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- 저자 : 권택호 ( Taek Ho Kwon ) (검색결과 54 건)
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KOSPI 200 선물거래, 주식시장의 변동성 그리고 시장마찰요인
권택호,박종원,Kwon, Taek-Ho,Park, Jong-Won 한국재무관리학회 2000 財務管理硏究 Vol.17 No.2
본 논문에서는 기업특성변수를 고려하여 KOSPI 200을 구성하는 포함종목에 대응되는 대응 종목을 선정하고 두 집단간의 변동성차이를 비교 분석함으로써 KOSPI 200 선물거래가 주식시장의 변동성에 미치는 영향을 분석하였다. 분석의 신뢰성을 높이기 위하여 개별기업의 체계적 위험, 시장가치, 회전율, 주가수준 등의 특성변수들을 통제하였으며 대외의존도가 높은 한국의 경제적 특성을 고려하여 환노출의 영향도 통제하였다. 분석결과는 KOSPI 200 선물거래는 현물거래의 제약요인을 줄여주어 현물시장의 효율성을 제고시키고 단기변동성의 증가를 가져오는 역할을 하지 못하였음을 보여준다. 선물거래 도입 이후 현물시장의 변동성은 상대적으로 감소하는 모습을 보이고 있으며 외환위기 이후에 들어서야 변동성이 증가하는 모습을 보이고 있다. 그러나 선물거래 도입 이후에 현물시장의 변동성과 자기상관에 나타난 변화는 시장마찰 요인에 크게 영향을 받고 있으며, 규제완화가 상당히 이루어진 외환위기 이후에는 포함종목의 변동성이 이전기간에 비해 상대적으로 큰 폭으로 증가하였으며 시장마찰요인에 의한 영향도 크게 개선된 것으로 나타나고 있다.
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권택호,박종원,Kwon, Taek-Ho,Park, Jong-Won 한국재무관리학회 2000 財務管理硏究 Vol.17 No.2
본 연구에서는 한국주식시장의 대표적 주가지수인 KOSPI 200 진입기업과 제외기업의 주가 행태에 어떤 변화가 있는지를 분석하였다. 1994년 6월 이후부터 1999년 정기변경때까지의 기간에 KOSPI 200에 새로 진입한 종목과 제외된 종목을 검증표본으로 하고 이와 유사한 특성을 가지는 기업들을 대응표본으로 삼아 두 집단간에 나타나는 비정상수익률 및 누적비정상수익률의 특성과 비정상수익률과 비정상거래량간의 관계를 비교 분석하였다. 사건일의 비정상수익률과 사건기간동안의 누적비정상수익룰에 대한 분석결과는 KOSPI 200에 새로 포함되거나 제외되는 종목의 주가행태에 뚜렷한 변화가 있다는 결과를 보여주지는 못하고 있다. 그러나 일부 표본의 분석결과는 KOSPI 200에 새로 진입하거나 제외되는 정보가 공시일 이전에 시장에 반영되는 모습을 보여주며, 외환위기 이후기간에 발생한 정기변경진입종목에 나타난 주가행태 변화와 주가변동과 거래량 변동간의 관계는 일부 가격압박가설로 설명될 수 있음을 보여준다. 그러나 본 연구의 분석결과는 지수 신규편입 종목들이 펀드에 신규로 편입되는 과정에서 거래량이 증가해 초과수익이 발생한다는 기존의 가격압박가설의 내용을 충분히 지지하지는 못하고 있다.
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권택호,박종원,Kwon, Taek-Ho,Park, Jong-Won 한국재무관리학회 1999 財務管理硏究 Vol.16 No.1
본 연구에서는 한국의 주식시장을 대상으로 환위험 프리미엄의 존재여부와 기업특성과 환위험 프리미엄의 관계가 어떠한지를 분석하였다. 분석결과 전체 표본기간에서는 유의적인 환위험 프리미엄의 존재를 확인할 수 없었으나, 90년 1월에서 96년 12월까지의 기간에서 환위험 프리미엄이 유의적으로 존재함을 확인하였다. 시뮬레이션을 이용한 환위험 프리미엄과 기업특성의 관계에 대한 분석결과는 기업의 특성별로 환노출에 차이가 있음을 보여주어, 기업의 경영활동 특성에 따라 환위험 프리미엄에 차이가 있음을 나타내고 있다. 특히, 수입비율이 높은 기업에서 환위험 프리미엄이 높게 나타났으며 수출비율은 환위험 프리미엄과 큰 관련이 있다고 할 수 없었다. 이는 환노출과 수출활동과의 관련성을 보고한 기존의 선진국들을 대상으로 한 연구 결과와는 매우 다른 것이다. 이리한 연구결과는 투자자들이 주식투자에서 요구하는 수익률에 해당기업의 환위험의 특성을 반영하고 있음을 나타낸다. 또한 기업들이 환위험의 헤지전략을 수립하는 과정에 기업의 경영활동의 특성을 구체적으로 고려할 필요가 있음을 시사하는 것이다.
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권택호(Taek Ho Kwon),유신양(Chenyang Liu),모모(Mo Mo Myint Mo) 한국경영학회 2023 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2023 No.8
이 연구는 한국의 유가증권시장과 코스닥시장의 비금융업종 기업을 대상으로 기업의 비대칭적 환노출과 기업의 주가급락위험 간의 관계를 분석하였다. 분석 기간은 2009년부터 2021년까지이다. 분석 결과 환율이 상승하는 경우 주가가 크게 하락하는 특성의 비대칭적 환노출이 있는 기업의 경우 주가급락위험이 감소하는 결과를 확인하였다. 이러한 결과는 환율이 상승하는 경우 기업의 주가가 하락하는 정도가, 환율이 하락하는 경우 주가가 상승하는 정도보다 큰 것으로 시장에서 확인 되어 있는 경우 경영자는 환율 상승과 주가 하락에 관련된 정보를 은닉하기 보다는 환노출을 관리하는 선택을 하게 되고, 시장에서도 이러한 기업들의 환율변동과 주가 간의 관계에 관심을 갖게 되어 환율변동의 영향이 신속하게 주가에 반영되기 때문에 주가급락위험이 오히려 감소하는, 비대칭적 환노출의 주가급락위험 감소 효과가 나타나기 때문인 것으로 판단된다. 그러나 평균적인 관계와는 달리 비대칭 환노출이 있는 기업의 경우 환율 상승에 따른 주가급락위험 증가의 가능성이 있음도 확인할 수 있었다. 이 연구의 분석 결과는 환노출이 있는 기업의 경우 환노출과 관련된 정보를 시장에 충분히 공지하는 것이 주가급락위험 예방의 차원에서 중요할 수 있음을 확인시켜 준다.
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권택호 ( Taek Ho Kwon ) 한국금융공학회 2006 금융공학연구 Vol.5 No.2
환위험을 분석한 기존의 연구들은 주로 환노출을 중심으로 분석을 하여왔다. 이 연구는 환위험 분석에 환노출을 사용하는데 나타날 수 있는 문제점을 논리적인 측면에서 설명하고 이를 보완할 수 있는 새로운 개념을 제시하였다. 이 논문에서 제시한 최대 환손실은 환위험을 분석하는데 있어 환율 변동의 크기, 환율변동의 지연효과 그리고 환율 변동과 기업가치 변화의 방향성 등을 고려하는데 환노출 계수보다는 적절한 방법이다. 또한 최대 환손실을 이용해 환위험과 기업의 재무부실 간의 관계를 분석한 결과 한국의 외환위기 동안에 재무부실을 경험한 기업들은 외환위기 이전 기간에 환위험이 높았던 기업이었다는 결과를 얻을 수 있었다. 이 연구는 최대 환손실이 기존에 이용하던 환노출 개념보다 환위험을 분석하는데 유용한 개념일 수 있음을 제시하고 있으며 이를 이용해 환위험에 관한 보다 다양한 분석이 가능할 수 있음을 보여주고 있다. 또한, 기업의 재무부실 비용의 감소라는 측면에서 환위험의 관리가 필요하다는 기존의 연구 결과를 지지하고 있다. Previous studies have focused on foreign exchange exposure in the analysis of foreign exchange risk. This study examined drawbacks of using exchange exposure in foreign exchange risk analysis and introduced a concept to make up for the drawbacks. The maximum exchange loss, which is introduced in this study, is theoretically a more proper concept to describe foreign exchange risk in respect of understanding magnitude, considering both the lagged effect and the asymmetry characteristics of exchange risk. Additionally, through empirical testing which focused on maximum exchange loss, we show that financially distressed firms during the Korean Financial Crisis had higher foreign exchange risk. This study suggests that focusing on the maximum exchange loss is a proper approach to test exchange risk. This study also supports that foreign exchange risk management is helpful to decrease the possibility of financial distress.
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권택호(Taek Ho Kwon),유신양(Chenyang Liu) 한국경영학회 2022 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2022 No.8
이 연구는 한국 유가증권시장 기업을 대상으로 중국 위안/달러 환율변동에 의한 환노출을 추정하고 그 특성을 분석한다. 한국 유가증권시장 기업은 위안/달러 환율이 상승(하락)하면 기업가치가 감소(증가)하는 환위험에 노출되어 있다. 분석 기업의 위안/달러 환노출은 원/달러 환노출보다 큰 것으로 나타나고 있다. 위안/달러 환율변동과 한국 달러기준 수출가격 변동의 관계로부터 추정한 마크업 조정 계수는 위안/달러 환노출이 위안/달러 환율변동에 따른 한국 기업의 수출가격 조정과 관련이 있음을 보여준다. 위안/달러 환노출이 원/달러 환노출보다 크게 나타나고 있다는 이 연구의 결과는 한국 기업들이 위안/달러 환노출에 보다 많은 관심을 가질 필요가 있음을 시사하고 있다.
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권택호(Taek Ho Kwon) 한국경영학회 2001 經營學硏究 Vol.30 No.2
This study analyzes the characteristics of markup adjustments on major Korean export products during the Korean foreign currency crisis. Test results show that the markup adjustment differs by product rather than by export destination. Moreover, this study reports a relationship between markup adjustment and export market diversification. Firms that diversify their export market have a tendency to increase their markup when the Won(￦) value decreases. This study shows empirically that the degree of export market diversification is one of the related factors in export pricing policy when the exchange rate changes.
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