한국의 지역소비가 지역소득에 미치는 영향 분석 - 패널공적분에 의한 접근 -

이현재,Rhee, Hyun-Jae 한국지역학회 2017 지역연구 Vol.33 No.2

본 연구는 우리나라의 지역 소비지출이 지역소득 증대에 미치는 영향을 분석하기 위한 것이다. 실증분석을 위한 계량경제기법으로는 패널공적분, 합리적기대 및 FM-OLS 공적분추정법을 적용하였는데 그 결과에 의하면 지역소득이 현재의 지역소비 뿐만 아니라 전기의 지역소득과 정(+)의 관계를 유지하고 있어서 수요측면을 활용한 지역소득 증대의 가능성을 시사하고 있다. 시도별 한계소비성향과 지출승수에 의하면 한계소비성향의 상위그룹은 지역 소비지출을 증가시킬 경우 지출승수 효과에 의해 지역내총생산이 증대되는 반면, 중위 및 하위그룹에서는 그 효과가 미미하거나 지역내총생산이 오히려 감소하는 것으로 분석되었다. 이와 같은 현상을 해소하기 위해서는 지역경제의 운용에 있어서 시장기능을 강화하고 지역 소비지출의 확대를 통한 지역소득 창출체계의 구축이 선행되어야 할 것으로 판단된다. The paper is basically designed to investigate how regional consumption affects to regional income in Korea by introducing a model with panel cointegration, rational expectation and FM-OLS cointegration methodology. Empirical evidence reveals that the regional income could be stimulated by manipulating the regional consumption due to the fact that current regional consumption and first-lagged regional income are positively related to the level of regional income. Although there exists a possibility to increase the regional income which is associated with a spending multiplier in the group of regions with highly calculated MPC, but not in the groups of regions with middle and low calculated MPCs. To this end, it could be tentatively concluded that market-oriented system should be implemented elaborately to enable that the spending multipliers are appropriately operated in these two groups.

연구논문 : 우리나라의 관광수입이 소득증대에 미치는 영향 분석 - 규모의 경제와 대체탄력성을 중심으로 -

이현재 ( Hyun Jae Rhee ) 대한관광경영학회 2015 觀光硏究 Vol.30 No.2

본 연구는 우리나라의 관광주도형 성장에 대한 가능성을 검증하기 위해 관광수입이 소득증대에 미치는 영향을 생산효율성, 규모의 경제 및 대체탄력성을 중심으로 분석하였다. 실증분석 결과에 의하면 관광수입이 소득증대에 기여하며, 노동과 자본 모두 관광수입의 생산효율성을 제고시키는 것으로 나타났다. 특히, 관광수입의 생산효율성 제고에 있어서 자본보다는 노동의 역할이 큰 것으로 분석되었다. 그러나 규모의 경제나 생산요소 간의 대체성이라는 측면에서 살펴보면 관광수입에서 규모의 경제를 시현하거나 생산요소 간의 안정적인 대체는 노동보다 자본을 통해 달성하는 것이 바람직한 특징을 보이고 있다. 따라서 향후 우리나라가 관광산업을 전략적으로 육성하여 경제성장을 견인하는 산업으로 육성하기 위해서는 관광산업에서 노동의 비중을 축소하는 한편 관광산업을 자본집약적인 산업으로 재편하여 규모의 경제에 따른 경제적 이익을 극대화하고 생산요소 간의 대체성을 원활하게 하는 방안이 모색되어야 할 것이다. 이를 위해서는 자본을 활용한 관광시설의 확충과 체계적인 관광인프라의 구축, 유네스코 세계문화유산과 같이 잠재성이 있는 관광자원의 경제적 활용도 제고 및 관광마케팅의 확대 등에 관심을 기울여야 할 것이다. 이뿐만 아니라 관광산업의 특성을 파악하여 가능성이 있는 부문을 특화산업으로 육성하고 또한 다른 산업과의 연계성을 강화하여 전후방 파급효과를 극대화하려는 노력이 필요하다 하겠다. The objective of this study is to investigate the possibility of tourism-led growth in Korea by employing marginal productivity, scale economies, and elasticity of substitution. Empirical evidence reveals that the tourism receipts are beneficially influenced to an increasing in national income in Korea. Both labor and capital, especially the labor, contribute to improve marginal productivity of the tourism industry. As far as the scale economics and the elasticity of substitution concern, however, the capital is superior to the labor in terms of its stability. To this end, it could be tentatively concluded that the tourism industry in Korea should be re-organized in order to be a capital-intensive to maximize its economic benefit, and to be perfectly substituted the capital for tourism receipts. It also has to be mentioned that the capital should be utilized to expand tourism facilities, and built up the infrastructure for the tourism industry. In addition to this, paying special attention to a tourist potential such as the UNESCO world heritage properties, setting up a systemic procedure for tourism marketing, specializing selected sector of the tourism industry, and establishing substantial linkage to other industries are essentially considered to be supported by the tourism-led growth in Korea.

국제경제 : 글로벌 외환시장의 환율 결정구조 분석에 관한 실증연구; 주요 10개국을 중심으로

이현재 ( Hyun Jae Rhee ) 국제지역학회 2010 국제지역연구 Vol.14 No.3

본 연구는 최근 글로벌 외환시장에서 첨예하게 대립하고 있는 환율갈등의 요인을 분석하기 위해 국가간 실질 및 명목이자율 차이가 환율결정에 미치는 영향을 분석하였다. 유위험, 무위험, 및 실질이자율평가의 실증분석 결과를 종합해 보면 유위험이자율평가가 다른 두 경우보다, 실질이자율평가가 무위험이자율평가 보다 환율결정에 더욱 영향을 미치기는 하지만 그 정도는 충분히 크지 않은 것으로 분석되었다. 또한, 국가간 환율결정에 실질이자율평가가 성립되지 못하는 원인을 규명하기 위해 국가할증, 환율변동위험 할증, 및 통화할증을 분석하였는데, 그 결과에 의하면 국가할증과 환율변동위험 할증이 실질이자율평가의 성립을 어렵게 하는 요인으로 분석되었다. 실증분석 결과를 종합해 볼 때 최근의 국가간 환율갈등의 원인은 외환위기 이후 글로벌외환시장에서 환율이 각국의 경제력을 바탕으로 결정되기 보다는 시장의 외부요인인 전략에 의해 영향을 받았기 때문인 것으로 보인다. 따라서 환율갈등을 완화 또는 근본적으로 해결하기 위해서는 각국의 외환정책 당국은 시장지향적이고 시장결정적인 환율제도를 구축하여야 할 것이다. The paper is basically attempted to reveal a mechanism of exchange rate determination in global foreign exchange markets. For a theoretical framework, uncovered interest rate parity(UIRP), covered interest rate parity(CIRP), and real interest rate parity(RIRP) are tentatively adapted, and GARCH-M model is employed for an econometric methodology. Empirical evidence shows that the UIRP is superior to others, and the RIRP is better than the CIRP in explaining how exchange rates are determined in global exchange markets. All of them, however, is not fully supported by economic theories. Following Frankel(1989), country premium, volatility premium, and currency premium are evaluated to see if which premium is a crucial in disturbing the RIRP, and it is found that country and currency premiums are a major components in disturbing the RIRP. To this end, market-oriented and market-determined systems has to be built to avoid currency disputes which is undergoing hot issue in global foreign exchange market.

한중일 3국간 상호무역에 의한 환경오염 배출 전가효과 분석

이현재(Hyun-Jae Rhee) 한국무역연구원 2016 무역연구 Vol.12 No.2

Globalization is generally considered one of the main sources of economic growth. Accordingly, it leads to variations in environmental pollution across national boundaries. The aim of this paper is to verify the transmission effect of carbon dioxide (CO2) emissions resulting from bilateral international trade between Korea, China and Japan. Empirical evidence reveals that Korea has successfully reduced its pollution emissions through international trade with China and Japan. Japan too has mitigated pollution emissions through international trade with Korea and China. The pollution emissions, however, have sharply increased in China due to the international trade with Korea and Japan. As far as total exports and imports are concerned, the pollution emissions have increased in Korea and China, but not in Japan. It suggests that the pollution emissions due to international trade are well managed by Japan. As for China, the imports seem to be utilized as intermediate goods for production purposes, causing an increase in environmental pollution. Furthermore, unlike Korea and Japan, the total volume of CO2 emissions has decreased in China. This indicates that the Environmental Kuznets Curve (EKC) is expected to converge to its stable position in China.

보상수요함수에 의한 금융시장의 효율성에 관한 실증분석

이현재 ( Hyun Jae Rhee ) 국제지역학회 2007 국제지역연구 Vol.11 No.3

본 연구는 보상수요함수와 테일러의 급수에 의한 근사치를 이론적 배경으로 하고, GARCH-M모형을 활용하여 보상소비자잉여를 산정하는 방법의 실증분석을 통해 한국의 주식시장, 채권시장, KOSPI지수 선물시장, 및 미달러 선물시장의 효율성을 분석하였다. 분석결과에 의하면 각 금융시장의 거래대금에 비해 보상소비자잉여가 낮은 수준이어서 한국 금융시장의 효율성이 낮은 것으로 나타났으며, 특히 채권시장과 미달러 선물시장 보다는 주식시장과 KOSPI지수 선물시장의 효율성이 크게 떨어지는 것으로 분석되었다. 결과적으로 한국의 경우 주로 위험 선호적 소비행태를 나타내는 금융시장 참여자들의 특성에 기인한 것으로 보이기 때문에 채권시장과 미달러 선물시장보다 주식시장과 KOSPI지수 선물시장에서의 금융거래가 더욱 위험 선호적임을 알수 있다. 또한, 각 금융시장에서 보상소비자잉여와 거래대금이 동조화를 보이고있는 것으로 나타나 주식시장, 채권시장, 및 미달러 선물시장은 거래량이 증가하면 보상소비자잉여가 증가하여 효율성이 향상될 수 있지만, 미달러 선물시장은 반대의 행태를 보이고 있는 것으로 분석되었다.따라서 각 금융시장에서 경제적 충격에 의한 신호가 금융상품 가격에 즉각적으로 반영될 수 있는 시장체제와 정보의 공유체계를 구축하여 시장기능을 제고할 필요가 있다고 하겠다. 특히, 채권시장에서는 보다 근본적인 변화를 모색하여야 할 것이다. 결과적으로 한국의 금융시장은 아직 까지도 위험 선호적 구매행태가 주류를 이루고 있으며, 이는 우리나라의 금융시장이 투자활동이라기 보다는 투기적 요인이 강한 시장의 특성을 보이고 있음을 입증하는 것으로 볼 수 있다. The paper is basically designed to investigate an efficiency of financial markets such as stock, security, KOSPI index futures, and USD futures markets in Korea. For a theoretical background, not only compensated variance consumer surplus(CVCS) which comes from Hicksian demand function, but also quadratic Taylor`s expansion is utilized. And, GARCH-M model is also employed for an empirical analysis. The result revealed that CVCS is quite underestimated in comparing with total value of trading in all cases, and it implies that the financial markets in Korea is far from the efficiency in trading of financial assets. Particularly, The stock and the KOSPI index futures markets are more severe than the security and the USD futures markets. The reason is that a risk-loving behavior is prevailed in these markets, and the Korean financial markets are dominated by a speculative demand. To this end, the Korean financial markets are needed to build up a symmetrical set up so that it may reduce risk-loving demand. It also has to be mentioned that, as long as such a system is successful, the prices in these financial markets could be determined in associated with an economical shock or information which is involving in these financial markets.

국제경제 : 한중일 3개국의 화폐통합과 기축통화 설정에 관한 연구

이현재 ( Hyun Jae Rhee ) 국제지역학회 2010 국제지역연구 Vol.14 No.2

본 연구는 북미경제권, 유럽경제권과 함께 세계 3대 경제권을 형성하고 있는 동북아시아 경제권의 한국, 중국, 및 일본의 화폐통합이나 화폐통합이 이루어졌을 때의 기축통화 선정 가능성을 실증적으로 검증하기 위한 시도이다, 분석방법으로는 원화(KRW)가 뉴메레르(numeraire)인 Walras 모형을 구축하고 2SLS 모형과 GARCH-M 모형으로 일반균형의 균형가격을 산정하였다. 위안화나 엔화가 동북아시아의 기축통화가 되기 위해서는 추정계수가 1(unity)에 접근해야 하지만 산정결과에 의하면 위안화나 엔화 모두 1(unity)로부터 크게 벗어나 기축통화로 사용하는데는 한계가 있음을 알 수 있다. 분석결과를 종합해 볼 때 최근 급부상하는 중국경제를 바탕으로 세계금융시장의 기축통화 가능성을 검토하고 있는 위안화나 동북아시아 금융시장에서 높은 비중을 차지하고 있는 엔화를 통한 동북아시아의 화폐통합 가능성은 크지 않기 때문에 이를 달성하기 위해서는 환율, 이자율, 물가, 및 국가재정 등의 전제조건이 충족되어야 할 것이다. 또한, 기축통화(anchor currency)라는 관점에서는 아시아통화단위(Asia currency unit)에 의한 화폐통합이 보다 현실성이 있다고 판단된다. The paper is basically attempted to reveal a possibility of monetary unification and setting an anchor currency in North East Asian economies such as South Korea, China, and Japan. The Cobb-Douglas utility function is tentatively built by a Walrasian economic framework. Korean Won(KRW) is represented for a numeraire in a structural model, and the estimation of a parameter is performed by 2SLS and GARCH-M models. Empirical evidence is found that not only monetary unification itself in this regime seems not to be practicable, but also setting an anchor currency by Chinese Yuan(CNY) or Japanese Yen(JPY) is also inappropriated due to the fact that the estimated parameter is not converged to a unity. Walrasian equilibria are enhanced by the convergence to a unity in the model. It also has to be mentioned that a number of necessary and sufficient conditions should be fulfilled prior to discuss a monetary unification in North East Asian economies. Instead, Asia currency unit(ACU) is more feasible in reality.

한-중-일 3국 농산물 생산함수를 이용한 규모의 경제 분석

이현재 ( Hyun Jae Rhee ) 한국축산경영학회 2013 농업경영정책연구 Vol.40 No.1

The aim of this study is to investigate the structure of agricultural production function in terms of an economies of scale in Korea, China, and Japan. The Cobb-Douglas production function, production function by a relative input factor, and Ramcharran production function are employed for empirical analysis, respectively. Empirical evidence reveals that the Korea and Japan seem to systematically set up their own agricultural production systems which enable to efficiently utilizing labor and capital in their production processes. More specifically, capital is on the way for utilization in Korea, whereas capital-embodied labor force is playing a key role in Japan. And, scale economy is revealed in the Korea and Japan as well. However, not only capital is solely contributed to increase a level of agricultural output, but also scale economy is seldomly identified in China. It is mainly due to the fact that the agricultural production system in China is primitive, yet. It also has to be mentioned that the Korea and Japan could be cooperative in agricultural production and its trading by virtue of operational market mechanism. However, well-established negotiable strategies should be ready in advance to make a deal with China. The primary reason for such circumstance is that Chinese agricultural production system is heavily relied on non-economic factor.

ARDL-Bounds 검정에 의한 통화정책과 외환보유고의 상관관계에 관한 실증분석

이현재 ( Hyun Jae Rhee ) 국제지역학회 2007 국제지역연구 Vol.11 No.2

본 연구는 ARDL-Bounds 검정을 통해 통화정책과 외환보유고의 상관관계를 실증적으로 분석하였는데, 그 결과에 의하면 통화론자가 주장하는 바와 같이 외환보유고와 통화량과는 통화의 준칙(monetary growth rule)을 적용할 수 있을 뿐만 아니라, 우리나라의 경우 오히려 외환보유고에 대한 수요가 통화량의 변화에 매우 민감하게 반응하는 것으로 판명되었다. 이와 같은 분석결과가 의미하는 것은 경제발전 초기단계에 우리나라의 국제유동성은 주로 국제무역을 통한 실물부문에 의해 확보되었지만, 90년대 후반 외환위기를 겪으면서 실물부문 보다는 금융부문이 국제유동성에 더욱 크게 영향을 미치고 있음을 나타내는 것이다. 한편, ARDL모형에 의해 분석한 단기적 관계를 살펴보면, 보다 또는 통화량이 우리나라의 국제유동성에 더욱 크게 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 결과적으로 향후 우리나라가 적정수준의 국제유동성을 확보하기 위해서는 과거와 같이 국제무역을 통해 해외부문에 의존하기 보다는 금융부문을 통한 관리가 필요하다고 하겠다. 국제자본시장이 시장경제에 의해 운용되는 만큼 국제유동성을 지나치게 과다하게 보유하면서 위험 회피적으로 국제유동성을 관리하는 것은 국가경제의 효율성을 저해하는 것이기 때문에 금융시장에서 통화조절을 통한 정책적 관리가 시급하게 이루어져야 할 것이다. Newly arranged economic environment has been established up-to-dated paradigm such as financial-oriented economic system since late 1990s. And, therefore, the research is basically designed to investigate if international reserves in Korea is related to the changing in money stock. For a theoretical background, monetarists model which insists monetary growth rule could be adapted, while cointegration technique by ARDL-Bounds Test would be applied for an empirical analysis. The results revealed that the financial sector is playing more important role than the real sector in determining the demand for international reserves since financial crisis in late 1990s. Not only the outcomes support monetatists proposition, but also the demand for international reserves is highly sensitive to the changing in money stock, especially M2 and LF monies. To this end, it is inevitable that monetary policy which is accomplished by a changing in money stock has to be coordinated in order to optimize the level of international reserves. Risk aversive management in international liquidity by maintaining excess demand in international reserves is no longer effective.

생산성과 생산요소비용에 의한 환율결정구조에 관한 연구

이현재(Hyun-Jae Rhee) 한국무역연구원 2011 무역연구 Vol.7 No.3

The research paper is basically designed to investigate determination structure of the foreign exchange rate based on productivity and production factor costs which represent a real sector of the national economy. Empirical evidence revealed that market exchange rates are strongly influenced by a factor from production side such as productivity and production factor costs in comparison with relative prices(purchasing power). Labor cost is a dominated component among the factors in the production side, and the productivity has relatively less effects on exchange rates. As far as capital cost concerns, it also bas to be mentioned that a long run interest rate is more influential to the determination of exchange rates than a short run interest rate. Moreover, it is essentially recognized that the production factor costs should be more highly positioned rather than the productivity in managing foreign exchange market.

논문 : ARDL-Bounds 검정에 의한 국내 선물시장의 효율성에 관한 실증분석

이현재 ( Hyun Jae Rhee ) 명지대학교 금융지식연구소 2011 금융지식연구 Vol.9 No.2

본 연구는 ARDL-Bounds 검정을 통해 국내 현물시장과 선물시장의 장단기 경제적 관계를 규명하여 국내 선물시장의 효율성을 실증적으로 분석하기 위한 시도이다. 분석결과에 의하면 국내 금융시장의 균형이 장기적인 요인보다는 단기적인 요인에 의해 영향을 받는다는 것을 알 수 있다. 그리고 국내 현물시장과 선물시장 간에 단기적으로 일관된 대체관계가 존재한다는 것은 국내 금융시장의 불안정성을 입증하는 또 다른 요인이라 하겠다. 금융시장이 안정적으로 운용되어 금융시장의 효율성을 제고하기 위해서는 일시적인 충격을 조정하는 단기적 경로보다는 시장의 가격기구가 평가한 수익성이나 기대수익률, 그리고 국내의 경제적 기반(economic fundamentals)을 반영한 장기적 경로를 통해 조정되어야 할 것이고, 현물시장과 선물시장 간에 유기적인 관계를 구축하여 서로 대체관계가 아니라 보완관계를 유지할 수 있도록 하여야 할 것이다. The research paper is basically designed to investigate futures market efficiency in Korea by evaluating unbiased forecasting estimator between spot and futures markets, and foreign exchange, bond, and stock markets are tentatively analyzed for these purposes. By virtue of its extended generality, ARDL-Bounds testing of cointegration and error correction model are employed as an econometric methodologies. Empirical evidences revealed that if an equilibrium of financial markets in Korea is diversified from its own way, the adjusting process has a tendency to go through short run path rather than the long run. And, there exists comparatively strong substituted natures between spot and futures markets regardless of the form of financial markets such as foreign exchange, bond, and stock markets. To sum up, it could be concluded that the financial markets in Korea is quite unstable, and therefore, price mechanism which is based on all of information in the financial markets should be played as a key indicator in the long run adjusting process.