중국기업의 회계감사와 재무보고의 질

천샤오리,천미림,최정미 한국국제회계학회 2022 국제회계연구 Vol.- No.104

[Purpose]The purpose of this study is to analyze the effect of audit quality on financial reporting quality of Chinese listed companies. Specifically, the effect of the size of an accounting firm and the adoption of the internal control auditing on earnings management is analyzed. [Methodology]This study divides accounting firms into Big4, large accounting firms (Top6), and medium-sized accounting firms (Local) considering China’s accounting firm fostering policy. The quality of financial reporting was measured using discretionary accruals and real earnings management. In addition, it was analyzed whether the quality of financial reporting was improved by verifying the effectiveness of China’s internal control auditing system. [Findings]The empirical results are as follows. First, the size of the accounting firm was found to have a significant positive (+) effect on the quality of financial reporting. This result means that the more companies audited by the big 4 accounting firms, the higher the quality of financial reporting because earnings management through actual earnings management is suppressed. Second, it was found that the introduction of the internal control auditing system had a significantly positive (+) effect on the quality of financial reporting. However, in the case of the internal control audit system, the size of the accounting firm did not appear to have a significant effect on the earnings management. [Implications]Based on changes in the Chinese auditing market, this study is meaningful in that it analyzes the impact of auditing on the quality of financial reporting by size of auditing firm and examines the effectiveness and usefulness of China’s accounting firm fostering policy. In addition, by analyzing the effect of the introduction of China’s internal control auditing system, it provides implications for audit quality management and system improvement of Chinese accounting firms. [연구목적]본 연구의 목적은 중국 상장기업을 대상으로 회계감사의 질이 재무보고의 질에 미치는 영향을 분석하는 것이다. 구체적으로 회계법인의 규모가 이익조정에 미치는 영향을 분석하고 내부회계관리제도 도입 여부와 내부회계관리제도 감사를 수행하는 회계법인의 규모가 이익조정에 미치는 영향을 분석한다. [연구방법]본 연구는 2009년부터 2019년까지 중국상장기업을 대상으로 한다. 중국 감사시장에 대한 육성정책을 고려하여 회계법인은 규모에 따라 Big4, Big4를 제외한 6개의 대형회계법인(Top6) 그리고 중형회계법인(Local)으로 분류하였고 재무보고의 질은 이익조정의 대용치인 재량적발생액, 성과대응재량적발생액과 실제이익조정을 사용하여 검증하였다. 또한 중국의 내부회계관리제도감사의 실효성을 검증하여 재무보고의 질이 제고되었는가를 분석하였다. [연구결과]본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 회계법인의 규모는 재무보고의 질에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이 같은 결과는 Big4 회계법인에게 감사받은 기업일수록 실제이익조정을 통한 이익조정이 억제되어 재무보고의 질이 높음을 의미한다. 둘째, 내부회계관리제도감사의 도입은 재무보고의 질에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그러나 내부회계관리제도 감사의 경우 회계법인의 규모가 이익조정 수준에는 유의한 영향을 미치지 않는 것으로 나타나, 내부회계관리제도 감사의 품질이 재무보고의 질에 미치는 간접적인 효과는 발견되지 않았다. [연구의 시사점]본 연구는 중국 회계감사시장의 변화를 바탕으로 회계감사가 재무보고의 질에 미치는 영향을 감사법인의 규모별로 분석하고, 중국 회계법인 육성정책의 효과성과 유용성을 살펴볼 수 있다는데 의의가 있다. 또한 중국의 내부회계관리제도의 도입이 이익조정 행위에 미치는 영향을 분석함으로서 중국 회계법인의 감사품질관리와 제도개선에 대한 시사점을 제공한다.

중국 상장기업의 주식보상과 기업성과

천샤오리,최정미,천미림 한국회계정책학회 2022 회계와 정책연구 Vol.27 No.2

[Purpose]This study examines the effect of stock-based compensation of Chinese listed companies on corporate performance and corporate value. Specifically, the purpose of this study is to understand how different types of stock-based compensation affect long-term performance and to study what types of stock-based compensation systems are working effectively as incentives. [Methodology]For listed companies that issued A stocks on the Shanghai Stock Exchange and the Shenzhen Stock Exchange from 2008 to 2018, this paper analyzes the effect on ROA, ROE and Tobin’s Q depending on the type of share-based compensation. [Findings]This study finds that a positive relationship exists between stock-based compensation of listed companies and short- and long-term performance (ROA, ROE, Tobin’s Q). This result suggests that management’s stock-based compensation acts as an incentive mechanism, positively affecting corporate performance and helping to increase corporate value and performance. [Policy Implications]This study has the following contribution by empirically analyzing the effect of stock incentives on corporate performance in the Chinese market. First, by understanding the current stock incentive situation in China, it is helpful for stock-based compensation and related research. Second, by finding the effect of stock-based compensation, it will help to optimize the corporate manager’s compensation structure, and it can help to improve the soundness of related laws and institutional policies in the future. [연구목적]본 연구는 중국 상장기업의 주식기준보상이 기업성과와 기업가치에 미치는 영향을 분석한다. 구체적으로 주식기준보상 유형에 따라 기업의 장기성과에 어떠한 영향을 미치는지를 파악하고 어떠한 유형의 주식기준보상제도가 인센티브 기재로써 효과적으로 작동하고 있는지를 연구하고자 한다. [연구방법]2008년부터 2018년까지 중국 상해 증권거래소와 심천 증권거래소에 A주식을 발행한 상장기업을 대상으로 주식인센티브를 유형(Stock Option, Restricted Stock)별로 나누어 각 유형의 주식인센티브가 기업 수익성과(ROA, ROE, Tobin’s Q)에 미치는 영향을 분석한다. 또한 주식인센티브가 기업의 장기성과에 미치는 영향을 실증분석으로 연구한다. [연구결과]본 연구는 상장기업의 주식기준보상과 기업의 단기 및 장기 수익성과(ROA, ROE, Tobin’s Q) 사이에 양(+)의 관계가 존재함을 확인하였다. 이는 경영진의 주식기준보상은 인센티브 기재로써 작동을 하여 기업의 성과에 긍정적인 영향을 미치고 기업가치와 성과의 상승에 도움이 되는 것을 시사하는 결과이다. [정책적 시사점]본 연구는 중국시장의 주식 인센티브가 기업 수익성에 미치는 영향을 실증분석 함으로써 다음과 같은 공헌점을 갖는다. 첫째, 현재 중국 내 주식 인센티브 상황을 파악함으로써 주식기준보상과 관련 연구에 대한 보탬이 된다. 둘째, 주식기준보상의 효과를 확인함으로써 기업의 경영자보상구조를 최적화 하는데 도움이 될 것이며, 향후 관련 법규와 제도정책의 건전성을 개선하는데 도움이 될 수 있다.

중국 상장기업의 경영자 현금보상 결정요인

천샤오리,최정미 한국회계정책학회 2021 회계와 정책연구 Vol.26 No.4

[Purpose] This study examines the determinants of managerial cash compensation in terms of financial characteristics, profitability, growth perspectives, and governance for listed companies in China. [Methodology] The determinants of manager compensation, including profitability variables, financial characteristics, growth perspectives, and governance are analyzed for listed companies that issued A shares on the Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange in China from 2008 to 2018. [Findings] Among the profitability variables, managerial compensation increased as ROA, ROE, Tobin’s Q, DIV, and WAGE increased and RET and CFO decreased. Among the financial characteristics, management compensation increased as SIZE, LEV, ALT, and CR increased, and among the growth perspectives, management compensation increased as AssetG and OperatingG increased. Among the governance structure characteristics, managerial compensation increased as Mshare, TOP1, and IdDir decreased, and manager compensation increased as Slb decreased. [Policy Implications] This study has the following contributions by empirically analyzing the determinants of manager compensation in the Chinese market. First, identifying the determinants of managerial compensation helps to improve the limitations of the compensation system. Second, by studying the management compensation system of listed companies in China, it is helpful in cross-country management compensation system and related research. Finally, this study will help shareholders develop the compensation system and establish effective incentives to maximize corporate value with risks, thereby reducing agent costs. [연구목적] 본 연구는 중국 상장기업을 대상으로 경영자 현금보상에 미치는 영향요인들을 살펴보고, 재무적 특성, 수익적 특성, 성장성 특성 및 지배구조 측면에서 경영자 현금보상 결정요인을분석하고자 한다. [연구방법] 분석을 위해 2008년부터 2018년까지 중국 상해 증권거래소와 심천증권거래소에A주식을 발행한 상장기업을 대상으로 수익성 변수, 재무적특성, 성장성 특성, 지배구조 특성변수를 포함하여 경영자 보상의 결정요인을 분석한다. [연구결과] 수익성 변수 중 ROA(총자산순이익률), ROE(자기자본이익률), Tobin’s Q, DIV (배당더미) 및 WAGE(인건비비율)가 증가할수록, RET(주가수익률)와 CFO(영업활동으로 인한현금흐름)가 감소할수록 경영자보상이 높아지는 결과가 나타났다. 재무적 특성 중 SIZE(기업규모), LEV(부채비율), ALT(재무건전성), CR(유동비율)이 증가할수록 경영자보상이 증가하였고, 성장성 특성 중 AssetG(총자산증가율), OperatingG(영업이익증가율)가 증가할수록 경영자보상이 높아지는 결과가 나타났다. 지배구조 특성 중 Sindex(제2대주주부터 제10대주주까지 지분율의 합)가 증가할수록 Mshare(경영진지분율), TOP1(최대주주지분율), IdDir(사외이사비율)이 감소할수록 경영자보상이 높아졌으며, Slb(차입금의존도)가 감소할수록 경영자보상이 높아졌다. [정책적 시사점] 본 연구는 중국시장의 경영자보상의 결정요인을 실증분석 함으로써 다음과같은 공헌점을 갖는다. 첫째, 경영자보상의 결정요인을 파악하는 것은 보상체계의 한계점을 보완하고 개선시키는데 도움이 된다. 둘째, 중국 상장기업의 경영상 보상체계를 연구함으로써 국가간경영자 보상 제도와 관련 연구에 도움이 된다. 마지막으로 본 연구는 주주로 하여금 경영자가위험을 수반하고 기업가치를 극대화 할 수 있도록 보상체계를 수정하고 효과적인 인센티브를설정하게 하는데 도움이 될 것이며 이를 통해 대리인 비용을 감소시킬 수 있다.

중국 상장기업의 현금보유 결정요인 : 국유기업과 비국유기업의 비교를 중심으로

천미림,천샤오리,최정미 한국기업경영학회 2022 기업경영연구 Vol.29 No.2

Chinese listed firms are divided into state-owned and non-state-owned enterprises. Cash is an essential asset of a firm. The cash holding level of a company is determined by combining the strategies and financial performance selected by companies in responding to changes in the business environment. There may be differences in cash holding levels and incentives in these firms. This study compares the cash holding levels of state-owned and non-state-owned enterprises in China and analyzes the differences in the determinants affecting each cash holding level. The results of this study are as follows. First, state-owned enterprises hold more cash than non-state-owned enterprises. Second, firm size is positively related to cash holding levels only in state-owned enterprises. Lastly, cash volatility is positively related to the cash holding level, but sales growth is negatively related to the cash holding level in non-state-owned enterprises. The results provide important implications for the cash holdings of Chinese strategies of listed companies. It suggests that agent motives affect the cash holding level of SOE, whereas transactional and precautional motives influence the cash holding level of non-SOE. 중국의 자본시장은 풍부한 노동력과 자원, 규모의 경제를 바탕으로 급격히 성장해왔다. 그러나 해외 자본시장과는 다른 구조적 특성을 갖고 있어 중국 기업들의 특성을 이해하기 위한 다양한 분석이 필요하다. 현금은기업의 경영활동과 가치평가에 영향을 미치는 중요한 자산이다. 따라서 기업의 현금보유수준은 경영환경변화에대응하기 위한 기업들의 전략과 경영성과가 결합하여 결정된다. 본 연구의 목적은 중국상장기업 중 국유기업과비국유기업의 현금보유수준을 비교하고, 각각의 현금보유수준의 결정에 영향을 미치는 요인이 무엇인가를 분석하는 것이다. 분석결과에 따르면 국유기업과 비국유기업의 현금보유 수준과 결정요인에는 차이가 있는 것으로나타났다. 먼저 국유기업의 현금보유수준은 비국유기업의 현금보유수준 보다 더 높은 것으로 나타났다. 또한 국유기업은 기업규모가 클수록 현금보유수준이 증가하는 반면 비국유기업은 현금흐름변동성이 크고, 성장성이 낮은 기업일수록 현금보유수준이 증가하는 것으로 나타났다. 이 같은 결과는 국유기업과 달리 비국유기업은 미래의 불확실성을 대비하는 거래적 동기와 예방적 동기에 따라 현금을 보유하고 있음을 시사한다.

주식기준보상유형이 재무보고의 질에 미치는 영향

최정미,천미림,천샤오리 한국국제회계학회 2023 국제회계연구 Vol.- No.108

[Purpose]The purpose of this study is to empirically analyze the relationship between stock-based compensation and financial reporting quality of Chinese listed companies. Specifically we classify stock-based compensation types for managers into stock options and restricted stock units (RSU) and to examine whether the earnings manipulation varies depending on the compensation type. [Methodology]In order to analyze the effect of stock-based compensation on earnings management of Chinese listed companies from 2012 to 2021, this study conducts OLS analysis using stock-based compensation divided into stock options and restricted stock unit, and measures earnings management both accrual-based earnings management and real activity-based earnings management. [Findings]The granting of stock options did not have a significant effect on accrual-based earnings management, but RSU showed a significant negative relationship with accrual-based earnings management. According to an analysis of the relationship between the type of stock-based compensation and real activity-based earnings management, stock options were not significantly related to real activity-based earnings management, but it was effective in limiting real activity-based earnings management when RSU were granted or both stock option and RSU granted at the same time. [Implications]Summarizing the results, it can be seen that RSU serve as an effective incentive mechanism to improve the quality of transparent financial reporting, suggesting that granting RSU relatively recently introduced in Korea can help mitigate agency problems between shareholders and managers and increase corporate value. [연구목적]본 연구는 중국상장기업을 대상으로 경영자에 대한 주식기준보상유형을 스톡옵션과 양도제한조건부주식(RSU: restricted stock unit)으로 구분하고 보상유형에 따라 기업의 이익조정행태가 달라지는지를 실증분석하는데 목적이 있다. [연구방법]본 연구는 2012년부터 2021년까지 중국상장기업을 대상으로 주식기준보상이 이익조정에 미치는 영향을 분석하기 위하여 주식기준보상은 스톡옵션과 양도제한조건부주식으로 구분하고, 이익조정행위는 발생액이익조정과 실제이익조정으로 구분하여 실증분석을 수행하였다. [연구결과]스톡옵션을 부여한 경우 발생액이익조정에 유의한 영향을 미치지 않았으나 양도제한조건부 주식은 발생액이익조정과 유의한 음의 관계를 보여 경영자에게 양도제한조건부주식을 부여한 경우 발생액이익조정이 감소하는 결과를 보고하였다. 경영자보상 유형과 실제이익조정의 관계를 분석한 결과 경영자에게 스톡옵션을 부여한 경우 실제이익조정과 유의한 관계를 갖지 않았으나, 양도제한조건부주식을 부여하거나 스톡옵션과 양도제한조건부주식을 동시에 부여한 경우에는 실제이익조정을 제한하는데 효과적인 것으로 나타났다. [연구의 시사점]결과를 종합해보면 투명한 회계보고와 재무보고의 질을 제고하는데 양도제한조건부주식이 효과적인 인센티브 기재로 작동하는 것을 확인할 수 있으며, 이는 한국에서 비교적 최근 도입된 양도제한조건부주식을 경영자에게 부여하는 것이 주주와 경영자간의 대리인문제를 감소시키고 기업가치를 증대하는데 도움이 될 수 있다는 것을 시사한다.