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장봉규 ( Bong-gyu Jang ),최창희 ( Chang Hui Choi ) 보험연구원 2016 보험금융연구 Vol.27 No.2
현재 국내 자동차보험회사들은 수지상등 이하의 요율을 이용할 수밖에 없는 환경하에서 세계에서 가장 빠른 인구 고령화에 대응해야 하는 어려움에 직면해 있다. 일반적으로 타 손해보험 종목의 경우 추세를 고려한 수지상등 요율을 이용하는 것이 허용되어 있으나 자동차보험의 경우 금융당국의 규제와 치열한 시장 경쟁으로 인해 수지상등 이하의 요율이 이용되고 있고 자동차보험회사들이 연령별 손해율 변화추세를 요율 산출에 그대로 적용하는 것이 현실적으로 어렵다. 본 연구는 이러한 환경하에서 자동차보험회사들이 인구변화를 고려해 최적화된 연령대별 요율을 산출하는 방법을 소개한다. 이를 위해 먼저 본고는 인구 변화가 연령 구간별자동차보험 손해율에 미치는 영향을 추정하고 자동차보험회사가 보험료를 제한적으로 인상하는 것이 허용된 경우 인구변화를 고려해 자동차 보험의 영업손해(이익)를 최소화(극대화)하는 연령대별 자동차보험 요율(상대도)을 정하는 방법을 제안한다. Currently, Korean auto insurers have to cope with the world-fastest population ageing under the environments that force them to use premiums that are below break-even points. Unlike other property-casualty insurance lines, Korean auto insurers cannot apply break-even insurance premiums, calculated with the consideration of trend, due to financial authorities`` interference and severe market competition. Therefore, it is practically impossible for auto insurers to apply break-even premiums with the consideration of trends in loss ratios of age-groups. This research was conducted to show that auto insurers can improve their profit by using optimal age-group rates, which are calculated with the consideration of population change. To pursue this purpose, we demonstrate that age-groups of auto insurance have distinct loss-ratio trends. Then we explain how insurers can maximize(minimize) their profits(losses) by taking these trends into consideration in calculating age-groups`` auto insurance rates.
머신러닝알고리즘을 이용한 신재생에너지 예측최적화 모델링 구현 및 검증에 관한 연구
장봉규(Bong-Gyu Jang),이성제(Sung-Jae Lee) 대한전자공학회 2018 대한전자공학회 학술대회 Vol.2018 No.6
최근 전력난 및 대체전력 부족 문제에 대하여 정부는 심각하게 고민하고 있으며, 전기자동차의 상용화를 앞두고 이산화탄소 배출의 저감 및 효율적인 에너지 사용이 중요시 되고 있다. 또한, IT 기술의 발달과 함께 독점적인 전력공급에서 수요자가 참여하는 양방향 커뮤니케이션의 스마트 그리드의 개념이 도입되었다. 본 연구에서는 스마트 그리드 시스템에서 신재생 에너지부분을 담당하는 태양광 발전과 풍력발전 데이터 예측과 운영 최적화 알고리즘을 모델을 제시하였다. 신 재생 에너지 분야의 에너지관리시스템(EMS, Energy Management System)에 적용하여 경제급전에 최적화된 설비운영 계획을 시뮬레이션하고 예측된 전력량에 따라 발전기(Generator)와 에너지저장장치(ESS), 전력거래 등의 운영변수들에 개입하여 예상전력량을 만족하면서 최적의 경제급전계획을 도출하고 이익을 최대화 할 수 있음을 밝혔다
Value-at-Risk 제약 하에서의 연기금의 자산배분
채지원(Jiwon Chae),장봉규(Bong-Gyu Jang) 한국증권학회 2021 한국증권학회지 Vol.50 No.1
연기금은 재정건정성을 보장하기 위해 자산부채종합관리를 이용하여 부채와 자산을 동시에 고려할 필요가 있다. 본 연구에서는 이러한 자산부채종합관리의 개념을 반영하여 목적함수를 연기금의 적립비율로 설정하며, 투자기간의 마지막 시점에 Value-at-Risk 제약조건을 포함하는 최적 포트폴리오 전략을 제시하였다. 이를 위해 Kraft and Steffensen(2013)이 제안한 제약조건이 있을 때의 포트폴리오 문제 해결 방법론을 여러 개의 위험자산이 있는 모형으로 확장하였다. 몇 가지 예시에서 적절한 모수 선택과 수치적 실험을 통해, 위험회피성향이 강한 연기금의 펀드매니저는 펀드의 적립비율이 목표적립 비율 부근에서 조금씩 낮아질수록 위험자산의 투자비중을 높여야 하나, 충분히 낮아질 경우 투자비중을 줄인 다음 일정 수준을 유지해야 한다는 사실을 발견하였다. 또한, 투자대상이 되는 위험자산 간의 상관계수가 감소할수록 각 위험자산의 투자비중은 증가하며 위험자산 간의 투자비중 격차는 줄어드는 것을 확인하였다. Pension funds must consider both liabilities and assets simultaneously from the perspective of Asset-Liability Management (ALM) to ensure financial soundness. In the context of such ALM schemes, this study presents an optimal portfolio strategy that maximizes the pension fund managers’ utility score as measured by the funding ratio. Our model includes a Value-at-Risk (or shortfall) constraint at the end of the investment horizon. We extend the model in Kraft and Steffensen (2013) to a model with multiple risky assets. Our examples demonstrate that optimal fund managers with high risk-aversion should increase their investment proportions in risky assets when the funding ratio is slightly below the target value, but should first reduce their risky investment and maintain a certain level if the funding ratio is far away from the target value. In addition, as the correlation coefficient between risky assets decreases, the optimal risky proportions increase and their gap decreases. We can interpret this to mean that the stronger the negative correlation is, the stronger the hedging effect between the risky assets is.
김진기 ( Jin Gi Kim ),장봉규 ( Bong-gyu Jang ),이상구 ( Sang-goo Lee ),안세륭 ( Seryoong Ahn ) 한국보험학회 2019 保險學會誌 Vol.118 No.-
본 연구는 수리경제학적 모형 제시를 바탕으로 주택연금의 효용, 가치를 분석한다. 소비에 대한 함수 형태의 효용을 가진 개인이 주택연금에 가입함에 따라 얻는 효용의 증가를 확실성 등가부 개념을 활용하여 계산하였다. 구체적으로, 다음의 세가지 주요 결과를 도출했다. 첫째, 주택연금 가입가능가구는 가입불가능가구에 비해 더 큰 효용을 가진다. 둘째, 보유 주택 가치가 주택연금으로 인한 자산 증대 효과를 결정하는 주요 요인이다. 셋째, 주택연금 가입은 주택연금 실수령액 이외 심리적 소득 증대 효과를 발생시키며 이는 사회 전반적으로 소비를 진작시키는 효과가 있을 것으로 예상된다. This Study analyzes the utility and the value of the Korean reverse mortgage program based on a mathematical economic model. The increase of households’ expected utility of lifetime consumption with the program is calculated by the certainty equivalent wealth approach. Specifically, the following three main results are derived. First, the households with the Korean reverse mortgage program have a larger utility than those without the program. Second, the value of the collateral house is a key factor in determining the level of the certainty equivalent wealth increase from the program. Third, the participation into the Korean reverse mortgage program generates an effect of income increase in psychological sense, and this is able to stimulate the consumption in the Korean society as a whole.
금리 기간구조 변화와 한국 금리연계 파생결합상품 투자자 보호에 대한 소고
태현욱(Hyeon Wuk Tae),장봉규(Bong Gyu Jang),임상규(Sang Gyu Lim) 한국증권학회 2015 한국증권학회지 Vol.44 No.5
최근 미국이 양적완화 종료를 앞두고 있는 가운데 미국의 금리 기간구조의 변화가 예상된다. 미국 금리 상황의 변화는 전 세계 채권시장의 변화를 가져올 것이 분명하며, 이에 한국에서는 금리연계 파생결합상품 투자자 보호에 선제적인 대처가 필요한 시점이다. 본 논문에서는 금리연계 파생결합상품에 대한 민감도 분석과 시나리오 분석 방법을 제시하고, 이를 바탕으로 각 상품 종류별수익성 악화 가능성을 타진해 보았다. 분석 결과 특정 금리연계 파생결합상품은 다양한 금리 기간구조의 변화에 민감하게 반응하여 투자자에게 손실을 끼칠 가능성이 있어 재정건전성이 좋지 않은 보험사나 펀드와 같은 전문투자자들의 각별한 주의가 요구된다. 또한 이러한 손실 가능성이 일반투자자와 금융회사 사이의 불완전판매에 대한 사후 논쟁을 촉발시킬 수 있어 감독당국의 선제적대응이 필요하다고 생각된다. Recently, the US Federal Reserve has ended quantitative easing program due to their improved economic states, so that the interest rates in the US markets are likely to rise soon. Obviously, this change will have a substantial effect on bond markets around the world, it is important to protect investors who invested in interest rate derivatives. In this paper, we introduce two stress test tools on long positions on the Korean DLS (derivative-linked security) written on interest rates: sensitivity analysis and scenario analysis. We choose carefully several representative DLSs issued in 2013 and 2014 and test them. We show that the values of some DLSs are quite sensitive to market condition changes and have potential to deteriorate profitability of the investors. This implies the investors should reduce their risk exposure and the regulatory authorities should take proactive responses to possibility of the arguments about incomplete sales between institutional issuers and individual investors.