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기대수익률의 추정에 의한 최적자산배분에 관한 연구 -평균-분산 모형과 평균-VAR 모형을 중심으로
황승규 ( Seung Kyu Hwang ),임형준 ( Hyung Joon Lim ),유시용 ( Shi Yong Yoo ) 韓國財政政策學會 2009 財政政策論集 Vol.11 No.1
주요 연기금의 자산배분에 관한 대부분의 선행논문은 최적 자산배분전략을 수립하는 과정에서 평균-분산(Mean-Variance) 모형과 평균-VaR(Mean-Value at Risk) 모형을 사용한다. 동 모형의 적용에서 위험에 관한 연구는 많으나, 기대수익률에 관한 국내연구는 거의 없는 실정이다. 이 논문은 이러한 단점을 보완하고자 Black-Litterman(1990) 모형을 적용하여 전문가 그룹의 주식 및 채권시장의 전망치를 사용하여 평균-분산 모형과 평균-VaR 모형의 시뮬레이션 결과를 상호 비교분석하여 그 유용성을 제시한다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 자산배분의 최적화 방법에 따른 성과차이는 유의적이지 않아 평균-분산 모형 대비 평균-VaR 모형의 실무적인 비교우위를 발견할 수 없다. 둘째, 전문가 그룹의 시장전망치를 사용한 자산배분의 성과는 단순수익률 측면에서 높게 나타나지만 위험조정수익률의 측정지표인 샤프비율로 측정하면 유의적으로 높은 성과를 보이지 않는다. 이 논문의 의의는 자산배분관련 연구에서 그 동안 소홀하게 다루어 온 사전적 기대수익률을 역사적 평균치, No view, 전문가 그룹의 시장전망치를 사용하여 비교분석함으로써 그 유용성을 제시한데 있다. In this paper we examine the optimal asset allocation both in the mean-variance and in the mean-VaR, and compare its differences using the simulation in Korean stock and bond market. we use monthly time series data set from August 2000 to July 2008. In the process, we also estimate expected return with three methods, that is, historical return, No view, specialists` view of major investment banks. Using the stock and bond portfolios, we maximizes mean-variance utility function or in mean-VaR utility function used by Alexander and Baptista(2002). Our simulation results show no significant difference between mean-variance and mean-VaR models in the optimal asset allocation. This paper indicates that mean-variance approach has usefulness in asset allocation though its limitation. Also, in terms of the optimal asset allocation we can`t find significant risk-adjusted return on performance of asset allocation in using economists` market views of major investment banks.
공기 중에서 망간 다이옥사이드에 의한 아민에서 이민 또는나이트릴로의 선택적 산화 반응
김요한 ( Yo Han Kim ),황승규 ( Seung Kyu Hwang ),이윤식 ( Yoon Sik Lee ),김정원 ( Jung Won Kim ) 한국공업화학회 2014 공업화학 Vol.25 No.2
염기 처리에 의한 간단한 방법으로 합성된 MnO2 (B-MnO2)는 불균일 촉매시스템으로 호기성 조건에서 효과적인 아민 산화반응을 보여주었다. 이 B-MnO2 촉매는 다양한 종류의 방향족, 이원자 화합물, 비활성 지방족 등의 아민의 전환에 높은 활성과 선택성을 보여주었다. 이러한 산화반응은 온화한 온도(50 ℃)와 대기압의 공기 조건하에서 아민을 중간체인 이민으로 전환하고 자가 축합(self-condensation) 또는 산화적 탈수소화(oxidative dehydrogenation)을 통해 다이이민(diimine) 또는 나이트릴(nitrile)을 생성하였다. 사용된 촉매는 여과로 쉽게 분리할 수 있었고 5번 이상의 재사용 실험에서도 일정이상의 높은 수율을 보여주었다. 따라서 B-MnO2는 아민 산화반응을 통해 이민과 나이트릴을 얻음에 있어 경제적으로나 환경친환적으로 효과적인 면을 보여 줌으로써, 그린화학(green chemistry)의 목적에 적합하다. A simple heterogeneous system has been developed by using base treated manganese dioxide (B-MnO2) for the aerobic oxida-tion of amines under mild reaction conditions of 1 atm of air and 50 ℃ in hexane. This system was highly efficient to oxidize various kinds of primary or secondary amines including aliphatic, aromatic, and hetero-atomic ones under the applied reaction conditions. Amines were oxidized to nitriles or diimines by the self-condensation or oxidative dehydrogenation through imine intermediate. The B-MnO2 was reused for at least 5 times without any loss of its catalytic performance and showed its cost effectiveness, easy workup, and easy separation of the products for achieving the protocol of green chemistry.