암거계산시 지반반력계수 사용에 관한 연구

홍창수(Hong Changsoo),김승현(Kim Seunghyun),황대진(Hwang Daejin),박준경(Park Junkyung) 대한토목학회 2004 대한토목학회 학술대회 Vol.2004 No.10

유민영의 한국 연극사 연구

홍창수(Hong Changsoo) 고려대학교 한국학연구소 2012 한국학연구 Vol.43 No.-

연극사학자 유민영의 주요 한국연극 관련 개별사들을 분석한 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째 분석대상인, 주요 개별사는 연대기적 서술 체제의 이완된 틀을 지니고 있고, 시기의 중첩성은 서술 방식과 긴밀히 연관되어 있고, 저자의 서술 태도를 반영한다. 둘째, 저자의 연극사 서술 태도는 "있었던 그대로 가식없이", 그리고 "선별 없이 가능한 한 모든 것"을 서술하는 것으로 요약된다. 이 태도는 연극사 연구도 본격화되지도 않았고 연극 관련 자료도 빈약했던 1980년 전후, 많은 자료와 내용을 실증적으로 정리하여 체계화된 연극사를 기술하겠다는 학자 의식의 소산으로 보인다. 셋째, 초기의 개별사들에서는 짤막한 서론에서 기술 방법을 언급한 것에 비해, 후기의 개별사에서는 엄밀한 학문적 객관성으로 근대연극의 기점부터 용어들의 개념과 차이, 연구 대상 시기와 범위 등을 논리적으로 기술하며 연극사 서술을 본격화한다. 넷째, 저자의 개별사 서술 방식은 실증적 방법을 기초로 하여 다중적 관점에 의한 포용적 서술, 정사와 야사의 혼합 서술, 연극 관점의 변화에 따른 확장적 서술의 방식을 취한다. 다중 관점과 서술의 포용성과 확장성은 그의 개별사를 더욱 확대하는 데 기여한다. 다섯째, 그러나 이러한 서술 방식은 작게는 자료 분석, 용어의 개념, 증언의 객관성과 같은 문제를 낳기도 하지만, 크게는 관점의 무원칙, 체제의 불안한 구성, 시기구분의 중첩성이나 애매성과 같이 연극사 기술에서 학문적으로 엄밀하게 다뤄야 할 근본 문제를 낳기도 한다. This study analyzed his major books about the history of Korean theatre. Its overall meaning may be summarized as follows: First, his major histories of Korean theatre have loose chronical structures, and each period in each history commonly has haracteristics that it overlaps one another. This overlapping of periods in history is closely connected with his chronical writing method of history, reflects on his writing attitude, and finally is due to his historical consciousness of theatre as a theatre historian. Second, the author"s basic writing attitude of theatre history is that history has to include "the whole truth without pretension", and "everything without selection". This attitude has early 1980s" background that studies on theatre history began in earnest and materials related to theatre were lacked. And it seems to be product of an historian"s consciousness that will write theatre history that systemizes by arranging positively a lot of materials and contents. At this point, the spirit of Yoo Minyoung"s theatre history is historical, and his major histories of Korean theatre can be the fruits of the times. Third, historical character of each history by him is able to confirm through change of his historical consciousness. In his early history books, he mentioned writing methods on the short preface. On the contrary, in his later history books, he wrote from origination of modern theatre, the conception and difference of terminology, period and category of objects of study etc. logically, began in earnest to write history of Korean theatre. Fourth, on the basis of positive method that original materials are collected and arranged, the theatre historian uses an receptive writing method by multiple perspectives, an mixture writing method of official and unofficial history, and an extensive writing method by change of theatrical perspective. Multiple historical perspectives and receptiveness and extensiveness of writing make his histories more voluminous. Fifth, nevertheless although these writing methods cause from several problems such as analysis of original materials, the conception of terminology, and the objectivity of verbal evidences, cause to basic problems that have to deal with strictly in theatre history academically such as unscrupulous perspective, unstableness of chronical structure, and overlapping and ambiguity of periods in history.

1950년대 북한 아동희곡의 주제의식 연구 -『아동문학』을 중심으로-

홍창수 ( Hong Changsoo ) 건국대학교 동화와번역연구소 2016 동화와 번역 Vol.32 No.-

1950년대 아동희곡에서 가장 두드러진 주제 의식은 나태에 대한 훈계와 근면주의다. 해당 작품들 중 <산속의 동무들>은 나태가 사악한 자본가에게 종속되어 노동력을 착취당하고 노예 신세가 될 수 있다는 자본주의 체제를 간접적으로 비판하고 있다. `관념 우화극` <열두 달의 집>은 `묵은해(年)`, `새해`, `1월`ㆍ`2월` 등을 의인화하여 시간과 시간 규율의 중요성을 강조하고, 아이러니하게도 아동에게 죄의식을 불러일으킨다. 나태와 근면주의에 이어 많이 다뤄지고 있는 주제는 경쟁과 협력의 관계다. 북한은 전후의 폐허를 빨리 복구하고 재건하기 위해 운동을 벌이면서 `경쟁` 개념을 이용한다. 해당 작품들 중 집단의 경쟁을 다룬 <우리는 소년 단원>, <나란이 선 해바라기>는 개인의 도덕성과 집단의 윤리, 집단들 간의 화합과 협력 문제를 안고 있는데, 목표 달성을 위해 부당한 수단과 방법을 저지르는 아동의 잘못을 비판하면서 경쟁과 협력의 조화로운 관계를 제시한다. <토끼>, <온실>, <잃어진 선반기>는 아동이 자신의 책임을 다하지 못하여 집단 또는 전체에 끼치는 피해와 고통을 다루는데, 장난과 놀이를 즐기거나 개인의 감정을 앞세우는 개인주의가 비판당하거나, 아동의 노동이 개인 차원을 넘어 국가 차원에서 중요한 집단 노동임을 강조하기도 한다. 북한 아동 교육의 측면에서 남한 비판과 북한 찬양은 동전의 양면인데, 전래하는 <수궁가> 계열의 서사가 변형된 동물우화극 <토끼이야기>는 `금강산`과 `남해바다`라는 구체적인 지명으로 말미암아 각각 북한과 남한을 선악의 이분법으로 대비시키고 있다. <경남이의 죽음>은 주인공 소년 경남과 그의 가족이 겪는 시련을 통해 고통 받는 남한 민중의 시련과 갈등을 다루며, 남한 체제와 친미 사대주의를 신랄하게 비판하고 있다. <영웅 아저씨 맞이하는 날>, <산신령>은 6.25전쟁에 참여한 인민군을 영웅으로 형상화한다. <털모자>는 일본 헌병에 쫓기는 소년 을설이 김일성을 만나러 장도를 떠난다는 드라마로서 김일성을 일제강점기 일본 제국주의에 대항하는 항일빨치산의 영웅으로 우상화한다. One of the most remarkable thematic consciousness in Children Plays of North Korea in 1950s is diligence and admonition of indolence. There are Friends in the Mountain and Friends in the Forest in `animal fable drama`, The Chairman of Section in a Class which dramatize the life of a school class, Twelve Months` House and Children who Greet the New Year in `concept fable drama`. Among them, Friends in the Mountain alludes that indolence can make children slaves who are dominated and exploited by capitalists, and criticizes capitalism society indirectly. In Twelve Months` House, the old year, January, February, and so on all are personified, and emphasized the importance of time itself and rules of time. So ironically this play`s world brings children under control more than liberate them from reality, makes them feel sense of guilt by forcing `rules` continuously. Next to diligence and admonition of indolence, the relationship between competition and cooperation is so important in Children Plays of North Korea in 1950s. North Korea launched `Cheolima` movement and used this concept `competition` in order to restore ruins after Korean War. So did schools for children. Birds into Green Island and Birdnest deal with competition between individuals. We Boy Scouts and Sunflowers Standing Abreast deal with competition between groups. The latter includes individual`s morality, group`s ethics, and harmony and cooperation between groups. By the way, it admonishes children`s bad deed which commit a crime to achieve their goal, and suggests the harmony and cooperation between two groups. Rabbits, A Greenhouse, and A Lost Lathe deal with the problems about individual and group, or individual and the whole. And in those plays some children neglect their responsibility, and then give bad influence on group or the whole. Individual acts such as plays and games children enjoy are criticized by other friends, teacher or father. Children`s labour is beyond individual dimension, emphasized that it is very important, collective labour compare to so called `1211 highland battle`. On the level of North Korean Children education, criticism of South Korea and praise of North Korea is the two sides of the same coin. Rabbits` story is transformed as an narrative of Soogoong-ga type, that is, the old story that come down from long time ago in Korea. Though the work is an animal fable drama, `Geumgang Mountain` and `South Sea (in Korea)` written specifically as stages means North Korea and South Korea respectively. This play symbolizes North Korea as a good world that the good but weak animals live in peacefully and cooperate each other, on the contrary, South Korea as a worse world that a corrupt and putrid ruling class dominate. Death of Gyungnam is a realism play that a poor Gyungnam`s family undergoes an ordeal of being oppressed by an policeman and an U.S. officer. It is microcosm of South Korea`s poor people. Above all, this work distort South Korea`s society and criticize South Korea`s corruption, the societal crisis of South Korea, pro-American policies and toadyism. A Day Greeting an Hero-Uncle and A Mountain God describe the North Korean People`s Army as hero. But heroism is not a theme of these works. An Woolen Hat is only a play of Kim Ilseong`s idolization in Children Plays of North Korea in 1950s. This idolize that Kim Ilseong is a hero of anti-Japan partisans that struggle against Japanese Army in Japanese colonial era.

장외 개별주식옵션과 신용스프레드의 관계에 관한 실증분석

홍창수 ( Changsoo Hong ),백재승 ( Jae-seung Baek ) 한국금융공학회 2015 한국금융공학회 학술발표회 Vol.2015 No.2

Merton(1974)은 회사채 평가에 대해 구조형 모형을 개발하였다. 이 모형에서 회사채의 가치는 풋옵션 매도포지션과 무위험채권으로 분해 될 수 있다고 하였다. 수 많은 논문들이 이 접근법을 통해 신용위험에 대한 실증연구가 진행되었다. 본 연구는 이러한 기존문헌의 연구를 토대로 장외 개별주식옵션 내재변동성과 점프가 신용스프레드를 더 잘 설명할 수 있음을 분석해보았다. 2005년부터 2014년까지의 33개 기업의 장외개별주식옵션과 신용스프레드 자료를 중심으로 회귀분석을 수행하였으며, 이러한 기업변수에 추가적으로 시장변수, 통제변수를 포함한 분석도 진행하였다. 분석결과, 장외개별주식옵션 내재변동성이 신용스프레드를 설명하는데 통계적 유의성이 더 높았으며, 시장변수와 통제변수를 포함한 회귀식에서도 동일한 결과를 보여주었다. 한편, 변동성과 신용스프레드에 관한 전이효과의 관계를 추가적으로 시행해 보았으며, 분석결과, 변동성과 신용스프레드는 일방적인 선도-지연효과를 가지는 것 보다 서로 영향을 주는 원인변수임을 확인하였다. 본 연구의 의의는 장외개별주식옵션이 신용위험에 대한 정보를 포함하고 있다는 것을 실증적으로 분석하였고, 구조모형을 확장하여 장외개별주식옵션 내재변동성과 점프위험이 신용스프레드를 잘 설명할 수 있다는 점을 밝혔다는데 의미가 있다. This paper investigates relationship of Credit Spread and individual equity options traded in the Korean OTC market from 2005 to 2014. We have demonstrated empirically that prices of OTC individual equity options contain important information about credit risk. In particular, volatility implied options and jump risk are useful proxies in an extended structural firm value model.

장외 개별주식옵션과 신용스프레드의 관계에 관한 실증연구

홍창수 ( Changsoo Hong ),백재승 ( Jae-seung Baek ) 한국금융공학회 2016 금융공학연구 Vol.15 No.3

본 연구는 국내 회사채 신용스프레드 결정요인으로 장외 개별주식옵션 내재변동성 및 점프(jump)변수가 통계적 유의성이 높은 지에 관해 분석하였다. 이를 위해 2005년 3월부터 2014년 6월까지 33개 기업의 장외개별주식옵션과 회사채 신용스프레드 자료를 중심으로 회귀분석을 수행하였다. 또한 이러한 기업변수에 추가적으로 시장변수, 통제 변수를 포함한 실증분석을 시도하였으며, 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 기존의 구조형 모형에서 사용하던 변수를 확장하여 장외개별주식옵션 내재변동성이 개별기업의 신용위험 정보를 포함하는 중요한 변수로 확인하였다. 둘째, Cremers et al.(2008)이 미국시장에 대해 분석한 결과와 달리 한국시장의 경우 단기물의 설명력이 더 높았다. 셋째, 옵션종류별 회귀분석에서 하방위험을 포함하는 풋옵션 변수가 단기 및 장기 신용스프레드에 가장 통계적 유의성이 높았다. 이것은 장외개별주식옵션 외가격 풋옵션과 신용부도스왑(CDS)간의 분석에서 역사적 변동성에 비해 내재변동성이 CDS를 더잘 설명한다는 연구결과와 유사하였다. 본 논문의 중요한 기여점은 장내시장에서 거의 거래가 이루어지지 않는 개별주식옵션에 대해 국내 증권사 및 해외 투자은행들이 주가연계증권(ELS)과 같은 국내 주식구조화상품의 변동성 위험(vega risk)을 헤지하기 위해 활성화된 장외개별주식옵션 자료를 이용하여 내재변동성과 회사채 신용스프레드와의 관계를 처음으로 분석하였다는 데 의의가 있다. 또한, 장외개별주식옵션의 내재 변동성이 신용위험의 변화와 유의적인 관계를 보인다는 점에서 기업 신용위험에 관한 연구(개별기업 부도위험 예측가능성 측면의 정보효율성 증대 기여)의 토대를 제공해주며, 개별주식옵션시장의 활성화를 위한 실증적 근거로 활용될 수 있다. The objective of this study is to analyze whether both the implied volatility of OTC individual equity options and jump are statistically significant determinants for credit spreads on Korean corporate bonds. we performed regression analysis using the quoted OTC individual equity options and credit spreads data on 33 firms from March 2005 to June 2014, for verify the R-squared value of corporate variables (implied volatility of individual stock options, jump of individual stock, historical volatility of individual stock and liability ratio), Market variables (implied volatility of KOSPI200 index option, jump of KOSPI200 index and historical volatility of KOSPI200 index) and control variables (rate of return market and individual, 3-year, 10-year treasury bond rate, swap rate and corporate bond rate). The main empirical results of the study are summarized as follow: First, we checked that implied volatility of OTC individual stock options include the credit risk information of individual corporate. Second, R-squared value has different tendencies for short-long term and market. In research result of the United States market by Cremers et al.(2008), R-squared value of long-term bond market is higher, while in Korea``s market, it has an opposite result. Third, in the regression analysis of various option types, put option variables which are used to hedge the downside-risk show statistically highly significant about short and long-maturity credit spreads.

금융투자회사의 FICC 비즈니스 현황과 발전방향

홍창수(Changsoo Hong),백재승(Jae-Seung Baek),류두진(Doojin Ryu) 한국산업경영학회 2014 經營硏究 Vol.29 No.2

금융위기 이후 글로벌 투자은행에 대한 규제강화 법안이 국내 증권산업의 수익성 악화에 간접적으로 영향을 미치고 있는 상황이다. 이러한 규제와 내수부진으로 수익성 악화가 더욱 가속화 되고 있는 국내 증권산업의 성장을 위해 투자은행 업무 중 하나인 FICC분야(Fixed Income, Currency, and Commodity; 이하, FICC)에 대한 육성이 시급한 시점이다. 본 논문은 FICC분야의 성장을 통해 증권회사가 처해 있는 어려움을 극복하고 글로벌 투자은행으로 성장하기 위한 도약의 발판을 마련하기 위해 FICC 비즈니스의 현황과 발전방향에 대해 논의하고자 하였다. 이를 위한 해결책으로 자본시장 통합법 하에서의 투자자 구분에 대한 새로운 분류체계가 필요하다. 우선, 전문성이 있는 투자자에 대해서는 규제를 완화하여 FICC 분야를 육성하여야 하며, 반면, 개인투자자의 경우 불완전 판매가 증가하고 있는 상황임을 고려하여, 투자자보호를 위한 규제의 강화가 진행되어야 한다. 투자자 보호제도도, 투자경험이나 포괄적인 상품 위험정도에 따라 분류하던 것에서 벗어나 상품구조와 기초자산의 성질에 따라 투자할 수 있는 세부 기준을 마련할 필요가 있다. 국내 자본시장에서 FICC 비즈니스 성장을 모색하기 위한 정책적 시사점으로는 현재와 같이 일부 장내 및 장외 파생상품에 대해 거래를 원천적으로 차단하는 일괄규제의 방식에서 벗어나, 금융당국은 금융투자회사의 정기보고와 전산시스템을 통한 상시모니터링 체계 구축, 고위험상품 거래에 대한 위험가중치부과 등 정교한 방식의 규제방안을 강구할 필요성이 있다고 판단된다. The business of investment banking (IB) can be divided into traditional business (M&A, Capital market intermediation), equity related business, and FICC (Fixed Income, Currency and Commodity). This study suggests the recent trends and prospects of the FICC, which is regarded as the most important part of the IB business and is expected to improve the overall profitability of Korean securities industry.

단층대폭과 단면크기가 터널거동특성에 미치는 영향 평가

홍창수(Hong Changsoo),이강호(Lee Kangho),이창원(Lee Changwon),최호식(Choi Hosik) 대한토목학회 2005 대한토목학회 학술대회 Vol.2005 No.10

강소천의 아동희곡 연구

홍창수(Hong Changsoo) 한국아동청소년문학학회 2018 아동청소년문학연구 Vol.- No.23

본고는 기존에 전혀 연구되지 않았던, 강소천의 아동 희곡을 연구하였다. 그가 아동희곡 창작과 아동극에 대한 관심은 적어도 첫 창작 아동희곡 「비바람은 지나고」가 공연되었던 1936년 12월 이전으로 추정된다. 그는 주일학교 교사로 활동하며 아동희곡을 쓰고 공연했다는 사실은 그의 아동희곡의 세계를 규정하는 출발점이자 핵심이다. 그의 기독교 신앙은 그가 창작한, 대부분의 기독교 계통의 아동극과 깊은 관련을 맺고 있다. 아동희곡의 첫 번째 부류는 기독교의 절대성을 추구하는 작품들이다. 「비바람은 지나가고」와 「박첨지와 산신령」은 신자와 비신자의 대립 구도를 설정하여 기독교의 절대성을 바탕으로 비신자를 회개시키고 미신을 타파하려는 기독교 선교와 계몽의식이 뚜렷하다.「기다리던 싼따 할아버지」와 「붙잡힌 싼타클로스」는 산타의 선물에 욕심을 내는 꾸러기들이 자신의 욕심과 나쁜 행동을 반성하고 산타의 진정한 의미를 깨닫게 된다는 내용이다. 「크리쓰마쓰 선물」은 어린이들이 가난한 자를 동정하고 배려하는 따뜻한 마음과 인정을 담고 있다. 아동희곡의 두 번째 부류는 어린이에게 올바른 도덕과 심성을 전달하려는 교훈극이다.「새파란 태양」은 친구의 잘못을 감싸는 배려심과 정직한 마음의 중요성을 다루고 있다.「보물찾기」는 보물찾기 놀이를 모티프로 삼아 물건의 지나친 소유욕을 문제 삼고 타인에 대한 배려심을 강조한다. 이상의 두 부류의 희곡들은 대부분이 다소 갑작스럽고 작위적인 결말로 끝나는 결함을 지니고 있다. 「비바람은 지나가고」, 「박첨지와 산신령」, 「기다리던 싼따할아버지」, 「보물찾기」의 결말 처리 방식은 상황을 빨리 종결시키고 어린이-관객에게 작가의 메시지를 주입하기에 편리하다. 그러나 작가가 전도사-작가, 교사-작가의 위치에서 어린이-관객을 수동적인 계몽과 교화의 대상으로만 간주하고 있다는 단점을 노출한다. 세 번째 부류에 해당되는 아동희곡 「허수아비와 참새」 는 이전 희곡들과는 달리 매우 주목할 만한 작품이다. 계몽을 배제한 채 꾸러기인 아기 참새들과 어린이들이 장난치며 노는 순수한 유희의 세계를 그린 희극이자 우화극이다. 어린이들이 즐겨 부르는 동요의 멜로디 차용과 사람이 직접 허수아비가 되는 변장놀이의 설정은 어린이-관객의 흥미와 재미를 더할 뿐만 아니라, 어린이-관객을 계몽과 교화의 수동적 대상이 아니라 작품에 능동적으로 참여하며 즐기는 대상으로 보게 한다.

금융공학 교육을 위한 R통계 패키지의 활용방안

홍창수 ( Changsoo Hong ),백재승 ( Jae-seung Baek ) 한국금융공학회 2016 금융공학산학연구 Vol.2 No.-

빅데이터에 대한 관심과 함께 오픈소스 언어에 대한 관심도 높아지고 있다. 데이터 분석에 파이썬(Python)과 R 프로그램이 많이 사용되면서, 많은 사람들에 의해 제공되는 기부 패키지를 기본으로 통계적 프로그래밍과 시각화를 위한 작업이 많이 진행되고 있다. R은 다양한 통계분석이 가능하며 그래픽에도 강점을 가지고 있으며, 오픈소스로 운영되기 때문에 모든 것을 무료로 사용할 수 있다. 이는 SPSS, SAS, STATA 등 다른 통계프로그램이 유료이며 상당히 고가라는 점과 비교할 때 매우 큰 장점이다. 이러한 장점에도 불구하고 R은 통계분석과 계량경제학 분야에서 그 사용이 확산되고 있으며, 금융공학 분야 사람들에게 보편적으로 사용되지 않고 있다. 금융시계열 분석을 위한 통계패키지로 많이 활용되는 것은 SAS, STATA, EVIEWS가 널리 활용되고 있고, 금융공학을 위한 실무언어로는 VBA, MATLAB, C++이 주로 사용되고 있다. 실제 금융실무에서 보수적인 시각으로 인해 오래전부터 사용되어왔던 GPU와 오픈소스 언어에 대한 사용 논의가 최근에서야 활발해졌다는 점은 이러한 기법과 언어의 안정성이 높아졌다는 점에 기인할 것으로 생각된다. 본고는 R프로그램 소개와 활용, 금융 공학 모델링 절차와 R패키지 소개, 금융공학을 위한 R의 활용에 대해 고찰해 보았다. 향후 데이터를 통한 의사결정이 중요해지고 이를 위한 컴퓨팅 자원과 분석 알고리즘이 필수가 될 것으로 판단된다. R의 장점은 실제 금융공학에 유용한 패키지를 활용하여 교육을 진행할 수 있다는 장점이 있다. 금융모델링 후 계산 값이 맞는지 해당 패키지를 불러 정확한 값을 검증할 수 있다. R을 활용한 금융공학교육 커리큘럼은 시계열 데이터분석, 포트폴리오 최적화, 자산 가격결정 모형, 채권가격계산, 파생상품가격결정, 위험관리에 집중해서 교육할 수 있으며, 관련 패키지를 교육에 모두 활용할 수 있다. R의 유용성은 학교에서 배운 내용을 금융산업 현장에서 바로 활용할 수 있다는 높은 강점이 있다고 판단된다. R is a powerful open source functional programming language that provides high level graphics and interfaces to other languages. Its strength lies in data analysis, graphics, visualization, and data manipulation. R is becoming a widely used modeling tool in finance, science and engineering. R program is also supported by a large international team of volunteers who maintain versions of R for multiple platforms. In particular, there are dozens of package for solving problems in finance. This research introduces financial package that is financial engineering education using R statistic calculation and graphics. R provides a wide variety of financial package (timeseries, finance, risk management, data management) and graphical technique, and is highly extensible. In the long run, it seems likely that R and oter open source packages will survive and prosper. Because of their higher growth rate, they will eventually provide almost all of the features of commercial products. When that point will be reached is unknown. In the classroom, where the focus is on learning and adaptability, the free R program is rapidly displacing other alternatives.

재무적 제약과 신용등급

안경희(Kyung Hee Ahn),박래수(Rae Soo Park),백재승(Jae-seung Baek),홍창수(Changsoo Hong) 한국증권학회 2016 한국증권학회지 Vol.45 No.3

신용평가사의 신용등급은 신용위험의 측정 지표로서 그 유용성을 인정받기도 했으나 등급의 안정성을 추구하는 속성상 그간의 재무위기 사건과 관련하여 시장 또는 기업 위험의 변화를 시의 적절하게 반영하지 못한다는 지적을 받았다. 이에 본 연구는 신용등급의 상반된 평가에 대한보완책으로 채권시장 시장수익률을 반영하는 채권내재등급(BIR)이 신용등급(AR)과 마찬가지로 기업의 재무적 특성을 반영하는지, 이들 두 등급이 재무적 제약과는 어떤 관계를 보이는지 상호 비교함으로써 채권내재등급(BIR)이 신용등급(AR)의 적시성 부족을 보완하는 유용성을 가질 수 있는지 살펴보았다. 실증분석 결과 BIR은 AR과 마찬가지로 전통적인 기업의 재무적 특성변수와 긴밀한 관계를 가진 것으로 파악되었으며, 특히 단기성과 지표인 수익성과 그 변동성에서 상대적으로 민감하여 PIT(point in time)적 특성을 보였다. 그리고 재무적 제약여부가 추가된 경우에도 이와 같은 결과가 유지되었다. 이는 BIR이 기업의 신용위험을 반영할 뿐만 아니라 광범위한 시장정보를 포함하여 AR의 적시성 문제를 보완할 수 있는 유용성 있는 지표라는 것을 의미한다. 따라서 기존의 TTC(through the cycle) 관점의 신용등급(AR)과 함께 PIT 속성을 지닌 채권내재등급(BIR)을 병용하는 것은 신용평가 시장의 효율성과 적시성을 높여 사회적 효익을 증대시킬 수 있다. Numerous studies have shown the effect of corporate credit rating adopted by rating agency on firm value. In general, there are particularly positive relationships between firm characteristics of good rating level and firm value. However, recent financial risks such as global financial crisis in 2008 and the collapse of business groups in Korea have drawn attention to credit rating agencies and their procedures. Since ratings of bonds change over time, issuers are upgraded (downgraded) when their likelihood of default as assessed by the credit rating company improves (deteriorates). However, many questions are being asked about the reliability of credit ratings as timely indicators of a company’s ability to repay its debt. In this paper, we examine the economic effect of the bond implied rating (BIR) which contains market rate of return in bond market to enhance the usefulness of rating affecting the company’s credit capability. To this end, we explore the impact of financial characters and financing constraints on the response of BIR together with the difference between agency rating (AR) and BIR. While BIR measurement reflects a PIT (point in time) level of credit quality over a short to medium term horizon, AR measures a TTC (through the cycle) with a long horizon. The empirical results are summarized as follows: First, we show that market-oriented BIR has the same information contents on the credit risk as well as AR. Second, grade rating of the firms with higher financial constraints has lower level expecting information content of the financial constraints. Our results suggest that it is necessary to consider the characteristics of BIR as a indicator to get more efficient performances following economic environmental weather changes. These results are consistent with the view that BIR usage is more pronounced when rating companies are reviewing for possible rating changes.