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신생 바이오기업의 가치평가 방법에 대한 연구: 신테카바이오 가치평가 사례
김도성,안성필 한국경영컨설팅학회 2020 경영컨설팅연구 Vol.20 No.1
The study examines the issues in the valuation of bio start-ups in the process of IPO. Relative valuation method is widely used in the IPO valuation. To estimate firm value with the relative valuation, average PER of similar companies is multiplied by the estimated EPS of the firm under valuation. When bio start-ups have negative net income, the venture capital method can be used by discounting a positive net income at the time of turnaround in the future time period when the firm starts to generate normal earnings. In the absence of proper benchmark companies and under the presence of the estimation errors in the future earnings, the venture capital method contains the potential sources of bias in the valuation of bio start-ups in Korea. Alternatively, we argue that analysts can tap on the available post money valuation data for private companies in other countries. The additional information on the value of foreign private companies can be referred to estimate the value of Korean bio start-ups which have high uncertainty on future cash flow streams. The study contributes to the long-term growth of bio industry in Korea by proposing an alternative valuation method to find the fair value of bio start-ups in Korea. 본 연구는 한국의 신생 바이오기업에 대한 일반적인 가치평가 방법의 문제점을 지적하고 대안적인 가치평가 방법을 제시한다. 신규상장 과정에서 가장 널리 사용되고 있는 상대가치 평가법으로 신생 바이오기업의 가치를 평가하기 위해서는 시장가치를 참고할 수 있는 유사기업이 존재하고 분석대상 기업의 미래 현금흐름을 합리적으로 추정할 수 있어야 한다. 현재 적자를 보고 있는 기업은 벤처캐피탈방법(Venture Capital Method)을 사용하여 미래의 순이익이 양(+) 전환하는 시점의 순이익을 할인하여 기업가치를 평가한다. 하지만 신생 바이오기업의 경우 비교대상 기업을 찾기 어렵고 미래의 순이익을 합리적으로 추정하기가 불가능하므로 가치평가에 있어서 편의(Bias)가 발생할 수 있다. 본 논문에서는 대안적 방법으로 해외 비상장 기업에 대한 자금조달 후 가치평가(Post Money Valuation) 자료를 활용하여 한국 신생 바이오기업의 가치를 평가하는 방안을 제시하고 있다. 이러한 해외 바이오기업의 가치에 대한 추가적인 정보는 미래의 현금흐름에 대한 불확실성이 높은 한국의 신생 바이오기업의 가치를 평가하는 데 유용하게 활용될 수 있다. 이 논문에서 제시하는 대안적 가치평가방법은 신생 바이오기업의 공정가치(Fair Valuation)를 발견하는데 일조하여 장기적으로 바이오업계의 성장에 기여한다.
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김도성,박명환 대구대학교 기초과학연구소 1998 基礎科學硏究 Vol.14 No.2
The spatial distribution of the scattered X-ray exposure for mobile X-ray radiography is measured. The scattered X-ray exposures at the radius of 50 cm, 100 cm and 150 cm from the irradiation center are 880, 180 and 50 μ R, respectively. This scattered X-rays can be reduced to 60 % by inserting the portable shield made by 0.04 mm copper sheet sandwiched in two plywoods.
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김도성,오기석,박성준,최승세,이승혁,Kim, Do Sung,Oh, Ki Seok,Park, Seong Joon,Choi, Seung Se,Lee, Seung Hyuk 한국응용곤충학회 2015 한국응용곤충학회지 Vol.54 No.3
백두대간은 한반도의 다양한 생물 서식지이며 동물의 이동통로로 새로운 서식지로의 이주와 재서식을 하는데 중요한 역할을 할 것으로 기대되고 있다. 본 연구는 2013-2014년에 4월부터 9월까지 백두대간 구룡령(명계리)과 고직령(서벽리)의 나비군집을 모니터링 하고, 두 지역의 나비를 과거기록과 비교하여 분포지의 변화가 있는지를 알아보았다. 그 결과 명계리 65종 1098개체, 서벽리 63종 1161개체가 조사되었다. 두 지역의 비교에서 명계리에서만 출현한 종은 15종, 서벽리에서만 출현한 종은 13종으로 나타났다. 종 순위별 개체수에서는 명계리는 큰줄흰나비 127 (11.6%), 줄흰나비 100 (9.1%), 산제비나비 90 (8.2%), 서벽리는 뿔나비 146 (12.6%), 줄흰나비 134 (11.5%), 네발나비 69 (5.9%)종으로 나타났다. 그리고 3개체 이하를 보인 종은 명계리 24종, 서벽리 23종으로 나타나 높은 비율을 차지하였다. 두 지역의 유사도는 비교적 높게 나타나고 있을 뿐만 아니라 한국적색목록의 나비가 다수 분포하고 있으며, 출현종을 과거 분포자료와 비교한 결과 뚜렷한 변화는 없었다. 이에 백두대간의 나비는 아직까지 잘 보전되고 있는 것으로 보여 거시적으로 백두대간의 서식지 경관이 연속성을 유지하도록 하는 것이 필요하다. The Baekdudaegan Mountain Range is home to a wide range of organisms inhabiting the Korean Peninsula. This study monitored butterfly communities of Guryongryeong (Myeonggye-ri) and Gojingkyeong (Seobyeok-ri) from April to September in 2013 to 2014, and the results were compared with previous data to determine changes in their distribution. We found 1,098 butterflies of 65 different species in Myeonggye-ri, and 1,161 butterflies of 63 different species in Seobyeok-ri. Comparing the two regions, 13 species appeared only in Seobyeok-ri and 15 species appeared only in Myeonggae-ri. When species were ranked according to number of individuals, the top species three species were as follows: Artogeia melete (127, 11.6%), A. napi (100, 9.1%), and Papilio maackii (90, 8.2%) in Myeonggye-ri; and Libythea celtis (146, 12.6%), A. napi (134, 11.5%), and Polygonia c-aureum (69, 5.9%) in Seobyeok-ri. The number of species with fewer than three individuals each was 24 in Myeonggye-ri and 23 in Seobyeok-ri, accounting for a high percentage among the total number of species. The similarities between the two regions were relatively high, and many of the butterflies are on the Red List of Korea. Compared with previous distribution data, there were no significant changes. This consistency indicates that the butterflies of the Baekdudaegan Mountain Range have been conserved well, and therefore the continuity in the Baekdudaegan Mountain Range is necessary to keep in the big picture.
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김도성,박성준,한상훈,최돈원,최영건,김현정,김동건,이훈복 한국곤충학회 2018 Entomological Research Vol.48 No.2
This study was performed to clarify the ecological characteristics of a cave‐dwelling moth species, Triphosa dubitata Linnaeus (Lepidoptera: Geometridae), at Baram cave and at Ssang cave within Pyeongchang‐gun of Gangwon province in south Korea. We investigated T. dubitata population for 3 days from March 2013 to October 2013 (except September) and in January 2014. We used a section investigation method in the caves every month to determine their ecological characteristic. A nocturnal investigation using a high intensity discharge lamp adjacent to the entrance of the cave was conducted in parallel with a diurnal investigation using butterfly traps to investigate the movement of T. dubitata. In order to investigate the range of habitat temperature of moths, we used a dual laser targeting infrared thermometer to measure the cave temperatures. We caught individuals of T. dubitata L.: 8,574 individuals in Baram cave and 828 individuals in Ssang cave. As 9,095 individuals (97 %) appeared at a temperature of −3°C ~ 8°C, it was verified that the adults were living at specific temperatures. In addition, T. dubitata adults were not active outside the caves; they entered the cave as soon as they developed from pupa into adults. These results showed that T. dubitata depended on food plants outside of the cave during the egg–larva–pupa stages, and they used the cave as a habitat for long‐term survival when they develop into adults.
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김도성,안성필 한국벤처창업학회 2020 벤처창업연구 Vol.15 No.1
In recent years, universities, with their intellectual properties and human resources, become main drivers for technology transfer. Universities in Korea have various organizations to support the technology transfer and commercialization. Among them, a technology holding company plays the critical role to successfully implement the task. Nonetheless, the performance of the technology holding company is well below the expectation of industry, government and universities themselves. The lack of expertises and experience together with the ill-suited government policies could be attributable to the observed under performance. More recently, however, the technology holding company acts as an accelerator or venture capital to search and fund promising start-ups. The university venture capital thus transforms a traditional university into an entrepreneurial university. Focusing on the role of the technology holding company as an accelerator or venture capital, the paper analyzes the characteristics of the university venture capital and the invested start-ups. The performance of the university venture capital is measured and the determinants of the performance are empirically tested. The results show that the co-investment of outside investors and the support of government program, known as Tech Incubator Program for Startup Korea, yields the highest performance. The result indicates that the coordination of the university venture capital, industry and government is the key to the success of early start-ups. The paper is the first to analyze the performance of the university venture capitals in Korea and thus contributes to the literature. 대학이 보유한 지적재산과 인적자원을 활용하여 기술이전을 촉진하고 창업을 지원하는 역할에 대한 관심은 국내뿐만 아니라 세계적으로 확대되고 있는 추세이다. 한국의 대학에서도 다양한 조직을 통하여 기술이전과 창업을 장려하고 있으며 대학기술지주회사는 그 중심적인 역할을 수행하고 있다. 하지만 현재까지 대학기술지주회사의 사업성과는 기술사업화 경험 및 전담 인력의 부족 그리고 법적·제도적 장애 요인으로 인해 저조한 실정이다. 최근에는 기존의 자회사 설립을 통한 사업화 시도와 더불어 대학기술지주회사가 직접적으로 액셀러레이터 또는 벤처케피탈의 역할을 맡아 스타트업을 발굴하고 성장을 지원하여 기업가적 대학으로의 변신을 주도하고 있다. 이에 본 연구는 대학벤처캐피탈과 그 투자대상인 스타트업의 특성을 분석하였다. 또한 대학벤처캐피탈의 투자성과를 측정하고 그 결정 요인을 실증분석하였다. 대학벤처캐피탈은 주로 설립된 지 3년 이내의 신생 스타트업에 초기 투자자금을 지원하여 민간 벤처캐피탈의 후속투자를 유인하는 역할을 하고 있었다. 이러한 후속투자 유치를 대학벤처캐피탈의 주요 성과지표로 활용하여 대학벤처캐피탈이 다른 민간 투자자 및 정부의 지원 프로그램과 연계하여 투자할 경우 가장 투자성과가 높다는 것을 발견하였다. 이러한 결과는 대학과 산업계 그리고 정부의 협력이 스타트업의 성공가능성을 높이는 핵심적인 요소라는 것을 보여준다. 본 논문에서는 기존 연구와는 차별화하여 대학기술지주회사의 액셀러레이터 또는 벤처캐피탈의 역할을 최초로 분석하였다는 데 그 의의가 있다.
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