퇴직연금의 성과 측정과 공시 규정의 합리성 제고 방안

신중철 ( Jung Cheol Shin ) 한국연금학회 2023 연금연구 Vol.13 No.1

이 연구의 목적은 한국에서 사용되고 있는 퇴직연금 수익률 계산 방법과 공시에 대한 개선 방안을 제시하려는 것이다. 일반적으로 수익률 정보는 두 가지 목적으로 쓰인다. 첫째는 고객 관점의 수익률(client’s return)로 투자자의 자금이 얼마나 효율적으로 수익을 냈는지를 측정하는 것이며, 둘째는 운용자 관점의 수익률 (manager’s return)로 고객 입출금의 영향을 배제하고 순수하게 상품 또는 운용자의 수익능력을 측정하는 것이다. 전자는 금액가중수익률(MWR)이, 후자는 시간가중수익률(TWR)이 이용된다. 현재 우리나라 퇴직연금 관련 수익률 계산 방법은 대상에 따라 세 가지로 다르게 규정되어 있다: 연금사업자, 연금저축상품, 적립금운용보고서. 세 가지 수익률은 모두 고객 입출금에 영향을 받기 때문에 운용자 관점의 수익률로는 쓰일 수 없다. 연금사업자수익률만이 고객 관점의 수익률로 이용될 수 있지만, 이 수익률도 수익률 측정 기간 중의 가치변화 행태에도 영향을 받기 때문에 실적형 상품에서는 고객 관점의 수익성을 적절히 측정하지 못한다. 연금저축비교공시수익률과 적립금운용보고서수익률은 역사적 원가를 이용하고 자금의 시간가치를 고려하지 않으므로 대상 기간의 고객 수익성을 정확히 측정하지 못한다. 이런 문제점을 해결하기 위해 수익률을 측정하려는 목적을 명확히 구별하고 그에 맞춰 수익률 계산 방법을 정비하는 것이 시급하다. 또한 퇴직연금 관련자들이 수익률 정보를 효과적이면서도 오해 없이 이용할 수 있도록 공시방법 개선도 필요하다. This study aims to improve the performance measurement and disclosure standards for Korean retirement pension investments. Return information generally serves two purposes: first, to measure how much clients are rewarded from the money invested (client’s return); and second, to measure only the performance of products or managers. excluding the impact of client-driven external cash flows (manager’s return). The former uses money-weighted rate of return (MWR), while the latter uses time-weighted rate of return (TWR). Currently, Korean retirement pension authorities provide three return calculation methodologies, differentiated by the targets being measured: Fiduciary Management Provider (FMP), Pension Investment Product (PIP), and Client Account (CA). Since they all vary due to the external cash flows, however, it is not adequate to measure the returns of an manager or product using them and compare among the measurements. From a client's perspective, FMP’s return can only provide limited information because it is affected by the periodic values of a PIP and may not accurately measure the profitability for value-volatile products. Fair value of investments and time value of money should be used for performance measurement. However, both the PIP’s return for comparison and disclosure and the CA’s return within Clients’ Statement utilize historical full or net cost but fair value without consideration of time value of money. It is essential to identify and clarify the purposes of the return calculations and prepare proper methodologies to fulfill them. Additionally, improved performance disclosure standards should be provided so that sponsors, beneficiaries, service or products providers, and policy-makers of retirement pension can access such information effectively without being misled.

액티브니스가 펀드 성과에 기여하는가

신중철(Jung Cheol Shin),박종원(Jong Won Park) 한국증권학회 2018 한국증권학회지 Vol.47 No.3

이 연구에서 우리는 운용자가 우월한 정보를 갖는지를 나타내는 지표로 펀드의 보유종목 정보로부터 측정할 수 있는 공통요인액티브니스와 종목액티브니스 지표를 고안하였다. 하향식 운용을 가정하여 측정한 종목순액티브니스가 업종혼합액티브니스보다 가상포트폴리오의 초과수익률과 펀드의 초과수익률을 잘 설명하였으며, 또한 상향식 운용을 전제로 측정한 액티브니스 지표보다 더 유용한 것으로 나타났다. 이 지표들은 이전의 연구 결과에 비해 두 가지 점에서 차별성을 갖는다. 첫째는 액티브니스 지표들 사이에 존재하는 공선선(collinearity) 문제를 다루기 위해 포트폴리오로부터 직접 측정할 수 있는 액티브니스(DAP, dirty active position)와 구분되는 순액티브니스(PAP: pure active position)를 추정하는 방법을 고안하였다. 둘째는, Cremers and Petajisto(2009)의 추적오차가 장기간의 수익률 자료는 이용해야 하기 때문에 많은 데이터의 손실이 발생하는 데 비해, 우리 연구에서의 공통요인 액티브니스는 데이터의 손실이 거의 없이 측정할 수 있는 장점이 있다. 따라서 운용기간이 오래되지 않은 펀드에 대해서도 액티브 정도를 유효하게 측정할 수 있으므로, 한국과 같이 새로운 펀드가 계속 생기고 펀드의 운용기간이 상대적으로 짧은 상황에 적용하는데 유용할 것으로 기대된다. We introduce two activeness measures as proxies for private information which fund managers may possess. They are from portfolio information and represent common factor activeness and individual stocks activeness respectively. To address the collinearity between those measures, we invent a scheme to extract Pure Active Position (PAP) from Dirty Active Position (DAP) with the perspective of top-down portfolio management. It is showed that DAP from industry and PAP from stocks conditioned on the DAP effectively explain the excess returns of funds or hypothetical portfolios. Also they have robustness relative to some alternative measures derived from styles and stocks and/or with a view of bottom-up approach. With no requirement of time-series data, distinct to those previous studies such as Cremers and Petajisto (2009) and so on, our measures would be specially appropriate to the Korean asset management industry in which funds are easily launched and have a relatively shorter life.

경제상황에 따른 펀드의 성과평가 및 그 활용방안 연구

신중철(Jung Cheol Shin),정문경(Mun Kyung Cheong),황정욱(Jeong Wook Hwang) 한국증권학회 2015 한국증권학회지 Vol.44 No.1

현재 가장 널리 사용되고 있는 성과평가지표들은 공통의 위험요인을 배제하여 매니저의 운용 능력을 측정하고 있으나 이는 매니저들이 시장상황과 무관하게 동일한 성과를 얻을 것이라는 점을 전제하고 있다. 그러나 최근의 연구에서는 펀드매니저의 능력이 경제상황에 따라 다르게 나타날 수 있다는 점을 발견하였다. 본 연구는 Kacperczyk et al.(2013)이 제기한 방법론에 따라 국내주식 시장에서 주식형 펀드 운용자들의 능력별 상대적 우월성이 경기국면별로 서로 다르게 나타남을 확인하였다. 즉 경기수축기에는 마켓타이밍 능력이 더 높게 나타나고 경기확장기에는 종목선택 능력이 평균적으로 더 높게 나타났다. 그리고 이를 반영한 Kacperczyk et al.(KNV)의 성과평가 지표를 산출하고 우수한 KNV 성과지표를 나타내는 펀드들을 분석하여 KNV 지표의 유효성, 예측성 그리고 지속성을 확인하였다. 다만 국내 우수 주식형 펀드 운용자들은 경기국면별로 종목선택 능력과 마케팅능력을 변화시키기 않고 특정 운용능력을 지속적으로 유지하는 것으로 나타났다. 따라서 본 연구결과를 통해 우수한 펀드를 선택하고자 하는 투자자 또는 우수 위탁운용사를 선정하고자 하는 기관투자자가 투자결정과 전략적 의사결정에 있어 참고지표로써 이를 활용해 볼 수 있으리라고 기대한다. Widely used mutual fund performance evaluation measures by Jensen (1968), Fama and French (1993), and Carhart (1997) are risk-adjusted measures assuming that alpha can be achieved regardless of the economic situations such as recessions or expansions. On the other hand, Kacperczyk, Nieuwerburgh and Veldkamp (2014) developed a performance evaluation measure (KNV measure) that captures the fund manager skills during the recessions and expansions. In this study, we utilize KNV measure to evaluate performance of publicly traded domestic mutual funds. First, we find that there are significant differences between risk-adjusted returns of domestic mutual funds in recessions and those in expansions. Market timing skill is more relevant during recessions whereas stock selection skill is during expansions. Second, we find that performance differences between superior funds and inferior funds are persistent over a 12-month period. Also, the combined performance measure including the market timing and stock selection is significant in selecting superior fund managers. Finally, we find no evidence that the same fund managers who show superior stock selection skill during expansions also do superior market timing skill during recessions. Such a finding is different from the study of Kacperczyk, Nieuwerburgh and Veldkamp (2014).

Boiler Feed-water Pump Turbine Rotor PAUT 자동화 탐상 장치 및 기법 개발

신중철(Jung Cheol Shin),박영우(Young Woo Park),류승우(Sung Woo Ryu),김준영(Chun Young Kim) 한국비파괴검사학회 2020 한국비파괴검사학회지 Vol.40 No.3

화력발전 BFPT 로터는 보일러 주급수 펌프 터빈의 중요 부품으로 가혹한 운전 환경에서 초고속으로 운전됨에 따라 고응력 부위인 휠과 버켓 도브테일에서 다양한 형태의 결함 발생 가능성이 높다. BFPT 로터의 휠과 버켓의 조립 형태는 Tangential 및 Axial로 구성되며, 선진 기업들만이 이들의 설계 및 제조 기술을 보유함에 따라 세부 사양과 형상이 공개되지 않아 정밀 비파괴검사 수행이 난해하였다. 본 연구는 국내 운전 중인 화력발전 BFPT 로터에 대해 역설계를 통해 형상 정보를 확보하였고, 목업 시편 제작, 최적 탐상용 PAUT 탐촉자 및 탐상 장치를 제작하여 휠과 버켓 도브테일에 대한 초음파 탐상기법 및 자동화 탐상 장치를 개발하였다. 본 연구를 통해 개발된 탐상기법과 자동화 탐상 장치는 화력 발전소의 BFPT 로터 가동중검사에 적용하여 발전 설비 운영의 안전성과 신뢰성을 제고하고자 한다. Boiler Feed-water Pump Turbine (BFPT) rotor is an important part of a boiler feed-water pump turbine in thermal power plants. It is operated at high speeds in severe operating environments. Furthermore, various types of defects can occur in high stress areas such as the bucket and wheel dovetail of the BFPT rotor. The assembly type of the wheel and bucket of the BFPT rotor comprises tangential and axial assemblies. As the design and manufacturing technology are owned by advanced technology companies, precise non-destructive testing is difficult because specifications and shapes are not disclosed. This paper presents the shape information via the reverse design of a BFPT rotor, which is in operation in Korea. Furthermore, a mockup, an optimum PAUT probe, defect detection technology, and automated scanning device for the wheel and bucket dovetail are manufactured. The defect detection method and automated scanning device developed in this study are applied to the rotor in-service inspection of thermal power plants for improving the safety and reliability of power plant operations. Hence, the purpose of the study is to improve the safety and reliability of power plant operations by applying the developed defect detection technology and automated scanning device for the BFPT rotor in-service inspection of power plants.

사용후핵연료 건식저장용기 건전성검사 기술

신중철(Jung CHeol Shin),성운학(Un Hak Seong),류승유(Sung Woo Ryu),박영우(Young Woo Park) 한국비파괴검사학회 2021 한국비파괴검사학회 춘계학술대회 초록집 Vol.2021 No.6

사용후핵연료 핵분열생성물 누출탐상 Sipping 검사기술

신중철,양종대,성운학,류승우,박영우,Shin, Jung Cheol,Yang, Jong Dae,Sung, Un Hak,Ryu, Sung Woo,Park, Young Woo 한국압력기기공학회 2020 한국압력기기공학회 논문집 Vol.16 No.2

When a damage occurs in the nuclear fuel burning in the reactor, fission products that should be in the nuclear fuel rod are released into the reactor coolant. In this case, sipping test, a series of non-destructive inspection methods, are used to find leakage in nuclear fuel assemblies during the power plant overhaul period. In addition, the sipping test is also used to check the integrity of the spent fuel for moving to an intermediate dry storage, which is carried out as the first step of nuclear decommissioning, . In this paper, the principle and characteristics of the sipping test are described. The structure of the sipping inspection equipment is largely divided into a suction device that collects fissile material emitted from a damaged assembly and an analysis device that analyzes their nuclides. In order to make good use of the sipping technology, the radioactive level behavior of the primary system coolant and major damage mechanisms in the event of nuclear fuel damage are also introduced. This will be a reference for selecting an appropriate sipping method when dismantling a nuclear power plant in the future.

핵연료 비파괴검사 기술

신중철,Shin, Jung-Cheol 한국비파괴검사학회 2014 한국비파괴검사학회지 Vol.34 No.4

지식을 이용한 수요예측 지원

이재규(Jae Kyu Lee),오상봉(Sang Bong Oh),신중철(Jung Cheol Shin) 대한산업공학회 1989 대한산업공학회 춘계학술대회논문집 Vol.1989 No.5

영상처리를 이용한 조사후 핵연료 집합체의 결함검출

조재완(Jai Wan Cho),최영수(Young Soo Choi),정경민(Kyung Min Jeong),신중철(Jung Cheol Shin),정승호(Seung Ho Jung) 대한전기학회 2007 대한전기학회 학술대회 논문집 Vol.2007 No.10

본 논문에서는 4m 길이의 핵연료 집합체를 지지하는 스페이서 그리드 외관의 이상 상태를 자동으로 검출하기 위한 영상처리 알고리즘에 대해 기술한다. 원자로 가동 중에는 중성자 조사와 고온 고압 냉각수의 열 유동에 의한 물리적 작용으로 정방 격자구조로 되어 있는 연료봉이 늘어나거나 휘어져 연료봉 틈새 간격이 좁아지고 냉각수의 원활한 유통이 방해를 받게 됨에 따라 연료봉을 지지하는 스페이서 그리드의 변형이 초래될 수 있다. 스페이서 그리드 간격의 변화를 자동으로 추출하는 영상처리 알고리즘을 개발하여 스페이서 그리드의 이상 상태를 자동으로 인식할 수 있게 하였다. 실험 영상으로는 스웨덴 Ahlberg 사의 4면 검사장치에 의해 수행된 경수로형 핵연료 집합체의 검사 동영상을 이용하였다.

고휘도 Power LED의 고선량 감마선 조사 특성

조재완(Jai-Wan Cho),최영수(Young-Soo Choi),신중철(Jung-Cheol Shin) 한국조명·전기설비학회 2009 한국조명·전기설비학회 학술대회논문집 Vol.2009 No.5월

A Radioactive constraint of the nuclear fuel assembly irradiated by neutron during normal operation cycle of the nuclear power plant is typically on the order of about 3 kGy/h. In order to inspect nuclear fuel assembly using a VT (vision technology) system, the light such as halogen lamp is used. As the halogen lamp has lower color temperature than the sun light, the objects under halogen lamp illumination are seemed to be tinted with red. In this paper, high brightness LED is considered to be used as the light source of VT system. The high brightness LED, which is a key light source of the VT system, have been gamma irradiated at the dose rate of 4 kGy/h during two hours up to a total dose of 8 kGy. The radiation induced color-center in the LED housing cap made of plastics materials is observed.