펀드 판매의 문제점과 개선 대책

유진 ( Yoo Jin ),손정국 ( Jeong Kook Son ) 한양대학교 경제연구소 2012 경제연구 Vol.33 No.1

2008년의 우리파워인컴펀드 분쟁, 2009년의 미래에셋의 인싸이트펀드 사태, 2011년 저축은행 사태나 2010년 미국 증권거래위원회(SEC)에 의한 Goldman Sachs 제소에서 알 수 있듯이, 금융소비자(혹은 투자자)와 금융기관과의 갈등과 분쟁이 우리나라는 물론 자본주의의 메카라는 미국에서도 적지 않게 발생하고 있다. 특히 국내 개인 투자자들의 금융자산에서 적지 않은 비중을 차지하는 펀드와 관련된 투자자 피해를 예방하기 위한 효과적 대책이 필요한 시점이다. 본 연구에서는 펀드 판매의 문제점의 본질적 특성을 규명하고 이를 바탕으로 단계적 및 장기적 개선 대책을 제시하며, 특히 장기적으로는 "독립투자자문업(Independent Financial Adviser, IFA)"의 도입 및 활성화를 제안한다. 펀드 분쟁의 본질적 원인은 a) 정보 비대칭, b) 이해관계 불일치 및 c) 사후 책임의 불균형으로 파악된다. 그리고 이를 개선하기 위한 장기적 대책으로는 1) 전문가에 의한 자문, 2) 독립적 자문, 3) 인프라 구축 및 4) 사후 귀책사유의 정비를 제시한다. 1), 2)의 전문가에 의한 독립적 자문을 위해 영국의 IFA 제도를 설명하고 우리나라에의 함의를 제시하며, 3)을 위해서는 미국에서 투자자문업자에 관한 정보를 공시하는 시스템(Investment Adviser Public Disclosure, IAPD)과 찰스 슈압 인스티튜셔널(Charles Schwab Institutional) 시스템을 심층적으로 파악하고 이들이 우리나라에 시사하는 바를 찾아본다. 또한 4)를 위해 이른바 "opt-out 정책" 등 새로운 대안을 제시한다. Various financial disputes arise in various nations including those between Goldman Sachs and its investors in the USA in 2010 and those between commercial or savings banks and their customers in Korea as in the Insight Fund incident in 2009 or misselling of subordinated bonds to bank customers in 2011. This paper works on how to ex ante prevent and ex post resolve financial disputes due to misselling of funds in particular, as funds are getting more and more important risky assets for most individual investors, who are more likely to be exposed to financial feuds than are corporate investors. We find that the nature of most financial disputes from miselling of funds lies in information asymmetry, conflict of interest, and asymmetric burden of proof between financial consumers and sellers of funds. As long-term, fundamental ways to prevent and resolve such disputes, this paper suggests advising financial consumers by experts, independent advising, establishment of financial infrastructure for such advising, and fair assignment of burden of proof. Specifically, we first explain about independent financial advisers of the UK and their socio-economic implications for Korea. Secondly, we investigate Investment Adviser Public Disclosure (IAPD) and Charles Schwab Institutional of the USA in depth as examples of efficient financial infrastructure. Lastly we introduce opt-out policies as an effective way out of miselling of funds.

ʻ교육에서 자문으로ʼ의 사전적 금융소비자 보호방식의 패러다임 변화 모색

손정국(Shon, Jung Gook),성희활(Seong, Hye Hwal) 한국증권법학회 2014 증권법연구 Vol.15 No.1

이 논문은 최근 영국에서 전개되어 온 사전적 금융소비자 보호체계의 패러다임 변화를 자세히 살펴보고, 이어서 우리나라 금융소비자보호법 제정(안)에 나타나 있는 금융교육과 중립적 금융상품자문업 등을 비교 검토한 후, 향후 바람직한 사전적 금융소비자 보호방식을 모색하고자 한 것이다. 영국의 경우 2008년 글로벌 금융위기 이후 금융산업에 대한 규제철학의 패러다임변화가 발생하였다고 평가된다. 기존에는 금융혁신과 합리적 인간에 대한 신뢰를 바탕으로 자율규제를 중심으로 한 최소규제를 추구하였다. 그러나 금융위기 이후 투자은행의 높은 실적이 금융혁신으로 인한 것이라기보다는 다른 부문의 이익을 빼앗은 것이라는 시각이 대두하였고, 합리적 인간상을 바탕에 둔 교육 및 공시주의와 자기책임원칙도 행동경제학적 관점에서 인간의 비합리성을 무시한 이상론이었다는 반성이 있었다. 그리하여 사전적 금융소비자 보호장치의 개선을 도모하여 금융교육의 비중을 줄이고, 금융상품의 단순성을 유도하는 한편, 독립적인 금융상품자문기능을 강화하는 쪽으로 규제 패러다임을 전환하였다. 우리나라의 경우 현재 금융소비자보호법 제정(안)이 국회에 계류 중인데, 금융소비자보호를 위한 기본법을 제정하는 것은 영국의 사례를 감안할 때 시의적절한 것이 라고 평가하고, 다만 보다 바람직한 사전적 금융소비자보호 체계 수립을 위하여 몇 가지 보완사항을 제시하였다. 첫째, 금융교육은 기대만큼 효과가 크지 않으므로 자원배분의 효율성을 도모할 필요가 있다. 둘째, 금융상품에 대한 비교공시와 소비자보고서의 역할 강화가 필요하다. 셋째, 금융상품자문 기능의 효율적 운용을 위하여 공적 기관의 자문기능을 도입하되 범용자문(Generic advice)을 중심으로 하고, 맞춤형의 전문적 자문은 금융상품자문업자에게 맡기되 이들의 독립성을 제고하기 위한 재정적?정책적 지원방안을 강구할 필요가 있다. This article deals with a desirable priori financial consumer protection way. For this, it, first, reviews a recent paradigm shift in the priori financial consumer protection mechanism in the UK and compares some measures, mainly financial education and Independent financial advisors, of the UK system with those in a proposal for the enactment of ?Financial consumers Protection Act? in Korea. The UK has gone through a paradigm shift in the regulatory philosophy for the financial industry since the global financial crisis in 2008. The country had pursued as possible as a small regulation with generally focusing on self-regulation based on the trust in "financial innovation" and the concept of a "reasonable investor". The UK has, however, thought that the success of IBs was not from the financial innovation but rather came from takeover of profits in other areas since the global financial crisis. In addition, financial education, disclosure philosophy, and self-responsibility based on the concept of a "reasonable investor" have been regarded as just idealism remote from reality given the irrationality of the human beings in the viewpoint of behavioral economics. Consequently, the country has reformed, and made a paradigm shift in, the priori financial consumer protection way like giving less focus on the financial education, inducing much more simplified financial products, and enlarging the financial advisory function. Given the situation in the UK, the enactment of ?Financial consumers Protection Act? by the Korean government seems to be well timed. The government and the Congress, however, needs to consider some supplementary measures to the priori financial consumers protection way. First, considering the ineffectiveness of financial education, resources are expected to be distributed more efficiently to other areas. Second, much more focuses are expected on comparative disclosures and consumer reports on the financial products. Finally, there is a need for a generic advice by public organizations to intensify the financial advisory function in general. In case of more complicated and customized advice, it has better been supplied by professional financial advisory companies. The government and the Congress need to devise ways to support those companies for securing the independence of them that is an essential element for the desirable consumer protection.

온라인펀드슈퍼마켓도입에 따른 펀드시장전망 및 FP의 대응방안

박광수(Kwang Soo Park),김민정(Min Jeung Kim) 한국FP학회 2014 Financial Planning Review Vol.7 No.4

본 연구는 펀드슈퍼마켓의 출범과 더불어 우리나라 펀드시장의 변화에 대한 전망과 FP들의 대응방안에 대하여 논의하였다. 본 논문의 주요 연구결과 및 이에 대한 정책적 시사점은 다음과 같다. 첫째, 온라인 펀드슈퍼마켓의 도입으로 금융소비자가 더 저렴한 비용으로 펀드가입이 가능해질 것으로 보이며 펀드수수료 인하 추세를 가속화할 가능성이 있다. 그러나 온라인 펀드슈퍼마켓이 기존 판매망에 비해 절대 우위를 가지기는 힘들 것으로 판단된다. 둘째, 정책당국은 왜곡된 펀드비용구조 개선할 필요가 있다. 현재의 우리나라 펀드비용의 구조 중 근거가 미약한 판매보수가 과다하므로 판매서비스에 대한 대가를 판매수수료 중심으로 개선할 필요가 있다. 또한 금융소비자 보호와 펀드산업의 활성화라는 목표를 효과적으로 달성하기 위해서는 펀드투자 자문서비스를 전문적이고 객관적인 입장에서 제공할 수 있는 독립자문업자(IFA)와 같은 판매전문가제도의 도입이 필요하다. 셋째, 온라인 펀드투자자에 대한 교육이 강화되어야 한다. 특히, 펀드비용구조의 이해 및 금융서비스에 대한 자문수수료의 필요성을 인식시키는 교육이 필요하며 특히 지속적인 지급수수료의 필요성을 위한 인식전환교육이 이루어져야 할 것이다. This study reviews the prospects for fund markets and FP"s correspondence after the introduction of on-line fund supermarket. The main results and policy implications of this paper are as follows. First, we expect that online fund supermarket will make fund investors get the funds in lower cost, it will drive the fund sales companies lower fund cost, but it will not become a dominant player in fund market. Second, financial authority should improve the distorted structure of fund cost. In particular, since the continuous paying for the sales service is little justified, it is need to transform into the front load or the back load which is a onetime charge. And financial authority can introduce IFA(Independent Financial Adviser), which can provide financial consumers better services, in order to effectively achieve the objects of protecting the financial consumers and vitalize the Korean fund industry. Third, the education of on-line investors should be strengthened. Above all, fianancial consumers must get educated to recognize the necessity of the advising fees for better financial service.

금융상품의 판매경로규제에 관한 연구

이중기(Choong-Kee Lee) 한국기업법학회 2008 企業法硏究 Vol.22 No.4

The current Korean financial regulatory legislation takes institutional regulatory form according to the kinds of respective financial institutions. This system has a problem with accommodating and regulating financial supermarkets that display multiple financial products of different financial institutions or consolidated financial advisers who covers similarly wide multiple financial products. This study shows firstly the current situation and problems of present distribution channel for financial products, and then reviews the British distribution channel that is newly introduced by the Financial Services and Markets Act 2000. Finally, the study explores the possible solutions to the current problems, and suggests how to introduce "a new consolidated functional distribution channel" : that should be accomplished through an functional legislation independently of the present institutional legislation and be consolidated as a self-sufficient wide-covering regulatory system.

통일 후 북한 주민 대상 경제금융 교육에 관한 연구: 행태경제학 관점을 중심으로

손정국,김영민 국제문화기술진흥원 2021 The Journal of the Convergence on Culture Technolo Vol.7 No.2

Unification means the change of the economic system from ‘Planned Economy’ of the North Korea to ‘Market Economy’ of the South Korea. Therefore, it may cause confusions and difficulties for North Koreans who have been under planned economy for ages. So, we need to take the perspective of behavioral economics for the effective education. First of all, it is about overall finance, which contains the record of financial transactions, effect of inflation, investors’ bounded rationality, and choice difficulty of financial products. Second, it is about borrowings, which includes the credit management, interest rate of difference among financial institutions. Third, it is about investment on financial products, which includes the effect of cost on returns, difference between compound interest and simple interest, trade-off between expected return and risk, market and non-market risks, the importance of diversification, and passive & aggressive investments. 통일은 북한이 유지했던 계획경제 체계를 포기하고 시장경제 체제로 바꾸는 것으로 수십 년 동안 계획경제 체제 하에서 살았던 북한 주민들에게는 큰 혼란과 어려움을 야기할 것이다. 이를 위해 최근 공감대를 얻고 있는 행태경제학(Behavioral Economics)의 관점을 반영할 필요가 있다. 구체적으로 선정한 교육내용은 ① 금융 전반(금융내역 기록하기, 인플레이션의 영향, 현대 금융투자시장에서 상품 선택의 물리적 어려움, 금융투자자의 제한적 합리성 등) ② 대출(개인 신용 관리, 금융권별 대출금리 차이 등) ③ 금융투자(비용이 수익률에 미치는 영향, 복리와 단리의 차이, 기대수익과 위험의 상관관계, 투자위험 유형, 분산투자의 중요성, 적극적 투자와 소극적 투자 등)이다. 다만, 각 내용의 깊이와 넓이는 북한 주민들이 직관적으로 이해할 수 있는 최소한도로 한다. 이러한 직관적이고 기본적인 금융교육을 통해 필수적인 금융지식을 갖춘 다음 구체적인 금융의사결정은 독립투자자문업자(Independent Financial Adviser, IFA)와 상의(자문)받도록 하는 것이 바람직하다. 즉, 최소한의 경제·금융지식을 갖추는데 필요한 직관적인 내용으로 국한하고 의사결정은 IFA를 활용하는 것이 합리적임을 교육하는 것이다. 이러한 ‘직관적 기본 금융 교육 + 독립투자자문업자(IFA)’ 결합 모형은 통일후 북한 주민을 대상으로 하는 경제금융교육에 소요되는 시간과 노력을 크게 줄이면서 효과를 극대화할 수 있을 것이다.

우리나라 퇴직연금제도의 현황 및 구조적 특성으로 인한 법적 문제

장인봉(Jang, In Bong) 한국증권법학회 2016 증권법연구 Vol.17 No.2

우리나라가 선진국처럼 최근 급속히 고령화사회로 진입하면서 안정적인 노후생활을 제공할 수 있는 금융상품으로 퇴직연금제도가 주목을 받고 있다. 그런데 퇴직연금은 사용자, 근로자, 운용관리기관, 자산관리기관 등 여러 참여자들이 다양한 이해관계로 얽혀 있다는 복잡한 구조적 특성을 갖고 있다. 따라서 근로자가 안정적인 노후생활을 항유하고 금융소비자로서 제대로 보호받기 위해서는 이러한 구조적인 특성과 관련된 법적 논점들을 제대로 검토하고 정리할 필요가 있다. 이 논문에서는 우리나라 퇴직연금의 제도 개요 및 운영현황을 먼저 살펴보고 구조적인 특성으로 인한 법적인 문제, 즉 사용자가 제3자인 근로자를 위해 퇴직연금계약을 맺는 구조하에서의 퇴직연금사업자의 수탁자책임, 운용·관리 및 자산관리업무 간 겸영, 퇴직연금상품 자문 및 판매 간의 분리 등의 문제들을 주요국과의 비교, 정부의 개선방안 검토 등을 통해 검토함으로써 퇴직연금제도의 바람직한 법적인 설계방향을 모색하여 보았다. 결론적으로 첫째, 퇴직연금의 수탁자책임과 관련하여서는 퇴직연금사업자인 금융기관의 운용관리계약 및 자산관리계약상 각각의 법적인 책임을 명확히 정립하고 보완함으로써 제3자계약에서의 수익자 입장인 근로자가 제대로 수익권을 행사하고 보호받을 수 있도록 개선해야 할 것이다. 둘째, 자산운용 및 자산관리 간 겸영과 관련하여서는 퇴직연금자산의 운용 및 관리 간 겸영을 제한하거나 허용하더라도 이해상충을 최소화함으로써 근로자가 선의의 피해를 받지 않도록 상호견제 및 감시장치가 제대로 작동하도록 개선해야 할 것이다. 셋째, 퇴직연금의 판매 및 자문기능 간 분리와 관련하여서는 퇴직연금상품에 대한 자문기능을 퇴직연금자산의 운용 및 퇴직연금상품의 판매 기능으로부터 명확히 독립시킴으로써 금융소비자인 근로자가 편리하고 저렴하게 자문서비스를 이용할 수 있도록 독립자문업자(IFA) 도입, 로보어드바이저 활성화 등의 구체적인 시행방안을 마련해야 할 것이다. Recently the retirement pension plan comes into the spotlight in Korea according to entering into an aging society rapidly. Since a retirement pension plan has such a complicated structure that is composed of the variously interested parties such as employer, employees, a retirement pension trustee providing operational management services, a retirement pension trustee providing asset management services, it is necessary to discuss clearly legal issues due to complication of structure in order to ensure stable retirement lives of employees and protect them as consumers. In this paper, in the first I look over the legal system about the business situation of retirement pension plan in Korea, and then review legal issues due to the structure such as the liability of retirement pension trustee under the agreement between the trustee and the employer for benefits of employees, concurrent services of operational and asset management, and firewall that is between sale service and advice service of retirement pension plan, finally this pursue the betterment of legal system for such issues through looking around similar plans and their developments in advanced countries and recent institutional reform in Korea. Consequently, First concerning liabilities of trustee, I discuss each legal responsibility in the contract on operational management services and in the contract on asset management services, and suggest a opinion on improvement to protect benefits and enjoyments of employees as the third party, that is beneficiary in the agreement between the trustee and the employer. Second, concerning concurrent services of operational and asset management, I assert that it is important to make a mutual control and monitor to operate in proper order by limiting such concurrent services or minimizing conflicts of interests, Third concerning firewall between sale service and advice service of retirement pension plan, I insist on making plans such as introducing the Independent Financial Adviser(IFA) and activating the Robo-adviser that allows the advice service to escape from the influence of sale service and enables employees as financial consumers to use advice service with convenience and at a resonable price.