자금조달수단으로서의 기업신용거래에 대한 실증연구

박무정,김성민 한국무역보험학회 2018 무역금융보험연구 Vol.19 No.4

Corporate trade credit becomes a major financing source as a substitute for bank credit if firms are credit-rationed or financially constrained from information asymmetry in loan markets. This study provides an empirical analysis on a substitute of corporate trade credit for bank credit from the buyer’s perspective. For the research, the study examines evidence from corporations listed on the Korean stock market from 2004 to 2016. Unlike the previous studies which focused on the simple verification of substitution of trade credit for bank loans, this study verifies whether trade credit replace long-term bank credit as well as short-term bank credit respectively. Furthermore, the effect of financial constraint on the substitution of trade credit for bank credit is analyzed. The analysis finds out that, first, the trade credit has a meaningful effect on substituting both short-term and long-term bank loans. Unlike the general perception that non-current assets are financed through non-current liabilities and current assets are financed through current liabilities, our finding shows that even for long-term bank credit, companies actively use trade credit as a viable option to cover the funding shortage caused by credit-rationing. Second, the degree of substitution of trade credit for bank credit increases more for financially constrained firms. Therefore, trade credit utilized by financially constrained firms should be understood as a means of financing in order to address liquidity and under-investment problems. 기업이 대출시장의 정보불균형으로 인하여 신용할당 또는 재무제약 상황에 있는 경우 신용거래는 은행차입금을 대체하는 주요한 자금조달수단이 된다. 본 연구는 2004년부터 2016년까지 한국거래소에 상장된 기업을 대상으로 구매기업의 입장에서 신용거래가 은행 차입금을 대체하는지에 대한 실증분석을 실시하였다. 단순히 신용거래의 은행차입금 대체여부를 검증하는 기존연구와 달리, 차입금을 단기차입금과 장기차입금으로 구분하여 이들의 대체여부를 분석하고, 재무제약이 신용거래의 은행차입금 대체정도에 미치는 영향에 대해서도 분석하였다. 분석결과, 첫째, 기업신용거래가 단기차입금과 장기차입금 모두를 대체하는 것으로 분석되었다. 특히, 장기자산은 장기부채로 단기자산은 단기부채로 조달한다는 통상적인 생각과 달리 기업은 장기차입금에 대해서도 신용할당이 발생하면 부족자금에 대한 대체자금 조달원으로 신용거래를 활용하고 있는 것으로 판단된다. 둘째, 재무제약기업에서는 신용거래의 은행 차입금에 대한 대체정도가 확대되는 것으로 분석되었다. 이는 재무제약기업에서 활용되는 신용거래가 유동성문제나 과소투자문제를 해결하기 위한 자금조달수단으로 인식할 필요가 있음을 시사한다.

기업신용거래의 차입금 대체효과에 대한 연구

박무정 한국재무학회 2017 한국재무학회 학술대회 Vol.2017 No.11

본 연구는 2004년부터 2016년까지 한국거래소에 상장된 유가증권기업과 코스닥기업을 대상으로 구매기업의 입장에서 신용거래가 은행 차입금을 대 체하는 효과에 대한 실증분석을 실시하였다. 단순히 신용거래의 은행차입금 대체효과 존재여부를 검증하는 기존연구와 달리, 신용거래가 갖는 자금조달 기능과 품질관리기능을 동시에 고려하여, 최초로 기업의 특성에 따른 신용거 래 목적이 은행 차입금에 대한 대체효과를 확대 또는 축소하는지에 대해 종 합적으로 분석하였다. 분석결과, 재무제약이 높고 시장점유율이 낮아 신용거 래 목적이 자금조달기능인 기업에서는 신용거래의 은행 차입금에 대한 대체 효과가 강화되어, 기존연구와 동일하게 대출시장에서 신용이 할당된 기업에 게는 신용거래가 자금중개기능을 수행하고 있는 것으로 분석되었다. 또한 시 장점유율이 높고 재무제약이 낮아 신용거래 목적이 품질관리인 기업에서는 대체효과가 축소 또는 사라지는 것으로 나타나서, 기업이 신용거래를 자금조 달기능 뿐만 아니라, 품질관리기능을 위해서도 적극 활용하고 있는 것으로 분석되었다. 특히 대기업과 같이 재무제약이 심하지 않은 기업에서 발견되는 신용거래는 단순히 납품기업으로부터의 부당한 자금 편취라는 부정적 견해로 만 볼 것이 아니라, 상품브랜드 유지를 위한 품질경영으로 이해해야 할 것으로 판단된다. This study provides an empirical analysis on a substitution effect of corporate trade credit on bank finance from the buyer’s perspective. For the research, the study examines evidence from corporations listed on the Korean stock market from 2004 to 2016. Unlike the previous studies which focused on simple verification of substitution effect in the trade credit, this study conducts a comprehensive analysis given both the financing and quality control functions of the corporate trade credit, aiming to identify changes in the substitution effect of bank finance depending on the purpose of trade credit according to the corporate features of subject companies. Our findings show that the substitution effect of trade credit on bank finance increases if companies use trade credit for financing purpose due to high financial constraints and low market dominance. As same as the previous study outcomes, the study also identifies the financial intermediary role of trade credit as for the companies credit-rationed by banks. Furthermore, the analysis finds out that the substitution effect decreases or even disappears for the companies with low financial constraints and high market share, confirming the quality control effect of trade credit and its role as a financing vehicle. Based on such outcomes, the use of trade credit by large corporations with less financial constraints should be understood as a reasonable business act to maintain their product and brand image not as an act of money swindling from their suppliers.

기업간 신용거래에 대한 실증연구

박무정(Mujeong Park),한상전(Sangjeon Han),김누리(Noolee Kim) 한국증권학회 2018 한국증권학회지 Vol.47 No.3

본 연구는 한국거래소의 유가증권시장 상장기업을 대상으로 신용거래의 결정요인과 동 거래가 기업가치에 미치는 영향을 신용거래를 제공하는 판매기업의 입장에서 실증 분석하였다. 분석결과에서는 신용거래의 제공능력이 클수록, 그리고 신용거래의 비용이 낮을수록 신용거래를 더 적극적으로 활용하고 있는 것으로 나타나 재무적 동기 이론을 지지하고 있는 것으로 나타났다. 여기서 외부자금 조달능력, 특히 해당기업의 판매처로부터 제공 받는 거래신용이 물품 판매시 신용거래 제공에 활용되고 있는 것으로 나타났다. 또한 시장점유율이 낮은 기업에서 매출촉진을 위한 신용거래가 많이 활용되는 반면, 생산주기가 길어 제품의 품질에 대한 정보비대칭이 큰 기업에서는 신용거래가 많이 활용되지 않아 영업적 동기 이론은 부분적으로만 지지되었다. 한편 가격차별화 이론 및 거래적 동기 이론은 지지되지 않는 것으로 나타났다. 기업 신용거래가 기업가치에 미치는 영향에 대한 실증분석 결과에서는, 신용거래가 일정수준까지는 기업가치와 양의 관계를 가지지만 일정수준 이상에서는 음의 관계를 가지는 역U자형의 비선형관계를 가지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업가치를 극대화하는 최적 신용거래 수준이 존재함을 보여주며, 판매기업 입장에서 신용거래 공급이 과소한 경우에는 신용거래를 증가시킴으로써, 과다한 경우에는 신용거래를 감소시킴으로써 기업가치를 제고할 수 있음을 시사한다. This study examines the trade credit in the Korean market. Specifically we conduct research on the determinants of trade credit and its effects on firm value using Korean firm level data from the supplier firms’ perspective. The empirical results show that supplier firms with higher capacity for and lower costs of trade credit provision provide more trade credit, which support the financing motives of trade credit. Also, we find that firms with lower market share provide more trade credit in order to promote sales as conjectured by the operating motive. However, firms with longer production cycle tend to provide less trade credit, which contradict the operating motive theory’s implication. On the other hand, the price discrimination motive and transaction costs reduction motive of trade credit are not supported by the empirical results. For the effects of trade credit on firm value, we find non-linear relation between the two. Specifically, empirical results show that there is an inverse-U-shape relation between trade credit and firm value, which states a positive relation to a certain point and a negative relation beyond it. These results suggest that an optimal level of trade credit maximizing firm value exists and firm value can be improved by increasing the supply of trade credit in case of underinvestment in trade credit.

시민참여 활성화를 위한 행정사회화 개념의 탐색적 연구

박기관(朴起觀),우무정(遇珷鼎) 경인행정학회 2008 한국정책연구 Vol.8 No.2

행정수요가 증가함에 따라 정부의 기능이 확대되는 경향이 있다. 고객중심 행정의 보편화 에 따라 정부기능 확대가 반드시 부정적인 것만은 아니지만, 시민들의 비합리적인 행태에서 비롯되는 인력과 예산의 지출증가와 같은 정부기능의 확대는 재고의 여지가 있다. 시민들의 비합리적 행태는 적극적인 행정사회화를 통해 개선될 수 있으며, 이를 통해 정부역량을 긴요한 정책 및 사업부문에 집중시킴으로써 ‘선택과 집중’의 이념을 반영하여 실질적인 국가발전의 모티브로 삼을 수 있을 것이다. 본 연구에서는 행정사회화의 개념 정립을 시도하면서 행정사회화의 정착 및 활성화를 위한 개선방안을 도출하였다. 즉, 기본적인 행정사회화의 과정을 초･중･고교의 교육과정이라고 보고, 특히 행정 내지 행정학과 관련이 깊을 것으로 관련되는 사회과 교과과정의 내용을 분석하였다. 분석결과를 통해 행정사회화 개념의 정립 및 이를 통한 시민참여의 활성 화 방안에 관한 대안을 모색하였다.

슬러지흡착제의 물성개선 및 악취(황화수소) 흡착특성연구

박영성,유영국,손무정,이재열 한국폐기물자원순환학회 2017 한국폐기물자원순환학회 학술대회 Vol.2017 No.11

고도의 산업발달과 그에 따른 경제규모의 팽창은 방대한 양에 달하는 각종 유해물질의 발생을 가져왔으며 결국 이에 대한 처리능력의 한계와 함께 심각한 환경오염문제를 야기하고 있다. 특히, 악취 및 VOC 등은 규제가 강화됨에 따라 좀 더 엄격한 관리가 요구되고 있다. 이중에서 폐기물 매립장, 석유화학공업, 바이오가스정제 시설, 암모니아공업, 하수처리장 등 광범위하고 다양한 곳에서 발생하고 있는 황화수소(H2S)는 달걀 썩는 냄새가 나는 무색의 유독한 악취가스로 인체의 위장이나 폐에 흡수되어 질식, 폐 질환, 중추신경마비 등을 일으키는 위해성이 큰 기체로 분류되고 있어 이의 효율적인 처리방안 모색이 당면한 과제로 부각되고 있다. 한편, 우리나라의 정수처리장에서 발생하는 정수슬러지는 정수장의 증설 및 상수도 보급율의 증가, 고도정수처리시설의 도입 등으로 계속 증가되고 있다. 이들의 처리는 대부분 매립과 해양투기에 의존해 왔으나 기존 매립장의 포화에 따른 새로운 부지확보의 어려움, 침출수배출에 따른 민원발생등의 문제를 안고 있으며, 런던협약에 따라 2007년부터 해양투기가 금지됨에 따라 새로운 정수슬러지처리의 필요성이 고조되면서 친환경적이고 경제성있는 정수슬러지 재활용기술개발이 시급히 요청되고 있다. 본 연구에서는 정수슬러지를 소재로 수열반응 및 약품을 첨가하여 슬러지흡착제를 제조하고, 이에 대한 물성개선과 악취제거 성능을 평가하였다. 물성개선은 화학적인 성분분석과 BET, SEM분석을 토대로 하였으며, 악취제거특성은 시료(황화수소)를 대상으로한 batch식 흡착평형실험을 통해 이뤄졌다. 실험결과, 정수슬러지는 활성처리과정을 통해 기공의 확대와 함께 비표면적이 증가되는 것을 알 수 있었다. 또한, 정수슬러지를 활성처리할 경우 악취(황화수소)에 대한 흡착능이 30∼50% 범위에서 향상되는 것으로 나타났으며, 전체적으로 활성탄대비 비교적 양호한 평형흡착능을 갖는 것으로 밝혀졌다.

슬러지흡착제의 물성분석 및 재생특성연구

박영성,오병욱,이기빈,유라경,김동윤,손무정,이재열 한국폐기물자원순환학회 2018 한국폐기물자원순환학회 학술대회 Vol.2018 No.05

고도의 산업발달과 그에 따른 경제규모의 팽창은 방대한 양에 달하는 각종 유해물질의 발생을 가져왔으며 결국 이에 대한 처리능력의 한계와 함께 심각한 환경오염문제를 야기하고 있다. 특히, 악취 및 VOC 등은 규제가 강화됨에 따라 좀 더 엄격한 관리가 요구되고 있다. 이중에서 폐기물 매립장, 석유화학공업, 바이오가스정제 시설, 암모니아공업, 하수처리장 등 광범위하고 다양한 곳에서 발생하고 있는 황화수소(H2S)는 달걀 썩는 냄새가 나는 무색의 유독한 악취가스로 인체의 위장이나 폐에 흡수되어 질식, 폐 질환, 중추신경마비 등을 일으키는 위해성이 큰 기체로 분류되고 있어 이의 효율적인 처리방안 모색이 당면한 과제로 부각되고 있다. 한편, 우리나라의 정수처리장에서 발생하는 정수슬러지는 정수장의 증설 및 상수도 보급율의 증가, 고도정수처리시설의 도입 등으로 계속 증가되고 있다. 이들의 처리는 대부분 매립과 해양투기에 의존해 왔으나 기존 매립장의 포화에 따른 새로운 부지확보의 어려움, 침출수배출에 따른 민원발생등의 문제를 안고 있으며, 런던협약에 따라 2007년부터 해양투기가 금지됨에 따라 새로운 정수슬러지처리의 필요성이 고조되면서 친환경적이고 경제성있는 정수슬러지 활용기술개발이 시급히 요청되고 있다. 본 연구에서는 정수슬러지를 소재로 수열반응 및 약품을 첨가하여 슬러지흡착제를 제조하고, 이에 대한 물성분석과 재생특성을 평가하였다. 물성분석은 화학적인 성분 분석과 BET, SEM분석을 토대로 하였다. 슬러지흡착제의 재생은 활성처리를 통해 이뤄졌으며, 재생성능실험은 황화수소를 대상으로한 batch식 흡착평형실험을 통해 실시하였다. 실험결과, 정수슬러지는 활성처리과정을 통해 기공의 확대와 함께 비표면적이 증가되는 것을 알 수 있었다. 또한, 슬러지흡착제를 활성처리하여 재생시킬 경우 악취(황화수소)에 대한 흡착능이 30~40% 범위에서 복원되는 것으로 나타나 재활용이 가능할 것으로 판단되었다.

슬러지흡착제의 물성분석 및 재생특성연구

박영성,오병욱,이기빈,유라경,김동윤,손무정,이재열 한국폐기물자원순환학회(구 한국폐기물학회) 2018 한국폐기물자원순환학회 춘계학술발표논문집 Vol.2018 No.-

고도의 산업발달과 그에 따른 경제규모의 팽창은 방대한 양에 달하는 각종 유해물질의 발생을 가져왔으며 결국 이에 대한 처리능력의 한계와 함께 심각한 환경오염문제를 야기하고 있다. 특히, 악취 및 VOC 등은 규제가 강화됨에 따라 좀 더 엄격한 관리가 요구되고 있다. 이중에서 폐기물 매립장, 석유화학공업, 바이오가스정제 시설, 암모니아공업, 하수처리장 등 광범위하고 다양한 곳에서 발생하고 있는 황화수소(H₂S)는 달걀 썩는 냄새가 나는 무색의 유독한 악취가스로 인체의 위장이나 폐에 흡수되어 질식, 폐 질환, 중추신경마비 등을 일으키는 위해성이 큰 기체로 분류되고 있어 이의 효율적인 처리방안 모색이 당면한 과제로 부각되고 있다. 한편, 우리나라의 정수처리장에서 발생하는 정수슬러지는 정수장의 증설 및 상수도 보급율의 증가, 고도정수처리시설의 도입 등으로 계속 증가되고 있다. 이들의 처리는 대부분 매립과 해양투기에 의존해 왔으나 기존 매립장의 포화에 따른 새로운 부지확보의 어려움, 침출수배출에 따른 민원발생등의 문제를 안고 있으며, 런던협약에 따라 2007년부터 해양투기가 금지됨에 따라 새로운 정수슬러지처리의 필요성이 고조되면서 친환경적이고 경제성있는 정수슬러지 활용기술개발이 시급히 요청되고 있다. 본 연구에서는 정수슬러지를 소재로 수열반응 및 약품을 첨가하여 슬러지흡착제를 제조하고, 이에 대한 물성분석과 재생특성을 평가하였다. 물성분석은 화학적인 성분분석과 BET, SEM분석을 토대로 하였다. 슬러지흡착제의 재생은 활성처리를 통해 이뤄졌으며, 재생성능실험은 황화수소를 대상으로한 batch식 흡착평형실험을 통해 실시하였다. 실험결과, 정수슬러지는 활성처리과정을 통해 기공의 확대와 함께 비표면적이 증가되는 것을 알 수 있었다. 또한, 슬러지흡착제를 활성처리하여 재생시킬 경우 악취(황화수소)에 대한 흡착능이 30~40% 범위에서 복원되는 것으로 나타나 재활용이 가능할 것으로 판단되었다.

슬러지흡착제의 물성개선 및 악취(황화수소) 흡착특성연구

박영성,유영국,손무정,이재열 한국폐기물자원순환학회(구 한국폐기물학회) 2017 한국폐기물자원순환학회 추계학술발표논문집 Vol.2017 No.-

고도의 산업발달과 그에 따른 경제규모의 팽창은 방대한 양에 달하는 각종 유해물질의 발생을 가져왔으며 결국 이에 대한 처리능력의 한계와 함께 심각한 환경오염문제를 야기하고 있다. 특히, 악취 및 VOC 등은 규제가 강화됨에 따라 좀 더 엄격한 관리가 요구되고 있다. 이중에서 폐기물 매립장, 석유화학공업, 바이오가스정제시설, 암모니아공업, 하수처리장 등 광범위하고 다양한 곳에서 발생하고 있는 황화수소(H₂S)는 달걀 썩는 냄새가 나는 무색의 유독한 악취가스로 인체의 위장이나 폐에 흡수되어 질식, 폐 질환, 중추신경마비 등을 일으키는 위해성이 큰 기체로 분류되고 있어 이의 효율적인 처리방안 모색이 당면한 과제로 부각되고 있다. 한편, 우리 나라의 정수처리장에서 발생하는 정수슬러지는 정수장의 증설 및 상수도 보급율의 증가, 고도정수처리시설의 도입 등으로 계속 증가되고 있다. 이들의 처리는 대부분 매립과 해양투기에 의존해 왔으나 기존 매립장의 포화에 따른 새로운 부지확보의 어려움, 침출수배출에 따른 민원발생등의 문제를 안고 있으며, 런던협약에 따라 2007년부터 해양투기가 금지됨에 따라 새로운 정수슬러지처리의 필요성이 고조되면서 친환경적이고 경제성있는 정수슬러지 재활용기술개발이 시급히 요청되고 있다. 본 연구에서는 정수슬러지를 소재로 수열반응 및 약품을 첨가하여 슬러지흡착제를 제조하고, 이에 대한 물성개선과 악취제거 성능을 평가하였다. 물성개선은 화학적인 성분분석과 BET, SEM분석을 토대로 하였으며, 악취제거특성은 시료(황화수소)를 대상으로한 batch식 흡착 평형실험을 통해 이뤄졌다. 실험결과, 정수슬러지는 활성처리과정을 통해 기공의 확대와 함께 비표면적이 증가되는 것을 알 수 있었다. 또한, 정수슬러지를 활성처리할 경우 악취(황화수소)에 대한 흡착능이 30∼50% 범위에서 향상되는 것으로 나타났으며, 전체적으로 활성탄대비 비교적 양호한 평형흡착능을 갖는 것으로 밝혀졌다.

정수슬러지를 활용하여 제조한 흡착제의 재생특성 연구

박영성,이재열,손무정 한국폐기물자원순환학회 2019 한국폐기물자원순환학회지 Vol.36 No.5

The regeneration characteristics of the waste adsorbent made by drinking water treatment sludge were investigated. Regeneration of the waste adsorbent was accomplished by steam activation. For analyses of the adsorbent samples, variousmethods were adopted, such as scanning electron microscopy (SEM), measurement of BET surface area, and chemicalcomposition analyses. To assess a major adsorption characteristic, the adsorption equilibrium capacity was measured usinga batch type experimental apparatus. The experimental results showed that the H2S adsorption equilibrium capacity ofthe regenerated adsorbent increased with activation temperature in the range of 400 ~ 600oC. The regeneration efficiencyof the waste adsorbent was 80 ~ 100% across the all experimental conditions, and the temperature range suitable forregenerating the waste adsorbent was found to be 500 ~ 600oC.

知覺주의집중과제 수행에서의 연령차

윤가현,박무정 한국노년학연구회 1992 한국 노년학연구 Vol.1 No.-