주가지수선물가격과 옵션가격의 동적관련성에 관한 연구 - KOSPI 200 주가지수현물시장을 중심으로 -

서상구,Seo, Sang-Gu 대한경영정보학회 2017 경영과 정보연구 Vol.36 No.3

자본시장에서의 동적관련성(dynamic relationship)이란 동일한 자산이 상호 밀접하게 연관되어 있는 서로 다른 시장에서 거래되는 경우 새로운 정보가 가격에 반영되는데 있어 시장들 간에 시간적 차이가 존재함을 의미한다. 시장들 간의 정보전이효과에 대한 특성을 분석하는 것은 시장효율성과 관련한 시장의 미시구조적인 특성을 밝히는데 중요한 의미를 가진다. 이를 위해 본 연구에서는 KOSPI200 주가지수현물시장과 파생상품시장들 간의 가격적 동적관련성에 관해 분석을 하였다. 구체적으로는 현물시장과 선물시장 간의 선-후행관계, 그리고 현물시장과 옵션시장 간의 선-후행관계를 분석하였다. 분석기간은 2012년 06월부터 2014년 12월까지이며, 이 기간 동안 5분 단위로 측정된 거래자료를 이용하여 산출된 수익률을 분석에 이용하였다. 실증적 분석을 위해 각 수익률 시계열에 대해 자기상관관계분석, 두 시계열 간의 교차상관관계분석 그리고 시계열 간의 회귀분석을 통해 시장들 간의 동적관련성을 단계적으로 분석하였다. 주요한 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 현물지수의 경우 약 10분 전부터 자기상관관계가 존재하지만 선물가격과 옵션가격의 경우에는 약한 자기상관관계가 존재하는 것으로 나타났다. 둘째, 교차상관관계분석에서 선물 및 옵션가격이 약 15분 정도 현물수익률에 선행하는 경향이 강하게 나타나고 있으며, 현물지수가 선물가격과 옵션가격에 선행하는 경향은 약한 것으로 나타났다. 셋째, 다중회귀분석을 통한 결과에서 선물가격은 10-15분 전부터 현물가격에 선행하여 정(+)의 방향으로 영향을 미치며, 현물가격은 선물가격에 약 5분 정도 선행하는 것으로 나타났다. 옵션가격의 경우 약 5-10분 정도에서 현물가격에 선행하고 있으며, 현물가격이 옵션가격에 선행하는 정도는 아주 약한 것으로 나타났다. 이러한 분석결과는 선물 및 옵션시장이 개설된 이후 약 11개월 동안의 자료를 이용하여 분석한 김찬웅과 문규현(2001)의 연구결과와 비교하면 선물가격 및 옵션가격이 현물지수에 선행하는 시간이 약 10분 정도 단축되었으며, 현물지수가 선물가격 및 옵션가격에 선행하는 시간은 약 5분 정도 단축된 것으로 나타났다. 이는 파생상품시장의 개설된 초기에 비해 약 20년이 지난 시점에서 KOSPI200 주가지수현물시장과 파생상품시장 간의 시장효율성이 다소 향상된 것을 의미한다고 볼 수 있다. This study investigates the dynamic relationship between KOSPI200 stock index and stock index futures and stock index option markets which is its derived from KOSPI200 stock index. We use 5-minutes rate of return data from 2012. 06 to 2014. 12. To empirical analysis, this study use autocorrelation and cross-correlation analysis as a preliminary analysis and then following Stoll and Whaley(1990) and Chan(1992), the multiple regression is estimated to examine the lead-lag patterns between the stock index and stock index futures and option markets by Newey and West's(1987) Empirical results of our study shows as follows. First, there exist a strong autocorrelation in the KOSPI200 stock index before 10minutes but a very weak autocorrelation in the stock index futures and option markets. Second, there is a strong evidence that stock index future and option markets lead KOSPI200 stock index in the cross-correlation analysis. Third, based on the multiple regression, the stock index futures and option markets lead the stock index prior to 10-15 minutes and weak evidence that the stock index leads the future and option markets. This results show that the market efficient of KOSPI200 stock index market is improved as compared to the early stage of stock index future and option market.

주가지수선물시장에서 일중 수익률의 시계열상관에 관한 연구

서상구 ( Sang Gu Seo ),박종해 ( Jang Hae Park ) 한국금융공학회 2008 금융공학연구 Vol.7 No.2

최근 고빈도 데이터를 이용하여 시장의 미시구조를 분석하는 연구가 활발히 이루어지고 있으며 전통적인 분산비를 이용한 분석에도 이러한 데이터들이 활용되고 있다. 본 연구에서는 기존의 일별자료를 이용한 분산비 검증방법과는 다르게, KOSPI200지수선물의 일중 고빈도 데이터를 이용하여 분산비를 측정하고, 분석기간 동안 측정된 분산비가 어떠한 특징을 가지고 있는지를 살펴본다. 그리고 일중 분산비 측정치들이 선물수익률의 시계열 상관관계에 영향을 미칠 수 있을 것으로 판단되는 실현변동성과 거래량 등 다른 시장변수들과 어떠한 동적 관련성을 가지는지에 대해서도 분석한다. 분석결과 일중 실현변동성이 높은 경우 KOSPI200지수선물의 수익률의 시계열 상관이 더 큰 양(+)의 갚을 가지는 것으로 판단할 수 있으며, 기대하지 못한 부분의 변동성이 예측된 부분의 변동성보다는 영향력이 더 큰 것으로 분석되었다. 그리고 거래량이 증가할수록 분산비 간의 시계열 상관은 더 유의적인 값을 가지는 것으로 분석되었다. 일별 분산비 간의 시계열상관관계는 일중의 미시구조에서 보면 단기에서는 분산비가 유의적인 양(+)의 관계를 보이지만, 장기로 갈수록 음(-)의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 구체적으로, 1분단위로 측정한 분산비의 경우 다른 변수를 고려하지 않더라도 t시차의 분산비는 t-1차의 분산비와 뚜렷한 양(+)의 자기상관을 가지고 있었으며, 실현변동성과 거래량 등 t시차의 분산비에 영향을 줄 수 있는 변수를 고려하여 분석하는 경우, 상대적으로 긴 시간인 20분 단위로 측정한 t-1시차의 분산비가 t시차의 분산비에 음(-)의 영향을 주는 것으로 분석되었다. Recently, some literatures which analyze market microstructure are published, especially using high-frequency data. These data also can apply to traditional variance ratio study. The aim of this article is to study the serial correlation of the KOSPI200 stock index futures and its link with some of the most important quantities of financial market, that is, volatility and trading volume. To do this, this article empirically analyzes the characteristics of variance ratio of KOSPI200 stock index futures, using intraday high-frequency data in the period 2004-2007. It is found the evidence that intraday serial correlation becomes positive in high-realized volatility regime. Moreover, it is shown that the unexpected volatility influence is more strong on variance ratios than predictable volatility. It is also found that trading volume is significant to explain the variability of variance ratios. In other words, the intraday serial correlation is higher on high trading volume. Finally, the serial correlation of intraday variance ratios is positive in short period(1 minutes) but is negative in long period(20 minutes).

한국선물시장에서 수익률과 거래량간의 동적관련성에 관한 연구

서상구 ( Sang Gu Seo ) 한국금융공학회 2003 금융공학연구 Vol.2 No.1

본 연구에서는 국내의 선물시장에서 거래되고 있는 선물상품들을 대상으로 거래량과 수익률간의 상호관련성을 분석하여 양자간의 동태적 관련성과 시장의 효율성 등 국내 선물시장의 미시구조적인 특징을 밝히는 시도를 하였다. 주가지수선물 코스닥 선물 국채선물 (KOSPI 200), 50 (KOSDAQ 50), (KTB), 미국달러선물(KTB) 등의 일별종가와 거래량을 이용하여 Schwarz(1978)와 Sims(1980)의 시차검증과 Granger의 인과관계검정을 하였다. 분석결과에서 거래량과 선물수익률간의 상관관계는 다소 약한 것으로 나타나 시장의 상황(상승기와 하락기)에 관계없이 거래량은 거의 대칭적으로 움직이는 것으로 나타났다. 그리고 KOSPI 200 주가지수선물을 제외한 나머지 선물상품의 경우 수익률과 거래량간에는 인과관계가 존재하는 것으로 나타나 국내의 선물시장은 아직까지 효율적이라고 단정할 수는 없었다. 또한, 거래량과 절대수익률간의 상관관계가 클수록 양자간의 인과관계가 더욱 뚜렷하게 나타나 국내선물시장에서의 정보비대칭도는 비교적 높은 것으로 나타났다.

한국의 기업가정신 활동: 2008년 글로벌기업가정신연구(GEM)

반성식(Sung Sik Bahn),서상구(Sang Gu Seo),이현숙(Hyun Suk Lee),DonnaKelley,이용삼(Yong Sam Lee) 한국창업학회 2009 한국창업학회지 Vol.4 No.3

This report investigates the current status of entrepreneurship in Korea. It compares the frequency and nature of entrepreneurial activity in Korea with other countries around the world who have participated in the 2008 Global Entrepreneurship Monitor (GEM)Adult Population Survey. The purpose of the Global Entrepreneurship Monitor (GEM) is to build and enhance global understanding about the attitudes, activity, and aspiration of entrepreneurs. By providing greater knowledge about entrepreneurship, GEM can help governments, businesses, and educators around the world design policies, develop programs, and provide assistance to help these enterprising individuals thrthrtin an increasing global business environment. GEM is a consortium of national academic teams and a central coordination team. Working together, this consortium administers an adult population survey (APS) of at least 2,000 individuals from 18-64 years old in each participating country. In addition, GEM conducts National Expert Surveys(NES), to provide information about particular factors impacting entrepreneurship in each country. Starting with 10 relatively wealthy countries in its first survey in 1999, GEM has brought together 64 countries over a ten-year period, representing an increasingly diverse set of economies from a spectrum of income levels. The 2008 GEM Adult Population Survey (APS) was conducted in 43 countries, which included the re-entry of Korea after a five-year hiatus. This report organizes the 43 countries into three groupings based on different economic development levels: factor-driven, efficiency-driven, and innovation-driven. Korea is among the 18 higher-income innovation-driven economies. Many of the comparisons made in this report with respect to Korea are within this group of countries. The GEM Model shows three groupings of framework conditions that influence entrepreneurship, which in turn impacts national economic growth. In measuring entrepreneurial activity, GEM includes four phases: potential, nascent, new, and established entrepreneurs. This report focuses primarily on nascent and new entrepreneurs, which make up the Total Entrepreneurial Activity(TEA) rate. This rate was 10% of the adult population in Korea, one of the highest TEA rates exhibited among the innovation-driven countries. While many of these entrepreneurs were motivated by improvement-driven opportunity (the prospects for higher income or independence) there was also a high proportion of need or necessity-based entrepreneurship. The rate of business discontinuation is the highest in Korea, relative to the other innovation-driven countries. The frequency through which entrepreneurs both start and discontinue businesses indicates a high level of entrepreneurial dynamism in this country. One distinct quality of entrepreneurship in Korea is the ratio of male to female participation in entrepreneurship. While this varies among countries across the entire sample, the innovation-driven countries generally have a male-to-female entrepreneurship ratio of two to one, with some (U.S., Germany) having a much lower ratio. Korea, however, has about a three-to-one ratio. Another prominent characteristic describing Korean entrepreneurs is the comparatively high level of education they have achieved, particularly graduate experience. Reports from the National Expert Survey reveal that availability of funding is a challenge for entrepreneurs, which is generally a concern for all the innovation-driven economies. Experts in Korea agree that entrepreneurship is a priority for government, and this can be reflected in the variety of government programs initiated to promote entrepreneurship, including the establishment of technology incubators. In 2008, GEM recognized the importance of entrepreneurship-specific education and training by including questions relating to this special topic in the survey. While general education levels are high among Korean entrepreneurs, entrepr

기업가정신과 창업보육센터 지원이 기업성과에 미치는 영향

반성식 ( Sung Sik Bahn ),박재현 ( Jae Hyun Park ),서상구 ( Sang Gu Seo ) 韓國生産性學會 2009 生産性論集 Vol.23 No.2

한국의 기업가정신 활동: 2012년 글로벌기업가정신연구(GEM)를 중심으로

반성식(Sung-sik Bahn),서상구(Sang-gu Seo),송경모(Kyung-mo Song),조동환(Dong-hwan Cho),박종해(Jong-hae Park),차민석(Min-seok Cha),박종복(Jong-bok Park) 한국창업학회 2013 한국창업학회지 Vol.8 No.3

This paper is based on the GEM(Global Entrepreneurship Monitor) Korea 2012 report. GEM is a consortium of national academic teams and a central coordination team called GERA since 1999. Sixty-seven countries that are categorized into factor-driven, efficiency-driven, and innovation-driven economies, participated in the GEM 2012 project. Each participating country administers an adult population survey (APS) of at least 2,000 individuals from 18-64 years old and a national expert survey (NES) of at least 36 experts under the guidance of GERA. According to APS in Korea, total early-stage entrepreneurial activity (TEA) level in 2012 is 6.6% of the adult population, which is lower than 7.8% of 2011. Compared with innovation-driven economies, Korea ranks 10th among 24 countries in terms of TEA, while the nation ranks 6th among 23 countries in 2011. The decrease in TEA comes from the fact that necessity-driven TEA reduced considerably while opportunity-driven TEA increased a little bit. NES in Korea shows that Korea has an outstanding government support policies, governmental programs, internal market dynamics, physical infrastructure, and social & cultural norms in terms of entrepreneurial framework conditions (EFC s), compared with the innovation-driven economies. In contrast, the commercial & professional infrastructure, female entrepreneurship, and finance have been shown to be inferior in the past years. Based on the characteristics of early-stage entrepreneurial activity of Korean adults, the paper suggests five policy implications: First, globally pioneering entrepreneurship needs to be spread across the nation. Second, professional & networking infrastructure out of EFC s need to be improved. Third, youth entrepreneurs need to absorb enough know-how for managing businesses before they start a business. Fourth, opportunity-driven & easy-to-access entrepreneurship need to be facilitated through intrapreneurship. Last, much more attention needs to be paid to migrant entrepreneurship as an avenue for extending markets globally.

SMG 유체를 이용한 소형댐퍼의 성능평가

허광희,전승곤,서상구,김대혁,Heo, Gwang Hee,Jeon, Seung Gon,Seo, Sang Gu,Kim, Dae Hyeok 한국지진공학회 2019 한국지진공학회논문집 Vol.23 No.4

In this study, SMG(Smart Material with Grease) was developed, which was improved the precipitation minute particle in grease during long term standstill. Also, small-sized cylinder damper equipped with an electromagnet in a piston was developed for using a performance evaluation of the damper with SMG and the dynamic load test, and damping force using Power model and Bingham model was derived in order to compare to the result of that of the damper. The data obtained from the dynamic load test were analyzed and plotted, and then a dynamic range was calculated to evaluate the usability of the damper with SMG. The performance of the damper with SMG was compared to the damping forse derived from the Power and Bingham model. The result of this evaluation shown that the usability of SMG damper was demonstrated by this test as a semi-active controlling equipment of small-sized damper.

점진적 갱신에 기반을 둔 XML 형성뷰 관리 프레임워크

임재국,강현철,서상구,Im, Jae-Guk,Gang, Hyeon-Cheol,Seo, Sang-Gu 한국정보처리학회 2001 정보처리학회논문지D Vol.8 No.4

뷰는 이질적인 데이터의 통합 및 여과(filtering) 기능을 통해서 사용자가 요구하는 데이터를 제공한다. 뷰는 질의 처리의 성능 향상을 위해 형성뷰(materialized view)로 유지될 수 있다. 형성뷰는 하부 데이터가 변경되었을 경우에 일관성을 유지해야하는데, 그 기법으로는 뷰의 재생성(recomputation)과 변경 내용 중 뷰와 관련이 있는 것만 반영하는 점진적 갱신(incremental refresh)이 있다. XML은 문서의 구조정보를 나타낼 수 있으므로 XML 형성뷰에 대해서는 기존의 관계 형성뷰 등의 관리 기법과는 다른 관리 기법이 요구된다. 본 논문에서는 XML 문서들을 대상으로 생성된 XML 형성뷰를 지원하고, 하부 XML 문서가 변경되었을 경우에 형성뷰에 대해 점진적 갱신을 지원하는 XML 형성뷰 관리 프레임워크를 제안한다. The view can provide the user an appropriate portion of the database through data integration and filtering. Views can be materialized for query performance improvement, and in that cse, their consistency needs to be maintained against the updates of the underlying data. They can be either recomputed or incrementally refreshed by reflecting the relevant updates. Since XML could represent the structural information of the documents, for the XML materialized views, new techniques that differ from the previous ones for incrementally refreshing the relational views are required. In this paper, we propose a framework of XML materialized view management where the XML view derived from the underlying XML documents are materialized and incrementally refreshed against the updates of the underlying documents.

XML 실체뷰를 이용한 XQL 질의처리

김수희,문찬호,강현철,서상구,Kim, Su-Hui,Mun, Chan-Ho,Gang, Hyeon-Cheol,Seo, Sang-Gu 한국정보처리학회 2001 정보처리학회논문지D Vol.8 No.5

한글 XML 문서의 구조적인 특징을 고려한 XML 질의 처리에 관한 연구가 활발히 수행되고 있다. 이들 연구들은 하나의 XML 문서 또는 XML 저장소를 대상으로 효과적인 검색을 수행하기 위한 XML 질의어의 개발이나 확장, 그리고 질의 최적화를 중심으로 수행되고 있다. XML 문서 검색의 성능 향상을 위해서 XML 저장소에는 XML 문서들 외에 그들로부터 도출된 XML 뷰를 실체뷰로 저장해 둘 수 이는데, 이들 실체뷰는 XML 질의 처리에 이용될 수 있다. 본 논문에서는 XML 저장소에 저장된 하부 XML 문서들로부터 XQL을 통해 정의된 XML 실체뷰가 지원될 경우 이를 이용한 XQL 질의 처리에 대해 연구한다. 이를 위해 실체뷰를 지원하는 XML 저장소의 구조를 기술하고, XQL 질의가 제기되었을 때 관련 실체뷰를 이용한 처리가 가능한지를 판별한 후 그에 따라 원래으 XQL 질의를 해당 실체뷰에 대한 XQL 질의로 변환하는 알고리즘을 제시한다. Recently, much research on XML query processing considering the structural characteristics of XML documents is conducted, focusing primarily on the development and/or extension of XML query languages and on query optimization for effective retrieval of XML documents. In the XML repository, the XML views derived from the underlying XML documents could be stored materialized for effective retrieval of XML documents, and could be capitalized on for XML query processing In this paper, assuming that the XML views defined in XQL are materialized in the repository, we investigate XQL query processing that capitalizes on them. We describe the storage structure of the XML repository which supports the materialized views, and propose an algorithm that determines whether the given XQL query can be processed with the relevant materialized view adn accordingly transforms the original query into one against it.

CTMD의 질량비에 따른 단순보의 휨거동 제어효과

허광희 ( Gwang-hee Heo ),서상구 ( Sang-gu Seo ),김충길 ( Chung-gil Kim ),전승곤 ( Seung-gon Jeon ),김민기 ( Min-ki Kim ) 한국구조물진단유지관리공학회 2021 한국구조물진단유지관리공학회 논문집 Vol.25 No.6

본 연구는 강제진동으로 인해 교량에 발생되는 휨 변위를 효과적으로 완화하는 것이 목적이다. 단순보의 휨거동 제어를 위하여 스프링과 mass의 관계를 결합한 CTMD(Combine Tuned Mass Damper)를 개발하였다. 개발한 CTMD는 교량의 특성에 따라 질량비의 조절이 가능하도록 CTMD 내부의 Mass를 가감할 수 있는 Mass slot과 Mass block을 설계 제작하였다. CTMD에 적용된 Spring의 최대하중은 33.15N으로 고정하였다. 개발된 CTMD의 성능을 평가하기 위하여 길이 10m, 폭 0.6m, 높이 0.74m인 단순보를 제작하였다. 단순보의 지점조건은 한단 힌지, 한단 롤러로 구성하였다. 실험 방법은 단순보의 중앙에 CTMD를 설치하고 Mass를 조절하여 질량비에 변화를 주어 실험하였다. 이때 질량비에 따른 휨 거동 제어효과는 단순보의 중앙에 설치한 LVDT를 이용하여 측정하였다. 가진 조건은 단순보의 최대 휨 거동을 유발시키기 위하여 단순보의 힌지단에서 1.25m 떨어진 곳에 관성형가진기를 설치하여 3Hz로 흔들었다. 실험 결과 최적의 질량비가 2.1일 때 휨 거동 변위의 감쇠율이 약 71.2%로 최상의 제어효과를 나타내는 것으로 확인되었다. The purpose of this study is to effectively mitigate the bending displacement that occurs in the bridge due to forced vibration. We developed CTMD (Combine Tuned Mass Damper) that combines the relationship between spring and mass to control the bending behavior of simple beams. The experiment was conducted to confirm the control effect according to the change in the mass ratio of the developed CTMD. The developed CTMD is designed and manufactured so that the mass ratio can be adjusted according to the characteristics of the bridge. The maximum load of the spring applied to CTMD was fixed at 33.15 N. In order to evaluate the performance of the developed CTMD, a simple beam composed of hinges and rollers as boundary conditions was fabricated. In the experimental method, a CTMD was installed in the center of a simple beam and the deflection displacement according to the mass ratio was measured. The shaking condition was shaken at 3 Hz to induce the maximum bending behavior of the simple beam. As a result of the experiment, it was confirmed that when the optimal mass ratio was 2.1, the damping rate of the bending behavior displacement was about 71.2 %, indicating the best control effect.