가구패널을 이용한 과다부채와 소비의 상관관계 분석

손종칠 ( Jong Chil Son ),최영주 ( Young Joo Choi ) 연세대학교 경제연구소 2015 延世經濟硏究 Vol.22 No.1

본고는 노동패널자료를 이용하여 가계의 채무부담이 소비를 위축시키는지여부를 분석하였다. 분석결과, 금융위기 이전 자산대비 부채보유 비율이 높았던 가구에서 금융위기 충격에 따른 소비위축 효과가 더 크게 나타났다. 이러한 현상은 특히 소득대비 높은 부채를 갖고 있는 가구와 금융위기 이전 주로 주택구입을 위해 차입규모를 증가시켰을 것으로 보이는 중·상위소득계층에서 더욱 강했다. 아울러 이러한 소비위축 효과는 2년 정도 지속성을 보이고 있는 것으로 나타났다. 본고의 분석 결과는 최근 부동산 시장회복 조짐과 함께 가계부채 증가세 확대가 우려되는 상황에서 자산 및 소득대비 가계부채가 과다해지지 않도록 관리하는 정책이 필요함을 시사한다. We investigate whether excessive household debt hampers consumption using Korean household panel data (KLIPS). Estimation results indicate that first, negative effects of the 2008 crisis shock on consumptions are more significant and greater in the households with higher LTV (loan to value) ratios before the 2008 crisis. Secondly, this negative effects on consumption last two years. And finally, the negative effects on consumption are more significant and larger in households with higher DTI (debt to income) ratios and in middle and higher income households who expanded the financial borrowings for housing purchases. Given that the household debt overhang has been regarded as a potential risk triggering another crisis in Korea, our results suggest that macro-prudential policy customized for managing household debt ratios with respect to their incomes or real assets be needed to enhance macroeconomic stability.

중고령자 은퇴 및 은퇴 만족도 결정요인 분석

손종칠(Jong Chil Son) 한국노동연구원 2010 노동정책연구 Vol.10 No.2

본고는 은퇴자의 특성을 심도 있게 반영하고 있는 「고령화연구패널」 1차년도 자료를 이용해 은퇴자의 특성을 살펴보는 한편, 은퇴 결정 및 은퇴 만족도를 결정하는 요인에 대해 이변량 로짓(logit) 모형을 통한 실증분석을 시도했다. 기존 문헌이 연령이나 대용변수를 이용해 은퇴자를 간접적으로 설정한 후 ‘취업ㆍ미취업’ 분석에 집중한 반면 본고는 설문조사상의 주관적인 ‘은퇴’ 행위에 초점을 맞추어 ‘계속노동-은퇴’에 대한 분석에 주안점을 두었다. 패널자료 분석 결과, 우리나라 45세 이상 중고령자는 대체로 축적된 순자산 규모가 저조한 가운데 노후소득도 가족ㆍ친지들의 용돈 등 이전소득에 의존하는 비중이 커 노후 대비가 취약한 것으로 나타났다. 실증분석 결과 은퇴 결정에는 정년퇴직 등 비자발적 퇴직 관행으로 인해 ‘연령’이 주요한 변수로 작용했으며 자녀의 교육비, 건강 상태, 은퇴 후 연금 및 부동산 등 보유자산도 유의한 요인으로 작용하는 것으로 나타났다. 그리고 은퇴에 대한 만족도를 분석한 결과에서는 비자발적 은퇴, 좋지 않은 건강 상태, 작은 규모의 부동산 보유 등은 은퇴 만족도를 낮춘 반면, 은퇴 당시의 일자리 형태는 별다른 영향을 미치지 못하는 것으로 분석되었다. This study explores the determinants of retirement and retirement satisfaction through binary logit model as well as the characteristics of retirees using KLoSA(2005), which reflects various and deep information about retirees. In this paper I focus on the "work vs. retire" analysis through clearer category for the retirees who are selected by their own personal judgement based on the appropriate survey questions while previous literatures choose the retirees based on somewhat arbitrary age or proxy variables and then try to analyzes "work vs. not-work". The cross-sectional data indicate that the older who are older than 45 year old are poorly preparing the coming retire time because they have small amount of accumulated assets as well as are mainly depending on transferring income from family or relatives. The estimation results illustrate that the age, education costs for children, health status, and non-labor income or assets after retirement affect the decision of retirements. Especially the age has an significant effect on it partly due to non-voluntary regular retirement practice in Korea. Also the estimation results show that non-voluntary retirement, unhealthy status, and smaller amount of real estates diminish the satisfaction of retirement while the job status such as regular or irregular when they retire does not have significant effect on it.

통화정책 및 실물,금융변수와 주택가격간 동태적 상관관계 분석

손종칠 ( Jong Chil Son ) 한국경제학회 2010 經濟學硏究 Vol.58 No.2

인구고령화의 경제적 영향 및 정책과제

손종칠(Jong Chil Son),이동렬(Dongyeol Lee),정선영(Sunyoung Jung) 한국경제연구학회 2016 한국경제연구 Vol.34 No.2

우리나라는 고령화가 가속화되면서 생산가능인구가 2016년 정점에 이른 후 그 수가 급격히 하락하는 인구절벽에 직면해 있다. 반면 고령인구의 비중은 빠른 속도로 높아지면서 부양비의 상승속도는 가속화되고 있어 급속한 인구고령화가 경제ㆍ사회 전반에 미칠 수 있는 부정적 영향을 최소화할 필요성이 우리 사회에서 점점 커지고 있다. 이에 따라 본고에서는 급속한 인구고령화의 원인 및 추이를 짚어보고 이러한 고령화 현상이 노동시장 및 경제성장률에 미치는 영향을 분석하여 그 결과를 바탕으로 정책적 시사점을 도출하였다. 우리나라의 급속한 인구 고령화는 2000년대를 기점으로 총인구의 14%를 차지하는 거대한 인구집단인 베이비붐 세대가 핵심생산인구에서 비생산가능인구로 점차 이동하면서 기인한 측면이 크다. 급속한 고령화가 노동시장 및 경제성장에 미치는 영향에 대해 시나리오 분석을 수행해 본 결과, 고령화에 따른 주 고용층 비중 하락 등으로 고용률 및 노동생산성 증가율이 둔화됨에 따라 향후 연평균 GDP 성장률은 2% 초반대로 하락할 것으로 분석되었다. 이에 따라 향후 고용률 및 노동생산성 제고를 동시에 성취할 경우에만 향후 3%대 이상의 GDP 성장률을 유지하는 것으로 나타났다. 이상의 실증분석 결과는, 급속한 인구고령화에 대응하여 향후 3~4%대의 견조한 경제성장률을 유지하기 위해서는 노동시장 퇴장이 임박한 베이비붐 세대 뿐만 아니라, 청년층ㆍ여성 등 유휴노동력의 고용률 및 노동생산성 제고 노력이 함께 이루어질 필요가 있음을 시사한다. Population aging has had an enormous effort on the economy across years or even generations. In this paper, we attempt to investigate the a causes and current status of population aging in Korea and also analyze its effects on the labor market and economic growth. Lowest-low fertility rates and rising longevity (or life expectancy) are causing a gradual decline in population growth and a shift in the age structure of population toward a greater share of the elderly. Also, especially for Korea, the speed of aging is becoming faster than any other country as the babyboom generation entered the elderly group. Korea is expected to enter an aged society, where the proportion is more than 14%, in three years, and a post-aged society with elderly people accounting for more than 20% in its population by 2026. In contrast, it is estimated that the share of the Korean population aged 15 to 64, that is, the working-age population, begins to decrease in 2016. As the results of scenario analyses on macroeconomic effects of an aging population for Korea, the economic effects of an ageing population are expected to be considerable. Potential growth could be eroded unless there are large and sustained productivity gains. Population aging is estimated to reduce the country`s GDP growth rate to 2% in the long run as it leads to declines in both the employment rate and the productivity growth. Only under alternative assumptions of increased both labor productivity and employment rate, the estimated impact of population aging on growth would be smaller than expected and keep the GDP growth rate higher than 3%. These empirical results show that we need to raise awareness about population aging. Also we need to actively develop comprehensive and consistent labor policy solutions to population aging, not only aimed at the babyboom generation but also female labor force and youth generation, in order to respond to the emerging needs of labor caused by the labor force shortage and the sluggish labor productivity.

중소기업/중견기업/소상공인/지역기업/사례 : 우리나라의 지역별 금융차입제약 정도와 자영업 구조에 관한 분석

주동헌 ( Dong Hun Joo ),손종칠 ( Jong Chil Son ) 한국중소기업학회 2014 中小企業硏究 Vol.36 No.1

본고는 금융차입제약과 자영업 활동간의 관계를 분석할 수 있는 일반균형 모형을 이용하여 우리나라의 16개 광역자치단체별 금융차입제약 정도를 측정해보았다. 본고의 분석결과 우리나라의 금융차입제약 정도는 지역에 따라 상당한 편차가 있는 것으로 나타났다. 또 본고는 고용원 유무를 기준으로 지역별 자영업자를 나누고 금융차입제약 정도가 각 자영업자 비중과 가지는 관계를 패널 회귀분석모형을 설정하여 실증적으로 분석하였다. 분석결과 금융 차입제약의 완화는 고용주 비중은 증가시키고 순수 자영업 비중은 감소시키는 것으로 나타나 우리나라의 지역별 자영업 비중을 설명하는 데 금융 차입제약과 자영업 비중 간의 일반 균형이론적 관계가 실증적으로도 뒷받침되었다. 이는 금융 차입제약의 완화 또는 개선이 바람직한 자영업 구조를 유도하는데 긴요한 정책수단이 될 수 있음을 의미한다. This study assesses the level of financial constraint on 16 regions in Korea using a general equilibrium model which can be used to analyze the relationship between occupational choice and financial constraint. The analysis shows that there exists quite a difference in the level of financial constraint among the regions. This study also analyzes the determinant factors for entrepreneurship by separating entrepreneurs as the employer and the self-employed using panel regression model which includes financial constraint level as one of the explanatory variables. It turns out that the strength of financial constraint is negatively related with the ratio of the employer to all occupation and is positively related with that of the self-employed. These results are consistent with the explanation of a general equilibrium model about those relations. This implies that easing the financial constraint can improve the structure of entrepreneurship by increasing the employer and decreasing the involuntary self-employed.

통화정책 및 거시경제 뉴스 충격이 수익률 곡선의 변동성에 미치는 영향

김명철 ( Myoung Chul Kim ),손종칠 ( Jong Chil Son ) 한국금융정보학회 2021 금융정보연구 Vol.10 No.1

본 연구는 Bauer (2015)의 모형을 원용하여 통화정책 및 여타 거시경제 뉴스 충격이 채권수익률 곡선 변동성 전반에 미치는 영향을 실증분석함으로써 뉴스 발표 등이 개별 채권수익률에 미치는 영향을 분석하는 기존 연구와 차별화하였다. 이를 위해 본 연구에서는 2005.7월~2020.7월 기간에 대해 만기별 채권수익률 및 통화정책, 거시경제 뉴스 발표일 등 다양한 일자별 및 시간대별 시계열 자료를 구축하고 실증분석을 수행하였다. 주요 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 통화정책 결정일에 향후 경제전망을 발표하지 않았던 2005년 7월부터 2012년 9월까지 분석해 본 결과, 여타 뉴스 발표일 대비 통화정책 결정일에 채권수익률 곡선의 변동성이 상대적으로 큰 것으로 나타났다. 둘째, 2012.7월~2020.7월 기간에 대해 경제전망 미포함 통화정책 및 여타 거시경제 뉴스 발표일과 비교할 경우, 경제전망을 포함한 통화정책 발표일의 경우 채권수익률 곡선의 변동성이 단기 및 중장기 영역 모두에서 더욱 확대되는 것으로 나타났다. 즉, 통화정책 충격이 단기금리는 물론 장기금리의 변동성에도 적지 않은 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로, 통화정책 발표일 내에서의 채권수익률 곡선의 변동성을 분석한 결과, 통화정책 발표 이후 시간이 지날수록 대체로 장기의 수익률 곡선 변동성이 더욱 확대되는 것으로 나타났다. 한편, 경제전망이 포함된 통화정책 발표일과 경제전망이 미포함된 통화정책 발표일 간의 변동성 차이를 분석한 결과, 오전에는 변동성의 기울기 및 곡률을 중심으로 유의한 차이를 보였으며 오후 시간대로 갈수록 변동성의 수준에서 통계적으로 유의한 차이가 있는 것으로 나타났다. We investigated the effects of monetary policy actions and other macroeconomic news shocks on the overall volatility of yield curves in Korea using Bauer (2015) model. To this end, we compiled time series from not only daily and hourly bond yields by maturity, but also daily news releases of monetary policy and macroeconomy for the period from July 2005 to July 2020. The main empirical findings can be summarized as follows. First, the volatility of yield curves was relatively large for the monetary policy decisions dates from May 2005 to June 2012, compared to the dates of other news releases. On the dates of monetary policy decisions for the period, the economic outlook was not announced. Second, the volatility of interest rates across maturities was further expanded in both short- and long-term areas on the dates of monetary policy announcement with the economic outlook, from July 2012 to July 2020, compared to other news dates. In other words, the impact of monetary policy was found to have significant effects on the volatility of both short- and long-term interest rates. Finally, for the volatility of the yield curves within dates of the monetary policy announcement, the volatility of long-term interest rates generally increased as time passed. In addition, we further analyzed the differences of the volatility in yield curves within monetary policy decisions dates between the dates of policy announcement including economic outlook and the dates without the economic outlook. The estimation results indicated that significant differences were found in terms of the slope and curvature in the morning while they were found in terms of the level as it went into the afternoon.

경기지역 IT산업의 대·중소기업간 성장성 분석

윤충한(Yoon, Choong-Han),손종칠(Son, Jong Chil) 한국산학기술학회 2014 한국산학기술학회논문지 Vol.15 No.4

2008년 글로벌금융위기 이후 더욱 심화된 기업간 양극화 문제의 해소와 관련하여 현재 대중소기업간 동반성장의 필요성이 그 어느 때보다 크게 대두되고 있다.이에 본고는 KISVALUE를 통해 517개(대기업 80개,중소기업 437개)경기지 역 소재 IT기업의 15년(1996~2010년)간의 기업패널 자료를 구축하고 pooled OLS 기법을 이용하여 Gibrat법칙 및 Jovanovich가설의 성립여부에 대한 엄밀한 분석을 시도하였다.실증분석 결과,기업의 규모를 대리하는 추정계수 값이 1보 다 작게 나타나 기업의 규모와 성장률간에는 상관관계가 없다는 Gibrat법칙은 성립하지 않는 것으로 나타났다.반면,기업의 업력을 대리하는 추정계수 값이 유의하게 음(-)의 값을 나타내고 있어 기업의 업력과 성장률간에는 역의 상관관계가 있다는 Jovanovic가설은 성립하는 것으로 나타났다.이상의 분석결과는 대체로 기업의 업력이 짧은 중소기업은 업력이 긴 대기업보 다 성장률이 높을 수 있음을 의미하고,또한 수출 및 기술혁신 지향적인 기업일수록 기업의 성장률이 높은 것으로 나타났다. The necessity for co-prosperity between large and small businesses has emerged as a top policy priority as economic polarization has been exacerbated since the 2008 global financial crisis. Against this background this paper makes a detailed analysis of differences between SMEs (Small and Medium sized businesses) and large enterprises located in Gyeonggi?do, in respect of growth. The data set used in the analysis is the 15 year(1996-2010) panel data of IT companies (large enterprises: 80 data and SMEs: 437 data) collected from the KISVALUE database. The estimation results of Pooled OLS indicate that the coefficients representing corporate size are less than 1, which implies that the Gibrat’s law, no correlation between the size of a firm and its growth rate, is not supported by the data. In the meantime, the estimated coefficients representing corporate age are negative, which implies that Jovanovic hypothesis, inverse correlation between the age and the growth rate of a firm, is consistent with the data. In short, SMEs, which are generally younger than big enterprises can achieve higher growth rate than the latter ones which are usually believed to be older. In addition, the more export- and innovation-oriented the firm, the higher its growth rates.

우리나라 기업 특성별 성장성 및 고용창출 효과 분석

김영준 ( Young Joon Kim ),손종칠 ( Jong Chil Son ) 한국금융연구원 2015 韓國經濟의 分析 Vol.21 No.2

본고에서는 KIS-VALUE를 통해 입수한 2015년 현재 외감법인으로 등록되어 있는 약 2만여 개의 비금융 기업에 대한 미시 자료를 이용하여 기업의 성장성과 고용창출 역량이 기업의 규모나 업력(나이) 등 기업이 지닌 특성에 따라 어떠한 차이가 있는지 실증적으로 분석해 보았다. 최근 15년(2000∼2014년)의 기간을 대상으로 한 본고에서의 실증 분석은 크게 다음과 같은 두 가지 방향에서 시도되었다. 먼저 우리나라 기업들을 업종별 및 기업의 규모나 업력 등에 따라 구분하고, 각 그룹별로 자본심화의 정도나 생산성 향상 정도, 또는 고용창출 역량 등에 있어 어떠한 특성이 있는지 살펴보았다. 다음으로는 업종별로 기업의 규모나 업력 등이 해당 기업의 성장이나 고용창출 역량에 어떠한 영향을 미치는지와 관련하여 Gibrat 법칙 및 Jovanovic 가설을 중심으로 검증해 보았다. 분석 결과, 우리나라의 경우 대체로 규모가 작고 업력이 짧은 기업이 상대적으로 더 높은 성장성과 고용창출 역량을 지니고 있는 것으로 확인되었다. 다만 우리나라 기업들의 전반적인 고용창출 역량은 2000년대 초·중반에 비하여 2000년대 후반 이후 현저히 약화되고 있으며, 이러한 경향이 주로 규모가 작고 업력이 짧은 기업군에서 더 분명하게 나타나고 있음을 알 수 있었다. 이와 같은 분석 결과는 우리 경제의 지속적인 성장과 고용창출 역량 증대를 위해서는 상대적으로 규모가 작고 업력이 짧은 기업들의 성장성과 고용창출 능력이 충분히 발휘될 수 있도록 향후 기업의 역동성 제고에 정책적 노력이 보다 집중될 필요가 있음을 시사한다. This paper investigates how much firm``s growth and job creation can be differentiated by the firm``s characteristics such as its size and age. To this end, a firm-level panel dataset between 2000 and 2014 are compiled based upon the KIS-VALUE database in which more than twenty thousands firms from both manufacture and service industry are included due to holding a status of external audit as of 2015. The empirical analyses using 15 years`` data are conducted through two complementary approaches: first, whether the variability in enhancement of productivity, degree of capital deepening, and capability of job creation are substantially different across corresponding firm``s groups categorized by its industry, size and age respectively; secondly. the Gibrat``s law and Jovanovic hypothesis are revisited with a specific focus on how much the size and the age in firm can have effects on its growth and capability of job creation. Estimation results overall indicate that the younger firms with relatively small size in their initial step exhibit higher growth and better performance in job creation in later. Further analysis, however, implies that the average capability in job creation has diminished conspicuously since the later 2000s when compared to that in early and mid 2000s. Moreover this trend has been more significant in the young and small-sized firms. The policy implication drawn from the overall analyses is that the authorities should pay more attention on the enhancement of firm dynamics with which young and small and midium- sized firms having ideas can lead to fast growth and a plentiful job creation.

경기지역 IT산업의 하도급거래 분석

윤충한(Yoon, Choong-Han),손종칠(Son, Jong Chil) 한국산학기술학회 2014 한국산학기술학회논문지 Vol.15 No.5

본고는 경기지역 IT산업의 하도급거래에 대한 설문조사를 이용해 위탁기업(납품대상업체)과 수탁기업(납품업체)을 중심으로 순위로짓 및 회귀분석 기법을 적용하여 하도급거래 지배력 및 집중도 결정요인을 다각도로 분석하였다.실증분석 결과,첫째,제조업 관련 기업일수록,수출비중이 높을수록,기업규모가 클수록 하도급 지배력이 큰 것으로 나타났으며,본고 의 주요한 관심변수인 기술집약도의 경우도 하도급 지배력의 크기에 비례하는 것으로 나타났다.둘째,수탁업체를 대상으로 한 하도급거래 집중도 분석 결과,하도급거래 집중도가 높은 기업일수록 기술집약도가 낮은 것으로 나타났다.셋째,동일한 분석을 위탁업체에 적용한 결과,하도급거래 집중도가 높은 기업일수록 기술집약도 또한 높아지는 것으로 나타나 수탁업체 의 추정결과와 대조를 이루었다.전반적인 실증분석 결과는 하도급거래 집중도가 높을수록 수탁기업의 매출액대비 연구개발 투자 비중이 축소되는 등 거래비용이론의 예측을 지지하지 않는 것으로 나타났다. This paper investigates the determinants for the controlling power and the concentration of the subcontracting trade between the downstream producer and the upstream supplier using a survey data for the IT industry in Gyeonggi-Do. The estimation results of the ordered logit and least square analyses are as follows. First, a firm’s controlling power across the downstream producer and the upstream supplier in the subcontracting trade would grow bigger when the company is bigger, more manufacture-oriented, and has higher ratio of export in sales. Second, the analysis for the upstream suppliers indicates that the higher dependent ratio of the subcontracting trade in the sales, the lower the concentration ratio of the R&D in the sales. Lastly, the analysis of the downstream producers indicates that the higher the dependent ratio of the subcontracting trade in the sales, the higher the concentration ratio of the R&D in the sales, which is distinctively contrast with the analysis result of the upstream suppliers. The overall estimation results are, hence, unsupporting to the transaction cost theory which predicts the increase of R&D investments in both downstream producer and upstream supplier.

경제의 대외개방도 증가 및 기술진보가 숙련노동 임금프리미엄에 미친 영향

김영준 ( Young Joon Kim ),손종칠 ( Jong Chil Son ) 한국경제학회 2014 經濟學硏究 Vol.62 No.1

본고는 숙련·비숙련 노동 간의 임금격차 확대를 설명하는 대표적인 이론으로서 경제의 세계화 진전에 따른 생산요소의 해외아웃소싱 및 숙련편향적 기술진보 가설 등이 우리나라에서도 유효한지 실증분석을 시도하였다. 이를 위해 1990-2007년 기간에 대해 62개 산업별 패널자료를 구축하였으며 이를 바탕으로 (1) 산업간 및 산업내 변동요인 분해, (2) 초월로그(translog) 함수를 이용한 비용함수 추정, (3) 유추된 요소가격(mandated wage) 추정 등의 방법을 사용하였다. 실증분석 결과, 우리나라의 숙련노동 임금프리미엄 증가는 숙련편향적 기술진보에 따른 숙련노동의 수요 증가에 주로 기인하는 가운데 생산요소의 해외아웃소싱 증가도 숙련노동 임금프리미엄 변동의 상당부분을 설명하는 것으로 나타났다. 특히 생산요소의 해외아웃소싱이 숙련·비숙련 노동의 임금격차 확대에 미치는 영향은 외환 위기 이전에 비해 이후에 보다 더 커졌음을 확인할 수 있었다. This paper investigates how much skill-biased technological change and global outsourcing can account for income disparity between skilled and unskilled workers in Korea. To this end, the panel data for 62 industries incorporating the manufacturing and service sectors are compiled for the period from 1990 to 2007 and three methods are applied: (1) factor decomposition for inter and intra industrial variations; (2) estimation of translog cost function; and (3) estimation of mandated wage equation. The estimation results overall indicate that skill-biased technological change plays a major role in the increase in the demand for skilled workers, which directly leads to the persistent increase in the skill premium. In the meantime, global outsourcing explains 30-40% of the increase in the demand for skilled workers with its growing effect since the 1997 Asian Crisis.