주식시장에 반드시 악영향만 있는 것일까?

서윤석(Yoon Suk Suh),Oliver Kim 한국경영학회 2008 經營學硏究 Vol.37 No.3

This paper analyzes how earnings management reflects the manager`s private information and how investors respond to the reported(managed) earnings. We analyze two situations: one is that earning management is unrestricted and the other is that isn`t. In the first situation, the agent tends to report extreme earnings regardless of his private information where his utility is maximized. In the second situation, i.e., where the earnings management is strictly tied to(a linear combination of) the manager`s two private signals which they are unmanaged earnings and additional private information about the firm`s future prospects, the reported earnings is related to private information. Risk-averse shareholders collectively design a compensation contract and individually trade in the stock market. In equilibrium the reported earnings fully convey the manager`s private information and an imperfect, separate observation of earnings management is not used in the optimal linear contract. When the unconditional expectation of earnings management is constrained to be zero, rational investors behave as if they were functionally fixated to the earnings number.

선형대리인 모형을 이용한 보편적 서비스 원가에 대한 통신사업자들의 분담체계

서윤석(Yoon Suk Suh),이용규(Yong Kyu Lee) 한국경영학회 1999 經營學硏究 Vol.28 No.4

In this paper we develop a multi-agent model in which the principal is considered to be a regulator while the agents are the local network service provider(e.g., Korea Telecom) and a user (e.g., Dacom), respectively. Agent I, who is the provider, is subject to the moral hazard with respect to his effort choices in raising the quality of universal service as well as in reducing service cost. Agent F, who is the user, is subject to the moral hazard in the choice of revenue generating effort. We find that the regime in which the regulator designs the sharing scheme for each agent is Pareto superior to the regime in which the agents themselves design their own sharing rules. The underlying intuition for the results is that with the regulator, the sharing schemes yield improved risk sharing as well as providing better action incentives. We also present some interesting comparative statistic results on the relationship among sharing scheme, degree of risk aversion, degree of uncertainty, degree of work aversion, etc. There has been a serious debate on universal service obligation, especially on who should pay for it, and how it should be paid. We think that this paper will contribute to the understanding of microanalytic structure of the problem.

이익조정과 보고이익의 정보성

서윤석(Yoon Suk Suh),강인정(In Jung Kang) 한국경영학회 2009 經營學硏究 Vol.38 No.4

The purpose of this thesis is to analyze the relationship between income smoothing and informativeness of reported earnings and provide a theoretical basis for an empirical research. Based on the assumption that agent observes firm’s earnings before management and additional private information, we analyze how the quality of information affects the relationship between income smoothing and informativeness of reported earnings. Our conclusion can be summarized as follows. First, agent’s optimal earnings management leads to income smoothing. Second, the degree of income smoothing diminishes as the quality of earnings before management increases while increasing the quality of additional private information observed by an agent leads to the higher degree of income smoothing. Third, when the quality of earnings before management is the same, the degree of income smoothing has the negative effect on the quality of reported earnings. On the other hand, when the quality of private information is the same, the degree of income smoothing has the positive effect on the quality of reported earnings.

체형 불만족군과 만족군 여고생의 체중조절 실태와 식행동의 차이

서윤석 ( Yoon Suk Suh ),강혜진 ( Hye Jin Kang ),정영진 ( Young Jin Chung ) 한국식생활문화학회 2011 韓國食生活文化學會誌 Vol.26 No.4

This study aimed to find the differences in weight control status and eating behavior of satisfied and dissatisfied female high school students regarding their own body shape. The participants consisted of 238 students at two female high schools in Nonsan-si, Chungnam-do in May of 2008. Self-assessment evaluated present body shape and ideal body shape they would like to have by providing silhouette drawings. The subjects were divided into two groups, ``satisfied`` and ``dissatisfied``, according to the differences between present body shape and ideal body shape. In the distribution of subjects according to body mass index, 100% of overweight, 97.0% of normal weight and 48.7% of underweight belonged to the dissatisfied group. There were significant differences in weight control and eating behavior between dissatisfied and satisfied groups in terms of frequency and reasons of conducting weight control behavior, body weight return after weight reduction, skipping breakfast and consuming fast food. The satisfied group was two times more likely to not conduct weight control behaviors compared to the dissatisfied group. The main reason for trying to control weight differed according to the group; the reason was feeling fat in the dissatisfied group and desiring to be healthy in the satisfied group. The percentage of subjects that returned to their original weights after weight reduction was 5 times higher in the dissatisfied group. The percentages of subjects that regularly skip breakfast and consume fast food were both higher in the dissatisfied group than in the satisfied group. The dissatisfied group responded ``eating alone`` more frequently among nine binge eating behaviors compared to the satisfied group. Both groups, however, did not show any difference in overeating of meals, eating speed, intake frequency of regular meals, food preference, preferred cooking method, carbonated beverage intake and snack eating behavior. In summary, the dissatisfied group tried more unnecessary body weight reduction and had poor eating behavior. Accordingly, to correct the biased perception of body shape by the majority of female high school students, the values of our society should change toward the pursuit of beauty of health.

한국 노인 식사의 탄수화물 에너지비와 채소섭취 빈도에 기초한 만성질환 위험성 평가

서윤석(Yoon Suk Suh),박민선(Min Seon Park),정영진(Young Jin Chung) 대한지역사회영양학회 2015 대한지역사회영양학회지 Vol.20 No.1

Korean elderly people are known to consume diets high in carbohydrates low in vegetables compared to other age groups. This study evaluated the chronic disease risks and nutritional status in this group based on the percentage of energy from carbohydrates and the frequency of vegetable intake. Methods: Using the 2007~2009 Korean National Health Nutrition Examination Survey data, except those who were undergoing treatment for chronic disease, final 1,487 subjects aged 65 and older were divided into 4 groups: moderate carbohydrate energy ratio of 55~70% and low frequency of vegetable intake defined as less than 5 times per day (MCLV), moderate carbohydrate ratio and high frequency of vegetable intake more than 5 times (MCHV), high carbohydrate energy ratio above 70% and low frequency of vegetable intake less than 5 times (HCLV), and high carbohydrate ratio and high frequency of vegetable intake more than 5 times (HCHV). All data were analyzed after the application of weighted value, using a general linear model or logistic regression. Results: More than half of Korean elderly consumed diets with HCLV, and this group showed poor nutritional status and lower frequency of intake of most food items, but with no risk of chronic disease such as diabetes, obesity, hypertension, cardiovascular disease or anemia probably due to low intake of energy. On the contrary, MCHV group with a high percentage of energy from fat and protein showed the highest intake of energy and most nutrients, the highest frequency of intake of most of food items and a tendency of high risk of abdominal obesity, being followed by the MCLV group. Meanwhile, HCHV group showed a tendency of high risk of hypertension, followed by HCLV group with low frequency of intake of vegetables compared with the two moderate carbohydrate groups. Conclusions: The results suggested that the percentage of energy from carbohydrate and the frequency of vegetable intake affected the nutritional status, but not significantly affected the risk of chronic disease in Korean elderly. Further studies using more detailed category of % energy from carbohydrates and of type and amount of vegetables with consideration of individual energy intake level, excessive or deficient, are needed to confirm the results. Korean J Community Nutr 20(1): 41~52, 2015

SST 를 이용한 영상의 임펄스 잡음 제거

서윤석(Yoon Suk SUH),이태홍(Tae Hong LEE) 한국통신학회 1989 한국통신학회 학술대회논문집 Vol.1989 No.11

내부회계관리제도에 대한 인적자원 투자와 외부감사에 관한 연구: 직급별 감사시간과 감사품질을 중심으로

서윤석 ( Yoon Suk Suh ),한종수 ( Jongsoo Han ),신보선 ( Bosun Shin ),안정인 ( Jung In An ) 한국회계학회 2018 회계학연구 Vol.43 No.1

본 연구는 내부회계담당인력의 규모에 따른 외부감사인의 대응을 살펴본다. 내부회계담당인력은 기업 내부통제의 효과성을 판단할 수 있는 근거가 될 수 있다. 따라서 본 연구는 2014년 주식회사의 외부감사에 관한 법률의 개정을 통해 공시되기 시작한 외부감사인 직급별 감사시간 자료를 활용하여, 내부회계담당인력 규모에 따라 직급별 감사시간이 차별적으로 투입되는지 살펴본다. 또한 이러한 효율적 감사가 감사품질로 측정한 감사효과성에 미치는 영향도 살펴본다. 실증분석결과, 내부회계담당인력의 규모가 클수록 총 감사시간 및 입증감사를 담당하는 등록 및 수습공인회계사의 감사시간이 유의하게 감소하였다. 반면 내부회계담당인력의 규모와 감사품질은 유의한 관계가 나타나지 않았다. 이를 종합하면, 외부감사인은 감사위험모형에 따라 기업의 통제위험수준에 대응하여 감사시간을 적절히 조정하며, 이러한 효율적 감사로 인해 내부통제위험이 높다 하더라도 달성되는 감사품질은 피감사기업간에 일정하게 나타난 것으로 판단된다. 해당 결과는 Big4 감사인 표본에서만 동일하게 나타나, non-Big4 감사인은 내부회계담당인력의 규모에 따른 적정한 감사시간 투입에 어려움을 겪고 있으며 이에 따라 피감사기업 간 일관된 감사품질이 달성되지 못한 것으로 보인다. 본 연구는 감사시간의 결정요인으로서 내부회계담당인력의 규모를 제시함으로써, 외부감사인이 내부회계담당인력이 수행한 업무를 활용하여 기말 입증감사시의 인력부족 문제를 완화시킬 수 있음을 확인하였다. 또한 외부감사인 직급별 감사시간에 대한 공시자료를 사용하여 내부통제의 효과성을 살펴본 최초의 연구라는 점에서 선행연구들에 비해 결과의 일반화 가능성이 높다. 마지막으로 본 연구의 결과는 국내에서 2013년 도입된 신국제감사기준에서 강조하는 위험중심 접근방법(risk-based audit approach)에 근거한 감사실무가 이루어지고 있음을 보여준다는 점에서 의미가 있다. This study investigates whether external auditors adjust their year-end audit hours in response to the number of personnel whose tasks are related to internal controls (hereafter, IC personnel), and whether the adjustment affects audit quality. Using rank-specific audit hours which are publicly disclosed in Korea under External Audit Act, we find that the ratio of IC personnel to total number of employees (hereafter, IC personnel ratio) is negatively associated with total audit hours. As for rank-specific audit hours, the IC personnel ratio does not have a significant association with the partner audit hours, but significant negative association with the audit hours of managers and staff auditors who mainly perform substantive tests. These results indicate that auditors can relieve a staff-shortage problem at year-end substantive tests by relying on the tasks performed by IC personnel. We also find that the IC personnel ratio is not significantly associated with audit quality. Taken together, the results suggest that auditors effectively adjust their audit hours in response to the number of IC personnel, and maintain consistent audit quality. Finally, we find these results only in the sample of firms audited by Big4 auditors, It should be noted that this study is the first one that uses publicly disclosed audit hours, in examining the relationship between IC personnel and rank-specific audit hours. We believe that our results are more reliable and generalizable than those of any prior research that used proprietary audit hours in a single audit firm.

한국 폐경 후 여성 커피소비자에서 우유섭취여부에 따른 골밀도와 영양상태 비교

유선형(Ryu, Sun-Hyoung),서윤석(Suh, Yoon Suk) 한국영양학회 2016 Journal of Nutrition and Health Vol.49 No.5

한국인의 최근 커피소비의 급격한 증가는 카페인의 과다 섭취로 이어지고 이는 칼슘흡수를 낮춰 골밀도 저하를 야기할 수 있다. 이에 본 연구에서는 한국 폐경 후 여성 커피소비자에서 우유섭취 여부가 골밀도에 차이를 가져올 수 있는지 파악하고자 국민건강영양조사 제4기 2, 3차년도(2008년, 2009년) 자료를 이용하여 50세 이상 폐경 후 여성을 대상으로 갑상선장애, 만성질환, 암을 진단받거나 치료 받는 자, 골다공증 치료를 받는자와 여성호르몬제 복용자를 제외한 1,373명의 자료를 분석하였다. 커피와 우유 섭취 여부에 따라 커피는 섭취하나 우유를 섭취하지 않는군 (커피군), 커피와 우유를 모두 섭취하는군 (커피·우유군), 커피를 섭취하지 않으면서 우유를 섭취하는군 (우유군), 커피와 우유를 모두 섭취하지 않는군 (비섭취군)의 네 군으로 분류하고 부위별 골밀도와 영양상태를 비교하였다. 모든 자료는 해당 년도의 가중치를 적용한 후 일반선형모델을 사용하였고, 골밀도 비교시에는 연령, 체질량지수, 신체활동, 음주, 흡연, 칼슘섭취량을 보정하여 분석하였다. 유의성은 α = 0.05 수준에서 검토하였다. 1) 전체 대상자 중 커피·우유군은 65세미만의 젊은 층이 많고 교육수준과 소득수준이 높고, 도시 거주자가 많았다. 반면에 비섭취군과 커피군은 65세 이상이 많고 교육수준과 소득수준이 낮으며 읍·면 거주자가 많았다. 커피·우유군에서 음주자의 비율이 높았으나, 신체적 활동 정도나 흡연에서는 군 간에 차이가 나타나지 않았다. 2) 총대퇴골과 요추부위의 골밀도 및 T-score값은 커피·우유군에서 세 군에 비해 가장 높았고 우유군, 커피군의 순으로 높았으며, 비섭취군에서 가장 낮았다. T-score값으로 골 건강상태를 판정하였을 때 유의성은 나타나지 않았으나, 커피·우유군에 골밀도 정상 해당자가 많고 우유군, 커피군이 그 뒤를 이었고, 비섭취군에 골다공증 해당자가 많이 나타나는 경향을 보였다. 3) 허리둘레를 제외하고는 체중, 신장, 체질량지수, 제지방조직량이 커피·우유군에서 모두 높았다. 반면에 커피군은 커피·우유군에 비해 이들 체위계측치가 모두 낮았고, 또한 우유군에 비해 신장은 낮고 체중은 높아 체질량지수가 높고 허리둘레도 높은 대신 제지방량은 낮았다. 우유군은 네군 중 체질량지수와 허리둘레가 가장 낮고 제지방량은 커피·우유군 다음으로 높았다. 비섭취군은 네군 중 체중, 신장, 제지방량이 가장 낮았고 허리둘레는 가장 높았다. 혈청 부갑상선호르몬 농도는 비섭취군에서 높았고 우유군에서 가장 낮았다. 4) 커피·우유군은 대다수 식품군의 섭취 빈도가 다른 세 군에 비해 높았다. 우유군은 총곡류와 우유류를 제외하고 대다수 식품군의 섭취빈도가 커피·우유군에 비해 낮았으나, 육·난류, 어류, 버섯류와 과일류는 커피·우유군에 필적하는 수준이었고 커피군에 비해서는 대다수 식품군에서 더 높은 섭취빈도를 나타내었다. 영양소섭취상태는 조사대상 영양소 중 나트륨과 칼륨에서만 유의성이 없었을 뿐, 칼슘을 포함하여 에너지, 단백질과 인, 철분, 비타민 C와 지방에너지비가 두 우유군 (커피·우유군과 우유군)에서 비슷하게 높았고, 5개 영양소의 평균 영양소적정섭취비 (MAR) 역시 두 우유군에서 높았다. 반면에 커피군과 비섭취군은 다수 식품군의 섭취빈도가 낮게 나타났고 미량 영양소의 섭취 수준도 상대적으로 낮았다. 이상의 연구결과에서 한국 폐경 여성 커피 섭취자에서 커피 비섭취자에 비하여 골밀도가 높은 것으로 나타났으며, 특히 커피와 우유를 함께 섭취한 군이 커피 단독군에 비해, 또 커피를 안 마시고 우유만 섭취하는 군에 비해 골밀도도 높고 체위와 체조성과 무기질 및 전반적인 영양상태가 양호한 것으로 나타났으며, 커피 단독군에 비해, 우유만 섭취하는 군이 골밀도와 체조성 및 영양섭취상태가 모두 양호한 결과를 보였다. 결론적으로 한국 폐경여성에서 우유를 포함한 다양한 식품군과 균형잡힌 영양섭취를 하는 경우, 단순히 커피 섭취가 골밀도에 영향을 주는 것 같지는 않다. Purpose: This study investigated bone mineral density and nutritional state according to consumption of milk in Korean postmenopausal women who drink coffee. Methods: Using the 2008~2009 Korean National Health & Nutrition Examination Survey data, a total of 1,373 postmenopausal females aged 50 yrs and over were analyzed after excluding those with diseases related to bone health. According to coffee and/or milk consumption, subjects were divided into four groups: coffee only, both coffee & milk, milk only, and none of the above. All data were processed after application of weighted values and adjustment of age, body mass index, physical activity, drinking, and smoking using a general linear model. For analysis of nutrient intake and bone density, data were additionally adjusted by total energy and calcium intake. Results: The coffee & milk group had more subjects younger than 65 yrs and higher education, urban residents, and higher income than any other group. The coffee only group showed somewhat similar characteristics as the none of the above group, which showed the highest percentage of subjects older than 65 and in a lower education and socio-economic state. Body weight, height, body mass index, and lean mass were the highest in coffee & milk group and lowest in the none of the above group. On the other hand, the milk only group showed the lowest values for body mass index and waist circumference, whereas percent body fat did not show any difference among the groups. The coffee and milk group showed the highest bone mineral density in the total femur and lumbar spine as well as the highest nutritional state and most food group intakes, followed by the milk only group, coffee only group, and none of the above group. In the assessment of osteoporosis based on T-score of bone mineral density, although not significant, the coffee and milk group and milk only group, which showed a better nutritional state, included more subjects with a normal bone density, whereas the none of the above group included more subjects with osteoporosis than any other group. Conclusion: Bone mineral density in postmenopausal women might not be affected by coffee drinking if their diets are accompanied by balanced food and nutrient intake including milk.

전문경영 체제하에서 보상위원회 도입이 경영자보상에 미치는 영향

모예린(Ye Lin Mo),서윤석(Yoon Suk Suh) 대한경영학회 2017 대한경영학회 학술발표대회 발표논문집 Vol.2017 No.1

본 연구에서는 보상위원회를 자발적으로 도입한 기업들의 소유 구조에 따라 보상위원회의 도입 효과의 차이가 있는지 살펴보았다. 2002년부터 2010년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 비 금융기업 가운데 보상위원회를 도입한 128개 기업-년 자료를 분석표본으로 선정한 후, 동일한 연도 및 산업에 속하며 자산규모가 유사한 표본을 추출하여 1:2 대응표본을 구성하여 분석하였다. 보상위원회를 도입한 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 성과와 연동된 보상을 지급하고 있는지를 살펴본 결과, 소유 경영 기업의 경우에는 차이가 유의미하지 않은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 소유경영인의 경우 자기 회사의 상당한 지분을 소유하여 주주들의 입장에서 최적의 의사결정을 할 가능성이 높을 수 있고, 이사회 내 지배력을 가질 수 있으므로 보상위원회 도입의 필요성이 적거나 형식적으로 도입되었을 가능성이 높기 때문이라고 해석된다. 특히 한국의 경우 소유경영자는 다수의 대규모기업집단의 기업총수로써 이사회 내 지배력을 가질 수 있기 때문에 실질적으로 사외이사들 혹은 보상위원회가 소유경영인을 평가하여 보상액을 결정하기 어려우므로 보상위원회의 역할이 미미한 것으로 여겨진다. 반면 전문경영인의 경우 보상위원회를 도입한 기업이 그렇지 않은 기업보다 성과와 연동된 보상구조를 갖춘 것으로 나타났다. 이는 보상위원회를 통해 단기성과에 집중하고 장기성과를 위한 투자는 소홀히 할 가능성이 큰 전문경영인에게 장, 단기 성과지표의 보상민감도를 모두 높여 장, 단기성과에 대한 유인효과를 제공함으로써 경영자의 기간 문제(horizon problem)를 해소할 수 있는 것으로 해석된다. 마지막으로 경영자 성과지표들이 서로 독립적이지 않아 상관관계를 갖는 경우 지표 간 보상가중치는 이를 반영하여 조정되는지를 살펴보았다. 경영자 성과지표로서 총자산이익률과 주가수익률 간 양의 상관관계로 인한 이중보상의 가능성이 있는 경우 최적보상계약을 살펴본 결과, 각 성과지표가 보상에 미치는 주 효과에서 두 지표 간 상호작용 효과를 차감함으로써 독립적인 장, 단기 성과지표를 사용하는 것과 유사하게 만들어 단기성과를 배제한 장기성과에 근거한 주가수익률의 정보효과만을 장기성과지표로 반영하는 보상구조를 갖는 것으로 나타났다. This study investigates whether the effect of voluntary adoption and formation of compensation committee varies according to the ownership structure. We use 128 firm-year sample data for the period 2002-2010 with the compensation committees and match with 238 firm-year control data without them based on the year, industry and firm size. As a result of examining whether the compensation committee determines an executive compensation based on the managers’ performance measures in the case of the managerial ownership, the difference is not significant. This suggests that managerial ownership provides manager the incentive to take action beneficial for shareholders and it is likely that the necessity of introducing the compensation committee is little or formally introduced because manager can have control power over the board of directors. Particularly in the case of Korea, managers with managerial ownership can possess superiority within the board of directors as a head of company in large business conglomerates substantially, so it is difficult for the outside directors or compensation committees to control and determine the amount of executive compensation. On the other hand, in the case of professional managers, the sensitivity of CEO compensation for performance measures is significantly higher for firms with compensation committee than firms without it. It is interpreted that the compensation committee provides incentives to long-term and short-term performance by raising the sensitivity of compensation for long-term and short-term performance measures to professional managers who are likely to neglect long-term investment. Through the compensation committees, it is able to eliminate the horizon problem of the manager with a myopia by providing well-balanced compensation structure. Finally, we investigated whether the compensation weight between performance measures when measures are not independent to each other is adjusted to reflect this. In the case where there is a possibility of double compensation due to the positive correlation between the return on the asset(ROA) and the stock price performance as the manager performance indicators, the optimum compensation contract with compensation committees in professional management system shows the adjustment for preventing the double compensation by subtracting the performance measures’ interaction effects from the main effect. It can be interpreted that the compensation committees consider the possibility of double compensation and tried to make compensation structure with long-term performance measure of stock price return with subtracting the effects of ROA.

공공기관의 경영성과가 CEO 교체에 미치는 영향

강여원(Kang, Yeo-won),서윤석(Suh, Yoon-suk),김봉진(Kim, Bongjin) 한국인사관리학회 2016 조직과 인사관리연구 Vol.40 No.4

본 연구의 목적은 공공기관을 시장형 공공기관과 비시장형 공공기관으로 구분하여 경영성과에 따른 CEO 교체를 분석하고 이와 더불어 이 둘의 관계에 지배구조가 어떠한 조절작용을 하는지 알아보고자 한다. 분석대상은 2011년부터 2013년까지 102개의 우리나라 공공기관, 총 306개의 표본으로 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 공공기관의 유형에 따라 공기업을 시장형 공공기관으로, 준정부기관을 비시장형 공공기 관으로 구분하여 분석한 결과, 시장형 공공기관의 경우에만 경영성과와 CEO 교체가 부(-)의 관계에 있는 것으로 나타났다. 둘째, 경영성과와 CEO 교체 간의 관계에 있어서 지배구조가 조절작용이 있는지 분석하고자 하였다. 내부지배구조로 이사회의 독립성과 외부지배구조로 국회지적사항을 상호작용항으로 하여 분석한 결과, 국회지적사항이 경영성과와 CEO 교체 간의 부(-)의 관계를 약화시키는 조절효과가 있는 것으로 나타났다. 공공기관을 대상으로 하여 경영성과에 따른 CEO 교체를 분석한 본 연구는 공공기관의 방만경 영에 대한 끊임없는 문제 제기와 이에 대한 해결을 요구하고 있는 추세와 맞물려 제도적인 시사 점이 있다고 할 수 있겠다. 또한 시장형 공공기관에서의 경영성과가 CEO 교체에 부(-)의 영향을 미친다는 분석 결과를 통해 기업 통제 변수로서 `시장ʼ 역할의 중요성을 시사하며 공공기관이 나아가야 할 미래방향성을 제시하고 공공기관의 대표적인 경영성과 지표로서 경영실적평가점수의 객관성과 신뢰성을 제고한다. 마지막으로, 시장형 공공기관의 경영성과와 CEO 교체 간의 관계에서 국회지적사항이 조절효과가 있는 것으로 나타나 공공기관의 외부지배구조 메커니즘 효과에 대한 향후 연구의 필요성도 제시한다. The purpose of this study is to analyze the impact of the performance of Korean state-owned enterprises on CEO turnover and to examine whether their corporate governance systems strengthen or weaken the relationship between performance and CEO turnover during the three-year period (2011-2013), using 102 firms designated as public enterprises by Korean government. The results indicate that the performance is negatively associated with CEO turnover in the case of market oriented enterprises, implying that performance plays a important role as a key variable in influencing the CEO turnover decision. Therefore, the relationship between state-owned enterprises’ CEO turnover and their performance provides institutional implication in terms of the fact that the solution for the state-owned enterprises’ reckless management problem has been currently required. Furthermore, the result of negative effect of performance in market oriented enterprises on CEO turnover implies the significance of market role and suggests state-owned enterprises’ future orientation.