부동산 투자회사(REITs)제도 개선방안에 대한 연구

오동일(O Doug-Il) 한국산학기술학회 2004 한국산학기술학회논문지 Vol.5 No.6

REIT(부동산투자회사)가 우리나라에 도입된 지 몇 년이 경과하였으나 CR-REITs 이외에는 아직 활성화되지 못하고 있는 실정이다. REITs가 활성화되면 부동산 투자수익률에 대한 합리적인 기대를 바탕으로 부동산 간접투자가 증대하게 될 것이다. REITs의 활성화를 위해서는 세제혜택, 설립 및 운영기준의 완화, 소액투자자 보호제도의 정비, 회계기준의 신설, 자산운용규정의 정비, 1인당 소유지분의 확대, 자산구성비율 완화 풍의 조치를 검토해야 한다. Since 2001, REITs are introduced in Korea as a type of general REITs and CR-REITs. But REITs are not succefully settled down in Korea. The purpose of the study is to propose the way to activate REITs in Korea. We should make up for the weak points in the current REITs system. For the success of REITs the followings are prepared.: first, REITs give a current, stable dividend income. second, disclosure obligations should be satisfied. third, securities are registered with the SEC are required to make regular SEC disclosures. fourth, REIT manager should be skilled, experienced real estate professionals. sixth, REITs must distribute more percent of its taxable income to its shareholders. seventh, Ownership interests be more flexible.

호텔REITs 투자의향의 차이가 REITs 투자요인에 미치는 영향

이병원(Lee Byung Won),장준(Zhang Jun) 한국산업경영학회 2014 경영연구 Vol.29 No.4

호텔REITs 도입을 위해서는 이미 국내에 도입되어 성장하고 있는 REITs 투자자들의 특성을 파악하여 호텔REITs에 투자할 의사가 있는 집단의 특성과 비교하여 그 공통적인 요인을 추출할 필요가 있다. 이를 근거로 호텔REITs를 도입한다면 국내에 호텔REITs를 도입한 후에도 위험을 최소화할 수 있을 것이며 부족한 호텔의 공급에도 지대한 공헌을 할 것이다. 연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 호텔REITs 투자의향의 높고 낮은 집단과 REITs 투자인식 정도 간에 부동산투자회사법 만족정도, 부동산투자신탁제도 홍보 만족도와 REITs의 타 금융 우위정도의 항목이 유의적인 차이가 있는 것으로 나타났다. 둘째, 호텔REITs 투자의향의 높고 낮음과 주식투자 행태 항목 간의 관계는 재산상속 목적, 배당수익 목적, 매매차익 목적, 저축수단 목적, 자산증식 목적 항목이 호텔REITs 투자의향의 높고 낮음과 유의한 차이가 있는 것으로 나타났다. 셋째, 호텔REITs 투자의향의 높고 낮음과 REITs 투자의향 요인 항목 간의 관계는 투자자산 운용 포트폴리오, 공공부문의 시행참여, 성장가능성, 주가동향, 부동산 가격동향 항목이 호텔REITs 투자의향의 높고 낮음과 유의한 차이가 있는 것으로 나타났다. 넷째, 호텔REITs 투자의향의 높고 낮음과 REITs 투자주저 요인 항목 간의 관계는 유사금융과 비 차별성, 증시활황으로 자금이탈, 공기업의 시행 미 참여, 설립등기 이전의 미완성 회사, 투자설명서에 공인기관 미 검인 항목이 호텔REITs 투자의향의 높고 낮음과 유의한 차이가 있는 것으로 나타났다. 다섯째, 호텔REITs 투자의향의 높고 낮음과 호텔REITs 인지도 항목 간의 관계는 호텔REITs의 내용, 호텔REITs제도 정보제공, 호텔REITs사의 경영진의 우위 항목이 호텔REITs 투자의향의 높고 낮음과 유의한 차이가 있는 것으로 나타났다. 이는 호텔REITs 투자의향이 높은 집단이 REITs에 투자 시 호텔REITs의 내용, 호텔REITs제도 정보제공, 호텔REITs사의 경영진의 우위를 중요시하고 있음을 알 수 있다. The objectives of this study were to examine the influences of differences of hotel REITs(real estate investment trusts) investment intention affecting to REITs investment factors. Real estate products appear to be a classical example of high-involvement products to most consumers, which indicates that individual consumers go through a complex decision-making process when they purchase or invest in real estate products. To accomplish these purposes both theoretical and empirical methods were conducted. The Model and hypotheses were verified through the multivariate statistics and the regression anayses using SPSS 12.0. The major findings of this study are as follows. First, differences of hotel REITs investment intention was found to be positively related to the degree of REITs investors' recognition. Second, differences of hotel REITs investment intention was found to be positively related to the types of stock investment. Third, differences of hotel REITs investment intention was found to be positively related to the degree of REITs investors' intention. Fourth, differences of hotel REITs investment intention was found to be positively related to hesitating degree in REITs investment. Finally, differences of hotel REITs investment intention was found to be positively related to the degree of hotel REITs investors' recognition Based on the findings of this study, hotel REITs companies should better understand the types of stock investment, investors' recognition, intention and hesitation on REITs.

K-REITs의 차입이자율과 금리 변수 간 관계 분석

김상진(Sang-Jin Kim),이주형(Joo-Hyung Lee) 한국산학기술학회 2016 한국산학기술학회논문지 Vol.17 No.6

본 연구는 국내 리츠가 운용된 2002년부터 2015년까지의 리츠사의 타인자본에 대한 차입이자율을 월별 자료로 구축 하여 차입이자율의 흐름과 금리변수와의 관계를 분석하였다. 선행연구를 검토한 결과 리츠사의 차입이자율은 리츠 내부의 고유요인에 의해 결정되기도 하지만 거시경제변수 중 금리변수와 연계성이 높게 나타났다. 이에 본 연구는 K-REITs 차입이 자율과 금리 변수 간에 ARDL(autoregressive distributed lag: 자기회귀시차) 모형을 설정하여 장기관계를 분석하였으며, ARDL-ECM 모형을 기반하여 단기 관계도 검토하였다. 실증분석 결과 K-REITs 차입이자율과 국고채 3년, 국고채 5년, 회사 채(AA-,3년), 기업일반자금 대출금리에서 장기 공적분 관계가 형성되었으며, 이는 K-REITs 차입이자율이 장기금리 변수와 동조하고 있음을 보여준다. 또한, 기업일반자금 대출금리는 장기 관계와 단기 조정 과정에서도 K-REITs 차입이자율과의 연 계성이 높게 나타났다. REITs가 금융권 차입에 관한 사항과 경영계획 수립 시에 기업일반자금 대출금리와 같은 장기금리 변수의 동향 등을 고려하여 의사결정 한다면 K-REITs 발전에 실질적인 도움이 될 수 있을 것이다. This study analyzed the long term relationship between the K-REITs' lending rate and interest rate variables based on ARDL (autoregressive distributed lag) and also examined the short term relationship based on the ARDL-ECM model. In the results of the empirical test, there is a co-integration relationship among the K-REITs' lending rate, 3 year government bond (rate), 3 year government bond (rate), corporation bond (rate) (AA-, 3year) and general fund loan rate. This means that the K-REITs' lending rate is related to the long term interest rate. The corporate general fund loan rate has a significant correlation with the K-REITs' lending rate in the long term relation and short term adjustment process. The establishment of a management plan by the REITs considering the trends in the corporate general fund loan rate in the decision making process for finance sector borrowings can be practically helpful for the K-REITs.

부동산투자회사(REITs)의 수익성에 관한 연구 : 우량주주, 신디케이트 구성 분석을 중심으로

이경우 ( Lee Kyoungwoo ),박병태 ( Park Byeongtae ),진창하 ( Jin Changha ) 한국부동산분석학회 2020 不動産學硏究 Vol.26 No.3

본 연구는 리츠의 수익성과 자본과 부채 투자자의 특성 사이의 관계에 대해 분석하였다. 분석을 위해 리츠의 최대주주 건전성과 리츠에 포함된 신디케이트 부채투자자의 수와 같은 특성을 활용하였다. 2010년 1분기부터 2017년 4분기까지 리츠 투자보고서와 영업보고서를 활용하여 POLS(Pooled Ordinary Least Square), 부트스트랩 (Bootstrap) 방법, 프로빗(Probit) 모델을 활용하여 리츠 수익성에 미치는 투자자의 특성의 영향을 파악하였다. 모델의 정확도를 개선하기 위해 부트스트랩 방식으로 확장하여 표본집단을 반복적으로 재추출하여 분석하였다. 분석결과, 상대적으로 신용도가 높은 주주가 최대주주일 경우 리츠의 수익성에 양(+)의 관계가 있음을 발견하였다. 또한 리츠의 최대주주가 본 연구에서 조작적 정의한 우량주주로 평가될 경우 신디케이트 형태의 부채투자를 선호하지 않으며, 오피스, 호텔 리츠일 경우 신디케이트의 부채투자를 형성할 가능성이 높다는 것을 확인할 수 있었다. 본 연구의 결과는 우량기업의 투자자가 상대적으로 우월한 정보력을 활용하여 부동산 투자를 진행하고 있으며 더 높은 투자 성과를 낳는 것을 확인할 수 있었다. 더불어 수익성이 낮은 리츠들은 대부분 내재된 잠재적 위험을 분산하기 위해 신디케이트 방식의 대출방식을 구성하는 것으로 분석되었다. This study examines the relationship between profitability of REITs and investors’ characteristics in both equity and debt investors. We classify the characteristics of both equity and debt investors such as soundness of major shareholder of REITs and number of debt investors as syndicate loans embedded into REITs. We obtain the accounting information from the REITs annual report from 1st Q of 2010 to 4th Q of 2017 and adopt POLS(Pooled Ordinary Least Square), Bootstrap method, and Probit model to identify the effect of investor’s characteristics on the profitability of REITs. We extend our model into Bootstrap method which iteratively resample a dataset with replacement to improve our model accuracy. We find that there is positive relation between profitability of REITs and credit rating of equity investor in which highly rated equity investor shows a better profitability. Also, there is less likely to form a syndincate loan when the REITs has a highly rated equity investor as a major shareholder. We also find that there is a high chance to form a syndicate loan for Office and Hotel REITs compared to other types of REITs. This results indicate that highly ranked investor does have an ability to access better information on property investment and this results in better investment performance. Furthermore, fewer profitability REITs mostly consist of syndicate loans to diversify the potential risk embedded in REITs.

부동산투자회사(REITs)가 주택시장에 미치는 영향 : 미국시장을 중심으로

김석진,김중기,황종식 국토연구원 2009 국토연구 Vol.61 No.-

There are two paths which real estate investment trusts (hereafter REITs) affect housing markets. First, REITs enhance market liquidity through the securitization. Therefore, REITs help real estate to be priced in equilibrium. Second, REITs could be a speculative demand in housing markets since REITs should compensate higher benefits to investors through dividends. This study estimates bubbles in U.S. housing and REITs prices for the 1987-2008 periods with FMOLS method. We detect bubbles in both housing and REITs prices since 2004. Furthermore, both bubbles have a positive relationship. Bubbles in REITs prices granger­cause bubbles in housing markets. This result implies overheated REITs themselves become a speculative demand because of high dividend burden and contribute to bubbles in housing markets. 뮤추얼펀드의 일종인 REITs가 주택시장에 영향을 미치는 경로는 크게 두 가지다. 첫째, 부동산 증권화를 통한 환금성 증대로 주택가격이 균형시장가격에 접근하게 한다. 둘째, 벌어들인 수익으로 투자자에게 채권수익률 이상을 배당하는 REITs는 투기적 수요가 될 유인을 갖는다. 본 연구는 FMOLS 등의 검정방법을 통해 1987년부터 2008년까지 미국 주택시장과 REITs가격의 버블을 추정하였다. 추정 결과, 주택시장과 REITs가격의 버블은 2004년부터 생성되어 2008년까지 증가하였음을 발견하였다. 또한 두 버블 사이에 양(+)의 관계가 있었다. 나아가 REITs가격의 버블이 주택시장 버블에 양(+)의 그랜저 인과한다는 사실을 밝혔다. 이는 REITs가 과열되면 배당 압력이 증가하여 REITs의 투기적 수요가 주택시장 버블에 기여함을 의미한다.

REITs 유형별 과세 형태 분석에 의한 투자수익률 연구

김봉수(Kim, Bong-Soo) 글로벌경영학회 2008 글로벌경영학회지 Vol.5 No.4

전 세계적인 금융위기 속에서 정부는 다양한 정책적 수단을 활용하여 부동산 경기의 활성화를 유도하고 있다. 그러나 단순한 법적, 과제제도의 완화로 부동산 경기를 살리려 한다면 이전에 겪었던 부동산 투기 상황이 재연될 가능성이 농후하다. 따라서 부동산에 대한 직접적 투자를 활성화 할 것이 아니라 간접투자를 통하여 부동산 경기를 조절하는 것이 적절할 것으로 판단된다. 부동산에 대한 직접 투자는 물리적으로 한정된 부동산 자산에 대한 과수요를 유발하여 가격 상승을 초래하게 되고 이 러한 가격 상승은 투자자들에 대한 과도한 투자수익률을 기대하게 만들어 또 다른 초과수요를 만드는악순환적 결과를 유발할 것이다. 이러한 부동산 직접 투자의 대안으로 REITs에 대한 기대가 높아지고 있다. REITs의 활성화를 통하여 일반 서민들에게는 안전하고 안정적인 부동산 투자처를 제공하여 부동산 투자로 인한 수익을 향유할 수 있게 하고, 전문적인 부동산 투자자들에게는 높아진 세제상의 문제를 회피하고 다양한 부동산 포트폴리오를 구성할 수 있는 투자 대안을 제공할 수 있을 것이다. 그런데 일반 서민과 전문 부동산 투자자를 유인하기 위한 결정적인 요인은 결국 그들이 만족할 수 있는 투자수익률을 제공하는 데 있고 이것이 앞서 언급한 모든 목표들을 달성할 수 있는 REITs 활성화를 위한 기본 전제 조건이라 할 수 있을 것이다. 본 연구를 통하여 자기관리REITs, 위탁관리REITs 및 CR-REITs의 가상의 투자수익률을 살펴보았는데 그 결과 자기관리REITs의 경우 세제상의 문제로 인하여 일반 회사와 투자수익률에서 별 차이가 없었고 나머지 두 가지 유형의 REITs와는 비교할 수 없을 정도로 불리한 투자수익률을 보이는 것으로 나타났다. 분석결과에 따르면 자기관리REITs의 경우 개인이 직접 투자를 하는 것에 비하여 세제상의 이득이 전혀 없고 오히려 불리할 것으로 나타나고 있으므로 REITs의 본질적 목적을 달성하기에는 문제가 있는 것으로 판단된다. 따라서 자기관리REITs에 대한 법인세 면제를 위한 정책적, 법률적 고려가 있어야 할 것이며, 전체 REITs에 대한 세제상의 혜택도 개인 및 법인이 부동산에 대한 직접 투자보다 유리하다고 실감할 수 있는 수준까지 낮추어 부동산 투자자금을 REITs에 유인할 수 있도록 해야 할 것이다. This study examined the concept and theory on REITs, and tried to draw some suggestions by researching the systems of USA, the model of Korean REITs, and of Japan where REITs are now all the rage even if it was introduced at the same time with Korea. And then Korean REITs system and their condition of foundation were investigated. Finally some problems why self-management REITs are not activated are derived focusing on taxation system regarding to REITs. First, the benefit of tax exemption should be given to self-management REITs. Second, all of acquisition and registration taxes should be exempted and sunset article be rescinded. The solution of this problem is very important to activate REITs market. In order to improve the soundness of Korean realestate market, the government should give the institutional support and revise the tax code for REITs.

부동산투자회사(REITs) 활성화를 위한 과세방안에 관한 연구

안상인,조군제 대한경영학회 2004 大韓經營學會誌 Vol.17 No.3

The Real Estate Investment Trusts(REITs) is a form of an indirect investment organization Which professionally invests in real estate with funds from a large number of investors through stock issues. Korea's Real Estate Investment Trusts is divided into the general REITs and CR(Corporate Restructuring) REITs. The general REITs is strongly characterized as an indirect investment in real estate funded by a large number of investors. On the other hand, the CR REITs puts its priority in supporting the restructuring of corporations through purchasing of corporate estates and promptly making use of them. Both systems show various differences in nature. At present, the establishment of the general REITs does not exist here in korea. There are some establishments of certified CR REITs which are traded in the stock exchange. Unlike the general REITs, the CR REITs receives a large benefit in taxes and, thereby, have high earning rates. Because of these reasons fund collecting has become easier and some trusts have been established. For a successful REITs system, not only should the activities of the CR REITs in dealing with real estate form restructuring be vigorous but the activities of the general REITs in investing in general real estate should also be vigorous. To vitalize the general REITs' activities, there should be at least minimal tax benefits which are the same as the CR REITs. Through this type of activity, we can make healthy use of business in real estate usage and transactions. The Real Estate Investment Trusts(REITs) is a form of an indirect investment organization Which professionally invests in real estate with funds from a large number of investors through stock issues. Korea's Real Estate Investment Trusts is divided into the general REITs and CR(Corporate Restructuring) REITs. The general REITs is strongly characterized as an indirect investment in real estate funded by a large number of investors. On the other hand, the CR REITs puts its priority in supporting the restructuring of corporations through purchasing of corporate estates and promptly making use of them. Both systems show various differences in nature. At present, the establishment of the general REITs does not exist here in korea. There are some establishments of certified CR REITs which are traded in the stock exchange. Unlike the general REITs, the CR REITs receives a large benefit in taxes and, thereby, have high earning rates. Because of these reasons fund collecting has become easier and some trusts have been established. For a successful REITs system, not only should the activities of the CR REITs in dealing with real estate form restructuring be vigorous but the activities of the general REITs in investing in general real estate should also be vigorous. To vitalize the general REITs' activities, there should be at least minimal tax benefits which are the same as the CR REITs. Through this type of activity, we can make healthy use of business in real estate usage and transactions.

한국의 REITs, 부동산인가? 주식인가?

장병기(Byoung-Ky Chang),심성훈(Sung-Hoon Sim) 한국주택학회 2007 주택연구 Vol.15 No.2

  The purpose of this study is to examine the sensitivity (beta) of returns on REITs to returns on other asset classes, including unsecuritized real estate, stock and macroeconomic variables, based on the arbitrage pricing theory. The results show that returns on REITs are not affected by a systematic risk of stock market but influenced by return on the real estate market. This finding implies that REITs market is more highly linked with the direct property market rather than to the stock market in Korea. In addition, REITs does not provide effective hedge against unexpected inflation, and most of the macroeconomic risk factors do not influence returns on REITs.<BR>  The findings of this study yield some implications for the nature of the relationship among REITs, stock and real estate markets. First, the introduction of REITs to the Korean asset markets is not likely to make a large contribution for the close nexus between real estate and financial markets yet. Second, the weak influence of stock return on the REITs market suggests that REITs can be a substitute for the direct real estate in combing a portfolio with financial asset such as stock and bonds.   본 연구는 APT 모형에 기초한 다요인모형(multi-factor model)을 이용하여, 우리나라 REITs 시장의 특성을 분석하는 데에 주목적을 두었다. 또한 거시경제변수들을 종속변수로 포함시켜 REITs 수익률에 대한 거시경제변수들의 영향력도 비교 분석하였다. 본 연구의 실증결과에 의하면, 주식시장의 체계적 위험이 REITs 시장에는 영향을 주지 않는 것으로 나타나 REITs의 주식성향은 매우 낮은 것으로 나타났다. 반면, 부동산가격상승률은 5개 종목 중 3개 종목에서 REITs 수익률에 유의한 양(+)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 이는 우리나라의 REITs가 주식으로써의 성향보다는 부동산에 가까운 속성을 갖는 것으로 볼 수 있다. 또한 REITs의 경우 인플레이션에 대한 헤지 능력이 미미한 것으로 나타났다. 이밖에도 환율 및 유가와 같은 경제변수들도 REITs의 수익률에 미치는 영향력이 크지 않은 것으로 밝혀져, 전체적으로 REITs를 설명하는 거시경제변수의 예측오차(innovation)가 매우 한계적(marginal)인 것으로 나타났다.<BR>  본 연구의 실증결과는 다음과 같은 시사점을 제공한다. 먼저 우리나라 REITs는 부동산으로써의 특징은 존재할지 모르나 아직까지는 주식시장에 편입되는 부분이 미약하다고 할 수 있다. 따라서 부동산증권화의 일환으로 도입된 REITs가 부동산시장과 금융시장과의 연계에 실질적으로 기여한 부분은 그리 크다고 할 수 없으며, 이는 우리나라 REITs 시장이 아직까지는 초기 단계에 있기 때문인 것으로 보인다. 둘째, 주식시장과의 연계가 적다는 것은 REITs가 주식 및 채권을 포함하는 금융자산의 포트폴리오를 구성하는데 있어서 실물 부동산을 대체할 수 있는 가능성이 크다는 것을 시사한다.

한국 부동산시장 및 자본시장과 부동산투자회사(REITs) 간의 연관성 분석

조현민,김경민 국토연구원 2011 국토연구 Vol.71 No.-

REITs when first adopted to Korea in 2001 after the financial crisis, it had many expectations to improve Korean real estate indirect investment market and to expand real estate investment to public. This research aims to figure out the most important factor that affects the REITs in Korea through correlation analysis between the REITs return and the capital market and the property market. The result shows that KOSPI index return had low correlation with the REITs return. The Government bond had high correlation with the REITs and it shows that the REITs includes risk free rate in its price. Corporate bond had high correlation with the REITs return also, but it is negative. The factors of real estate market in Korea, such as the rent growth and land price growth had positive effect to REITs return. But the rent price growth had weaker significance. The capitalization rate of each REITs had negative influence to REITs return and it shows that the net asset value of the REITs portfolio affects the price of REITs. The findings of this study has some implications to Korean REITs system to be supplemented considering the facts below. The REITs has higher correlation with the property market than the capital market. The REITs price is determined by the selling price in the liquidation stage at the end to the fact that they have expiration date and because of that, the Korean REITs has low liquidity before the expiration date. 우리나라는 2001년 외환위기 이후 기업의 부동산을 유동화하고 소수 자본가의 투기 수단으로 인식된 부동산을 다수에 의한 건전한 투자 자산으로 전환하기 위하여 부동산투자회사(REITs) 제도를 도입하였다. 하지만 리츠는 당초 도입 취지와는 거리가 있는 모습인바, 이에 대하여 한국 리츠가 어떤 특성을 나타내는지 실증적 분석을 통하여 살펴볼 필요가 있다. 본 연구는 리츠와 각 시장의 변수들과의 연관성 분석을 통하여 우리나라 리츠에 크게 영향을 미치는 요인이 무엇인지 파악하고자 한다. 리츠의 수익률과 자본 시장, 부동산 시장의 관계를 알아보기 위하여 선정된 변수는 코스피 지수, 국고채 및 회사채 수익률, 임대료 상승률, 지가지수증가율, 자본환원율이다. 분석 방법으로는 패널 분석을 사용하였으며 실증분석을 통하여 확인된 결과는 다음과 같은 시사점을 제공한다. 리츠의 가격 영향요인에 있어 가장 중요한 요소로 작용하는 요인은 주식시장의 상황이나 단기적인 시장의 움직임보다는 장기적인 리츠 자산의 가치였다. 그 이유로는 한국의 리츠가 만기가 존재한다는 점에서 이러한 특성이 드러나게 되는 것이라 판단된다. 따라서 만기의 매각 수익을 누리기 위해 장기적으로 보유하는 투자자가 많아지고 이는 리츠의 거래량이 적어지는 결과로 이어진다. 거래량이 줄어든다는 것은 결국 리츠의 유동성이 떨어지게 된다는 의미와 같고, 실물거래와 같이 리츠 주식을 사서 그 자산을 보유하고 있는 것은 결국 리츠 본래의 도입취지와 맞지 않는 것이다. 따라서 리츠가 본래의 취지에 맞게 운영될 수 있도록 앞으로 리츠의 운영 기간 및 리츠 시장에 있어 제도적 개선 또는 정책적 변화가 필요할 것으로 보인다.

한국형 부동산투자회사(REITs)제도 개선을 위한 소고

정기열 ( Ki-yul Jung ) 한국경제학회 2016 한국경제포럼 Vol.9 No.3

우리나라의 REITs 제도는 IMF 외환위기 이후 침체된 경기회복을 위해 2001년 7월 도입되었다. 현재까지 수차례에 걸친 법률 개정과 제도개선을 통하여 시장의 요구사항을 반영하고 제도의 부작용을 방지하고자 노력하였다. 그러나 이 같은 노력에도 불구하고 우리나라의 REITs 제도는 미국 등 주요 선진국에 비해 충분히 활성화되고 있지 않은 실정이다. REITs 제도가 도입된 지 16년이 지나고 있는 현 시점은 한 단계 재도약을 위하여 성숙된 시장 환경 조성이 필요한 시점이다. REITs는 다수의 투자자로부터 자금을 모아 부동산에 투자·운용하고 그 수익을 투자자에게 돌려주는 부동산간접투자기구인 주식회사로서 「부동산투자회사법」의 적용을 받는 투자수단이다. REITs의 본질적인 특징은 「부동산투자회사법」의 목적에서도 밝히고 있는 바와 같이 일반국민에게 다양한 투자기회를 제공하고, 안정적인 수익구조를 추구하며, 그리고 세제상 혜택을 제공하는 것이다. 하지만 부동산투자회사의 이와 같은 특징에도 불구하고, 한국의 부동산투자회사는 많은 문제점을 가지고 있다. 필자는 현재 REITs가 직면하고 있는 제도적 및 제도외적인 문제점들을 논의하고, 이를 개선하기 위한 방안 제안하고자 한다. 즉, 본 논문에서는 「부동산투자회사법」이 추구하는 목적에 충실하면서 REITs 업계 종사자, 정부, 입법기관 등의 의견을 충실히 반영한 개선안을 제시하고자 한다. Korea adopted REITs (real estate investment trusts) in 2001 to help economic recovery after the 1997 financial crisis. Over the past 16 years, the Korean government has tried to reflect market demands on the REITs system and to prevent its side effects with a series of revision. In spite of these efforts, Korean REITs has not been active compared with those in advanced countries like the US. It is required to improve market and institutional environments for promoting the growth of REITs in Korea. REITs, which raises funds from general investors, invests and manages them in real-estate markets, shares returns among investors, is subject to the “Real Estate Investment Act”. As it is mentioned in the Act, the main purpose of REITs is to provide general people with various opportunities of real-estate investment, stable returns and tax benefits. However, current status of Korean REITs has institutional and noninstitutional problems, obstructing the achievement of its purposes. In this study, I investigate those problems in various aspects. In addition, considering the interests of REITs industry, government and legislative body, I try to make suggestions for promoting the growth of Korean REITs and its system.