IT산업지수와 타 산업지수간의 선도지연관계에 관한 실증분석

박종해(Jonghae Park),조동환(Donghwan Cho) 한국인터넷전자상거래학회 2015 인터넷전자상거래연구 Vol.15 No.1

This article examines the lead-lag relationship between IT index and other industrial indicies and figure out the way to make portfolio strategy using results. The reason why we investigate this relationship is that the IT industry has been increasing more than other industries and affect macroeconomics more. This paper employs daily return of 9 industrial(sector) indices data from January 2, 2007 to August 14, 2014 totally 1,895 days. The methodology used in this paper is VAR(vector auto regressive) and Granger causality model. The major results are as follows; According to empirical test based on the Granger causality, there is a evidence that the IT index was leading other indices and the indices related with IT index in stock market(KOSPI) was leading KOSDAQ IT index. This result is different with our prediction we expected. We supposed that the size of IT index has been growing and become more important industry in Korean economy.

운전자본 구성요소가 기업수익성과 기업가치에 미치는 영향에 관한 실증연구

박종해 ( Jonghae Park ),정대성 ( Daesung Jung ) 한국금융공학회 2018 금융공학연구 Vol.17 No.2

본 연구는 2000년부터 2017년까지 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업을 대상으로 기업의 운전자본 구성요소가 기업수익성과 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 운전자본 구성요소는 현금보유비율, 매출채권 회수기간, 재고기간, 매입채무 신용기간을 사용하였으며, 기업수익성 대용변수는 총자산순이익률(ROA)을 사용하였다. 그리고 기업가치 대용변수는 Tobin’s Q를 사용하였다. 분석모형은 패널분석의 고정효과모형을 사용하였다. 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 현금보유비율과 매입채무 신용기간은 기업수익성과 기업가치에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 매출채권 회수기간과 재고 기간은 기업수익성과 기업가치에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 운전자본 구성요소는 유가증권시장과 코스닥시장에 관계없이 일관되게 기업수익성을 결정하는 중요한 요소로 나타났다. 다만, 유가증권시장에서는 현금보유비율과 매입채무 신용기간을 증가시키는 것이 효과적이며, 코스닥시장에서는 재고기간과 매출채권 회수기간을 단축시키는 것이 기업수익성에 긍정적인 영향을 주는 것으로 나타났다. 셋째, 기업가치측면에서 현금보유비율, 매입채무 신용기간 및 매출채권 회수기간을 조정하는 것이 코스닥시장 보다 유가증권시장에서 효과적으로 나타났으며, 재고기간의 단축시키는 것은 유가증권시장보다 코스닥시장에서 기업가치를 증대시키는 것으로 나타났다. 넷째, 글로벌 금융위기 이후 기업은 매입채무 신용기간 연장과 매출채권 회수기간 감소를 통해서 기업수익성을 증가 시키는 것으로 나타났다. 다섯째, 글로벌 금융위기 이전기간에서는 현금보유비율만이 기업가치에 유의한 양(+)영향의 영향을 나타났지만, 글로벌 금융위기 이후기간에서는 모든 운전자본 구성요소가 기업가치에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. This study analyzed that the components of working capital has affect on firm’s value and profitability. The study surveyed financial data of the firms listed on KOSPI and KOSDAQ from 2000 to 2017. We used cash holding ratio, receivables period, inventory period, accounts payables as the components of working capital. In part of independent variables, we used the return on assets as a proxy for firm’s profitability and Tobin's Q as a proxy for firm’s value. The results are as follows. First, we find that cash holding, receivables, inventory, accounts payables have significant effects on firm’s profitability and value. Second, the components of working capital management have been important components which determine firm’s profitability in both KOSPI and KOSDAQ market. Third, we find that it is more efficient method to control cash holding, receivables, accounts payables in KOSPI market. On the other hand, reducing inventory can be more effective in KOSPI than KOSDAQ market. Fourth, after the global financial crisis, companies have increased their firm’s profitability by extending account payable and reducing receivables. Fifth, only cash holdings had a significant impact on firm value before the global financial crisis, but all the working capital management components after the global financial crisis had a significant effect on firm value.

변동성전이지수의 시간가변적 특성에 관한 연구

박종해(JongHae, Park),정대성(DaeSung Jung) 한국자료분석학회 2022 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.24 No.1

본 연구는 한국 금융시장과 미국 금융시장간의 정보전이효과를 Diebold, Yilmaz(2012)의 변동성전이지수를 사용하여 분석하였다. 본 연구에서 변동성전이지수를 사용하여 한국과 미국의 금융시장간 정보전이현상을 분석한 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 미국주식과 미국채권은 양(+)의 수익률 순전이효과를 보였으며, 한국주식, 한국채권 및 환율은 음(-)의 수익률 순전이효과를 보였다. 즉, 미국금융시장이 한국금융시장을 주도하며 수익률전이가 일어나고 있음을 확인할 수 있다. 변동성전이결과에서도 이와 유사한 결과를 보였다. 둘째, 금융위기 이전보다 금융위기 이후 변동성전이지수의 수준이 증가하는 것으로 나타났다. 셋째, 미국의 양적완화가 우리나라 금융시장에 미치는 영향을 시간가변적으로 확인한 결과 양적완화기 지속되는 기간 동안 변동성전이 지수는 지속적으로 하락하는 추세를 보였다. 반면, 양적완화를 축소하고 출구전략을 시행한 이후 시점부터는 변동성전이지수는 증가하는 추세를 보이고 있는 것으로 보아 출구전략을 통해 통화량을 축소하는 시점에서 미국시장으로부터 유입되는 변동성전이효과가 더 높아질 수 있다는 것이다. 이상의 결과를 통해서 한국금융시장과 미국금융시장간의 연계성에 관한 정보는 정보전이 경로와 크기에 대한 직관적인 정보를 제공함으로써 포트폴리오 위험관리에 활용될 것으로 기대되어진다. 그리고 금융당국의 입장에서 시장간 연계성 정보는 시스템 리스크를 측정하고 새로운 조기경보모형 개발에도 활용 가능하여 금융시장의 안정성을 기여할 수 있을 것으로 기대된다. This study analyzed the information spillover phenomenon between financial markets of the Korea and the United States using the volatility spillover index of Diebold and Yilmaz (2012). Through the volatility spillover index, the results of outflow transference (spillover effect to others), inflow transference (spillover effect from others), net spillover effect, and the moving average rolling sample window analysis are as follows. First, as a result of the analysis of the net spillover effect of returns, US stocks and US bonds showed positive values, while Korean stocks, Korean bonds and exchange rates showed negative values. In other words, it can be confirmed that the US financial market is leading the Korean financial market, and the rate of return is shifting. The volatility spillover index of volatilities also showed similar results. Second, the level of the volatility spillover index seems to have increased after the financial crisis than before the financial crisis. Third, as a result of time-varying confirmation of the impact of quantitative easing in the US on the Korean financial market, the volatility spillover index continued to decline during the period of quantitative easing. On the other hand, the volatility spillover index shows an increasing trend from the time when QE is reduced and the exit strategy is implemented. Through the above results, information on the linkage between returns and volatility between the Korean financial market and the US financial market is expected to be utilized in portfolio management by providing information on the path and magnitude of the spillover effect. In addition, it is expected to be used as a method to manage system risk from the perspective of financial authorities who are trying to secure the stability of the financial market.

Net Spillover Effects of Industry Indices’ Return and Volatility

Daesung Jung(정대성),Taehyuk Kim(김태혁),JongHae Park(박종해) 한국산업경제학회 2019 산업경제연구 Vol.32 No.6

본 연구는 Diebold and Yilmax(2012)에 의해 제안된 전이지수를 이용하여 업종간 전이효과와 그 특성을 분석하였다. 주요 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 전이지수를 통해서 산업간 수익률전이현상과 변동성전이현상이 관찰되었다. 둘째, 다른 산업에 영향을 주는 크기는 서비스업, 운수창고, 건설업, 제조업, 유통업, 통신업, 전기가스, 금융업 순으로 나타났다. 셋째, 다른 산업으로부터 영향을 받는 크기는 서비스업, 유통업, 제조업, 금융업, 건설업, 운수창고, 전기가스, 통신업 순으로 나타났다. 넷째, 전이지수는 2008년 글로벌 금융위기 때 가장 높게 나타났다. 이상의 결과는 새롭게 제시된 전이지수를 통해서 산업간 전이효과를 살펴보았으며, 이러한 정보는 전이효과를 고려한 새로운 투자전략과 위험관리 측면에서 이용이 가능할 것으로 기대된다. This paper tries to examine spillover effects and traits across sectors of the Korea stock market using the spillover index proposed by Diebold and Yilmaz (2012). Main empirical results found are as follows: 1) By estimating the net spillover index, across sectors, both the spillover of the industry stock returns and the spillover of volatilities are observed. 2) The order of the magnitude of giving spillover effects are as follows; services, transportation and warehouse, construction, manufacturing, distribution, communication, electricity and gas, and finance. 3) The order of the magnitude of giving to others effects of the return is found as follows; KOSPI, manufacturing, distribution, finance, services, transportation and warehouse, electricity and gas, construction, and communication. 4) Based on the estimation of time varying net spillover of the volatility. it is confirmed that KOSPI and manufacturing industries’ volatilities consistently lead other industries. 5) The magnitude of the spillover index shows highest during 2008 global finance crisis. Informations reported here must be useful for new portfolio investment strategy and risk management taking care of spillover effects across sectors.