배당소득세율과 기업가치평가 : Evidence from Small and Medium Firms 중소기업에 대한 증거

유성용,오원선 한국중소기업학회 2004 中小企業硏究 Vol.26 No.1

본 연구에서는 1990년부터 2001년도까지 한국증권거래소에 상장되어 있는 중소기업을 대상으로 개별투자자가 주식의 가치를 평가하는 과정에서 배당소득세를 자본화하는지를 검증하였다. 투자자들이 배당소득세를 주식의 가치에 자본화한다면 배당소득세로 인해 기업의 순장부가치에서 납입자본보다는 이익잉여금의 가치를 낮게 평가하게 된다. 분석결과, 우리나라의 중소기업에 대한 표본에서 배당소득세가 주식의 가치에 자본화되는 증거를 발견할 수 없었다. 즉, 우리나라의 투자자들은 이익잉여금의 가치를 납입자본에 비해 낮게 평가한다는 체계적인 증거를 발견할 수 없었다. 이러한 결과는 우리나라 상장기업 전체를 분석대상으로 한 유성용(2001) 및 고종권(2003)의 연구결과와 유사하다. 선행연구 및 본 연구의 결과로 볼 때, 조세의 형평성을 달성하기 위해서는 주식투자소득에서 배당소득의 중요성을 높이기 위해 시가배당을 할 필요성이 있으며, 소득원천별로 차별과세가 되지 않도록 주식의 양도차익에 대해 자본이득세를 부과하는 것이 필요할 것으로 생각된다. This study focuses on the effect of dividend tax in the firm valuation by investors. In other words, this study examines how dividend tax affects paid-in-capital component and retained earnings component of net book value. The current tax system subjects retained earnings to dividend taxes upon distribution to shareholders, while capital gains are not subjected to capital gain taxes. In order to test the hypothesized relationship, multiple regression models are employed. The empirical tests are based on financial data of some listed small and medium firms in Korean Stock Exchange during the period between 1990 and 2001. The result from testing the hypotheses indicates that individual investors do not give less weight to retained earnings than other paid-in capital components in valuation. This suggests that non-taxing of capital gains may provide tax shelters to individual investors.

본태성 진전증의 임상 및 전기생리학적 분석

유성용,서만욱,정슬기 대한임상신경생리학회 2005 Annals of Clinical Neurophysiology Vol.7 No.1

Background: Essential tremor (ET) is a common movement disorder that often causes functional disability. There have been very few investigations about the clinical characteristics of ET in Korea. Therefore, we performed a study showing the clinical features and electrophysiological findings of ET. Methods: We analyzed medical records and accelerometry data of 152 patients (male vs female; 79 vs 73) with ET, who visited the Neurology Clinic of Hospital from 2000 to 2003. Clinical characteristics of ET were summarized including the age of onset, family history, tremor type, body part involved, and associated symptoms. The frequency of tremor was recorded and the spectral analysis of tremor was performed. Results: The age of tremor onset showed bimodal distribution with peaks in the 2nd and 5th decades. Family history was found in 46 patients (30.3%). The patients with the family history presented earlier onset of tremor than patients without the history (mean age of onset, y: 35.2 vs. 49.9, P < 0.001). Tremor appeared most frequently in hands (94%), and followed by head (25%). In head tremor, “no-no”pattern was mainly observed and the head tremor was more frequently observed in female. The frequency of tremor was negatively correlated with age (r=-0.49, P<0.001). Conclusions: The present study indicated some important findings about ET: (1) bimodal distribution for an age of onset, (2) younger age of onset in patients with a family history, (3) decreasing frequency of the tremor according to age, and (4) higher prevalence of head tremor in female patients.

KOSDA 시장에서 회계이익정보의구성요소에 대한 가치평가

유성용,육윤복 한국세무학회 2006 세무와 회계저널 Vol.7 No.3

회계이익은 영업현금흐름과 발생액으로 구성되고 발생액은 다시 경영자가 그 크기에 영향을 줄 수 있는 재량적 발생액(discretionary accruals)과 경영자가 그 크기에 영향을 미칠 수 없는 비재량적 발생액(non-discretionary accruals)으로 구분할 수 있는데 이러한 회계이익정보의 구성요소들은 지속성의 차이로 인해 다음 기에 동일하게 발생하지 않는다. 이러한 회계이익정보의 차별적인 지속성과 기업의 수익성에 대한 현금흐름 및 발생액 구성요소에 대해 시장에서 적절히 가치평가를 하지 못하고 있다고 보고한 선행연구들의 지적을 받아들여 본 연구에서는 우리나라의 KOSDAQ 시장에서도 동일한 현상이 나타나는지를 실증적으로 검증해보았다. 본 연구에서는 회계이익정보의 구성요소로서 영업현금흐름 및 Jones(1991)모형에서 추정되는 재량적 발생액과 비재량적 발생액이 시장에서 합리적으로 가치평가 되고 있는가를 분석하였다. Mishkin(1983)검정의 결과는 영업현금흐름의 지속성에 대해 과소평가하여 결과적으로 주식의 가치를 과소평가하고 있는 것으로 나타났다. 그러나 비재량적 발생액 및 발생액에 대해서는 시장에서 잘못 평가되고 있다는 증거를 발견할 수 없었다. 헷지 포트폴리오 분석에서도 영업현금흐름은 대체로 과소평가되고 있어 포트폴리오 형성으로부터 2기후까지의 규모조정수익률이 양(+)으로 나타난다. 그러나 비재량적 발생액 및 재량적 발생액을 통한 포트폴리오 형성에서는 그러한 결과를 얻을 수 없었다. 이는 투자자들이 비재량적 발생액 및 재량적 발생액의 지속성에 대한 의미를 완전히 시장가격에 반영하고 있는 것을 의미한다.본 연구에서는 Subramanyam(1996)의 연구에서 시장에서 발생액을 잘못 가치평가하고 있다는 지적을 Jones(1991)모형을 이용하여 재량적 발생액과 비재량적 발생액으로 구분하여 확장 Xie(2001)의 연구를 재검증하였다. 또한, Sloan(1996)의 연구에서 회계이익 정보의 구성요소가 각기 다른 지속성을 가지고 있다고, 이러한 지속성의 차이로 인해 시장에서 잘못 가치평가 되고 있다는 발견을 확장하였다는데 의의가 있으며, 우리나라 자본시장을 대상으로 실증적으로 분석함으로써 미국의 연구결과와는 상이한 점을 발견하였다는데 의의가 있다.이러한 연구의 시사점에도 불구하고 본 연구는 다음과 같은 몇 가지 한계점을 가지고 있다. 첫째, Bernard and Skinner(1996) 및 Collins and Hribar(2000b)에서 지적하고 있는 바와 같이 Jones(1991)모형에서 추정한 재량적 발생액이 경영자의 보고이익에 대한 재량권의 대용치가 될 뿐만 아니라 모형에서 통제하지 못하는 비재량적 발생액을 나타낼 수도 있다. Jones(1991)모형이 재량적 발생액을 완전히 구분하지 못한다면 본 연구의 결과도 이러한 한계점에 직면하게 된다. 둘째, 본 연구는 KOSDAQ 시장을 대상으로 회계이익정보의 구성요소가 시장에서 적절하게 평가되고 있는지를 검증하였다. KOSDAQ에 비해 시장의 역사가 오래된 한국증권거래소 시장을 대상으로 검증하면 본 연구의 결과와 상이한 결과를 얻을 수도 있어 연구의 일반화에 주의를 요한다. 셋째, 본 연구에서는 기업의 다양한 특성인 산업별, 연령별 분석은 실시되지 않았다.이러한 한계점을 바탕으로 앞으로 거래소 시장을 대상으로 회계이익정보의 구성요소가 시장에서 적절하게 평가되고 있는지를 검증할 필요가 있으며, Rangan(1998)모형 등의 다양한 재량적 발생액 추정모형을 이용 ...

선진국의 정부회계제도 개혁과 시사점

유성용,권병철 한국정부회계학회 2007 정부회계연구 Vol.5 No.2

정부부문의 비효율성을 개혁하기 위해 정부회계제도로서 복식부기·발생주의를 도입하여 시행하고 있는 국가들이 다수가 있다. 각 국가들이 정부회계제도를 개혁하는데 있어서 공통점은 단식부기․�현금주의 회계제도가 가지는 한계를 인식하고, 기업회계에서 사용되던 복식부기·발생주의의 장점을 살리기 위한 것이었다. 각 국가간에 정부회계제도의 개혁에 대한 배경 및 과정은 차이가 있다. 그러나 공통적인 과제는 정부부문에 대한 비효율성을 제거하는 것이었다. 본 연구에서는 뉴질랜드, 영국, 미국의 정부회계제도의 개혁과정을 검토하고, 우리나라와 같이 향후 정부회계제도를 개혁하고자 하는 국가들이 먼저 제도를 개혁한 국가들의 제도도입과정으로부터 얻을 수 있는 시사점에 대해 논의하였다. 뉴질랜드, 영국 및 미국의 정부회계제도 개혁 사례를 검토한 결과, 선진국을 중심으로 복식부기·발생주의 회계제도를 근간으로 하는 정부회계제도의 개혁이 이루어지고 있음을 확인할 수 있었다. 또한, 향후 정부회계제도를 개혁하고자 하는 국가들이 얻을 수 있는 시사점은 다음과 같이 요약될 수 있다. 첫째, 정부회계제도를 개혁한 국가들은 분권화와 회계보고책임 확보를 내용으로 한 정부 부문의 개혁을 추진해 왔다. 둘째, 정치적 지지와 정부회계 관련전문가의 적극적인 참여가 있어야만 일관성 있는 정부회계제도의 개혁이 가능하다. 셋째, 정부회계제도의 개혁은 제도를 도입하기 위한 법률적인 지원이 이루어져야 한다. 넷째, 발생주의 회계제도의 도입은 예산의 효율성을 높인다. 다섯째, 국가마다 사회적·경제적·정치적인 차이점을 인지하여 선진국의 제도를 개별 국가의 상황에 맞게 수정하여 도입해야 한다. There is increasing interest in the introduction of the double-entry bookkeeping and accrual basis governmental accounting system as a part of the reformation of governmental sectors particularly in developed countries. New Zealand adopted the accrual basis accounting system in order to reduce fiscal deficits and disorderly expanded governmental sectors. The issue was raised publicly by a report by the Controller and Auditor-General (Shailes Report) in 1978, and in 1985 the Public Sector Accounting Committee (PSAC) published the results of research on the necessity for financial and nonfinancial information in transition to accrual basis and performance evaluation. The U.K. has steadily promoted financial reformation focused on improvement in financial management rather than in the reform of the accounting system for more efficient management in public sectors. Financial reforms in the U.K. is concentrated on strengthening the responsibility and efficiency of the financial sector by increasing value for money (VFM) through developing and applying quantified performance measurements. Resource accounting and budgeting (RAB) was first officialized when the Minister of Finance mentioned RAB for the central government in the budget bill submitted to the parliament in November 1993. Since the execution of resource accounting, the accrual basis budgeting system was required in order to complete performance management in governmental sectors and as a consequence resource budgeting was introduced from fiscal year 2001‐2002. The U.S. introduced the accrual basis accounting system for performance basis budgeting. The Chief Financial Officers Act was enacted in 1990 and by the law the federal government and major federal agencies appointed their financial officers so that they would develop an integrated accounting and financial management system and report cost information. In October 1990, the Director of the General Accounting Office, the Secretary of the Treasury and the Director of the Office of Management and Budget launched the independent Federal Accounting Standards Advisory Board (FASAB). FASAB has the right to review finance and budget information necessary for the congress and governmental departments and advise accounting standards, and guides them to make accrual basis financial reports. The reforms of the governmental accounting system in the developed country have implications for us as follows. First, the developed countries have promoted the reformation of governmental sectors focused on decentralization and accountability. Second, consistent reformation of the governmental accounting system is possible only with political support and the active participation of specialists in governmental accounting. Third, reformation of the governmental accounting system is in need of legal support. Fourth, the introduction of the accrual basis accounting system enhances the efficiency of budgets. Lastly, we should recognize social, economic and political differences in countries and adapt the system of the developed countries for there situation.

‘Omics’ Approaches to Understanding Interstitial Cystitis/Painful Bladder Syndrome/Bladder Pain Syndrome

유성용,Wei Yang,Jennifer T. Anger,Michael R. Freeman,Jayoung Kim 대한배뇨장애요실금학회 2012 International Neurourology Journal Vol.16 No.4

Recent efforts in the generation of large genomics, transcriptomics, proteomics, metabolomics and other types of ‘omics’ data sets have provided an unprecedentedly detailed view of certain diseases, however to date most of this literature has been focused on malignancy and other lethal pathological conditions. Very little intensive work on global profiles has been performed to understand the molecular mechanism of interstitial cystitis/painful bladder syndrome/bladder pain syndrome (IC/PBS/BPS), a chronic lower urinary tract disorder characterized by pelvic pain, urinary urgency and frequency, which can lead to long lasting adverse effects on quality of life. A lack of understanding of molecular mechanism has been a challenge and dilemma for diagnosis and treatment, and has also led to a delay in basic and translational research focused on biomarker and drug discovery, clinical therapy, and preventive strategies against IC/PBS/BPS. This review describes the current state of ‘omics’ studies and available data sets relevant to IC/PBS/BPS, and presents opportunities for new research directed at understanding the pathogenesis of this complex condition.

징슬록 (懲瑟錄) ( 지방행정 1956 년 4 월호 , 제 5 권 , 제 4 호 )

유성용,유재일(역) 대한지방행정공제회 1956 地方行政 Vol.5 No.4

기업의 투자기회와 자본투자규모가 자본비용 및 외부금융의존도에 미치는 영향

유성용,김동헌 한국회계정책학회 2010 회계와 정책연구 Vol.15 No.1

This study examines the effects of the firms' capital investment scales and the investment opportunities on the firms' cost of capitals. It also investigates the effects of the firms' capital investment scales, the investment opportunities, and the firms' cost of capitals on the firms' dependence on external financing. The empirical findings from the study indicate that: (1) the firms' investment opportunities and the firms' capital investment scales are positively related to the cost of equities; (2) the firms' investment opportunities are positively correlated with firms' costs of debts but the effects of the firms' capital investment scales on the firms' costs of equities decrease as the firms' capital investment scales increase; (3) the firms' investment scales are positively correlated with firms' dependence on external financing; (4) the firms' costs of capitals are positively correlated with firms' dependence on external financing. These findings suggest that the more the costs of capitals increase, the more the managers are dependent on external financing. Thus, it is suggest that the policy makers should consider the firms' internal factors of capital investments. 경기침체에 대한 해결방안으로 정부에서는 기업들의 적극적인 자본투자 확대를 요청하고 있다. 기업의 입장에서는 거시적인 경제지표에 따라 자본투자결정을 할 수는 없다. 왜냐하면 기업들마다 처한 경영환경이 모두 다르기 때문이다. 기업은 기본적으로 지속적인 자본투자를 통해 성장을 추구한다. 그러나 기업은 현실적인 여러 가지 제약 요인 때문에 자본투자를 무한히 할 수는 없다. 본 연구에서는 기업의 투자에 대한 제약요인 중 자본비용과 외부금융의존도에 초점을 두어 연구를 수행하였다. 구체적으로 본 연구에서는 기업의 자본투자규모 및 자본투자기회가 자본비용 및 외부금융의존도에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 투자규모 및 투자기회는 모두 자기자본비용에 양의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 투자규모는 타인자본비용에 음의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 투자기회가 타인자본비용에 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 투자규모가 외부금융의존도에 양의 영향을 미치는 것으로 나타나 투자규모가 많을수록 우리나라의 경영자들이 외부자금조달에 의존하고 있음을 나타낸다. 또한 자기자본비용과 타인자본비용이 외부금융의존도에 음의 영향을 미치는 것으로 나타나 경영자들은 자본비용이 상승하면 외부금융으로 자금을 조달하는 것이 어렵다는 것을 시사한다.

측정방법에 따른 노동시간의 차이: 자기기입식 질문법과 시간일지법을 중심으로

유성용 한국인구학회 2008 한국인구학 Vol.31 No.1

This article aimed to clear that the systematic bias according to the length of work time exists between estimated work time by self-reported questions used mainly in measuring and calculating the length of work time because of strong points of easy in measuring and so on and diary work time by time-diary method used because of the strong point that can measure more accurate lifetime by recording various activities of respondents during 24 hours in the stream. As the result that analyze the data from Lifetime Use Survey in 2004, the result like the contradiction came that the tendency of overstating work time is rising according as estimated work time increases via estimated work time, whereas the tendency of understating work time is rising according as diary work time increases via diary work time. The reason that the opposite results come despite the data from the same survey is that random errors act in the opposite directions by regression to the mean. Therefore, we cannot emphasize that a man working long hours tends to exaggerate his work hours by the result via estimated work time. That is, the fact that the systematic bias by the increase of work time does not exist is confirmed, and therefore, it is also impossible to raise questions about the accuracy of the data through estimated work time by self-reported questions from the evidence of the existence of that bias. 본 논문에서는 자기 기입식 질문법에 의한 평가 노동시간과, 시간일지법에 의한 일기 노동시간 간에, 노동시간의 길이에 의한 체계적인 편차가 존재하는지 밝히고자 하였다. 노동시간의 길이의 측정 및 계산에 있어서, 자기 기입식 질문법은 그 측정의 용이성 등의 장점에 의해 주로 사용되어 온 반면, 시간일지법은 응답자의 행동들을 그 연속성 하에서 기록함으로써 보다 실제에 가까운 생활시간을 구할 수 있다는 장점에 의해 사용되어 왔다. 2004년도 생활시간조사 자료를 이용해 분석한 결과, 평가 노동시간을 기준으로 했을 때에는 평가 노동시간이 증가함에 따라 노동시간의 과대평가의 경향이 강해진다는 결론이 나오는 반면, 일기 노동시간을 기준으로 했을 때에는 일기 노동시간이 증가함에 따라 노동시간의 과소평가의 경향이 강해진다는 결론이 나오는, 모순으로 보이는 결과가 나왔다. 공통된 조사에서 나온 자료임에도 불구하고 서로 정반대의 결과를 나타내는 이유는 평균에의 회귀 현상에 의해 무작위 오차가 서로 반대의 방향으로 작용하기 때문이다. 따라서 평가 노동시간을 기준으로 한 결과만을 근거로 장시간 노동을 하는 사람 일수록 자신의 노동시간을 과대평가하는 경향이 강하다고 주장할 수는 없다. 즉, 노동시간의 증가에 따른 체계적인 편차는 존재하지 않는다는 사실이 확인되었으며, 따라서 이러한 편차의 존재를 근거로 자기 기입식 질문법에 의한 평가 노동시간을 통해 구해진 자료들의 신뢰성에 의문을 제기하는 것 역시 불가능하다.

기업의 IT투자가 주식수익률 및 경제적 영업권에 미치는 영향

유성용,김동헌 대한경영정보학회 2008 경영과 정보연구 Vol.27 No.-

Intangible Assets are more important determinants of firm value than others in a digital information-based economy(Lev, 2001). Prior research reveals that investments in intangible assets such as R&D and advertising expenditures are associated with firm value. This paper examines the effects of the corporate investments in the information technologies(IT) on stock return and economic goodwill. The sample consists of 152 firms listed on the Korean stock market in 2002. To test hypothesis We employed multiple regression models. Results are as follows; First, IT environment, IT process, and IT human resource are positively associated with firm's IT value. Second, firm's IT value is positively correlated with firm's economic goodwill. Third, firm's IT value is positively correlated with firm's stock return. These results suggest that the investments related with IT are effective in cultivating firm's value and Stock investors can make the best use of firm's announcements related with IT value. Thus the authorities concerned need to expand the public announcements related IT value.

고집적회로에서 TiN/Ti Diffusion Barrier의 열처리에 따른 계면반응 및 구조변화에 대한 연구

유성용,최진석,백수현,오재응,Yu, Seong-Yong,Choi, Jin-Seog,Paek, Su-Hyon,Oh, Jae-Eung 한국전자통신연구원 1991 전자통신 Vol.13 No.4

고집적회로에서 A1 금속공정의 diffusion barrier로 널리 사용되는 titanium nitride의 성질을 조사하였다. 실제 회로 구조의 열적 안정성을 관찰하기 위하여 준비된 TiN/Ti다층 barrier를 $600^{\circ}C$까지 열처리하여 x-ray photoelectron spectroscopy (XPS), cross-sectional transmission electron microscopy(XTEM) 등으로 분석하였다. 열처리 온도가 증가됨에 따라 oxygen은 TiN 층의 표면과 pure-Ti 층에 pile up 된다. TiN 층의 표면에서는 $600^{\circ}C$열처리시 TiN이 분해되어 완전히 $TiO_2$가 형성되며, TiN 층 내에서는 oxygen 함량은 열처리 온도의 증가에 따라 커지고 이때 형성되는 Ti-oxide는 $TiO_2$ 보다 TiO, $Ti_2$$O_3$ 상태로 존재하게 된다. Pure-Ti 층은 열처리시 두개의 층으로 나누어 지는 데, 표면에서 침투하는 oxygen과 pure-Ti이 반응하여 Ti-oxide 층이 생기며 실리콘 기판과의 반응으로 Ti-silicide를 형성한다. $600^{\circ}C$에서 모든 Ti 층이 반응으로 소모되고 열적 stress, Ti-silicide의 grain growth, oxygen의 침입으로 TiN 층에 blistering이 발생한다.