대규모기업집단 가족기업 여부가 기업신용등급 계열지원가능성에 미치는 영향

강동창 글로벌경영학회 2019 글로벌경영학회지 Vol.16 No.6

This study conducted an empirical analysis of whether credit rating agencies upgrade their credit ratings on family companies of large business groups through the possibility of affiliate support when evaluating corporate bonds, and looked at whether this trend was reflected differently depending on the profitability and financial stability of the entity. A total of 1,524 data were used based on the data available from 2001 to 2018, and 193 of them were available to extract the group supportability variables to analyze the relationship between corporate governance and the supporting possibility of the credit rating. The results of the empirical analysis are as follows. First, the relationship of a significant (+) not only to the final benefit but also to the possibility of supporting affiliates was derived for family companies of large business groups. This means that credit rating agencies recognize that family companies of large business groups are highly likely to support their affiliates, reflecting this as an upgrade to their final credit rating. Second, the possibility of affiliate support, which is positively assessed by the credit rating agency for family companies of large business groups, is applied differently according to the comparative advantage of the companies concerned. In other words, when reflecting the possibility of supporting in the final credit rating, the credit rating agency is considering the possibility that affiliate support may not be appropriate for non-performing companies. The findings of this study were intended to examine the more direct effects of corporate governance on credit ratings by analyzing the credit ratings used in previous studies. It is also expected to provide empirical evidence of the increasing number of cases in which the company does not provide support to its affiliates in practice. 본 연구는 유가증권상장기업을 대상으로 신용평가기관이 회사채 신용평가를 할 때, 대규모기업집단 가족기업에 대해 계열지원가능성을 감안해 신용등급을 상향조정 하는지를 실증분석하고, 이러한 경향이 회사채 발행기업의 수익성 및 재무안정성에 따라 차별적으로 반영되는지를 살펴보았다. 2001년부터 2018년까지 데이터를 바탕으로 총 1,524개 기업-연도 자료를 이용하였으며, 이 중 계열지원가능성 변수 추출이 가능한 193개 기업-연도의 자료를 통해 기업지배구조와 신용등급에 내재된 계열지원가능성의 관계를 분석하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 대규모기업집단 가족기업일수록 최종신용등급 뿐만 아니라 계열지원가능성과도 유의한 양(+)의 관계가 도출되었다. 이는 신용평가기관에서 대규모기업집단 가족기업에 대해서는 계열지원가능성이 높다고 인정해 이를 최종 신용등급에 상향조정으로 반영하고 있음을 의미한다. 둘째, 신용평가기관이 대규모기업집단 가족기업에 대해 긍정적으로 평가하고 있는 계열지원가능성은 해당 기업의 상대적 수익성 및 재무안정성 비교우열에 따라 비교우위 집단에서만 차별적으로 적용되고 있는 것으로 나왔다. 즉, 신용평가기관은 대규모기업집단 가족기업의 계열지원가능성을 최종 신용등급에 반영할 때, 부실기업에 대한 계열지원가능성은 크지 않을 것으로 판단하는 것이다. 본 연구의 검증결과는 신용등급과 기업지배구조를 살펴보는 기존 선행연구에서 사용된 신용등급을 보다 세분화하여 분석함으로써 기업지배구조가 신용등급에 미치는 보다 직접적인 효과를 살펴보았다는데 의의가 있다. 또한 실무적으로 가족기업 계열사에 대해 지원을 하지 않는 사례가 증가하고 있는 최근 현상에 대한 실증적 근거를 제시할 수 있을 것으로 기대한다.

신용등급 괴리와 기업투자

강동창,권세원 한국회계학회 2023 회계저널 Vol.32 No.1

This paper investigates the relationship between rating deviation and corporate investment for companies listed on KOSPI and KOSDAQ with bond credit ratings from 1998 to 2020, and analyzes the effect of the relationship on future stock returns. Unlike most prior papers that study credit rating, this study analyzes the effect of credit rating overestimation through rating deviation, a qualitative evaluation factor of credit rating agencies. The high positive credit rating deviation can be interpreted as an excessive upward revision of the credit rating compared to the expected credit rating based on accounting and financial information. The results are as follows. First, we find the positive association between the rating deviation and investments. The rating deviation might reduce the cost of debt, leading managers to expand investment. Second, the credit rating deviation further deepens the negative relationship between investment and future stock returns. It means that the greater investment driven by the credit rating deviation further strengthens the negative reaction of the capital market. Third, in both investment grades and speculation grades, a positive relationship between credit rating deviation and investments is generally observed, but only the future stock returns of speculative grade firms show the significant negative relationship. This result indicates that the greater investment through the rating deviation of speculative grade firms can be interpreted as an inefficient over-investment in the market. 본 연구는 1998∼2020년 회사채 신용등급을 보유한 유가증권 및 코스닥 상장사를 대상으로 신용등급 괴리와 기업투자의 관계를 살펴보고, 이러한 관계가 미래주식수익률에 미치는 영향을 분석하였다. 신용등급 과대평가(Inflation) 여부를 신용등급 수준(Level)을 통해 접근하는대부분의 선행연구와는 달리, 본 연구는 신용등급 내 신용평가사의 정성적 평가 요소인 신용등급 괴리(Rating Deviation)를 통해 신용등급과대평가의 효과를 분석하였다. 높은 신용등급 괴리는 회계⋅재무정보에 기반한 기대신용등급 대비 신용등급이 과도하게 상향조정 된 것으로해석할 수 있다. 본 연구에서는 신용등급 괴리의 증가가 기업투자를 확대하는 유인으로 작용하는지, 그리고 이렇게 확대된 투자가 미래주식수익률에는 어떠한 영향을 미치는지 실증 분석하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 신용등급 괴리가 높은 기업일수록 투자 규모가 커지는경향이 있다. 신용등급 괴리가 기업의 상대적 부채조달 비용을 감소시켜 경영자의 투자 확대 유인으로 작용한 것으로 보인다. 둘째, 신용등급괴리를 이용한 투자는 투자와 미래주식수익률의 음(-)의 관계를 더욱 심화시키는 방향으로 나타났다. 신용등급 괴리를 이용한 투자 확대가추후 자본시장의 부정적 반응을 보다 강화하는 것으로 이해될 수 있다. 셋째, 투자적격등급과 투기등급 모두에서 대체로 신용등급 괴리와투자의 양(+)의 관계는 관찰되었으나, 오직 투기등급 기업의 미래주식수익률만 유의한 음(-)의 관계가 유지되었다. 이는 투기등급 기업의신용등급 괴리를 이용한 투자 확대가 시장에서 비효율적 과잉투자로 평가되고 있음을 의미한다. 본 연구의 결과를 종합하면 신용등급 괴리를통한 기업투자 확대는 시장에서 부정적으로 인식될 가능성이 높기 때문에 신중한 접근이 필요함을 시사한다.

구매사 원가정보관리가 공급사와의 운영통합 활동에 미치는 영향

강동창 한국상업교육학회 2019 상업교육연구 Vol.33 No.3

본 연구는 2012년 산업통상부와 생산성본부가 제조업을 대상으로 한 패널데이터 분석을 바탕으 로 구매사의 원가정보관리 수준이 공급사슬 내에서 공급사와의 운영통합 활동에 미치는 영향을 실 증분석 하였다. 또한, 공급사 운영통합 활동의 구매사 원가절감 효과도 살펴보았다. 실증분석 결과 는 다음과 같다. 첫째, 구매사의 원가정보관리 수준이 높은(신뢰성 있는 원가정보 산출 및 높은 원 가정보 활용도) 구매사일수록 공급사와의 운영통합 활동이 활발하게 진행되고 있는 것으로 분석되 었다. 둘째, 공급사와의 운영통합 활동은 궁극적으로 영업비용의 절감을 가져오는 것으로 나타났다. 셋째, 이러한 공급사 운영통합 활동이 원가요소별로 미치는 영향을 분석한 결과 구매사의 인건비가 유의한 수준으로 감소됨을 발견하였다. 본 연구의 검증결과는 개방형혁신이 확대되고 있는 현대 기업의 전략 수행을 위해 원가정보의 신뢰도 제고 및 활용방안 극대화가 매우 중요함을 시사한다. 공급사와의 운영통합이 가지는 다양한 장점에도 불구하고 공급사로부터의 납품 및 수급은 구매사로서는 원가발생 원천이 되므로 이를 관 리하기 위한 자체적인 원가정보 시스템이 뒷받침 되어야 함을 의미한다. 또한 공급사와의 운영통합 활동이 인력 활용의 효율성 제고를 통해 원가절감을 수반하므로 인력구조가 비효율적으로 운용되고 있거나, 인건비의 상대적 비중이 높은 구매사일수록 공급사와의 운영통합 활동에 적극적일 필요가 있다. Based on analysis of panel data of manufacturing industries in 2012, this study analyzed the impact of the level of cost information management of buying companies on their operation integration activities with suppliers within the supply chain. It also looked at whether operation integration activities with suppliers are driving the cost reduction of the buying companies. The empirical analysis results are as follows. First, it was analyzed that the higher the level of cost information management of the purchaser, the more active the operation integration activities with the supplier. Second, operations integration with suppliers ultimately resulted in reduced operating costs. Third, an analysis of the impact of these supplier operation integration activities on each element found that the labor cost of the buying company was reduced to a significant level. The verification results of this study suggest that it is very important to increase the cost information management in order to carry out the strategy of modern enterprises with expanded open innovation. Despite the various advantages of operating integration with suppliers, suppliers are a source of cost for the buying companies, meaning that their own cost information system should be supported to manage them. In addition, since operation integration activities with suppliers involve cost reduction through increased efficiency in personnel utilization, buying companies with high proportion of labor costs are needed to consider the operation integration activities with suppliers.

정성적 신용평가요소가 신용등급 불일치에 미치는 영향

강동창,김정택 한국경영학회 2024 經營學硏究 Vol.53 No.2

This study investigates how credit rating agency's qualitative rating adjustments factors(Rating Deviation) in the credit rating process for corporate bond affect the discrepancy in opinions among credit rating agencies(Rating Split). In an empirical analysis using Korean listed companies from 1998 to 2022, our findings can be summarized as follows. First, the absolute value of Rating Deviation exhibits a positive association with the likelihood of Rating Split among multiple credit rating agencies. This suggests that a greater incorporation of qualitative rating adjustments factors in credit rating assessments leads to a higher likelihood of rating disparities among credit rating agencies. Second, the raw value of Rating Deviation is negatively associated with the likelihood of Rating Split, suggesting that the probability of Rating Split increases when a credit rating agency take a conservative approach in their qualitative assessment. This study extends related research by exploring the causes of rating disparities among multiple agencies through the rating mechanism per se, rather than the perspective of information asymmetry.

비산재의 원소수은 흡착능력 평가

강동창,이상섭 한국공업화학회 2013 한국공업화학회 연구논문 초록집 Vol.2013 No.-

신용등급에 반영된 내부정보의 성격과 기업의 공시행태

강동창(Dongchang Kang),김정택(Jeong-Taek Kim) 한국경영학회 2024 經營學硏究 Vol.53 No.4

본 연구는 신용등급에 영향을 미치는 비계량적 기업내부정보의 성격에 따라 기업의 공시행태가 어떻게 달라지는지 조사한다. 신용평가사가 부여한 신용등급과 회계․재무변수를 바탕으로 추정한 기대신용도 간의 차이(신용등급 괴리값)를 신용등급에 반영된 기업내부정보로 정의하고, 주가동조성을 기업의 사적정보 공시수준의 대용치로 사용하여 실증분석한 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 신용등급 괴리값이 큰 기업일수록 평균적으로 주가동조성이 높은 것으로 나타났다. 이는 기대신용도보다 높은(낮은) 신용등급을 부여받은 기업일수록 사적정보를 시장에 전달할 유인이 작음(큼)을 시사한다. 둘째, 자체신용도 공시제도가 시행된 2018년 이후에는 신용등급 괴리값과 주가동조성 간의 양(+)의 관계가 약화된 것으로 나타났다. 이는 자체신용도 공시 의무화 이후에 신용등급 괴리값이 큰 기업들이 유리한 사적정보를 적극적으로 공시하는 방향으로 공시전략을 수정하게 되었음을 시사한다. This study investigates the association between firm specific information reflected in credit ratings and corporate disclosure behavior. To do so, we utilize the rating deviation, measured by the difference between actual rating and expected rating based on quantitative information, as a proxy for the extent of firm specific information while using stock price synchronicity as a measure of corporate disclosure reluctance. Our findings can be summarized as follows. First, companies with larger value of rating deviations tend to exhibit higher levels of stock price synchronicity, suggesting that companies receiving higher(lower) credit rating than expected one have less(more) incentive to convey firm specific information to the market. Second, after the mandatory disclosure of stand-alone ratings, the previously observed positive association between rating deviations value and stock price synchronicity has diminished. This suggests that as stand-alone ratings are newly disclosed, companies with large value of rating deviations have adjusted their strategies towards actively disclosing firm-specific information to justify those deviations. This study offers policy implications by demonstrating that publicly disclosing detailed rating information contributes to alleviate information asymmetry between companies and investors.

자체신용도 공시가 신용등급 보수화 및 차입금 조달에 미치는 영향

강동창 ( Dong-chang Kang ),김정택 ( Jeong-taek Kim ),변상혁 ( Sang-hyuk Byun ) 한국회계정책학회 2024 회계와 정책연구 Vol.29 No.2

[Purpose] This paper investigates the effects of stand-alone rating disclosure on credit rating agency, and companies’ debt financing decision. [Methodology] We conducted OLS analysis on publicly listed companies that received corporate bond credit ratings from Korea Rating during 2015 through 2021. [Findings] Firstly, we find that the credit rating deviation during the period after the introduction of the stand-alone rating significantly decreased compared to that of the previous period. This suggests that the stand-alone rating disclosure contributes to alleviating the rating inflation. Secondly, we document that companies with larger credit rating deviations experienced a decrease in the debt issuance after the stand-alone rating disclosure. This suggests that bond issuers also accept their credit-worthiness as new information and reflect it in their capital policies. [Policy Implications] This study provides initial evidence that the stand-alone rating disclosures serve as additional information within the capital market, aiding in alleviating information asymmetry.

보수적 외부감사로 인한 회계처리이슈 고찰 : 대우건설 J프로젝트를 중심으로

신재용,강동창 한국상업교육학회 2018 상업교육연구 Vol.32 No.5

In November 2016, Anjin Accounting Corporation, an external auditor of Daewoo E&C, disclaimed its opinion on the third quarter of 2016's financial report due to the lack of sufficient and appropriate evidence to judge the appropriateness of major accounts such as construction revenue etc. Especially, the increase in planned costs due to construction delays related to overseas construction sites, and the claims should be included in the construction revenues became an issue. In case of J project in Saudi Arabia, the construction is delayed by 2 years compared to the original planned period, and the cost of the project is increased, and the claim is also expected. In this regard, the question of whether the cost recovery method should be applied instead of the progress of the construction revenues in case the scheduled construction cost increase is expected, whether to recognize the expected construction loss immediately, and lastly whether claim can be included in the construction revenues due to the cause of the contractor can be controversial issues. The disclaim of the external auditor's opinion could lead to the cancellation of the listing, Daewoo E&C was forced to accept the requirements of the external auditor at the substantive audit procedures. As a result, Daewoo E&C recognizes large-scale operating losses as it does not include any expected increase in revenues, such as claim, while maximizing projected cost increases at overseas projects. In this case, we will examine how the conservative audit procedure of external auditors affects the accounting issues related to the recognition of the construction revenues and construction costs at overseas construction sites in the extension of the measures to enhance transparency in order-made production industry accounting.

CO oxidation over MnO2 catalysts prepared by a simple redox method: Influence of the Mn (II) precursors

박정현,강동창,박상준,신채호 한국공업화학회 2015 Journal of Industrial and Engineering Chemistry Vol.25 No.-

MnO2 was prepared by a simple redox method using potassium permanganate and various Mn2+ precursors (Mn-chloride, Mn-nitrate, Mn-acetate, and Mn-sulfate) and the influence of Mn-precursors in the CO oxidation was investigated. The light-off temperatures (T50%) in the dry conditions increased as following order: Mn-chloride < Mn-nitrate < Mn acetate < Mn-sulfate. In the presence of CO2 and H2O vapor, the T50% value significantly shifted to higher temperatures compared to its value in the absence of them. MnO2 catalyst prepared from Mn-chloride exhibited a high quantity of labile oxygen and better reducibility compared with the other catalysts.

Effect of homopolymer on the domain size of disordered bicontinuous morphology formed via polymerization-induced microphase separation process

박종민,강동창,서명은 한국고분자학회 2017 한국고분자학회 학술대회 연구논문 초록집 Vol.42 No.1