 문제는 우려되지 않음을 확인할 수 있었다. 최소자승법(OLS)에 의한 다변량 회귀분석의 결과를 살펴보면 규모(SIZE), 유동비율(CUR), 총자산회전율(TAT), 인건비비율(LAC), 재료비비율(MAT) 및 외래수익비율(OUT) 등이 총자본경상이익률에 영향을 미치는 변수임을 알 수 있다. 그리고 의료수익경상이익률의 결정요인에 대한 분석결과, 인건비비율(LAC)과 관리비비율(MAI)이 의료수익경상이익률의 결정요인임을 발견하였다. 다음으로 패널회귀분석을 통한 총자산경상이익률의 결정요인에 대하여 검증한 결과, 규모(SIZE), 유동성(CUR), 총자산회전율(TAT) 및 인건비비율(LAC) 등의 변수가 지방의료원의 총자본경상이익률에 영향을 미치고 있음을 발견하였으며, 외래수익비율(OUT)의 경우에서는 부분적으로 총자본경상이익률에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 의료수익경상이익률의 결정요인에 대한 분석 결과에서는 인건비비율(LAC) 변수가 지방의료원의 의료수익경상이익률에 영향을 미치는 것을 발견하였다. 이상의 분석 결과, 한국의 지방의료원의 규모, 유동비율, 총자산회전율, 인건비 비율, 재료비 비율 및 외래수익비율이 재무성과에 영향을 미치는 변수로 나타났으며, 특히 총자산회전율의 증가, 인건비 감소 및 외래수익의 증가를 위한 경영정책이 필요하다고 판단된다. The purpose of this study is to find the determinant variables to make financial performance in Korean regional public medical centers. Through needed that the maximization of the profit for the financial independence and increase efficiency to regional public medical centers, the proformance of Korean regional public medical centers has shown a deficit because public medical centers expectation that the role of public hospitals. Achieve the net income of the local medical Medical Center is 6 and the remaining 28 net loss occurred in the Medical Center. Increase the scale of the loss and debt and are experiencing difficulties in the management of the local medical. According to previous studies, the cause of the deficit of the local medical are the publicity of work, the labor costs, the location of the medical center, the presence of competing hospitals, transportation, facilities and medical personnel, executives, management skills, adaptability of the health care environment changes, facilities, and management of the system. So, to set of long-term strategy for improve the profitability of the room Medical Center needed that identify and review about factors in profitability. For this study obtained the fianacial statements of the 34 local medical centers form 2008 to 2010. The methodology of the study are as follows. First, take a look at the basic statistics and then correlation analysis is carried out. Next, multivariate panel regression analysis is conducted for verification determinants of financial performance of the local medical. The results of the analysis are as follows. First, we were to look at basic statistics, with average and median total assets ratio of ordinary income to local medical and healthcare revenue ratio of ordinary income to the negative (-) value. Analysis of the correlation between variables (amount) of the correlation, while the total assets ratio of ordinary income to medical Revenue Recurring profit margin, current ratio, total assets turnover, material costs ratio and the proportion of foreign revenue and scale, fixed-asset ratios, labor variable ratio, management fee ratio and the negative (-) correlation was found. The value of the correlation coefficient of the independent variable and multi-collinearity problem does not concern the verification results of the dispersion coefficient of expansion was found. Looking at the results of the multivariate regression analysis by the least squares method (OLS), size (SIZE), current ratio (CUR), Asset Turnover (TAT), labor ratio (LAC), material ratio (MAT) and the ratio of outpatient revenue (OUT) to total capital ratio of ordinary income to the variables affecting it can be seen that And the results of analysis on the determinants of healthcare revenue ratio of ordinary income to labor ratio (LAC) and the ratio of administrative expenses (MAI) medical-earnings ratio of ordinary income to determine the factors that were found. Total capital Ordinary variables such as the ratio of ordinary income to total assets through the panel regression analysis of the determinants, the result of verification, the scale (SIZE), liquidity (CUR), Asset Turnover (TAT) and labor ratio (LAC) of the local medical appeared to affect the margin was found that, if foreign earnings ratio (OUT) of the total capital ratio of ordinary income to partially influence. Revenue Recurring local medical health care labor ratio (LAC) variables affecting the margin of medical- earnings ratio of ordinary income to determine the factors for analysis were found. Showed more analysis results, the size of the local medical centers in Korea, the current ratio, total assets turnover, percentage of labor, materials, proportions and ratio of outpatient revenue to the variables that affect the financial performance, particularly an increase in the total assets turnover, labor reduction and outpatient revenue management policy is necessary for the increase of the judgment.

白屈菜·木果·威靈仙 혼합 약침액이 관절염 白鼠의 염증과 肝에 미치는 영향

장승욱(Seung Wook Jang),김연섭(Youn Sub Kim) 한의병리학회 2004 동의생리병리학회지 Vol.18 No.2

경기 전망에 대한 지역별 인식 비교 분석

장승욱(Jang, Seung Wook) 영남대학교 산경연구소 2013 영상저널 Vol.6 No.1

본 연구는 기업경기실사지수와 소비자동향지수를 이용하여 대구 경북의 기업들과 소비자들의 설문 조사의 결과와 전국을 대상으로 분석한 결과간의 차이를 분석하고자 한다. 다음으로 두 지수간 상호관련성과 영향력 관계를 분석하고자 한다. 본 연구에서 사용된 연구 모형으로는 시계열의 안정성 여부의 판정을 위한 단위근 검정과 변수간 장기적이고 안정적인 관계의 존재여부판정을 위한 공적분(cointegration)검정을 하였다. 그리고 기업경기실사지수와 소비자동향지수간 상호영향력 분석을 위한 VAR모형을 이용한 예측오차의 분산분해기법을 이용하였다. BSI의 기초통계량을 살펴보면, 전국을 대상으로 조사한 결과에 비해 대구경북의 지수가 모든 부분에서 낮은 값을 갖는 것으로 나타났으며, 지수의 변동성의 경우에는 대구경북의 지수의 변동성이 더 높은 것으로 나타났다. 반면, CSI의 기초통계량을 살펴보면, BSI의 결과와는 달리 전국을 대상으로 조사한 CSI에 비해 대구경북의 CSI가 더 높은 값을 갖는 것으로 나타났다. 따라서 기업들을 대상으로 조사한 결과에서는 대구경북의 기업들이 전국의 기업들에 비해 경기전망에 대해 보다 부정적인 의견을 갖는 기업들이 많은 반면, 소비자들을 대상으로 조사한 결과에서는 대구경북의 소비자들이 전국의 소비자들에 비해 경기전망에 대해 보다 긍정적인 의견을 갖는 소비자들이 더 많다는 것을 알 수 있다. BSI를 대상으로 전국의 BSI와 대구경북의 BSI간의 상관관계를 분석한 결과 상관계수가 0.83으로 나타났으며, CSI를 대상으로 상관계수를 분석한 결과에서는 0.97로 나타났다. 다음으로 두 지수의 시계열이 안정적 과정을 따르는지 검토하기 위하여 각 변수에 대해 ADF(Augmented Dickey Fuller)와 PP(Phillips and Perron) 단위근 검정결과, 차분 BSI와 CSI 변수는 단위근이 있다는 귀무가설을 유의적으로 기각하는 것으로 나타나 안정적 시계열 자료임을 알 수 있다. 두 시계열간 공적분의 존재여부를 판정하기 위하여 Johansen의 공적분검정을 수행한 결과, 두 변수간에는 적어도 1개의 공적분 관계가 존재함이 발견되었다. 따라서 BSI와 CSI간에 공적분관계가 존재한다는 것은 상호 관련성이 높다는 것을 알 수 있다. BSI와 CSI간의 상호관련성과 영향력 파악을 위해 VAR 모형을 이용하여 분석한 결과, 전기의 BSI는 당기의 BSI 뿐만 아니라 당기 CSI에도 영향을 미치는 것을 알 수 있다. 특히, 전기 BSI의 영향력은 당기 BSI보다 당기 CSI에 더 큰 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 대구 경북 지수를 대상으로 분석한 결과에서도 동일한 결과가 나타났다. 따라서 BSI는 CSI의 선행 변수의 역할을 하고 있음을 알 수 있다. This study is an empirical study on region recognize of business outlook concentrate upon Daugu and Gyeongbuk and study on the effects between the BSI and CSI. Daegu and Gyeongbuk" BSI showed compared to the results of nationwide survey of index appeared to have a low value in all parts, higher volatility of the BSI compared to a nationwide survey. And Daegu and Gyeongbuk" CSI appeared to have a high value compared to the nation"s. We examine the interdependence of the BSI and CSI. We employ impulse response function based on VAR model as well as variance decomposition after unit root tests and cointegration test. The finding that many macro time series may contain a unit root has spurred the development of the theory of non-stationary time series analysis. The correlation between the nationwide" and Daegu-Gyeongbuk"s BSI showed 0.83 the correlation coefficient. And the correlation between the nationwide" and Daegu-Gyeongbuk"s CSI showed 0.97 the correlation coefficient. This research showed following main results. From basic statistic analysis, both the BSI and CSI have unit roots, Second, there is at least one cointegration between them. Between BSI and CSI to determine the relevance and influence of VAR models for the analysis of the results, it can be seen that the BSI(0) and BSI(-1) affects the CSI. Daegu-Gyeongbuk" index analysis results also showed the same results. Therefore we know that BSI play role leading variable of CSI.

종업원 만족도와 기업성과

장승욱 ( Seung Wook Jang ),김용현 ( Yong Hyeon Kim ),최선 ( Sun Choi ) 한국생산성학회 2017 生産性論集 Vol.31 No.1

Existing theories have conflicting views as to whether employee satisfaction is beneficial for corporate performance or corporate value. Agency theory advocates that entrenched CEOs pay more to employees. Employee satisfaction increases when employees are overpaid and/or underworked, which eventually decrease firm value. In contrast, modern human relations theory considers employees as key organizational assets, who can create firm value by enhancing competitive advantage. This paper evaluates above two competing theories by investigating the relationship between corporate employee satisfaction and its long-run firm performance in Korea. It is likely that most previous studies examining the relationship focused on job satisfaction and performance rather than firm-level value. The employee satisfaction category score of the KEJI index is used to measure corporate employee satisfaction at the company level. Our samples are the industrial firms listed in the Korean Market (KRX) with stock returns and financial data during the period of 2012~2014. The first proxy of corporate performance is stock returns. The second proxy of corporate performance is operating performance. We use the ratio of earnings before interest, taxes, depreciation and amortization to total assets as operating performance following the recommendation of Barber and Lyon (1996). The third proxy of firm performance is Tobin`s Q. We calculate Tobin`s Q following Chung and Prutts (1994) equation. Based on prior studies, we add the control variables such as firm size, risk, growth, volatility, leverage, research and development (R&D), advertising, and firm age. The empirical results are as follows. Firstly, the t-test findings show that firms with higher employee satisfaction have superior stock returns, operating performance, and Tobin`s Q than ones with lower employee satisfaction during the sample period. Also, the findings provide evidence to support the influence of employee satisfaction on contemporaneous and next year stock returns, operating performance, and Tobin`s Q. Secondly, the evidence of several cross-sectional regression models shows that employee satisfaction positively affects on firm performance. Based on the empirical findings, we can conclude that the modern human relations theory rather than the agency theory has explanatory power in Korea.