건설주의 구간별 상승률 분석에 관한 연구- 참여정부와 실용정부를 중심으로 -

최정일(Choi Jeong ll),이옥동(Lee Ok Dong) 대한부동산학회 2013 大韓不動産學會誌 Vol.31 No.1

종합주가지수와 건설주지수, 부동산지수를 참여정부(2003.1-2007.12)와 실용정부 (2008.1 -2012.12) 두 구간으로 구분하여 추세와 상승률 그리고 상관관계를 비교해 보았다. 또한 종합주가지수 대비 건설주와 부동산종합지수의 상대적인 상승률이 어느 구간에서 더 높게 나왔는지 살펴보고 당시 부동산경기와 비교하여 그 이유를 살펴보았다. 참여정부 5년 동안 종합주가지수와 건설주는 동반 상승하였다. 건설주는 10배 이상 상승세를 보였고 종합주가지수는 3배 이상 상승세를 보여 동일 기간 건설주의 상승세가 강하게 전개되었다. 반면 실용정부에서는 종합주가지수가 일시적으로 하락 후 재상승하면서 직전고점을 상향 돌파하였으나 건설주는 하락 후 반등다운 반등을 보이지 못하고 고점대비 60% 이상 하락하였다. 지난 10년 동안 건설주는 종합주가지수에 비해 상승과 하락의 강도가 크게 나타나면서 높은 변동성을 보여 주였고 참여정부와 실용정부에서 상반된 움직임을 보여 주었다. 종합주가지수와 건설주, 부동산종합지수의 평균을 보면 참여정부에서부터 계속 상승세가 이어지면서 실용정부에서 더 높은 수치를 보여주었다. 주가지수와 건설주의 표준편차를 보면 참여정부에서는 주식시장의 상승세가 계속 이어졌으나 실용정부에서는 하락과 반등을 시도하면서 수치가 더 작게 나타났다. 반면 부동산지수의 표준편차를 보면 참여 정부에서는 부동산지수가 하락 후 반등을 시도했으나 실용정부에서는 상승세가 계속 이어지면서 더 높은 수치를 보여주면서 상반된 모습을 보여주었다. 주가지수와 건설주, 부동산지수의 상관분석을 살펴보면 지난 10년 동안 주가지수와 건설주, 부동산지수는 각각 0.72와 0.74로 높은 상관관계를 보여주고 있으나 건설주와 부동산지수는 0.18로 낮은 상관관계를 보여주고 있다. LOG(주가지수)와 LOG(건설주), LOG(부동산지수)의 분산도를 보면 참여정부에서는 주가지수와 건설주, 부동산지수 사이의 타점이 일정한 방향을 보이고 있어 세 변수 사이에 높은 상관관계를 보여주고 있으나 실용정부에서는 상대적으로 방향성을 파악하기 어렵게 분포되어 있어 상관관계가 약하게 나타나 있다.

주식시장 지수와 부동산시장 지수의 시계열 특성비교와 관계에 관한 실증적 연구

임병진,한성윤 한국산업경제학회 2009 산업경제연구 Vol.22 No.4

본 연구는 한국종합주가지수(KOSPI)와 주택매매가격 종합지수 변수의 상호 관련성의 연구 목적으로 주가와 주택매매가격 종합지수간의 관계를 분석을 하였다. 연구의 분석을 위해 1986년 1월 부터 2007년 6월 까지 258개의 월별 자료를 이용하였다. 분석자료로서 주택매매가격 종합지수를 주가는 한국종합주가 지수(KOSPI)를 사용하였다. 이 연구에 사용된 연구 모형으로는 시계열의 안정성 여부의 판정을 위한 단위근 검정과 변수간 장기적이고 안정적인 관계의 존재여부판정을 위한 공적분(cointegration)검정를 하였다. 주가 주택매매가격 종합지수간 상호영향력 분석을 위한 VAR모형을 이용한 예측오차의 분산분해기법과 VECM 모형을 이용하였다. 본 연구의 중요한 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 주가와 주택매매가격 종합지수 자료의 원시계열자료에 대한 안정성검정 결과 모두 불안정적인 것으로 나타났다. 둘째, 주가와 주택매매가격 종합지수 자료의 1차 차분시계열자료에 안정성검정 결과는 모두 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, 주가와 주택매매가격 종합지수 간에는 공적분관계가 존재한다. 넷째, 1996년 1월 1일 이후 주가와 주택매매가격 종합지수 간에는 동조화 현상이 존재한다. 다섯째, 주가와 주택매매 가격 종합지수 간 상호영향력에 있어서 주가의 변화는 주가자체의 내재적 변화가 거의 대부분을 설명하고 있으나 주택매매가격 종합지수의 경우는 주가의 영향이 확대되고 있음을 알 수 있었다. 이상의 주가와 주택매매가격 종합지수 간의 관계에 관한 실증분석 결과를 종합해 볼 때, 과거의 주가와 주택매매가격 종합지수 간의 정(+)의 관계가 있는 것을 알 수 있다. Korea Composite Stock Price Index(KOSPI) return has the comovement of Real Estate rate index return. KOSPI return has more the comovement of Real Estate rate index return recently. So this paper investigates KOSPI return has the comovement of Real Estate rate index return. We examine the comovement of KOSPI return and Real Estate rate index return for 258 monthly data from January 1986 to June 1, 2007. The analysis employs the vector-autoregression, impulse response function and variance decomposition using daily returns on KOSPI and Real Estate rate index. This research showed following main results. First, from basic statistic analysis, both KOSPI and Real Estate rate index have unit roots. Second, there is at least one cointegration between them. In addition, we find that KOSPI index return has the comovement of Real Estate rate index return.

株價指數先物去來에 관한 硏究

최규현 가톨릭상지전문대학 1997 논문집 Vol.27 No.1

주가지수선물시장의 개설은 여러 종류의 투자자가 등장하게 되고 이러한 많은 수의 투자자들이 주가지수선물시장이나 주식시장에 참여하고 활발한 거래를 수행하기 때문에 주식시장의 유동성이 증가되게 된다. 유동성의 증가는 주식시장의 가격 안정화를 꾀할 수 있고 자본시장 및 국민경제 전반에도 바람직한 영향을 미칠 수 있다. 또한 주가지수선물은 미래 가격을 예측해 주는 기능도 해 준다. 시장참여자가 주가와 관련된 제 정보를 수집, 분석한 후에 가격 경쟁을 통하여 주가지수선물 가격을 형성하기 때문에 신뢰성 있게 미래 가격을 예측할 수 있게 된다. 그리고 주가지수선물 거래는 적은 증거금만으로 이루어지기 때문에 주식거래에 비교하며 거래비용도 절감된다는 점등의 기대효과도 살펴보았다. 반면에 주가지수선물 거래는 주가를 불안정하게 할 수 있다는 역기능을 가지고 있다. 프로그램 매매와 포오트폴리오 인슈어런스로 인해 더욱 주가의 변동폭을 확대시킬 수 있으며 결제일의 주가 급변 현상이 나타나고 있다. 그것은 KOSPI 200에서도 선물결제일의 주가 변동성이 확대되고 있는 점에서도 알 수 있다. 프로그램매매와 포오트폴리오 인슈어런스 등과 연관하여 지적해야 할 문제점 중에 1987년 10월 미국 주식시장 대폭락 사태에 대한 Brady위원회 및 SEC연구에 따르면 선물시장에 있어서 대량매도는 주식시장을 타격하고 주가의 하락을 심화시켰다는 보고를 하고 있다. 물론 프로그램매매가 주가 대폭락의 주요인이라는 단서는 없지만 주가 대폭락 이후 시장 관리를 위한 보완책이 나오게 된다. 예를 들어 증거금인상과 거래정지조항(다우지수가 50point이상 움직일 시에 주가지수 차익거래 제한)등을 들 수 있다. 이와 같은 주가지수선물 거래가 주식시장에 미치는 영향과 함께 살펴본 것은 우리나라도 OECD가입과 WTO체제 등으로 해서 자본시장은 점차 완전 개방으로, 확대될 수 밖에 없는 실정에 있기 때문에 회계처리도 국제적인 차원에서 1998년 이후 국제증권감독기구 IOSCO(International Organization of Securities Commissions)의 국제회계기준의 채택전망에 비추어 우리나라의 기업회계 기준도 국제회계기준의 전개를 예의 주시하며 채택하는 방향으로 나가야 할 것으로 생각된다. 주가지수선물거래의 본질에 비추어 유가증권의 시가평가의 논리를 적용하는 것이 더 적합하며, 헷지회계와 방법을 주가지수선물거래에 도입하는 데 수반되는 한계점 및 비록 위험회피목적의 선물거래라 하더라도 단기에 청산되는 경우가 일반적이므로 관련 자산 부채와 대응시킬 필요성이 없다는 점등으로, 거래소의 일일정산에 의한 시가평가를 하고 평가 손익을 인식하는 회계처리방안이 적절하다는 것을 알 수 있다. 이상의 검토들을 통해 볼 때 자본시장의 완전 개방을 눈앞에 두고 있는 시점에서 많은 파생금융상품들이 생겨나고 발전되어 갈 것이므로 우리의 주식시장도 규모가 보다 확대되고 투자자들의 투자패턴도 다양화 하지 않으면 안되기 때문에 주가지수선물거래도 하나의 방편이 되리라 본다.

주가지수는 현금 배당을 기억할까?

고광수(Kwangsoo Ko) 한국증권학회 2022 한국증권학회지 Vol.51 No.2

우리가 접하는 대부분의 주가지수들은 현금 배당을 고려하지 않고 계산된다. 따라서 주식시장의 수익률을 제대로 대변하지도 못하고, 주가지수 파생상품의 기초자산으로서도 여러 가지 문제점을 가지고 있다. 현금 배당을 고려하지 않은 주가지수를 가격 지수, 현금 배당을 고려한 주가지수를 수익 지수라고 부른다. 가격 지수를 주가지수로 사용할 경우 배당 수익률이 다음 날 수익률에 양(+)의 영향을 미치는 비효율적 현상이 발생한다. 또한, 배당락일에 선물 수익률이 왜곡되고 그 이후에 베이시스가 급격히 감소하는 이상 현상을 보인다. 이런 실증적 증거와 현재 주가지수의 이론적 결함을 고려할 때, 이제는 주가지수의 계산 방법을 가격 지수에서 수익 지수 방법으로 바꾸어야 한다. 이는 주가지수가 왜곡없이 주식시장의 수익성을 대표할 수 있도록 하고, 파생상품의 올바른 가격 결정에 도움을 줄 것이다. Most equity indices we come across are calculated without taking cash dividends into account. Therefore, it does not properly represent the performance of equity market, and has several problems as an underlying asset of equity index derivatives. An equity index that does not take into account cash dividends is called a price index, and a equity index that considers cash dividends is called a return index. When a price index is used as an equity index, an inefficient phenomenon occurs in that the dividend yield has a positive (+) effect on the equity return the next day. Furthermore, the relationship between KOSPI 200 futures and spot returns on ex-dividend day goes away from the cost-of-carry model of futures prices, and the basis between their prices decreases in a few days after ex-dividend date. Considering this empirical evidence and the theoretical flaws of the current equity indices, it is now necessary to change the calculation method of equity indices from the price index to the return index method. This will allow equity indices to represent the performance of equity market without any distortion, and will help determine the correct price of equity index derivatives.

종합주가지수와 투자자예탁금, 신용융자잔고, 파생상품거래 예수금의 동향 및 관계 분석

양승권 ( Seung Kwon Yang ),최정일 ( Jeong Il Choi ) 아시아.유럽미래학회 2021 유라시아연구 Vol.18 No.4

본 연구는 종합주가지수에 증시주변자금이 영향을 미치는 것으로 예상하고 투자자예탁금과 신용융자잔고, 파생상품거래예수금을 선정하여 동향을 살펴보고 종합주가지수에 어느 정도 영향을 미치고 있는지 분석하는데 있다. 본 연구에 사용된 자료는 한국은행 경제통계시스템(ECOS)의 증시주변자금동향에서 검색하여 정리하였다. 분석기간은 2000년 1월부터 2021년 5월까지 총 257개 월간자료를 이용하였으며 각 변수별 전월대비 증감률을 산출하였다. 주식투자를 하기 위해서는 투자자가 증권회사에서 계좌를 만들고 계좌에 돈을 입금해야 하는데 이 돈을 투자자예탁금이라 부른다. 투자자예탁금이 증가한다는 것은 투자자가 주식을 사기 위해 매수시점을 기다리는 것을 의미하므로 투자자예탁금이 증가하고 감소하는지를 살펴봄으로써 주식시장의 상승여부를 예측할 수 있다. 신용융자잔고는 투자자들이 일정 수준의 담보를 맡겨두고 얼마나 신용으로 투자를 하였는지를 알아보는 수치로서, 증권회사가 투자자에게 일정한 증거금을 예탁 받고 주식거래를 위해 매매금액을 빌려 주는 것을 의미한다. 따라서 신용융자잔고의 증감은 주식시장의 동향을 파악할 수 있는 중요한 지표로 인식하고 있다. 장내 파생상품거래는 파생상품시장에서 이루어지는 거래로써 주식 및 채권 등의 현물거래와 달리 투자위험이 매우 높아 때로는 커다란 손실이 단기간에 발생할 수도 있다. 파생상품거래로 인해 발생하는 손실규모는 예수금에 한정되지 않고 때로는 전액을 손해 볼 수 있거나 예수금을 초과할 수도 있다. 기술통계량을 보면 변동성이 투자자예수금과 파생상품거래예수금에서 상대적으로 크게 나타나고 신용융자 잔고와 종합주가지수가 상대적으로 작게 나타나 있으며 모든 변수가 평균을 중심으로 높은 밀집도를 보여주고 있다. 상관관계 분석에서 종합주가지수는 신용융자잔고 및 투자자예수금과 일정 수준의 상관관계를 유지하고 있는 반면 파생상품거래예수금과는 무관한 관계로 나타나 있다. 종합주가지수가 독립변수인 회귀분석에서 신용융자잔고와 투자자예수금이 통계적으로 유의하게 산출되었으며 각 변수들은 상호 독립적으로 변동하는 것으로 나타났다. 상승률은 신용융자잔고 3,882%, 파생상품거래예수금 1,020%, 투자자예수금 681%, 종합주가지수 339% 순으로 높게 나타나 있다. 지난 2020년 4월 이후 신용융자잔고의 상승률이 1,100%에서 3,882%로 급속히 증가하면서 주가상승을 주도한 것으로 나타나 있다. Scatter 분석에서 종합주가지수에 대해 신용융자잔고의 분포도가 대체로 우상향하고 있어 상대적으로 동조화현상이 높게 나타나 있는 반면 파생상품거래예수금의 분포도는 방향성을 파악하기 어려워 서로 동조화현상이 매우 낮은 것으로 나타나 있다. Q-Q 차트와 Box-Box 차트 분석에서 종합주가지수는 일시적인 급락세가 종종 나타났던 것으로 판단되고 투자자예수금과 신용융자잔고는 하단에 비해 상단에 더 많은 출력자료가 있어 일시적인 급등세가 더 많이 나타난 것으로 보인다. 충격반응에서 신용융자잔고는 종합주가지수에 대해 상대적으로 큰 영향을 주었으나 파생 상품거래예수금은 거의 영향을 주지 않는 것으로 나타나 있다. 기존 연구에서 종합주가지수의 상승과 하락에 투자자예수금이 큰 영향을 미칠 것으로 예상해 보았으나 본 연구 분석결과에서는 신용융자잔고가 종합주가지수에 더 많은 영향을 미치는 것으로 나타나 다소 예상하지 못한 결과를 확인하였다. 따라서 향후 신용융자잔고 및 투자자예수금의 동향을 살펴보면서 종합주가지수의 방향을 예측하는 것도 고려해 볼 수 있을 것으로 보인다. 본 연구에 앞서 종합주가지수와 투자자예수금, 신용융자잔고, 파생상품거래예수금과의 관계를 분석한 기존 연구를 찾아보았으나 원하는 자료를 충분히 구하지 못하여 폭넓은 분석이 이루어지지 못한 한계가 있어 아쉬움으로 남는다. 향후 종합주가지수에 영향을 미칠 것으로 예상되는 증시주변자금을 찾아보면서 더 깊이 있는 논문을 작성할 수 있도록 노력하고자 한다. The In this study, investors’ deposits, credit loan balances, and derivatives transaction deposits were selected with the expectation that funds around the stock market would have an effect on the KOSPI. And the extent to which funds around the stock market are affecting the KOSPI is analyzed. The data used in this study were retrieved from ECOS of the Bank of Korea and organized. The analysis period is a total of 257 monthly data from January 2000 to May 2021. And this study calculated the rate of change from the previous month for each variable. To invest in stocks, investors must open an account at a securities company and deposit money. We call this money the investor’s deposit. An increase in investor deposits means that investors wait for the time of purchase to buy stocks. By examining whether investor deposits increase or decrease, investors can predict whether the stock market will rise or not. The credit loan balance is a measure of how much credit investors have invested with a certain level of collateral. The credit loan balance means that the securities company lends the transaction amount for stock trading after depositing a certain margin to the investor. Therefore, the increase or decrease of the credit loan balance is recognized as an important indicator to understand the trend of the stock market. Derivatives trading is a transaction made in the derivatives market, and the investment risk is very high, and sometimes large losses can occur in a short period of time. The amount of loss caused by derivatives trading is not limited to the deposit, and in some cases, the entire amount may be lost or may exceed the deposit. Looking at descriptive statistics, volatility is relatively large in investor deposits and derivatives trading deposits, and relatively small in credit loan balances and KOSPI. All variables show high density around the mean. In the correlation analysis, the KOSPI maintains a certain level of correlation with the credit loan balance and investor deposits. On the other hand, it appears that there is no relationship between the KOSPI and derivatives trading deposits. In the regression analysis where the KOSPI was an independent variable, the credit loan balance and investor deposits were statistically significantly calculated. Also, each variable was found to fluctuate independently of each other. The increase rate was the highest in the order of 3,882% of credit loan balances, 1,020% of derivatives transactions deposits, 681% of investors deposits and 339% of KOSPI. Since April 2020, the growth rate of the credit loan balance has rapidly increased from 1,100% to 3,882%, leading to the stock market’s rise. In the Scatter analysis, the distribution of credit loan balances with respect to the KOSPI is generally upward-sloping, indicating a relatively high synchronization phenomenon. On the other hand, the distribution of the KOSPI and derivatives trading deposits show very low synchronization with each other. On the Q-Q chart and the Box-Box chart, it seems that the KOSPI has often seen a temporary plunge. In addition, investor deposits and credit loan balances seem to have exhibited more relatively temporary surges. In the shock response, “credit loan balance to the KOSPI” had a relatively large impact. However, “derivatives trading deposits to the KOSPI” appeared to have little effect. In previous studies, it was expected that investor deposits would have a significant impact on the rise and fall of the KOSPI. However, in this study, it was found that the credit loan balance had a greater effect on the KOSPI, confirming somewhat unexpected results. Therefore, it seems that it may be considered to predict the direction of the KOSPI by examining the trend of future credit loan balances and investor deposits. Prior to this study, we searched for existing studies that analyzed the relationship between the KOSPI and investor deposits, credit loan balances and derivatives transactions deposits. However, it is regrettable that there is a limitation in not being able to obtain the desired data sufficiently, so that a comprehensive analysis has not been performed. I will try to write a more in-depth thesis while looking for funds around the stock market that are expected to affect the KOSPI in the future.

여행업 주가지수와 거시경제변수 간의 관계에 관한 연구

홍미영(Hong, Mi-Young),신용재(Shin, Yong-Jae) 대한경영학회 2011 大韓經營學會誌 Vol.24 No.5

미국 금융위기가 한국 주가지수선물시장과 외환시장에 미친 영향에 관한 연구

임병진 ( Byung Jin Yim ),장승욱 ( Seung Wook Jang ) 한국금융공학회 2010 금융공학연구 Vol.9 No.4

미국 부동산 시장의 가격하락으로 시작한 것이 부동산 시장의 붕괴를 거처 금융시장에 금융위기에 이어 실물경제에 까지 영향을 미쳤다. 부동산 시장의 가격하락으로 시작한 금융위기는 2007년 5월 3일 UBS, 1.24억 달러 손실 후 헤지펀드 Dillon Read Capital 청산한 것이 시발이 되었다. 따라서 본 연구는 금융위기의 시발이 된 2007년 5월 3일을 전후로 한국주가지수선물과 환율 변수의 상호관련성과 영향력 파악의 연구목적으로 한국주가지수선물과 환율간의 관계를 분석하였다. 연구의 분석을 위해 금융위기 전인 2004년 5월 6일부터 2007년 5월 3일까지 747개의 일간자료와 금융위기 후인 2007년 5월 3일부터 2010년 5월 3일까지 747개의 일간자료를 이용하였다. 분석 자료로서 환율은 원달러환율의 매매기준율을 사용하였고 한국주가지수선물은 한국종합주가지수선물지수인 KOSPI 200 선물자료를 사용하였다. 이 연구에 사용된 연구 모형으로는 시계열의 안정성 여부의 판정을 위한 단위근 검정과 변수간 장기적이고 안정적인 관계의 존재여부판정을 위한 공적분(cointegration)검정을 하였다. 주가지수선물과 환율간 상호영향력 분석을 위한 VAR모형을 이용한 예측오차의 분산분해기법을 이용하였다. 이 연구의 중요한 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 주가지수선물과 환율 자료의 원시계열자료에 대한 안정성검정 결과 모두 불안정적인 것으로 나타났고, 둘째, 주가지수선물과 환율 자료의 1차 차분시계열자료에 안정성검정 결과는 모두 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, 주가지수선물과 환율 간에는 공적분관계가 존재하고, 넷째, 2005년 5월 3일 전후 주가지수선물과 환율간에는 역동조화 현상이 존재한다. 다섯째, 주가지수선물과 환율 간 상호영향력에 있어서 2007년 5월 3일 금융위기 후 환율의 경우는 주가지수선물의 영향이 확대되고 있음을 알 수있다. 이상의 주가지수선물과 환율 간에 미치는 영향에 관한 실증분석 결과를 종합해 볼때, 금융위기 전에는 주가지수선물과 환율 간의 관계가 강한 음(-)관계에서 금융위기후에는 약한 음(-)관계로 변화된 것을 알 수 있다. This study is an empirical study on the effects between the KOSPI 200 futuers market and u.s. dollar exchange market around the international financial crisis. We examine the interdependence of the KOSPI 200 futuers market andu.s. dollar exchange market around the international financial crisis for 747 daily data from May 2004 to May 2010. We employ impulse response function basedon VAR model as well as variance decomposition after unit root tests and cointegration test. The finding that many macro time series may contain a unit root has spurred the development of the theory of non-stationary time series analysis. Engle and Granger(1987) pointed out that a linear combination of tworo more non-stationary series may be stationary. If such a stationary linear combination exists, the non-stationary time series are said to be cointegrated. This research showed following main results. First, from basic statistic analysis, both the KOSPI 200 futuers market and u.s. dollar exchange market around the international financial crisis has unit roots, Second, there is at least one cointegration between them. In addition, we find that while the effect from the KOSPI 200 futuers market and u.s. dollar exchange market around the international financial crisis is not strong after the international financial crisis.

스페인 주식시장과 한국 주식시장의 상호 미치는 영향에 관한 실증적 연구

임병진 아시아.유럽미래학회 2023 유라시아연구 Vol.20 No.2

본 연구에서는 2018년 1월 5일부터 2022년 11월 24일까지 스페인 주식시장과 한국 주식시장을 대표하여 나타내는 256개의 스페인 주가지수가 한국 주가지수 주간 시계열 자료를 사용하여 한국 주식시장과 스페인 주식시장에 상호 미치는 영향에 관한 실증적인 연구를 하였다. 문헌적인 연구방법으로 스페인과 한국의 주가지수에 관한 기존의 연구를 검토하였고. 실증적인 연구방법으로 연구에사용할 시계열의 안정성 여부의 판정을 위한 스페인 주가지수와 한국 주가지수의 단위근 검정, 한국과스페인 지수 간의 장기적이며 안정적인 관계 존재의 여부 판정을 위한 한국 주가지수와 스페인 주가지수의 공적분(cointegration)검정, 변수 간의 상호 영향력 분석을 위한 한국 주가지수와 스페인 주가지수의 VAR 모형을 이용한 예측오차의 분산분해기법과 한국 주가지수와 스페인 주가지수의 충격반응 분석 및 한국 주가지수와 스페인 주가지수의 Granger Causality 검정으로 실증분석을 하였다. 스페인 주식시장과 한국 주식시장의 주간 시계열 자료의 모든 분석은 Eviews version 7.0을 통해 수행하였다. 한국 주가지수와 스페인 주가지수에 관한 연구의 중요한 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 스페인 주가지수와 한국 주가지수의 주간 자료 수준변수에 대한 안정성 검정 결과는 불안정적으로 나타났다. 둘째, 스페인 주가지수와 한국 주가지수의 주간 자료 차분변수 자료에 안정성 검정 결과는 모두 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, 스페인 주가지수와 한국 주가지수의 주간 자료의 수준변수 간 공적분 관계가 존재하지 않는 것으로 나타났으나 차분변수는 공적분 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 넷째, 스페인 주가지수와 한국 주가지수 주간 시계열 자료 간의 상관관계는 0.086623으로 약한 양의 상관관계가 있는 것으로 나타났나 KOSPI와 IBEX는 서로 어느 정도 영향을 미칠 수는 있으나 상대적으로 약한 관계임을 시사하는 결과이다. 상관관계가 낮다고 하여 Granger(1969)의 그랜저 인과관계(Granger Causality)가 없는 것은 아니다. 다섯째, 한국 주가지수 분산분해에서 한국 주가지수의 변화는 한국 주가지수 자체의 내재적 변화가 95.23% 이상을 설명하고 있고, 스페인 주가지수의 설명력은 4.77% 미만을 설명하고 있다. 반면에 스페인 주가지수 분산분해에서 스페인 주가지수의 변화는 스페인 주가지수자체의 내재적 변화가 61.99%이상을 설명하고 한국 주가지수의 설명력은 38.44% 이상을 설명하고 있다. 여섯째, 스페인 주가지수 변화는 한국 주가지수 변화에 1% 유의수준에서 그레인저 인과관계가 있는 것으로 나타났다. 즉, 스페인 주가지수 변동이 한국 주가지수 변동에 인과적 영향을 미친다는 것을 의미한다. 스페인 주식시장과 한국 주식시장에 관한 연구의 한계점으로는 다양하고 충분한 데이터가 없다는 것이다. 스페인 주식시장과 한국 주식시장에 상호 미치는 영향을 세밀하게 분석하려면 주가지수 자료 외에 다양한 자료로 분석을 해야 만이 정확한 분석이 가능하다. 현재까지 스페인 주식시장과 한국 주식시장에 관한 주가지수 자료 외에 다양한 자료가 없어서 스페인 주가지수와 한국 주가지수 자료를 사용하여 분석하였다. 그러나 향후 스페인 주식시장과 한국 주식시장에 관한 다양한 자료가 제공된다면 다양한 자료를 이용하여 세밀한 스페인 주식시장과 한국 주식시장에 관한 연구가 계속되어야 할 것으로 판단 ...

한・일 주식시장에 비트코인의 가격변화가 미치는 영향에 관한 실증적 연구

임병진,임태순 한국일본근대학회 2022 일본근대학연구 Vol.- No.75

This study is a study on the mutual influence of the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price. We used 417 weekly data of the stock prices index in the Korea and Japan and the bitcoin price from October 23, 2010 to October 13, 2018 in this study. There are three indicators of the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price. In this study PP(Phillips and Perron) tests, ADF(Augmented Dickey-Fuller and tests, co ̵integration test, variance decomposition analysis and autoregressive model (VAR), impulse response analysis, Granger causality test were employed.. We employ the impulse response function based on the VAR model as well as variance decomposition after unit root tests and the cointegration test of the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price were performed. The finding that many macro time series may contain a unit root has spurred the development of the theory of non-stationary time series analysis. Engle and Granger (1987) pointed out that a linear combination of two or more non-stationary series may be stationary. We try to analyze the mutual influence and the causality between the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price. We wish to analyze the extent of cross-influence. We employ impulse response function based on VAR model as well as variance decomposition after unit root tests and cointegration test. An important result of this study are summarized as follows: First of all, raw time series data of the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price has unit roots. Secondly, first differential data of the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price has no unit roots. Third, there is at least one cointegration among the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price. Finally, the correlation between of the Bitcoin price and the Kospi is (+) 0.817725, the correlation between of the Bitcoin price and the Nikkei is (+) 0.624216, the correlation between of the Kospi and the Nikkei is (+) 0.689228. 이 연구는 한국과 일본의 주가지수와 비트코인가격의 시계열 자료간의 관계 분석으로 연관성 및 상호 영향에 관한 실증적인 연구이다. 한국과 일본의 주가지수와 비트코인가격의 시계열 자료간의 관계 분석을 위해 사용한 자료는 2010년 10월 23일부터 2018년 10월 13일까지 417개의 한일주가지수와 비트코인가격 자료를 사용하였다. 연구방법론은 한국과 일본의 주가지수와 비트코인가격의 시계열 자료의 안정성 여부 판정으로 단위근 검정과 한국과 일본의 주가지수와 비트코인가격의 시계열 자료 변수들간 안정적이고 장기적인 관계 존재 여부 알아보기 위하여 공적분(cointegration)검정을 하였다. 한국과 일본의 주가지수와 비트코인가격의 시계열 자료 변수간에 미치는 영향력을 분석하기 위하여 VAR모형을 분석하고 이를 통하여 예측오차의 분산분해기법과 인과관계(Granger인과관계)검정을 실시하였다. 본 연구의 중요한 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 한・일 주가지수와 비트코인가격 주간자료의 수준변수인 원시계열자료에 대한 안정성검정 결과 불안정적인 것으로 나타났다. 둘째, 한・일 주가지수와 비트코인가격 주간자료의 제1차 로그차분시계열자료인 차분변수에 대한 안정성검정 결과는 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, 한・일 주가지수와 비트코인가격 주간자료의 제1차 로그차분시계열자료인 차분변수 간에는 모두 공적분관계가 존재하는 것으로 나타났다. 넷째, 한국주가지수의 변화와 비트코인가격의 변화에 대한 각각 Granger인과관계가 있는 것으로 나타났고 일본의 주가지수의 변화는 비트코인가격의 변화에 Granger인과관계가 있는 것으로 나타났다. 다섯째, 한국주가지수와 일본주가지수의 상관계수는 0.689228이고, 한국주가지수와 비트코인가격의 상관계수는 0.817725이고, 비트코인가격과 일본주가지수의 상관계수는 0.624216로 나타나 일본 보다 한국이 비트코인가격과의 상관관계가 더 크게 나타났다.

교육이 경제에 미치는 상호 영향력에 관한 실증적 연구

임병진(Byung-Jin Yim),장승욱(Seung-Wook Jang) 한국로고스경영학회 2015 로고스경영연구 Vol.13 No.4

우리말 성경 디도서에 의하면 교육과 관련하여 나이 든 여자들에게는 행실이 거룩하며 남을 헐뜯지 않으며 지나치게 술의 종이 되지 않으며 도리어 좋은 것을 가르치는 사람들이 되도록 가르쳐라. 주인의 것을 훔치지 않게 하고 오직 착한 마음으로 모든 일에 충성을 다하도록 가르쳐라. 이는 그들로 모든 일에 우리 구주 하나님의 교훈을 빛낼 수 있게 하려는 것이다(디 2: 3, 10)라는 말씀이 교육의 중요성을 절실히 나타내고 있다. 따라서 이 연구에서 2010년 1월 4일부터 2015년 9월 18일 까지 경기를 나타내는 종합주가지수와 교육을 나타내는 교육산업주가 지수 1,490개의 일간 자료를 사용하여 교육이 경제에 미치는 상호영향력에 관한 실증적 연구이다. 문헌적인 연구방법을 통하여 문헌적 연구방법을 통하여 교육과 관련한 기존 연구를 검토하였고. 실증연구방법을 통하여 시계열의 안정성 여부의 판정을 위한 단위근 검정, 변수간 장기적이고 안정적인 관계의 존재여부판정을 위한 공적분(cointegration)검정, 변수간 상호영향력 분석을 위한 VAR모형을 이용한 예측오차의 분산분해기법과 충격반응 분석 및 Granger Causality 검정으로 실증분석을 하였다. 본 연구의 중요한 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 종합주가지수와 교육산업주가지수 자료의 원시계열자료인 수준변수의 안정성 검정 결과 주가는 불안정적인 것으로 나타났다. 둘째, 종합주가지수와 교육산업주가지수 자료의 1차 차분한 차분 안정성검정 결과는 모두 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, 종합주가지수와 교육산업주가지수 자료 간에는 공적분 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 넷째, 교육산업주가지수분산분해에 의하면 종합주가지수의 변화는 종합주가지수자체의 내재적 변화가 99%이상을 설명하고 있으나 교육산업주가지수의 경우는 종합주가지수의 영향이 다소 커져가고 있음을 알 수 있었다. 반면에 종합주가지수 분산 분해에서 교육산업주가지수의 변화는 교육산업주가지수 자체의 내재적 변화가 81% 이상을 설명하고 있고, 종합주가지수의 설명력은 19% 미만을 설명하고 있다. 마지막으로 종합주가지수의 변화와 교육산업주가지수의 변화는 종합주가지수의 교육산업주가지수의 변화에 1% 유의수준에서 각각 그레인저 인과관계가 있는 것으로 나타났다. 이상의 결과로 볼 때 우리나라의 지속적인 경제성장을 위하여서는 폐지된 교육헌장 복구 필요성이 있는 것으로 나타났다. Bible says Jesus went about all Galilee, teaching in their synagogues, and preaching the gospel of the kingdom, and healing all manner of sickness and all manner of disease among the people (Matthew 4:23). Teaching is very important in the Bible and the Jews. So this article examine on the mutual influence between economic index and education in Korea. For this purpose, we employ the vectorautoregression, impulse response function and variance decomposition, Granger causality test using monthly data on the amount of import, oil price and exchange rate in korea. The sample period is covering from January 4, 2010 to September 18, 2015. This research showed following main results. First, from basic statistic analysis, the KOSPI and the education industry price index in korea have unit roots. Second, there is at least one cointegration among them. Third, the estimated variance decomposition show that the impact of KOSPI on education industry is more immediate and relatively large. Finally, we find that the KOSPI granger cause the education industry price index in korea and the education industry price index in Korea granger cause the KOSPI.