가거초 자켓 구조물의 허용응력비를 고려한 구조 최적설계

김병모,하승현,Kim, Byungmo,Ha, Seung-Hyun 한국전산구조공학회 2021 한국전산구조공학회논문집 Vol.34 No.4

가거초 해양과학기지 자켓 구조물 내 콘크리트를 배제하고 강재로만 이루어진 최적설계를 제시한다. 50년 재현주기 극한하중조건에서 허용응력 및 허용응력비 조건을 모두 만족하는 안전한 경량 설계를 목표하였다. 역할에 따라 부재를 세 그룹으로 나눈 설계 조건(Case-1)과 보다 세분화한 설계 조건(Case-2)에 대해 각 부재그룹별 현재 단면 두께 대비 두께 변화율을 설계변수로 설정한 유전 알고리즘을 통해 최적설계를 탐색하였다. 그 결과 Case-1의 결과로 현재 가거초 해양과학기지보다 약 217톤 더 가벼운 설계(OPT-1)를 찾았고, Case-2에서는 추가적으로 약 84톤을 경량화하여 현재 대비 약 45%의 무게를 절감한 설계(OPT-2)를 얻을 수 있었다. 결론적으로 레그 내 콘크리트 보강 없이도 극한조건에서 허용응력 및 허용응력비를 모두 만족시킬 수 있는 경량화된 가거초 해양과학기지 설계를 제시하였다. Offshore jacket structures generally comprise steel members, and the safety standard for jacket structures typically focuses on the steel components. However, large amounts of concrete grouting is filled in the legs of the Gageocho jacket structure to aid in the recovery from typhoon damage. This paper proposes a safe and lightweight design for the Gageocho ocean research station comprising steel members instead of large amounts of concrete reinforcement in the legs. Based on the actual design, the structural members are grouped according to their functional roles, and the inner diameter of the cross-section in each design group is defined as a design variable. Structural optimization is carried out using a genetic algorithm to minimize the total weight of the structure. To satisfy the conservative safety standards in the offshore field, both the maximum stress and the unity check criteria are considered as design constraints during optimization. For enhanced safety confidence, extreme environmental conditions are assumed. The maximum marine attachment thickness and the section erosion in the splash zone are applied. Additionally, the design load is defined as the force induced by extreme waves, winds, and currents aligned in the same direction. All the loading directions surrounding the structure are considered to design the structure in a balanced and safe manner. As a result, compared with the current structure, the proposed structure features a 45% lighter design, satisfying the strict offshore safety criteria.

산업이익과 기업 고유이익의 지속성과 주가 반영

김병모(Byungmo Kim) 한국자료분석학회 2020 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.22 No.2

본 연구는 기업의 이익을 산업이익과 고유이익으로 구분하고, 각 이익의 미래 이익에 대한 예측력이 시장에서 적절히 평가되는지를 비교, 검증하였다. 표본은 1988-2017년 유가증권시장에 상장되었던 기업으로 구성하였다. 표준산업분류(중분류)를 사용하여 산업을 구분하고 각 산업에 속한 기업들의 평균 이익을 산업이익으로, 기업의 전체 이익과 산업이익과의 차이를 기업 고유이익으로 정의하였다. 검증 결과 먼저, 산업이익은 기업 고유이익에 비해 시계열적 변동성이 작고 다음 기 이익에 대한 예측성이 더 뛰어난 것으로 나타났다. 그러나 두 이익이 주가에 반영되는 정도에는 유의적인 차이가 발견되지 않았다. 투자자들이 두 이익에 내재된 가치 관련 정보의 차이를 충분히 인지하지 못하며 그 결과, 시장에서 산업이익의 지속성이 고유이익에 비해 상대적으로 저평가받고 있음을 시사하는 결과이다. 본 연구는 산업에 근거해서 이익을 구분했다는 점에서, 회계시스템이나 기업 내부요인에 따라 이익을 구분하고 정보성의 차이를 평가해온 기존의 연구들과는 차별성을 지닌다. 아울러 전문투자자들이 주가 산정 시에 산업정보의 반영을 확대하고 있는 최근의 추세를 뒷받침할 실증적 증거를 제시했다는 점에서도 투자적 함의를 찾을 수 있다. This study examines whether the persistence of industry-wide earnings and firm-specific earnings are properly priced in the stock market. The sample consists of the firms listed on the KOSPI in 1988-2018. Standard industry classification code is used. The average earnings of firms in each industry is defined as industry earnings, and the difference between the firm s total earning and the industry-wide earning is defined as firm-specific earnings. The results show that industry-wide earnings is less volatile and more persistent than firm-specific earnings. However, there was no difference in the extent to which the two earnings are priced in the stock market. The finding suggests that investors are not fully aware of the difference in the value-relevance between the two earnings, and that the industry-wide earnings are undervalued relative to firm-specific earnings. This study distinguishes earnings based on industry, which is different from other studies that divide earnings depending on accounting system or firms’ internal variables.

디지털트윈용 진동수주형 파력발전구조물 모델링

김병모(Byungmo Kim),하승현(Seung-Hyun Ha),민천홍(Cheonhong Min),오재원(Jaewon Oh) 대한기계학회 2021 대한기계학회 춘추학술대회 Vol.2021 No.8

산업의 이익 발생 프로세스 이질성과 이익의 주가 반영

김병모(Byungmo Kim) 한국자료분석학회 2021 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.23 No.1

동일 산업에 속한 기업이라 해도 매출이 발생한 후 이익을 인식하고 기록하는 방식에는 차이가 있을 수 있다. 본 연구는 이러한 산업 내 기업들의 이익 발생 프로세스의 이질성이 이익 지속성에 대한 시장의 평가에 어떠한 영향을 미치는지 검증하였다. 1991년~2018년 유가증권시장의 상장기업으로 표본을 구성하였으며, 이익 지속성과 그에 대한 시장의 평가 정도를 측정하기 위해 Mishkin(1983)의 검증법을 사용하였다. 검증 결과는 다음과 같다. 먼저 이익을 산업이익과 개별기업이익으로 구분한 경우, 산업이익의 지속성은 동질성 산업과 이질적 산업 간에 평가의 차이가 없었다. 그러나, 개별기업이익에 대한 시장의 평가는 이질적 산업에서 유의적으로 낮게 나타났다. 개별기업이익을 다시 현금흐름과 발생액으로 세분하여 분석한 경우에는 현금흐름은 동질적 산업과 이질적 산업에서의 평가 차이가 발견되지 않았으나, 발생액은 이질적 산업에서 그지속성에 대한 저평가가 두드러지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업들의 이익 발생 프로 세스의 편차가 클수록 이익의 정보성에 대한 오차 없는 해석과 신뢰가 어려운 만큼 평가 할인이 초래되며, 특히 기업의 자의성이 강하게 반영되는 개별기업이익, 그 중에서도 개별기업 발생액에서 그 현상이 가장 명확하게 드러나고 있음을 보여준다. Firms in the same industry may differ in the way earnings are recognized after sales shock has occurred. This study examines how the heterogeneity of the earnings-generating process affects the earnings valuation. The sample consists of firms listed on the KOSPI market between 1991 and 2018. We find that overall earnings do now show any difference in the valuation between homogeneous and heterogeneous industries. However, when the earnings are divided into industry earnings and firm earnings, the market valuation of earnings is significantly lower in heterogeneous industries rather than in homogeneous industries. When we further divide industry and firm earnings into cash flows and accruals, we find that firm accruals which is the most discretionary are undervalued in heterogeneous industries than in homogeneous industries. The results show that the greater the variety in the process of generating earnings, the more it is undervalued because it is difficult to interpret and trust the value implied in the earnings.

임원배상책임보험과 기업의 위험 추구

김병모(Byungmo Kim),황준호(Joon Ho Hwang) 한국증권학회 2016 한국증권학회지 Vol.45 No.5

본 연구는 임원배상책임보험이 기업의 위험 추구에 미치는 영향을 분석한다. 임원배상책임보험은 소송에 대한 경영자의 배상책임을 감소시켜 기업의 의사결정에 영향을 줄 수 있다. 한편으로는 기회주의를 자극하여 경영자가 단기적이면서 자신의 편익을 위한 투자를 이끌어갈 가능성이 있고, 다른 한편으로는 투자 실패에 대한 부담을 완화하여 보다 장기적이고 공격적인 안목으로 투자에 임하도록 유인할 가능성이 있다. 본 연구는 임원배상책임보험의 정보공개가 의무시 되었던 2000~2008년의 국내 상장기업의 자료를 이용하여 임원배상책임보험이 투자에 미치는 효과에 대한 이 두 가지 가능성을 검증하였다. 검증 결과, 임원배상책임보험을 보유한 기업의 미래주가수익률 변동성과 R&D 지출의 수준이 보유하지 않은 기업에 비해 유의적으로 높은 것으로 확인되었다. 그리고 임원배상책임보험을 보유한 기업의 경우, 이익을 증가 추세로 유지하기 위해 R&D를 삭감할 가능성이 적은 것으로 검증되었다. 마지막으로, 보험 가입 기업들이 비가입 기업에 비해 향후 기업가치의 증가폭이 큰 것으로 나타났다. 이러한 결과들은 임원배상책임보험이 경영진의 위험회피 성향을 감소시켜, 보수적이고 근시안적인 기업의 투자 행태를 개선하는 효과가 있음을 시사하는 것이다. This study examines the effect of directors` and officers` liability (D&O) insurance on the firm`s risk-taking behavior. D&O insurance changes the liability risk of managers and directors, and can affect their behaviors in corporate decision making. On one hand, D&O insurance may reduce the incentives of managers to act in the best interest of the shareholders. If this is the case, D&O insurance can lead to greater managerial opportunism, which can cause firms with D&O insurance taking less risk and exhibiting myopic investment behavior. On the other hand, D&O insurance also protects the mangers from the downside risk stemming from a project failure. If this is the case, managers of insured firms can become less risk-averse and more likely to take risky projects. To empirically test the two possibilities, we utilize a period in Korea during which the disclosure of D&O insurance information was mandatory. We find that, controlling for the endogeneity of D&O insurance coverage, firms that are covered by D&O insurance show greater future stock return volatility and R&D intensity. These results show that D&O insurance increases the firm`s risk-taking behavior and imply that D&O insurance can be beneficial to firms by mitigating the risk-averseness of managers.

재무적 곤경, 불확실성, 그리고 기업의 투자

김병모(Byungmo Kim),김준석(Joon-Seok Kim) 한국증권학회 2017 한국증권학회지 Vol.46 No.4

본 연구는 불확실성 증가에 따른 기업의 투자행태 변화가 재무적 곤경정도에 따라 다르게 나타나는지 분석한다. 2002년부터 2013년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 제조업 기업을 대상으로 분석한 결과를 요약하면 다음과 같다. 재무적 비곤경 기업들은 시장 변동성 증가가 예상될 때 투자를 감소시키는 것으로 나타난다. 실물옵션 관점에서 변동성 증가는 투자 지연옵션 가치의 상승을 의미하므로, 변동성 증가가 예상될 때 투자를 미룰 것이라는 예측과 일관된 결과이다. 반면, 재무적 곤경 기업들은 시장변동성 증가가 예상되는 시기에 오히려 투자를 증가시키는 것으로 나타난다. 미래 자본조달의 불확실성이 증가함에 따라 투자기회의 상실을 우려하여 투자를 가속화할 것이라는 예측과 일관된 결과이다. 아울러 재무적 곤경 기업의 투자 가속화는 투자 수익성의 상대적 하락을 동반하는 것으로 나타난다. 한편, 불확실성 증가에 따른 재무적 곤경 기업의 투자 확대는 주주-채권자 대리인 문제에서 기인한 위험이전의 결과로도 해석될 수 있다. 그러나 실증분석 결과, 재무적 곤경 기업의 투자 가속화가 자산가치의 변동성을 증가시키거나 부채가치의 하락을 야기하지 않는다는 점에서 위험이전의 결과일 가능성은 낮은 것으로 분석된다. This study investigates the effect of financial distress on the relationship between expected market volatility and corporate investments. Using the Korean non-financial listed firms data from 2002 to 2013, we find that when the market volatility is expected to increase, financially healthy firms reduce investments whereas financially distressed firms increase investments. An increase in the expected market volatility has ambivalent effects on the corporate investments: it increases the value of option to delay corporate investments, and at the same time, it increases the risk of funding shortfalls for the delayed investments. As expected market volatility increases, for financially healthy firms, the former effect dominates the latter, resulting in delayed investments, whereas for financially distressed firms, the latter effect dominates the former, resulting in accelerated investments. In addition, we find that the accelerated investments of financially distressed firms are accompanied by a relative decrease of investment profitability. However, the positive relationship between expected market volatility and corporate investments in financially distressed firms may come from risk shifting incentive. Empirical results do not support this possibility in that financially distressed firms’ investments neither increase the volatility of asset value nor decrease the value of debt.

기업의 투자 헷징동기와 초과현금의 수익성 증진 효과

김병모(Byungmo Kim) 한국산업경제학회 2012 산업경제연구 Vol.25 No.5

본 연구는 초과현금이 재무적 곤경기업의 수익성 증진에 기여하는가를 분석한다. 이 통계적 검증을 위해 표본을 기업의 헷징동기에 따라 구분하고 각 그룹간 초과현금의 수익성 증진 효과를 비교한다. 헷징동기는 기업의 영업현금유입과 외생적 투자기회와의 상관계수로 정의되는데, 유입되는 현금으로 수익성 있는 투자안을 충족시킬 수 있는 정도를 가늠하기 위한 변수이다. 검증 결과, 재무적 곤경에 처한 기업 중 헷징동기가 작은 기업에 비해 헷징동기가 큰 기업에서 초과현금이 수익성을 증진시키는 효과가 더욱 유의적인 것으로 검증된다. 이는 현금이 직접적 수익의 창출이 없고 대리인문제를 야기할 가능성이 있음에도 불구하고, 외부 자본 조달이 어려운 기업의 투자활동을 도와 향후 수익성을 증진시키는 역할을 하고 있다는 본 연구의 가설과 일관된 결과이다. This paper examines the role of excess cash holdings on improving firm profitability. I first classify the sample firms based on firms" financial constraints and hedging motive. Then, I compare the associations between excess cash and firm profitability between each group. Hedging motive is defined as the correlation coefficient between operating cash flows and exogenous investment opportunities. The results show that the excess cash contributes to improve firm profitability especially for the financially constrained firms with high hedging motive, indicating that excess cash stabilizes corporate investment effectively and leads firms to be more profitable.

기업의 현금자산 증가와 연구개발 투자

김병모(Kim, Byungmo) 한국산업경제학회 2023 산업경제연구 Vol.36 No.1

회사채 신용등급 괴리와 기업의 재무 의사결정

김상헌(Sanghun Kim),김병모(Byungmo Kim) 한국증권학회 2017 한국증권학회지 Vol.46 No.5

본 연구는 신용평가사가 부여한 채권의 신용등급과 Baghai et al.(2014) 등의 신용모형을 근거로 예측한 신용수준과의 괴리를 측정하고, 그 괴리가 기업의 재무 의사결정에 미치는 영향을 검증한다. 표본기간인 1998~2015년 동안 신용평가사의 채권등급은 예측된 신용등급을 점점 더 초과하는 추세를 보인다. 등급 인플레이션에 부합하는 결과이다. 그리고 이러한 등급의 괴리 현상은 기업의 의사결정에 광범위하게 영향을 미치는 것으로 검증된다. 채권등급이 예측된 신용수준을 초과할수록 기업의 부채조달액과 부채비율은 증가하고 현금자산의 수준은 낮아지며, 투자지출과 성장률은 상승하는 것으로 확인된다. 그리고, 등급의 초과적 괴리 가능성이 클수록 기업이 채권을 발행할 가능성이 증가하는 것으로 나타난다. 이상의 결과들은 추정표본과 검증표본을 분리하여 검증한 예측표본분석(out-ofsample test)에서도 강건하다. 이처럼 재무결정에 대한 등급 괴리의 영향력이 유의하다는 것은 시장이 등급 괴리의 정보를 채권 가치에 완전히 반영하지 못하고 있으며, 기업이 의사결정 시에 등급 괴리에서 기인하는 부채비용의 하락 효과를 활용하고 있음을 의미하는 것이다. 이는 기업의 등급 협상력에 따라 시장의 자본배분 기능이 왜곡될 가능성이 있음을 시사한다. The paper computes the difference between agency ratings on corporate bonds and the expected ratings based on the credit model, and examines its effects on corporate financial decisions including debt financing, stockpiling of cash assets, investment expenditures, and bond issuing decisions. Using the firms listed on the KOSPI (Korea Composite Stock Price Index) market, we find that agency rating continues to exceed the expected credit levels during the sample period (1998~2015) and the difference affects corporate financial decisions. Firms that have agency rating better than the expected credit levels are likely to use more debts and have higher debt ratios. Their cash levels, investment expenditures, sales growth and the likelihood of issuing bonds are also high. The results show that the market fails to incorporate the rating difference in bond valuation and firms exploit it in their financial decisions. It raises concern that a firm’s bargaining power for debt rating might distort the asset allocation in corporate debt markets.

논문 : 대출 및 이익의 다각화가 은행의 여신리스크와 효율성 그리고 자본화에 미치는 영향

성철호 ( Chulho Sung ),김병모 ( Byungmo Kim ) 명지대학교 금융지식연구소 2016 금융지식연구 Vol.14 No.1

본 연구는 일반은행의 대출 및 이익다각화가 여신리스크, 이윤효율성과 경비효율성 그리고 자본화에 미치는 영향을 분석한다. 다각화와 여신리스크, 효율성, 그리고 자본화에 대한 함수식을 설정하고 패널자료의 동태적 특성을 고려하기 위한 Blundell and Bond (1998)의 system GMM을 이용하여 이를 추정한다. 그리고 그랜져 인과관계(Granger causality) 검증을 통해 변수들의 동태적 인과관계를 파악한다. 국내 11개의 상업은행의 2003-2011년 패널자료를 대상으로 검증한 결과, 표본기간동안 자산별 다각화를 중심으로 한 대출다각화가 점진적으로 진행되어왔던 것으로 확인된다. 반면, 이익의 다각화는 초중반까지 진행되어 오다가 2000년대 후반 다시 집중도가 증가하는 추세를 보인다. 그러나 자산별 대출다각화가 여신리스크의 감소와, 이윤효율성과 경비효율성 개선에는 기여하지 못하는 것으로 검증된다. 오히려 대출의 다각화 수준이 높을수록 여신리스크는 증가하고 효율성은 감소하는 것으로 나타났다. 산업별 대출다각화는 여신리스크와 효율성 그리고 자본화에 유의적 영향을 미치지 못하였다. 비이자이익 부문으로 수익원을 다각화하는 경우에는 여신리스크와 효율성에는 변화가 없었으나 자본화는 증가하는 것으로 확인 되었다. 이러한 결과는 외환위기 이후 국내 은행들의 위험관리 기법이 향상되었고 이익모델의 다변화가 추진되었다고는 하지만 아직 개선의 여지가 남아있음을 의미한다. 대출의 심사와 관리에 충분한 시간과 전문성을 확보하고, 예기치 못한 비용의 발생을 억제하여 비이자부문에서의 이익 안정성을 보강한다면 다각화 본연의 긍정적 효과를 창출할 수 있을 것임을 시사한다. Korean commercial banks with loans concentrated on chaebols have experienced severe losses during the Asian financial crisis in 1997-1998. Then their interest on advanced risk management system has increased. And diversifying income resources is another issue for Korean banks because the lowered interest rate reduces a loan-deposit margin.14)15) We examine the effect of loan and income-resource diversification on (ex-post) credit risk, profit/cost efficiency, and capitalization. To do this, we first set equations between these variables and then, estimate them using Blundell and Bond (1998)’s system GMM. Further, we determine their Granger-causal relationship. Using the panel dataset of 11 Korean commercial banks during 2003-2011 period, we find that the loan diversification across assets increases credit risk and decreases the profit/cost efficiency. It appears that loan diversification across industries has no effect on credit risk, efficiency, capitalization. Further, we find that an income-resource diversification Granger-causes an increase in capitalization. We think that the lack of time and expertise in loan monitoring is a main reason for the negative effect of loan diversification on credit risk and efficiency. Analogously, an unexpected increase in costs has dispersed the positive effects of income-resource diversification. The result suggests that the Korean commercial banks need to advance loan monitoring skills and enhance income stability for better performance.