무상주발행(無償株發行)이 주식시장(株式市場)에 미치는 영향(影響)에 관한 실증적(實證的) 연구(硏究)

김철교,Kim, Cheol-Gyo 한국재무관리학회 1992 財務管理硏究 Vol.9 No.2

본 연구에서는 무상주발행, 즉 무상증자(無償增資), 주식분할(株式分割), 그리고 주식배당(株式配當)을 실시하는 기업(企業)의 특성(特性)과 주가반응(株價反應)을 연관지어 주가반응(株價反應)의 이유를 설명하였다. 특히, 이러한 형식적 재무활동이 왜 기업내용에 관한 정보전달의 역할을 하게 되며, 장기적 기업성과의 변화로 이어지는가, 배당증감(配當增減)에 관한 직접적인 정보(情報)에 상관없이 무상주발행 발표시점에서 정보효과(情報效果)를 갖는가, 그리고 정보효과(情報效果)에 차이(差異)가 있는가를 살펴보았다. 실증분석(實證分析) 결과(結果)는 무상증자(無償增資) 및 주식분할(株式分割)은 기업의 경영성과(經營成果)가 전과 같이 탁월(卓越)하거나 또는 평균이상(平均以上)을 유지(維持)하리라는 신호(信號)를 시장에 주는 정보효과(情報效果)를 갖고 있었으며, 주식배당(株式配當)은 현금배당능력(現金配當能力)이 부족(不足)한 기업(企業)들이 실시하고 주식배당 후에도 경영성과가 저조했다. 그러나 모든 무상주 발행의 경우 배당증가의 경우가 배당감소의 경우보다 초과수익이 더 많아 정보효과(情報效果)의 차이(差異)를 발견하였고, 또한 배당증감에 관한 직접적인 정보에 상관없이 공시시점(公示時點)에서 정보효과(情報效果)를 가지고 있다는 사실도 알 수 있었다. 무상증자(無償增資)가 주식분할보다 특정기간에 더 높은 초과수익을 실현하고 있었으며, 자본잉여금(資本剩餘金)을 재원(財源)으로 한 무상증자는 이익잉여금(利益剩餘金)을 재원(財源)으로 한 경우보다 초과수익(超過收益)이 많았다. 기업특성(企業特性)에 있어서도 자본잉여금을 재원으로 한 경우가 이익잉여금의 경우보다 경영성과가 더 우수했으며 특히, 이익잉여금(利益剩餘金)의 경우 대부분이 회계년도말(會計年度末)에 실시되어 주식배당적성격(株式配當的性格)이 강하였다. 무상증자의 경우 종합주가지수수익율(綜合株價指數收益率)을 이용하여 구한 잔차가 업종별지수수익율(業種別指數收益率)을 이용하여 구한 잔차보다 크며 통계적으로 유의하였다. 이는 무상증자가 있는 업종의 수익률이 시장평균보다 높다는 것을 말하며, 무상증자(無償增資)를 실시하는 기업들은 평균보다 많은 투자기회(投資機會)를 가지고 보다 우월한 영업성과를 줄 것으로 기대되는 업종에 속하고 있다고 하겠다.

국내 주가지수선물시장에서의 차익거래기회

김철교,이현,Kim, Cheol-Gyo,Lee, Hyeon 한국재무관리학회 1998 財務管理硏究 Vol.15 No.1

선물시장이 개설된 이후 최근까지 약 2년동안 거래된 주가지수선물 8개의 최근월물에 대한 실제가격과 이론가격과의 괴리율을 분석한 결과 한개의 결제월물을 제외한 1개의 최근월물의 선물가격이 평균적으로 이론가보다 낮게 형성되어 주가지수선물시장이 개설된 이후 대부분의 기간동안 선물가격의 저평가상태가 지속되고 있는 것으로 나타났으며, 선물시장이 양적으로 성장한 97년 10월부터 괴리율의 편차가 더 심화되는 경향도 발견되었다. 가격괴리현상을 이용한 차익거래로 실제 수익을 올릴 수 있었는가에 대한 점증에서는 거래비용에서 유리한 위치에 있는 증권회사의 경우 분석대상 총거래일수 544일중에서 차익거래가 가능했던 거래일은 301일이었고, 거래비용측면에서 상대적으로 불리한 일반투자자의 경우에도 총 190일이나 차익거래가 가능했던 것으로 분석되었다. 이처럼 거래비용을 고려하고도 차익거래로 이익을 실현할 수 있는 기회가 즉시에 소멸되지 않고 상당기간동안 지속되는 것으로 나타났으며, 이는 기관투자가의 선물에 대한 인식 부족과 증권회사의 공매도 제약 둥과 같은 제도적 요인, 그리고 차익거래 수익의 불확실성 등에 따라 차익거래가 활발하게 이루어지지 못한데서 기인한 것으로 보인다. 가격괴리현상과 선물만기일까지의 잔존기간과의 관계는 유의적이어서, 선물만기일까지 잔존기간이 길수록 괴리율이 더 크고 만기일에 접근함에 따라 괴리율은 감소하였다.

시에 있어서의 미술과 음악 이론ㆍ기법의 차용

김철교(Kim, Chul-Kyo),이승하(Lee, Seung-Ha) 숭실대학교 한국문학과예술연구소 2017 한국문학과 예술 Vol.21 No.-

음악·미술·문학은 서로의 이론이나 방법론을 교환해가면서 발전해왔다. 김춘수는 미술과 음악에 기대어 무의미시론을 전개한 대표적 시인이다. 이 글은, 다 장르의 예술들이, 무의미시론 형성과 시 쓰기에 어떻게 공헌하고 있는지, 김춘수의 「이중섭」 연작을 중심으로 분석하였다. 김춘수는 무의미시론을 전개하면서 세잔·잭슨 폴록·피카소 등의 화가와 모차르트 등의 음악에 힘입은 바 크다고 밝히고 있다. 또한 ‘비유적 이미지’보다 ‘서술적 이미지’가 더 순수하다 하여 이에 천착했으며, 의미·대상·이미지마저도 극복하여 ‘리듬’을 얻고자 하였다. 김춘수는 시에서 내용과 의미와 이미지를 버리면 리듬만 남는다고 한다. 교향곡 작곡가들은 제목을 붙이지 아니하고 작품 번호로 발표하고 있는데, 제목이나 구체적인 대상이 없어 보이는 ‘절대음악’들이 훌륭한 호소력을 갖고 있는 것처럼, 시 작품에서도 대상이나 의미, 더 나아가 ‘통일된 이미지’까지 제거해도 훌륭한 작품으로 수용될 수 있을 것이라는 것이 김춘수의 생각이었다. 잭슨 폴록이 그리는 대상이나 의미 없이 물감을 흩뿌려 작품을 만들어내는 것처럼, 시도 대상이나 의미가 없다고 해도 훌륭한 작품이 될 수 있다는 것이다. 그러나 김춘수의 작품에 ‘처용단장’ 같은 제목이 제시되고 있는 것은 예술가의 의도, 즉 해석의 가이드라인을 시사하는 것으로 보인다. 표제음악과는 달리 절대음악에서는 작품번호, 장조, 단조 등으로 작품을 구분표시하고, 작곡을 하게 된 대상(제목)을 명시하지 않은 것처럼, 시(時)에 있어서도 ‘처용단장’ 같은 구체적인 제목 대신 ‘무제’라고 했다면 수용자는 대상과 의미와 이미지에 대한 선입견 없이 오직 수용자 자신의 이미지로 해석할 수 있었을 것이다. 김춘수의 ‘서술적 이미지’는 미술의 ‘미니멀 아트’에서 그 아이디어를 차용한 것으로 보인다. 또한 자신이 창안한 무의미시 이론을 활용한 작품들이 세잔과 잭슨 폴록에 기대고 있다고 밝히고 있으나, ‘「이중섭」 연작’은 세잔과 피카소의 영향 아래 있는 것으로 볼 수 있다. 폴록의 `흩뿌리기 기법’은 대상도 의미도 통일된 이미지도 없이 오직 그리는 행위만 있으나, 피카소의 ‘분석적 큐비즘’은 파편화된 이미지들이 대상과 의미와 통일된 이미지를 제공하고 있기 때문이다. 김춘수의 무의미시론은 미술과 음악의 기법을 차용하여 형성되었고, 한국시단을 풍성하게 했다는 점에서 새로운 이론과 기법을 모색하는 시인들에게 꾸준하게 주목을 받아 왔다. 이러한 현상은 우리의 시문학이 이웃 예술로부터 얻은 영감으로 그 영역을 풍성하게 하는 측면이 있다. 현대는 모든 예술이 통합하고 융합하면서 새로운 창조 에너지를 발산하는 시대이므로, 시작(時作) 과정에서도 단지 언어적 기교에만 의존할 것이 아니라 언어 외적인 상상력으로 시의 내포와 지층을 깊게 해야 한다. 그 방법을 다른 예술장르에서 찾아보는 것은 유의미한 일이다. Music, fine arts and literature have developed by exchanging theories or methodologies with each other. Especially, Kim Chun-Su developed his nonsense poetry theory based on fine arts and music. This thesis aims to examine how these other genres of arts contributed to the forming of his nonsense poetry theory and the writing of his poetry focusing on his poem “Lee Jung-Seob Series.” The poem suggests that he was heavily indebted to painters including Cezanne, Jackson Pollock, and Picasso and Musicians including Mozart, etc in developing his nonsense poetry theory. He also developed descriptive images believing they were more pure than metaphorical images and tried to overcome even the meaning, object, and image of poetry. While Kim Chun-Su said that he borrowed descriptive image in his poetry from the minimal arts of fine arts and his poetry was based upon his nonsense poetry theory that was influenced by Cezanne and Jackson Pollock, it seems clear that that Lee Jung-Seob Series also came under the influence of Cezanne and Picasso. Kim said that if a poem failed to possess content, meaning, and images, there would remain only rhythms. Just as we think that symphonies don’t have any particular subject matter or refer to specific objects, because composers don’t confer any title on them except numbers, and so are quite appealing to us, Kim thought that a poem could be considered a good poetic work even if its objects, meanings, and unified images were removed. In other words, it means that just as Jackson Pollock produced his work of arts by scattering paints over the canvas, a poem could be a wonderful poetic work without particular objects or meaning. However, a title such as “Cheoyongdanjang” appears in his poems, which means that his intention was presented as a guideline for interpretation. If he had given such a title as “Untitled” to his poem instead of a specific title, his readerscould embrace the poem without associating their own impression with any object, meaning or images. Furthermore, the poem “Lee Jung-Seob Series” is not a genuine nonsense poem because it contains image conveyed by phrases related to Lee Jung-Seob’s life and paintings as well as having a title. However, his nonsense poetry is receiving a great deal of attention from poets who are seeking new theories and techniques because it borrowed the techniques of fine arts and music and enriched the Korean world of poetry based on theories and techniques of poetry. In the future, poetry should borrow theories from the neighboring arts and expand its domain as a form of literature. Especially as all arts are being integrated and blended as a way of seeking new directions, poets should not depend on only linguistic techniques but seek methodologies beyond language when writing poems. The theories and techniques of neighboring arts could provide a rich source or wellspring for such a quest.

예술의 융ㆍ복합과 고정된 틀로부터의 자유

김철교(Kim, Chul-kyo) 한국시학회 2017 한국시학연구 Vol.- No.49

예술작품은 대상을 보고 그리되 대상과는 무관하게 창조된 가상객체(virtual object)요 창조된 이미지이다. 예술가가 창조한 이미지와 수용자(관객, 독자 등)가 받아들이는 이미지가 다르다. 수용자도 예술가의 작품을 보면서 나름대로 이미지를 창조하는 것이다. 예술가가 창조한 작품(이미지)을 대하면서, 수용자가 풍성한 자신의 이미지를 재창조할수록 좋은 작품이라 할 수 있다. 예술의 생산과 수용 그리고 이를 중개하는 이미지에 초점을 맞추면, 그림과 시는 단지 표피적인 표현매체만 다를 뿐이지 동일한 것이다. 특히 초현실주의 등 추상예술에 있어서는 표피적인 것마저 구분하기 어려운 것이 사실이다. 피카소는 시인이자 화가이며, 칸딘스키와 클레는 미술과 음악이 통합될 수 있음을 보였다. 바그너는 음악, 시, 미술의 통합을 시도하였다. 이미지의 도움을 받아 그림에서 시를 읽고 음악을 들으며, 시에서 그림을 보고 음악을 듣는다. 음악을 들으며 상상력의 지원을 받아 그림을 그리고 시를 쓴다. 최근 컴퓨터를 위시한 신매체의 등장은 말, 형상, 음의 접합을 더욱 가속화하여 예술의 융ㆍ복합을 지원하고 있다. 오늘날 다매체예술에서는 장르나 형식의 독자성은 이미 찾아보기 힘들다. 2016년 국립현대미술관과 SBS문화재단이 공동 주최하는 <올해의 작가상 2016> 수상작품을 보면 음악, 사진, 벽화, 영상, 그리고 스토리텔링이 어우러져 주제를 부각시키는 데 통합적 효과를 연출하고 있다. 음악, 미술, 문학이 조화를 이루고 있는 것이다. 현대의 예술 융ㆍ복합시대에 적응하면서 더욱 시문학의 영역을 넓혀갈 수 있도록, 시인 및 시문학자들도 다각적인 노력을 해야 할 것이다. 특히, 시와 음악과 미술 등 예술의 융 복합을 연구하는 학회 내지는 예술단체도 필요하다. 여러 가지 예술의 장르를 품을 수 있는 ‘시극(詩劇)의 활성화’도 요구된다. An artwork is a virtual object which has been created through observation of a real object but differs from the real object. The image created by an artist is accepted by a recipient (audience, reader, etc.) in a different way. Recipients create their own images when they see the artworks created by an artist. The more abundant images recipients recreate while viewing the artwork (images) created by an artist, the greater the artwork is considered to be. When focusing on production and acceptance of art and the image that mediates between them, painting and poetry are the same with different expression media. It is hard to tell the difference between their expression media, especially as for abstract art including surrealism. Picasso is a poet and painter, and Kandinsky and Klee showed that art and music can be integrated. Wagner attempted to combine music, poetry and art. People read a poem and listen to music with the help of images and see pictures and listen to music in the poem. People also draw pictures and write poems by using imagination while listening to music. The rise of new media including computer accelerates the integration of language, image and sound and supports the fusion and convergence of arts. Today, the identity of genre or form is already rare in multimedia art. As for the prize winners of <Korea Artist Prize 2016> jointly sponsored by National Museum of Modern and Contemporary Art and SBS Foundation, music, paintings, images and storytelling produce the integrated effects that highlight their themes. Music, art and literature are in harmony with each other. Poets and scholars need to adapt to the era of fusion and convergence of arts and make various efforts to widen the realm of poetic literature. Societies or art associations that research the fusion and convergence of arts including poetry, music and art are also needed.

D.D.C를 이용한 E.M.S의 구현에 관한 연구

김철교(Cherlkyo Kim),고택범(Taekbum Go),이동훈(Donghun Lee) 대한설비공학회 1998 대한설비공학회 학술발표대회논문집 Vol.1998 No.6-3

학술연구 : 코스닥 등록기업의 가격 결정요인

김철교 ( Chul Kyo Kim ),이재용 ( Jae Yong Lee ) 한국중소기업학회 2004 기업가정신과 벤처연구 Vol.7 No.1

국내 외국인직접투자 효과분석

김철교(Kim, Chul-Kyo),신우석(Shin, Woo-Seok) 대한경영학회 2001 大韓經營學會誌 Vol.29 No.-

건설업 사전입찰제도의 개선에 관한 연구

김철교(Kim, Chul-Kyo),안용식(Ahn, Yong-Sik) 대한경영학회 2007 大韓經營學會誌 Vol.20 No.6

인터넷 원격제어 가능한 중소 BAS의 개발

김철교(Cherl-Kyo Kim),하승범(Seung-Beom Ha),이준석(Joon-Suk Lee),최철훈(Chul-Hoon Choi) 대한설비공학회 2001 대한설비공학회 학술발표대회논문집 Vol.2001 No.-

기존의 대형 건물위주의 BAS(Building Automation System)를 중소형 건물에 적용할 수 있도록 새로운 개념의 건물자동화 시스템을 개발하였다. 기존의 BAS는 경제성 및 운영관리상의 어려움으로 널리 보급되지는 못했다. 본 연구개발에서는 BAS의 시스템 구성을 모듈화를 통하여 간소화 하고 필요한 기능만을 고려하였으며, 설비, 조명, 전력, 출입관리 시스템 상호간의 직접적인 연동이 가능하도록 하였다. 또한 운영관리의 효율화 및 기술지원이 가능하도록 인터넷을 이용하여 원격으로 시스템 설정, 진단 및 모니터링 기능을 구현할 수 있는 원격관리 시스템을 개발하였다.

비정상수익률모형에 따른 자사주매입효과분석

김철교(Kim, Chul-Kyo) 대한경영학회 2000 大韓經營學會誌 Vol.23 No.-