회계이익의 질과 자발적 정보공시의 관련성 연구

지상현,이균봉 한국회계정보학회 2012 회계정보연구 Vol.30 No.4

The objective of this study is to examine the relevance between the conservatism in Accounting and Investor Relation. The samples of this study selected from listed corporate, consist of 2,685 observations are collected from 2005 to 2010 at TS2000. And Investor Relation data are collected from KRX KIND(kind.krx.co.kr). The conservatism is measured by method of Givoly&Hayn(2000) and Feltham and Ohlson(1995). The method of Givoly&Hayn(2000) is Conditional Conservatism and The method of Feltham and Ohlson(1995) is Unconditional Conservatism. The result of this study can be summerised in the following. First, the conservatism in Accounting have significant positive relevance on Investor Relation both holding a Investor Relation and number of Investor Relation. Especially, Unconditional Conservatism have a high relevance on Investor Relation. Second, Corporate Governance respectively have significant negative/positive relevance on number of Investor Relation except AC. Third, SIZE have a high relevance on Investor Relation and Tobin'Q and Listed period(LP) have significant negative/positive relevance on number of Investor Relation We expect this study to be helpful at the decision-making of investors. But this study have some contributions. Notwithstanding many Investor Relation, we only examined holding a Investor Relation and a number of Investor Relation. 2000년대 이후 자본시장의 규모와 역할이 확대되면서 기업들은 공시활동을 통해 자본시장에 존재하는 사적정보의 비중을 줄이고 정보비대칭에 의해 발생되는 역선택과 기업가치의 저평가 등과 같은 문제를 해결하고자 노력하고 있다. 특히 공시활동 중 자발적 정보공시활동인 기업설명회는 기업의 내부정보를 현재의 투자자는 물론 잠재적인 투자자에게도 자발적으로 제공함으로써, 기업의 효율적인 자금조달을 가능하게 하고 기업가치 향상에 도움이 되는 것으로 보고되고 있다. 그러나 지금까지 주로 자발적 정보공시, 즉 기업설명회의 효과에 대한 연구는 많이 이뤄진 반면, 기업설명회 기업의 회계정보의 질에 관한 연구는 거의 없는 실정이다. 기업의 자발적 정보공시, 즉 기업설명회의 긍정적인 효과는 기업이 객관적이며 신뢰성 있는 정보를 자발적으로 공개하고 이를 투자자들이 의사결정에 반영함으로써 얻을 수 있는 순기능이므로, 기업설명회 기업의 회계정보의 질은 이러한 긍정적인 효과에 중요한 전제요소가 될 수 있다. 이에 본 연구에서는 우리나라에서 기업설명회가 본격적으로 실시되기 시작한 2005년부터 2010년까지의 KOSPI 상장기업을 대상으로, 자발적 정보공시 기업, 즉 기업설명회 개최기업의 회계이익의 질을 실증적으로 분석하였다. 회계이익 질 대리변수는 김문철과 최관(1999)에서 제시하여 많은 선행연구에서 회계이익의 질 대리변수로 활용되고 있는 회계보수주의(이하 보수주의)를 사용하였다. 실증분석 결과, 회계처리의 보수주의 수준이 높은 기업이 대체로 기업설명회를 자주 개최하는 것으로 나타나, 기업설명회를 투자의사결정에 이용하는 이해관계자들은 기업설명회 개최기업의 회계정보를 신뢰할 수 있으며, 기업설명회가 건전한 자본시장 발전 및 자원의 효율적 배분에도 도움이 될 것으로 판단된다. 본 연구는 기업설명회 개최기업 이익정보의 질을 보수주의 측면에서 최초로 분석했다는 점에서 의의가 있으며, 본 연구가 기업설명회에 대한 사회의 관심을 높이고, 기업설명회 활성화로 인한 경제적 자원의 효율적 배분에 작은 도움이 되기를 기대한다.

기업의 IR활동과 재무분석가의 이익예측치 특성

남혜정,노밝은 한국회계정책학회 2013 회계와 정책연구 Vol.18 No.1

This paper examines the relationship between investors relation activities and characteristics of analyst's forecast. Investor relations (IR) are those activities of a publicly traded company that deal with the disclosure or release of information to the shareholders of the company. Generally, IR activities have been measured as a proxy for a company's voluntary disclosure in prior studies. This study investigates the effect of voluntary disclosure on analyst's forecasts. To do this, we use a hand-collected data about corporate investors relation information such as the number of IR, contents, or target. We find that IR activities has steadily increased since 2000 and 50 percent of companies in observations held investor relations. The number of IR also increases and on average, companies held IR activities five times a year. This trend shows that IR activities become a important voluntary disclosure channel now. Using 1,549 firm-year observations from 2000 to 2008, we find that firms with IR activities are more likely to associated with the higher accuracy of analyst's forecasts while the number of IR activities are not closely associated with accuracy of analyst's forecasts. When it comes to contents of IR, information about operating performance negatively influences accuracy of analyst's forecasts. Overall, our study provides the evidence that company's voluntary disclosure from IR activities tends to increase analyst's forecast accuracy. These results suggest that IR activities play a significant role in affecting analyst's forecast formation. The findings in this study provide a valuable evidence to related studies, specifically investor relation activities researches. This paper also contributes to related studies by providing evidence that not only held investor relation but also frequency of IR affect characteristics of analyst's forecast. 본 연구는 기업의 자발적 공시의 일종인 기업설명회(Investor Relations, IR)가 재무분석가의 이익예측치 특성에 미치는 영향을 검증하였다. 일반적으로 기업의 활발한 공시활동은 주주 및 투자자와의 의사소통을 원활하게 하고, 자금조달 및 적정주가의 형성에 긍정적인 영향을 미친다고 인식되고 있다. 이에 따라 본 연구는 기업의 자발적 공시의 하나인 기업설명회를 이용하여 공시의 양과 질을 측정하였다. 자발적 성격을 가진 공시의 형태가 여러가지임에도 불구하고, 본 연구에서 기업설명회에 초점을 두는 것은 기업설명회가 여러 자발적 공시의 형태 중 기업에 대한 가장 포괄적인 정보를 전달하는 수단이며 동시에 학술적으로도 투자자들에게 유의적인 정보를 전달하는 채널로 이미 검증된 방법이기 때문이다. 본 연구는 기업과 투자자간의 정보매개체인 재무분석가의 예측치 특성을 분석함으로써 기업의 공시활동이 어떠한 메카니즘에 의하여 정보비대칭을 완화하는지 분석하고자 한다. 이러한 분석은 재무분석가의 역할에 대한 이해를 높이고 재무분석가관련 연구에도 중요한 시사점을 제공할 것으로 기대된다. 이를 검증하기 위하여 본 연구에서는 2000년부터 2008년까지 기업설명회자료가 있는 기업을 대상으로 기업설명회 개최여부, 개최빈도, 공시내용에 따라 재무분석가의 이익예측정확성이 달라지는지 분석하였다. 분석 결과, 기업설명회를 개최한 기업일수록 재무분석가의 이익예측정확성은 높아지는 것으로 나타났으며, 이러한 결과는 재무분석가의 이익예측치의 예측기간을 최소, 30일, 60일로 구분하여 분석을 수행하는 경우에도 일관되게 나타났다. 반면에 기업설명회 개최빈도가 재무분석가의 이익예측정확성에 미치는 영향은 유의적이지 않았으며, 기업설명회 개최내용 중 영업실적 공시와 기타내용 공시를 구분하여 분석한 결과, 영업실적 공시의 경우 오히려 재무분석가의 이익예측정확성에 부정적인 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 이러한 본 연구의 결과들은 기업의 자발적인 공시활동이 재무분석가의 이익예측치에 영향을 미치고 있음을 의미한다. 나아가 추가적인 정보제공의 관점에서 자발적 공시활동의 일환인 기업설명회가 재무분석가의 이익예측정확성에 유의한 영향을 미치는 반면에, 기업설명회를 통해 제공되는 정보의 질적인 측면에서 영업실적공시의 경우에는 오히려 재무분석가의 이익예측치에 부정적인 영향을 미치고 있음을 보여준다. 이는 기업의 자발적 공시가 상대적으로 경영자의 재량이 반영되어 다소 편의된(biased)정보를 공시할 가능성이 높기 때문일 것이다. 본 연구는 기업의 자발적 공시활동중에 하나인 기업설명회와 재무분석가의 이익예측치 특성간의 관련성을 살펴보고, 기업설명회의 개최여부뿐만 아니라, 개최횟수, 제공되는 정보내용에 따라 재무분석가의 예측치특성이 어떻게 달라지는지 검증하였다는 데에 선행연구에 추가적인 기여점이 있다. 특히 기업의 공시품질이 재무분석가의 예측치특성에 미치는 영향을 파악하고, 나아가 기업의 자발적 공시가 정보비대칭을 완화하는 메카니즘을 재무분석가의 측면에서 살펴보았다는데 의의가 있다. 최근 다양한 형태의 기업설명회가 활발하게 개최되고 있으나, 이에 대한 연구가 미미한 상황에서 기업설명회에 대한 본 연구의 결과는 추가적인 관련연구를 수행할 수 있는 귀중한 토대가 될...

기업 IR에 대한 인식차이 : 투자자 유형의 효과

임동철(Lim Dong-Chul),박성용(Park Seong Yong),나준희(Na June-Hee) 한국상품학회 2008 商品學硏究 Vol.26 No.3

  본 연구의 목적은 기업의 IR활동에 대한 투자자의 인식을 투자자 유형으로 구분하여 어떠한 차이가 존재하는 지를 알아보고자 하였다. 즉, 동일한 정보라 할지라도 관점에 따라 결과가 상이할 수 있으므로, 주식시장에서 투자자의 유형을 파악하고, 그러한 유형이 어떠한 투자의사결정 및 정보처리과정을 거쳐 투자행동에 영향을 미치는 지를 파악하는 것은 매우 중요한 문제이다.<BR>  이에 따라 본 연구는 기업이 제공하는 IR정보에서 투자자가 어떠한 것을 중시하는 지를 파악하고 이에 대한 신뢰성 및 이용정도를 구분하고자 하였다. 이를 통해 본 연구는 기업이 어떤 정보를 제공해야 투자자의 의사결정에 중요한 역할을 하는 지에 파악하고자 하였다. 투자자의 유형은 주식투자성향에 대한 응답과 투자자 본인이 생각하는 자신의 성향(단기투자자 vs. 장기투자자)이 일치하는 투자자를 단기투자자와 장기투자자로 구분하여 실증분석을 하였다.<BR>  분석결과, IR이 포함하고 있는 각종 정보들에 대한 인식정도, 신뢰도 및 이용정도에 있어서 단기투자자와 장기투자자 간에는 차이가 있었다. 아울러 정보의 활용측면에서 장기투자자는 단기투자자에 비해 정보의 활용도가 더욱 높았다. 특히 장기투자자는 기술력, 연구개발 등 기업의 자산가치와 관련된 정보를 중시하는 반면 단기투자자는 실시간 주가, 과거주가 등 주가와 관련된 정보를 중시하는 것으로 나타났다.   The main objective of this study is to investigate which differences in perceptions of firm"s IR activities exist by investor types.. Since it is possible that the same information can be interpreted differently from different perspectives, both the identification of the investor types and the investigation of the effects on the behaviors through the decision making and information processing are very important. For those regards, in this paper, we identify the investor"s focuses on the IR information of the firms, and investigate the degrees of trust and use of IR information. This will allow for firms to identify the roles of information that firms should provide to investors.<BR>  In the empirical research, we divided investors into short-term investors and long-term investors based on the two criteria: :one is based on the stock investor tendencies questions and the other one is based on the respondent"s own views on the investor types. We selected samples in which met two criteria and compared those two groups. Empirical research results show that there are clear differences in the degree of perceptions on various IR information, trust, and use intention between long-term investors and short-term investors. Long-term investors tend to emphasis the utilization of information than short-term investors. In particular, long-term investors tend to emphasize asset value informations on technology, research and development. On the other hand, short-term investors have tendencies to focus on price information on the real-time stock price and past prices.

기업의 IR에 대한 인식차이: 투자자 유형의 효과

임동철,박성용,나준희 한국상품학회 2008 商品學硏究 Vol.26 No.3

The main objective of this study is to investigate which differences in perceptions of firm's IR activities exist by investor types.. Since it is possible that the same information can be interpreted differently from different perspectives, both the identification of the investor types and the investigation of the effects on the behaviors through the decision making and information processing are very important. For those regards, in this paper, we identify the investor's focuses on the IR information of the firms, and investigate the degrees of trust and use of IR information. This will allow for firms to identify the roles of information that firms should provide to investors. In the empirical research, we divided investors into short-term investors and long-term investors based on the two criteria: :one is based on the stock investor tendencies questions and the other one is based on the respondent's own views on the investor types. We selected samples in which met two criteria and compared those two groups. Empirical research results show that there are clear differences in the degree of perceptions on various IR information, trust, and use intention between long-term investors and short-term investors. Long-term investors tend to emphasis the utilization of information than short-term investors. In particular, long-term investors tend to emphasize asset value informations on technology, research and development. On the other hand, short-term investors have tendencies to focus on price information on the real-time stock price and past prices. 본 연구의 목적은 기업의 IR활동에 대한 투자자의 인식을 투자자 유형으로 구분하여 어떠한 차이가 존재하는 지를 알아보고자 하였다. 즉, 동일한 정보라 할지라도 관점에 따라 결과가 상이할 수 있으므로, 주식시장에서 투자자의 유형을 파악하고, 그러한 유형이 어떠한 투자의사결정 및 정보처리과정을 거쳐 투자행동에 영향을 미치는 지를 파악하는 것은 매우 중요한 문제이다. 이에 따라 본 연구는 기업이 제공하는 IR정보에서 투자자가 어떠한 것을 중시하는 지를 파악하고 이에 대한 신뢰성 및 이용정도를 구분하고자 하였다. 이를 통해 본 연구는 기업이 어떤 정보를 제공해야 투자자의 의사결정에 중요한 역할을 하는 지에 파악하고자 하였다. 투자자의 유형은 주식투자성향에 대한 응답과 투자자 본인이 생각하는 자신의 성향(단기투자자 vs. 장기투자자)이 일치하는 투자자를 단기투자자와 장기투자자로 구분하여 실증분석을 하였다. 분석결과, IR이 포함하고 있는 각종 정보들에 대한 인식정도, 신뢰도 및 이용정도에 있어서 단기투자자와 장기투자자 간에는 차이가 있었다. 아울러 정보의 활용측면에서 장기투자자는 단기투자자에 비해 정보의 활용도가 더욱 높았다. 특히 장기투자자는 기술력, 연구개발 등 기업의 자산가치와 관련된 정보를 중시하는 반면 단기투자자는 실시간 주가, 과거주가 등 주가와 관련된 정보를 중시하는 것으로 나타났다.

기업설명회와 실물 이익조정 관련성 연구

이균봉(Lee, Kyun Bong) 한국국제회계학회 2013 국제회계연구 Vol.0 No.49

기업설명회(Investor Relation: IR)는 기업이 자발적으로 투자자 및 채권자에게 기업의 경영내용과 미래전망에 대한 포괄적인 정보를 제공함으로써, 궁극적으로 기업의 자금조달을 원활하게 하는 기업홍보활동이다. 우리나라에서는 1990년대에 기업설명회가 도입되어 최근 2000년대 중반 이후부터 본격적으로 활발히 실시되고 있으며, 관련 선행연구에서는 기업설명회 개최가 기업-시장참여자간의 정보비대칭을 감소시켜 자본조달비용을 낮추고 회계정보의 가치관련성을 높이는 것으로 보고 되었다. 특히, 기업설명회 관련 선행연구에서는 대체로 기업설명회 개최기업이 미개최기업에 비해 상대적으로 회계처리의 보수성이 높고, 회계적 이익조정 수준도 낮은 것으로 보고되었다. Roychowdhury(2006)에서 실물 이익조정 측정에 대한 방법론을 제시한 이후 이를 활용한 연구에서는 국내 기업들도 실물 이익조정을 시도하고 있으며, 실물 이익조정이 경영자에게 더 안전한 이익조정 방법으로 인식되고 있음이 보고되었다. 그러나 기업설명회를 개최하고자 하는 기업의 경우 추후 기업의 신뢰도 하락 및 기업가치의 하락 등을 고려하여 실물 이익조정이 낮은 회계정보를 토대로 기업설명회를 개최할 유인이 더 클 것으로 예상된다. 이에 본 연구에서는 Roychowdhury(2006)와 Cohen과 Zarowin(2010)방법을 원용한 실물 이익조정 측정치를 토대로 전기 실물 이익조정과 기업설명회 간의 관련성을 실증적으로 분석하였다. 연구표본은 2007년∼2010년 12월 결산법인 중 유가증권 시장에 상장된 제조업만을 대상으로, 재무자료와 기업설명회 개최현황 등을 입수할 수 있는 총 1,231개 기업연도를 대상으로 분석하였다. 분석결과, 전기 실물 이익조정 수준과 당기 기업설명회 개최는 음(-)의 관련성을 갖는 것으로 나타나, 전기 실물 이익조정 수준이 낮은 기업일수록 신뢰성 높은 회계정보를 토대로 기업설명회 활동에 적극적인 것으로 판단된다. 이에 따라 경영자는 기업설명회 개최에 있어 기업에 유리한 호재(good news)를 공시하는 것보다 시장의 신뢰성을 더 중시하는 것으로 판단된다. 본 연구는 기업설명회 개최기업 회계정보의 신뢰성을 실물 이익조정 측면에서 실증적으로 분석한 연구로써 그 의의가 있다고 할 수 있다. 또한, 본 연구는 기업설명회 정보를 투자의사결정에 활용하는 기업의 이해관계자 및 관련 정책입안자들에게 유용한 정보를 제공하고, 궁극적으로 건전한 자본시장의 발전에 조금이나마 도움이 될 것으로 기대된다. The objective of this study is to examine the relevance between real earnings management and the Investor Relation. The real earnings management are measured by Roychowdhury(2006). The samples are listed manufacturing corporate and are consisted by 1,231 firm-year observations from 2007 to 2010. Financial data are collected at TS-2000 and the Investor Relation data are collected by hand at annual report and KIND(kind.krx.co.kr). The results are that the current Investor Relation have negative relevances with of the prior real earnings management. Therefore, we can decide that the corporate that held the Investor Relation have more reliable accounting information than those that do not. Therefore, these result can help investor making a decision and officials making a policy on the Investor Relation. This study is the first study to examine the relevance between real earnings management and Investor Relation. But, this study have some limitations. Especially, while there are all different kinds of Investor Relation, we only examined the frequency of Investor Relation. So we can think that a follow-up study is needed.

기업설명회 개최기업의 조세회피 수준에 관한 연구

지상현(Ji, Sang-Hyun) 한국산업경제학회 2014 산업경제연구 Vol.27 No.2

본 연구는 자발적 공시 기업의 기업설명회 개최기업의 조세회피 수준을 검증하였다. 지금까지 기업설명회 관련 선행연구에서는 기업설명회 개최기업이 그렇지 않은 기업에 비해 대체로 회계처리의 투명성이 높고 회계이익의 질이 높은 것으로 보고되었다. 그러나 아직까지 기업의 당기순이익 및 세후 현금흐름에 직접적인 영향을 미칠 수 있는 요인 중 하나인 조세회피 수준에 관한 연구는 진행되지 않고 있다. 최근 조세회피 관련 연구에서는 조세회피를 경영자의 기업자원에 대한 사적 유용 가능성으로 간주하며, 조세회피의 증가는 기업의 회계투명성 및 회계이익의 질에 부정적인 영향을 미치는 것으로 보고되고 있다. 특히 조세회피를 통한 당기순이익 및 세후 현금흐름의 증가는 기업의 본연의 영업활동으로 인한 결과가 아니라 경영자의 재량에 의한 것으로, 이는 곧 경영자의 재량적 회계처리에 따른 이익조정으로 인한 결과와 불가분의 관계에 있다고 볼 여지가 있다. 이에 본 연구에서는 Desai and Dharmapala(2006)의 조세회피 측정치를 활용하여 기업설명회 개최기업의 조세회피 수준을 검증하였다. 연구결과, 전기 조세회피 수준이 낮은 기업일수록 기업설명회를 개최하며, 기업설명회 개최횟수 또한 많은 것으로 나타났다. 즉, 전기 조세회피 수준이 낮은 기업일수록 기업설명회 개최에 적극적인 것으로 나타났다. 이는 조세회피 수준이 낮은 기업일수록 상대적으로 높은 회계투명성 및 회계이익의 질을 토대로 자발적 공시활동인 기업설명회 개최에 보다 더 적극적인 것으로 해석할 수 있다. 본 연구는 기업설명회 관련 선행연구를 확장하여 기업설명회 개최기업의 조세회피 수준을 분석함으로써 기업설명회 정보를 의사결정에 활용하는 외부 이해관계자들에게 조금이나마 도움이 되고, 궁극적으로는 건전한 자본시장의 발전에 미약하나마 도움이 될 것으로 기대된다. The objective of this study is to examine the level of tax avoidance on Investor Relation. The tax avoidance is measured by the method was suggested by Desai and Dharmapala(2006), and we used three taxable income to utilize various measurement of tax avoidance. We are hoping this attempt can help this analysis have a high robustness. The samples are selected from listed corporate, consist of 1,505 firm-year observations from 2008 to 2010. Financial data is collected at TS-2000 and IR data is collected at annual report and KIND(kind.krx.co.kr) by manual. The result of this study can be summerised in the following. First, the more the firm had a low level of tax avoidance, the more positive the firm held the Investor Relation. This result was supported by three measurement of tax avoidance in logistic regression. Second, the more the firm had a low level of tax avoidance, the more active the firm held a Investor Relation much more by three measurement of tax avoidance in linear regression analysis and tobit regression analysis. Third, in analysis using additional measurement of tax avoidance(tax subsidy on equity:TSE) supported prior result. And in analysis using additional sample has a firm that held the Investor Relation supported prior result mostly. According to this result, we can regard that the more the firm held the Investor Relation, the more reliable the firm has the accounting Information. We are hoping these result can help investor making a decision and officials making a policy on the Investor Relation. But this study have some contributions. Notwithstanding various activity of Investor Relation, we only considered if a firm held the Investor Relation. So, we think that the results of this study may be limited. Therefore, we think that subsequent studies using multiple proxy of Tax Avoidance are needed.

COVID-19 시기 기업설명회 및 비대면 IR이 회계정보의 가치관련성에 미친 영향

서정연,최영수 대한경영학회 2022 大韓經營學會誌 Vol.35 No.3

This study analyzes the effect of holing Investor Relations(IR) on value relevance of accounting information for Korean firms in COVID-19(Coronavirus Disease-19) period. An IR as one of the voluntary and active disclosures of firms have several functions on financial market. Firms provide useful information related to their business operation, financial performance and often earnings guidance through IR. Such IR lead to long-term reduction in information asymmetry between investors and companies. Accordingly companies which have held IR steadily could enhance confidence with market investors regarding business information, and therefore these firms’ accounting information also should have sound reliability from investors. Meanwhile the outbreak of COVID-19 had affected on the accounting performance of firms and expanded environmental uncertainties. Generally environmental distress decreases the value relevance of net income, while increases the value relevance of net assets that represent liquidation value. But COVID-19 was caused by external factor as contagious disease, so it seems different from the other past crisis. So recent study shows that the value relevance of net income declined and net asset declined significantly as well after the spread of COVID-19. It implies that COVID-19 negatively affected not only the value of net income but also the value of net assets contrary to the result in other crisis. Based on these prior studies, we are interested in whether IR event had a distinct effect on the value relevance of accounting information in COVID-19 period. One of the notable changes in firms’ business activities in 2020, at the start of COVID-19 year, the IR event decreased in frequency rapidly and the number of untact Online IR especially increased. In this paper, we analyze the effect of holding IR in COVID-19 period on value relevance of accounting information. If some company continued IR during that time though several constraints, we can infer that the firm is concerned with the communications and confidence with market investors. And those firms should leads to value relevance of accounting information increase compared to firms quit IR at that period. The samples are listed corporates on Korea Stock Exchange from 2015 to 2020. Financial data are extracted at Fn-Guide and the investor relations data are collected at KIND(Korea Investor’s Network for Disclosure System). Though we were interested in firms which had held IR steadily in the past, it is important to analyze whether the value relevance of firms with steady IR before 2020 didn’t decrease signigicantly in COVID-19 relative to that of firms with unsteady IR before. Firms that held more than 3 times IR for 5 years before 2020(2015~2019) were selected for firms with steady IR before. Overall this study uses 8,766 firm-year observations. The results of this study are as follows. First, the value relevance of accounting information of firms with regular IR before 2020 didn’t decrease significantly in COVID-19 crisis. On the other hand, that of firms with irregular IR before 2020 did decrease signigicantly in COVID-19. Second, the value relevance of net income of firms that continued IR in 2020 improved significantly compared to firms which quit IR at the same period. Lastly, the value relevance of net income of firms that hold untact online IR in 2020 period was lowered compared with companies with offline as usual. This study is the first to examine the effect of IR activities on value relevance on accounting information in COVID-19 period. It contributes to the literature by documenting that just holding IR regularly can improve value relevance of accounting information in such crisis period as COVID-19. Our findings can provide several insights to CEO, CFO, IR managers and policy makers who make a decision related to IR policy. 기업의 자발적이고 적극적인 홍보 활동인 기업설명회(IR, Investor Relations)는 투자자와 경영자 간정보불균형을 해소할 뿐만 아니라 기업이 제공하는 정보에 대한 신뢰를 형성하여 회계 정보의 가치관련성을높이기도 한다(박홍조·지현미, 2010). 한편, COVID-19라는 팬데믹은 경제 외적인 요인임에도 전 세계 경제에불확실성을 안겼고 자본시장 참여자들은 회계정보에 대한 의존도를 낮추는 모습을 보였다. 2020년 국내기업들의 회계정보 가치관련성이 하락하였다는 연구가 이를 뒷받침 한다(손혁·최성호·강유정·최관, 2021). 코로나 시기에 IR을 개최하는 경우 회계정보의 가치관련성에 차별화된 영향을 미쳤을지에 대한 궁금증에서본 연구는 출발하였다. 코로나는 2020년 기업들의 경영 활동에 많은 변화를 일으켰는데, 그 중 하나가기업설명회다. 2020년 국내 기업의 IR 개최 총 횟수는 2019년 대비 38% 감소한 반면 비대면 온라인 IR 횟수는10배 이상 급증하였다. COVID-19로 인해 많은 기업들이 IR을 중단하였음에도 이 시기에 IR을 지속했다면, 정보불균형을 해소하고자 하는 투자자들의 수요와 그 동안의 신뢰를 중시한 기업일 가능성이 높다. 이처럼코로나 이전 시기에 기업설명회를 꾸준히 개최함으로써 회계정보에 대해 투자자들과 신뢰를 형성한 기업이, 코로나 위기 시기에도 IR을 중단하지 않고 지속하였을 때 회계정보의 가치관련성이 증대되었는지를 분석하는것이 본 연구의 목적이다. 연구 결과, 코로나 이전에 꾸준히 IR을 개최한 기업의 경우 그렇지 않은 기업과달리 COVID-19와 같은 위기 시기에도 이전 대비 회계정보의 가치관련성이 유의하게 하락하지 않았다. 또한이 시기 IR을 지속한 경우 그렇지 않은 기업 대비 순이익의 가치관련성이 높은 것으로 나타났다. 아울러 코로나시기에 IR을 지속했지만 비대면 온라인 형식을 택한 경우, 대면 방식으로만 IR을 지속한 기업 대비 회계이익의가치관련성이 저하되었음을 발견하였다. 본 연구의 공헌점은 COVID-19와 같은 위기 시기에 기업이 자본시장투자자들과 적극적으로 소통하는 것만으로도 회계정보의 가치관련성 증대에 기여할 수 있음을 실증적으로밝혔다는 데 있다. 또한 기업의 자발적이고 적극적인 IR 활동이 위기 시기에 중요한 역할을 할 수 있음을밝힘으로써 경영진과 공시책임자를 비롯 관련 정책입안자들의 향후 의사결정에도 도움을 줄 것으로 기대한다.

회계보수주의가 기업설명회에 미치는 영향

이균봉(Lee, Kyun Bong),지상현(Ji, Sang Hyun) 한국회계정보학회 2012 한국회계정보학회 학술대회발표집 Vol.2012 No.1

본 연구는 2007∼2010년까지의 KOSPI 상장기업을 대상으로, 회계보수주의(이하 보수주의)가 기업설명회 개최에 어떤 영향을 주는 지를 검증하였다. 기업설명회(Investor Relation: IR)는 기업이 자본시장에서 정당한 평가를 받기 위하여 주식 및 채권 투자자들을 대상으로 기업의 경영활동 및 이와 관련된 정보를 제공하는 기업홍보활동이다. 2000년대 이후 자본시장의 규모와 역할이 확대되면서 기업은 공시활동을 통해 자본시장에 존재하는 사적정보의 비중을 줄이고 정보비대칭에 의해 발생되는 역선택과 기업가치의 저평가 등과 같은 문제를 해결하고자 노력하고 있다. 특히 공시활동 중 자발적 공시활동인 기업설명회는 기업의 내부정보를 현재의 투자자는 물론 잠재적인 투자자에게도 자발적으로 제공함으로써, 기업의 효율적인 자금조달 및 기업가치 제고를 가능하게 한다. 따라서 기업설명회를 통해 정보를 공시하는 기업의 회계정보가 그렇지 않은 기업의 회계정보에 비해 신뢰성, 객관성, 정확성 그리고 보수성이 더 높을 것으로 예상할 수 있다. 또한 기업설명회 개최기업은 소송의 위험을 피하고자 회계이익을 좀 더 보수적으로 처리할 유인이 존재한다. 이에 본 연구는 회계이익을 보수적으로 처리한 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 기업설명회를 개최하고 개최빈도도 높을 것으로 판단하였다. 실증분석 결과, 회계이익을 보수적으로 처리한 기업일수록 기업설명회를 개최하고 개최빈도도 높은 것으로 나타나, 본 연구의 가설이 지지되었다. 본 연구는 기업설명회 개최기업 이익정보의 질(보수주의)을 최초로 실증분석했다는 점에서 의의가 있으며, 본 연구결과가 기업설명회를 활용하는 다양한 이해관계자의 의사결정에 도움이 되기를 기대한다. 또한 본 연구가 기업설명회에 대한 사회의 관심을 높이고, 기업설명회 활성화로 인한 경제적 자원의 효율적 배분에 작은 도움이 되기를 기대한다. The objective of this study is to examine the effect of the conservatism in Accounting on Investor Relation(IR). The samples of this study selected from listed corporate, consist of 1,888 observations are collected from 2007 to 2010 at TS2000. And Investor Relation(IR) data are collected from KRX KIND(kind.krx.co.kr). The conservatism is measured by method of Givoly&Hayn(2000) Meanwhile, the result of this study can be summerised in the following. First, the conservatism in Accounting have significant positive relevance on Investor Relation(IR) both holding a IR and number of IR. Second, the largest shareholder and foreign shareholder respectively have significant negative/positive relevance on number of Investor Relation(IR). Third, both the cash flow for investment and the cash flow for have significant positive relevance on holding a Investor Relation(IR). Forth, the business scale has a significant positive relevance on Investor Relation(IR) both holding a IR and number of IR. Fifth, the progit margin ratio and Tobin Q have significant positive relevance on Investor Relation(IR) both holding a IR and number of IR. Sixth, Listed period has a significant negative relevance on Investor Relation(IR) both holding a IR and number of IR. This study have some contributions. Notwithstanding many Investor Relation(IR), we only examined holding a IR and number of IR. And in spite of many measure of conservatism, we only utilized the method of Givoly&Hayn(2000) conservatism. So we think that following study needs.

감사품질과 기업설명회 관련성 연구

지상현 한국회계정보학회 2013 회계정보연구 Vol.31 No.4

The objective of this study is to analyze the relevance between the Audit Quality andInvestor Relation(IR). The proxy variable of Audit Quality are Audit-Fees, Audit-Size(Big4)and reward of Non-Audit Service. The sample consists of 2,784(firm-year) available onTS-2000 with December fiscal years listed on the Korea Stock Exchange from 2007 to 2011. The result of this study can be summerised in the following. First, the Audit-Fees havesignificant a positive relevance on Investor Relation. Second, t Audit-Size(Big4) don’t have apositive relevance on Investor Relation. Third, reward of the Non-Audit Service havesignificant a positive relevance on Investor Relation. These results are supported by additionalanalyses that control the effect of firm’s size. To sum up, the Audit Quality have significant a positive relevance on Investor Relation. Sowe can think firm holds the Investor Relation(IR) has a higher reliability of accountinginformation than firm doesn’t hold the Investor Relation(IR). This study hope to providevarious stakeholder with information on firm holds the Investor Relation(IR) and expect to behelpful at the decision-making of investors. But this study have contributions on collectingdata. Thus we think that following study need to prioritize this contributions. 본 연구는 감사품질과 기업설명회(Investor Relation: IR)의 관련성을 고찰하였다. 기업설명회와 회계정보 관련 선행연구에서는 기업설명회 개최기업이 그렇지 않은 기업에 비해 회계정보의 질과 신뢰성이 높은 것으로 보고되었다. 그러나 아직까지 기업설명회 관련 연구에서 기업설명회 개최기업의 외부 감사품질을 검증한 연구는 이뤄지지 않고 있다. 외부감사는 기업의 회계정보의 신뢰성을 담보한다는 점에서 외부 이해관계자에게는 매우 중요한 고려요소 중 하나이다. 이에 본 연구에서는 기업설명회 개최기업의 감사품질에 주목하였다. 이에 본 연구에서는 감사품질의 대리변수로 감사보수, 감사인규모 그리고 비감사서비스를 활용하여 이들 감사품질 대리변수와 기업설명회 간의 관련성을 선형회귀분석(OLS)과 토빗(tobit)회귀분석을 통해 각각 검증하였다. 연구표본은 2007년∼2011년까지 한국증권거래소 12월 결산 非금융업을 대상으로 선정하였으며, 기업설명회 활동자료는 한국거래소 상장공시시스템에서 수작업으로 수집하였으며, 재무자료는 상장사협의회 데이터베이스(TS2000)에서 추출하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 전기 감사보수와 당기 기업설명회 개최는 양(+)의 관련성을 갖는 것으로 나타났다. 둘째, 전기 감사인규모와 당기 기업설명회 개최는 유의한 관련성을 나타내지 않았다. 셋째, 감사인의 전기 비감사서비스제공과 당기 기업설명회 개최는 양(+)의 관련성을 갖는 것으로 나타났다. 이와 같은 결과는 (기업설명회 활동과 관련성이 높을 것으로 예상되는) 기업규모의 영향을 통제한 추가분석에서도 지지되었다. 따라서 본 연구에 따르면 감사품질이 높은 기업일수록 높은 회계정보의 질 및 신뢰성을 토대로 기업설명회 개최에 적극적이며, 또한 기업설명회 활동을 염두에 둔 기업일수록 회계정보의 신뢰성을 담보하기 위해 좀 더 높은 수준의 감사품질을 선호하는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구는 기업설명회 개최기업의 회계정보의 질과 신뢰성을 직접 검증한 선행연구를 확장하여, 기업설명회 개최기업의 외부감사품질을 검증한 첫 연구라는 점에서 그 의의가 있다고 할 수 있다. 또한 본 연구가 외부 이해관계자들의 의사결정 및 건전한 자본시장의 발전에 미약하게나마 도움이 되기를 기대한다.

기업-투자자간의 관계성이 공개매수 위기 상황에서 투자자 충성도에 미치는 영향

김영욱 ( Kim Yeong Ug ),김찬아 ( Kim Chan A ) 한국PR학회 2003 PR연구 Vol.7 No.1

The purpose of this study is to investigate whether the degree of the company-investor relationship correlates with investor royalty in the context of tender offer as a company crisis. This study surveyed 149 individual investors. There are no correlations among company-investor relationship, investor royalty, and perceptions toward the risk. The study found only the correlation between the degree of satisfaction about information and the company-investor relationship. These results reflected the current status of investor relations in Korea. Korean companies have Hot yet tried to build, retain and develop long-term relationships with individual investors. Investors also have managed their stocks to pursue the short-term profits. The results reflect the current trend and give inspirations of how to correct the profit-ridden investor relations. The importance of this study lies in the application of the relationship management paradigm into the investor relations field.